8 июля 2010 Банк Москвы
Внутренний рынок
Минфин предложил премию на аукционе
Основным событием на рублевом рынке облигаций в среду стал аукцион по размещению госбумаг. Вчера также как и две недели назад Минфин предложил инвесторам на выбор однолетние и четырехлетние выпуски ОФЗ 25074 и ОФЗ 25071 объемами по 20 млрд руб.
Обращает на себя внимание резкое сокращение спроса на госбумаги на прошедшем аукционе: спрос по номиналу вчера составил 22.5 млрд руб., что в 3.4 раза меньше по сравнению с аукционом, проведенным в конце июня. При сохранении покупательской активности в четырехлетней бумаге на уровне предыдущего аукционов, сжатие спроса наблюдалось по отношению к однолетней бумаге. Так, спрос на ОФЗ 25074 вчера составил всего 8.3 млрд руб., что в 7.7 раза меньше по сравнению с 23.06.2010 г.
Смещение интересов покупателей госбумаг в сторону длинного выпуска оказалось обусловлено ощутимой премией, которую Минфин предложил инвесторам на аукционе впервые в текущем году. Так, средневзвешенная доходность выпуска ОФЗ 25071 в ходе доразмещения составила 7.12 %, при том что доходность близкого по дюрации выпуска ОФЗ 26202 составляла 6.82%. Средневзвешенная доходность по однолетнему ОФЗ 25074 составила 4.63 %, что также несколько выше по сравнению с текущими рыночными доходностями.
Таким образом, мы видим, что в июне-июле Минфин стал более гибко подходить к проведению аукционов по размещению госбумаг, реагируя на изменения настроений инвесторов, наблюдаемые с конца апреля 2010 г. С июня Минфин на аукционах предлагаются выпуски разной срочности, с июля заметна готовность эмитента предоставлять покупателям премию на аукционах.
Минфин в 1-м полугодии 2010 г. был не слишком активен на первичном рынке. Госдолг РФ во внутренних госбумагах на 1 июля 2010 г. составил 1.9 трлн рублей, увеличившись в 1-м полугодии 2010 г. на 74.5 млрд руб., или на 4.1 %, сообщается в информации Минфина. В том числе в июне госдолг увеличился на 80.8 млрд руб., или на 4.4 %.
В 2010 г. правительство разрешило Минфину осуществить выпуск рублевых государственных ценных бумаг в объеме до 869.3 млрд руб. Помимо этого, в июне был принят закон, увеличивающий верхний предел государственного внутреннего долга России на конец 2010 г. с 3 353.1 млрд руб. до 3 726.7 млрд руб.
Очевидно, что для выполнения годовых планов по размещению госбумаг эмитенту придется существенно активизироваться как на аукционах, так и размещая бумаги на вторичном рынке. По всей видимости, Минфин будет предоставлять премию при размещении ОФЗ, следуя за рыночной конъюнктурой. Изменению стратегии размещения госбумаг на аукционах без премии может также способствовать завершение цикла снижения основных процентных ставок ЦБ.
Вторичный рынок: без изменений
Торговля облигациями на рублевом рынке вчера проходила на средних оборотах без существенного изменения котировок. Ценовой индекс корпоративных облигаций BMBI, рассчитываемый Банком Москвы, снизился на 1 б.п., ценовой индекс муниципальных бумаг по итогам дня не изменился.
Высокие обороты по выпускам МДМ обусловлены тем, что вчера банк осуществлял вторичное размещение выпуска МДМ-8. Доходность МДМ-8 составила 9.1% при дюрации выпуска 3.6 года. После размещения котировки этих облигаций прибавили 30 б.п. Мы полагаем, что потенциал роста бумаги сохраняется, так выпуск МДМ БО-1 торгуется с доходностью 8.18% на дюрации 2 года.
Глобальные рынки
Детали стресс-тестов
По мере приближения намеченной на 23 июля публикации стресс-тестов европейских банков, в прессу потихоньку начинает просачиваться информация о подробностях проведенных исследований. До настоящего времени инвесторам неизвестно даже, по каким параметрам проводилась оценка.
Всего тестам на устойчивость к кризису был подвергнут 91 европейский банк, что составляет 65 % европейского банковского сектора по совокупному объему капитала (ранее шла речь о 40 банках). Макроэкономические сценарии предполагают рассмотрение как базового, так и неблагоприятного развития событий в 2010 и 2011 гг. Сценарий, заложенный в стресс-тесты, включает падение стоимости греческих гособлигаций на 17 % от номинала и испанских – на 3 %.
Пока информации, для того, чтобы делать какие-то выводы, недостаточно. Европейский комитет органов банковского надзора обещает обнародовать список банков, участвовавших в проверках на прочность и полный список критериев этих исследований в конце недели.
МВФ повышает прогнозы
Международный валютный фонд повысил прогноз роста мировой экономики в этом году с 4.2 % до 4.6 %, оставив прогноз на 2011 г. на уровне 4.3 % и предупредив о рисках. МВФ отмечает более сильное, чем ожидалось, оживление экономики в первом полугодии, однако предупреждает, что неопределенности, связанные с суверенными долгами в еврозоне, могут распространиться за ее пределами.
ОЭСР пугает безработица
Новый доклад ОЭСР называет основной задачей правительств на ближайшее время сокращение числа безработных в мире. Цифры, которые при этом приводятся, и впрямь впечатляют. Всего в странах ОЭСР без работы сейчас 47 млн чел., а если учесть тех, кто уже отчаялся найти работу или работает с частичной занятостью, то 80 млн человек. При этом в течение последних двух лет, т.е. с момента начала острой фазы кризиса, работу потеряли 17 млн чел., 58 % из которых живут в США.
Самое главное сейчас, по мнению ОЭСР, – не концентрироваться исключительно на сокращениях бюджетных дефицитов, а найти оптимальный баланс между фискальной консолидацией и сокращением числа безработных, особенно среди молодого населения и тех, кто долгое время находится вне рынка труда. В качестве мер по решению проблемы, ОЭСР предлагает правительствам не экономить средства на обучении кадрового персонала и ввести льготы для компаний, нанимающих людей, находившихся без работы более года.
Ослабление евро Германии не на пользу
Публикация статистики вчера началась неплохо. Рост ВВП еврозоны во 2-м квартале 2010 г. полностью совпал с ожиданиями аналитиков: +0.2 % по сравнению с первым кварталом и +0.6 % в годовом выражении.
А вот вторую порцию статистики из Европы можно смело называть негативной. Заказы промпредприятий Германии в мае сократились на 0.5 %, в то время как аналитики прогнозировали рост заказов на 0.3 %. Как видим, ослабление евро к доллару не сильно помогло немецким промышленным компаниям. Вероятно, это объясняется тем, что немецкие компании не спешили размещать заказы в связи с ожиданиями сворачивания государственных программ стимулирования экономики и мерами правительства по сокращению бюджетного дефицита.
Экспортные заказы в мае сократились на 0.3 % в связи с падением объема заказов из стран еврозоны на 3.3 %, в то время как экспортные заказы из остальных стран выросли на 1.8 %. Что касается американского рынка, инвесторов в США воодушевил отчет Международного совета торговых центров, согласно которому темпы роста розничных продаж в США в последние 5 месяцев был наиболее значительными с 2006 г., что обещает хорошие финансовые показатели ритейлеров за 2-й квартал. Фондовые рынки отреагировали на новость уверенным ростом.
Американский оптимизм по поводу ритейлеров распространился сначала на банковский (поддержанный хорошими квартальными результатами небольшого банка State Street) и промышленный секторы, а затем передался и азиатскому рынку, который не смутило даже падение объема заказов на базовое производственное оборудование в Японии в мае на 9.1 % по сравнению с апрелем. Показатель оказался существенно хуже прогнозов, которые составляли 2-4 %.
Российские евробонды дождались ралли
Позавчерашние «признаки роста» на рынке корпоративных еврооблигаций вчера превратились в настоящее ралли, особенно во второй половине дня с открытием Америки. Новый сезон отчетности, похоже, стартует неплохо, превосходя пессимистичные ожидания.
Доходности российских бумаг корпоративного сектора, в основном падали, и упали в среднем на 5-10 б.п. Лидерами вчерашнего дня явились бумаги телекомов и Системы, что, возможно, является следствием удачного исхода оферты миноритарным акционерам БашТЭКа.
Доходность суверенных еврооблигаций продолжила снижение и сегодня составляет 5.29 %. Доходность американских UST выросла: UST' 10 – до 2.98 % годовых, UST’ 2 – до 0.63 %.
Спрэд Russia’ 30–UST’ 10 сузился до 230 б.п.
Сегодня рынок обещает быть волатильным, поскольку ожидается много статистики как из Европы, так и из США, однако наиболее значимым событием сегодняшнего дня должно стать заседание ЕЦБ об изменении процентной ставки. Собственно, сама процентная ставка, по всей вероятности, не изменится, рынкам больше интересна последующая за заседанием пресс-конференция главы ЕЦБ Жана-Клода Трише. Ожидается, что руководитель ЕЦБ подтвердит продолжение поддержки ЦБ банкам еврозоны как посредством удержания ставки на низком уровне, так и при помощи краткосрочных кредитов. Не исключено, что на конференции также будет затронута тема результатов стресс-тестов, которым подверглись европейские банки.
Корпоративные новости
Рольф: что стоит за отзывом рейтинга?
Вчера нам стало известно, что Standard & Poor's подтвердило кредитный рейтинг компании Delance Ltd., холдинговой компании российской Группы «Рольф», на уровне «CCC+», а затем отозвало его по просьбе компании. Агентство выразило мнение об умеренном уровне возмещения долга в случае дефолта (10-30 %).
Принимая во внимание высокие уровни корпоративного управления компании, в том числе и в острой кризисной ситуации, в частности лояльный подход к держателям еврооблигаций и щедрый уровень возмещения по облигациям Rolf’ 10, новость можно трактовать нейтрально при подходе к оценке кредитоспособности компании. Тем более что официально Рольф оправдывает данную меру общей политикой по сокращению затрат. Мы надеемся, что после такого шага Рольф не станет более закрытым для инвесторов, а решения его акционеров и топ-менеджмента будут поддаваться рыночной логике и способствовать сохранению хорошей репутации на публичном долговом рынке. Заметим также, что рейтинг Саа1 от Moody’s пока у компании остается.
С другой стороны, отзыв рейтинга можно трактовать проблемами в компании, которые могут вылиться в его дальнейшее понижение, а также желанием компании стать менее закрытой.
Мы склоняемся к первой, оптимистичной трактовке отзыва кредитного рейтинга и не меняем своего мнения в отношении неадекватно заниженной стоимости еврооблигаций Rolf’ 11, с доходностью 14.5 % годовых. В настоящее время, еврооблигации с дюрацией менее одного года де-факто являются самым приоритетным долгом для компании, ставя на второе место стабилизационный кредит от Сбербанка.
Банковский сектор
Межпромбанк обещает инвесторам премию за терпение и нервы
Вчера стали известны дополнительные условия реструктуризации дефолтных еврооблигаций Межпромбанка. Банк разослал инвесторам Solicitation Memorandum (предложение к реструктуризации) выпуска евробондов на сумму EUR 200 млн датированное 6-м июля.
• Как сообщалось ранее, банк предлагает пролонгировать срок погашения еврооблигаций на один год – до 6-го июля 2011 г. Ставка купона останется неизменной – 9.0 % годовых.
• Купонный платеж будет выплачен на второй рабочий день после вступления в силу решения о реструктуризации.
• Непогашенный выпуск будет гарантирован оффшорной компанией – владельцем судостроительных верфей сенатора Пугачева и входящих в Объединенную промышленную корпорацию: «Северной верфи» и Балтийского завода.
• Если этот оффшор продаст акции верфей, то в течение 20 дней после продажи выпуск облигаций будет погашен.
• Собрание владельцев еврооблигаций состоится 21 июля, но тем, кто проголосует за реструктуризацию до 14 июля, банк предлагает 5.0 %-ную премию к номиналу бумаг.
• Реструктуризация будет считаться одобренной в случае, если за нее проголосуют более 2/3 держателей бумаг.
Мы считаем, что условия предложенные владельцам облигации с точки зрения компенсации являются приемлемыми и рекомендуем рассмотреть предложение эмитента.
Транскредитбанк отказывается от размещения еврооблигаций ради ВТБ
Вчера Интерфакс со ссылкой на источники, близкие к размещению передало, что аукцион выпуска рублевых еврооблигаций Транскредитбанка эквивалентом $ 300–500 млн может не состояться. Таким образом инвесторы не получат возможность купить еврооблигации Транскредитбанка с «квази»-риском ВТБ. По нашим расчетам выпуск 5-летних еврооблигаций с ориентиром по доходности 8.5-8.9 % годовых позволил бы получить премию к рублевой кривой ВТБ в размере 70-110 б.п.
Начало переговоров РЖД с ВТБ по покупке Транскредитбанка заставило банк отложить размещение еврооблигаций. Сделке ВТБ по покупке Транскредитбанка вчера был дан зеленый свет на правительственном уровне. Министр финансов Алексей Кудрин, возглавляющий также наблюдательный совет ВТБ, поддержал намерение банка купить опорный банк РЖД.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Минфин предложил премию на аукционе
Основным событием на рублевом рынке облигаций в среду стал аукцион по размещению госбумаг. Вчера также как и две недели назад Минфин предложил инвесторам на выбор однолетние и четырехлетние выпуски ОФЗ 25074 и ОФЗ 25071 объемами по 20 млрд руб.
Обращает на себя внимание резкое сокращение спроса на госбумаги на прошедшем аукционе: спрос по номиналу вчера составил 22.5 млрд руб., что в 3.4 раза меньше по сравнению с аукционом, проведенным в конце июня. При сохранении покупательской активности в четырехлетней бумаге на уровне предыдущего аукционов, сжатие спроса наблюдалось по отношению к однолетней бумаге. Так, спрос на ОФЗ 25074 вчера составил всего 8.3 млрд руб., что в 7.7 раза меньше по сравнению с 23.06.2010 г.
Смещение интересов покупателей госбумаг в сторону длинного выпуска оказалось обусловлено ощутимой премией, которую Минфин предложил инвесторам на аукционе впервые в текущем году. Так, средневзвешенная доходность выпуска ОФЗ 25071 в ходе доразмещения составила 7.12 %, при том что доходность близкого по дюрации выпуска ОФЗ 26202 составляла 6.82%. Средневзвешенная доходность по однолетнему ОФЗ 25074 составила 4.63 %, что также несколько выше по сравнению с текущими рыночными доходностями.
Таким образом, мы видим, что в июне-июле Минфин стал более гибко подходить к проведению аукционов по размещению госбумаг, реагируя на изменения настроений инвесторов, наблюдаемые с конца апреля 2010 г. С июня Минфин на аукционах предлагаются выпуски разной срочности, с июля заметна готовность эмитента предоставлять покупателям премию на аукционах.
Минфин в 1-м полугодии 2010 г. был не слишком активен на первичном рынке. Госдолг РФ во внутренних госбумагах на 1 июля 2010 г. составил 1.9 трлн рублей, увеличившись в 1-м полугодии 2010 г. на 74.5 млрд руб., или на 4.1 %, сообщается в информации Минфина. В том числе в июне госдолг увеличился на 80.8 млрд руб., или на 4.4 %.
В 2010 г. правительство разрешило Минфину осуществить выпуск рублевых государственных ценных бумаг в объеме до 869.3 млрд руб. Помимо этого, в июне был принят закон, увеличивающий верхний предел государственного внутреннего долга России на конец 2010 г. с 3 353.1 млрд руб. до 3 726.7 млрд руб.
Очевидно, что для выполнения годовых планов по размещению госбумаг эмитенту придется существенно активизироваться как на аукционах, так и размещая бумаги на вторичном рынке. По всей видимости, Минфин будет предоставлять премию при размещении ОФЗ, следуя за рыночной конъюнктурой. Изменению стратегии размещения госбумаг на аукционах без премии может также способствовать завершение цикла снижения основных процентных ставок ЦБ.
Вторичный рынок: без изменений
Торговля облигациями на рублевом рынке вчера проходила на средних оборотах без существенного изменения котировок. Ценовой индекс корпоративных облигаций BMBI, рассчитываемый Банком Москвы, снизился на 1 б.п., ценовой индекс муниципальных бумаг по итогам дня не изменился.
Высокие обороты по выпускам МДМ обусловлены тем, что вчера банк осуществлял вторичное размещение выпуска МДМ-8. Доходность МДМ-8 составила 9.1% при дюрации выпуска 3.6 года. После размещения котировки этих облигаций прибавили 30 б.п. Мы полагаем, что потенциал роста бумаги сохраняется, так выпуск МДМ БО-1 торгуется с доходностью 8.18% на дюрации 2 года.
Глобальные рынки
Детали стресс-тестов
По мере приближения намеченной на 23 июля публикации стресс-тестов европейских банков, в прессу потихоньку начинает просачиваться информация о подробностях проведенных исследований. До настоящего времени инвесторам неизвестно даже, по каким параметрам проводилась оценка.
Всего тестам на устойчивость к кризису был подвергнут 91 европейский банк, что составляет 65 % европейского банковского сектора по совокупному объему капитала (ранее шла речь о 40 банках). Макроэкономические сценарии предполагают рассмотрение как базового, так и неблагоприятного развития событий в 2010 и 2011 гг. Сценарий, заложенный в стресс-тесты, включает падение стоимости греческих гособлигаций на 17 % от номинала и испанских – на 3 %.
Пока информации, для того, чтобы делать какие-то выводы, недостаточно. Европейский комитет органов банковского надзора обещает обнародовать список банков, участвовавших в проверках на прочность и полный список критериев этих исследований в конце недели.
МВФ повышает прогнозы
Международный валютный фонд повысил прогноз роста мировой экономики в этом году с 4.2 % до 4.6 %, оставив прогноз на 2011 г. на уровне 4.3 % и предупредив о рисках. МВФ отмечает более сильное, чем ожидалось, оживление экономики в первом полугодии, однако предупреждает, что неопределенности, связанные с суверенными долгами в еврозоне, могут распространиться за ее пределами.
ОЭСР пугает безработица
Новый доклад ОЭСР называет основной задачей правительств на ближайшее время сокращение числа безработных в мире. Цифры, которые при этом приводятся, и впрямь впечатляют. Всего в странах ОЭСР без работы сейчас 47 млн чел., а если учесть тех, кто уже отчаялся найти работу или работает с частичной занятостью, то 80 млн человек. При этом в течение последних двух лет, т.е. с момента начала острой фазы кризиса, работу потеряли 17 млн чел., 58 % из которых живут в США.
Самое главное сейчас, по мнению ОЭСР, – не концентрироваться исключительно на сокращениях бюджетных дефицитов, а найти оптимальный баланс между фискальной консолидацией и сокращением числа безработных, особенно среди молодого населения и тех, кто долгое время находится вне рынка труда. В качестве мер по решению проблемы, ОЭСР предлагает правительствам не экономить средства на обучении кадрового персонала и ввести льготы для компаний, нанимающих людей, находившихся без работы более года.
Ослабление евро Германии не на пользу
Публикация статистики вчера началась неплохо. Рост ВВП еврозоны во 2-м квартале 2010 г. полностью совпал с ожиданиями аналитиков: +0.2 % по сравнению с первым кварталом и +0.6 % в годовом выражении.
А вот вторую порцию статистики из Европы можно смело называть негативной. Заказы промпредприятий Германии в мае сократились на 0.5 %, в то время как аналитики прогнозировали рост заказов на 0.3 %. Как видим, ослабление евро к доллару не сильно помогло немецким промышленным компаниям. Вероятно, это объясняется тем, что немецкие компании не спешили размещать заказы в связи с ожиданиями сворачивания государственных программ стимулирования экономики и мерами правительства по сокращению бюджетного дефицита.
Экспортные заказы в мае сократились на 0.3 % в связи с падением объема заказов из стран еврозоны на 3.3 %, в то время как экспортные заказы из остальных стран выросли на 1.8 %. Что касается американского рынка, инвесторов в США воодушевил отчет Международного совета торговых центров, согласно которому темпы роста розничных продаж в США в последние 5 месяцев был наиболее значительными с 2006 г., что обещает хорошие финансовые показатели ритейлеров за 2-й квартал. Фондовые рынки отреагировали на новость уверенным ростом.
Американский оптимизм по поводу ритейлеров распространился сначала на банковский (поддержанный хорошими квартальными результатами небольшого банка State Street) и промышленный секторы, а затем передался и азиатскому рынку, который не смутило даже падение объема заказов на базовое производственное оборудование в Японии в мае на 9.1 % по сравнению с апрелем. Показатель оказался существенно хуже прогнозов, которые составляли 2-4 %.
Российские евробонды дождались ралли
Позавчерашние «признаки роста» на рынке корпоративных еврооблигаций вчера превратились в настоящее ралли, особенно во второй половине дня с открытием Америки. Новый сезон отчетности, похоже, стартует неплохо, превосходя пессимистичные ожидания.
Доходности российских бумаг корпоративного сектора, в основном падали, и упали в среднем на 5-10 б.п. Лидерами вчерашнего дня явились бумаги телекомов и Системы, что, возможно, является следствием удачного исхода оферты миноритарным акционерам БашТЭКа.
Доходность суверенных еврооблигаций продолжила снижение и сегодня составляет 5.29 %. Доходность американских UST выросла: UST' 10 – до 2.98 % годовых, UST’ 2 – до 0.63 %.
Спрэд Russia’ 30–UST’ 10 сузился до 230 б.п.
Сегодня рынок обещает быть волатильным, поскольку ожидается много статистики как из Европы, так и из США, однако наиболее значимым событием сегодняшнего дня должно стать заседание ЕЦБ об изменении процентной ставки. Собственно, сама процентная ставка, по всей вероятности, не изменится, рынкам больше интересна последующая за заседанием пресс-конференция главы ЕЦБ Жана-Клода Трише. Ожидается, что руководитель ЕЦБ подтвердит продолжение поддержки ЦБ банкам еврозоны как посредством удержания ставки на низком уровне, так и при помощи краткосрочных кредитов. Не исключено, что на конференции также будет затронута тема результатов стресс-тестов, которым подверглись европейские банки.
Корпоративные новости
Рольф: что стоит за отзывом рейтинга?
Вчера нам стало известно, что Standard & Poor's подтвердило кредитный рейтинг компании Delance Ltd., холдинговой компании российской Группы «Рольф», на уровне «CCC+», а затем отозвало его по просьбе компании. Агентство выразило мнение об умеренном уровне возмещения долга в случае дефолта (10-30 %).
Принимая во внимание высокие уровни корпоративного управления компании, в том числе и в острой кризисной ситуации, в частности лояльный подход к держателям еврооблигаций и щедрый уровень возмещения по облигациям Rolf’ 10, новость можно трактовать нейтрально при подходе к оценке кредитоспособности компании. Тем более что официально Рольф оправдывает данную меру общей политикой по сокращению затрат. Мы надеемся, что после такого шага Рольф не станет более закрытым для инвесторов, а решения его акционеров и топ-менеджмента будут поддаваться рыночной логике и способствовать сохранению хорошей репутации на публичном долговом рынке. Заметим также, что рейтинг Саа1 от Moody’s пока у компании остается.
С другой стороны, отзыв рейтинга можно трактовать проблемами в компании, которые могут вылиться в его дальнейшее понижение, а также желанием компании стать менее закрытой.
Мы склоняемся к первой, оптимистичной трактовке отзыва кредитного рейтинга и не меняем своего мнения в отношении неадекватно заниженной стоимости еврооблигаций Rolf’ 11, с доходностью 14.5 % годовых. В настоящее время, еврооблигации с дюрацией менее одного года де-факто являются самым приоритетным долгом для компании, ставя на второе место стабилизационный кредит от Сбербанка.
Банковский сектор
Межпромбанк обещает инвесторам премию за терпение и нервы
Вчера стали известны дополнительные условия реструктуризации дефолтных еврооблигаций Межпромбанка. Банк разослал инвесторам Solicitation Memorandum (предложение к реструктуризации) выпуска евробондов на сумму EUR 200 млн датированное 6-м июля.
• Как сообщалось ранее, банк предлагает пролонгировать срок погашения еврооблигаций на один год – до 6-го июля 2011 г. Ставка купона останется неизменной – 9.0 % годовых.
• Купонный платеж будет выплачен на второй рабочий день после вступления в силу решения о реструктуризации.
• Непогашенный выпуск будет гарантирован оффшорной компанией – владельцем судостроительных верфей сенатора Пугачева и входящих в Объединенную промышленную корпорацию: «Северной верфи» и Балтийского завода.
• Если этот оффшор продаст акции верфей, то в течение 20 дней после продажи выпуск облигаций будет погашен.
• Собрание владельцев еврооблигаций состоится 21 июля, но тем, кто проголосует за реструктуризацию до 14 июля, банк предлагает 5.0 %-ную премию к номиналу бумаг.
• Реструктуризация будет считаться одобренной в случае, если за нее проголосуют более 2/3 держателей бумаг.
Мы считаем, что условия предложенные владельцам облигации с точки зрения компенсации являются приемлемыми и рекомендуем рассмотреть предложение эмитента.
Транскредитбанк отказывается от размещения еврооблигаций ради ВТБ
Вчера Интерфакс со ссылкой на источники, близкие к размещению передало, что аукцион выпуска рублевых еврооблигаций Транскредитбанка эквивалентом $ 300–500 млн может не состояться. Таким образом инвесторы не получат возможность купить еврооблигации Транскредитбанка с «квази»-риском ВТБ. По нашим расчетам выпуск 5-летних еврооблигаций с ориентиром по доходности 8.5-8.9 % годовых позволил бы получить премию к рублевой кривой ВТБ в размере 70-110 б.п.
Начало переговоров РЖД с ВТБ по покупке Транскредитбанка заставило банк отложить размещение еврооблигаций. Сделке ВТБ по покупке Транскредитбанка вчера был дан зеленый свет на правительственном уровне. Министр финансов Алексей Кудрин, возглавляющий также наблюдательный совет ВТБ, поддержал намерение банка купить опорный банк РЖД.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter