Нефтегазовый сектор: сохраняем оптимистичный взгляд

2 декабря 2022 БКС Экспресс
Аналитики Argus Research, партнеры БКС Мир инвестиций, представили обновленный взгляд на бумаги нефтегазового сектора. С начала года акции североамериканских компаний демонстрируют динамику лучше индексов рынка США и большую доходность среди всех глобальных классов финансовых активов.

Главное

• Рекомендация по сектору — «Лучше рынка»

• Вес нефтегазового сектора в индексе S&P 500 — 5,3%

• Сектор опережает рынок с начала года (+66% при -16% у S&P 500)

• Наш текущий прогноз цен на нефть WTI — $80–140 за баррель на 12 месяцев

• Наибольший потенциал роста у вертикально интегрированных гигантов
- Фавориты: Exxon Mobil, ConocoPhillips, Schlumberger, Valero
- Также в списке: Pioneer Natural Resources, EOG Resources, Tesla, Albemarle, Livent Corporation, Linde, Air Products & Chem, Corteva, General Motors, Aptiv

Нефтегазовый сектор: сохраняем оптимистичный взгляд


В деталях

Лучшая динамика на рынке. С начала 2022 г. нефтегазовый сектор вырос на 66% против -16% у S&P 500 и вышел на первое место по динамике в 2022 г. Лучшие результаты показал подсектор переработки: +78%. Результаты других подсекторов: вертикально-интегрированные нефтяные компании (ВИНК) +76%, разведка и добыча (E&P) +63%, нефтесервис +53%.

Мы повысили рекомендацию по сектору до «Лучше рынка» 7 марта 2022 г. Мы подняли целевую цену на нефть на 33% до $110 за баррель (WTI) 8 марта 2022 г. с $83 за баррель ранее. Наш текущий прогнозный диапазон по WTI на 12 месяцев: $80–140 за баррель.

ОПЕК+ 5 октября 2022 г. объявила о планах сокращения добычи на 2 млн баррелей в сутки с ноября 2022 г. для стабилизации цен. Следующее заседание картеля запланировано на 4 декабря.



Сохраняем оптимистичный взгляд на сектор. По нашему мнению, повышенные цены на нефть останутся и в 2023 г. на фоне сдержанных планов по добыче компаний подсектора E&P и прогнозов ОПЕК+. Сохраняется относительно низкий по сравнению с допандемическим периодом уровень свободных добывающих мощностей и капиталовложений.



Наибольший потенциал у вертикально интегрированных гигантов. На наш взгляд, сейчас наименьшая подверженность рискам и наибольший потенциал роста у нефтяных гигантов — вертикально-интегрированных нефтяных компаний (ВИНК).

Эти компании могут лучше переносить периоды волатильности/падения цен на энергоносители, а такие игроки как ExxonMobil, Chevron и отчасти ConocoPhillips выигрывают от новых экспортных возможностей и совместных проектов на Ближнем Востоке из-за увеличения экспорта СПГ в Европу.



Также в списке рекомендаций

• Нефть и газ/«чистая» энергетика
- Pioneer Natural Resources (PXD), EOG Resources (EOG)
- Tesla Inc. (TSLA), Albemarle (ALB), Livent (LTHM)

• Базовые материалы
- Linde plc (LIN), Air Products & Chemicals (APD), Corteva Inc. (CTVA)

• Промышленность/другие сектора
- General Motors (GM), Aptiv plc (APTV)

Традиционно котировки акций нефтегазовых компаний имеют прямую корреляцию с ценами на энергоносители. Однако во II полугодии 2022 г. бумаги сектора продолжили показывать рост, несмотря на снижение цен на нефть WTI с пиковых значений в марте и июне (выше $120 за баррель) до порядка $80 за баррель.

В настоящее время акции североамериканских нефтегазовых компаний показывают органический рост, меньше коррелирующий ценами на сырье. Это обусловлено рядом факторов: новыми экспортными возможностями для компаний в связи с необходимостью импорта энергоносителей в Европу, потенциалом увеличения добычи, повышением дивидендов, расширением программ обратного выкупа и улучшением рентабельности в ряде направлений (например, в нефтеперерабатывающем).

Фавориты сектора

ConocoPhillips («Покупать», целевая цена — $150)



ConocoPhillips — крупнейшая в мире независимая компания в сегменте E&P по объемам добычи и уровню доказанных запасов. ConocoPhillips представлена в 21 стране.

• Цель — направление 30% операционного денежного потока ежегодно на выплаты акционерам (тренд — порядка 50%)

• Дополнительное выделение $15 млрд на повышение дивидендов и программ обратного выкупа

• С декабря 2021 г. компания предлагает базовые и переменные дивиденды

• Компания повысила цель по сокращению долговой нагрузки до $5 млрд, дивдоходность — 1,9%

• Альтернативный фаворит в подсекторе разведки и добычи (E&P): DVN

Schlumberger («Покупать», целевая цена — $63)



Schlumberger — одна из крупнейших в мире нефтесервисных компаний, поставляет технологии, информационные решения и услуги интегрированного проектного менеджмента для оптимизации показателей резервуаров. Компания представлена почти на всех крупнейших нефтесервисных рынках, обычно генерирует доходность инвестиций выше
аналогов.

• Рост добычи на фоне сильной динамики цен на нефть и газ

• Выручка: 80% — международные рынки, 20% — Северная Америка

• Недавно компания провела реструктуризацию, рост рентабельности (8 из 9 последних кварталов)

• Текущий дивиденд — $0,70 за год, мы ожидаем повышения в 2023 г. до $1

• Альтернативный фаворит в нефтесервисном подсекторе: Halliburton (HAL)

ExxonMobil Corp. («Покупать», целевая цена — $128)



ExxonMobil — лидер среди глобальных негосударственных нефтяных компаний, одна из крупнейших в мире среди публичных по капитализации. Компания была образована в 1999 г. в результате слияния Exxon и Mobil.

• Мы повысили рекомендацию до «Покупать» 1 февраля 2022 г. на фоне роста прогноза денежного потока

• Улучшение балансовых показателей: коэффициент Долг/Капитализация снизился до 19% с 29%

• Урезание инвестпрограммы до $20–25 млрд (с $30–35 млрд)

• Надежные дивиденды (3,3%); программа выкупа до 2023 г. — $30 млрд

• Альтернативный фаворит в подсекторе ВИНК: CVX

Valero Energy («Покупать», целевая цена — $141)



Valero — крупнейшая в мире независимая нефтеперерабатывающая и сбытовая компания. Компании принадлежат 15 НПЗ и 11 заводов по производству этанола в США, Канаде, Великобритании и на Карибских островах.

• Крупнейший и наиболее диверсифицированный международный производитель транспортного топлива

• 2022–2023 гг.: восстановление динамики мирового ВВП в топливном сегменте (сырая нефть, дизель, авиатопливо)

• Самый низкий уровень затрат среди аналогов

• Стратегия предполагает годовую выплату на уровне 40–50% операционного денежного потока, дивдоходность — 2,9%

• Альтернативный фаворит в подсекторе переработки: Phillips 66 (PSX)
http://bcs-express.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter