27 сентября 2010 Архив Мещеров Ринат
Центральным событием недели, которое и задало тон динамике валютных курсов недельной торговой сессии, стало заседание Комитета по Открытым рынкам Федерального Резерва (FOMC).
По окончанию заседания FOMC Бен Бернанке заявил, что Федеральный Резерв готов принять дополнительные меры для обеспечения возобновления экономического роста. И хотя глава ФРС не указал каких либо конкретных сроков, рынок бодро отреагировал на эти заверения со стороны ФРС. При этом Бернанке отметил, что руководство ФРС рассматривает вопрос о возобновлении покупок долговых казначейских ценных бумаг. Бернанке также указал на возросшую опасность дефляции и повторения японского сценария в США. Уровень потребительских цен далек от порога, установленного главным регулятором максимума инфляции, что дает возможность для ФРС активно приступить к воплощению нового этапа политики «удешевления денег»
Таким образом, Федеральный Резерв дал понять рынкам, что готов предпринять новые шаги по восстановлению экономической активности. Однако конкретные решения были несколько отложены чиновниками ФРС.
Члены управляющего совета Федерального Резерва должны будут в ближайшее время решить: в какие сроки будет перезапущена программа покупок ценных бумаг, и в каких объемах. Между тем среди членов FOMC нет единого мнения по поводу необходимости этих мер. Некоторые члены Комитета считают, что ставки банков и так находятся на предельно низком уровне, а дальнейшие инъекции денег со стороны ФРС в экономику не сможет кардинально решить две самые главные проблемы – проблемы безработицы и связанную с ней проблему снижения внутреннего потребительского спроса.
Многие аналитики считают, что низкий уровень потребительской активности населения США и является ключевым фактором падения деловой активности в сфере производства, строительства нового жилья и на рынке недвижимости.
В этом плане мнения о причинах столь высокого уровня безработицы разделены как среди аналитиков, так и среди высших чиновников США. Большинство в Федеральный Резерве считает, что безработица носит не системный, в структурный характер, рынок труда страдает не из-за отсутствия денежных вливаний, а из-за отсутствия стимулов. Американские безработные утратили мобильность из-за того, что спад на рынке недвижимости не позволяет им быстро продавать дома и перемещаться туда где их специальность востребована. Как показывает анализ ситуации со стороны ФРС, в условиях, когда безработица находиться на столь высоком уровне – вакантные места заполняются не столь быстро, как должно быть при 9% уровне безработных в стране. Как отмечают аналитики ФРС коэффициент скорости заполнения рабочих мест, находиться на уровне, который был характерен при общем уровне безработицы в стране не выше 4%.
Этим и объясняется то, что со стороны ФедРезерва существует некоторый скепсис в эффективности мер по дальнейшему количественному смягчению. Федеральный Резерв весьма неохотно идет на дальнейшее послабление монетарной политики, и только под сильным давлением Белого Дома, который в своих оценках причин безработицы придерживается диаметрально противоположной точки зрения. Белый Дом считает, что в экономике США просто не хватает инвестиций, как в деловой сфере, так и в сфере потребления.
Кроме этого в этом вопросе присутствует еще и политический фактор, накануне парламентских выборов, где Бараку Обаме крайне важно получить демократическое большинство в Парламенте. Президенту США крайне не выгодно начало предвыборной кампании в условия сильного экономического спада. Как бы то ни было, рынок позитивно воспринял намеки на начало стимулирующей политики ФРС и активно продавал доллар.
Кроме этого на снижение котировок доллара повлиял и еще один немаловажный фактор. Перед выборами Белый Дом начал разыгрывать еще одну политическую и экономическую карту. С Китаем.
Руководство США усиливает давление на своего самого крупного партнера - КНР, с целью убедить последнего принять меры по укреплению юаня, курс который, по мнению американских чиновников явно занижен.
В целом же ожидания начала активных действий по смягчению монетарной политике задавало тон динамике валютных курсов на прошедшей неделе и, скорее всего, будет влиять на настроения трейдеров на предстоящей. Котировки европейской валюты колебались в русле главенствующей тенденции в зависимости от характера новостей по Еврозоне. В четверг евро оказался под давлением после выхода слабых показателей по деловой активности Ассоциации менеджеров по поставкам – индексов PMI.
Данные Ассоциации менеджеров по поставкам показали и снижение деловых настроений в экономике главного локомотива Еврозоны – Германии, что также говорит о том, что немецкая экономика вслед за крупными мировыми экономиками – США, Японии, Китаем – начала охлаждаться. Индекс PMI в секторе производства снизился до 53,6 пунктов с 55,1 в августе, в секторе услуг до 54,6 пунктов с 58,2 в августе.
Однако уже в пятницу евро получил поддержку Индекс делового климата в крупнейшей экономике Европы, Германии, в сентябре текущего года неожиданно вырос — до 106,8 пункта против 106,7 месяцем ранее, следует из пресс-релиза исследовательского института IFO. Аналитики, прогнозировали снижение индекса до 106,4 пункта.
При этом индекс текущих экономических условий вырос в рассматриваемом периоде до 109,7 пункта против 108,2 в августе, а индекс экономических ожиданий, напротив, снизился — до 103,9 в сентябре против 105,2 месяцем ранее. Позитивную динамику показала розничная торговля, ситуация в которой улучшается третий месяц подряд. Также более оптимистично оценивают экономическую ситуацию компании — представители строительной отрасли.
Что ожидать на следующей неделе?
На следующей неделе основным драйвером движения валютного рынка будет ожидания рынка действий ФРС. Бен Бернанке на прошедшей неделе дважды обещал, что Федеральный Резерв должен будет предпринять определенные меры по стимулированию. Ввиду того, что ставки федеральных фондов уже находятся на минимальном уровне, традиционные меры воздействия на экономику у главного регулятора практически исчерпаны. Остается только возобновить покупки казначейских облигаций, то есть вновь начать накачивать экономику «дешевыми» деньгами. Однако, глава ФРС обошел стороной вопрос по срокам проведения этих мер и по масштабам. Поэтому главенствующим трендом этой недели будет ослабление доллара. Однако ж внутридневные тренды при сохранении главной направленности будут зависеть от текущей новостной статистики.
По Еврозоне из основных данных, которые смогут повлиять на динамику валютного курса, и на что следует обратить внимание: это, прежде всего данные по безработице по Германии, главного экономического локомотива Европы.
На этой неделе ожидается также выход ключевых показателей деловой активности по всем основным промышленно развитым странам мира – прежде всего это индексы PMI по Еврозоне в целом и ключевым странам ЕС (Германии, Франции и Италии), Китаю, Великобритании и индекс ISM по США.
Следует также обратить внимание на публикацию отчета Банка Японии за третий квартал Танкан, куда входят индексы экономической активности по японской экономике - Tankan Manufacturing Indexes
USDCHF,USDCAD Итоги прошедшей недели и рекомендации
Начало торговой недели никак не предопределило дальнейшего тренда в основных валютах. Так, в первой половине дня "быки" предприняли новую попытку возобновить поступательный тренд, однако, затем они отступили.
Понедельник в Японии был выходным днем, из-за чего финансовый рынок в этой крупнейшей экономике Азии не работали.
Курс доллар/йена продолжил колебания в нешироких диапазонах - снизившись к отметке 85.48, пара позже снова вернулась в прежний ценовой коридор.
Объемы торгов были крайне невысокими, поскольку большинство участников рынка, в преддверии заседания Комитета открытого рынка ФРС США, предпочитало удерживать выжидательные позиции.
Ключевым вопросом заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США был вопрос о том, продолжит ли Федеральный Резерв принимать меры, направленные на количественное ослабление кредитно-денежной политики, или предпочтет сделать паузу до следующего заседания.
В итоге решение о продолжении указанной политики окажет давление на курс американской валюты, причем, в тоже время, подобное решение укажет участникам рынка на то, что ФРС не исключает сценарий затяжного выхода из кризиса.
В итоге, решение о продлении мер, направленных на количественное ослабление кредитно-денежной политики, напротив, может стать среднесрочным драйвером роста курса доллара, как одной из защитных валют.
Но главным фактором для рынка, безусловно, является обнародование результатов заседания Комитета открытого рынка ФРС США.
Так как участники рынка разделились в своих ожиданиях о дальнейших шагах Федрезерва, то любое решение может стать фактором активности части игроков и привести основные валютные пары к значительным движениям.
После того как ключевое событие недели состоялось - по итогам заседания ФРС США, Комитет по открытым рынкам, восемью голосами против одного - президента ФРБ Канзас-Сити Томаса Хенига, в соответствии с консенсус-прогнозом, сохранил базовую процентную ставку в целевом диапазоне 0%-0.25%, при этом ФРС сохраняет данный диапазон по процентной ставке для федеральных фондов и рассчитывает, что экономические условия, включая невысокий уровень ставок использования финансовых ресурсов, слабое инфляционное давление и стабильные инфляционные ожидания, позволят, вероятно, гарантировать исключительно низкую базовую процентную ставку в течение длительного периода.
При этом Комитет по открытым рынкам прокомментировал свое решение и текущую ситуацию в экономике.
Федеральный Резерв отмечает замедление темпов восстановления производства и занятости в последние месяцы, постепенное увеличение семейных расходов, остающихся ограниченными высоким уровнем безработицы, незначительным ростом доходов, снижением закладной стоимости домов и трудностями с получением кредитов. Объемы строительства нового жилья находятся на депрессивном уровне.
Также Федеральный Резерв констатирует, что фирмы повышают расходы на оборудование и программные продукты, хотя и не так активно, как в предыдущий период, при этом не увеличивают затраты на капитальное строительство и крайне неохотно идут на расширение платежных ведомостей.
Кроме того, Федрезерв фиксирует продолжение сокращения объемов банковского кредитования, но в последние месяцы в меньшей мере, чем ранее. Тем не менее, ФРС рассчитывает на постепенное возвращение к более высоким уровням использования финансовых ресурсов в контексте стабильности цен, при том, что темпы восстановления экономики, вероятно, будут скромными в ближайшее время.
В итоговом коммюнике также указывается, что ФРС полагает, что базовая инфляция в настоящее время находится несколько ниже уровней, способных обеспечить в дальнейшем максимальную занятость и стабильность цен. В отсутствие ценового давления стоимости основных ресурсов и в условиях стабильных долговременных инфляционных ожиданий инфляция, вероятно, будет оставаться в течение некоторого времени ниже тех уровней, которые ФРС считает более приемлемыми на основе своих полномочий.
Кроме того, в заявлении подчеркивалось, что ФРС также продолжит свою текущую политику реинвестирования в ценные бумаги полученных от владения ими доходов.
Также было указано, что ФРС продолжит контролировать экономические перспективы и развитие событий на финансовых рынках и готова при необходимости предоставить дополнительные средства для поддержки восстановления экономики и обеспечения должного уровня инфляции.
В среду доллар остался под давлением после неожиданно мягких комментариев Федеральной резервной системы США во вторник. Евро был один из основных бенефициаров ослабления доллара, но азиатские и европейские фондовые рынки показали убытки.
Падение доллара против иены также обуздало постоянную угрозу интервенции со стороны Банка Японии. Японский премьер-министра Наото Кан, заявил, что страна готова к очередному вмешательству в случае ослабления валюты.
Заявление ФРС о том, что инфляция в настоящее время снизилась ниже комфортного уровня, свидетельствует о дефляции в настоящее время, что является риском для экономики США, а также оставляет открытым вопрос по поводу дальнейшего количественного смягчения. Аналитики говорят, что увеличились спекуляции относительно введения так называемых мер количественного смягчения (QEII) на следующем заседании ФРС в ноябре.
Сохранение неопределенности в отношении следующего шага американской политики понижательно отразилось на фондовых рынках. Это кажущееся отсутствие склонности к риску ослабило поддержку евро перед аукционом по первичному размещению облигаций Португалии. Португалия продала облигации сроком до октября 2014 года на сумму 450 млн. евро, средняя доходность 4,695%, облигаций сроком до июня 2020 года было продано на сумму 300 млн. евро , доходность — 6,242%.
Кроме того евро не поддержал отчет по промышленным заказам, который показал снижение на 2,4% в июле. Прогноз был -1,6%, после роста на 2,4% в июне.
Торги в четверг не прояснили ситуации на валютных рынках. Так, несмотря на то, что доллару удалось вернуть часть предыдущих потерь, однако, в целом ситуация остается неопределенной.
Расширение спроса на рисковые активы, которое наблюдалось с начала текущей недели, на наш взгляд, пока нельзя называть формированием новой устойчивой тенденции.
Заметим, что падение фондовых индексов Европы, а также новости о том, что Португалия, возможно, не сможет выработать ранний экономный бюджет, оказали давление на единую европейскую валюту.
Напомним, что член кабинета министров Португалии Педру Силва Перейра сказал в четверг, что правоцентристская оппозиционная партия Португалии отказалась обсуждать соглашение о раннем бюджете с социалистическим правительством.
Эксперты указывают на то, что в отношении реализации мер жесточайшей экономии Португалия сейчас испытывает существенное давление со стороны инвесторов.
Напомним, что разница доходности по португальским десятилетним облигациями и немецкими государственными облигациями увеличился на 25 базисных пунктов, что является рекордными показателем за все время существования единой европейской валюты.
Европейские публикации макроэкономических показателей также не смогли вдохновить евробыков на покупки. Напомним, что предварительное значение общего индекса деловой активности Германии в сентябре снизилось с 58,4 до 54,8.
Предварительное значение общего индекса деловой активности в сентябре в секторе услуг при этом снизилось с 58,4 до 54,8, а индекс деловой активности в промышленном секторе упал к 55,3 с 58,2.
Эти значения оказались неожиданными, поскольку эксперты на прошлой неделе ждали снижения лишь до 57,9 в производственном секторе, и до 57,4 в секторе услуг.
Очевидно, что частный сектор Германии закончил третий квартал с более резкой, чем ожидалось, потерей импульса, а рост производства заметно снизился до минимального значения с января.
Вторая экономика Европы также не порадовала инвесторов своими показателями. Напомним, что рост производства в частном секторе во Франции замедлился до самых слабых темпов за шесть месяцев в сентябре из-за более значительного, чем ожидалось, замедления в секторе услуг.
Напомним, что предварительный индекс производства, показатель деятельности частного сектора на основе около 85% ответов, полученных в ходе ежемесячного опроса менеджеров закупочных фирм, упал до 58,5 в сентябре с 59,5 в августе.
При этом, если индекс менеджеров по закупкам выше 50 указывает на рост производства, то компоненты отчета показали, что индекс активности в секторе услуг снизился до 6-месячного минимума 58,8 в сентябре с 60,4 в предыдущем месяце. Аналогичный индекс для обрабатывающей промышленности вырос до 4-месячного максимума 55,4 с 55,1 в августе. Экономисты ожидали, что индекс сектора услуг уменьшится до 60,0, а индекс активности в производственном секторе достигнет 55,0 пунктов.
Региональные показатели также отразили снижение. Так, предварительное значение общего индекса деловой активности Еврозоны в сентябре снизилось с 56,2 до 53,8.
Предварительное значение общего индекса деловой активности в сентябре в секторе услуг при этом снизилось с 55,9 до 53,6, а индекс деловой активности в промышленном секторе упал к 53,6 с 55,1.
Напомним, что значение выше 50,0 указывает на рост сектора, в то время как значение ниже 50,0 указывает, на сокращение.
Американская статистика также порадовала показателями. Так, число первичных заявок на получение пособий по безработице оказалось выже прогнозов, а данные за прошлую неделюоказались пересмотренными в сторону повышения.
Кроме того, продажи ранее построенных домов в США за август, хотя и оказались выше прогнозов, но показали при этом второй наихудший результат за всю историю ведения статистики по данному показателю. Напомним, что значение показателя составило 4.13 млн., тогда как прогноз был 3.98, а предыдущее значение было пересмотрено с 3.83 до 3.84.
"Ложкой меда" в этом пуле данных оказался лишь индекс ведущих индикаторов в США за август, который, при прогнозе +0.1%, и предыдущем значении +0.1, составил +0.3%.
Главным драйвером роста основных валют против доллара в пятницу стал контраст между макроэкономическими показателями Европы(16) и США.
Напомним, что три ведущие экономики Старого Света поддержали активный настрой "евробыков", в то время данные из-за океана, напротив, повысили градус опасений на фоне данных, отражающих замедление восстановления сильнейшей мировой экономики.
Итак напомним, индекс деловой активности немецкого института IFO в Германии - первой экономики европейского региона, за сентябрь составил 106.8, в то время как эксперты ожидали значение 106.5, а предыдущее значение равнялось 106.7.
В итоге, это самый высокий показатель с июня 2007 года. Очевидно, что крупнейшая экономика Европы растет самыми быстрыми темпами за последние два десятилетия во втором квартале, поскольку компании увеличили производство для исполнения экспортных заказов.
Примечательно, что, несмотря на то, что данные свидетельствуют о потере импульса с тех пор, Бундесбанк этой неделе заявил, что восстановление "остается неизменным", компании ждут падения безработицы и увеличения частного потребления.
При этом индекс цен на импорт в Германии за август вырос в рамках прогноза. Так, показатель составил +0.2% за месяц, +8.6% за год, тогда как прогноз был +0.2% за месяц, +8.7% за год, а предыдущее значение равнялось -0.2% за месяц, +9.9% за год.
Порадовали игроков и показатели из Франции - второй экономики Европы(16). Напомним, что уточненное значение индекса валового внутреннего продукта во Франции за второй квартал +0.7% за квартал, тогда как прогноз +0.6% за квартал, а предварительное значение было равным +0.6% за квартал, +1.7% за год.
Третья экономика - Италия также не разочаровала инвесторов. Напомним, что индекс розничных продаж в Италии - третьей экономики региона, за июль составил 0.0% за месяц, +1.7% за год, при этом эксперты прогнозировали -0.3% за месяц, 0.0% за год, предыдущее значение +0.3% за месяц, +0.5% за год.
Данные из США, напротив, заставили инвесторов пересмотреть свои портфели в сторону снижения долларовых активов, и в пользу более рисковых инструментов.
Итак напомним, что количество продаж новых домов в США за август составило 288 тыс., в то время как прогноз был равен 282 тыс. Напомним, что предыдущее значение было пересмотрено с 276 тыс. до 288 тыс.
При этом индекс заказов на товары длительного пользования в США за август составил -1.3%, показав самое значительное снижение с августа 2009 года. Заметим, что эксперты не исключали даже еще большего снижения. Напомним, что предыдущее значение было равным +0.7%.
На фоне столь очевидного бегства от доллара, пока не приходится ждать разворота в паре доллар/канадец. Однако, в долгосрочном периоде курс, несмотря на высокую волатильность, пока сохраняет возможность возобновления роста. При этом сигналом к началу среднесрочных покупок пары может стать преодоление ею уровня 1.0350, а затем и 1.0500.
Ситуация неопределенности, наблюдавшаяся в паре доллар/франк, выглядет как безнадежная для доллара. Так, лишь преодоление парой уровня паритета, а затем и локальных уровней сопротивлений на 1.0180, а также и 1.0270, может стать сигналом, указывающим на смену тенденции в пользу роста американской валюты. Рекомендуем все же внимательно ослеживать динамику данной пары
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По окончанию заседания FOMC Бен Бернанке заявил, что Федеральный Резерв готов принять дополнительные меры для обеспечения возобновления экономического роста. И хотя глава ФРС не указал каких либо конкретных сроков, рынок бодро отреагировал на эти заверения со стороны ФРС. При этом Бернанке отметил, что руководство ФРС рассматривает вопрос о возобновлении покупок долговых казначейских ценных бумаг. Бернанке также указал на возросшую опасность дефляции и повторения японского сценария в США. Уровень потребительских цен далек от порога, установленного главным регулятором максимума инфляции, что дает возможность для ФРС активно приступить к воплощению нового этапа политики «удешевления денег»
Таким образом, Федеральный Резерв дал понять рынкам, что готов предпринять новые шаги по восстановлению экономической активности. Однако конкретные решения были несколько отложены чиновниками ФРС.
Члены управляющего совета Федерального Резерва должны будут в ближайшее время решить: в какие сроки будет перезапущена программа покупок ценных бумаг, и в каких объемах. Между тем среди членов FOMC нет единого мнения по поводу необходимости этих мер. Некоторые члены Комитета считают, что ставки банков и так находятся на предельно низком уровне, а дальнейшие инъекции денег со стороны ФРС в экономику не сможет кардинально решить две самые главные проблемы – проблемы безработицы и связанную с ней проблему снижения внутреннего потребительского спроса.
Многие аналитики считают, что низкий уровень потребительской активности населения США и является ключевым фактором падения деловой активности в сфере производства, строительства нового жилья и на рынке недвижимости.
В этом плане мнения о причинах столь высокого уровня безработицы разделены как среди аналитиков, так и среди высших чиновников США. Большинство в Федеральный Резерве считает, что безработица носит не системный, в структурный характер, рынок труда страдает не из-за отсутствия денежных вливаний, а из-за отсутствия стимулов. Американские безработные утратили мобильность из-за того, что спад на рынке недвижимости не позволяет им быстро продавать дома и перемещаться туда где их специальность востребована. Как показывает анализ ситуации со стороны ФРС, в условиях, когда безработица находиться на столь высоком уровне – вакантные места заполняются не столь быстро, как должно быть при 9% уровне безработных в стране. Как отмечают аналитики ФРС коэффициент скорости заполнения рабочих мест, находиться на уровне, который был характерен при общем уровне безработицы в стране не выше 4%.
Этим и объясняется то, что со стороны ФедРезерва существует некоторый скепсис в эффективности мер по дальнейшему количественному смягчению. Федеральный Резерв весьма неохотно идет на дальнейшее послабление монетарной политики, и только под сильным давлением Белого Дома, который в своих оценках причин безработицы придерживается диаметрально противоположной точки зрения. Белый Дом считает, что в экономике США просто не хватает инвестиций, как в деловой сфере, так и в сфере потребления.
Кроме этого в этом вопросе присутствует еще и политический фактор, накануне парламентских выборов, где Бараку Обаме крайне важно получить демократическое большинство в Парламенте. Президенту США крайне не выгодно начало предвыборной кампании в условия сильного экономического спада. Как бы то ни было, рынок позитивно воспринял намеки на начало стимулирующей политики ФРС и активно продавал доллар.
Кроме этого на снижение котировок доллара повлиял и еще один немаловажный фактор. Перед выборами Белый Дом начал разыгрывать еще одну политическую и экономическую карту. С Китаем.
Руководство США усиливает давление на своего самого крупного партнера - КНР, с целью убедить последнего принять меры по укреплению юаня, курс который, по мнению американских чиновников явно занижен.
В целом же ожидания начала активных действий по смягчению монетарной политике задавало тон динамике валютных курсов на прошедшей неделе и, скорее всего, будет влиять на настроения трейдеров на предстоящей. Котировки европейской валюты колебались в русле главенствующей тенденции в зависимости от характера новостей по Еврозоне. В четверг евро оказался под давлением после выхода слабых показателей по деловой активности Ассоциации менеджеров по поставкам – индексов PMI.
Данные Ассоциации менеджеров по поставкам показали и снижение деловых настроений в экономике главного локомотива Еврозоны – Германии, что также говорит о том, что немецкая экономика вслед за крупными мировыми экономиками – США, Японии, Китаем – начала охлаждаться. Индекс PMI в секторе производства снизился до 53,6 пунктов с 55,1 в августе, в секторе услуг до 54,6 пунктов с 58,2 в августе.
Однако уже в пятницу евро получил поддержку Индекс делового климата в крупнейшей экономике Европы, Германии, в сентябре текущего года неожиданно вырос — до 106,8 пункта против 106,7 месяцем ранее, следует из пресс-релиза исследовательского института IFO. Аналитики, прогнозировали снижение индекса до 106,4 пункта.
При этом индекс текущих экономических условий вырос в рассматриваемом периоде до 109,7 пункта против 108,2 в августе, а индекс экономических ожиданий, напротив, снизился — до 103,9 в сентябре против 105,2 месяцем ранее. Позитивную динамику показала розничная торговля, ситуация в которой улучшается третий месяц подряд. Также более оптимистично оценивают экономическую ситуацию компании — представители строительной отрасли.
Что ожидать на следующей неделе?
На следующей неделе основным драйвером движения валютного рынка будет ожидания рынка действий ФРС. Бен Бернанке на прошедшей неделе дважды обещал, что Федеральный Резерв должен будет предпринять определенные меры по стимулированию. Ввиду того, что ставки федеральных фондов уже находятся на минимальном уровне, традиционные меры воздействия на экономику у главного регулятора практически исчерпаны. Остается только возобновить покупки казначейских облигаций, то есть вновь начать накачивать экономику «дешевыми» деньгами. Однако, глава ФРС обошел стороной вопрос по срокам проведения этих мер и по масштабам. Поэтому главенствующим трендом этой недели будет ослабление доллара. Однако ж внутридневные тренды при сохранении главной направленности будут зависеть от текущей новостной статистики.
По Еврозоне из основных данных, которые смогут повлиять на динамику валютного курса, и на что следует обратить внимание: это, прежде всего данные по безработице по Германии, главного экономического локомотива Европы.
На этой неделе ожидается также выход ключевых показателей деловой активности по всем основным промышленно развитым странам мира – прежде всего это индексы PMI по Еврозоне в целом и ключевым странам ЕС (Германии, Франции и Италии), Китаю, Великобритании и индекс ISM по США.
Следует также обратить внимание на публикацию отчета Банка Японии за третий квартал Танкан, куда входят индексы экономической активности по японской экономике - Tankan Manufacturing Indexes
USDCHF,USDCAD Итоги прошедшей недели и рекомендации
Начало торговой недели никак не предопределило дальнейшего тренда в основных валютах. Так, в первой половине дня "быки" предприняли новую попытку возобновить поступательный тренд, однако, затем они отступили.
Понедельник в Японии был выходным днем, из-за чего финансовый рынок в этой крупнейшей экономике Азии не работали.
Курс доллар/йена продолжил колебания в нешироких диапазонах - снизившись к отметке 85.48, пара позже снова вернулась в прежний ценовой коридор.
Объемы торгов были крайне невысокими, поскольку большинство участников рынка, в преддверии заседания Комитета открытого рынка ФРС США, предпочитало удерживать выжидательные позиции.
Ключевым вопросом заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США был вопрос о том, продолжит ли Федеральный Резерв принимать меры, направленные на количественное ослабление кредитно-денежной политики, или предпочтет сделать паузу до следующего заседания.
В итоге решение о продолжении указанной политики окажет давление на курс американской валюты, причем, в тоже время, подобное решение укажет участникам рынка на то, что ФРС не исключает сценарий затяжного выхода из кризиса.
В итоге, решение о продлении мер, направленных на количественное ослабление кредитно-денежной политики, напротив, может стать среднесрочным драйвером роста курса доллара, как одной из защитных валют.
Но главным фактором для рынка, безусловно, является обнародование результатов заседания Комитета открытого рынка ФРС США.
Так как участники рынка разделились в своих ожиданиях о дальнейших шагах Федрезерва, то любое решение может стать фактором активности части игроков и привести основные валютные пары к значительным движениям.
После того как ключевое событие недели состоялось - по итогам заседания ФРС США, Комитет по открытым рынкам, восемью голосами против одного - президента ФРБ Канзас-Сити Томаса Хенига, в соответствии с консенсус-прогнозом, сохранил базовую процентную ставку в целевом диапазоне 0%-0.25%, при этом ФРС сохраняет данный диапазон по процентной ставке для федеральных фондов и рассчитывает, что экономические условия, включая невысокий уровень ставок использования финансовых ресурсов, слабое инфляционное давление и стабильные инфляционные ожидания, позволят, вероятно, гарантировать исключительно низкую базовую процентную ставку в течение длительного периода.
При этом Комитет по открытым рынкам прокомментировал свое решение и текущую ситуацию в экономике.
Федеральный Резерв отмечает замедление темпов восстановления производства и занятости в последние месяцы, постепенное увеличение семейных расходов, остающихся ограниченными высоким уровнем безработицы, незначительным ростом доходов, снижением закладной стоимости домов и трудностями с получением кредитов. Объемы строительства нового жилья находятся на депрессивном уровне.
Также Федеральный Резерв констатирует, что фирмы повышают расходы на оборудование и программные продукты, хотя и не так активно, как в предыдущий период, при этом не увеличивают затраты на капитальное строительство и крайне неохотно идут на расширение платежных ведомостей.
Кроме того, Федрезерв фиксирует продолжение сокращения объемов банковского кредитования, но в последние месяцы в меньшей мере, чем ранее. Тем не менее, ФРС рассчитывает на постепенное возвращение к более высоким уровням использования финансовых ресурсов в контексте стабильности цен, при том, что темпы восстановления экономики, вероятно, будут скромными в ближайшее время.
В итоговом коммюнике также указывается, что ФРС полагает, что базовая инфляция в настоящее время находится несколько ниже уровней, способных обеспечить в дальнейшем максимальную занятость и стабильность цен. В отсутствие ценового давления стоимости основных ресурсов и в условиях стабильных долговременных инфляционных ожиданий инфляция, вероятно, будет оставаться в течение некоторого времени ниже тех уровней, которые ФРС считает более приемлемыми на основе своих полномочий.
Кроме того, в заявлении подчеркивалось, что ФРС также продолжит свою текущую политику реинвестирования в ценные бумаги полученных от владения ими доходов.
Также было указано, что ФРС продолжит контролировать экономические перспективы и развитие событий на финансовых рынках и готова при необходимости предоставить дополнительные средства для поддержки восстановления экономики и обеспечения должного уровня инфляции.
В среду доллар остался под давлением после неожиданно мягких комментариев Федеральной резервной системы США во вторник. Евро был один из основных бенефициаров ослабления доллара, но азиатские и европейские фондовые рынки показали убытки.
Падение доллара против иены также обуздало постоянную угрозу интервенции со стороны Банка Японии. Японский премьер-министра Наото Кан, заявил, что страна готова к очередному вмешательству в случае ослабления валюты.
Заявление ФРС о том, что инфляция в настоящее время снизилась ниже комфортного уровня, свидетельствует о дефляции в настоящее время, что является риском для экономики США, а также оставляет открытым вопрос по поводу дальнейшего количественного смягчения. Аналитики говорят, что увеличились спекуляции относительно введения так называемых мер количественного смягчения (QEII) на следующем заседании ФРС в ноябре.
Сохранение неопределенности в отношении следующего шага американской политики понижательно отразилось на фондовых рынках. Это кажущееся отсутствие склонности к риску ослабило поддержку евро перед аукционом по первичному размещению облигаций Португалии. Португалия продала облигации сроком до октября 2014 года на сумму 450 млн. евро, средняя доходность 4,695%, облигаций сроком до июня 2020 года было продано на сумму 300 млн. евро , доходность — 6,242%.
Кроме того евро не поддержал отчет по промышленным заказам, который показал снижение на 2,4% в июле. Прогноз был -1,6%, после роста на 2,4% в июне.
Торги в четверг не прояснили ситуации на валютных рынках. Так, несмотря на то, что доллару удалось вернуть часть предыдущих потерь, однако, в целом ситуация остается неопределенной.
Расширение спроса на рисковые активы, которое наблюдалось с начала текущей недели, на наш взгляд, пока нельзя называть формированием новой устойчивой тенденции.
Заметим, что падение фондовых индексов Европы, а также новости о том, что Португалия, возможно, не сможет выработать ранний экономный бюджет, оказали давление на единую европейскую валюту.
Напомним, что член кабинета министров Португалии Педру Силва Перейра сказал в четверг, что правоцентристская оппозиционная партия Португалии отказалась обсуждать соглашение о раннем бюджете с социалистическим правительством.
Эксперты указывают на то, что в отношении реализации мер жесточайшей экономии Португалия сейчас испытывает существенное давление со стороны инвесторов.
Напомним, что разница доходности по португальским десятилетним облигациями и немецкими государственными облигациями увеличился на 25 базисных пунктов, что является рекордными показателем за все время существования единой европейской валюты.
Европейские публикации макроэкономических показателей также не смогли вдохновить евробыков на покупки. Напомним, что предварительное значение общего индекса деловой активности Германии в сентябре снизилось с 58,4 до 54,8.
Предварительное значение общего индекса деловой активности в сентябре в секторе услуг при этом снизилось с 58,4 до 54,8, а индекс деловой активности в промышленном секторе упал к 55,3 с 58,2.
Эти значения оказались неожиданными, поскольку эксперты на прошлой неделе ждали снижения лишь до 57,9 в производственном секторе, и до 57,4 в секторе услуг.
Очевидно, что частный сектор Германии закончил третий квартал с более резкой, чем ожидалось, потерей импульса, а рост производства заметно снизился до минимального значения с января.
Вторая экономика Европы также не порадовала инвесторов своими показателями. Напомним, что рост производства в частном секторе во Франции замедлился до самых слабых темпов за шесть месяцев в сентябре из-за более значительного, чем ожидалось, замедления в секторе услуг.
Напомним, что предварительный индекс производства, показатель деятельности частного сектора на основе около 85% ответов, полученных в ходе ежемесячного опроса менеджеров закупочных фирм, упал до 58,5 в сентябре с 59,5 в августе.
При этом, если индекс менеджеров по закупкам выше 50 указывает на рост производства, то компоненты отчета показали, что индекс активности в секторе услуг снизился до 6-месячного минимума 58,8 в сентябре с 60,4 в предыдущем месяце. Аналогичный индекс для обрабатывающей промышленности вырос до 4-месячного максимума 55,4 с 55,1 в августе. Экономисты ожидали, что индекс сектора услуг уменьшится до 60,0, а индекс активности в производственном секторе достигнет 55,0 пунктов.
Региональные показатели также отразили снижение. Так, предварительное значение общего индекса деловой активности Еврозоны в сентябре снизилось с 56,2 до 53,8.
Предварительное значение общего индекса деловой активности в сентябре в секторе услуг при этом снизилось с 55,9 до 53,6, а индекс деловой активности в промышленном секторе упал к 53,6 с 55,1.
Напомним, что значение выше 50,0 указывает на рост сектора, в то время как значение ниже 50,0 указывает, на сокращение.
Американская статистика также порадовала показателями. Так, число первичных заявок на получение пособий по безработице оказалось выже прогнозов, а данные за прошлую неделюоказались пересмотренными в сторону повышения.
Кроме того, продажи ранее построенных домов в США за август, хотя и оказались выше прогнозов, но показали при этом второй наихудший результат за всю историю ведения статистики по данному показателю. Напомним, что значение показателя составило 4.13 млн., тогда как прогноз был 3.98, а предыдущее значение было пересмотрено с 3.83 до 3.84.
"Ложкой меда" в этом пуле данных оказался лишь индекс ведущих индикаторов в США за август, который, при прогнозе +0.1%, и предыдущем значении +0.1, составил +0.3%.
Главным драйвером роста основных валют против доллара в пятницу стал контраст между макроэкономическими показателями Европы(16) и США.
Напомним, что три ведущие экономики Старого Света поддержали активный настрой "евробыков", в то время данные из-за океана, напротив, повысили градус опасений на фоне данных, отражающих замедление восстановления сильнейшей мировой экономики.
Итак напомним, индекс деловой активности немецкого института IFO в Германии - первой экономики европейского региона, за сентябрь составил 106.8, в то время как эксперты ожидали значение 106.5, а предыдущее значение равнялось 106.7.
В итоге, это самый высокий показатель с июня 2007 года. Очевидно, что крупнейшая экономика Европы растет самыми быстрыми темпами за последние два десятилетия во втором квартале, поскольку компании увеличили производство для исполнения экспортных заказов.
Примечательно, что, несмотря на то, что данные свидетельствуют о потере импульса с тех пор, Бундесбанк этой неделе заявил, что восстановление "остается неизменным", компании ждут падения безработицы и увеличения частного потребления.
При этом индекс цен на импорт в Германии за август вырос в рамках прогноза. Так, показатель составил +0.2% за месяц, +8.6% за год, тогда как прогноз был +0.2% за месяц, +8.7% за год, а предыдущее значение равнялось -0.2% за месяц, +9.9% за год.
Порадовали игроков и показатели из Франции - второй экономики Европы(16). Напомним, что уточненное значение индекса валового внутреннего продукта во Франции за второй квартал +0.7% за квартал, тогда как прогноз +0.6% за квартал, а предварительное значение было равным +0.6% за квартал, +1.7% за год.
Третья экономика - Италия также не разочаровала инвесторов. Напомним, что индекс розничных продаж в Италии - третьей экономики региона, за июль составил 0.0% за месяц, +1.7% за год, при этом эксперты прогнозировали -0.3% за месяц, 0.0% за год, предыдущее значение +0.3% за месяц, +0.5% за год.
Данные из США, напротив, заставили инвесторов пересмотреть свои портфели в сторону снижения долларовых активов, и в пользу более рисковых инструментов.
Итак напомним, что количество продаж новых домов в США за август составило 288 тыс., в то время как прогноз был равен 282 тыс. Напомним, что предыдущее значение было пересмотрено с 276 тыс. до 288 тыс.
При этом индекс заказов на товары длительного пользования в США за август составил -1.3%, показав самое значительное снижение с августа 2009 года. Заметим, что эксперты не исключали даже еще большего снижения. Напомним, что предыдущее значение было равным +0.7%.
На фоне столь очевидного бегства от доллара, пока не приходится ждать разворота в паре доллар/канадец. Однако, в долгосрочном периоде курс, несмотря на высокую волатильность, пока сохраняет возможность возобновления роста. При этом сигналом к началу среднесрочных покупок пары может стать преодоление ею уровня 1.0350, а затем и 1.0500.
Ситуация неопределенности, наблюдавшаяся в паре доллар/франк, выглядет как безнадежная для доллара. Так, лишь преодоление парой уровня паритета, а затем и локальных уровней сопротивлений на 1.0180, а также и 1.0270, может стать сигналом, указывающим на смену тенденции в пользу роста американской валюты. Рекомендуем все же внимательно ослеживать динамику данной пары
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter