Доллар под давлением на фоне взлёта иены: Банк Японии расширил колебания доходностей 10-летних облигаций

Доллар утром во вторник, 20 декабря, укреплялся против всех валют Большой десятки, кроме иены.

Доллар под давлением на фоне взлёта иены: Банк Японии расширил колебания доходностей 10-летних облигаций


Иена была лидером роста в группе G10, поскольку по итогам заседания Банка Японии неожиданно было объявлено о том, что регулятор изменил подход к таргетированию доходности облигаций. ЦБ Японии таргетирует значение доходности 10-летних гособлигаций. Доходность этих бумаг должна оставаться нулевой. Но регулятор ранее позволял отклонение плюс-минус 0,25%. Теперь же он будет позволять отклонение плюс-минус 0,5%. Чтобы держать доходность на заданном уровне, ранее Банк Японии в рамках программы покупки активов ежемесячно покупал облигации на сумму до 7,3 трлн иен. А теперь будет покупать на сумму до 9 трлн иен.

Рынок воспринял изменения как первый шаг в направлении отказа от ультрастимулирующей денежно-кредитной политики в Японии, что привело к укреплению иены. Напомним, среди развитых стран Япония остаётся единственной, где ключевая ставка всё ещё в отрицательной зоне. Сегодня Банк Японии сохранил ставку на уровне -0,1%.

По факту неожиданной корректировки параметров контроля кривой доходности облигаций в Японии, азиатские фондовые рынки торговались в минусе. Фьючерсы на европейские и американские фондовые индексы утром во вторник были в красной зоне, а доходности американских казначейских облигаций росли по всей длине кривой.

Однако индекс доллара снижался, поскольку валюта США упала по отношению к иене до 4-месячного минимума. Вес иены в индексе доллара составляет 13,6%. Вес евро 57,6%, фунта стерлингов — 11,9%. На пресс-конференции глава Банка Японии Харухико Курода подчеркнул, что решение расширить коридор колебаний доходности не является сигналом к повышению ставок в Японии, но рынки, похоже, не верят в эту риторику. Полномочия Харухико Куроды завершаются, он уйдёт в отставку в апреле.

Рынки ожидают, что с его уходом завершится период отрицательных ставок в Японии, что стимулирует укрепление иены. Сейчас идёт спекулятивная игра на этих ожиданиях, что оказывает давление на доллар.

Рубль утром во вторник обновил минимумы с мая к доллару, евро и юаню

Рубль заметно ослаб против основных конкурентов в понедельник, снижение курса российской валюты продолжилось и утром во вторник, 20 декабря. Доллар укрепился до 69,555 руб. — это максимум с 11 мая. Евро подрос до 74,025 — максимум с 11 мая. Юань подорожал до 9,926 руб. — максимум с 30 мая.



В понедельник:

Торговый объём в паре USD/RUB составил 123,4 млрд руб. по сравнению с 61,1 млрд руб. в предыдущий торговый день.
Торговый объём в паре EUR/RUB составил 54,9 млрд руб. против 33,9 млрд руб. в предыдущий день.
Торговый объём в паре CNY/RUB составил 112,4 млрд руб. (макс. с 12 октября) против 66,2 млрд руб. в предыдущий день.
На рынке валютных свопов заметно возросли объёмы (USD_TODTOM — своп USD/РУБ). По итогам 19 декабря объём вырос до 192 млрд руб. — это максимум с 31 августа. Однако текущие значения примерно в 3 раза ниже, чем в начале года.

В декабрьском ослаблении рубля есть как спекулятивный фактор, так и реальный спрос на валюту. В основе спекулятивного спроса лежат ожидания ослабления рубля в 2023 г. на фоне сокращения профицита торгового баланса. Эти ожидания основаны на сохранении плавной тенденции роста объёмов импорта как в физическом, так и в стоимостном выражении. При этом ожидается, что эмбарго ЕС в отношении цен на сырую нефть и нефтепродукты (с февраля 2023 г.), ценовой потолок Большой семёрки и т. д. приведут к сокращению объёмов физического и денежного экспорта.

По нашим оценкам, счёт текущих операций может сократиться в IV квартале до $35 млрд по сравнению с $77 млрд в II квартале, что все равно существенно выше показателей 2019–2020 гг. и примерно соответствует уровню конца 2021 г. В случае сохранения цен на нефть в диапазоне $60–70 за баррель, счёт текущих операций будет сокращаться и далее, но останется достаточным для обеспечения стоимости рубля в широком коридоре 68–75 за доллар.

В 2022 г. превышение экспорта над импортом товаров и услуг составит примерно $270 млрд. В 2023 г. профицит может сократиться вдвое. Это всё равно будет защищать рубль от обвального падения, но будет способствовать его плавному ослаблению, в первую очередь в первой половине наступающего года за счёт сезонных факторов.

Способствовать ослаблению рубля в текущем месяце может и реальный спрос на валюту со стороны крупных представителей реального сектора, которые в преддверии начала действия новых санкций впрок покупают сырьё или оплачивают поставки какого-либо оборудования. Также отметим избыточную рублёвую ликвидность, которая поступает от ряда источников, в том числе из бюджета. Это также формирует повышенный валютный спрос, который, вполне вероятно, наиболее активно проявляется именно на этой неделе.

Экспортёры, как нам кажется, ведут грамотную тактическую игру, позволяя рублю ослабляться, чтобы покупать его на более выгодных уровнях. Как пример, откат курса USD/RUB от 68,50 в понедельник как раз может отражать появление оферов экспортёров. Объёмы торгов на укреплении рубля это подтверждают. У экспортёров ещё есть время для формирования своей рублёвой ликвидности под платежи в бюджет. НДПИ, НДС, акцизы — пиковый день декабрьского налогового периода — должны быть уплачены до 26 декабря включительно. То есть у экспортёров есть ещё почти неделя.

Наш базовый сценарий на конец 2022 г. подразумевал укрепление доллара к рублю до 64–66 руб. По сути, эти ожидания сейчас уже реализованы. Ожидаем, что экспортёры всё-таки окажут поддержку национальной валюте и сгладят волатильность. Поэтому, в принципе, есть шансы увидеть до конца года уровни ниже 65–64 руб. за доллар.

Отметим, что в паре USD/RUB осциллятор «индекс относительной силы» (RSI с периодом 14 дней) вырос до 90 пунктов — это максимум показателя с момента мартовского обвала. RSI указывает на сильнейшую техническую перегретость восходящего движения в этой валютной паре.
http://open-broker.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter