Зачастую бывает так, что прогноз сбывается, но по абсолютно иным причинам.
Это то время года, когда аналитики дают свои долгосрочные прогнозы. Чтобы правильно спрогнозировать валюту, требуется довольно большой список навыков, но, как говорится, «лучше быть удачливым, чем умным», и это особенно верно, когда мы говорим о прогнозировании на месяцы вперед, не говоря уже о том, чтобы делать прогнозы на целый год. Я видел это снова и снова, когда люди претендовали на право хвастаться правильным прогнозом, но, в конце концов, по совершенно неправильным причинам. Иена может торговаться на уровне 110 по отношению к доллару через год или на уровне 165 — кто может сказать наверняка? Что касается опционов, оба уровня содержат однозначные вероятности. Единственное, что мы можем оценивать, так это причину реализации того или иного сценария.
По данным опроса Bloomberg, пара доллар/иена может закрыть первый квартал 2023 года на уровне 140, но затем она окажется под давлением, закончив год ближе к отметке 130. Это не такое уж большое движение, особенно по сравнению с тем, что мы видели в этом году, но оно согласуется с тем, что аналитики больше сосредотачиваются на направлении движения и довольно сдержанны, когда дело доходит до прогнозирования больших ралли.
Тот факт, что японская валюта укрепится во втором квартале этого года, может быть больше связан с внутренними причинами, в том числе с тем фактом, что полномочия управляющего Банка Японии Харухико Куроды истекают в апреле. Первое большое «если» для рынка связано с комплексом денежно-кредитной политики центрального банка. По крайней мере, среди трейдеров складывается общее мнение, что следует ожидать корректировки цели таргетирования кривой доходности, в то время как более сильные движения в виде повышения ставок не выглядят неизбежными.
Инфляция в Японии достигла 40-летнего максимума в октябре, что побудило чиновников Банка Японии признать, что сдвиг от многолетней дефляции в сторону инфляционных процессов начинает материализоваться. Тем не менее нам еще предстоит увидеть устойчивую динамику роста заработной платы, поэтому перспективы потребительских расходов остаются неясными. Член правления Тоёаки Накамура заявил накануне, что банк, к сожалению, еще не достиг той стадии, когда оправдан пересмотр денежно-кредитной политики.
И дело в том, что рыночные цены в терминальной ставке ФРС немного превышают 5%, при этом снижение ставок произойдет в последнем квартале 2023 года. Это, вероятно, большое «если». Распродажа доллара на фоне публикации более низкого индекса потребительских цен за октябрь была довольно сильной, но теперь медведям следует учитывать не только сильный отчет о занятости, но и надежные данные ISM в сфере услуг. Если следующий выпуск индекса потребительских цен не подтвердит разворотный нарратив, то иена может двигаться к 140 гораздо быстрее, чем ожидали аналитики.
Это также может иметь место, если отказ от риска возьмет верх над настроениями рынка, будь то из-за опасений глобального роста и опасений стагфляции или из-за геополитики. Корреляция между акциями США и доллар/иеной является обратной, максимальной за всю историю наблюдений, что позволяет предположить, что доллар США останется предпочтительной валютой-убежищем во время экономического спада.
По сути, прогноз более сильной иены в следующем году требует изменения динамики рынка. Хотя изменение курса Банка Японии имеет высокую вероятность, это не означает, что продажи иены будут завершены. Дифференциал процентных ставок по-прежнему будет благоприятствовать доллару США, и если мы будем следовать тому, что говорят политики, он может оставаться широким дольше, чем предполагалось.
С технической точки зрения, месячные и квартальные прогнозы близки к медвежьему курсу доллара, но пока не подают убедительных сигналов. Вдобавок ко всему, годовой график остается конструктивным для роста доллара. Перекос волатильности иены показывает динамику роста японской валюты, но трейдеры опционами менее уверены в том, что она сможет поддерживать ралли в долгосрочной перспективе. На графиках и на макроэкономическом фоне есть признаки того, что доллар/иена может упасть в следующем году. Однако все еще слишком много разных «если» и «но».
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter