МТС: есть ли потенциал для роста?

18 ноября 2022 PRAVDA Invest | МТС
В сравнении с 3 кв. 2021 г. результаты выглядят так:
-Выручка 138 млрд руб (+1% г/г)
-Скорректированная OIBDA 60,4 млрд (-1% г/г и +17% кв/кв)
-Капитальные затраты: 33.1 млрд руб. (-53.1% г/г)
-‼Чистая прибыль 12,6 млрд (-25% г/г)
-‼Чистый долг 415 млрд руб. (+4,6% г/г)
- Чистый долг/OIBDA =1,9х (на уровне прошлых 2-х кварталов)
- FCF за 9 мес (без учета банка и продажи активов в Украине )= 17,7 млрд (-23% г/г )

Результаты МТС неплохие. Отсутствие реакции на рынке обусловлено ростом акций (>25% с конца сентября) в ожидании новой дивидендной политики.

Традиционные услуги связи продолжают стабильно генерировать доход, есть прогресс в развития финтех направлений и банка. Но темпы роста совокупной выручки компании слабые, ниже инфляции. Хотя МТС - это не компания роста, а дивидендный тяжеловес. Тут важнее уровень долговой нагрузки и новая дивидендная политика.

Из позитивного: МТС показал сильный FCF за 9 мес. Причины: Стабильная генерация денежного потока вкупе с сокращением капэкса (в условиях санкций МТС ограничена в приобретении иностранного телекоммуникационного оборудования).

Чистый долг в абсолютных значениях достиг рекорда, но в годовом выражении темпы роста слабые (+4,6%). Соотношение Чистый долг/OIBDA =1,9х и сохраняется без изменений на протяжении последних 2-х кварталов. В целом есть пространство для новых займов. С точки зрения дивидендных перспектив - это плюс.
Из неприятного: стоимость обслуживания дорогое. Часть долга МТС привязана в ставке ЦБ.

ДИВИДЕНДЫ. МТС осенью громко заявила об обновлении дивидендной политики ближе к концу года или в начале следующего. Приняла новую стратегию развития. Но подробностей нет.

Исходя из последних финансовых результатов, потенциальная дивидендная доходность оценивается в 10-12%.

При этом, с учетом роста цена акций большая часть позитива уже рынок учел. По мультипликаторам МТС тоже не выглядит уже дешевым активов (EV/EBITDA 4x).

Однако, в долгосрочной перспективе возможным драйвером роста стоимости акций станет продажа башенного бизнеса. Будем следить за этой историей.

Из рисков отметим: незавершенную программу ADR (до середины января 2023 г.).
https://vk.com/pravdainvest (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter