9 марта 2012 IFC Markets
ЕЦБ оставил денежно-кредитную политику без изменений
Европейский центральный банк (ЕЦБ) в четверг оставил процентные ставки без изменений, как и ожидалось, поскольку уровень инфляции все еще находится выше целевого уровня центрального банка, даже несмотря на то, что экономика еврозоны испытывала проблемы в начале 2012 года. Расположенный во Франкфурте центральный банк оставил ключевую ставку рефинансирования на рекордно низком уровне 1,0%, на котором она находилась с декабря. Сейчас внимание рынка сосредоточено на пресс-конференции ЕЦБ. На этой пресс-конференции президенту ЕЦБ Марио Драги, вероятно, зададут вопрос о приближении крайнего срока сделки по обмену греческих облигаций. У финансовых институтов есть время до 20.00 по Гринвичу для того, чтобы объявить о том, примут ли они "добровольное" списание стоимости их облигаций. По данным источников, Греции необходимо добиться добровольного участия в свопе 75%-80% держателей облигаций для того, чтобы сделка прошла успешно. В противном случае придется применить так называемые поправки о коллективных действиях. Однако, согласно полученным в четверг данным, кредиторы, которые являются держателями лишь 52% греческих облигаций для реструктуризации, пообещали принять участие в свопе. Крайний срок для принятия инвесторами решения по участию в программе – 20.00 по Гринвичу в четверг. Как ожидается, Министерство финансов Греции опубликует результаты в пятницу в 06.00 по Гринвичу. Применение так называемых поправок к норме коллективного действия может спровоцировать выплаты по свопам на дефолт по кредиту. Эти свопы являются полисом страхования, который инвесторы покупают, чтобы защитить себя от суверенного дефолта. В настоящий момент похоже, что Греция может ожидать, что лишь 75%-80% держателей облигаций согласятся принять участие в свопе. Тем не менее, пока, по крайней мере, две трети держателей греческих облигаций не дадут своего согласия, Афины не могут заставить не расположенных к обмену инвесторов принять списание 53,5% стоимости греческих облигаций. Своп облигаций является ключевым фактором для предоставления Греции второго пакета помощи в размере 130 млрд евро. Он нужен испытывающей проблемы стране для погашения ключевых облигаций, которое состоится позднее в марте. Без успешного завершения свопа и погашения облигаций в Греции может начаться "беспорядочный" дефолт, который может заставить страну покинуть еврозону. Это будет иметь непредвиденные последствия для Греции, еврозоны и мировой экономики. Внимание рынка также будет сосредоточено на публикации ЕЦБ новых квартальных прогнозов по занятости. Они будут играть ключевую роль в оценке того, какую политику центральный банк, скорее всего, будет проводить до конца этого года. ЕЦБ повысил процентные ставки на 0,25 процентных пунктов в апреле и июле прошлого года на фоне растущих опасений относительно ценовой стабильности
Сопроводительное заявление ЕЦБ
Европейский центральный банк (ЕЦБ) в четверг признал, что экономика еврозоны в этом году, вероятно, сократится, и что инфляция будет превышать среднесрочный целевой уровень. Открывая ежемесячную пресс-конференцию, президент ЕЦБ Драги заявил, что, по прогнозу экспертов Евросистемы, экономика в этом году сократится на 0,1%. Это значение представляет собой середину прогнозного диапазона между -0,5% и 0,3%. В 2013 году ЕЦБ теперь ожидает роста ВВП на 1,1% против предыдущего прогноза в 1,3%. ЕЦБ пересматривает в сторону понижения свои прогнозы роста ВВП на этот год третий квартал подряд, что служит свидетельством продолжительного ущерба, причиняемого экономике кризисом госдолга в регионе и резкими сокращениями бюджетных расходов в ответ на кризис. Драги, тем не менее, сказал, что экономические перспективы по-прежнему подвержены понижательным рискам, особенно риску возобновления напряженности на финансовых рынках и ее распространения на реальный сектор экономики. Он также упомянул риск роста цен на сырье. Что касается инфляции, то Драги заявил, что более высокие, чем ожидалось, цены на энергоносители наряду с повышением различных регулируемых государством цен означают следующее: "Инфляция, как ожидается, будет оставаться выше 2% в 2012 году, причем превалировать будут повышательные риски". Центральный прогноз ЕЦБ для инфляции на 2012 год теперь составляет 2,4% против 2,0%, называвшихся три месяца назад, а центральный прогноз на 2013 год равен 1,6% против 1,5%, сообщил Драги. Глава ЕЦБ все так же уверен в том, что две беспрецедентные операции по вливанию в банковскую систему свыше 1 трлн евро на три года достигли "большого успеха" в нормализации ситуации на финансовых рынках. "Баланс рисков несоизмеримо улучшился", - сказал он. По словам Драги, рынки суверенного долга, а также рынок обеспеченных облигаций банков и даже межбанковский рынок в результате снова стали открытыми. Этим они обязаны не только ЕЦБ, сказал Драги, отдав должное политическим реформам, предпринятым правительствами стран еврозоны, особенно бюджетному пакту, подписанному на саммите ЕС на прошлой неделе. Драги абсолютно уверен в том, что правительства должны придерживаться договоренностей, несмотря на признаки того, что Испания, к примеру, не желает идти на новые сокращения бюджетных расходов из страха нанести непоправимый урон своей экономике. "Совершенно очевидно, что, если страны не поступятся своей бюджетной независимостью они не смогут быть вместе", - сказал он, добавив, что было бы недопустимо, если бы какие-то страны попросили финансировать расходы других стран в долгосрочной перспективе. Помимо этого, Драги высказался пренебрежительно относительно сообщений о размолвке между ЕЦБ и центральным банком Германии. В просочившемся письме президент Бундесбанка Йенс Вайдманн выражал обеспокоенность по поводу накопления рисков на балансе ЕЦБ. Драги же сказал, что у него с Вайдманном превосходные личные и профессиональные отношения и что все в Управляющем совете ЕЦБ разделяют одни и те же идеалы стабильности. "Мы все стражи стабильности", - сказал он, добавив, что "нет смысла в публичных спорах". Драги также разбил предположения о том, что большая прозрачность относительно внутренних дискуссий в ЕЦБ и обсуждений на голосованиях улучшила бы коммуникации банка. Он подчеркнул, что ФРС и Банк Англии отличает от ЕЦБ то, что они не представляют единую валюту. В письме Бундесбанка выражалась обеспокоенность по поводу его уязвимости перед активами остальной Евросистемы. По мнению аналитиков, эти активы окажутся под угрозой в случае развала еврозоны. Драги же сказал, что Управляющий совет ЕЦБ не имеет резервов на этот случай. "Иметь план Б – значит расписаться с своем поражении, а мы не хотим потерпеть поражение", - заявил он. Ранее в четверг на своем ежемесячном заседании Управляющий совет ЕЦБ оставил ключевую ставку на уровне 1% в соответствии с ожиданиями. По словам Драги, Управляющий совет ЕЦБ в четверг даже не обсуждал изменение ставок
Банк Англии оставил денежно-кредитную политику без изменения
Банк Англии в четверг оставил ключевую процентную ставку без изменений, а также не увеличил объем программы стимулирования на фоне того, что экономика Великобритании, вероятно, избежит новой рецессии. Согласно сообщению британского центрального банка, Комитет по денежно-кредитной политике проголосовал за то, чтобы оставить ключевую процентную ставку на рекордно низком уровне 0,5%, а объем программы покупки активов, которая известна как количественное смягчение, - без изменений на уровне 325 млрд фунтов. Как обычно, когда он оставляет политику без изменений, комитет не опубликовал заявления, объясняющего его решение. Британский фунт и британские государственные облигации торговались без изменений после публикации решения Банка Англии, тогда как индекс FTSE 100 вырос на 1,4%. Решение комитета было ожидаемым. В феврале центральный банк увеличил объем программы покупки активов на 50 млрд фунтов до 325 млрд фунтов, и она завершится лишь в мае. "Поскольку комитет сигнализировал о том, что текущая денежно-кредитная политика в целом адекватна, то, очевидно, необходимо ухудшение экономического климата, чтобы спровоцировать дальнейшее расширение программы количественного смягчения, - говорит Иэн Маккаферти, старший экономический советник Конфедерации британской промышленности (CBI). - Тем не менее, учитывая уязвимость экономики, а также высокую степень неопределенности, решения в отношении денежно-кредитной политики, вероятно, по-прежнему будет точно сбалансированными". Комитет по денежно-кредитной политике возродил свою программу стимулирования в октябре прошлого года в ответ на ухудшение перспектив экономики Великобритании. В 2011 году экономика испытывала трудности при росте в результате сокращения расходов правительства, высокой инфляции, снижения кредитования и последствий кризиса суверенного долга в соседней еврозоне, который подорвал спрос на британский экспорт и повредил доверию компаний. В 4-м квартале прошлого года ВВП страны сократился на 0,2%. Однако результаты опросов указывают на то, что в 1-м квартале 2012 года экономика Великобритании, вероятно, избежит второго квартального сокращения, которое вернуло бы ее в техническую рецессию. Компании обрабатывающей промышленности, сферы услуг и строительного сектора сообщили о росте производства в январе и феврале и были позитивно настроены в отношении своих перспектив. Вероятность неконтролируемого исхода в эпопее с суверенным долговым кризисом в еврозоне, похоже, снизилась в результате соглашения о новом пакете помощи для Греции на сумму 130 млрд евро, которое было подписано в прошлом месяце. Второе предложение дешевых займов для европейских банков, включая британские, со стороны Европейского центрального банка (ЕЦБ) развеяло опасения по поводу банкротства банков или полномасштабного кризиса кредитования. Кроме того, годовая инфляция, которая в сентябре прошлого года достигла максимума 5,2%, более чем в два раза превысив целевой уровень Банка Англии, составляющий 2%, теперь, очевидно, отступает. В январе годовая инфляция замедлилась до 3,6%, и она, вероятно, готова к дальнейшему снижению, что ослабит давление на доходы домохозяйств. Естественно, перед экономикой Великобритании по-прежнему стоят значительные трудности. Повышение цен на нефть может воспрепятствовать снижению инфляции и повредить экономическому росту. В феврале Банк Англии предупредил, что жесткие условия кредитования и продолжающаяся бюджетная консолидация, которую проводит правительство, представляют препятствия для восстановления экономики. Долговой кризис еврозоны может еще вспыхнуть с новой силой и нанести серьезный вред британской экономике, говорят власти. Таким образом, перспективы денежно-кредитной политики в Великобритании становятся все более неопределенными. Члены комитета Дэвид Майлз и Адам Позен в феврале проголосовали за больший размер стимулирования, чем те 50 млрд фунтов, которые были одобрены комитетом. Это указывает на то, что они, возможно, будут стремиться к выделению большей суммы. Между тем, Мартин Уил сигнализировал о том, что не желает расширения программы стимулирования ввиду устойчивого инфляционного давления. Другие члены комитета высказываются несколько неоднозначно, подчеркивая, что многое будет зависеть от того, как ситуация в экономике сложится в ближайшие месяцы. "Учитывая то, насколько были быстротечными события за последний год или около того, мы бы подчеркнули, что экономические перспективы остаются неопределенными, и что аналогично этому точный курс денежно-кредитной политики также неясен", - говорит Филипп Шоу, экономист Investec. В четверг программа количественного смягчения Банка Англии вновь подверглась критике со стороны пенсионных фондов, которые обвиняют эту политику в увеличении дефицита финансирования, так как она снижает доходность облигаций, которая используется ими для расчета своих обязательств. Национальная ассоциация пенсионных фондов, которая представляет фонды с общей суммой активов в 800 млрд фунтов, заявила, что, по ее оценке, возрождение количественного смягчения с октября прошлого года стоило фондам 90 млрд фунтов
Промышленное производство Германии выросло сильнее прогнозов аналитиков
Промышленное производство Германии в январе дало хороший старт, превзойдя ожидания на рынке. Об этом в четверг сообщило Министерство экономики Германии.Тем не менее, более слабые данные по заказам указывают на временное замедление темпов промышленного производства в ближайшие месяцы, хотя ожидается, что промышленность Германии вскоре после этого начет восстанавливаться. Промышленное производство в январе с учетом коррекции на сезонные колебания выросло на 1,6% по сравнению с предыдущим месяцем. Согласно срединному прогнозу аналитиков, рост должен был составить 1,2%. Декабрьский показатель был пересмотрен в сторону повышения. Согласно пересмотренным данным промышленное производство в декабре упало всего на 2,6%, тогда как ранее сообщалось о падении на 2,9% по сравнению с предыдущим месяцем. огласно данным, опубликованным в четверг, рост месячных показателей наблюдался в большинстве категорий. При этом производство в обрабатывающей промышленности выросло на 1,4%, а производство в строительстве – на 4,3%. Производство капитальных товаров выросло на 3,5%, а товаров длительного пользования – на 2,3%. Производство промежуточных товаров снизилось на 0,2%, тогда как производство товаров краткосрочного пользования упало на 0,4%. Однако эта тенденция, возможно, немного ослабевает. В январе заказы в обрабатывающей промышленности неожиданно упали на 2,7% по сравнению с предыдущим месяцем. Об этом министерство сообщило в среду. В своем отчете по производству, опубликованном в четверг, министерство сообщило, что текущий умеренный уровень заказов указывает на по-прежнему сдержанную ситуацию в настоящий момент. Но растущие индикаторы делового климата, тем не менее, указывают на постепенное преодоление слабой фазы
Ситуация в Греции не представляет большой проблемы для еврозоны
Ситуация в Греции в настоящее время не представляет большой проблемы для еврозоны. Рост экономики или его отсутствие – вот о чем сейчас должны беспокоиться европейские власти. Им бы следовало брать пример с США, где гораздо более явные признаки восстановления экономики не заставили Федеральную резервную систему (ФРС) отказаться от рассмотрения антикризисных планов для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Однако, вернемся к ситуации в Греции. Скорее всего, долговой своп страны, в котором примут участие держатели облигаций частного сектора, завершится благополучно. Тем не менее, даже если этого не произойдет, финансовые рынки и европейские банки, похоже, хорошо подготовились к упорядоченному дефолту, учитывая то, что Международной ассоциация по свопам и производным ценным бумагам (ISDA) придется объявить о так называемом кредитном случае для защиты репутации рынков свопов на дефолт по кредиту и предотвращения более значительных проблем на других периферийных рынках облигаций. По крайней мере, в настоящий момент риск распространения проблем будет ослабевать, а стоимость заимствования для периферийных стран продолжит снижаться. Однако стоимость заимствования, вероятно, будет снижаться недостаточно быстро и не столь значительно для того, чтобы нивелировать гораздо более серьезную проблему, которая только появляется – риск возникновения второй волны рецессии. Финансовые рынки уже давно привыкли к разочаровывающим экономическим данным стран-должников периферии еврозоны, где рост экономики по-прежнему сдерживается программами строгой экономии, направленными на снижение их уровней долга. Однако в настоящее время разочаровывающие данные также выходят и в ключевых странах еврозоны. В совокупности с ростом цен на нефть и достижением евро рекордных максимумов, перспективы региона выглядят еще хуже. В Нидерландах уже возникла проблемная ситуация, так как страна пытается сократить дефицит бюджета в соответствии с новыми рекомендациями Брюсселя. Перспективы роста экономики Франции долгое время были спорными. Тем не менее, новости о том, что рост экономики Германии не столь высок, как полагали экономисты, будут иметь катастрофические последствия для будущего еврозоны. Сила экономики Германии долгое время считалась ключевым фактором для восстановления экономики региона в целом. Если теперь она ослабеет, восстановление после долгового кризиса станет еще более трудным, чем ранее, и существование евро будет вновь поставлено под сомнение. Проблема заключается в том, что в этот раз Европейский центральный банк (ЕЦБ) не сможет помочь. Сочетание того, что процентные ставки были понижены до 1,0%, а ЕЦБ предоставил европейским банкам почти 1 трлн евро посредством вливания ликвидности в рамках двух долгосрочных операций рефинансирования, означает, что денежная масса центрального банка уже выросла и вышла из-под контроля. Как бы то ни было, дисбалансы в денежно-кредитной политике уже вызвали разногласия между представителями банка и президентом немецкого Бундесбанка Вайдманном, который уже оказывает давление на президента ЕЦБ Марио Драги с тем, чтобы тот ужесточил требования к обеспечению. Это вряд ли те условия, в которых ЕЦБ мог бы осуществить дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики для предотвращения очередной волны рецессии. Поскольку перспективы роста экономики Испании уже и без того выглядят мрачными, страна оставила предложенный Брюсселем целевой уровень дефицита бюджета, посчитав его бессмысленным. Так как другие периферийные страны-должники, вероятно, захотят последовать примеру Испании, еврозона может столкнуться с развалом недавно согласованного налогово-бюджетного пакта, прежде чем он может быть ратифицирован, и со столь слабыми экономическими показателями, что она не сможет устранить риск суверенного дефолта, несмотря на все предоставленные недавно пакеты помощи. В этих условиях неудивительно, что даже ФРС пытается быть на шаг впереди и выработать план по защите роста американской экономики в том случае, если еврозона вновь войдет в рецессию
Потребительская инфляция в Швейцарии, в целом, соответствует прогнозам аналитиков
Индекс потребительских цен в Швейцарии в феврале вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем на фоне роста цен на аренду жилья, продуктов нефтепереработки и воздушные перевозки. На это указывают вышедшие в четверг данные Федерального бюро статистики Швейцарии. По сравнению с тем же периодом предыдущего года индекс потребительских цен в феврале упал на 0,9% против падения в январе на 0,8%. Цены в целом соответствовали ожиданиям аналитиков, которые полагали, что цены упадут на 1,0% по сравнению с тем же периодом предыдущего года и вырастут на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2014-01/1389721942_logo.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter