Новое бюджетное правило не предполагает существенного давления на курс рубля

Минфин РФ в 2023 году будет принимать решение о выходе на рынок с покупкой юаней для пополнения Фонда национального благосостояния (ФНБ) на основе оценки помесячного выполнения годового ориентира поступлений нефтегазовых доходов в 8 трлн рублей, сообщил министр финансов РФ Антон Силуанов. По словам министра, правило будет работать с января 2023 года.

Наш взгляд
Прежний механизм бюджетного правила опирался на цену нефти марки Urals, которая была заложена в бюджет. Теперь же финансовые власти планируют таргетировать сразу базовый уровень нефтегазовых доходов. Как отметил Антон Силуанов, цифра согласована с Банком России — 8 трлн рублей. Бюджет на 2023 г. предполагает прогнозируемый объем нефтегазовых доходов 8,939 трлн руб. Если 8 трлн руб. теперь является базовым уровнем, получается, что дополнительные нефтегазовые доходы ожидаются на уровне 939 млрд руб.

Новое бюджетное правило не предполагает существенного давления на курс рубля


Этот прогноз выглядит оптимистично, и даже глава Минфина Антон Силуанов этого не отрицает, поскольку прогнозные оценки не учитывали введение ценового потолка на российскую нефть, который действует с начала декабря. Но даже если отталкиваться от оптимистичных оценок, 939 млрд руб. это в среднем около 78 млрд руб. в месяц. Средний за последние 6 месяцев торговый объем в паре юань/рубль на Мосбирже (расчетами завтра) составляет 1,3 трлн рублей в месяц. Поэтому считаем, что при таком сценарии влияние на курс рубля со стороны нового бюджетного правила будет несущественным.



Напомним, в 2021 году в рамках прежнего бюджетного правила Банк России покупал для Минфина на рынке ежедневно валюту на 12 млрд руб. (в среднем по итогам года). При этом средний объем покупок валюты в период с ноября 2021 года по январь 2022 года (до момента приостановки действия бюджетного правила) составлял в среднем 24,7 млрд руб. в день.



Антон Силуанов сделал ремарку, согласно которой, ежемесячные покупки юаней в рамках нового бюджетного правила будут осуществляться с учетом сезонности. Это подразумевает, что предельно простой разбивки, как мы это сделали выше, не будет. Можно предположить, что в начале года в рамках реализации нового механизма у властей будет больше свободы действий, чтобы в конце года, если будет необходимо, можно было реализовать корректировку. Если предположить, что с февраля объемы покупок юаня будут в 2 раза выше предполагаемого среднего значения, то есть порядка 156 млрд рублей в месяц, это предполагает дополнительное давление на рубль около 2–3%. Такой сценарий будет стимулировать курс CNYRUB держаться при прочих равных условиях выше 10 рублей за юань.


http://open-broker.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter