2 ноября 2009
Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
Отечественный фондовый рынок — явление удивительное. Передовые технологии совершения сделок, позволяющие повсеместно торговать через Интернет. Учет движения практически всех ценных бумаг осуществляется в электронном виде. Низкие комиссионные и легкость перемещения капитала, включая и трансграничные операции, довершают благостную картину. При этом отечественное торговое сообщество отличается активностью в продвижении удивительных новаций. Так, на российском срочном рынке впервые выпущены в обращение фьючерсы на акции.
Вместе с тем, участники отечественного рынка биржевых ценностей обременены тяжкой ношей чрезмерной доверчивости, недальновидности и волюнтаризма. Эти три неподъемных груза составляют действительно серьезную проблему для нашего рынка. А вовсе не то, что российские биржевые ценности сильно зависят от цены на нефть, газ и металл. Именно последнее обстоятельство создает основу для принятия крупных рисков, которые реализуются в ощутимые прибыли при удачном выборе момента для совершения торговых сделок.
Бремя № 1. Доверчивость
Доверчивость россиян стал притчей во языцех. На этом грели и греют руки все. И шустрые предприниматели, выпускающие в народ какие-нибудь «билеты», сертификаты или «ноты». И крупные компании под крылом государства, устраивающие шоу под названием «народное IPO», которое потом для инвесторов оборачивается походами в аптеку за сердечными каплями. Однако это только малая часть беды.
На самом деле ключевая проблема состоит в чрезмерной увлеченности техническим анализом рынка. Аналитики и эксперты, а за ними и трейдеры только и делают, что строят линии Фибоначчи, выискивают разные «флаги», «вымпелы» и прочие расхожие модели, а также рассуждают о «перепроданности» или «перекупленности», на основании чего делают глубокомысленные выводы о необходимости роста или коррекции.
При этом мало кто понимает, что все эти концепции в действительности не только «замшелые», но и полулживы, поскольку не имеют полноценного обоснования, кроме умозрительных и весьма сомнительных по качеству выводов. Дело в том, что все эти идеи почерпнуты из множества книг по биржевой тематике, которые грешат многочисленными ошибками, неточностями и бездоказательными догмами.
Достаточно отметить, что по меньшей мере три догмы из списка пяти правил Эллиотта перевернуты с ног на голову. Например, считается, будто одна из этих догм гласит: «все гэпы закрываются». На самом деле в исходном варианте звучало несколько иначе: «гэпы, как правило, закрываются, но не всегда». В другой догме говорится, что рыночные модели повторяются. В то время как изначально это правило звучало так: «рынок не повторяется».
Аналогично можно сказать и про всякие «флаги», «вымпелы», «треугольники» и прочие формации. Ценность их выявления на самом деле весьма низкая, поскольку практически любая формирующаяся модель в любой момент времени может превратиться в новую формацию. Потому все эти паттерны проявляются лишь после своего завершения.
Вследствие чего возникает резонный вопрос, есть ли вообще смысл в поиске моделей, если они в любой момент могут исчезнуть?
Рис.1. Формирующийся паттерн в итоге может оказаться любым — треугольником, вымпелом, флагом или бриллиантом
Бремя № 2. Близорукость
Вторая главная беда российского рынка — в чрезмерно ограниченном горизонте инвестиций. Во всяком случае большинство аналитиков и экспертов, позиционирующих себя подобным образом, смотрят только на самые близкие ценовые ориентиры. Отчасти в силу этих обстоятельств российский рынок чрезмерно увлечен короткоживущими торговыми идеями, которые становятся историей еще до того, как они были озвучены.
В результате этой близорукости значительное число инвесторов увлечены взятием прибыли от совсем малых ценовых колебаний, избегая получать полноценные доходы от выстаивания в трендах. Печальное последствие этого бремени находит выход в бурных метаниях рынка из одной крайности в другую. Поэтому и получается, что фондовый рынок либо растет, словно на дрожжах, сверх всякой меры. Либо валится вниз к неизведанным глубинам, когда котировки на покупку куда-то мгновенно исчезают, словно топор в проруби.
Бремя № 3. Волюнтаризм
Третья, и, наверное, самая опасная проблема российского рынка связана с присутствием на нем значительного числа волюнтаристов в лице аналитиков, мнящих себя экспертами в области оценки рыночной стоимости, которая является ключевым элементом фундаментального анализа.
Эти так называемые «эксперты» в поддержку своих заключений любят приводить замысловатые выкладки на основе какой-нибудь модели оценки. При этом они зачастую даже не подозревают, что на самом деле существует по меньшей мере дюжина подходов и концепций, предназначенных для оценки стоимости бизнеса. Причем каждая из них даст результат, весьма отличный от иной модели. Поэтому для каждой отрасли существуют соответствующие правила для получения заключительной стоимости рыночной стоимости, которые рекомендуют использовать разные модели с соответствующими весовыми коэффициентами.
Однако нашим «экспертам-оценщикам» эти правила, по-видимому, незнакомы. Поэтому столь часто мы слышим мнения о недооцененности или переоцененности фондового рынка, подкрепленные длинными и не всегда понятными формулами. При этом обычно используемые модели, мягко говоря, не совсем надежны.
Например, пресловутые модели «Р/Е коэффициента» или «метода дисконтированного дохода». По факту, эти подходы в состоянии выдать результат с погрешностью процентов 30 или даже в 50. Поскольку ценность этих моделей в значительной степени основывается на качественности предположений, которые выдвигаются при выполнении необходимых вычислений. Поэтому разброс результатов оказывается не меньше, нежели оценка с помощью инструментов теханализа или гадания путем подбрасывания монеты
Михаил Чекулаев
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter