23 июля 2010 Открытие
ВНУТРЕННИЙ РЫНОК
Сегодня:
ДОЛГОВОЙ РЫНОК: сегодня ждем небольшой рост цен на внешнем позитиве, рекомендуем использовать возможность для фиксации прибыли в наиболее дорогих бумагах. Основной сезон отчетности подходит к концу, не исключаем снижения котировок на внешнем и внутреннем долговых рынках после роста цен нескольких дней в краткосрочной перспективе. Основные события на сегодня:
• Публикация результатов стресс-тестов по европейским банкам. Не исключаем, что рынок слабо отреагирует на цифры – площадки уже в основном отыграли слухи, что результаты по всем банкам хорошие, и что критерии были слишком мягкими
• Публикация первой оценки ВВП по Великобритании за 2кв10. Ждем реакции игроков на цифру – это одна из первых оценок динамики роста ВВП по развитой экономике во втором квартале
• Больше на сегодня важных событий нет – весомой отчетности, статистики по США и РФ нет, важных событий на денежном и внутреннем долговом рынке не ожидается. Отметим, что в понедельник на следующей неделе банки уплачивают налоги
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: ждем умеренных ставок в 2.25%-2.50% годовых по кредитам overnight. Уровень ликвидности снизился до 1,1 трлн руб, но останется в течение дня на приемлемом уровне; сегодня нет событий, способных оказать влияние на ставки
ФОРЕКС: сегодня ждем укрепление рубля на росте котировок нефти и относительном позитиве на внешних площадках; полагаем, что национальная валюта будет торговаться в коридоре 34.25-34.40 руб за корзину.
Краткосрочные факторы влияния на цены:
- Цены по многим бумагам достигли и превысили справедливые уровни, не исключаем фиксации прибыли и снижения котировок – негативно
- Не исключаем снижения рынков после окончания «основного» сезона отчетности - негативно
- Ждем укрепление рубля в течение дня - позитивно
- Сохраняется относительно «безопасный» уровень ликвидности в системе РФ – позитивно
Среднесрочные факторы влияния на цены:
- Сводный индекс менеджеров по закупкам (PMI) в зоне евро, рассчитываемый компанией Markit и отражающий изменения в экономической активности, в июле 2010 года неожиданно резко вырос, согласно предварительным данным, до 56,00 пункта с 55,50 пункта в июне - позитивно
- Спрос на покупку и аренду офисных площадей в Москве вырос более чем в 2 раза в первой половине 2010 года по сравнению с прошлым годом - позитивно
- Стресс-тесты европейских банков не выявят никаких «катастроф», заявил глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер - позитивно
- Уровень рублевой ликвидности сохраняется на относительно «безопасном уровне» в 1,2 трлн руб – позитивно
- Федеральная резервная система готова к смягчению денежно-кредитной политики, если восстановление экономики США замедлится, сказал глава ФРС. Глава американского Центробанка назвал перспективы экономики США «чрезвычайно неопределенными» - негативно
- Правительство РФ продолжает увеличивать налоговую нагрузку на бизнес и частных лиц - негативно
- Барак Обама в среду подписал закон о самой масштабной реформе финансовой системы США со времен Великой депрессии - негативно
- Инфляция в РФ с 1 по 19 июля составила 0,3%, достигнув нижней границы прогноза Минэкономразвития на весь июль – негативно
- Аномальная жара, установившаяся в центре России и угрожающая урожаю, может приблизить ужесточение монетарной политики Центробанка, который будет вынужден ответить на рост цен повышением ставок - негативно
- Слишком резкое сокращение антикризисных мер странами G20 может неблагоприятно повлиять на финансовые рынки по всему миру – негативно
- Существуют противоречия между США и Еврозоной в способах выхода из кризиса – негативно
- Сохраняется неопределенность с бюджетами Еврозоны, последствиями реформы банковского сектора США, с темпами развития мировой экономики – негативно
КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Новый выпуск ТГК-9: 7 млрд на 3 года под 8,2% годовых, не в ломбарде
Полагаем, что справедливая доходность для вторичного рынка составит 8,0% годовых к оферте через три года. Крайнее размещение энергокомпании на рынке – ОГК5 БО15, выпуск торгуется с доходностью 7,2% годовых и дюрацией в 1,85 года. Компании по финансовым фигурам весьма похожи между собой, однако находим чуть «сильнее» структуру акционеров у ОГК5 и чуть лучше рентабельность у последней. Кроме того, отметим, что у ТГК-9 нет рейтингов, новый выпуск пока не войдет в ломбардный список. Считаем, что на вторичном рынке ТГК9-1 должна торговаться с премией в 25-30бп к доходности ОГК5 БО15 с поправкой на дюрацию, что по состоянию на сегодня дает справедливую доходность выпуска ТГК9-1 в 8,0% годовых.
При текущих ориентирах организаторов – премия в 35бп к нижней границе коридора доходности. Полагаем, что бумага будет интересна «краткосрочным спекулянтам», с горизонтом инвестирования в одну-две недели, в среднесрочной перспективе не исключаем низкой ликвидности выпуска из-за отсутствия статуса ломбарда.
Акционеры ТГК-9
- 65% КЭС
- 8% ЕБРР
- 27% Миноритарии
Бизнес
- Основные виды деятельности ОАО «ТГК-9» - производство, передача и реализация тепловой и электрической энергии
- В состав компании входят 23 электростанции, 35 котельных и 4 предприятия тепловых сетей, расположенных в Пермском крае, Свердловской области и Республике Коми. ОАО «ТГК-9» входит в дивизион «КЭС-Холдинга» «Генерация Урала»
- Установленная электрическая мощность - 3 280 МВт, тепловая - 16 666,1 Гкал/ч
ТГК-9 – центр консолидации. ТГК-9 - самый крупный актив КЭС-холдинга, компания может стать основой для слияния энергоактивов КЭС, планирующего перевести все свои генерирующие компании на единую акцию
Копейка(B-) все же продается:
Новость: По данным сегодняшних газет (РБК Daily, Коммерсантъ), розничная сеть Х5 подала ходатайство в ФАС о приобретении 100% сети Копейка. По предварительным данным, стоимость сделки может составить 1.6-1.8 млрд. долл. Решения антимонопольной службы, равно как и завершения процедуры due diligence стоит ожидать не раньше середины августа. Помимо Х5, желание приобрести Копейку высказывает американская Walmart, уже завершившая внутренние процедуры проверки сети.
Наш комментарий: Безусловно, слухи о продаже Н.Цветковым своего непрофильного актива шли уже давно. Поэтому в этом смысле новость не стала неожиданностью для рынка. И, хотя мы советуем инвесторам не переоценивать значимость данного события до завершения всех официальных мероприятий (вполне возможно, что в случае заключения сделки доля Х5 превысит установленный максимальный порог в 25%), в случае положительного решения оно очевидным образом окажет заметный эффект на спрэды двух сетей. Сегодня закрывается книга заявок на участие в размещении выпуска биржевых облигаций Копейки. В ходе маркетинга индикативный диапазон доходности был снижен до 10.38-10.92%, что предполагает спрэд к кривой облигаций Х5 на уровне 290-342 б.п. На наш взгляд, в дальнейшем потенциал сужения может составить до 150-200 бп.
ЕВРОБОНДЫ
Оценка ситуации на рынке
Сегодня аппетит к риску и рыночный тренд будут определяться результатами стресс тестов европейских банков. Скорее всего, рынки немного подрастут на фоне положительного внешнего фона, созданного опубликованной вчера достаточно положительной американкой статисткой и хорошими корпоративными отчетами. Тем не менее, волатильность внутри дня останется высокой, а настроение инвесторов переменчивым. Макроэкономической статистики, которая может оказать значительное влияние на настроения инвесторов, сегодня опубликовано не будет. Рекомендуем обратить внимание на публикуемый ВВП Великобритании за 2К10.
Считаем, что доходности U. S. Treasuries-10 сохранятся в диапазоне 2.9%-2.95%. Сегодня размещений американских казначейских облигаций не будет. Cпрэд Russia-30 к Treasuries-10 сегодня останется в диапазоне 195-200 б. п. Спрэд может как расшириться, так и снизиться по влиянием Ожидаем, что 5-летний CDS-спрэд на Россию будет колебаться в диапазоне 163-170 б. п.
Суверенные еврооблигации
В сегменте суверенных еврооблигаций, скорее всего, будет наблюдаться небольшой рост котировок. Считаем, что доходность выпуска Russia-30 после вчерашнего снижения до 4.892% сегодня существенно не изменится и останется в диапазоне 4.892%-4.95%, но может и немного вырасти в случае появления негативных новостей о результатах банковских стресс тестов.
Корпоративные еврооблигации
Сегодня ждем осторожных покупок, в первую очередь, в банковских еврооблигациях. Не исключаем и некоторый рост цен и в корпоративных бондах, если инвесторам не испортит аппетит к риску возможный внешний негатив. Поскольку ситуация на внешних рынках несколько улучшилась, а многие длинные бумаги являются существенно недооцененными, мы рекомендуем покупать длинные бумаги спекулятивно, учитывая, что ситуация на рынках может в любой момент поменяться под воздействием любого негатива. У инвесторов остается возможность заработать на снижении доходностей выпусков Evraz-18, GAZP-20, GAZP-19, а также коротких бумагах TNK-11 и TNK-12 и длинном выпуске TNK-20. В банковском сегменте выпуски SBER-11, MDM-11, Ursa-11, VTB-11, VTB-12, BoM-13, и GPB-13 кажутся нам очень интересными.
http://open-broker.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сегодня:
ДОЛГОВОЙ РЫНОК: сегодня ждем небольшой рост цен на внешнем позитиве, рекомендуем использовать возможность для фиксации прибыли в наиболее дорогих бумагах. Основной сезон отчетности подходит к концу, не исключаем снижения котировок на внешнем и внутреннем долговых рынках после роста цен нескольких дней в краткосрочной перспективе. Основные события на сегодня:
• Публикация результатов стресс-тестов по европейским банкам. Не исключаем, что рынок слабо отреагирует на цифры – площадки уже в основном отыграли слухи, что результаты по всем банкам хорошие, и что критерии были слишком мягкими
• Публикация первой оценки ВВП по Великобритании за 2кв10. Ждем реакции игроков на цифру – это одна из первых оценок динамики роста ВВП по развитой экономике во втором квартале
• Больше на сегодня важных событий нет – весомой отчетности, статистики по США и РФ нет, важных событий на денежном и внутреннем долговом рынке не ожидается. Отметим, что в понедельник на следующей неделе банки уплачивают налоги
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: ждем умеренных ставок в 2.25%-2.50% годовых по кредитам overnight. Уровень ликвидности снизился до 1,1 трлн руб, но останется в течение дня на приемлемом уровне; сегодня нет событий, способных оказать влияние на ставки
ФОРЕКС: сегодня ждем укрепление рубля на росте котировок нефти и относительном позитиве на внешних площадках; полагаем, что национальная валюта будет торговаться в коридоре 34.25-34.40 руб за корзину.
Краткосрочные факторы влияния на цены:
- Цены по многим бумагам достигли и превысили справедливые уровни, не исключаем фиксации прибыли и снижения котировок – негативно
- Не исключаем снижения рынков после окончания «основного» сезона отчетности - негативно
- Ждем укрепление рубля в течение дня - позитивно
- Сохраняется относительно «безопасный» уровень ликвидности в системе РФ – позитивно
Среднесрочные факторы влияния на цены:
- Сводный индекс менеджеров по закупкам (PMI) в зоне евро, рассчитываемый компанией Markit и отражающий изменения в экономической активности, в июле 2010 года неожиданно резко вырос, согласно предварительным данным, до 56,00 пункта с 55,50 пункта в июне - позитивно
- Спрос на покупку и аренду офисных площадей в Москве вырос более чем в 2 раза в первой половине 2010 года по сравнению с прошлым годом - позитивно
- Стресс-тесты европейских банков не выявят никаких «катастроф», заявил глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер - позитивно
- Уровень рублевой ликвидности сохраняется на относительно «безопасном уровне» в 1,2 трлн руб – позитивно
- Федеральная резервная система готова к смягчению денежно-кредитной политики, если восстановление экономики США замедлится, сказал глава ФРС. Глава американского Центробанка назвал перспективы экономики США «чрезвычайно неопределенными» - негативно
- Правительство РФ продолжает увеличивать налоговую нагрузку на бизнес и частных лиц - негативно
- Барак Обама в среду подписал закон о самой масштабной реформе финансовой системы США со времен Великой депрессии - негативно
- Инфляция в РФ с 1 по 19 июля составила 0,3%, достигнув нижней границы прогноза Минэкономразвития на весь июль – негативно
- Аномальная жара, установившаяся в центре России и угрожающая урожаю, может приблизить ужесточение монетарной политики Центробанка, который будет вынужден ответить на рост цен повышением ставок - негативно
- Слишком резкое сокращение антикризисных мер странами G20 может неблагоприятно повлиять на финансовые рынки по всему миру – негативно
- Существуют противоречия между США и Еврозоной в способах выхода из кризиса – негативно
- Сохраняется неопределенность с бюджетами Еврозоны, последствиями реформы банковского сектора США, с темпами развития мировой экономики – негативно
КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Новый выпуск ТГК-9: 7 млрд на 3 года под 8,2% годовых, не в ломбарде
Полагаем, что справедливая доходность для вторичного рынка составит 8,0% годовых к оферте через три года. Крайнее размещение энергокомпании на рынке – ОГК5 БО15, выпуск торгуется с доходностью 7,2% годовых и дюрацией в 1,85 года. Компании по финансовым фигурам весьма похожи между собой, однако находим чуть «сильнее» структуру акционеров у ОГК5 и чуть лучше рентабельность у последней. Кроме того, отметим, что у ТГК-9 нет рейтингов, новый выпуск пока не войдет в ломбардный список. Считаем, что на вторичном рынке ТГК9-1 должна торговаться с премией в 25-30бп к доходности ОГК5 БО15 с поправкой на дюрацию, что по состоянию на сегодня дает справедливую доходность выпуска ТГК9-1 в 8,0% годовых.
При текущих ориентирах организаторов – премия в 35бп к нижней границе коридора доходности. Полагаем, что бумага будет интересна «краткосрочным спекулянтам», с горизонтом инвестирования в одну-две недели, в среднесрочной перспективе не исключаем низкой ликвидности выпуска из-за отсутствия статуса ломбарда.
Акционеры ТГК-9
- 65% КЭС
- 8% ЕБРР
- 27% Миноритарии
Бизнес
- Основные виды деятельности ОАО «ТГК-9» - производство, передача и реализация тепловой и электрической энергии
- В состав компании входят 23 электростанции, 35 котельных и 4 предприятия тепловых сетей, расположенных в Пермском крае, Свердловской области и Республике Коми. ОАО «ТГК-9» входит в дивизион «КЭС-Холдинга» «Генерация Урала»
- Установленная электрическая мощность - 3 280 МВт, тепловая - 16 666,1 Гкал/ч
ТГК-9 – центр консолидации. ТГК-9 - самый крупный актив КЭС-холдинга, компания может стать основой для слияния энергоактивов КЭС, планирующего перевести все свои генерирующие компании на единую акцию
Копейка(B-) все же продается:
Новость: По данным сегодняшних газет (РБК Daily, Коммерсантъ), розничная сеть Х5 подала ходатайство в ФАС о приобретении 100% сети Копейка. По предварительным данным, стоимость сделки может составить 1.6-1.8 млрд. долл. Решения антимонопольной службы, равно как и завершения процедуры due diligence стоит ожидать не раньше середины августа. Помимо Х5, желание приобрести Копейку высказывает американская Walmart, уже завершившая внутренние процедуры проверки сети.
Наш комментарий: Безусловно, слухи о продаже Н.Цветковым своего непрофильного актива шли уже давно. Поэтому в этом смысле новость не стала неожиданностью для рынка. И, хотя мы советуем инвесторам не переоценивать значимость данного события до завершения всех официальных мероприятий (вполне возможно, что в случае заключения сделки доля Х5 превысит установленный максимальный порог в 25%), в случае положительного решения оно очевидным образом окажет заметный эффект на спрэды двух сетей. Сегодня закрывается книга заявок на участие в размещении выпуска биржевых облигаций Копейки. В ходе маркетинга индикативный диапазон доходности был снижен до 10.38-10.92%, что предполагает спрэд к кривой облигаций Х5 на уровне 290-342 б.п. На наш взгляд, в дальнейшем потенциал сужения может составить до 150-200 бп.
ЕВРОБОНДЫ
Оценка ситуации на рынке
Сегодня аппетит к риску и рыночный тренд будут определяться результатами стресс тестов европейских банков. Скорее всего, рынки немного подрастут на фоне положительного внешнего фона, созданного опубликованной вчера достаточно положительной американкой статисткой и хорошими корпоративными отчетами. Тем не менее, волатильность внутри дня останется высокой, а настроение инвесторов переменчивым. Макроэкономической статистики, которая может оказать значительное влияние на настроения инвесторов, сегодня опубликовано не будет. Рекомендуем обратить внимание на публикуемый ВВП Великобритании за 2К10.
Считаем, что доходности U. S. Treasuries-10 сохранятся в диапазоне 2.9%-2.95%. Сегодня размещений американских казначейских облигаций не будет. Cпрэд Russia-30 к Treasuries-10 сегодня останется в диапазоне 195-200 б. п. Спрэд может как расшириться, так и снизиться по влиянием Ожидаем, что 5-летний CDS-спрэд на Россию будет колебаться в диапазоне 163-170 б. п.
Суверенные еврооблигации
В сегменте суверенных еврооблигаций, скорее всего, будет наблюдаться небольшой рост котировок. Считаем, что доходность выпуска Russia-30 после вчерашнего снижения до 4.892% сегодня существенно не изменится и останется в диапазоне 4.892%-4.95%, но может и немного вырасти в случае появления негативных новостей о результатах банковских стресс тестов.
Корпоративные еврооблигации
Сегодня ждем осторожных покупок, в первую очередь, в банковских еврооблигациях. Не исключаем и некоторый рост цен и в корпоративных бондах, если инвесторам не испортит аппетит к риску возможный внешний негатив. Поскольку ситуация на внешних рынках несколько улучшилась, а многие длинные бумаги являются существенно недооцененными, мы рекомендуем покупать длинные бумаги спекулятивно, учитывая, что ситуация на рынках может в любой момент поменяться под воздействием любого негатива. У инвесторов остается возможность заработать на снижении доходностей выпусков Evraz-18, GAZP-20, GAZP-19, а также коротких бумагах TNK-11 и TNK-12 и длинном выпуске TNK-20. В банковском сегменте выпуски SBER-11, MDM-11, Ursa-11, VTB-11, VTB-12, BoM-13, и GPB-13 кажутся нам очень интересными.
http://open-broker.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter