8 июля 2010 Номос-Банк
Международный Промышленный Банк: хронология событий и возможные последствия для инвесторов
Реструктуризация кредита ЦБ. 5 июля совет директоров ЦБ принял решение о реструктуризации задолженности по кредитам, предоставленным Международному Промышленному Банку. Было заключено соответствующее соглашение с Банком о том, что общая задолженность (порядка 32 млрд руб.) по этим кредитам реструктурируется на 6 месяцев при выполнении ряда условий: первое - это выплата процентов (реструктурируется только основное тело долга, а не процентные платежи), второе – обеспечение реструктурированного кредита залогами, третье - расчистка Банком картотеки, то есть урегулирование отношений с кредиторами, которые выдвигали требования о безакцептном списании средств. Все три требования МПБ выполнил. Таким образом, соглашение вступило в действие. Оно действует до января 2011 года.
Дефолт по еврооблигациям. Во вторник, 6 июля, МПБ уведомил инвесторов о неспособности исполнить обязательства по евробондам на сумму 200 млн евро со сроком погашения 5 июля 2010 года, о возникшем у инвесторов праве требовать от Банка погашения евробондов на 200 млн долл. с погашением в феврале 2013 года, а также о нарушении нормативов ЦБ РФ Н2 и Н3.
Предложение о реструктуризации евробонда. В среду МПБ разослал инвесторам условия реструктуризации долга по еврооблигациям на 200 млн евро. Банк просит отсрочить погашение на год. Реструктуризация будет считаться одобренной, если за нее проголосуют держатели 2/3 бумаг. На принятие решения Банк отвел инвесторам 2 недели — встреча с ними в Лондоне запланирована на 21 июля. Тем, кто проголосует «за» в течение недели (до 14 июля), предложена премия в 5% (50 евро на бумагу номиналом 1000 евро). Проценты (18 млн евро) будут выплачены на 2 рабочий день после вступления решения о реструктуризации в силу. Банк также гарантирует, что если состоится продажа акций верфей («Северной верфи», Балтийского завода и КБ «Айсберг», входящих вместе с Банком в Объединенную Промышленную Корпорацию), то в течение 20 дней после продажи они должны перечислить всю сумму, необходимую для погашения бондов.
Если инвесторы согласятся на реструктуризацию, то возникнет конфликт интересов между держателями облигаций и ЦБ, поскольку в обоих случаях исполнение обязательств обеспечено одним и тем же активом, стоимость которого довольно спорная. Напомним, что совсем недавно Объединенная Судостроительная Корпорация соглашалась приобрести судостроительные активы С.Пугачева (собственник Банка) за 23 млрд руб., то есть за сумму, не покрывающую даже обязательства Банка перед ЦБ (32 млрд руб.). Поскольку активы находятся в залоге у регулятора (как одно из основных условий реструктуризации, см.выше), то после их продажи средства, в первую очередь, будут направлены по погашение задолженности перед Банком России. Отсюда следует, что инвесторам рассчитывать на данный источник поступления средств вряд ли стоит. Возможен вариант, что актив будет оценен по более высокой стоимости (напомним, что ОСК и С.Пугачев пришли в конечном итоге к соглашению об оценке актива одной из компаний «большой четверки») – в свое время собственник при реализации называл сумму порядка 89 млрд руб. В таком случае, судьба задолженности перед держателями облигаций зависит от проведенной оценки и цены сделки.
Если рассматривать пессимистичный вариант: деньги от реализации судостроительных активов пройдут «мимо» инвесторов, - то в данном случае придется «уповать» на кредит ВТБ. Речь идет о сумме порядка 600 млн долл. под залог Енисейской промышленной компании, владеющей лицензией на Элегестское угольное месторождение в Туве. Собственник (С.Пугачев) оценивает его в сумму около 4 млрд долл. Переговоры еще не закончены – вероятно, решение будет принято до конца июля.
На наш взгляд, вариант с ВТБ для инвесторов не столь негативен, как для самой ОПК: если средства будут получены в августе, то отпадет необходимость в годовой отсрочке и «головная боль» со стоимостью судостроительных активов вместе с ее неопределенностью достаточности средств для погашения долга по еврооблигациям. Однако с высокой долей вероятности, Корпорация будет до последнего «сражаться» за выведение из-под «удара» своих крупных активов, в том числе угольного месторождения. Тем не менее, с точки зрения инвесторов, вероятно, было бы целесообразно проявить настойчивость и требовать или более высокой комиссии и ставки купона при согласии на реструктуризацию, или исполнения обязательств.
«Башнефть»: успешные операционные результаты - база для отличных финансов
В первом полугодии 2010 года «Башнефть» добыла 6,9 млн тн нефти, на 15,5% больше, чем за тот же период 2009 года.
Напомним, что по итогам первого квартала текущего года Компания обогнала в части динамики своей добычи все российские нефтедобывающие компании. Первое место, очевидно, у Башнефти сохранится и по итогам полугодия. Причиной таких результатов является увеличение отдачи от существующего фонда скважин. На конец года Башнефть планирует добыть 13,4 млн тн. В прошлом году Компания добыла 12,3 млн тн нефти при плане 11,7 млн тн. Опираясь на итоги полугодия, мы ожидаем опережения планов менеджмента по итогам текущего года. Успехи в операционных результатах должны стать залогом для сильных финансовых результатов по итогам шести месяцев. Так, по итогам первого квартала выручка превысила результат аналогичного периода прошлого года на 164%.
Денежный рынок
Торги на международном валютном рынке в среду проходили по сценарию предыдущего дня. В первой половине дня в паре EUR/USD доминировал доллар, и курс европейской валюты опустился с 1,262х до 1,255х. Однако в дальнейшем на Forex начал преобладать спрос на валюты, относимые к «рисковым», вследствие чего на последующих торгах европейская валюта сумела обновить июньские максимумы, вплотную подойдя к отметке 1,265х.
Сегодня на торговых площадках по-прежнему преобладают весьма оптимистичные настроения, «опираясь» на которые, евро торгуется выше достигнутых вчера уровней. Основным событием для рынка сегодня станет заседание ЕЦБ, где будет рассматриваться вопрос по базовой ставке. Как и ранее, итоговое решение Европейского Центробанка выглядит довольно прогнозируемым, и основной интерес участников будет направлен в сторону последующей прессконференции. Вполне вероятно, что в случае, если глава ЕЦБ подтвердит свое намерение и в дальнейшем оказывать серьезную поддержку европейским банкам, в том числе через прямое кредитование, это может придать новый стимул для подъема котировок европейской валюты.
На внутреннем валютном рынке торги продолжают носить довольно спокойный характер: оборот по сделкам «рубль-доллар» в секции «tom» вчера составил весьма «скромные» 2,2 млрд долл. На этом фоне стоимость корзины варьировалась в рамках диапазона 34,66-34,76 руб., по итогам дня закрывшись ближе к верхней границе и таким образом прибавив к предыдущему дню около 8 коп.
Сегодня участники рынка реагируют на конъюнктуру международных площадок: вслед за подъемом нефтяных цен, подтянувшихся накануне к 73-74 долл. за барр. (Brent), с открытием стоимость корзины понижается до 34,65 руб. На наш взгляд, при отсутствии новых существенных внешних сигналов на внутреннем рынке стоит ожидать стабилизации торгов на текущих уровнях.
Вчерашние аукционы ОФЗ, по итогам которых Минфин привлек около 17 млрд руб., прошли для денежного рынка незаметно: ставки на межбанке остались в пределах привычных 2-3%. В общем-то это и не должно вызывать удивления, учитывая, что показатель ликвидности на сегодняшний день находится на уровне 1,27 трлн руб. Сегодня состоится очередной аукцион – на этот раз ЦБ, однако предложенный объем бумаг не превышает 25 млрд руб., поэтому едва ли его итоги как-то повлияют на конъюнктуру рынка.
Долговые рынки
В среду мировые торговые площадки довольно оперативно переориентировались на «ралли». Вряд ли главным вдохновителем на рост стал МВФ, пересмотревший прогноз мирового экономического роста с 4,3% (публикация апреля этого года) до 4,6%. В Европе масштабы положительной переоценки ключевых индексов были несколько скромнее, чем в США, но по сравнению с предыдущими попытками ощущается очевидный «прогресс» - рост в пределах 1%. Главными драйверами для площадок «Старого Света» был продолжающий «набирать силу евро» - пара EUR/USD держится на уровне 1,26х. Инвесторам пока остается довольствоваться лишь прогнозами относительно стресс-тестов европейских банков, но в целом пока преобладает позитивный сентимент.
В качестве дополнительного стимула для сегодняшних покупок в рисковых активах можно отметить факт того, что ЕЦБ и Банк Англии вряд ли примут сегодня решение перейти от действующих минимальных ставок на иные уровни, пока экономики не готовы к более дорогому фондированию. Следовательно, финансовая система имеет шансы демонстрировать достаточную ликвидность для выполнения операций на фондовом рынке. Вместе с тем, сохранение ставок неизменными имеет и оборотную сторону, характеризующую ведущие экономики как еще требующие поддержки регуляторов, хотя бы через ставки на денежном рынке. В противовес этому можно обозначить прозвучавшее вчера заявление Ж.-К. Трише о том, что ЕЦБ может перейти к более высоким ставкам, возможно, быстрее, чем это планировалось раньше. Так или иначе сегодня будет ответ, если не в самих ставках, но, наверняка, в заявлениях, сопровождающих решение.
В США, как мы уже отметили выше, «ралли» было весьма выразительно – прирост по индексам за вчерашний день составил 2,8% - 3,1%. При этом усиливала ажиотаж и поменявшаяся ситуация в сырьевом сегменте, где котировки нефти также вошли в зону роста и сместившиеся по WTI к 74 – 75 долл. за барр.
Для казначейских обязательств США вчерашний день по понятным причинам сложился не лучшим образом. К фиксации инвесторов побуждало не только желание получить «свою порцию» переоценки в рисковых активах. В качестве разочаровывающего фактора обозначим также и появившиеся планы по новому предложению в UST, ожидаемому на следующей неделе с понедельника по среду: 35 млрд долл. 3-летних бумаг, 21 млрд долл. 10-летних и 13 млрд долл. 30-летних. В этом свете доходности госбумаг немного переместились вверх, в частности, по 10-летним UST на 5 б.п. до 2,98% годовых.
В российских еврооблигациях начало торгов вчерашнего дня сильно напоминало вторник: «старт» котировок Russia-30 от 112,75% с постепенным продвижением на небольших оборотах вверх. Примечательно, что признаки торговой активности стали наиболее ощутимы после открытия американских площадок. Заокеанский «энтузиазм» относительно роста был быстро перенят локальными игроками, что по большей части нашло отражение в результатах вчерашнего дня. Для суверенных Russia-30 рост числа покупателей стал поводом для перемещения котировок к моменту закрытия на уровень 113,25%. В корпоративных выпусках в области интересов участников находились выпуски Газпрома, ВымпелКома, ТНК-ВР, РСХБ, ВТБ, Сбербанка и ВЭБа, а также Северстали и Евраза, что позволило котировкам в среднем продвинуться вверх на 0,5% - 1%.
Заданный вчера темп имеет достаточно шансов сохраняться сегодня – внешний фон выглядит довольно комфортным для продолжения покупок. В связи с чем, мы ждем продолжения роста котировок по всему спектру ликвидных бумаг.
В рублевом сегменте вчера центральным событием были аукционы по ОФЗ, которые, отметим, преподнесли определенные сюрпризы: вопреки не только нашим ожиданиям, из предложенных бумаг большим спросом пользовались более длинные ОФЗ серии 25071, где фактический объем размещения превысил 50% от предложенных 20 млрд руб., тогда как бумаг серии 25074 было размещено на сумму чуть более 6 млрд руб. (30,5% от предложения). Кроме того, Минфин не стал скупиться на премию, которая в доходности по цене отсечения превышала 10 б.п., что также несколько отличало вчерашние аукционы от предыдущих. Вероятно, подобный «расклад» интересов является отражением желаний участников постепенно переориентироваться на среднесрочную дюрацию, к чему «подталкивает» изобилие довольно оптимистичных рекомендаций по конъюнктуре до конца текущего года, а также преобладание в структуре первичного корпоративного предложения выпусков, характеризующихся 3- и 5-летней дюрацией. Хотя не стоит исключать и варианта, который предполагает участие в размещении лишь самых крупных игроков, обладающих избыточной, подчеркиваем, среднесрочной дешевой ликвидностью.
Вторичный рынок вчера вновь выглядел довольно блекло, не отражая каких-либо трендов и предпочтений. Сегодня в списке первичного предложения ОБР серии 14 на 25 млрд руб., Росбанк со вторым выпуском биржевых облигаций на 5 млрд руб.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Реструктуризация кредита ЦБ. 5 июля совет директоров ЦБ принял решение о реструктуризации задолженности по кредитам, предоставленным Международному Промышленному Банку. Было заключено соответствующее соглашение с Банком о том, что общая задолженность (порядка 32 млрд руб.) по этим кредитам реструктурируется на 6 месяцев при выполнении ряда условий: первое - это выплата процентов (реструктурируется только основное тело долга, а не процентные платежи), второе – обеспечение реструктурированного кредита залогами, третье - расчистка Банком картотеки, то есть урегулирование отношений с кредиторами, которые выдвигали требования о безакцептном списании средств. Все три требования МПБ выполнил. Таким образом, соглашение вступило в действие. Оно действует до января 2011 года.
Дефолт по еврооблигациям. Во вторник, 6 июля, МПБ уведомил инвесторов о неспособности исполнить обязательства по евробондам на сумму 200 млн евро со сроком погашения 5 июля 2010 года, о возникшем у инвесторов праве требовать от Банка погашения евробондов на 200 млн долл. с погашением в феврале 2013 года, а также о нарушении нормативов ЦБ РФ Н2 и Н3.
Предложение о реструктуризации евробонда. В среду МПБ разослал инвесторам условия реструктуризации долга по еврооблигациям на 200 млн евро. Банк просит отсрочить погашение на год. Реструктуризация будет считаться одобренной, если за нее проголосуют держатели 2/3 бумаг. На принятие решения Банк отвел инвесторам 2 недели — встреча с ними в Лондоне запланирована на 21 июля. Тем, кто проголосует «за» в течение недели (до 14 июля), предложена премия в 5% (50 евро на бумагу номиналом 1000 евро). Проценты (18 млн евро) будут выплачены на 2 рабочий день после вступления решения о реструктуризации в силу. Банк также гарантирует, что если состоится продажа акций верфей («Северной верфи», Балтийского завода и КБ «Айсберг», входящих вместе с Банком в Объединенную Промышленную Корпорацию), то в течение 20 дней после продажи они должны перечислить всю сумму, необходимую для погашения бондов.
Если инвесторы согласятся на реструктуризацию, то возникнет конфликт интересов между держателями облигаций и ЦБ, поскольку в обоих случаях исполнение обязательств обеспечено одним и тем же активом, стоимость которого довольно спорная. Напомним, что совсем недавно Объединенная Судостроительная Корпорация соглашалась приобрести судостроительные активы С.Пугачева (собственник Банка) за 23 млрд руб., то есть за сумму, не покрывающую даже обязательства Банка перед ЦБ (32 млрд руб.). Поскольку активы находятся в залоге у регулятора (как одно из основных условий реструктуризации, см.выше), то после их продажи средства, в первую очередь, будут направлены по погашение задолженности перед Банком России. Отсюда следует, что инвесторам рассчитывать на данный источник поступления средств вряд ли стоит. Возможен вариант, что актив будет оценен по более высокой стоимости (напомним, что ОСК и С.Пугачев пришли в конечном итоге к соглашению об оценке актива одной из компаний «большой четверки») – в свое время собственник при реализации называл сумму порядка 89 млрд руб. В таком случае, судьба задолженности перед держателями облигаций зависит от проведенной оценки и цены сделки.
Если рассматривать пессимистичный вариант: деньги от реализации судостроительных активов пройдут «мимо» инвесторов, - то в данном случае придется «уповать» на кредит ВТБ. Речь идет о сумме порядка 600 млн долл. под залог Енисейской промышленной компании, владеющей лицензией на Элегестское угольное месторождение в Туве. Собственник (С.Пугачев) оценивает его в сумму около 4 млрд долл. Переговоры еще не закончены – вероятно, решение будет принято до конца июля.
На наш взгляд, вариант с ВТБ для инвесторов не столь негативен, как для самой ОПК: если средства будут получены в августе, то отпадет необходимость в годовой отсрочке и «головная боль» со стоимостью судостроительных активов вместе с ее неопределенностью достаточности средств для погашения долга по еврооблигациям. Однако с высокой долей вероятности, Корпорация будет до последнего «сражаться» за выведение из-под «удара» своих крупных активов, в том числе угольного месторождения. Тем не менее, с точки зрения инвесторов, вероятно, было бы целесообразно проявить настойчивость и требовать или более высокой комиссии и ставки купона при согласии на реструктуризацию, или исполнения обязательств.
«Башнефть»: успешные операционные результаты - база для отличных финансов
В первом полугодии 2010 года «Башнефть» добыла 6,9 млн тн нефти, на 15,5% больше, чем за тот же период 2009 года.
Напомним, что по итогам первого квартала текущего года Компания обогнала в части динамики своей добычи все российские нефтедобывающие компании. Первое место, очевидно, у Башнефти сохранится и по итогам полугодия. Причиной таких результатов является увеличение отдачи от существующего фонда скважин. На конец года Башнефть планирует добыть 13,4 млн тн. В прошлом году Компания добыла 12,3 млн тн нефти при плане 11,7 млн тн. Опираясь на итоги полугодия, мы ожидаем опережения планов менеджмента по итогам текущего года. Успехи в операционных результатах должны стать залогом для сильных финансовых результатов по итогам шести месяцев. Так, по итогам первого квартала выручка превысила результат аналогичного периода прошлого года на 164%.
Денежный рынок
Торги на международном валютном рынке в среду проходили по сценарию предыдущего дня. В первой половине дня в паре EUR/USD доминировал доллар, и курс европейской валюты опустился с 1,262х до 1,255х. Однако в дальнейшем на Forex начал преобладать спрос на валюты, относимые к «рисковым», вследствие чего на последующих торгах европейская валюта сумела обновить июньские максимумы, вплотную подойдя к отметке 1,265х.
Сегодня на торговых площадках по-прежнему преобладают весьма оптимистичные настроения, «опираясь» на которые, евро торгуется выше достигнутых вчера уровней. Основным событием для рынка сегодня станет заседание ЕЦБ, где будет рассматриваться вопрос по базовой ставке. Как и ранее, итоговое решение Европейского Центробанка выглядит довольно прогнозируемым, и основной интерес участников будет направлен в сторону последующей прессконференции. Вполне вероятно, что в случае, если глава ЕЦБ подтвердит свое намерение и в дальнейшем оказывать серьезную поддержку европейским банкам, в том числе через прямое кредитование, это может придать новый стимул для подъема котировок европейской валюты.
На внутреннем валютном рынке торги продолжают носить довольно спокойный характер: оборот по сделкам «рубль-доллар» в секции «tom» вчера составил весьма «скромные» 2,2 млрд долл. На этом фоне стоимость корзины варьировалась в рамках диапазона 34,66-34,76 руб., по итогам дня закрывшись ближе к верхней границе и таким образом прибавив к предыдущему дню около 8 коп.
Сегодня участники рынка реагируют на конъюнктуру международных площадок: вслед за подъемом нефтяных цен, подтянувшихся накануне к 73-74 долл. за барр. (Brent), с открытием стоимость корзины понижается до 34,65 руб. На наш взгляд, при отсутствии новых существенных внешних сигналов на внутреннем рынке стоит ожидать стабилизации торгов на текущих уровнях.
Вчерашние аукционы ОФЗ, по итогам которых Минфин привлек около 17 млрд руб., прошли для денежного рынка незаметно: ставки на межбанке остались в пределах привычных 2-3%. В общем-то это и не должно вызывать удивления, учитывая, что показатель ликвидности на сегодняшний день находится на уровне 1,27 трлн руб. Сегодня состоится очередной аукцион – на этот раз ЦБ, однако предложенный объем бумаг не превышает 25 млрд руб., поэтому едва ли его итоги как-то повлияют на конъюнктуру рынка.
Долговые рынки
В среду мировые торговые площадки довольно оперативно переориентировались на «ралли». Вряд ли главным вдохновителем на рост стал МВФ, пересмотревший прогноз мирового экономического роста с 4,3% (публикация апреля этого года) до 4,6%. В Европе масштабы положительной переоценки ключевых индексов были несколько скромнее, чем в США, но по сравнению с предыдущими попытками ощущается очевидный «прогресс» - рост в пределах 1%. Главными драйверами для площадок «Старого Света» был продолжающий «набирать силу евро» - пара EUR/USD держится на уровне 1,26х. Инвесторам пока остается довольствоваться лишь прогнозами относительно стресс-тестов европейских банков, но в целом пока преобладает позитивный сентимент.
В качестве дополнительного стимула для сегодняшних покупок в рисковых активах можно отметить факт того, что ЕЦБ и Банк Англии вряд ли примут сегодня решение перейти от действующих минимальных ставок на иные уровни, пока экономики не готовы к более дорогому фондированию. Следовательно, финансовая система имеет шансы демонстрировать достаточную ликвидность для выполнения операций на фондовом рынке. Вместе с тем, сохранение ставок неизменными имеет и оборотную сторону, характеризующую ведущие экономики как еще требующие поддержки регуляторов, хотя бы через ставки на денежном рынке. В противовес этому можно обозначить прозвучавшее вчера заявление Ж.-К. Трише о том, что ЕЦБ может перейти к более высоким ставкам, возможно, быстрее, чем это планировалось раньше. Так или иначе сегодня будет ответ, если не в самих ставках, но, наверняка, в заявлениях, сопровождающих решение.
В США, как мы уже отметили выше, «ралли» было весьма выразительно – прирост по индексам за вчерашний день составил 2,8% - 3,1%. При этом усиливала ажиотаж и поменявшаяся ситуация в сырьевом сегменте, где котировки нефти также вошли в зону роста и сместившиеся по WTI к 74 – 75 долл. за барр.
Для казначейских обязательств США вчерашний день по понятным причинам сложился не лучшим образом. К фиксации инвесторов побуждало не только желание получить «свою порцию» переоценки в рисковых активах. В качестве разочаровывающего фактора обозначим также и появившиеся планы по новому предложению в UST, ожидаемому на следующей неделе с понедельника по среду: 35 млрд долл. 3-летних бумаг, 21 млрд долл. 10-летних и 13 млрд долл. 30-летних. В этом свете доходности госбумаг немного переместились вверх, в частности, по 10-летним UST на 5 б.п. до 2,98% годовых.
В российских еврооблигациях начало торгов вчерашнего дня сильно напоминало вторник: «старт» котировок Russia-30 от 112,75% с постепенным продвижением на небольших оборотах вверх. Примечательно, что признаки торговой активности стали наиболее ощутимы после открытия американских площадок. Заокеанский «энтузиазм» относительно роста был быстро перенят локальными игроками, что по большей части нашло отражение в результатах вчерашнего дня. Для суверенных Russia-30 рост числа покупателей стал поводом для перемещения котировок к моменту закрытия на уровень 113,25%. В корпоративных выпусках в области интересов участников находились выпуски Газпрома, ВымпелКома, ТНК-ВР, РСХБ, ВТБ, Сбербанка и ВЭБа, а также Северстали и Евраза, что позволило котировкам в среднем продвинуться вверх на 0,5% - 1%.
Заданный вчера темп имеет достаточно шансов сохраняться сегодня – внешний фон выглядит довольно комфортным для продолжения покупок. В связи с чем, мы ждем продолжения роста котировок по всему спектру ликвидных бумаг.
В рублевом сегменте вчера центральным событием были аукционы по ОФЗ, которые, отметим, преподнесли определенные сюрпризы: вопреки не только нашим ожиданиям, из предложенных бумаг большим спросом пользовались более длинные ОФЗ серии 25071, где фактический объем размещения превысил 50% от предложенных 20 млрд руб., тогда как бумаг серии 25074 было размещено на сумму чуть более 6 млрд руб. (30,5% от предложения). Кроме того, Минфин не стал скупиться на премию, которая в доходности по цене отсечения превышала 10 б.п., что также несколько отличало вчерашние аукционы от предыдущих. Вероятно, подобный «расклад» интересов является отражением желаний участников постепенно переориентироваться на среднесрочную дюрацию, к чему «подталкивает» изобилие довольно оптимистичных рекомендаций по конъюнктуре до конца текущего года, а также преобладание в структуре первичного корпоративного предложения выпусков, характеризующихся 3- и 5-летней дюрацией. Хотя не стоит исключать и варианта, который предполагает участие в размещении лишь самых крупных игроков, обладающих избыточной, подчеркиваем, среднесрочной дешевой ликвидностью.
Вторичный рынок вчера вновь выглядел довольно блекло, не отражая каких-либо трендов и предпочтений. Сегодня в списке первичного предложения ОБР серии 14 на 25 млрд руб., Росбанк со вторым выпуском биржевых облигаций на 5 млрд руб.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter