10 февраля 2023 Тинькофф Банк Иванов Михаил
Завтра пройдет очередное заседание российского центробанка. Мы ждем, что он сохранит ключевую ставку без изменений на уровне 7,5%, но при этом может дать агрессивный сигнал о скором ужесточении политики.
А еще регулятор представит обновленные прогнозы, в том числе с учетом влияния эмбарго и потолка цен на нефть. Ждем, что Банк России повысит прогноз ключевой ставки и инфляции на текущий год, а также сузит диапазон прогноза ВВП.
❓Почему грядет ужесточение
Основным драйвером ужесточения монетарной политики Банком России, по нашему мнению, является смягчение бюджетной политики государства. По итогам 2022 года дефицит госбюджета вырос до 3,3 трлн рублей (2,3% ВВП). А в январе 2023-го дефцит составил (https://t.me/tinkoff_analytics_official/519) аж 1,76 трлн рублей при росте госрасходов почти на 60% г/г — до 3,12 трлн рублей (11% от годового плана).
Помимо расширения дефицита госбюджета есть и другие проинфляционные риски. Среди них Банк России выделяет:
➖ повышенные инфляционные ожидания у населения и предприятий (эти ожидания на год вперед у населения хоть и снижаются последние месяцы, но все равно высоки — в январе 11,6% против 12,1% в декабре);
➖ нехватка рабочей силы в отдельных секторах;
➖ ограничения на стороне предложения;
➖ ухудшение условий внешней торговли.
В целом с последнего заседания потребительские цены росли умеренно. По состоянию на 6 февраля, годовая инфляция составила 11,7%. При этом недельные данные указывают на некоторое ускорение. Так, на неделе с 31 января по 6 февраля цены выросли на 0,26% н/н (неделей ранее 0,21% н/н).
❓На сколько могут повысить ставку в этом году
К концу года ждем ключевую ставку примерно на 100 б.п. выше текущего уровня, то есть около 8,5%. Не исключаем, что уже в марте Банк России может перейти к повышению, начав с +25 б.п.
❓Что делать инвестору
Мы не рекомендуем наращивать позиции в долговых бумагах с дюрацией более трех лет. В корпоративном сегменте отдаем предпочтение бумагам с умеренным кредитным риском, таким как:
➕Самолет БО-П12
➕Русская Аквакультура 001Р-01
➕Сегежа Групп 003P-02R
Из государственных бумаг рекомендуем обратить внимание на ОФЗ с плавающей ставкой. Купон таких ОФЗ привязан к ставке RUONIA, которая близка к уровню ключевой ставки, что позволяет получать хорошую доходность даже в периоды ужесточения политики Банком России. Можно рассмотреть следующие выпуски:
➕ОФЗ 24021
➕ОФЗ 29014
➕ОФЗ 52002
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
А еще регулятор представит обновленные прогнозы, в том числе с учетом влияния эмбарго и потолка цен на нефть. Ждем, что Банк России повысит прогноз ключевой ставки и инфляции на текущий год, а также сузит диапазон прогноза ВВП.
❓Почему грядет ужесточение
Основным драйвером ужесточения монетарной политики Банком России, по нашему мнению, является смягчение бюджетной политики государства. По итогам 2022 года дефицит госбюджета вырос до 3,3 трлн рублей (2,3% ВВП). А в январе 2023-го дефцит составил (https://t.me/tinkoff_analytics_official/519) аж 1,76 трлн рублей при росте госрасходов почти на 60% г/г — до 3,12 трлн рублей (11% от годового плана).
Помимо расширения дефицита госбюджета есть и другие проинфляционные риски. Среди них Банк России выделяет:
➖ повышенные инфляционные ожидания у населения и предприятий (эти ожидания на год вперед у населения хоть и снижаются последние месяцы, но все равно высоки — в январе 11,6% против 12,1% в декабре);
➖ нехватка рабочей силы в отдельных секторах;
➖ ограничения на стороне предложения;
➖ ухудшение условий внешней торговли.
В целом с последнего заседания потребительские цены росли умеренно. По состоянию на 6 февраля, годовая инфляция составила 11,7%. При этом недельные данные указывают на некоторое ускорение. Так, на неделе с 31 января по 6 февраля цены выросли на 0,26% н/н (неделей ранее 0,21% н/н).
❓На сколько могут повысить ставку в этом году
К концу года ждем ключевую ставку примерно на 100 б.п. выше текущего уровня, то есть около 8,5%. Не исключаем, что уже в марте Банк России может перейти к повышению, начав с +25 б.п.
❓Что делать инвестору
Мы не рекомендуем наращивать позиции в долговых бумагах с дюрацией более трех лет. В корпоративном сегменте отдаем предпочтение бумагам с умеренным кредитным риском, таким как:
➕Самолет БО-П12
➕Русская Аквакультура 001Р-01
➕Сегежа Групп 003P-02R
Из государственных бумаг рекомендуем обратить внимание на ОФЗ с плавающей ставкой. Купон таких ОФЗ привязан к ставке RUONIA, которая близка к уровню ключевой ставки, что позволяет получать хорошую доходность даже в периоды ужесточения политики Банком России. Можно рассмотреть следующие выпуски:
➕ОФЗ 24021
➕ОФЗ 29014
➕ОФЗ 52002
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter