29 июня 2010 УНИВЕР Капитал Бобрик Павел
Мировая экономика и Россия
Мировые тренды
Аннотация
ФРС боится европейской экономии.
Общая картина
Неделя была очень важной с точки зрения долгосрочных перспектив. Но локально продолжались колебания в текущих торговых диапазонах. Акции после фальшивого пробоя устремились вниз, облигации в противофазе вверх. Пара доллар евро практически не изменилась, как и цены на большинство товаров.
Ценовые графики
Акции
Акции стремительно и без коррекций падали всю неделю, кроме понедельника, когда все воодушевились изменением валютной политики Китая, а также пятницы, когда перед выходными продавцы несколько отфиксировали прибыль. В обоих случая это краткосрочные единичные факторы.
Технически падение выглядело как отскок от верхнего диапазона колебаний после фальшивого пробоя вверх.
В понедельник удалось подняться до уровня 1030 по SP, что по всем системам технического анализа означало пробой. Но движение прошло на новости, что Китай фактически отдает часть своего промышленного производства США и при этом увеличивает внутреннее потребление. Если бы это действительно было бы так, то рост даже на пару сотен пунктов был бы фундаментально оправдан. Но потом выяснилось, что если это и случится, то только в отдаленной перспективе, что спровоцировало падение на «лишние пункты» плюс нормальное движение к сильному уровню поддержки около 1040 по SP. Впрочем, ввиду значительности движения, пока до него не успели дойти.
Азиатские площадки выглядели намного лучше. Хотя они тоже снижались в течение недели, но за счет понедельника некоторые завершили неделю в плюсе. Например, Гонконг, который на отдаленных китайских перспективах все равно стал стоить дороже.
На неделе выходили очень весомые фундаментальные причины для снижения. Строительный сектор США (около 40% от ВВП) показал 47 летний минимум по новостройкам, заодно наглядно продемонстрировав, что стоит экономика без господдержки. Далее переоценили ВВП США с +3,0% до +2,7% непонятно на чем. Подвижки в деле реформ финансового сектора также не способствовали росту акций банков. Давно желаемая США ревальвация юаня (из-за которой росли в понедельник) на практике обернулась снижением покупок американских казначеек. Но главными были решения ряда крупных развитых стран по резкому снижению гос. расходов, что делает вероятность экономического роста в странах G7 в летние месяцы просто призрачной. После этого даже надеяться стало не на что.
Добавило негатива и очередное заседание ФРС США. После окончания большей части стимулирующих программ все стало настолько неустойчивым, что идея повышения ставок на этот раз даже не обсуждалась. Это выразилось в сохранении фразы в итоговом заявлении об удержании низких ставок в течение продолжительного времени, хотя многие надеялись на ее вычеркивание. В качестве главных аргументов были упомянуты непобедимая безработица и слабые цены. Впрочем, фразы о том, что экономика продолжает «набирать обороты» все-таки сохранены.
Но настоящим сюрпризом стало высказывание Б.Бернанке, что европейские проблемы могут затормозить экономический рост в США, что еще пару недель полностью отрицалось им же. Но такой разворот произошел вовсе не из-за осознания значимости долговых проблем южноевропейских стран, а по причине обнародования планов начать решительную борьбу с дефицитами бюджетов. Временами начали звучать даже просительные интонации к Евросоюзу не делать этого. Министр финансов США Т. Гайтнер выступил по своей сути с белогвардейским высказыванием, что мировое сообщество больше не может, как прежде, полагаться на американскую экономику и фактически обратился за помощью к мировому сообществу. И, наконец, непосредственно перед началом саммита Б.Обама предостерег G20 от слишком сильного снижения гос расходов, которое грозит «вогнать мировую экономику в новую рецессию».
Потому на неделе никто даже не пытался корректироваться во время падения и терпеливо дожидались достижения главного уровня сопротивления. Его штурм в начале неделе и будет главной интригой в ближайшее время. В случае ухода вниз, посткризисное восстановление можно будет считать законченным, и начнется новый нисходящий тренд.
Встреча G20 в Канаде на момент написания обзора еще не обнародовала своих решений. Но, как показывает опыт прошлых заседаний, заключение чего-то важного маловероятно. Действительно, шансов, что у всех 20 стран было бы одно мнение по какому- либо вопросу намного меньше, чем даже у G7. Не говоря уже о том, что в G7 были во многом похожие страны, к тому же союзники по многим международным организациям. А здесь явные противники и даже временами антогонисты. К тому же если по какому-то вопросу есть согласие, то его незачем обсуждать, а надо просто реализовать.
Поэтому на подобных саммитах потихоньку вырисовывается традиция, когда отдельные группы стран ставят остальных перед фактом о принятых самостоятельно решениях. Ну и немного поговорят.
Последним примером подобного рода стало обсуждение главной темы саммита - единого банковского налога. Суть его заключается в том, что в тучные времена банки должны накапливать резервные фондов, которые затем будут расходоваться на покрытие убытков обанкротившихся банков. Чтобы больше банковская система не брала бы деньги на санацию у налогоплательщиков, а полностью бы перешла бы на самообеспечение.
Германия, а в последние время Франция и Великобритания выступают за введение такого налога. США против, Китай хочет дождаться, что решат остальные, а там подумать. Развивающиеся страны в целом тоже против. Новостью недели стало заявление первого вице-премьера России И. Шувалова, что Россия будет строго против этого нововведения. В Москве планируется (и уже не первый год) создание международного финансового центра, а любой новый налог на финансовые организации вреден для этого стратегического замысла.
Проблема, однако, в том, что если одни страны введут налог, а другие нет, то финансовый сектор быстро перебежит из одних стран в другие. Поэтому, если его вводить, то только сразу во всем мире. Или, по крайней мере, по относительно замкнутым региональным фин системам. вроде Евросоюза или Китая. Например, выше упомянутая троица уже вчерне согласовала самостоятельное решение о введение практики запрета голых продаж на своих биржах, что на практике равносильно запрету на всей территории Евросоюза, поскольку биржи в прочих европейских странах ни в какое сравнение не идут с биржами Лондона Парижа и Франкфурта.
Российские фондовые площадки предпочитали следовать за западными. По всей видимости, эта связь продолжится и в ближайшее время, что делает ненужным на это время учет местной специфики..
Валюты
Валютные рынки были крайне пассивными на неделе. Так ключевая пара доллар евро практически не изменись по итогам недели. Основные произошедшие события были фундаментального типа и должны начать действовать только в отдаленной перспективе. Поэтому текущим курсам не было резона сильно меняться.
На выходных Банк Китая вывесил на своем сайте объявление о смене валютной политики на более гибкую и более мягкую. Такие события происходят нечасто, особенно в столь значимых странах. Поэтому оно оказало большое влияние на торговые площадки в начале недели.
Суть заявления заключалась в том, что Банк Китая будет скупать меньше американских долларов, и за счет этого снижения уровня интервенций, будет постепенно укрепляться курс юаня. Говорилось о том, что это решение принято для обеспечения стратегических планов повышения жизненного уровня китайских граждан. Попутно говорилось, что экономический рост при этом не пострадает, т.к. повышение доходов будет автоматически стимулировать внутренний спрос, который должен будет прийти на смену падающему экспорту.
Хотя о подобном развитии событий уже говорилось около двух лет, и для обеспечения такого сценария чуть было не начали несколько торговых войн, объявление вышло неожиданным. По всей видимости, после резкого роста торгового профицита Китая в мае терпение США лопнуло, и уже шли непосредственные приготовления по введению торговых пошлин на китайские товары. В этих условиях Китай решил опередить события.
Эти новости по сути означают начало переноса части производства из Китая в другие страны, а также рост китайского, а следовательно и мирового потребления. Поэтому не удивительно, что в понедельник, доллар укрепился, а фондовые рынки резко выросли.
Потом пришло отрезвление. Нет сроков, не указаны объемы снижения интервенций. Отдельно отмечено, что если внутренний спрос не будет компенсировать падение экспорта, то этот процесс тормознут, что очень вероятно. Тут сразу вспомнили, что пообещать и не сделать Китай умеет. К тому же крайне сомнительным выглядит тезис о том, что традиционно прижимистые китайцев при получении пары лишних центов тут же побегут их тратить. А перспективы китайского общества потребления вообще пока находятся на уровне мечтаний.
Пока планируемая ревальвация юаня никак не отразилась на курсах валют, если только не считать их кратковременных колебаний, да фальшивого роста фондовых площадок в понедельник.
Другим важным долгосрочным событием для рынков форекс стала новость, что Великобритания первой их крупных стран приступила к радикальным мерам по устранению дефицита бюджета. Все дело в том, что приступил к деятельности новый кабинет консерваторов, который так рьяно принялся за дело, что неделя выдалась исторической
Принятые решения надо рассмотреть очень тщательно, как прообраз подобных сокращений в других странах. Вот только короткое перечисление принятых мер. Принят бюджет на 2010-2011 финансовый (с апреля) год на принципиально иных положениях, объявлена политика на уменьшение дефицита, пересмотрен прогноз экономического роста до 2014 года, разработаны планы по массовому сокращению гос. служащих, повышаются налоги, забыт принцип разделения властей в надзоре над финансовой сфере.
В течение пяти ближайших лет гос. расходы будут уменьшаться ежегодно(!) на 45(!!!) млрд долларов, в результате чего дефицит с 230 млрд должен упасть к 2016 до 30 млрд. Уже объявлено об отмене одних гос. контрактов на 3 млрд. и о заморозке других еще на 12,6 млрд.
Из принятой сметы следует, что приблизительно 77% сокращения дефицита приходится на урезание расходов, а на рост доходов 23%. Последнее означает норму ежегодного прироста доходов около 4%, что крайне сомнительно, учитывая текущие приросты, близкие к нулевым. Действительно, прежний кабинет лейбористов полагал, что рост составит в эти годы в среднем +2,75%, но консерваторы «консервативно» пересмотрели этот показатель до +2,1%. После этого министр финансов назвал задачу «расчистки завалов» более срочной. Но это же неявно предполагает, что налоги в соединенном королевстве будут расти на 2% выше роста. Сейчас заложен ежегодный рост доходов около 8 млрд фунтов (12млрд долларов ). Что инфляция будет послушной, тоже есть большие сомнения.
Ранее уже проходили секвестирования бюджетов в Греции, Испании, Португалии. Но принципиальным отличием Британского сценария является не только замораживание зарплат госслужащих и различных социальных (например детских) пособий, но и рост налогов, преимущественно для крупного бизнеса. Это поднимает неизбежные вопросы о привлекательности ведения дел на островах и общего бегства капиталов. В частности, будет введен по Германскому образцу налог на банки, что даст казне около 2 млрд в год. Будет поднят НДС с 17,5% до 20,0%, что должно дать дополнительных доходов на 12 млрд фунтов в год. Если, конечно часть производства не сбежит. Для бедных слоев сделали некоторые символические послабления по налогам, преимущественно выражающиеся в том, что подняли планки начала взимания налогов или планки плоского налогообложения. Например, годовой доход ниже 7,5 тыс фунтов вообще не облагается налогами.
Совершена настоящая революция в фин регулировании. Нынешний финансовый регулятор FSA будет ликвидирован, а его функции будут переданы Центробанку. Также урежут в пользу последнего и функции Минфина. Обычно такие вещи раньше делали только перед войной на мобилизационных соображениях.
Напомним, что похожие предложения постоянно озвучивает Б.Бернанке, требуя, чтобы весь контроль был бы сосредоточен только в его руках. Но там неуклонно требуют сохранения принципа разделения властей, вспоминая, что вытворял крупный бизнес без должного надзора. В Британии же демократия нынче не в почете.
Самым смешным в этой ситуации является то, что, несмотря на принятые меры общий госдолг Великобритании вырастет за пять лет с нынешних 1,9 до 2,04 трлн (70% к ВВП) и станет критическим по своей сути, т.е. на его оплату будет уходить значимая сумма доходов бюджета. Как здесь не вспомнить знаменитое утверждение, что государство нужно только для того, чтобы гарантировать выплаты по своим долгам.
Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service, которое до этого в наибольшей степени критиковала Великобританию, на этот раз рассыпалось в повалах. В частности, сказано, что если(!!!) планы окажутся выполненными, то ее суверенный рейтинг не пострадает. А само правительство продемонстрировало таки, наконец, намерения устранить структурный дефицит. К тому же ввиду пересмотра вниз прогнозов роста экономики, планы стали намного реалистичнее.
После этих в целом справедливых фраз, далее пошли странности. Например, когда речь зашла о влиянии секвестра на рост ВВП, то сокращения вдруг стали «скромными», которые не смогут оказать отрицательного влияния. В качестве аргумента было указано, что сокращениям подверглись лишь «текущие» расходы, например себестоимость содержания гос. аппарата, что не скажется на инвестициях.
Рынки были не столь оптимистичны. Мощные изъятия расходов из британской экономики не оставляют шансов для уверенного роста, поэтому британский Футси упал пожалуй сильнее всех в мире на неделе. На освободившиеся от проданных акций деньги усиленно скупались облигации, которые установили новый многомесячный максимум. Сбалансированность гос финансов всегда благотворно сказывается на валюте, что привело к усилению фунта против всех основных валют.
Прошли первые сообщения, что в Японии тоже разгорается борьба с долгами. В качестве первого шага правительство установило верхнюю планку ежегодных госрасходов на уровне 781 млрд долл. Обсуждаются планы по повышению налога на продажи чуть ли не в разы. Будут ограничены текущие заимствования. Но даже по этим планам дефицит может быть побежден только в 2020 году. Видать время решительных действий еще не наступило.
Не удивительно, что по результатам недели наиболее укрепились фунт и иена. Т.е валюты тех стран, где наиболее интенсивно пытались что-то сделать для нормализации государственных финансов. В результате долларовый индекс вновь на неделе ослаб. Всего доллар падает уже месяц. Это особенно удивительно, поскольку ранее в ситуациях бегства в качество доллар укреплялся. Так и приходят мысли о сокращении покупок американских бондов китайскими фондами.
Российский рубль вел себя на неделе уверенно, практически проигнорировав падение фондовых площадок. Частично этому помогло объявление, что Россия может вступить в ВТО уже в сентябре. Столь конкретные и близкие сроки, причем поддержанные одномоментно президентами обоих стран, делают вступление очень реальным. США сейчас совсем не нужны еще одни препирательства. Но в долгосрочном плане высокая инфляция все больше склоняет рубль к ослаблению.
Облигации
Падение фондовых площадок закономерно привело к бегству в защитные активы и росту цен на облигации.
В наибольшей мере это выразилось по английским гилтам, которые дополнительно были поддержаны вышеупомянутыми внутренними причинами.
Хуже рынка (хотя тоже немного подросли) выступили американские длинные бумаги из-за китайского фактора (ревальвации юаня). Снижение (далеко не очевидное) объемов покупок американских долларов автоматически означает снижение темпов роста долларовых резервов Китая, вплоть до их сокращения. А это в свою очередь означает возможное уменьшение покупок американских бондов и нот, вплоть до невозможности переката американского долга из близких бумаг в дальние. И это главная угроза для американских финансов на текущий момент, т.к. другого такого покупателя в мире нет. По иронии судьбы, американцы сами требовали от Китая проведения такой политики.
При неблагоприятном развитии ситуации Америка просто не сможет привлечь необходимые средства с открытых рынков, наподобие Греции или Португалии. Другое дело, что Китай и сам не заинтересован в обесценении американского долга, поскольку является его крупнейшим держателем. Но это только до тех пор, пока ситуация спокойная. В любом случае рост доходности по американскому долгу должен неизбежно вырасти в долгосрочной перспективе.
Короткие американские бумаги наоборот выросли, ободренные высказываниями ФРС о продолжении политики низких ставок. Причем, чем меньше была дюрация, тем больше был рост.
Международные короткие бумаги напротив сильно не изменились в цене.
Среди долгосрочных факторов на долговом рынке отметим германские законодательные предложения и ситуацию в Афганистане.
Германия продолжает инициировать различные законодательные инициативы по приведению мировых финансов в «нормальный» вид, который бы стал бы препятствием для будущих кризисов. На этой неделе тем было две.
Министр иностранных дел Германии Г. Вестервелле предложил сделать общеевропейской поправку к конституции, устанавливающей ограничения на уровень гос. заимствований, что по его словам будет иметь "приятное дисциплинирующее действие". В самой Германии по закону государственный структурный дефицит до 2016г. не должен превышать 0,35% ВВП. Дабы не реагировать на уже сложившиеся нарушения, а предотвращать их, предложено также усилить это предложение скорейшим принятием санкций по отношению к странам, которые стремительно накапливают долг. Их, по мысли министра, надо наказывать запретом на выделение средств из европейский фондов. Подобные предложения были приняты еще на встрече 9 мая, но законодатели до сих пор тянут с их принятием. Впрочем, пример Греции показывает, что официально все может быть нормально, но проверяющие органы не имеют возможностей проверять все и вся, и поэтому могут не заметить нарушений, как случайно, так и в результате преднамеренных действий проверяемых.
Вторым обсуждаемым вопросом был налог на банки. Он встречается в двух вариантах: как налог на все финансовые транзакции или как ежегодные отчисления банков в некий страховой фонд. Впрочем, рассматриваются и оба варианта одновременно. Соответствующее официальное предложение от Евросоюза направлено на саммит G20. Еще в апреле бы сделано заявление, что Великобритания, Германия и Франция уже предварительно договорились о введении подобного налога. Против него выступают такие страны как Россия, Австралия, Индии и даже Канада, которая единственная среди G7 не проводила никаких санирующих процедур. Скорее всего против и США, которым сейчас совсем не до новых налогов. Но по заявлению еще в апреле Г. Брауна, к осени Америка дозреет до поддержки этого решения
В США также обсуждается реформа финсектора, и достаточно давно. В пятницу обоим палатам, наконец, удалось прийти к компромиссному варианту проекта реформы. Теперь им предстоит отправиться обратно в каждую из палат для утверждения. Путь еще будет длинным.
Дефицит бюджета США во много обуславливается двумя войнами, которые ведет Америка в Ираке и Афганистане. И долгое время оттуда не было никаких новостей, не хороших ни плохих, что свидетельствует о застойности текущего положения на фронтах. Но также это означает, что американские ресурсы систематически уничтожаются, а результата нет. Поэтому американцы уже давно пытаются хоть как-то заткнуть эту черную дыру. Пока успехи в этом направлении не впечатляют.
И вот на неделе громкая отставка командующего силами НАТО в Афганистане Афганистане Стэнли Маккристала. Напомним, ему вменялась принципиально новая задача подготовить почву для постепенного ухода американских войск, а точнее до их значительного сокращения до уровня спецслужб и советников. И он значительно продвинулся в этом направлении. Например, снижение уровня потерь среди мирного населения за время его командования упало более чем на 40%. Да и вообще в войсках о нем отзываются положительно.
Поэтому увольнение явно не за провалы по основной деятельности. А за правду. Голую. Видимо человека так достало все происходящее в Афганистане, что он по военному прямолинейно дал интервью. Помимо общей критики по существу оказалось, что помощник по вопросам национальной безопасности Джеймс Джонс это просто «клоун, который застрял в 1985 году», а встреча с Б.Обамой, на которую он так надеялся, чтобы решить принципиальные вопросы, прошла как «10-минутная фотосессия". Как показала практика, таких высказываний было достаточно, чтобы грамотного спеца отправили в отставку.
В интервью он сказал, что неоднократно ставил вопрос об увеличении войск, без которых он не мог переломить ситуацию. И это, на мой взгляд, главное. У США нет ресурсов даже на то, чтобы поддерживать текущий контингент, не говоря уже об его увеличении. Но военные этого обычно не понимают. В результате, по мнению генерала, посол США в Афганистане Карл Айкенберри просто предал его при обсуждении этого вопроса.
Ввиду скудности прорывных военных в США, многие сомневаются, что новый командующий будет лучше старого. А раз так, то принцип партийности превозмог принцип разумности. И этой отставкой США снижают эффективность своих ассигнований на Афганистан, т.е. усугубляют ситуацию с дефицитом бюджета.
На предстоящей неделе американские власти разместят обязательства на 108 млрд, что является снижением объема размещений. Также размещает облигация и Испания. приблизительно на 4 млрд евро.
Товары
Товарная группа всю неделю слабо колебалась, разрываясь между мрачными прогнозами мировой экономики и соответствующими им падением фондовых площадок и слабеющим долларом, что поднимало долларовые цены.
Особенно хорошо реагировали на падающий доллар колониальные товары. Например, кофе установило новый многомесячный максимум, сахар окончательно оправился от недавнего падения, подрастало какао.
Хуже обстояло дело с промышленными товарами. Например, заявления о грядущей китайской ревальвации привели к появлению прогнозов о снижении китайских закупок металлов и энергоносителей. Международное энергетическое агентство заявило, что ожидает слабого восстановления потребления газа.
По поводу нефти МЭА заявило, что в течение ближайших пяти лет рост потребления топлива в мире замедлится, причиной чего станет снижение темпов увеличения спроса в Китае. По оценкам МЭА, в результате ежегодного снижения показателя рост мирового спроса снизится к 2015г. до 1% или 0,94 млн барр./день против 1,9% или 1,62 млн барр./день в 2010г.
Ситуация с недельными запасами нефти в США показала дальнейшее снижение доступности бензина, что служит гарантией устойчивости цен, что впрочем, совсем не мешает им изменяться до 10 долларов за баррель в обе стороны за неделю. Отметим, что запасы бензина снижаются, несмотря на рост импорта и рост переработки нефти.
Но главным трендом недели следует признать золото, которое приготовилось обновлять новый максимум.
Крупнейший в мире специализированный инвестиционный фонд SPDR Gold Trust недавно еще увеличил свои физические активы в золоте на 1,826 т., доведя всего запасы до нового исторического максимума в 1307,963 т.
Макроэкономические показатели
Новостей на неделе было немного, как обычно бывает в конце месяца. Но негатива они принесли предостаточно.
ВВП.
Очередное уточнение американского ВВП принесло очередное его сокращение. На этот раз с +3,0% до +2,7%. Напомним, что стартовали оценки ВВП с +5,6%. Такое впечатление, что американскому госкомстату абсолютно все равно, что о нем думают.
Безработица.
Первичные обращения по безработице в США на этот раз вышли нейтральными в 457 тыс, что даже оказалось немного лучше, чем ожидалось. Но ни о каком положительном тренде по-прежнему говорить нельзя, чего признает даже ФРС с Б.Обама.
Промышленность.
Апрельские промышленные заказы в Европе резко снизили обороты в апреле до +0,9%, что было сильно ниже ожиданий в +2,0%, и в особенности прироста +5,1% в марте, что, кстати, также было пересмотрено вниз с +5,7%.
В США вышли более свежие данные за май, зато более плохие. Товары длительного пользования ушли в уверенный минус до -1,1% после +3,0% прироста в апреле. Впрочем, аналитики ждали вообще -2,0%.
Хотя это заказы, а не сам выпуск, т.е. данные несколько косвенные, но на первый звоночек прекращения тренда мирового промышленного роста они вполне могут потянуть.
Строительство
Полный разгром.
Сначала вторичный рынок хотя и несильно упал, но полностью уничтожил все надежды на начало роста. 5,66 млн кв. м. против 6,15 млд ожиданий. Рынок вторичной недвижимость служит хорошим индикатором общего состояния деловой активности. И если он не растет, то трудно предполагать восстановление экономики.
Новостройки установили новый 47(!!!) летний рекорд. 300 тыс. против 410 тыс ожиданий и 446 тыс. в апреле. Эти данные являют собой некий эксперимент для ответа на вопрос, на что способна экономика без государственной помощи. Как раз в мае полностью закончились все налоговые стимулы для закладки новых домов. И новый антирекорд однозначно опроверг высказывания типа, что частный сектор подхватил эстафету гос. стимулирования. Эти данные особенно мрачно были восприняты рынками, которые просто не видят, откуда теперь может прийти спасение.
Между тем, если посмотреть на график. То хотя рекорд и установлен, но по абсолютным значениям, он не сильно хуже данных начала года. Приблизительно те же цифры. К тому же после искусственного стимулирования неизбежно должен случиться некоторый откат. Поэтому на самом деле ухудшения не произошло, по крайней мере, значимого.
Продажи, доходы, расходы.
Самые свежие данные по продажам за июнь в Великобритании по версии СВI хотя и показали некоторое улучшение, но все равно вышли отрицательные цифры. В мае было -18, ожидали +5, вышло -5 пунктов. Напомним, что сами продажи в мае вышли лучше ожиданий в +0,6%.
Цены
Цены в очередной раз продемонстрировали свою слабость.
В Японии за год цены упали на -1,2%, что обновило новый рекорд. Снижение доходов населения при росте производства не оставляет ценам шансов на рост. Утешает только то, что в апреле погодовое падение было еще больше -1,5%.
Окончательные данные по ВВП окончательно уточнили и квартальный дефлятор в США. Он слабо изменился с +1,0% до +1,1%, что означает около +0,3% ежемесячно. Без продовольствия потребительская корзина еще меньше +0,7%, но в этом случае это оказалось намного меньше ожиданий +1,4%. Последние действительно странно, поскольку в последние месяцы данные без продовольствия неизменно показывали значения выше интегральных.
Индексы настроений.
Несмотря на разгром фондовых площадок и отвратительную статистику, индексы настроений в целом тяготели вверх.
Европейские PMI вышли почти равными как прошлым данным, так и ожиданиям. А вот Германский IFO неожиданно пошел в рост. При ожиданиях в почти нейтральные 101 вышло 101,8 пунктов. Прошлые два месяца ожидания падали, так что сейчас это скорее похоже на отскок.
Но самым индикативным оказался мичиганский индекс потребительских настроений, который также немного подрос. С 75,5 до 76,0 пунктов. Изменения в пределах стат ошибки, но главное, что нет падения, которого очень боялись.
Суммируя по опросам настроений, появилась надежда, что в июне волна ухудшений, начавшаяся в апреле может сделать, если не отскок, то по крайней мере передышку.
Удачной торговли
https://univer.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мировые тренды
Аннотация
ФРС боится европейской экономии.
Общая картина
Неделя была очень важной с точки зрения долгосрочных перспектив. Но локально продолжались колебания в текущих торговых диапазонах. Акции после фальшивого пробоя устремились вниз, облигации в противофазе вверх. Пара доллар евро практически не изменилась, как и цены на большинство товаров.
Ценовые графики
Акции
Акции стремительно и без коррекций падали всю неделю, кроме понедельника, когда все воодушевились изменением валютной политики Китая, а также пятницы, когда перед выходными продавцы несколько отфиксировали прибыль. В обоих случая это краткосрочные единичные факторы.
Технически падение выглядело как отскок от верхнего диапазона колебаний после фальшивого пробоя вверх.
В понедельник удалось подняться до уровня 1030 по SP, что по всем системам технического анализа означало пробой. Но движение прошло на новости, что Китай фактически отдает часть своего промышленного производства США и при этом увеличивает внутреннее потребление. Если бы это действительно было бы так, то рост даже на пару сотен пунктов был бы фундаментально оправдан. Но потом выяснилось, что если это и случится, то только в отдаленной перспективе, что спровоцировало падение на «лишние пункты» плюс нормальное движение к сильному уровню поддержки около 1040 по SP. Впрочем, ввиду значительности движения, пока до него не успели дойти.
Азиатские площадки выглядели намного лучше. Хотя они тоже снижались в течение недели, но за счет понедельника некоторые завершили неделю в плюсе. Например, Гонконг, который на отдаленных китайских перспективах все равно стал стоить дороже.
На неделе выходили очень весомые фундаментальные причины для снижения. Строительный сектор США (около 40% от ВВП) показал 47 летний минимум по новостройкам, заодно наглядно продемонстрировав, что стоит экономика без господдержки. Далее переоценили ВВП США с +3,0% до +2,7% непонятно на чем. Подвижки в деле реформ финансового сектора также не способствовали росту акций банков. Давно желаемая США ревальвация юаня (из-за которой росли в понедельник) на практике обернулась снижением покупок американских казначеек. Но главными были решения ряда крупных развитых стран по резкому снижению гос. расходов, что делает вероятность экономического роста в странах G7 в летние месяцы просто призрачной. После этого даже надеяться стало не на что.
Добавило негатива и очередное заседание ФРС США. После окончания большей части стимулирующих программ все стало настолько неустойчивым, что идея повышения ставок на этот раз даже не обсуждалась. Это выразилось в сохранении фразы в итоговом заявлении об удержании низких ставок в течение продолжительного времени, хотя многие надеялись на ее вычеркивание. В качестве главных аргументов были упомянуты непобедимая безработица и слабые цены. Впрочем, фразы о том, что экономика продолжает «набирать обороты» все-таки сохранены.
Но настоящим сюрпризом стало высказывание Б.Бернанке, что европейские проблемы могут затормозить экономический рост в США, что еще пару недель полностью отрицалось им же. Но такой разворот произошел вовсе не из-за осознания значимости долговых проблем южноевропейских стран, а по причине обнародования планов начать решительную борьбу с дефицитами бюджетов. Временами начали звучать даже просительные интонации к Евросоюзу не делать этого. Министр финансов США Т. Гайтнер выступил по своей сути с белогвардейским высказыванием, что мировое сообщество больше не может, как прежде, полагаться на американскую экономику и фактически обратился за помощью к мировому сообществу. И, наконец, непосредственно перед началом саммита Б.Обама предостерег G20 от слишком сильного снижения гос расходов, которое грозит «вогнать мировую экономику в новую рецессию».
Потому на неделе никто даже не пытался корректироваться во время падения и терпеливо дожидались достижения главного уровня сопротивления. Его штурм в начале неделе и будет главной интригой в ближайшее время. В случае ухода вниз, посткризисное восстановление можно будет считать законченным, и начнется новый нисходящий тренд.
Встреча G20 в Канаде на момент написания обзора еще не обнародовала своих решений. Но, как показывает опыт прошлых заседаний, заключение чего-то важного маловероятно. Действительно, шансов, что у всех 20 стран было бы одно мнение по какому- либо вопросу намного меньше, чем даже у G7. Не говоря уже о том, что в G7 были во многом похожие страны, к тому же союзники по многим международным организациям. А здесь явные противники и даже временами антогонисты. К тому же если по какому-то вопросу есть согласие, то его незачем обсуждать, а надо просто реализовать.
Поэтому на подобных саммитах потихоньку вырисовывается традиция, когда отдельные группы стран ставят остальных перед фактом о принятых самостоятельно решениях. Ну и немного поговорят.
Последним примером подобного рода стало обсуждение главной темы саммита - единого банковского налога. Суть его заключается в том, что в тучные времена банки должны накапливать резервные фондов, которые затем будут расходоваться на покрытие убытков обанкротившихся банков. Чтобы больше банковская система не брала бы деньги на санацию у налогоплательщиков, а полностью бы перешла бы на самообеспечение.
Германия, а в последние время Франция и Великобритания выступают за введение такого налога. США против, Китай хочет дождаться, что решат остальные, а там подумать. Развивающиеся страны в целом тоже против. Новостью недели стало заявление первого вице-премьера России И. Шувалова, что Россия будет строго против этого нововведения. В Москве планируется (и уже не первый год) создание международного финансового центра, а любой новый налог на финансовые организации вреден для этого стратегического замысла.
Проблема, однако, в том, что если одни страны введут налог, а другие нет, то финансовый сектор быстро перебежит из одних стран в другие. Поэтому, если его вводить, то только сразу во всем мире. Или, по крайней мере, по относительно замкнутым региональным фин системам. вроде Евросоюза или Китая. Например, выше упомянутая троица уже вчерне согласовала самостоятельное решение о введение практики запрета голых продаж на своих биржах, что на практике равносильно запрету на всей территории Евросоюза, поскольку биржи в прочих европейских странах ни в какое сравнение не идут с биржами Лондона Парижа и Франкфурта.
Российские фондовые площадки предпочитали следовать за западными. По всей видимости, эта связь продолжится и в ближайшее время, что делает ненужным на это время учет местной специфики..
Валюты
Валютные рынки были крайне пассивными на неделе. Так ключевая пара доллар евро практически не изменись по итогам недели. Основные произошедшие события были фундаментального типа и должны начать действовать только в отдаленной перспективе. Поэтому текущим курсам не было резона сильно меняться.
На выходных Банк Китая вывесил на своем сайте объявление о смене валютной политики на более гибкую и более мягкую. Такие события происходят нечасто, особенно в столь значимых странах. Поэтому оно оказало большое влияние на торговые площадки в начале недели.
Суть заявления заключалась в том, что Банк Китая будет скупать меньше американских долларов, и за счет этого снижения уровня интервенций, будет постепенно укрепляться курс юаня. Говорилось о том, что это решение принято для обеспечения стратегических планов повышения жизненного уровня китайских граждан. Попутно говорилось, что экономический рост при этом не пострадает, т.к. повышение доходов будет автоматически стимулировать внутренний спрос, который должен будет прийти на смену падающему экспорту.
Хотя о подобном развитии событий уже говорилось около двух лет, и для обеспечения такого сценария чуть было не начали несколько торговых войн, объявление вышло неожиданным. По всей видимости, после резкого роста торгового профицита Китая в мае терпение США лопнуло, и уже шли непосредственные приготовления по введению торговых пошлин на китайские товары. В этих условиях Китай решил опередить события.
Эти новости по сути означают начало переноса части производства из Китая в другие страны, а также рост китайского, а следовательно и мирового потребления. Поэтому не удивительно, что в понедельник, доллар укрепился, а фондовые рынки резко выросли.
Потом пришло отрезвление. Нет сроков, не указаны объемы снижения интервенций. Отдельно отмечено, что если внутренний спрос не будет компенсировать падение экспорта, то этот процесс тормознут, что очень вероятно. Тут сразу вспомнили, что пообещать и не сделать Китай умеет. К тому же крайне сомнительным выглядит тезис о том, что традиционно прижимистые китайцев при получении пары лишних центов тут же побегут их тратить. А перспективы китайского общества потребления вообще пока находятся на уровне мечтаний.
Пока планируемая ревальвация юаня никак не отразилась на курсах валют, если только не считать их кратковременных колебаний, да фальшивого роста фондовых площадок в понедельник.
Другим важным долгосрочным событием для рынков форекс стала новость, что Великобритания первой их крупных стран приступила к радикальным мерам по устранению дефицита бюджета. Все дело в том, что приступил к деятельности новый кабинет консерваторов, который так рьяно принялся за дело, что неделя выдалась исторической
Принятые решения надо рассмотреть очень тщательно, как прообраз подобных сокращений в других странах. Вот только короткое перечисление принятых мер. Принят бюджет на 2010-2011 финансовый (с апреля) год на принципиально иных положениях, объявлена политика на уменьшение дефицита, пересмотрен прогноз экономического роста до 2014 года, разработаны планы по массовому сокращению гос. служащих, повышаются налоги, забыт принцип разделения властей в надзоре над финансовой сфере.
В течение пяти ближайших лет гос. расходы будут уменьшаться ежегодно(!) на 45(!!!) млрд долларов, в результате чего дефицит с 230 млрд должен упасть к 2016 до 30 млрд. Уже объявлено об отмене одних гос. контрактов на 3 млрд. и о заморозке других еще на 12,6 млрд.
Из принятой сметы следует, что приблизительно 77% сокращения дефицита приходится на урезание расходов, а на рост доходов 23%. Последнее означает норму ежегодного прироста доходов около 4%, что крайне сомнительно, учитывая текущие приросты, близкие к нулевым. Действительно, прежний кабинет лейбористов полагал, что рост составит в эти годы в среднем +2,75%, но консерваторы «консервативно» пересмотрели этот показатель до +2,1%. После этого министр финансов назвал задачу «расчистки завалов» более срочной. Но это же неявно предполагает, что налоги в соединенном королевстве будут расти на 2% выше роста. Сейчас заложен ежегодный рост доходов около 8 млрд фунтов (12млрд долларов ). Что инфляция будет послушной, тоже есть большие сомнения.
Ранее уже проходили секвестирования бюджетов в Греции, Испании, Португалии. Но принципиальным отличием Британского сценария является не только замораживание зарплат госслужащих и различных социальных (например детских) пособий, но и рост налогов, преимущественно для крупного бизнеса. Это поднимает неизбежные вопросы о привлекательности ведения дел на островах и общего бегства капиталов. В частности, будет введен по Германскому образцу налог на банки, что даст казне около 2 млрд в год. Будет поднят НДС с 17,5% до 20,0%, что должно дать дополнительных доходов на 12 млрд фунтов в год. Если, конечно часть производства не сбежит. Для бедных слоев сделали некоторые символические послабления по налогам, преимущественно выражающиеся в том, что подняли планки начала взимания налогов или планки плоского налогообложения. Например, годовой доход ниже 7,5 тыс фунтов вообще не облагается налогами.
Совершена настоящая революция в фин регулировании. Нынешний финансовый регулятор FSA будет ликвидирован, а его функции будут переданы Центробанку. Также урежут в пользу последнего и функции Минфина. Обычно такие вещи раньше делали только перед войной на мобилизационных соображениях.
Напомним, что похожие предложения постоянно озвучивает Б.Бернанке, требуя, чтобы весь контроль был бы сосредоточен только в его руках. Но там неуклонно требуют сохранения принципа разделения властей, вспоминая, что вытворял крупный бизнес без должного надзора. В Британии же демократия нынче не в почете.
Самым смешным в этой ситуации является то, что, несмотря на принятые меры общий госдолг Великобритании вырастет за пять лет с нынешних 1,9 до 2,04 трлн (70% к ВВП) и станет критическим по своей сути, т.е. на его оплату будет уходить значимая сумма доходов бюджета. Как здесь не вспомнить знаменитое утверждение, что государство нужно только для того, чтобы гарантировать выплаты по своим долгам.
Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service, которое до этого в наибольшей степени критиковала Великобританию, на этот раз рассыпалось в повалах. В частности, сказано, что если(!!!) планы окажутся выполненными, то ее суверенный рейтинг не пострадает. А само правительство продемонстрировало таки, наконец, намерения устранить структурный дефицит. К тому же ввиду пересмотра вниз прогнозов роста экономики, планы стали намного реалистичнее.
После этих в целом справедливых фраз, далее пошли странности. Например, когда речь зашла о влиянии секвестра на рост ВВП, то сокращения вдруг стали «скромными», которые не смогут оказать отрицательного влияния. В качестве аргумента было указано, что сокращениям подверглись лишь «текущие» расходы, например себестоимость содержания гос. аппарата, что не скажется на инвестициях.
Рынки были не столь оптимистичны. Мощные изъятия расходов из британской экономики не оставляют шансов для уверенного роста, поэтому британский Футси упал пожалуй сильнее всех в мире на неделе. На освободившиеся от проданных акций деньги усиленно скупались облигации, которые установили новый многомесячный максимум. Сбалансированность гос финансов всегда благотворно сказывается на валюте, что привело к усилению фунта против всех основных валют.
Прошли первые сообщения, что в Японии тоже разгорается борьба с долгами. В качестве первого шага правительство установило верхнюю планку ежегодных госрасходов на уровне 781 млрд долл. Обсуждаются планы по повышению налога на продажи чуть ли не в разы. Будут ограничены текущие заимствования. Но даже по этим планам дефицит может быть побежден только в 2020 году. Видать время решительных действий еще не наступило.
Не удивительно, что по результатам недели наиболее укрепились фунт и иена. Т.е валюты тех стран, где наиболее интенсивно пытались что-то сделать для нормализации государственных финансов. В результате долларовый индекс вновь на неделе ослаб. Всего доллар падает уже месяц. Это особенно удивительно, поскольку ранее в ситуациях бегства в качество доллар укреплялся. Так и приходят мысли о сокращении покупок американских бондов китайскими фондами.
Российский рубль вел себя на неделе уверенно, практически проигнорировав падение фондовых площадок. Частично этому помогло объявление, что Россия может вступить в ВТО уже в сентябре. Столь конкретные и близкие сроки, причем поддержанные одномоментно президентами обоих стран, делают вступление очень реальным. США сейчас совсем не нужны еще одни препирательства. Но в долгосрочном плане высокая инфляция все больше склоняет рубль к ослаблению.
Облигации
Падение фондовых площадок закономерно привело к бегству в защитные активы и росту цен на облигации.
В наибольшей мере это выразилось по английским гилтам, которые дополнительно были поддержаны вышеупомянутыми внутренними причинами.
Хуже рынка (хотя тоже немного подросли) выступили американские длинные бумаги из-за китайского фактора (ревальвации юаня). Снижение (далеко не очевидное) объемов покупок американских долларов автоматически означает снижение темпов роста долларовых резервов Китая, вплоть до их сокращения. А это в свою очередь означает возможное уменьшение покупок американских бондов и нот, вплоть до невозможности переката американского долга из близких бумаг в дальние. И это главная угроза для американских финансов на текущий момент, т.к. другого такого покупателя в мире нет. По иронии судьбы, американцы сами требовали от Китая проведения такой политики.
При неблагоприятном развитии ситуации Америка просто не сможет привлечь необходимые средства с открытых рынков, наподобие Греции или Португалии. Другое дело, что Китай и сам не заинтересован в обесценении американского долга, поскольку является его крупнейшим держателем. Но это только до тех пор, пока ситуация спокойная. В любом случае рост доходности по американскому долгу должен неизбежно вырасти в долгосрочной перспективе.
Короткие американские бумаги наоборот выросли, ободренные высказываниями ФРС о продолжении политики низких ставок. Причем, чем меньше была дюрация, тем больше был рост.
Международные короткие бумаги напротив сильно не изменились в цене.
Среди долгосрочных факторов на долговом рынке отметим германские законодательные предложения и ситуацию в Афганистане.
Германия продолжает инициировать различные законодательные инициативы по приведению мировых финансов в «нормальный» вид, который бы стал бы препятствием для будущих кризисов. На этой неделе тем было две.
Министр иностранных дел Германии Г. Вестервелле предложил сделать общеевропейской поправку к конституции, устанавливающей ограничения на уровень гос. заимствований, что по его словам будет иметь "приятное дисциплинирующее действие". В самой Германии по закону государственный структурный дефицит до 2016г. не должен превышать 0,35% ВВП. Дабы не реагировать на уже сложившиеся нарушения, а предотвращать их, предложено также усилить это предложение скорейшим принятием санкций по отношению к странам, которые стремительно накапливают долг. Их, по мысли министра, надо наказывать запретом на выделение средств из европейский фондов. Подобные предложения были приняты еще на встрече 9 мая, но законодатели до сих пор тянут с их принятием. Впрочем, пример Греции показывает, что официально все может быть нормально, но проверяющие органы не имеют возможностей проверять все и вся, и поэтому могут не заметить нарушений, как случайно, так и в результате преднамеренных действий проверяемых.
Вторым обсуждаемым вопросом был налог на банки. Он встречается в двух вариантах: как налог на все финансовые транзакции или как ежегодные отчисления банков в некий страховой фонд. Впрочем, рассматриваются и оба варианта одновременно. Соответствующее официальное предложение от Евросоюза направлено на саммит G20. Еще в апреле бы сделано заявление, что Великобритания, Германия и Франция уже предварительно договорились о введении подобного налога. Против него выступают такие страны как Россия, Австралия, Индии и даже Канада, которая единственная среди G7 не проводила никаких санирующих процедур. Скорее всего против и США, которым сейчас совсем не до новых налогов. Но по заявлению еще в апреле Г. Брауна, к осени Америка дозреет до поддержки этого решения
В США также обсуждается реформа финсектора, и достаточно давно. В пятницу обоим палатам, наконец, удалось прийти к компромиссному варианту проекта реформы. Теперь им предстоит отправиться обратно в каждую из палат для утверждения. Путь еще будет длинным.
Дефицит бюджета США во много обуславливается двумя войнами, которые ведет Америка в Ираке и Афганистане. И долгое время оттуда не было никаких новостей, не хороших ни плохих, что свидетельствует о застойности текущего положения на фронтах. Но также это означает, что американские ресурсы систематически уничтожаются, а результата нет. Поэтому американцы уже давно пытаются хоть как-то заткнуть эту черную дыру. Пока успехи в этом направлении не впечатляют.
И вот на неделе громкая отставка командующего силами НАТО в Афганистане Афганистане Стэнли Маккристала. Напомним, ему вменялась принципиально новая задача подготовить почву для постепенного ухода американских войск, а точнее до их значительного сокращения до уровня спецслужб и советников. И он значительно продвинулся в этом направлении. Например, снижение уровня потерь среди мирного населения за время его командования упало более чем на 40%. Да и вообще в войсках о нем отзываются положительно.
Поэтому увольнение явно не за провалы по основной деятельности. А за правду. Голую. Видимо человека так достало все происходящее в Афганистане, что он по военному прямолинейно дал интервью. Помимо общей критики по существу оказалось, что помощник по вопросам национальной безопасности Джеймс Джонс это просто «клоун, который застрял в 1985 году», а встреча с Б.Обамой, на которую он так надеялся, чтобы решить принципиальные вопросы, прошла как «10-минутная фотосессия". Как показала практика, таких высказываний было достаточно, чтобы грамотного спеца отправили в отставку.
В интервью он сказал, что неоднократно ставил вопрос об увеличении войск, без которых он не мог переломить ситуацию. И это, на мой взгляд, главное. У США нет ресурсов даже на то, чтобы поддерживать текущий контингент, не говоря уже об его увеличении. Но военные этого обычно не понимают. В результате, по мнению генерала, посол США в Афганистане Карл Айкенберри просто предал его при обсуждении этого вопроса.
Ввиду скудности прорывных военных в США, многие сомневаются, что новый командующий будет лучше старого. А раз так, то принцип партийности превозмог принцип разумности. И этой отставкой США снижают эффективность своих ассигнований на Афганистан, т.е. усугубляют ситуацию с дефицитом бюджета.
На предстоящей неделе американские власти разместят обязательства на 108 млрд, что является снижением объема размещений. Также размещает облигация и Испания. приблизительно на 4 млрд евро.
Товары
Товарная группа всю неделю слабо колебалась, разрываясь между мрачными прогнозами мировой экономики и соответствующими им падением фондовых площадок и слабеющим долларом, что поднимало долларовые цены.
Особенно хорошо реагировали на падающий доллар колониальные товары. Например, кофе установило новый многомесячный максимум, сахар окончательно оправился от недавнего падения, подрастало какао.
Хуже обстояло дело с промышленными товарами. Например, заявления о грядущей китайской ревальвации привели к появлению прогнозов о снижении китайских закупок металлов и энергоносителей. Международное энергетическое агентство заявило, что ожидает слабого восстановления потребления газа.
По поводу нефти МЭА заявило, что в течение ближайших пяти лет рост потребления топлива в мире замедлится, причиной чего станет снижение темпов увеличения спроса в Китае. По оценкам МЭА, в результате ежегодного снижения показателя рост мирового спроса снизится к 2015г. до 1% или 0,94 млн барр./день против 1,9% или 1,62 млн барр./день в 2010г.
Ситуация с недельными запасами нефти в США показала дальнейшее снижение доступности бензина, что служит гарантией устойчивости цен, что впрочем, совсем не мешает им изменяться до 10 долларов за баррель в обе стороны за неделю. Отметим, что запасы бензина снижаются, несмотря на рост импорта и рост переработки нефти.
Но главным трендом недели следует признать золото, которое приготовилось обновлять новый максимум.
Крупнейший в мире специализированный инвестиционный фонд SPDR Gold Trust недавно еще увеличил свои физические активы в золоте на 1,826 т., доведя всего запасы до нового исторического максимума в 1307,963 т.
Макроэкономические показатели
Новостей на неделе было немного, как обычно бывает в конце месяца. Но негатива они принесли предостаточно.
ВВП.
Очередное уточнение американского ВВП принесло очередное его сокращение. На этот раз с +3,0% до +2,7%. Напомним, что стартовали оценки ВВП с +5,6%. Такое впечатление, что американскому госкомстату абсолютно все равно, что о нем думают.
Безработица.
Первичные обращения по безработице в США на этот раз вышли нейтральными в 457 тыс, что даже оказалось немного лучше, чем ожидалось. Но ни о каком положительном тренде по-прежнему говорить нельзя, чего признает даже ФРС с Б.Обама.
Промышленность.
Апрельские промышленные заказы в Европе резко снизили обороты в апреле до +0,9%, что было сильно ниже ожиданий в +2,0%, и в особенности прироста +5,1% в марте, что, кстати, также было пересмотрено вниз с +5,7%.
В США вышли более свежие данные за май, зато более плохие. Товары длительного пользования ушли в уверенный минус до -1,1% после +3,0% прироста в апреле. Впрочем, аналитики ждали вообще -2,0%.
Хотя это заказы, а не сам выпуск, т.е. данные несколько косвенные, но на первый звоночек прекращения тренда мирового промышленного роста они вполне могут потянуть.
Строительство
Полный разгром.
Сначала вторичный рынок хотя и несильно упал, но полностью уничтожил все надежды на начало роста. 5,66 млн кв. м. против 6,15 млд ожиданий. Рынок вторичной недвижимость служит хорошим индикатором общего состояния деловой активности. И если он не растет, то трудно предполагать восстановление экономики.
Новостройки установили новый 47(!!!) летний рекорд. 300 тыс. против 410 тыс ожиданий и 446 тыс. в апреле. Эти данные являют собой некий эксперимент для ответа на вопрос, на что способна экономика без государственной помощи. Как раз в мае полностью закончились все налоговые стимулы для закладки новых домов. И новый антирекорд однозначно опроверг высказывания типа, что частный сектор подхватил эстафету гос. стимулирования. Эти данные особенно мрачно были восприняты рынками, которые просто не видят, откуда теперь может прийти спасение.
Между тем, если посмотреть на график. То хотя рекорд и установлен, но по абсолютным значениям, он не сильно хуже данных начала года. Приблизительно те же цифры. К тому же после искусственного стимулирования неизбежно должен случиться некоторый откат. Поэтому на самом деле ухудшения не произошло, по крайней мере, значимого.
Продажи, доходы, расходы.
Самые свежие данные по продажам за июнь в Великобритании по версии СВI хотя и показали некоторое улучшение, но все равно вышли отрицательные цифры. В мае было -18, ожидали +5, вышло -5 пунктов. Напомним, что сами продажи в мае вышли лучше ожиданий в +0,6%.
Цены
Цены в очередной раз продемонстрировали свою слабость.
В Японии за год цены упали на -1,2%, что обновило новый рекорд. Снижение доходов населения при росте производства не оставляет ценам шансов на рост. Утешает только то, что в апреле погодовое падение было еще больше -1,5%.
Окончательные данные по ВВП окончательно уточнили и квартальный дефлятор в США. Он слабо изменился с +1,0% до +1,1%, что означает около +0,3% ежемесячно. Без продовольствия потребительская корзина еще меньше +0,7%, но в этом случае это оказалось намного меньше ожиданий +1,4%. Последние действительно странно, поскольку в последние месяцы данные без продовольствия неизменно показывали значения выше интегральных.
Индексы настроений.
Несмотря на разгром фондовых площадок и отвратительную статистику, индексы настроений в целом тяготели вверх.
Европейские PMI вышли почти равными как прошлым данным, так и ожиданиям. А вот Германский IFO неожиданно пошел в рост. При ожиданиях в почти нейтральные 101 вышло 101,8 пунктов. Прошлые два месяца ожидания падали, так что сейчас это скорее похоже на отскок.
Но самым индикативным оказался мичиганский индекс потребительских настроений, который также немного подрос. С 75,5 до 76,0 пунктов. Изменения в пределах стат ошибки, но главное, что нет падения, которого очень боялись.
Суммируя по опросам настроений, появилась надежда, что в июне волна ухудшений, начавшаяся в апреле может сделать, если не отскок, то по крайней мере передышку.
Удачной торговли
https://univer.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter