https://elitetrader.ru/ ru Элиттрейдер - Элитный трейдер https://elitetrader.ru/index.php?newsid=349329 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=349329 ELITETRADER.RU Fri, 07 Jul 2017 09:42:50 +0300 Элиттрейдер https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210336 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210336 NEWSMAKER#2 Fri, 18 Apr 2014 08:05:57 +0400 Элиттрейдер https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210335 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210335 NEWSMAKER#2 Fri, 18 Apr 2014 08:02:09 +0400 Элиттрейдер
Долговые кризисы в США и Еврозоне

В пятницу 5 августа рейтинговое агентство S n P осмелилось понизить долговой рейтинг США с тройного до двойного ‘A’, и совершенно правильно сделало. Это стало не отражением способности США платить по своим обязательствам, а предупреждением политикам, позволившим партийным интересам занять высший приоритет. На протяжении всей мыльной оперы под названием “потолок госдолга” посыл Конгрессу шёл даже от самых ответственных монетарных фигур США, глав Казначейства Тимоти Гейтнера и Федрезерва Бена Бернанке – бесполезно. Когда, наконец, перетягивание каната закончилось и соглашение достигнуто, оно оказалось совершенно неадекватным – урезание расходов на полпроцента ВВП при дефиците в 10% ВВП. Доверие США явно уменьшилось ещё за неделю до понижения, и когда оно случилось, развивающийся мир, крупнейший кредитор США, заговорил, что мир нуждается в новой мировой резервной валюте.
Добавьте сюда тлеющий кризис в еврозоне, достигший точки кипения, когда вдобавок к Ирландии, Греции и Португалии может потребоваться спасение и Италии с Испанией. Германия явно наелась досыта этими кризисами, и преимущества от пребывания в ЕС испаряются. Сочетание кризисов по обе стороны Атлантики – слишком большое бремя монетарной системы развитого мира. И неподалёку от этих кризисов бродит банковский кризис.

Падение йены и швейцарского франка

Не менее важными событиями стали действия Банка Японии и Национального Банка Швейцарии. Их валюты рассматриваются в качестве “спасительной гавани” мира, но действия двух центробанков по принудительному ослаблению своих валют разрушило их спасительные качества (надо сказать, разрушают давно, да всё никак не разрушат – прим. ELITETRADER.RU), и развитый мир остался без места-убежища. Но спекулянты продолжат покупки цены и франка из-за их большей внутренней силы по сравнению с другими валютами. Каждый раз, продавая свои валюты, эти два ЦБ предлагают свои валюты спекулянтам по ценам, по которым те с превеликим удовольствием выкупают, тем самым зазывая ещё больше покупателей и спекулянтов. Фактически, центробанки должны ослаблять свои валюты до тех пор, пока они не потеряют эту внутреннюю силу.

Инвесторы “кэрри трейд”, которые заимствуют в валютах с низкими процентными ставками и инвестируют их в доходные валюты, встревожились, когда волатильные движения повысили уровни риска. Каждая валюта на планете связана с другой. Южноафриканский рэнд двигается против евро, потому что основную часть своей торговли ЮАР ведёт со странами еврозоны, торговля Канады почти полностью завязана на доллар США, а китайский юань почти привязан к американскому доллару. Но возможности торговли на разнице в процентных ставках всё ещё остаются, но и они испаряются под влиянием волатильности.

“Медвежий” рынок валют

К чему всё это ведёт? Доверие ко всем валютам быстро испаряется. Всё более очевидно, что ни одна из мировых валют не может обеспечить меру стоимости. К примеру, если цена картошки в долларах США $3 за 7 кг., а доллар затем вдвое девальвируется, выходит, цена картошки удваивается; тем не менее, это не так. Цена доллара упала вдвое, а цена картошки осталась на том же уровне. И когда мы слышим, что цена золота взлетела – это тоже не так. Это цены доллара, евро, песо, рэнда – вот они все упали.
Мы начинаем пожинать плоды 40-летнего эксперимента с валютами без всякого обеспечения, кроме собственной экономики и политической деятельности.

Тем не менее, это было совершеннейшее мошенничество!
И то, что оно продлилось 40 лет, поразительно.

Кредитное сжатие, начавшееся в августе 2007г., подвергли необеспеченные валюты сложнейшему испытанию в их недолгой истории, угрожая банковской системе Запада и его долговой позиции (общий размер долга — прим. ELITETRADER.RU). Манипуляция курсами валют не решит проблемы, в лучшем случае подобные упражнения – временные меры и обычно заканчиваются провалом.
После 40-летнего “бычьего” рынка валют мы вошли в понижательный тренд.

Золото в “бычьем” рынке?

Подобно вышеупомянутой картошке, цена золота производит впечатление ракеты рвущейся в небеса, но на самом деле это не так. Просто золото представляет глобально признанную меру стоимости, которая во времена финансовых неурядиц повышается. Но тот факт, что за золото требуется отдать больше долларов, является знаком падения стоимости доллара. Чтобы принять эту реальность, нужно изменить образ мышления, а к такому изменению могут привести одни или более кризисов. Десять лет роста цен на золото и серебро не смогли осуществить такое изменение, но теперь, когда кризисы вышли на новый уровень, мышление изменится. Но почему так долго? Природа человека такова, что тот ищет и находит самый лёгкий и проверенный путь понимания рынков. Находятся взаимосвязи и рецепты, к тому же “эксперты” лезут со своими прогнозами. И только тогда, когда эти эксперты “садятся в лужу”, мы начинаем задумываться, а не стоит ли переоценить наши методы работы.

Часто требуется целая серия конфузов аналитиков, чтобы заставить нас уйти от старого способы мышления. И однажды уже в новом инвестиционном климате мы наконец находим “пророка”, который поведёт нас по новому пути. Это завершающий этап перемен. Сегодня нам нужно приспособиться к тому факту, что валюты вступили в “медвежий” рынок, а золото просто является его отражением. Мы были единственным сервисом, который утверждал, что цена золота и серебра не упадёт после подписания нового соглашения о потолке госдолга.

Нужно понимать, что золото гораздо больше чем просто товарный актив, гораздо больше чем в “бычьем” рынке. Происходит структурные сдвиги в монетарной системе развитого мира, которые полностью изменят финансовое окружение, в котором мы живём. Если ЦБ развитых стран будут и дальше упорно продолжать игнорировать этот факт, действительность заставит принять его, но уже с катастрофическими последствиями. И мы начинаем это наблюдать. Вероятно, рынки признают перемены ранее, но в итоге и центробанки будут вынуждены признать их.

Одно из ключевых изменений то, что цена золота не войдёт в “медвежий” рынок и “золотой” пузырь не взорвётся. ]]> https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210334 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210334 NEWSMAKER#2 Fri, 18 Apr 2014 08:00:19 +0400 Элиттрейдер
Поскольку ни одна из партий не виновна в принятии решений, которые привели к этой проблеме, обе партии ответственны за её решение.

— Президент Обама

Вот так красноречиво и дипломатично американский президент описал проблему, над решением которой 4 месяца бились, по-другому тут и не скажешь, основные политические силы страны. Но мы то понимаем, читатель, что кто-то принимал эти решения и этот кто-то несёт ответственность за них. Понимает это и Обама, просто президент США мудро решил не переводить и так затянувшуюся межпартийную баталию в режим “а ты кто такой”.

С самого начала было также ясно, что решение по дальнейшему наращиванию долгов – простая политическая формальность, если учесть, что с 1961г. (момента отвязки доллара от золота) Конгресс США повышал планку госдолга более 70 раз. Просто в преддверии выборов обитателям Капитолийского холма нужно проявлять политическую активность, да и как большие любители шоу американцы не могли пропустить такой шанс, если сценарий пишет сама жизнь: президент Обама встречается с сильным противодействием собственной партии относительно урезаемых статей бюджета, спикер Палаты Представителей Джона Бойнер так вообще вынужден подавлять мятеж в рядах своей армии – лидеры партии Чаепития открыто восстали против лидерства Бойнера (к примеру, Сара Палин давила на своих однопартийцев в сети Facebook, призывая их голосовать против плана Бойнера). Чем не политический триллер!

По закону жанра поздней ночью воскресения за считанные минуты перед открытием торгов в Азии финансовые рынки вздохнули с облегчением: стало известно, что законодатели достигли соглашения с Обамой и подняли таки потолок госдолга перед страшной датой 2 августа. Но документально оформили лишь $900 млрд. сокращений, которые распределили на десять лет вперед, а большая часть этой суммы приходится на конец этого периода. Долгосрочные планы по снижению дефицита бюджета, предположительно $1,4 трлн. сокращений, должен распределить двухпартийный бюджетный комитет, специально для этого созданный.

Обама первый раунд проиграл: принят фактически план Бойнера – потолок будет подниматься в три этапа. Перед президентскими выборами Обама вновь будет вынужден поднимать неприятные для электората вопросы, а о повышении налогов для богатых (основной электорат Республиканской партии) никто уже и не вспоминает – а это один из ключевых, если не решающий, факторов снижения дефицитов. Но обо всём по порядку.

Проиграв бюджетную баталию, демократы пошли в наступление на идеологическом фронте. Газета The New York Times со ссылкой на Бюджетное управление Конгресса (Congressional Budget Office (CBO)) и Вашингтонский Центр бюджетных и политических приоритетов (Center on Budget and Policy Priorities) подняла вопрос: как же Америка попала в такое бедственное положение — от здорового профицита бюджета конца президентства Клинтона и планов будущих профицитов до девяти подряд лет дефицитов, включая прошлогодний дефицит в $1,3 триллиона. Ответ никого не удивит: эра президентства Буша-младшего – сокращение налогов, военные расходы в Ираке и Афганистане и рецессии.

Первое, на что обращают эксперты CBO, что несмотря на утверждения консервативной части Республиканской партии, не-военные дискреционные расходы (сверх жизненно необходимых – прим. ELITTRADER.RU) в таких областях, как зарубежная помощь, образование и продовольственная безопасность, не были факторами создания дефицитов. Фактически эти расходы составляют всего 15% бюджета США и как доля ВВП практически не менялись десятилетиями. Сокращая эти расходы не залатать бюджетную дыру.

На первом графике мы видим разницу между бюджетными планами и бюджетной реальностью. В 2001г. Буш унаследовал профицит, а CBO прогнозировал дальнейшее увеличение профицита, предполагая продолжение роста экономики при проведении политики Клинтона. Но каждый год начиная с 2002г. бюджет был дефицитным. В январе 2009г. уже при вступлении в должность Обамы, но с продолжением политики Буша и учитывая эффект рецессии, дефицит на 2009 и последующие года планировался на уровне $1,2 триллиона. Конечно, собственная политика мистера Обамы в 2009 и 2010 гг., включая пакет стимулирования экономики, увеличила размер дефицита, но в общем это временный эффект, да и добавка то «всего» $187 млрд.

А из второго графика мы узнаём, а точнее убеждаемся в широко известном факте: именно Бушевские налоговые льготы и военные расходы были основными драйверами разворота от планируемых профицитов к дефицитам с 2002 до 2009 гг. В этих оценках не учтены эффекты от рецессий 2001 и 2008-09 гг. Политика Обамы расписана до 2017г. и также является дефицитной, но даже близко не стоит с Бушевской.

Некоторые полезные выводы можно сделать на основе приведённых цифр. Во-первых, и самое важное, налоговые льготы от Буша имели огромный разрушительный эффект. Если срок их действия истекут, как и планировалось, в конце 2012 года, будущие дефициты сократятся где-то наполовину, до устойчивых уровней. Во-вторых, для формирования здорового бюджет требуется и здоровая экономика, а рецессии опустошают бюджет – налоговые поступления снижаются, к тому же государство вынуждено стимулировать спрос и создавать рабочие места, ухудшая бюджетные показатели. И в-третьих, урезания расходов сами по себе не закроют все дыры в бюджете – хронические уменьшения налоговых поступлений из-за периодических снижений налогов слишком велики, чтобы просто урезать какие то расходы и спать спокойно. Налоговые ставки ДОЛЖНЫ быть увеличены.

В будущем, с постоянно растущими издержками на здравоохранение стареющего населения, нагрузка на бюджет будет возрастать, и дефициты будут всё глубже. Важнейшие факторы контроля этих дефицитов – эффективная реформа здравоохранения и готовность платить налоги по более высоким ставкам. Значение этих данных не в партийности (кто «виноват» за дефициты), а в рациональности. Они показывают непоследовательность тех, кто озабочены структурными дефицитами, но вместе с тем избегают анализа той политики, которая и стала крупнейшим «творцом» этого дефицита, а именно налоговые льготы эры президента Буша.

При помощи этих графиков можно также провести различие между факторами, подконтрольными Конгрессу и администрации, и в большей степени внешними шоками – вроде последствий теракта 9 сентября или мировой рецессии после финансового кризиса 2008г. Именно из-за этих внешних событий дефициты росли в абсолютном выражении быстрее в течении первых двух лет президентства Обамы, чем последних двух Буша. (В рецессию налоговые поступления падают, а госрасходы растут – частично из-за автоматических программ вроде пособий по безработице (предоставляются застрахованным работникам в форме частичной компенсации потери заработка, произошедшей не по их вине, на ограниченный срок, в течение которого получатель пособия должен вести поиск работы; выплаты производятся в соответствии с Законом о социальном обеспечении 1935 года [Social Security Act of 1935], а также по программам штатов под контролем федеральных властей – прим. ELITETRADER.RU), а частично благодаря намеренным попыткам властей ограничить падение ВВП). Можно даже поместить расходы на войны в Ираке и Афганистане в эту категорию: хотя это и был выбор политиков, верный или нет, он был сделан в ответ на внешний шок.

Вся “соль” в том, что правительство может как-то ответить, но никак не контролировать внешние события. Именно поэтому они и называются «шоками». Но правительства могут контролировать свою политику. А политика, которая сделала всё, чтобы увеличить будущие дефициты – это налоговые послабления эры Буша. Можно, конечно, утверждать, что эффект стимуляции экономики того стоит, но похоже, Республиканская партия желает одновременно и снизить дефицит, и сохранить налоговые льготы до единого пенни.

Суть вопроса не партийной ответственности, а в центральной роли налоговых послаблений в создании дефицита бюджета, который сейчас в фокусе политического внимания. Инициировал их Буш, продлил Обама (под давлением сенаторов-республиканцев), неважно: в любом случае, план по снижению дефицита игнорирующий налоговые льготы противоречит логике, математике, да и вообще здравому смыслу.

Ещё один график того же смысла – всесторонний анализ факторов, превративших профицит федерального бюджета 2001г. в крупные структурные дефициты 2011г., попытка объяснить “отклонение” ценой в $12,7 трлн. – от $2,3 трлн. прогнозного профицита Билла Клинтона десять лет назад до $10,4 трлн. государственного долга, с которым вынужден иметь дело Барак Обама (плюс ещё около $4 триллионов долгов по программам пенсионного обеспечения и другим). График включает не только изменения политического курса – намеренное принятие и продление налоговых послаблений, расходов на TARP и другие программы – но также и влияние внешних событий, в основном рецессии 2008г.

Нового в этом графике, что примерно треть изменения (разумеется, отрицательного) произошло благодаря рецессии и внешним шокам, но крупнейшим после них фактором снова оказались те самые пресловутые налоговые льготы. И уже неинтересно, кто окажется победителем в споре за звание главного транжиры, Буш или Обама, важно то, что абсолютно нерационально настаивать на снижении дефицита одновременно с сохранением налоговых льгот. Одно или другое.]]> https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210333 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210333 NEWSMAKER#2 Fri, 18 Apr 2014 07:57:40 +0400 Элиттрейдер Когда тебя атакуют новостями о дискуссиях о потолке госдолга/налогах/сокращении расходов, легко забыть, что у законодателей вообще то есть другая работа, кроме облапошивания собственных граждан. В предыдущей Точке невозврата описаны причины растущего социального неравенства в США, да и во всём мире – демократия и рыночная экономика не приносят процветания народам, когда государственные чиновники служат интересам богатейших слоёв населения.

Сегодня речь пойдёт о коррупции в «самой» демократичной стране мира – США. В июле прошлого года президент Обама в торжественной обстановке подписал закон о финансовой реформе Додда-Франка. Не буду здесь описывать его суть, просто напомню, что закон подразумевает значительные изменения в принципах регулирования финансовой системы и влияет буквально на каждый аспект финансовой индустрии США. Как пишет Newsweek, есть законопроекты, подписываемые президентом в Овальном кабинете, и законопроекты, достойные церемонии в Розовом саду возле Белого Дома. Но бывают и требующие более искусно проработки.

Говоря о самой амбициозной ревизии финансовой системы со времён Великой депрессии, Обама сказал, что “принятие закона было вовсе не лёгкой задачей”.
Мы вынуждены были преодолевать неистовое сопротивление со стороны ряда влиятельных кругов и партийного меньшинства, настроенного заблокировать перемены.

Триумф оказался преждевременным. Сразу после принятия закона, те же “влиятельные круги”, препятствующие прохождению закона, стали пытаться помешать вступлению его в силу. Закон предполагает отсрочку введение в действие большинства новых правил по меньше мере на 12 месяцев, с тем чтобы у регуляторов было время на разработку своих инструкций для работы с 2319-страничным документом. Но отсрочка обеспечила банки и другие финансовые институты временем, чтобы ещё раз попытаться задушить закон. Банкиры даже не стесняются в выражениях. Вот что заявил президент независимого сообщества банкиров Америки (ICBA) Кэм Файн, уже потративший кстати $1 миллион в первом квартале этого года на лоббистов:

Мы проиграли тот раунд, но это не значит, что мы сдались. Конгресс постоянно меняет своё мнение.

В законе Додда-Франка есть 300 положений, и большинство из них уже подвергаются нападкам, так что отчаявшийся республиканец Барни Франк, подаривший своё имя законопроекту, уже скулит, что ”поправки убьют его детище”.

История этого «потрошения» — это история жадности: согласно данным Американского Центра гражданской ответственности (Center for Public Integrity) за 2009г. и за три месяца 2010г. индустрия заплатила лоббистам $1,3 млрд. Ставки высоки, но больше поражает количество ополчившихся на закон – всего 850 компаний и трестов объединились, чтобы остановить финансовую реформу. Те же компании и сейчас тратят на лоббистов ещё большие, чтобы те вставляли палки в колёса закону.

«Круглый стол по финансовых услугам» (Financial Services Round Table), представляющий крупнейшие компании финансовой сферы например, в 2011г. собирается потратить $10 миллионов. Ещё одна лоббистская группа, Ассоциация американских банкиров (American Bankers Association — влиятельная профессиональная организация финансового капитала страны, являющаяся мозговым центром банковского лобби стран – прим. ELITETRADER.RU) внесёт примерно такую же сумму. Можно просто упомянуть непосредственно банки — JPMorgan Chase, Citigroup, Wells Fargo – в прошлом году выделивших на лоббирование по $5-$7 миллионов каждый. Нет сомнений, в этом году подношения только увеличатся. И эти цифры не включают взносы банков в избирательные кампании членов Конгресса, занимающих посты в соответствующих комитетах, ответственных за финансовую реформу.

Совершенно ясно, почему банки противятся реформе. Новый регулятор, агентство по защите потребителей, будет совать нос в их бизнес, назначать правила работы с ипотекой или кредитными картами. По новому закону они уже не смогут, как раньше упаковывать ипотечные кредиты и продавать их клиентам, а будут обязаны сами держать на балансах не менее 5% от всех MBS. Закон содержит много других “неприятных” моментов, как ограничение комиссий на транзакции по дебетовым картам, но самое” ужасное” в том, что Додд и Франк ограничили долю, которую крупные банки могут вкладывать в рискованные инвестиции, такие как деривативы и товарные фьючерсы.

Но среди обычных американцев закон весьма популярен: по опросам Gallup прошедшей осенью 61% респондентов считали законопроект полезным, и даже 42% отождествляющих себя с Республиканцами полагают также. Такая поддержка усложняет задачу банков и их союзников в Конгрессе, но “деньги не спят”, и можно если не отменить закон, то попробовать свести на нет его эффективность.

И Республиканцы пошли именно по этому пути – “обезобразить” закон до неузнаваемости. К примеру: Додд-Франк предусматривает полный пересмотр правила работы $600-триллионного рынка деривативов – виновника экономических неурядиц. После завоевания Республиканской партией большинства в Палате Представителей они стали мелко пакостить, стараясь снизить финансирование агентств, ответственных по новому закону за надзор за деривативами. Когда это не сработало, фокус переместился на отсрочку реализации реформы рынка деривативов как можно дольше – хотя бы на октябрь 2012г. Если чуть дольше, появится шанс, что новый Конгресс или новая администрация будут менее склонны ограничивать финансовый сектор.

Чудо уже то, что Додд-Франк прошёл первые слушанья. Сектор финансовых услуг сильно пострадал от экономических неурядиц, так что банки сократили затраты на лоббистов и на избирательные компании. Но по-ходу провал был кратковременным, и как только реформа стала угрозой, банки увеличили расходы на лоббистов. На их счастье, наличности на счетах завались – благодаря федеральной программе спасения. JPMorgan Chase, к примеру по данным OpenSecrets.org, получив $25 миллиардов по программе TARP, потратил $14 миллионов на лоббирование в течении предвыборного цикла 2009-10 гг. Goldman Sachs, получивший $10 млрд., потратил $7 млн.

Центр гражданской ответственности (Center for Public Integrity) подсчитал, что около 3000 лоббистов было задействовано против принятия закона Додда-Франка – более 5 лоббистов на каждого члена Конгресса. Сегодня спрос на лоббистов продолжает расти, и вашингтонский Гуччи Гульч (Gucci Gulch – так в США называют коридор в здании государственного учреждения, где хорошо одетые люди ожидают законодательных решений, которые могут стоить или сэкономить корпорациям миллионы и миллиарды долларов, термин отражает сущность сообщества лоббистов, их склонность к модной одежде и способность платить на неё – прим. ELITETRADER.RU) стал одним из самых крупных нанимателей США. Причина проста: подписание закона в прошлом июле означает лишь «перерыв» в дебатах. Оппоненты перегруппировались и теперь воют на два фронта: пытаются убедить новоизбранных народных избранников передумать, одновременно влияя на регуляторов, в чьи обязанности входит претворение закона Додда-Франка в жизнь.

Нанимают все: и такие лилипуты как Clark Lytle & Geduldig, а также Goldman Sachs, MasterCard, и American Banking Association. Но обратной стороной американского лоббизма является то, что такими же методами сражаются и сторонники закона. Известны такие имена, как Трэвис Планкетт (Travis Plunkett), единственный зарегистрированный лоббист Федерации потребителей Америки (Consumer Federation of America), Эд Мерзвински (Ed Mierzwinski) из Группы по изучению общественных интересов (U.S. Public Interest Research Group). Но расходы сторон различаются примерно в 100 раз, не в пользу защитников, естественно. Коалиция групп, включая U.S. PIRG, потратила около $2 миллионов в течении дебатов, но кошелёк прохудился, и дальше такие суммы в поддержку реформы маловероятны. Мерзвински говорит, что расходы приближаются к соотношению 200 к 1.

Когда-нибудь в будущем, вероятно, Додд-Франк станет полезным и для обычных потребителей. Но пока закон стал золотым дном для лоббистов и спонсоров избирательных кампаний многих членов Республиканской партии – особенно из Комитета по финансовым услугам Палаты представителей. Банки всегда спонсировали законодателей, которые надзирают за их сферой бизнеса. Но сейчас, когда финансовые институты развязали мошну с целью уничтожить закон Додда-Франка, место в Комитете становится откровенным допзаработком.

Серия исследований некоммерческого института Sunlight Foundation показала, что 70% взносов на избирательную кампанию нынешнего главы Комитета Спенсера Бахуса (Spencer Bachus) сделала индустрия финансовых услуг. Но предыдущий председатель, тот самый Барни Франк, оказался тоже не лыком шит — у финансистов взял меньше трети своих денежек на переизбрание (как же он их отблагодарил!).

Новички тоже не в внакладе – финансисты не брезгуют и молодняком. Так один из них, новоизбранный конгрессмен, бывший прокурор округа и спортивный комментатор Син Даффи (Sean Duffy) получил за три месяца после вступления в должность $200 тысяч на карманные расходы, ведь “жизнь” политика так коротка. Самое интересное в этом конкретном случае, то что, по словам самого молодого политика, он пока не очень разбирается в банковских вопросах, также как и в недвижимости и страховании, что не помешало ему инициировать серию законопроектов по отмене или отсрочке финансовой реформы Додда-Франка.

“Сделано”, провозгласил президент сразу после того, как поставил свою подпись под законопроектом в прошлом году. Но битва только начиналась.

История лоббизма в США имеет давние корни, понятие пришло из Британской империи и попало на благодатную почву – право человека, группы людей и корпораций воздействовать на правительство отражено ещё в Первой поправке к Конституции США. При создании нового государства, отцы-основатели, видимо, решили не бороться со склонностью человека, особенно государственных мужей, правдами и неправдами добиваться своих целей и легализовали этот процесс, поставив его под контроль. Сегодня, после серии реформ с 1995г., уровень регулирования и раскрытия информации довольно высок. В 2007г. число зарегистрированных только в столице Вашингтоне равнялось 17000 человек. Лоббисты также представлены на уровне штатов и муниципалитетов. Подконтрольны также и суммы денег, потраченные на продвижение своих интересов:

расходы на лоббирование по секторам с 1998 по 2010 гг.

Финансы хоть и занимают первое место по объёму «взяток», но далеко не львиную долю.]]> https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210332 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210332 NEWSMAKER#2 Fri, 18 Apr 2014 07:53:27 +0400 Элиттрейдер У подавляющего количества жителей планеты Земля вызывает состояние оторопи или полного непонимания цифры государственного долга США ($14,5 трлн.) и особенно его внутренние необеспеченные обязательства (от $60 трлн. до$100 по разным оценкам). Мозг простого обывателя отказывается понимать такие невероятные цифры, ему просто не с чем сравнить. Это его собственная зарплата за сколько тысячелетий? Или сколько машин он бы смог приобрести? Глупо, а корректно сравнить макроэкономические показатели сможет даже не любой эксперт. Поэтому разумный человек, не обременённый знанием экономических терминов, делает вывод – МНОГО, ОЧЕНЬ много, и баста, пускай сами разбираются.

А между тем, как подметил Чарльз Смит на Of Two Minds, идёт Большая Игра: маскировка растущего социального неравенства народов, когда расходы «Главного» государства удерживают долговых крепостных в покорности – и всё это, разумеется, в долг.

Смит пишет, что хотя неравенство в доходах народов полностью Сделано в США, богатство само по себе не делает из личности “врага всего человечества” или “угрозу демократии”. Он находит две отличительные особенности в способах обогащения:

1. Не все состояния создаются одинаково справедливо. Сравните Стива Джобса, который стад миллиардером, разрабатывая “безумно великие” массовые технологии, которые покупают именно потому, что они улучшают жизнь людей, и человека, заработавшим миллиард инсайдерской торговлей или подтасовкой отчётности («Countrywide» или «Enron»). Один создаёт стоимость, занятость для тысяч людей и потрясающий технологический гаджет для миллионов обычных людей. Другой же обогащает одного мошенника посредством афёры.

2. Богатство разрушает демократию и свободные рынки только тогда, когда с его помощью покупают органы власти. Лари Эллисон (американский предприниматель, сооснователь и глава корпорации Oracle – прим. ELITETRADER.RU) сделал миллиарды на разработке баз данных, но потратил своё состояние на личные увлечения вроде покупки больших домов и гонках на яхтах. А его лоббистские усилия ограничены яхтингом и покупкой спортивных франшиз. Иными словами, политическое влияние его миллиардов локализовано. На другом берегу – миллионы долларов «слишком большого чтобы рухнуть» банковского картеля, покупающего одобрение Конгресса, чтобы и дальше держать с удавкой не шее народ.

Большая часть дебатов о социальном неравенстве сфокусирована “справедливой доле” налоговых отчислений, которую платят супер-богатые. Но если богачам позволяют покупать государственные органы, они НИКОГДА не позволят облагать себя налогами как обычных налоговых “ослов”. В этом смысле дебаты по поводу налоговых ставок бессмысленны, потому что владея рычагами на Федеральные органы власти, они будут покупать себе исключения, лазейки, возвраты и прочие уступки.

Взгляд на богатство Америки

В работе “Кто правит Америкой” социолог Вильям Домхов (G. William Domhoff) подчёркивает важное различие между чистыми активами домохозяйств в “рыночных активах” как дома и транспортные средства, и “финансовыми активами”. По словам Домхова, дома и прочие материальные ценности не могут быть легко обращены в деньги и ценны для своих владельцев потребительскими качествами. Финансовые активы же, акции, облигации и другие ценные бумаги, ликвидны и их легко можно обратить в кэш.

По данным на 2007г., 1% самых богатых американцев владеет 42,7% финансовых активов, 5% — владеет 72% активов, 10% — владеет целыми 83%. С другого края состоятельности, 80% “средних” (язык не поворачивается назвать их бедными) американцев владеет всего лишь 7% финансовых активов.

А согласно отчету о денежных потоках ФРС, общие активы домохозяйств и некоммерческих организаций (крошечный ломтик пирога) составляют $71,9 трлн., задолженность — $13,9 трлн., а чистая стоимость имущества – от гидроциклов до домов до акций и облигаций — $58 трлн.

Общие активы по категориям:

“Пенсионные фонды” и “другие активы” включают Казначейские и корпоративные облигации, любимые активы пенсионных фондов и богачей благодаря их относительной безопасности и гарантированной доходности.

А это распределение акций:

И здесь ничего удивительного: 1% самых богатых владеет 40% всех акций, а 10% — все 81%.

У богатства два источника: трудовой [заработанный] доход (доход от зарплаты, гонорара или собственного предприятия- прим. ELITETRADER.RU) и рентный доход (дивиденды, рента и т.д.) и прирост капитала. Так что не удивительно, что доход самых богатых также значительно опережает доходы 95% населения.

Между тем, наметилась тенденция уменьшения доли трудового дохода в ВВП. Это означает, что всё меньше национального дохода выплачивается в виде заработной платы.

Так что не удивительно, что медианный доход фактически снижался в течении последнего десятилетия фиктивного “процветания”, основанного на долгах.

Вот как выглядит это дутое “долговое” процветание: скорректированная на рост ВВП (223%) и инфляцию (212%) общая задолженность должна была быть около $22 трлн., а оставшиеся $30 трлн. – спекулятивный пузырь.

Кредитование населения снизилось, когда ипотечный пузырь лопнул, и возможность взять кредит под залог дома исчезла, но государство с удовольствием заместило выбывших, занимая и тратя около $2 триллионов в год, так что общая задолженность продолжает расти:

Общий долг США ($53 трлн.) vs. Национальный доход

Собери эти графики вместе и получишь схему Большой Игры: чтобы удерживать крепостных от восстания, Финансовая Элита дала согласие на финансирование частных расходов долгами государства. Федрезерв ключевой участник Игры, а его роль – подавлять процентные ставки, чтобы замаскировать реальные издержки безудержно растущего госдолга, в лучшем случае на какое-то время.

Тем временем трудовые доходы 95% населения падают, а богатство аккумулируется в руках 1% самых богатых. Игры ФРС с акциями и облигациями здорово обогатили держателей этих активов, но по существу не сделали ничего для населения США, лишь увеличив долговую нагрузку их государства.

Читатели блога подвели убедительный итог этой реальности:

Самый богатый 1% американских домохозяйств получают примерно такой же доход, как и величина ВВП Германии, да и других стран, кроме Японии, Китая и собственно США.

Финансовое состояние богатейшего 1% превышает величину ВВП всего ЕС (самого большого в мире).

Больше того, люди из этого 1% могли бы потерять 90% своего состояния и всё равно бы сохранили больше ценностей, чем ВВП любой из стран, кроме первых восьми (США, Китай, Япония, Германия, Франция, Великобритания, Бразилия и Италия).

Когда кто-то говорит, что неравенство в США чрезмерно, он, вероятно, не понимает, насколько чрезмерно оно в реальности.

Пик добычи нефти, меры экономии и эффект перенаселения подразумевает, что концентрация доходов и богатства будет усиливаться, влияя на средний класс, который крайне зависим от роста пирамиды бумажных денег и государственных заимствований и расходов.]]> https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210331 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210331 NEWSMAKER#2 Fri, 18 Apr 2014 07:49:37 +0400 Элиттрейдер Цена золота — «настоящий» потолок госдолга США

Корейский инвестиционный фонд Korea Investment опубликовал простой график повышения потолка госдолга США и цены золота: повысив потолок, сенаторы дадут возможность ФРС напечатать больше долларов, а золото продолжит рост, уверены аналитики фонда.

В дополнение к графику корреляции золота с потолком госдолга США, взгляните теперь уже на корреляцию потолока долга и ВВП США — впервые в послевоенной итории сумма задолженности превышает ВВП

А это золото скорректированное на инфляцию, с начала новой эры после отвязки Никсоном доллара от золота.

За последние 11 лет золото выросло примерно в 6,5 раз. Однако, в течении бычьего рынка 70-х гг. золото выросло в 24 раза с $35/унция до $850/унция за 9 лет. Пока золото остаётся очень недооценённым, и ему далеко до максимумов 1980г в $2,400/унция, скорректированных на инфляцию.

Но всё ещё впереди — макроэкономические условия сейчас даже более благоприятны чем в 1970-е для ралли золота. Большинство развитых стран в 70-е были кредиторами, сейчас же они стали нациями-должниками, среди которых США — крупнейший в истории транжира, с госдолгом в примерно $14,5 триллионов и необеспеченными обязательствами от $60 триллионов до $100 триллионов.

Мировые ЦБ — чистые покупатели золота

График показывает интересную историю отношений центробанков с золотом: после полтора десятка лет чистых продаж, ЦБ стали чистыми покупателями золота. Более того, Европейский центробанк стал чистым покупателем золота в этом году, чего никогда не случалось с момента введения евро в 1999 году.

Логика отношений золота и серебра

Среди драгоценных металлов, рост серебра значительно превышает рост золота, и аналитики советуют пристально следить за коэффициентом золото/серебро, получаемое делением цены золота на цену серебра. Сейчас отношение золота к серебру находится на уровне 39,9 унций серебра, гораздо ниже, чем в конце 2010г., когда оно было около 46. В прошлом веке этот коэффициент колебался от 15 до 100, а за прошедшее десятилетие поднимался до 84 и падал до 45. Среднее соотношение золота к серебру за 200 лет составляет 37 к 1, и в данный момент очень близко к среднему значению.

Серебро взлетело на 29% с начала года до $40 за унцию, по сравнению с ростом золота на 13% до $1600 за унцию.

Трейдеры смотрят на коэффициент золото/серебро с целью определить, какой из металлов недо- или переоценен относительно другого. Это открывает возможность арбитража – короткая продажа переоценённого и покупка недооцененного металла. Плюс это отличный инструмент для определения будущего тренда.

С начала 1990-х цена золота относительно серебра снизилась, и долгосрочный тренд ясно указывает, что серебро растёт быстрее золота. И если подумать, что природные запасы серебра лишь в 15 раз выше запасов золота, понимаешь, что серебру есть куда расти.

Но мнения экспертов расходятся, в вопросе, как будет меняться соотношение двух металлов. Некоторые считают, что коэффициент золото/серебро может снизиться до 30, потому что высокое значение коэффициента означает “спокойный” период на рынке, тогда как низкое соотношение цен драгоценных металлов служит признаком того, что рынок “пришёл в движение”. Если мировую денежную систему ждёт разрушение, как считают многие эксперты, для поддержки новой монетарной системы, вероятно, золото конфискуют, и серебро станет главной спасительной гаванью инвесторов.

Другие же указывают на то, что “нормальный” диапазон соотношения золота/серебро от 40 до 50, и текущий коэффициент предполагает, что золото будет опережать своего младшего брата. Когда золото растёт быстрее, это означает, что “средство сбережения” оценивается выше, чем промышленная важность.

Но по меньшей мере, анализ соотношения золота и серебра определённо говорит, что исторически серебро гораздо более волатильно, чем золото.

И напоследок, текущая корреляция золота и новозеландского доллара, одной из сырьевых валют, подтвержает, что роль золота как защитного актива сегодня высока как никогда.

]]> https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210330 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210330 NEWSMAKER#2 Fri, 18 Apr 2014 07:46:25 +0400 Элиттрейдер Рекордный рост денежной базы

На неделе, закончившейся 27 июня, Федрезерв закачал в финансовую систему $76 МИЛЛИАРДОВ. КРУПНЕЙШИЙ рост денежной базы с 22 сентября 2008г., после банкротства Lehman Brothers. ФРС наводняет систему ликвидностью с начала года такими же темпами, как и в разгар кризиса 2008г.

В 2008г. Федрезерв закачал примерно $1 триллион в систему, чтобы не дать её рухнуть. А с начала 2011 года — уже около $700 миллиардов. И если рецессия закончилась, и системные риски исчезли, как постоянно твердит нам Бернанке, как объяснить, что он денно и нощно печатает деньги?

Ответ прост: глава ФРС охвачен страхом. Потому что 2008 был разминкой перед быстро приближающимся РЕАЛЬНЫМ кризисом. И когда он придёт, ФРС будет БЕССИЛЬНА остановить его. Потому что в этот раз кризис охватит все страны, и рухнут не только банки с Уолл-Стрита. Он будет похож на кризис’08 одновременно с дефицитом продовольствия, гражданскими волнениями, вспышками преступности, банковскими каникулами и так далее. Вкратце, он будет похож на то, что происходит сейчас на Среднем востоке, с той лишь разницей, что НАТО вряд ли будет бомбить нас.

И если вы хотите защитить себя и свой портфель от наступающего Кризиса, прочитайте доклад под названием «Финансовый Кризис “Раунд два” аварийный запас».

Любопытная взаимосвязь дефицита торгового баланса и ВВП

Отрицательное сальдо торгового баланса выросло в мае до $50 миллиардов, отняв несколько процентных пунктов у роста ВВП.

Но американские экономисты призывают не беспокоится: высокий дефицит был вызван солидным внутренним спросом, а где высокий внутренний спрос, там и высокая экономическая активность.

И приводят в доказательство график, где ВВП почти на 100% коррелирует с торговым балансом. Фишка графика с том, что сравнение идёт не процентах, а в долларах.

Когда торговый дефицит растёт, растёт и ВВП. И наоборот.

Рыночная капитализация(NYSE + Nasdaq ) в % от ВВП

Весьма поучительные графики – показывают, где мы находимся в длинном цикле с точки зрения определения стоимости относительно экономической активности в США.

Для определения пропорций использовались номинальный ВВП на март ($15,018 трлн.) и капитализация New York Stock Exchange ($13,791 трлн.) и NASDAQ ($4,140 трлн.). В июне процент был равен 118,91%. Средняя за 1 039 месяцев – 62,79% (красная линия).

Впервые график превысил 100% в октябре 1996г. А 5 декабря того же года Алан Гринспен впервые произнёс впоследствии вошедшую в учебники фразу «иррациональное изобилие». С тех пор 177 месяцев график превышал отметку 100% и только 15 месяцев находился ниже её. Средняя составляла 126,13%

Рыночные циклы выше и ниже трендовой линии. Сейчас момент истины — тестируем это линию

]]> https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210329 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210329 NEWSMAKER#2 Fri, 18 Apr 2014 07:43:43 +0400 Элиттрейдер Статья автора под псевдонимом Силвер Шилд (Silver Shield), что означает «серебрянный щит». Как явствует из псевдонима, он является ярым поборником «серебрянного стандарта». Но в данной работе не пропагандируется покупка серебра, а в очередной раз прогнозируется скорое обрушение доллара, а вслед за ним и привычного мироустройства. Сильно перекликается со страшилками от Phoenix Capital Research.

Коллапс доллара будет величайшей драмой в человеческой истории, пишет Силвер Шилд (Silver Shield). Крушение валюты США станет первым событием, оказавшем влияние буквально на каждого жителя Земли. Деньги контролируют всю деятельность людей: наше благосостояние, работа, питание, правительство, даже наши взаимоотношения подвергаются воздействию денег. В истории ещё не было денежной единицы, область влияния которой распространилась бы вглубь и вширь, как доллар. Де факто, это мировая валюта. Все валютные коллапсы бледнеют по сравнению с крушением доллара. Все остальные валютные кризисы были региональными, и в любой момент существовали другие валюты, в которых люди моги сберечь накопления. Но грядущий обвал будет глобальным и похоронит под собой не только доллар, но и другие «бумажные» валюты – с фундаментальной точки зрения без разницы. Крушение валют приведёт к коллапсу ВСЕХ «бумажных» активов. Последствия для всей планеты будут невообразимы.

Это благодаря глобализации и гигантским щупальцам Англо-американской империи доллар стал мировой резервной валютой, поддерживая мировую экономику, являясь расчётной единицей в международной торговле, и что ещё более важно в нефтедолларовой торговле. Эти деньги циркулируют через Лондонский Сити (не путать с Лондоном) и Нью-Йорк. Они дают средства нашим корпоративным вампирам, чтобы те высасывали богатства всего мира и обеспечивали себе огромные прибыли, подавляя стоимость РЕАЛЬНЫХ активов, таких как природные ресурсы и труд. Эта фашистская модель закачивает доллары с экономику для финансирования постоянно растущих федеральных властей. Власти в свою очередь растут ещё больше, обогащая своих ставленников, чтобы контролировать сограждан. В конце концов, правительство пытается контролировать другие страны с помощью военно-промышленного комплекса.

Этому порядку вещей придёт конец, когда случится математически неизбежный коллапс доллара. А математически потому, что наша основанная на долгах денежная система для функционирования ДОЛЖНА каждый год увеличивать долги сверх задолженности ПЛЮС проценты, накопленных годом ранее, иначе нас затянет в смертоносную дефляционную спираль. Когда создаётся долг, создаются и деньги. Но при уплате долга деньги «разрушаются». Для выплаты всех долгов денег не никогда не хватит, потому что хотя бы один доллар ещё не напечатали.

Сейчас у нас выбор невелик: или объявлять дефолт, хотим мы этого или нет, или печатать больше денег/создавать долги, чтобы поддержать функционирование цикла. Проблема в том, если понимать хоть что-то в сложном проценте, что у нас наступает поворотный момент, когда КПД новых долгов, в которые мы влезаем, постоянно уменьшается, и это ведёт к гиперинфляции. Для неё требуется всего два действующих лица: Кредитор Последней Инстанции, Федеральная Резервная Система, и Транжира Последней Инстанции (правительство). Эти двое могут взорвать систему, и сделают это наверняка. По моему мнению, они подождут до следующей фазы кризиса, когда в воздухе запахнет дефляционной депрессией, и запустят на полную печатный станок. Этот кризис уже не за горами, в конце лета или осенью. Печать новых денег и другие чрезвычайные меры уже не сработают. Факт, то что НИ одна проблема, которая вызвала кризис 2008 года, НЕ решена, факт, то что вместо корпоративных проблем, мы получили государственные проблемы. В этой пьесе Греция сыграет роль Lehman Brothers, а Соединённые Штаты получат роль AIG. Проблему пытаются отложить на потом, но в мире нет страны, способной стать спасительным островом посреди океана долгов.

Я приведу Топ 5 мест, где не следует находиться во время коллапса доллара:

1. Израиль – этот англо-американский форпост на Ближнем востоке был первоначально задуман самой могущественной семьёй в мире, Ротшильдами, в 1917г. Декларацией Бальфура (официальное письмо, датированное 2 ноября 1917 года, от министра иностранных дел Великобритании Артура Бальфура к лорду Уолтеру Ротшильду, представителю британской еврейской общины, для передачи Сионистской федерации Великобритании – прим. ELITETRADER.RU) фактически провозглашалось Сионистское государство Израиль. Израиль так и не стал хорошим соседом Исламским государствам и всегда имел по меньшей мере двух злейших врагов прямо у своих границ. Когда рухнет доллар, у США будет слишком много первоочередных сложнейших задач, чтобы волноваться ещё о таком нестратегическом клочке земли. Это значительно ослабит позиции Еврейского государства, в то время как напряжённость вырастет. Эта тонкая полоска пустынной земли не выстоит в экономической реальности необходимости импорта продовольствия и топлива или политической реальности в окружении мусульман.

2. Южная Калифорния – эта фруктово-ореховая страна превратится в поле боя Лос-Анджелес. 20 миллионов людей зажаты в районе, где нет воды, и соответственно выращивается мало продовольствия. Добавьте сюда ещё и огромное социальное неравенство и близость нарко-государства, и вы поймёте, что это не сулит ничего хорошего. Вспомните массовые беспорядки по делу Родни Кинга (оправдание судом присяжных трёх из четырёх белых полицейских, избивших Родни Кинга, спровоцировало массовые беспорядки в Лос-Анджелесе в 1992 году, были использованы Голливудом в фильмах и сериалах — прим. ELITETRADER.RU). А теперь представьте себе, что произойдёт, когда обрушится доллар, и продовольствие и топливо перестанет поступать в этот район! Люди попадут в состояние безысходности и будут совершать безумные вещи, тем более что значительная часть населения сидит на антидепрессантах. Если не будет еды и топлива, как насчёт Сертралина (сильный антидепрессант)? Кода привычный мир рушится, людям будет недоставать новой парадигмы, и если они пристрастятся к этим лекарствам и испытают психологический перелом, мы станем свидетелями тысяч перестрелок и самоубийств.

3. Англия – Страна Большого Брата и бывшая Империя всемирного рабства и
наркоторговли пострадает весьма серьёзно. «Плотно сжатые губы» (английский характер (символ выдержки и упорства, умения не пасовать перед трудностями) — прим. ELITETRADER.RU), внушаемые британской элитой своему стаду, больше не сработает – население Британии взорвётся. Люди приносят себя в жертву и сплачиваются против внешней угрозы, а не когда врагом оказывается элита. Англо-американская империя может, конечно, провернуть какую-нибудь операцию прикрытия, придумать себе нового Эммануэля Голдстейна (англ. Emmanuel Goldstein — персонаж романа Джорджа Оруэлла «1984», враг государства №1), но у них осталось мало времени до коллапса. Все будут винить британскую элиту как единственного виновника катастрофы. Видели массовые беспорядки на футбольных матчах – а что случится, когда этот остров с очень небольшими запасами еды и топлива, окажется в изоляции?

4. Нью-Йорк – Ещё один крупный городской район, живущий за счёт доллара. Я уехал оттуда в 2008г. Нет сомнений, что всё богатство Нью-Йорка, Нью-Джерси и Коннектикута является производным от богатства Уолл-Стрита. Сбережения и инвестиции всей нации и большей части мира аккумулируется через этот финансовый капитал. Когда мир проснётся от этого финансового обмана, капитал испарится невиданными ранее темпами. Это будет иметь ужасающие эффекты на региональную экономику.

5. Вашингтон, D.C. – Политический коллапс Федерального правительства посеет хаос в раздутых местных экономиках. Всё больше штатов будут провозглашать свои права на контроль за финансовыми потоками, и Федеральное правительство внезапно потеряет власть и значимость, а весь мир будет страдать от Глобального Урагана Катрина. Деньги, которое оно печатает и тратит, обесценятся и государственные пенсии улетучатся. Миллионы, существовавшие за счёт возможности заставлять других отдавать свои деньги им, поймут, что реальная власть всегда была сосредоточена на самых локальных уровнях. Массивная децентрализация станет ответом на свихнувшуюся глобализацию. Местные коммуны откажутся от уплаты налогов и вообще от передачи власти кому-то другому, так как более всего они будут озабочены как прокормиться и обогреться.

Ты можешь игнорировать реальность, но не сможешь игнорировать последствия реальности
– Айн Рэнд (урождённая Алиса Зиновьевна Розенбаум; 20 января (2 февраля) 1905, Санкт-Петербург — 6 марта 1982, Нью-Йорк — известная американская писательница и философ, создатель философского направления объективизма – прим. ELITETRADER.RU).

Суммируя написанное, те районы, которые жили припеваючи при долларовой парадигме, скорее всего станут наихудшими местами для жизни, когда доллар рухнет. Многие из вас мимоходом просмотрят эту статью, но остальные же поверят, что коллапс доллара приближается. Это математически неизбежно. И мы уже не сможем кое как затушить пожар, как в 2008г. – тогда это были корпоративные проблемы, а теперь это глобальный вызов. У глобальной схемы Понци закончился бензин на фоне снижения населения, снижения легкодоступных запасов нефти и исчезновения гегемонии. И произошло всё это, когда мы достигли экспоненциальную или фазу разрушения наших денег. Парадокс непреодолимой силы гласит:

Что происходит, кода неодолимая сила встречает на своём пути непоколебимый объект?

Скоро мы узнаем, когда бесконечные деньги столкнутся с очень конечным миром.]]> https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210328 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210328 NEWSMAKER#2 Fri, 18 Apr 2014 07:39:48 +0400 Элиттрейдер В США продолжаются дебаты о повышении госдолга. HE Wall Street неоднократно писал об этом событии: здесь, здесь и здесь. Накал страстей всё выше — министр финансов Гейтнер урезает социальные расходы и приостанавливает инвестиции фондов, а президент Обама даже сделал предупредительное заявление, что отказ от повышения потолка госдолга не означает отказа по обязательствам. Предлагаем читателю сухие факты о состоянии крупнейшей в мире и самой могущественной финансовой системы.

Трудно подобрать слова, чтобы описать неописуемый ужас от состояния национального долга США. Американское государство устроило самую щедрую «пирушку» в истории, и грядущий день расплаты будет настолько болезненным, что сотрясёт до основания всю Америку. Мы так долго жили не по средствам, что никто даже не знает что такое «нормальность» вообще. Многолетняя вечеринка подходит к концу, и наступает время платить по счетам. Как то бывший вице-президент Дик Чейни (Dick Cheney) сказал, что “дефициты не имеют значения”. Попробуйте сказать это прямо сейчас грекам. Ужас, который сейчас испытывает Греция это только бледное сравнение с тем, что случится с нами, потому что когда мы пойдём ко дну, мы потянем с собой всю мировую финансовую систему.

То что мы сделали с будущим поколением, просто отвратительно. Наши предки доверили нам величайшую экономику в истории, а мы просто разрушили её. Мы оставляем нашим детям и внукам руины и нацдолг в 14 триллиона долларов.

В Вашингтоне сейчас много болтают о потолке долга. Но к какому бы заключению не пришли политики, это не решит наших долговых проблем. Если потолок не повысят, мы испытаем финансовую «боль» сразу: мировые финансовые рынки обрушатся, и затем настанет опустошительный экономический «кошмар».

Но если потолок таки поднимут, этим мы лишь отсрочим роковое событие. В конечном счёте, финансовые рынки всё равно рухнут, и наш окончательный кошмар будет ещё страшнее.

Так почему бы не вырваться из долговой кабалы с помощью инфляции?

К сожалению, это не так просто. Если мы попытаемся запустить инфляцию, процентные ставки взлетят ещё раньше, и это будет полной катастрофой.

Ещё до того, как процентные ставки достигнут 20%, каждый собранный правительством доллар пойдёт на оплату процентов по национальному долгу.

Тем временем, быстро возрастающая инфляция опустошит все ваши банковские счета и финансовые активы.

Так что нет, инфляция нам не поможет.

Сейчас США может занимать гигантские суммы денег по супер низким ставкам. Когда всё изменится, ящик Пандоры откроется.

Далее собраны 41 статистических факта, от которых можно рехнуться…

1 – На 20 июня национальный долг США составлял $14 344 524 186 068,19.

2 – 30 лет назад нацдолг США был приблизительно в 14 раз меньше.

3 – Чтобы задолжать один триллион долларов, правительству США потребовалось время от президентства Джорджа Вашингтона до президентства Рональда Рейгана.

4 – С тех пор, США набрали ещё более 13 триллионов долларов долгов.

5 – На США лежит более трети всех государственных долгов планеты.

6 – Если поделить поровну нацдолг на все домохозяйства США, каждое будет должно более $125 000.

7 – Обязательные расходы федерального правительства могут впервые в истории превысить общие федеральные доходы за фискальный год. 50 лет назад о таком даже подумать не могли.

8 – С 2007 по 2010гг. ВВП США вырос лишь на 4,26%, а нацдолг США взлетел на 61% за тот же период времени.

9 – С момента подписания в феврале 2009г президентом Бараком Обамой плана по экономическому стимулированию (economic stimulus law), федеральное правительство заимствовало по 29 660 долларов на домохозяйство.

10 – В течении первых двух лет нахождения Барака Обамы у власти США набрали больше долгов, чем первые 100 американских Конгрессов вместе взятые.

11 – Национальный долг США в настоящее время прирастает свыше 4 миллиардами долларов ежедневно.

12 – Ежеминутно США занимает свыше 2 миллионов долларов.

13 – А каждый час правительство США занимает в среднем 168 миллионов долларов.

14 – Общий долг трёх ведущих ипотечных компаний (Fannie Mae, Freddie Mac and Sallie Mae) увеличился с $3,2 триллионов до $6,4 триллионов в 2011г. Благодаря Джорджу В. Бушу, Бараку Обаме и Конгрессу США американские налогоплательщики «обязались» гарантировать этот долг. Но эта задолженность даже не включена в текущую цифру в $14,3 трлн. национального долга.

15 – По оценкам некоторых экспертов, необеспеченные обязательства органов власти США по программам государственного пенсионного обеспечения и Медикэр (федеральная программа льготного медицинского страхования для лиц старше 65 лет и инвалидов, учрежденная Конгрессом в 1965г. – прим. ELITETRADER.RU) приближаются к 60 триллионам долларов. Другие эксперты утверждают, что общие необеспеченные обязательства федерального правительства могут быть и свыше $100 триллионов. Так или иначе, почти каждый соглашается с тем, что будет США будет практически не под силу даже попытаться выполнить все эти обязательства.

16 – В настоящее время США вынуждено брать в долг примерно 41 цент на каждый доллар, которые они расходуют.

17 – Общая сумма компенсаций, которую получили работники федерального правительства, составила в прошлом году приблизительно 447 миллиардов долларов.

18 – Уровень непроизводительных расходов в США просто поражает воображение. К примеру, министерство здравоохранения и социальных услуг недавно объявило о начале новой программы стоимостью $500 млн., которая, помимо прочего, будет решать «проблему» 5-лентних детей, которые не могут «вести себя спокойно» в детском саду.

19 – В недавнем прошлом одно из ведомств США потратило $2,6 млн. на изучение питейных пристрастий китайских проституток и 400 000 долларов на изучение деликатной проблемы в Буэнос-Айресе, почему геи вовлекаются в рискованные сексуальные ситуации, когда напьются.

20 – Стоимость бомбардировок в Ливии за первую неделю боевых действий составила 600 миллионов долларов. Надо учитывать, что лидеры оппозиции в Ливии признали, что в их войсках служат большое количество “бойцов Аль-Каиды”, которые воевали с американскими солдатами в Ираке. Мы помогаем Аль-Каиде захватить власть в Ливии.

21 – Всего один день войны в Афганистане стоит больше, чем строительство целого Пентагона.

22 – В 1980г. государственные выплаты населению составили всего 11,7% всех доходов. Сегодня государственные выплаты населению составляют 18,4% всех доходов.

23 – 59 процентов всех американцев в том или ином виде получают деньги от федерального правительства.

24 – В 1965г. всего один из 50 граждан США получал помощь по программе Медикэйд (программа медицинской помощи неимущим, осуществляемая на уровне штатов при финансовой поддержке федеральных властей, оказывается лицам не старше 65 лет с доходом ниже официальной «черты бедности» – прим. ELITETRADER.RU). Сегодня уже один американец из шести участвует в Медикэйд.

25 – В 1950 каждая пенсия, выплачиваемая в рамках системы государственного пенсионного обеспечения США, оплачивалась примерно 16 работниками. Сегодня же каждая такая пенсия оплачивается примерно 3,3 работниками. К 2025 году приблизительно 2 работника будут обеспечивать каждого пенсионера.

26 – Американские семьи сейчас фактически получают от государства больше денег, чем платят налогов.

27 – В 1950 налоги корпораций составляли около 30% государственных доходов. В 2009г. – только 6,6%.

28 – Государственный долг США растёт уже 54 года подряд.

29 – Если бы США использовали общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP) (как все «публичные» корпорации), дефицит бюджета США достиг бы цифры от $4 до $5 триллионов долларов каждый год.

30 – Согласно шокирующему правительственному докладу, оплата процентов по национальному долгу и обязательных расходов по программам адресной помощи к 2019г. будет включать в себя 92 цента из каждого доллара государственных доходов.

31 – Недавно опубликованный вариант доклада МВФ под названием “Анализ финансовых и возрастных дисбалансов: кто заплатит и как?” (“An Analysis of U.S. Fiscal and Generational Imbalances: Who Will Pay and How?”) прогнозирует рост госдолга США до 400% от ВВП к 2050г.

32 – За 2010 фискальный год США расходы на уплату процентов по национальному долгу составили 413 миллиардов долларов.

33 – Приблизительно один из каждых четырёх вновь взятых в долг долларов США тратит на оплату процентов по госдолгу.

34 – По прогнозам к 2021г. проценты по госдолгу достигнут $1,1 триллиона долларов ежегодно.

35 – Даже если процентные ставки вырастут незначительно, проценты по госдолгу станут ещё невыносимее. Эта проблема хорошо проанализирована в статье Huffington Post…

Согласно последней заметке уважаемого эксперта Кайла Басса из Hayman Capital, Даллас, возврат краткосрочных ставок к уровням 2006г. в 6% увеличит процентные расходы США на почти $700 миллиардов ежегодно. Сравните с текущими годовым налоговыми доходами США в $2,228 триллиона.

36 – Если госдолг США (более $14 трлн.) уложить в кипу из 5-долларовых купюр, получится штабель в три четверти расстояния до луны.

37 – Лентой из триллиона 10-долларовых купюр можно обернуть планету более чем 380 раз. И этих денег всё равно не хватит, чтобы расплатиться с долгами США.

38 – Если Билл Гейтс отдаст всё своё состояние американскому правительству, оно покроёт дефицит США на 15 дней.

39 – Если бы вы тратили по одному миллиону долларов со дня рождения Иисуса Христа, вы бы всё равно не потратили одного триллиона долларов к сегодняшнему дню. США только в этом году возьмёт в долг ещё более триллиона.

40 – Если тратить по одному по доллару в секунду, то чтобы потратить один триллион, понадобится 31 000 лет.

41 – Если США прямо сейчас начнёт возвращать долги со скоростью один доллар в секунду, понадобится 440 000 лет чтобы выплатить весь долг.

HE Wall Street считает необходимым дополнить эту любопытную и обескураживающую статистику другими фактами по информации USA Today:

Медикэр: $24,8 триллионов обязательств, на домохозяйство: $212 500

Это наиболее сложная финансовая проблема страны. Первые 77 миллионов поколения Бэби-бумеров достигнет возраста 65 лет в этом году и получает право на Медикэр.

Послевоенный демографический взрыв — вместе с расширением льготного списка лекарств в 2006г. и общим повышением стоимости здравоохранения – создаёт необеспеченные обязательства на сумму около $25 триллионов. Фактические расходы на Медикэр увеличатся с $523 миллиардов в прошлом году до $676 в 2015г. и $861 миллиардов в 2020г.

Государственное пенсионное обеспечение: $21.4 триллионов обязательств, на домохозяйство: $ 183 400

Пенсионная система сталкивается с теми же демографическими вызовами, что и Медикэр: быстро стареющее население и увеличение средней продолжительности жизни.

Долгосрочный дефицит пенсионного фонда растёт на $1,2 триллиона ежегодно – признак дисбаланса между количеством работников и бенефициаров системы. Цифра в $21,4 триллиона представляет собой разницу между всеми налогами уплаченными и пенсиями полученными в течении жизни каждого сегодняшнего участника системы – как работника, так и пенсионера.

Долг федерального правительства: $9,4 триллиона, на домохозяйство: $79 900

Долг федерального правительства растёт настолько быстро, что каждая семья должна сегодня на $3 500 больше, чем в начале года.

Долг в $9,4 триллиона на 1 января ($9,7 триллиона сегодня) – это долг американского народа по краткосрочным биллям, среднесрочным нотам и долгосрочным облигациям Казначейства США. Эта сумма не включает обязательств федерального правительства по социальному страхованию и пенсиям работников федеральных органов власти.

Потолок федерального долга, по которому идут дебаты между Конгрессом и Белым Домом, включает и государственный долг, и внутренние ссуды по федеральным программам на общую сумму в $14,5 триллионов.

Военные пенсии/ пособия по нетрудоспособности:$3,6 триллионов, на домохозяйство: $31 200

Войны в Афганистане и Ираке увеличили расходы с 2004г. на пенсионное обеспечение, медицинское обслуживание и пособия по нетрудоспособности на 46%.

Пенсии по старости федеральным служащим: $2 триллиона, на домохозяйство: $17 000

Основное отличие пенсионной системы федеральных чиновников от частных или пенсий штатов в том, что она финансируется только налогами или заимствованиями.

Обязательства штатов, муниципалитетов: $5,2 триллиона, на домохозяйство: $44 800

Штаты, города и школьные округа (территория в составе штата, включающая один или несколько населенных пунктов, в которых находятся подведомственные школьному совету муниципальные школы, администрации школьных округов независимы от других местных органов власти в административном, финансовом и политическом отношении – прим. ELITETRADER.RU).]]> https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210327 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210327 NEWSMAKER#2 Fri, 18 Apr 2014 07:29:10 +0400 Элиттрейдер «Путь в Дамаск»* мировых центробанков.

Фьючерсные контракты – это рыночное решение, созданное для страховки будущих рисков, рисков непредвиденных событий, которые могут нарушить даже хорошо просчитанные планы. Десятилетия назад на фьючерсных рынках страховали лишь аграрные по своей природе риски, такие как наводнения, засухи и прочие бедствия, угрожающие урожаю и поголовью скота. Товарные фьючерсы позволяли фермерам и производителя продовольствия быть уверенными в своём успехе, т.к. все страховые продукты так или иначе включались в процесс ценообразования на американских товарных биржах.

Фермеры – бизнесмены, умеющие считать и планировать. Они знают, сколько денег им понадобится в марте, чтобы вырастить зерно к сентябрю, и сколько центов прибыли они заработают на каждый бушель (мера вместимости сыпучих тел = 4 пекам = 36,37 л — прим. ELITETRADER.RU). Чикагская товарная биржа предлагает фермеру зафиксировать цену за месяцы до того, как его урожай появится на полях. Если наступающее лето дождливо, или даже если поля всё ещё затоплены к середине мая весенним половодьем, “захеджировав эти риски” можно заработать что-то даже в неурожайном году благодаря спекулянтам, которые занимают противоположную сторону фьючерсного контракта и чьи убытки и будут страховой выплатой фермеру.

Первое использование фьючерсных контрактов датируется ещё 19-ым веком. Эти контракты образуют основные принципы системы производства, переработки и распределения продуктов питания, гарантирующих, что страны, где приняты эти принципы, не будут голодать. Назовите мне, в какой промышленно развитой стране в 20м веке случился массовый голод, и я назову вам рыночный риск, который невозможно захеджировать: социалисты и коммунисты пытаются управлять рыночными процессами…

“Коммунизм – это не победа закона социализма, а победа социализма над законом.”

-Пётр Стучка, писатель, юрист, политический деятель Латвии и Советского Союза, один из организаторов коммунистической партии Латвии, “Диктаторы,” Ричард Овери (Richard Overy), стр. 290

Законы как Конституция США и Бреттон-Вудское валютное соглашение

В августе 1971г., федеральное правительство односторонне прекратило продажу золотых слитков за доллары по фиксированному курсу $35 за унцию золота, бизнес страхования рисков вышел из тени и взял финансовый курс на Чикаго и Нью-Йорк. Доллар после 1971г. стал рискованной единицей расчёта в бизнеса, политическим футболом, дестабилизирующим:

• курсы валют
• процентные ставки
• цены активов

на каждом рынке, где он был единицей контракта. Мировые промышленные корпорации, у которых долгосрочное планирование охватывало года и целые страны, внезапно почувствовали необходимость решения новых долларовых проблем.

С ранних 40-х до 1971г. потребительские цены неуклонно росли, как сообщалось в бюллетене Barron's:

[доллар США]--- 15 ноября 1951г. показал минимум в 53 цента в переводе на доллары 1935-1939гг. С позиции кредитора, владельца сберегательной облигации, пенсионера, выгодоприобретателя по страховке, школьного учителя, жизнь после Второй мировой войны приводила в уныние. Инфляция – это скрытый налог, и эти люди несут основную тяжесть.

--редакторская статья Barron's, 31 декабря 1951г.

Двадцать лет назад, после отвязки доллара от золота в 1971г., процентные ставки и потребительская инфляция достигли двузначных показателей. Фиксированные валютные курсы дестабилизировались.

Первый рынок финансовых фьючерсов был создан на Чикагской товарной бирже для хеджирования волатильности иностранных валют. Начиная с мая 1972г. можно было застраховать свои новые риски в британских футах, немецких марках, французских и швейцарских марках, японских йенах. Спустя всего 9 месяцев после августовского шока президента Никсона международные корпорации, чтобы защитить себя от монетарного злодеяния Вашингтона, стали включать страховые премии в рутинные издержки бизнеса.

Государство страховало ипотечные контракты: фьючерсные контракты Государственной национальной ипотечной ассоциации (государственная корпорация, которая гарантирует ценные бумаги, обеспеченные ипотеками ветеранской и федеральной жилищной администрациями [ GNMA certificate ], а также занимается куплей-продажей ипотек. Создана в 1968, когда на основе Федеральной национальной ипотечной ассоциации [ Federal National Mortgage Association ] были учреждены государственная корпорация «Джинни Мэй» и частная компания «Фэнни Мэй» [ Fannie Mae ] — прим. ELITETRADER.RU) начали торговаться в октябре 1975г. по простой причине: с ростом потребительских цен в 70-х стало очевидным, что рост процентных ставок не заставит себя ждать. А как лучше компенсировать потери от инфляции на вторичном рынке недвижимости, чем с помощью фьючерсного рынка ипотечных контрактов.

Рост ипотечных ставок в 1975-85гг. был вполне предсказуемым. Но что уж точно нельзя было предсказать 36 лет назад, так это снижение ипотечных ставок в период продолжительного финансового кризиса в 2007-11гг., в то время как потребительские цены снова начали расти.

Первополосная статья в выпуске журнала Barron's за 19 августа 1985г. была посвящена эволюции фьючерсов: появлению процентных свопов. В то время рынок процентных свопов оценивался в 150 млрд. долларов, огромная цифра для любого рынка в 1985 году. Двадцать шесть лет спустя по данным Банка международных расчётов (BIS — международная валютно-кредитная организация, функционирующая на чисто коммерческой основе и координирующая валютно-финансовую политику стран — членов; создан в 1930 г.; обслуживал клиринговые платежи Европейского платежного союза — прим. ELITETRADER.RU ) номинальная стоимость процентных свопов (по данным на июнь 2010г.) составляла 347 508 млрд. долларов (347,5 триллионов долларов). Рынок процентных свопов вырос за 26 лет на 2 315%, и это только один тип долларовых контрактов на внебиржевом рынке деривативов (over-the-counter market сокр. OTC — рыночная сеть дилеров, продающих и покупающих ценные бумаги с помощью электронных средств связи — прим. ELITETRADER.RU ). Кредитные дефолтные свопы, валютные свопы и другие синтетические деривативы – оборот каждого из этих рынков от десяти до сотен триллионов долларов.

Что же за зверь такой -“своп?” Это нестандартные финансовые контракты, с помощью которых упаковывают процентные денежные потоки различных облигаций разного кредитного качества в “финансовый продукт”, который и продаётся потом фондам денежного рынка. Называется это “структурированными финансами.” К примеру, банкиры Уолл-Стрит (с благословения Вашингтона) берут 1000 высококачественных облигаций с высоким спросом на них, и 1000 мусорных облигаций, с которыми никто не желает иметь дело, и обменивают потоки процентных платежей между 2000 облигаций (весьма туманное объяснение, риску предложить более понятное — соглашение между двумя сторонами об обмене процентными платежами по кредитным обязательствам, разным по условиям, но равным по сумме (напр., плавающие ставки против фиксированных; или обмен плавающих ставок на фиксированные при одновременном изменении валюты, в которой выражена основная сумма долга); расчет производится путем компенсации итоговой разницы — прим. ELITETRADER.RU). Ещё нужно включить дефолтные свопы, призванные обеспечить “страховку” от “риска” дефолта, и применить эту финансовую модель ко всему ипотечному рынку США, чтобы понять, почему каждый пенсионный фонд и депозитный счет денежного рынка в 2008г. был “загрязнён” так называемыми субстандартными или высокорискованными ипотечными кредитами, в принципе, как и в настоящее время. Т.к. после кредитного кризиса 2008г. Федрезерв накупил более чем на триллион долларов этих “ипотечных продуктов” в свои “валютные резервы”, даже пацан, который подстригает мой газон за 20 баксов, имеет субстандартную проблему!

Напомню, сейчас объём этих контрактов в номинальном выражении составляет 347,5 триллионов долларов. Значит, кредитный кризис далеко не разрешён, хотя многие “эксперты” на CNBC не согласятся. Но об одном факте эти “эксперты” предпочли бы умолчать, а именно, насколько фактически снизились ипотечные ставки в США за время худшего с Великой депрессии кризиса!

Если бы я писал пьесу на тему Пелопоннесской войны (431—404 до н. э. — военный конфликт в Древней Греции между объединением греческих полисов под эгидой Афин и Пелопоннесским союзом во главе со Спартой за верховенство среди греческих государств, закончилась поражением Афин — прим. ELITETRADER.RU) как лейтмотив текущей финансовой ситуации, финансовая политика США исполняла бы роль Перикла (ок. 490-429 гг. до н.э. — государственный деятель, в правление которого Афины достигли вершины могущества, умер от чумы): прославленная и могущественная сегодня, несостоятельная в скором будущем. Учёные из Лиги плюща (Ivy-League — ассоциация восьми частных американских университетов, расположенных в семи штатах на северо-востоке США; название происходит от побегов плюща, обвивающих старые здания в этих университетах — прим. ELITETRADER.RU) желали бы сыграть партию старых греческих философов. Но я их вижу более как “проводников политики”, которая и привела нашего бедного героя к его плачевному состоянию. Предполагаю, что нынешние политики также сыграют партию “проводников политики”, а доктора Бернанке я принарядил бы как Сократа.

В дебюте пьесы Перикл лежит на мраморной доске при комнатной температуре, а доктор Бернанке приказывает членам Афинской медицинской ассоциации поднять температуру тела бедного Перикла до температуры тела живого человека. Затем он скрывается во мраке Парфенона, а Греческий Хор (роль играют финансовые СМИ) монотонно напевают угрюмые хоралы:

Горе Афинам! Философы не могут воскресить нашего героя Перикла!

Луч света озаряет тёмную сцену, освещая присутствие доблестного Сократа (доктора Бернанке), взмахом руки призывающего хор замолчать. Сократ провозглашает публике (каждый, кто ещё верит, что его пенсионные накопления и социальная страховка будет что-то стоить десять лет спустя): “Перикла и не нужно воскрешать, чтобы он достойно служил Афинам. Пульс в его теле не так уж необходим. До тех пор, пока наши мудрые “политики” смогут поддерживать температуру его тела выше температуры мраморной доски, всё будет в порядке!”

Свечи гаснут, падает занавес, и все образованные и уважаемые люди довольны представлением, и будут довольными, пока дорогой Перикл не начнёт издавать неприятные запахи. Пьеса – лучший способ понять состояние долговых рынков, чем новости по ТВ или в газетах. Тщательное исследование так называемых структурированных финансов с их триллионами мёртвых активов неминуемо покажет, что они еле дышат, хотя “политики” и стараются придать им “живой” вид. Вторичный ипотечный рынок США прекратил торговую активность несколько лет назад, так какой цели служат эти сомнительные деривативы!? Я подозреваю, что когда-нибудь мы узнаем, что этот метод “политики” выбрали, чтобы дать крупным банкам возможность генерировать доход финансовой системе на свои триллионы долларов бесполезных ипотечных активов.

Когда золото перестало играть важнейшую роль в мировой денежной системе, регуляторы потеряли последний ограничитель своей дьявольской изобретательности. За последние десятилетия ФРС США печатала десятки миллиардов долларов для “заработков” банков. Но с начала ипотечного кризиса 2007г. главной заботой центробанкиров стало найти механизм “закачки” своей инфляционной наличности в банки-зомби, механизм, который имел хотя бы видимость законности. Нерегулируемый, никем не контролируемый и мало кому понятный многотриллионный рынок деривативов может показаться необходимым “политическим инструментом”, чтобы двери элитных институтов Уолл-Стрит окончательно не захлопнулсись для бизнеса.

Это объясняет, почему ипотечные ставки фактически снижались во время кредитного кризиса 2008г. Исторически, во время финансовой паники, сомнительные активы выбрасываются на рынок, чтобы получить за них хоть какие деньги, пока они что-то стоят. А раз это не случилось, возникает вопрос: почему же крупнейшие финансовые институты мира держат у себя на балансах триллионы плохих долгов? Очевидный ответ на этот вопрос – потому что этим привилегированным финансовым институтам позволили выписать опционы и другие деривативы на их “мусорные” активы и получать комиссии за андеррайтинг от Федрезерва и других центробанков. Если моя теория верна, центробанки были готовы не только платить премии за андеррайтинг, но и сознательно шли принятие убытков от этих операций, как средство “закачки” инфляционного дохода в свою банковскую систему.

Широко известная программа TARP (Troubled Asset Relief Program), при реализации которой Вашингтон просто подарил 700 миллиардов долларов мнимых кредитов Уолл-Стриту, стала информационным поражением администрации! Внебиржевой рынок деривативов был бы куда более эффективным, чтобы убедить крупных держателей американских владельцев ипотечных “продуктов” придержать свои бумаги вне рынка, задушив в зародыше любой мотив списать свои неликвидные ипотечные бумаги, и таким образом оставив процентные ставки низкими, а политический класс Вашингтона счастливым.

Конечно, это всего лишь мои размышления. Но сказать, что такое в принципе невозможно – такая же спекуляция, т.к. никто, кроме узкого круга финансовой аристократии не знает, что происходит на многотриллионном рынке деривативов – а что-то определённо там происходит. В 2011г. крупнейший финансовый рынок на планете отошёл в тень, и кажется, никого не интересует, что может случиться, особенно наш Конгресс. Очень странно!

Ну ладно, интересует нас с вами. Но хватит обсуждать слона в посудной лавке, и изучим регулируемые фьючерсные рынке, где торгуются стандартные контракты, цены публикуются ежедневно, и которые регулируются Комиссией по срочной фьючерсной торговле сырьевыми товарами(CFTC).

Как упоминалось выше, фьючерсы, которые сейчас торгуются в Чикаго и Нью-Йорке, даже не существовали на момент отмены президентом Никсоном Бреттон-вудской системы в 1971, в рамках которой существовал фиксированный курс $35 за одну унцию золота. Сорок лет спустя, для управления рисками, неотъемлемых от американского доллара, появились крупнейшие фьючерсные рынки, контролируемые CFTC.

Список фьючерсных контрактов в таблице не претендует на полноту. К примеру, возьмём контракт на пшеницу на Чикагской товарной бирже – но пшеница торгуется и в Миннеаполисе, и в Канзасе. Так и с большинством вышеперечисленных сырьевых контрактов. Пусть даже и так, но обратите внимание, что номинальная стоимость всех этих контрактов, нефинансовых по своей природе (сельскохозяйственных, энергоносителей и металлов), на 9 мая составляла “лишь” $608 млрд., всего 4,5% от $13,5 триллионов номинальной стоимости фьючерсов на евродоллар (Euro-Dollar) и на уровень базовой ставки ФРС (Fed Funds Futures).

Какой из этого следует вывод? Сначала отметим тот факт, что в полугодовом статистическом сборнике Банка международных расчётов (BIS) номинальная стоимость ВСЕХ внебиржевых процентных контрактов (срочный финансовый инструмент, закрепляющий право получать или обязанность уплачивать периодические процентные платежи, привязанные к какому-л. показателю (напр. к ставке LIBOR) – прим. ELITETRADER.RU) составляла на июнь 2010г. фантастические 457,83 триллионов долларов (на декабрь 2010г. уже $465,3 трлн.). То есть нерегулируемый и безнадзорный внебиржевой рынок контрактов на процентную ставку в 34,7 раз больше номинальной стоимости контрактов на евродоллар и на уровень процентной ставки ФРС, которые торгуются под надзором CFTC. Мы видим, что Уолл-Стрит и Вашингтон пытаются спасти свою финансовую систему, где на каждый $1 страхования осязаемых вещей, как энергоносители, зерновые и металлы на биржах в Чикаго и Нью-Йорке, приходится $743 внебиржевых контрактов.

Пришло время проснуться и подумать – с августа 1971г., когда США разорвали связь между долларом и золотом, Вашингтон и Уолл-Стрит играют в русскую рулетку с реальностью на мировых финансовых рынках. Сколько ещё “риска” способна принять глобальная финансовая система? Все мы скоро станем свидетелями мощного цунами бумажных денег, пытающихся найти спасение в любых нефинансовых активах от крушения карточного домика неликвидных структурированных финансовых продуктов, деноминированных в долларах. Когда точно это произойдёт, я не знаю и не могу даже предполагать, но когда конец настанет, он придёт неожиданно, и никто не сможет этого предвидеть. И только владельцы ликвидных, материальных активов смогут выдержать бурю.

Золото и серебро не зря играло роль средства обращения и сбережения за тысячелетия до того, как государство начало свои манипуляции. В предстоящем обвале валют банки, брокеры и биржи потеряют всякое доверие, тем паче государственные органы, допустившие этот обман на десятилетия. Бумажные деньги, обеспеченные “абсолютной верой в государственную власть США”, обесценятся. У людей появится настоятельная необходимость в чём-то по-настоящему материальном для расчёта за товары и услуги, форма сбережения, которую они смогут подержать в руках. Золото по $1500, серебро по $50 – слишком дёшево!]]> https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210326 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210326 NEWSMAKER#2 Fri, 18 Apr 2014 07:24:26 +0400 Элиттрейдер По мнению культового аналитика Мартина Армстронга (Martin Armstrong) США в точности повторяет схему финансирования государственного пенсионного обеспечения Древнего Рима, которая и привела и падению империи. Эксперт утверждает, что Рим выплачива пенсии своим солдатам за их службу. Но как только Рим вступил в полосу нестабильности, государство было вынуждено платить больше своим войскам за службу. Но обо всё по порядку.

ИСТОРИЯ ЭТО КАТАЛОГ РЕШЕНИЙ. В том числе, решений, которых нужно избегать. Многие забывают прошлое и уверены, что у него нечему поучиться. Именно поэтому история повторяется, большей частью из-за человеческой надменности и уверенности, что я то умнее и лучше других и не повторю их ошибок. Меня постоянно спрашивают, продолжает Армстронг, почему я смотрю на мир через призму вековечной битвы Частного и Общественного (Народ и Государство). Если не принимать в расчёт то, что мы изобрели двигатель внутреннего сгорания, радио, компьютеры и всё остальное, в общественной жизни мы мало чего придумали нового. Наша форма правления называется республиканской и повторяет форму правления в Римской империи, где граждане выбирают представителей в государственные органы. В этом состоит отличие от демократии как в Афинах, когда каждый гражданин имеет право прямо влиять на дела государства.

Пенсия, гарантированная государством, на которую нужно вкалывать как минимум 20 лет – все уверены, что это очередное современное достижение, основанное на учении Маркса. На самом деле, это ошибочное представление. Существовала традиция в Древнем Риме привлекать людей на военную службу точно так же, как сейчас люди идут на госслужбу, чтобы исключить всякий риск и всякую ответственность. Неважно по какой причине, но старинная традиция была перенесена через века и ТЕ ЖЕ САМЫЕ пенсионные схемы применяются сейчас для работников госсектора. Более того, социалисты полностью проигнорировали уроки прошлого, и с теми трудностями, которые сейчас происходят в Греции, скоро столкнуться практически все государства – НЕОБЕСПЕЧЕННЫЕ ОБЯЗЯТЕЛЬСТВА.

График выше иллюстрирует рост вооружённых сил Римской империи с 700гг. до н.э. до падения Западной Римской империи в 476г. н.э. Во времена Восточной Римской империи (Византии) снижение числа военных стало доминирующей тенденцией, вызвав ту же проблему, с которой западный мир столкнулся сейчас – НЕОБЕСПЕЧЕННЫЕ (непрофинансированные) ПЕНСИИ и ОБЯЗАТЕЛЬСТВА (пенсии, выплачиваемые за счет нынешнего поколения работающих, а не за счет инвестиционного дохода от сумм, накопленных за период трудовой деятельности данного лица – прим. ELITETRADER.RU). Такие данные существуют, потому что у римлян было хорошо (намного лучше, чем в средневековых государств) развито делопроизводство.

Чеканка монет в Риме ошеломляет. По причине политической неопределённости и войн люди прятали свои деньги в безопасные места, и археологи до сих пор находят поразительные клады. Они дают возможность оценить количество денег в обращении на протяжении истории и количество пуансонов (франц. poinçon — одна из основных деталей инструмента, используемого при маркировке, штамповке и прессовании металлов в металлообработке – прим. ELITETRADER.RU), используемые в чеканке монет (20 000 монет можно отчеканить из одного пуансона), т.к. каждый пуансон ручной работы.

К примеру, самая большая находка была сделана в Великобритании в июле 2010г. и содержала горшок с 52 000 монетами. В декабре 2008г. в Иерусалиме нашли 264 золотых монет Византии, относящиеся к 7 веку. Люди увеличивали накопления в периоды неопределённости, отражая ту же человеческую реакцию, какую мы видим в наше время во время экономического спада — люди начинают больше сберегать и ограничивать потребление, когда их будущее становится неясным.

Историки сохранили также и данные о доходах того времени, так что мы имеем возможность взглянуть не только на заработки, но и на НЕОБЕСПЕЧЕННЫЕ ПЕНСИИ, обещанные солдатам.

Кассий Дион (Cassius Dio), римский историк, написал около 80 книг о Риме. Среди историков существует консенсус, что пика могущества Римская империя достигла при правлении Марка Аврелия (161-180 н.э.). Кассий пишет: «наша империя переживает упадок от золота до железа, и начинает ржаветь».

На графике показана история коллапса денежной системы Рима. Вот как Армстронг поясняет причины такой «порчи монет». После победы Октавиана Августа (27 до н.э.-14 н.э.) в длительной гражданской войне, он первым из императоров учредил личную гвардию, известную как Преторианская Гвардия, которой он платил в два раза больше, чем регулярной армии, потому что преторианцы должны были постоянно находится в состоянии готовности, чтобы подавить любое восстание. Количество преторианцев было ограничено тремя когортами, что в дни ранней Республики равнялось 480 солдатам, а в Первом веке н.э. увеличилось до 800. После убийства Комода (180-192гг. н.э.) упадок империи набирал обороты — очередная гражданская война вынудила Септимия Севера (193-211гг. н.э.) резко увеличить жалованье солдатам и сделать серьёзные дисциплинарные послабления, чтобы обезопасить себя.

Раскручивалась порочная инфляционная спираль – чем выше угроза политической нестабильности, тем сильнее рост вознаграждения военным за их службу. Это в свою очередь увеличивает расходы правительства, вынуждая его понижать качество монет, чтобы увеличить денежную массу.

Упадок Рима был вызван НЕОБЕСПЕЧЕННЫМИ гарантиями ПЕНСИЙ, и аналогично нынешней системе социального обеспечения (управляемая государством система оказания финансовой помощи наиболее уязвимым категориям населения; включает выплату пенсий, пособий по нетрудоспособности, пособий по безработице и т. д. – прим. ELITETRADER.RU), на самом деле под них не было сделано никаких резервов. Во все времена считалось, что государство в состоянии найти деньги под свои обязательства.

Во времена Республики за 25 денарий можно было оплатить 52% годовых расходов семьи ни муку. К 3-му веку н.э., чтобы поддерживать тот же уровень жизни требовалось уже 6 000 денарий.

1 ауреус (золото)…… 25 денариев
1 квинарий (золото)… 12.5 денариев
1 денарий (серебро)… 16 ассов
1 квинарий (серебро)… 8 ассов
1 сестерций (латунь)… 4 асса
1 дупондий (латунь)… 2 асса
1 асс (медь)…. 4 квадранта
1 семис (латунь)… 2 квадранта
1 квадрант (медь)… 25 ассов

Юлий Цезарь и Август стали платить бонусы военным золотыми ауреусами. Эти подношения выплачивались из военных трофеев. В отсутствие добычи система постепенно трансформировалась в регулярные бонусы (императоры Тибериус и Калигула). С приходом к власти нового императора, он покупал лояльность войск, выплачивая бонусы ещё до восхождения на трон. Последующие императоры только увеличивали жалованье военным. Численность преторианцев всё увеличивалась, регулярные вознаграждения также росли. Некоторые императоры Кассий Флавиан, Веспасиан, Титус и Домитиан делали попытки обуздать расходы и уменьшить размеры преторианских гарнизонов и наложить строгие ограничения на императорские бонусы, чтобы восстановить платёжеспособность империи.
Император Траян (98-117 н.э.) возродил завоевательную модель – организовал вторжение на Балканы, покорил Дакию, что в большой степени увеличило доходы империи. Естественно, количество денег в обращении возросло, но это было сродни выигрыша в лотерею. Бонусы снова узаконили, к примеру между правлением императоров Нервы (96-98 н.э.) и Комода (180-192 н.э.) существовало не менее 45 отдельных бонусов по меньшей мере на 567 250 000 денариев или 22 690 000 ауреусов.

На момент свержения Комода в 192г. Преторианская гвардия стала настолько коррумпированной, что просто торговали императорским троном, кто больше заплатит. Самым «невезучим» правителем стал Дидий Юлиан (30 января – 1 июня 193г. н.э.), продержавшийся у власти всего несколько месяцев, но успевший «натворить» немало дел. Пообещав каждому по 25 000 сестерций (или 6 250 серебряных денариев, или 250 золотых ауреусов), Юлиан ещё до вступления на трон быстренько понизил серебряное содержание денария с 87% до 81,5% с уменьшением веса монеты с 2,75 до 2,40 грамма для оплаты счетов ( видимо, за это его и грохнули – примечание ELITETRADER.RU)

Бенефициаром гражданской войны, развязанной после смерти Комода, стал Септимий Север (193-235 гг. н.э .). Ему удалось даже основать династию, правившей следующие 43 года. Чтобы удержать власть, семейка выплачивала бонусы на общую сумму по меньшей мере 431 250 000 денариев или 17 250 000 ауреусов. Легионеры оплачивались по той же ставке что и преторианцы. Деньги, выплачиваемые госслужащим (военным в том числе) обанкротили государство, потому что эти «нахлебники» не генерировали доход, а только потребляли материальные ценности. В этом разница между работниками частного и государственного секторов экономики – одни заставляют экономику расти, а другие потребляют созданное другими.

Снижение качества монет разогнало беспрецедентную в историческом масштабе инфляцию. Для сравнения, во времена Юлия Цезаря (100-44 до н.э.) прийти к власти его финансировал самый богатый человек в Риме КРАСС Марк Лициний (Marcus Licinius Crassus), чьё состояние оценивалось в 200 миллионов сестерций, или 50 миллионов денарий, или 2 миллиона ауреусов. К середине 3-го века денарий стал бронзовым и в самом лучшем случае сократился до 1/50-й своей первоначальной стоимости.

Понижение качества денег в Римской империи набирало обороты. В таблице 1.2 иллюстрирован этот процесс на примере местной валюты в римской провинции Египет. Мы видим снижение веса монеты с 13,22 до 7,47 грамма, а содержание серебра снизилось с 16,54% до 0,5%. Это было вызвано ростом расходов государства (в основном на зарплаты) и необеспеченных пенсионных обязательств, 2/3 базового дохода солдата или чиновника.

Поэтому мы имеем намного больше общего с Римом, чем кажется с первого раза — государственные расходы разрушили Рим. Та же проблема НЕОБЕСПЕЧЕННЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ подрывает наше будущее. Для реформ нужна твёрдая решимость, но в настоящее время ни малейшего желания заниматься этим нет.

Таким образом, критически важно идентифицировать и понять проблему, а это самая важная наша проблема. И пока мы не займёмся ей, мы обречены. Можно спорить о Федеральном Резервной системе, о золотом стандарте, ряде других вопросов, но это ерунда по сравнению с этим вызовом. Мы можем сократить расходы и вопить об этом всё что угодно, но это не решить проблему, потому что всё ненужное сократить нельзя. Каждый сэкономленный пенни вернётся расходами на обещанные выплаты.]]> https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210325 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210325 NEWSMAKER#2 Fri, 18 Apr 2014 07:20:31 +0400 Элиттрейдер ELITETRADER.RU.

Что-то слишком неладно с экономикой, где деньги, использующиеся в ней, несут больший риск, чем производство и продажа товаров и услуг, создаваемых в ней, пишет аналитик gold-eagle.com Марк Ландин (Mark J Lundeen). Эксперт обрушивается с критикой на существующую монетарную систему и её главных апологетов – мировые центральные банки.

Ландин обращает внимание на то, что даже такие записные аналитики, как Денис Гартман (Dennis Gartman), являющиеся «экспертами» в торговле драгоценными металлми, наконец-то, «прозрели». Ещё в конце сентября Гартман утверждал, что золото не просто перекуплено, оно гипер-перекуплено, а держатели длинных позиций уже начали процесс выхода из жёлтого металла и сокращают свои позиции до минимально возможных «страховых» позиций. Но на прошлой неделе он же написал в письме клиентам:

Федеральный резервный банк Сент-Луиса в очередной раз сообщил, что скорректированная денежная база снова резко выросла до максимальных значений …лишь за пять месяцев база взлетела на 30%. Даже не хочется переводить показатель в годовое исчисление, а только качать головой, наблюдая за цифрами, безудержно растущими каждую неделю. Теперь мы спрашиваем себя, как же так получилось, что в прошлом году мы хлопали в ладоши руководителям ФРС, как они разрулили ситуацию с денежными вопросами в течении кризиса ’08 года и последовавшей за ним рецессией, и почему та же самая администрация действует так безрассудно теперь? Где зрелость, спрашиваем мы? Это здравый вопрос, и мы спрашиваем опять, где же зрелость?

Неужели мистер Гартман не знает, что ещё задолго до того, как Алан Гринспен (Alan Greenspan) стал главой Федрезерва в августе 1987 года, «зрелые» мужи уже занимались денежными вопросами мировой резервной валюты. Марк Ландин пишет, что сейчас, в отличии от 2008 года, даже Гартман начинает понимать, что эти «зрелые» мужи – клика некомпетентных шарлатанов, и всегда ими были. Гартман жалуется на пять месяцев и 30% увеличение денежной базы, а как же он, и другие на канале CNBC, не заметили увеличение Доктором Бернанке кредитной массы ФРС на 147% всего за 9 недель во время кредитного кризиса? Журнал Barron's публикует состояние баланса ФРС каждую неделю с 1930-х гг!

Красная линия: объём выданных ФРС кредитов
Зелёная линия: деньги в обращении
Синяя линия: ценные бумаги, обеспеченные ипотекой и другими активами

Десятилетиями игнорировать злодеяния ФРС стало возможно, потому что люди вроде Стивена Лисмана (Steven Liesman) (экономический гуру телеканала CNBC) строили карьеры, подобострастно проводя линию партии от пресс-службы Федрезерва! Как видно на графике, новость о том, что Доктор Бернанке удвоил, а затем и утроил объём баланса ФРС, должна была стать хитом декабря 2008г., два с половиной года назад.

И это не просто Федеральный Резерв монетизирует долги Казначейства США! «Монетарные власти» во всех 24 часовых поясах планеты захламляют свои денежные запасы инфляционными по сути покупками казначейских облигаций. График ниже демонстрирует общий объём покупок долговых расписок Казначейства США центральными банками за последние 15 лет. Все эти приобретения профинансированы при помощи созданной мировыми центробанками, через открытые операции на рынке, монетарной инфляции. Именно здесь находится тот источник «ликвидности», который надул огромные пузыри финансовых активов и рынка недвижимости.

Может, для «гуру» на CNBC это и новость, но в мировых ЦБ тоже «просматривают» данные ФРС, и уже появляются некоторые знаки неудовлетворения и разочарования у крупнейшего кредитора США. Обратите внимание на дату следующей цитаты, два года назад:

Мы ненавидим вас, ребята. Как только вы начали печатать $1трлн-$2 трлн…мы знаем, что доллар обесценится, но нам ничего не остаётся, кроме как ненавидеть вас.
– Лю Пин, генеральный директор Комиссия по регулированию банковской деятельности Китая, 11 февраля 2009г.

Но все мы знаем также, что дела значат больше слов. И как видно на графике выше, мировые центробанки (синяя линия) продолжают покупать Казначейские облигации США в ещё больших объёмах. Тем не менее, если мы сравним эти покупки как процент национального долга США (следующий график), появляется несколько другая картина: начиная с июля 2008г. центральные банки отказались монетизировать больше чем 25% рынка Трежерис.

Реакция ФРС была предельно предсказуема – с начала 2009г (пять месяцев спустя, как иностранные ЦБ сократили покупки) Федрезерв начал панически скупать долговые расписки правительства США, увеличив присутствие на рынке гособлигаций до 17,5% общего объёма. Таким образом, за два года ФРС монетизировал национальный долг быстрее, чем политики Вашингтона его увеличивали. Понятное дело, что такое развитие ситуации делает опасения развития гиперинфляции полностью обоснованными.

До сих пор мы рассматривали монетизацию Трежерис с двух ракурсов – облигации, приобретаемые иностранными ЦБ, и облигации, приобретаемые ФРС.

Тем не менее, объединив две серии покупок в так называемые «глобальные валютные резервы», обнаружим, что центральные банки, в качестве правительственных учреждений, сделали с глобальной денежной массой.

На графике ниже:
Красная линия---: национальный долг США (левая шкала)
Синяя линия---: глобальные валютные резервы (левая шкала)
Зелёная линия---: процент национального долга США, монетизированного мировыми центробанками (правая шкала)

С ростом национального долга в США до $14,35 трлн. с $4,85 трлн. в мае 1995г., мировые центральные банки увеличивали долю облигаций Казначейства США до 42% от всего рынка американских Трежерис с 17% в том же 1995 году. И что же делал Федрезерв со всей этой инфляцией, которую сам же и создавал? Ниже приведены цитаты известных и уважаемых людей, которые проливают свет на то, как господа Бернанке и Гринспен искусственно завышали стоимость финансовых активов, одновременно подавляя цены золота, серебра и акции добывающих компаний, традиционно являющихся страховкой от инфляции.

Могу рассказать об публичных и закулисных попытках ФРС и других правительственных органов оградить рынки от резких падений – Федрезерв в 1989г. создал так называемую КОМАНДУ по ПРЕДОТВРАЩЕНИЮ ПАДЕНИЯ" («Plunge Protection Team» ), состоящую из собственно из ФРС, крупных банков, представителей бирж – они собираются на неформальных встречах, и среди крупных банков существует договорённость о покупке акций в случае возникновения проблем.
– Джордж Стефанопулос ( George Stephanopoulos), бывший советник Клинтона, 17 сентября 2001г., передача Доброе утро, Америка, канал АВС.

* * *
Вероятность падения сейчас невелика, по одной простой причине, что инвесторы сейчас понимают то, чего не понимали в 1987г: Федрезерв на их стороне.
– Эндрю Бэри, Barron's, выпуск от 15 октября 2007г.

* * *
(Наша)политика содействовала росту фондового рынка, как в случае марта 2009г., когда мы в последний раз проводили операции. Индекс SnP 500 прибавил 20%, а индекс компаний малой капитализации Russell 2000 все 30%.
— Доктор Бен Бернанке в интервью каналу CNBC 13 января 2011г.

* * *

В свете этих фактов было бы наивно приписывать «рыночным силам» текущие низкие доходности долговых бумаг Казначейства США и ипотечным ставкам. Из той же оперы мировые рынки корпоративных облигаций и фондовые рынки. И когда эти жульнические схемы рухнут, не поможет даже то, что рыночные манипуляторы поддерживаются высокими постами в Вашингтоне: те активы, которые извлекли выгоду от манипуляций, подешевеют, те же, чьи цены подавлялись, резко взлетят.

Данные в таблице показывают, что мир проваливается в гипер-инфляционную спираль.

Как видим, только в 2011г. мировые центробанки монетизировали долговых бумаг США больше, чем их было в 1995г! В целом, они монетизировали 42% из $14,34 трлн. сегодняшнего нацдолга США. На графике ниже отчётливо видно, в какую ловушку загнали себя центробанки: ФРС сотоварищи приобрели и теперь держат на своих балансах американских бумаг столько, сколько в декабре 2001г. был весь долг США. Конечно, ЦБ сейчас стригут купоны в виде процентных платежей от Казначейства, т.е. живые деньги. Но покупали то они долговые бумаги на свежеенапечатанные деньги, т.е. бесплатные! Без таких сумасшедших денежных интервенций ставки по10-летним бумагам сейчас были бы свыше 8%, а не 3%, и не было бы этих пузырей на ипотечном или фондовом рынках.

Центробанкиры переформатировали мир под себя. Так что когда рынки корректируются, доходности облигаций обычно падают. Но инвесторы ли это ищут защитные активы рынка облигаций США, или это центральные банки бьются за выживание единственным способом, которым владеют: монетизировать ещё большую долю рынка Трежерис? Скорее последнее, осталось монетизировать ещё 52% рынка!

И ничего удивительного, что увеличение балансов центробанков стало влиять на цены драгоценных металлов, как видно на графике ниже: за последнее десятилетие растущие мировые резервы долговых бумаг США (красная линия) сформировали поддержку ценовым колебаниям золоту и серебру (синяя и фиолетовая линии).

Можно, конечно, назвать это случайностью. Вопрос лишь в том, вернётся ли цена серебра к красной линии, или уже цена золота порвёт десятилетнюю взаимосвязь с ростом банковских резервов? Почти все независимые эксперт уверены, что ближайший год или два золото «оторвётся» от темпа роста балансов мировых ЦБ.

В следующей таблице собрана номинальная стоимость некоторых фьючерсных рынков Когда президент Никсон в августе 1971 разорвал связь между долларом и золотом, финансовых фьючерсов ещё не было, а 40 лет спустя номинальная стоимость фьючерсных контрактов на порядок превысила стоимость базовых контрактов на торговлю реальными продуктами, вроде зерна, энергии и металлов.

Действительно, в экономике, где наибольший риск несут деньги, а не производство и распределение товаров и услуг, что-то серьёзно барахлит.

Сущность финансовых фьючерсов и их значение в экономической жизни мы рассмотрим в другом материале, а заканчивая нынешнее повествование, необходимо отметить, что было бы ошибкой считать, что снижение финансовых активов потянет за собой цены базовых сырьевых активов. Растущие процентные ставки – прямой индикатор дефляции финансовых активов. Последний раз, когда экономика серьёзно пострадала от растущих процентных ставок, был период 60-70-х гг. прошлого века, также печально известный как время галопирующей инфляции и бычьего рынка в продовольствии, энергоносителях и металлов.

Некоторые риски могут быть захеджированы с помощью выпускника Принстона у руля Федрезерва, но когда-нибудь, скоре раньше чем позже, где-нибудь случится что-нибудь и вызовет такую паническую распродажу финансовых активов, что никакая монетизация американских долговых бумажек центробанками уже не поможет. Величайший денежный эксперимент в истории в создании кредитов и управлении долгом с помощью деривативов сгорит синим пламенем, даже если не на следующей неделе или в следующем году.]]> https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210324 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210324 NEWSMAKER#2 Fri, 18 Apr 2014 07:15:58 +0400 Элиттрейдер
Корреляция между финансовыми активами и валютными парами обычны и всем известны, но необходимо подчеркнуть, что если корреляция какое то время колеблется в определённом диапазоне, это не означает, что она там будет находиться вечно. Как всегда, при изменении перспектив мировой экономики, финансовые рынки, в частности рынки валют, претерпевают изменения. Привычные взаимосвязи между аппетитами к риску и желанием спрятаться в защитном активе нарушаются, когда инвесторы пытаются приспособиться к новой реальности. Становится чрезвычайно трудно отследить зависимости внутри рынка: охота за высокими доходностями (при эквивалентной терпимости к риску) ведут к росту высокодоходных валют и активов с одной стороны, и напротив, когда паника накрывает финансовые рынки, и инвесторы закрывают свои рисковые позиции от страха получить убытки или чтобы высвободить ликвидность. Чем сильнее драйвер в какую либо сторону, тем значительнее коррекция.

Сейчас рынки находятся именно в таком подвешенном состоянии: очевидно, что восстановление мировой экономики застопорилось, инфляционные страхи постепенно затихают, также как и разговоры о необходимости ужесточения денежной политики. Тогда как дебаты о том, понадобится ли США, равно как и Великобритании с Японией, дальнейшее стимулирование, получили новую жизнь: хотя Федрезерв и отрицает возможность расширения QE2 после его завершения в июне, эксперты продолжают наперебой обсуждать преимущества дальнейшего монетарного смягчения.

Неопределённая ситуация вокруг Греции также добавляет нервозности: после того как агентство Moody’s понизило рейтинг долговых бумаг страны сразу на три ступени, осталось мало надежд, что так называемая “тройка спасения” – Европейский Союз, МВФ и ЕЦБ – при помощи нового плана предотвратят реструктуризацию греческих долгов.

Стратеги банка BNP Paribas вывели изящную теорию: они подсчитали, что доллар “счастлив”, когда финансовый мир чувствует себя очень хорошо или очень плохо, но не в промежуточном состоянии. Когда миру “хорошо”, доллар получает поддержку от сильного роста американской экономики и высоких ставок, а когда миру “плохо”, соответственно, аппетит к риску падает и американские инвесторы начинают возвращать свои капиталы домой.

Сейчас пришло время беспокоиться о состоянии здоровья экономики, пишут специалисты Societe Generale. По их мнению, трейдеры стали в большей степени поддаваться стадному инстинкту, что незамедлительно отразилось на корреляции активов. И хотя она ещё не приблизилась к пикам 2008 (банковский кризис) и 2010 гг. (долговой кризис в Греции), невооружённым взглядом можно увидеть разворот и усиление парадигмы риск/вне риска. Вероятнее всего, причина – ситуация вокруг долгового кризиса в Греции и риск распространения финансовой “заразы” в других странах Европы.

Вот что пишут стратеги Societe Generale:

Вероятность распространения долгового кризиса изменяет корреляцию по нескольким причинам. В значительной степени иссякают источники ликвидности, а оставшиеся потоки часто регулируются крупными спекулянтами, торгующими по стратегии риск/вне риска. Так называемые стратегии относительной стоимости остаются вне игры, а спекулянтам безразлично чем торговать.

На графике 7 показана 20-месячная корреляция по недельному закрытию случайно выбранных пар или активов. Комментариев не нужно: два пика кризиса ликвидности 2008 года и суверенного долгового кризиса 2010 года легко распознаваемы. После ослабления корреляции в первом квартале 2011 г., признаки кризисных явлений материализуются.

* “Slope” на рисунке, очевидно, кривая доходностей облигаций.]]> https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210322 https://elitetrader.ru/index.php?newsid=210322 NEWSMAKER#2 Fri, 18 Apr 2014 07:14:15 +0400 Элиттрейдер
Тем самым правительство рискует остаться и без €12 млрд. очередного транша нынешнего бэйлаута, так и без потенциальных €60 млрд. дополнительной программы помощи. Реструктуризация, или репрофилирование, как её ласково называет комиссар по финансам ЕС Оли Рен, увеличит шансы распространения финансовой заразы по всей Европе. Аналитики Societe Generale подсчитали, что если все страны PIIGS реструктурируют свои долги, то индекс Euro Stoxx 50 потеряет половину своей капитализации. Прелагаю самим посмотреть на список стран, банков и компаний, которые пострадают при отказе Греции платить по долгам:

Японские банки владеют $500 млн. греческих долгов…

С точки зрения здравого смысла увеличение сроков выплаты по облигациям или репрофилирование выглядит компромиссом между тремя сторонами, а именно правительством Греции, политиками стран-доноров (в основном страны северной Европы) и ЕЦБ. Во вторник молчавшая до сих пор Великобритания в лице министра бизнес-инноваций Department for Business Innovation and Skills (BIS) Винса Кэйбла( Vince Cable) присоединилась к Финляндии, Германии, Нидерландам и другим, заявив, что” у Греции нет выбора, кроме как реструктурировать свой €330 млрд. госдолг”. Но упёрлись категорически против любой реструктуризации банкиры из Европейского Центробанка – один из управляющих Смаги заявил, что любой пересмотр приведёт к коллапсу системы, а его коллега лава ЦБ Франции Нойер устроил настоящий цирк, окончив свою пресс-конференцию победной реляцией:

Не думайте ни минуту, что мы против, потому что французские и немецкие банки владеют греческими облигациями. Проблема в самой Греции

Казалось бы, тупик – каждая сторона утверждает, что альтернативный сценарий приведёт к катастрофе. Попытались найти решение в приватизации, причём некоторые чиновники Евросоюза раскатали губу на €250-300 млрд. госсобственности, но “чёрный лебедь” прилетел от греческой оппозиции.

Рынки встретили эти события довольно равнодушно. Да, страховка от дефолта Греции (CDS) взлетела до рекордных максимумов 14,96%, что соответствует 71% вероятности дефолта в течении 5 лет, доходности облигаций последовали тем же путём, но ведущим фондовым рынкам безразлично, что творится в Греции, и европейская валюта после первоначального падения восстанавливает позиции. Хрупкое равновесие может продержаться до середины июня, когда подойдёт очередной срок выплаты по долгам, а пока идёт торг, стороны вбрасывают в медиа-пространство “компроматы” и подкидывают идеи, об этой борьбе я расскажу в следующем материале.

Каков может быт компромисс? Может быть, фискальная консолидация? Как и “репрофилирование” – синоним дефолта, так и этот заумный термин — кодовое выражение потери независимости, как экономической, так и политической, когда Германия контролирует греческий бюджет и руководит сбором налогов. И если этим путём пойдёт Греция, как быстро к ней присоединятся Португалия и Ирландия, только что получивших помощь от ЕС и МВФ?]]>