В конце Декабря делал разборку бизнес-плана РУСГИДРО на 2022-2027 годы
Рекомендую к прочтению, на мой взгляд получился интересный материал
Уже судя по планам по прибыли на 2022 год было понятно, что 4кв будет слабым
Напомню, что компания закладывала в бизнес-плане рекордное снижение операционной прибыли гидросегмента до минимальных за последние 11 лет значений
Все дело в рекордно низкой водности крупнейших сибирских водохранилищ в 3-4 кварталах
Тем не менее, за счет сильных 1-2 кварталов и роста цен на электроэнергию годовой показатель операц.прибыли планировалось удержать выше 0.16 руб/акция
По чистой прибыли ожидания компании на 4кв были еще хуже, ожидался небольшой но убыток
По итогам года компания планировала показать прибыль РСБУ около 0.11 руб/акция
Справедливости ради стоит отметить, что значительная часть убытка была вызвана прочими расходам (скорее всего традиционная для 4кв. переоценка осн.средств)
Эта прибыль будет являться источником выплаты дивидендов за 2022 год
В плане денежных потоков на 2023 год стоит выплата дивидендов 20.7 млрд руб за 2022
В пересчете на акцию это 0.047 руб, что согласно дивполитике является минимальным дивидендом и рассчитывается как среднее за 3 последних года
Имея на руках прогноз фин.показателей 4кв и 2022 года и прогноз дивидендов есть ли вообще смысл смотреть на операц.результаты 4кв?
Решать Вам, я же для себя решил посмотреть
Почему?
РУСГИДРО раскрывает в отчете не только квартальные, но и месячные показатели
Таким образом, можно будет понять какая динамика бизнеса была ВНУТРИ 4кв
Кроме того, бизнес-план включает только результаты РСБУ гидросегмента, а операц.результы показывают и результаты ТЭС, которые влияют на МСФО
Начнем с кварталов, потом посмотрим более детально по месяцам
Выработка ГЭС в 4кв'22 снизилась на 12% к 4кв'21 и была на уровне проблемных 2011-2012 годов
Выработка ТЭС в 4кв'22 была на уровне средних значений последних лет, но снизилась относительно сильного 4кв'21 на 7%
Судя по результатам ТЭС, отчетность МСФО РУСГИДРО за 4кв'22 можно так же ожидать слабой
Общая выработка электроэнергии группой снизилась в 4кв'22 на 10%
Снижение выработки и стагнация выручки на фоне роста расходов привели к резкому снижению рентабельности производства
Расчетный показатель операц.прибыли с 1 киловатта у гидросегмента рухнул более чем в 2 раза
И это при том, что в 2-ой ценовой зоне цена на электроэнергию выросла на +20% в 2022 году
Давайте посмотрим на динамику производства электроэнергии по месяцам
Выработка ГЭС в Ноябре-Декабре начала сокращать падение год к году
Декабрь'22 закончили с падением всего -6% год к году, против -25-27% в летние-осенние месяца
Можно ли ждать роста выработки ГЭС в 1кв'23?
Вот что пишет сама компания в пресс-релизе:
По логике, "норма и выше нормы" должны дать нормальные результаты выработки
Вот уровни по основным каскадам на 31.01.23
Чем выше уровень от черной линии и ближе к зеленой, тем лучше для выработки
По ТЭС динамика выработки в 4кв была менее выраженная, но хорошо что падение в Декабре не усиливалось
Подводя итог:
Тяжелый маловодный год остался позади
Данные по водности 1кв'23 выглядят оптимистично
В бизнес-плане заложен дивиденд 0.047 руб/акция за 2022 год
В бизнес плане заложен рост прибыли в 2023 году до 0.14 руб/акция
Текущая цена акции 0.77 руб
Дивидендная доходность за 2022 согласно бизнес-плану 6%
Рынок оценивает акцию в 5.5 прибылей 2023 года
Выглядит дороговато...
А что вы думаете про привлекательность акций компании?
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рекомендую к прочтению, на мой взгляд получился интересный материал
Уже судя по планам по прибыли на 2022 год было понятно, что 4кв будет слабым
Напомню, что компания закладывала в бизнес-плане рекордное снижение операционной прибыли гидросегмента до минимальных за последние 11 лет значений
Все дело в рекордно низкой водности крупнейших сибирских водохранилищ в 3-4 кварталах
Тем не менее, за счет сильных 1-2 кварталов и роста цен на электроэнергию годовой показатель операц.прибыли планировалось удержать выше 0.16 руб/акция
По чистой прибыли ожидания компании на 4кв были еще хуже, ожидался небольшой но убыток
По итогам года компания планировала показать прибыль РСБУ около 0.11 руб/акция
Справедливости ради стоит отметить, что значительная часть убытка была вызвана прочими расходам (скорее всего традиционная для 4кв. переоценка осн.средств)
Эта прибыль будет являться источником выплаты дивидендов за 2022 год
В плане денежных потоков на 2023 год стоит выплата дивидендов 20.7 млрд руб за 2022
В пересчете на акцию это 0.047 руб, что согласно дивполитике является минимальным дивидендом и рассчитывается как среднее за 3 последних года
Имея на руках прогноз фин.показателей 4кв и 2022 года и прогноз дивидендов есть ли вообще смысл смотреть на операц.результаты 4кв?
Решать Вам, я же для себя решил посмотреть
Почему?
РУСГИДРО раскрывает в отчете не только квартальные, но и месячные показатели
Таким образом, можно будет понять какая динамика бизнеса была ВНУТРИ 4кв
Кроме того, бизнес-план включает только результаты РСБУ гидросегмента, а операц.результы показывают и результаты ТЭС, которые влияют на МСФО
Начнем с кварталов, потом посмотрим более детально по месяцам
Выработка ГЭС в 4кв'22 снизилась на 12% к 4кв'21 и была на уровне проблемных 2011-2012 годов
Выработка ТЭС в 4кв'22 была на уровне средних значений последних лет, но снизилась относительно сильного 4кв'21 на 7%
Судя по результатам ТЭС, отчетность МСФО РУСГИДРО за 4кв'22 можно так же ожидать слабой
Общая выработка электроэнергии группой снизилась в 4кв'22 на 10%
Снижение выработки и стагнация выручки на фоне роста расходов привели к резкому снижению рентабельности производства
Расчетный показатель операц.прибыли с 1 киловатта у гидросегмента рухнул более чем в 2 раза
И это при том, что в 2-ой ценовой зоне цена на электроэнергию выросла на +20% в 2022 году
Давайте посмотрим на динамику производства электроэнергии по месяцам
Выработка ГЭС в Ноябре-Декабре начала сокращать падение год к году
Декабрь'22 закончили с падением всего -6% год к году, против -25-27% в летние-осенние месяца
Можно ли ждать роста выработки ГЭС в 1кв'23?
Вот что пишет сама компания в пресс-релизе:
По прогнозу Гидрометцентра России, в первом квартале 2023 года на Волжско-Камском каскаде, Северном Кавказе и в Сибири приток воды ожидается близким к норме, на Дальнем Востоке приток воды в Зейское водохранилище ожидается выше нормы, в Колымское водохранилище – на уровне нормы
По логике, "норма и выше нормы" должны дать нормальные результаты выработки
Вот уровни по основным каскадам на 31.01.23
Чем выше уровень от черной линии и ближе к зеленой, тем лучше для выработки
По ТЭС динамика выработки в 4кв была менее выраженная, но хорошо что падение в Декабре не усиливалось
Подводя итог:
Тяжелый маловодный год остался позади
Данные по водности 1кв'23 выглядят оптимистично
В бизнес-плане заложен дивиденд 0.047 руб/акция за 2022 год
В бизнес плане заложен рост прибыли в 2023 году до 0.14 руб/акция
Текущая цена акции 0.77 руб
Дивидендная доходность за 2022 согласно бизнес-плану 6%
Рынок оценивает акцию в 5.5 прибылей 2023 года
Выглядит дороговато...
А что вы думаете про привлекательность акций компании?
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter