Защита от неопределенности и перспективы ослабления рубля

В рубрике «Мнения» мы приглашаем профессионалов поделиться своими взглядами на экономику и фондовый рынок. Сегодня о том, как защититься от неопределенности и о перспективах ослабления рубля рассказывает Кирилл Кузнецов, автор стратегий «Усиленные инвестиции», «Усиленные инвестиции PRO» и «Усиленные инвестиции US Growth».

С локального минимума в октябре российский рынок восстановился на 15%, но уровень неопределенности за это время возрос.

• Доходы бюджета падают. Дефицит в 2022 г. составил 3,3 трлн руб. или 2,3% от ВВП, что выше последнего прогноза Минфина в 2%. При этом с учетом профицитного бюджета в январе–ноябре 2022 г. в 557 млрд руб., дефицит в декабре — 3,9 трлн руб.

• Санкционное давление на нефтегазовую отрасль усиливается, а это основная статья доходов бюджета. С 5 декабря 2022 г. вступили в силу эмбарго и потолок цен на российскую нефть. С 5 февраля 2023 г. ЕС наложит эмбарго и на российские нефтепродукты. К тому же с 1 февраля 2023 г. в России начнет действовать запрет на поставку нефти и нефтепродуктов странам, поддерживающим потолок цен.

С учетом этого наблюдается все больше параллелей с иранским кейсом. Напомним, что за 11 лет похожих санкций национальная валюта Ирана девальвировалась к доллару в 30 раз со среднегодовым темпом 34%. Однако при этом фондовый рынок вырос в 12 раз в национальной валюте и в 3 раза в долларах, несмотря на замороженные средства бизнеса и политических элит.

Согласно базовому сценарию Enhanced Investments, 2023 г. будет непростым для российской экономики. Ожидается дальнейшее выдавливание России с рынка энергоносителей и постепенное ослабление рубля. Впрочем, последнее может стимулировать рост отдельных акций.

Еще один аргумент в пользу ослабления рубля — исторические параллели. В 2014, 2015 и 2022 гг. при падении Urals в долларах рубль ослаблялся до уровня, при котором цена марки примерно соответствовала бюджетному уровню. Следовательно, в текущей ситуации потенциал ослабления рубля может достигнуть 50%.

Защита от неопределенности и перспективы ослабления рубля



Чтобы пройти этот период неопределенности и не только сохранить капитал, но и преумножить его, необходимо использовать широкий набор рыночных инструментов и постараться сделать более нейтральный портфель:

• Акцентировать внимание на российских компаниях, которые выигрывают от ослабления рубля и не страдают от санкций. Например, ФосАгро.

• Добавлять в портфель не только длинные, но и короткие позиции.

• Пользоваться преимуществами удержания валюты с плечом, но с более дешевой стоимостью финансирования. Например, через фьючерсы.

• Не отказываться от консервативных инструментов для балансировки общего уровня риска. Например, замещающие облигации, номинированные в иностранной валюте.
http://bcs-express.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter