Citi: Акции производителей удобрений покажут хорошую динамику
Цены на зерно вернулись к максимумам 2008г., однако в консенсус-прогнозах цен на удобрения это по-прежнему не отражено. Более того, спотовые цены на удобрения также не отреагировали. При текущих уровнях цен на зерно закупки удобрений становятся для фермеров все более доступными. Еще несколько факторов, помимо высоких цен зерновых, позволяют аналитикам Citi предположить, что акции производителей удобрений покажут хорошую динамику. Во-первых, уровень цен, необходимый для стимулирования строительства новых мощностей по производству калийных и фосфатных удобрений, превышает спотовые цены на удобрения. Крупные проекты в калийном сегменте в России были отложены. Во-вторых, с учетом прогнозов цен на удобрения в рамках базового сценария (эксперты ожидают бэквордацию) доходность свободного денежного потока "Уралкалия" и "Фосагро", согласно оценкам, будет находиться на уровне 10% в 2012-2014гг. Это сопоставимо с сектором базовых металлов и бестарного сырья, для которого прогноз данного показателя в среднем составляет 7% (что основано на ожиданиях контанго на соответствующих рынках).
Наконец, как отмечают специалисты Citi, производители удобрений могут иметь относительно низкую интенсивность реализации капитальных вложений без риска падения производства или сокращения жизни рудников. В Citi ожидают, что "Уралкалий" и "Фосагро" будут расходовать 19% EBITDA на капиталовложения (в среднем в 2013-2014гг.), в то время как капитальные расходы мировых аналогов составят, по оценкам специалистов, 48% EBITDA. Эксперты повысили рекомендацию по акциям "Уралкалия" с "держать" до "покупать", поскольку компания возвращает вложенные средства быстрее, чем аналоги, а по интенсивности капиталовложений отстает от мировых сопоставимых компаний. Целевая цена акций производителя была повышена с 41 до 48 долл./GDR. При этом в Citi видят еще больший потенциал роста в акциях "Фосагро" и ожидают совокупную доходность этих бумаг на уровне 35%. Целевая цена осталась прежней на уровне 17 долл./GDR, заключили эксперты.
Восстановление стоимости золота оживит спрос на акции золотодобытчиков
Крупнейшая российская золотодобывающая компания Polyus Gold International в первом полугодии 2012г. увеличила производство золота на 18% - до 721 тыс. унций по сравнению с 611 тыс. унций в первом полугодии 2011г. Об этом компания сообщила в среду, 18 июля. Объем реализации драгметалла в январе-июне 2012г. составил 748 тыс. унций (за тот же период прошлого года - 629 тыс. унций).
Выручка от реализации золота, по предварительной оценке компании, выросла на 35,6% - до 1,223 млрд долл. против 902 млн долл. годом ранее. Средневзвешенная цена реализации в первом полугодии 2012г. оценивается в 1 тыс. 634 долл. за унцию по сравнению с 1 тыс. 433 долл. в первом полугодии прошлого года (рост на 14%).
"Благодаря продолжающемуся улучшению производительности Олимпиадинского месторождения, устойчивому росту добычи на Благодатном и Куранахе и постепенному наращиванию производства на Вернинском месторождении мы готовы к тому, чтобы укрепить свой статус крупнейшего золотодобытчика из тех, что торгуются на Лондонской фондовой бирже, с точки зрения как объемов производства, так и рыночной капитализации", - прокомментировал исполнительный директор Polyus Gold Герман Пихоя.
В среду, 18 июля, свои прогнозы по производственным показателям представила также золотодобывающая компания Nord Gold (бывший золоторудный дивизион "Северстали"). Согласно обнародованному сообщению, она ожидает в 2012г. добычу золота на уровне 720-770 тыс. унций.
Как сообщалось в материалах компании от 24 апреля 2012г., некоторые шахты Nord Gold испытывали производственные трудности в начале 2012г. Несмотря на то что компании удалось разрешить большинство проблем, и производственные результаты Nord Gold во второй половине 2012г. значительно улучшатся по сравнению с его началом, перебои в первом полугодии будут влиять на показатели всего 2012г., отмечается в пресс-релизе Nord Gold.
Во II квартале 2012г. производство золота возросло на 6% по сравнению с I кварталом 2012г. и составило 165,3 тыс. унций (в I квартале 2012г. - 155,7 тыс. унций).
Бумаги золотодобывающих компаний - не самые перспективные на рынке
Аналитик ИГ "Норд-Капитал" Виталий Манжос позитивно оценивает перспективы золотодобывающего сектора. Среди акций российских компаний, имеющих потенциал для заметного роста в среднесрочной перспективе, эксперт выделяет бумаги Polymetal, Polyus Gold и GDR компании Nord Gold.
По его словам, акции золотодобывающих компаний, при всей присущей им волатильности, чутко реагируют на изменение мировых цен на желтый металл. "Текущие цены на золото, стабилизировавшиеся в районе 1550-1600 долл./унция, оставляют указанным предприятиям достаточно широкий спрэд к себестоимости производства для получения прибыли. Поэтому изменение производственных показателей не является ключевым фактором для оценки потенциала роста их курсовой стоимости", - говорит эксперт. Вместе с тем, отмечает он, цены на золото нашли многомесячную поддержку на подступах к отметке 1500 долл./унция. При этом, по словам эксперта, техническая картина не исключает восстановления стоимости желтого металла в район 1700 -1800 долл./унция, что станет стимулом для оживления покупок в секторе золотодобывающих компаний.
"Сегодня в России существует три крупнейшие золотодобывающие компании: Polyus Gold International, Polymetal International и Nord Gold. Особенностью этого сектора является то, что первые две компании уже сменили регистрацию с российской на британскую и сейчас перестали торговаться на российской бирже (торгуются в Лондоне)", - говорит директор по инвестициям GPB Asset Management Дмитрий Скворцов. По его словам, при оценке золотодобывающих компаний инвесторы рассматривают как перспективы рынка золота, так и текущие показатели компаний и их перспективы. При этом не стоит забывать, что динамика акций компаний сильно зависит от фондового рынка в целом, который сейчас переживает не лучшие времена. "Именно по этой причине мы считаем, что, несмотря на некоторую недооцененность акций и неплохие перспективы производственных планов (в первую очередь это Polyus Gold International и Polymetal International), бумаги золотодобывающего сектора не являются самыми перспективными бумагами на фондовом рынке: по нашим оценкам потенциал роста бумаг данных компаний составляет порядка 20%", - говорит эксперт.
По его словам, несомненным преимуществом этого сектора является тот факт, что во времена финансовой нестабильности акции золотодобывающих компаний являются тихой гаванью, так как по сути эти компании производят деньги: по мнению многих экспертов, золото является третьей валютой после евро и доллара.
При отсутствии QE3 прибыльность золотодобычи начнет сокращаться
Как отмечает старший аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Олег Душин, рост добычи в 2012г. могут продемонстрировать российские и китайские компании. Напротив, ситуация в Южной Африке, Латинской Америке, Канаде, Австралии выглядит более напряженной, зачастую объемы добычи снижаются как из-за технических перебоев, так и из-за усложнения условий добычи. В начале года золотодобытчики практически требовали цену 2000 долл./унция для своего процветания, однако этого пока не случилось. Может быть, ралли случится в сентябре в связи с возможными подвижками в монетарной политике США (QE3), полагает эксперт. В противном случае прибыльность золотодобычи, по его мнению, начнет сокращаться из-за снижения цен на золото.
Компания Polyus Gold International Limited была образована летом 2011г. в результате обратного поглощения ОАО "Полюс золото" компанией KazakhGold, зарегистрированной на о.Джерси. PGIL - третья в мире компания по величине запасов золота: доказанные и вероятные запасы месторождений, разрабатываемых компанией, составляют около 91 млн тройских унций (по кодексу JORC). Чистая прибыль Polyus Gold International Ltd в 2011г. выросла на 57% - до 558 млн долл. Производство золота по итогам 2011г. увеличилось на 8% - примерно до 1,5 млн унций. В июне 2012г. весь акционерный капитал Polyus Gold International был допущен в премиум-сегмент Лондонской фондовой биржи.
В настоящее время под управлением компании Nord Gold, зарегистрированной в Нидерландах, находятся восемь действующих рудников, два месторождения в стадии завершения геологоразведки, пять геологоразведочных проектов с локализованными ресурсами и широкий портфель сквозных геологоразведочных проектов на поисково-оценочной стадии в России, Казахстане и Западной Африке (в Гвинее и Буркина-Фасо). В 2011г. компания добыла около 754 тыс. тройских унций золота (рост на 28% по сравнению с показателем 2010г.).
UBS: Повышение free float сузит дисконт Globaltrans к бумагам аналогов
Аналитики UBS повысили свои прогнозы дохода на акцию Globaltrans на 2012-2014гг. на 2-5%, что отражает вселяющие оптимизм финансовые показатели компании за I квартал 2012г. и увеличение количества акций в обращении до 179 млн после проведения SPO. 11 июля Globaltrans успешно завершил вторичное размещение акций. Совокупный объем привлеченных средств составил 520 млн долл. Хотя цена размещения была определена на уровне 16,5 долл./GDR (на 33% ниже целевой цены экспертов UBS), что снижает справедливую стоимость на 3,6%, финансовые показатели компании по итогам I квартала 2012г. превысили ожидания благодаря росту тарифов железнодорожных перевозок на 9% по сравнению с уровнем 2011г., что полностью компенсировало негативный эффект, оказанный на оценку справедливой стоимости.
Globaltrans намерен использовать привлеченные в ходе SPO денежные средства на дальнейшее расширение доли рынка и в настоящий момент ведет переговоры с несколькими компаниями, которые потенциально могут стать объектами новых приобретений. Среди них кэптивные операторы и лизинговые компании. Принимая во внимание, что предыдущие сделки слияний и поглощений были позитивны с точки зрения создания стоимости для миноритариев, в UBS придерживаются положительного мнения о стратегии Globaltrans. Компания торгуется с EV/EBITDA 2013г. на уровне всего лишь 5,3x и PE 2013г., равным 7x, что на 30% и 40% ниже значений аналогов. Опасения инвесторов, связанные с риском навеса в преддверии SPO, теперь исчезли, и рынок наконец может отразить в котировках компании все последние позитивные события. Повышение free float также должно помочь сужению дисконта к бумагам аналогов, считают эксперты.
Intel увеличил прибыль до 2,8 млрд долл.
Чистая прибыль компании Intel Corporation во II квартале 2012г. составила 2,8 млрд долл., говорится в официальном сообщении компании. По сравнению с I кварталом 2012г. рост чистый прибыли составил 3,7%. Напомним, что в I квартале 2012г. чистая прибыль Intel Corp. составила 2,7 млрд долл.
Несмотря на рост в квартальном исчислении, показатели II квартала 2012г. уступают результатам 2011г. Напомним, что во II квартале 2011г. чистая прибыль Intel Corp. составила 2,95 млрд долл.
За апрель-июнь 2012г. выручка Intel Corp. достигла 13,5 млрд долл, что на 5% превышает показатели I квартала 2012г., когда Intel Corp. отчиталась о выручке в размере 12,9 млрд долл. При этом в 2011г. выручка компании за II квартал составила 13,03 млрд долл.
Прибыль на одну акцию во II квартале 2012г. составила 0,54 долл. Отметим, что за первые три месяца 2012г. прибыль на одну акцию составляла 0,53 долл. Таким образом, рост прибыли на акцию составил 2%. По сравнению с 2011г. прибыль на одну акцию не изменилась. Год назад она также составляла 0,54 долл.
За II квартал 2012г. компания Intel Corporation получила в общей сложности 4,7 млрд долл. наличных средств и заплатила 1,1 млрд долл. дивидендов. Дополнительно 1,1 млрд долл. было затрачено на выкуп акций компании на бирже.
В сообщении компании отмечается, что показатели II квартала 2012г. характеризуются ростом продаж в сегменте обработки данных и мобильных приложений (смартфоны, планшетные компьютеры и ультрабуки). При этом Intel Corp. предсказывает замедление продаж в III квартале 2012г. Несмотря на это, руководство компании уверено в стабильном положении Intel Corp. на рынке в обозримом будущем. В частности, выручка в III квартале 2012г. может составить до 14,3 млрд долл.
Intel производит широкий спектр электронных устройств, включая полупроводники, микропроцессоры и прочие компьютерные компоненты. Штаб-квартира компании находится в г.Санта-Клара (штат Калифорния). Компания насчитывает более 83 тыс. сотрудников. Intel имеет представительства в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде, Новосибирске.
Morgan Stanley: ЛУКОЙЛ обеспечит органическую основу росту дивидендов
По мнению аналитиков Morgan Stanley, участники рынка не принимают в расчет выплачиваемые ЛУКОЙЛом суммы в виде дивидендов и его способность генерировать свободные денежные потоки. Хотя в следующие два года компанию ждут высокие капитальные расходы, низкая долговая нагрузка позволит ей поддерживать дивидендные выплаты, используя заемные средства. С учетом ожидаемых катализаторов для котировок и привлекательной оценки по мультипликатору P/E 2012г. на уровне 3,5x эксперты подтвердили прежнюю рекомендацию "покупать" бумаги ЛУКОЙЛа, хотя снизили их целевой уровень цен с 80 до 75 долл. Эксперты отмечают, что ЛУКОЙЛ имеет возможности для привлечения заемных средств в течение 2013-2014гг. на пике реализации своей программы капиталовложений без превышения отметки 0,8x по коэффициенту чистый долг/EBITDA. Это позволит компании продолжать увеличивать дивидендные выплаты. В то же время основные проекты роста (проекты в Ираке, на Каспии, в Узбекистане, а также модернизация нефтепереработки) позволят генерировать положительные свободные денежные потоки с 2015г., что обеспечит органическую основу для будущего роста дивидендов.
По оценкам экономистов Morgan Stanley, за период с 2015 по 2020гг. размер свободных денежных потоков составит 51 млрд долл. Проекты ЛУКОЙЛа в Ираке, планируемый листинг на Гонконгской бирже, возможные промежуточные дивиденды, оптимизация капитальных расходов с учетом волатильности цен на нефть и дополнительные налоговые льготы могут еще больше улучшить генерацию свободных денежных потоков, считают специалисты. Отвечая на вопрос, почему следует инвестировать в бумаги ЛУКОЙЛа, аналитики отмечают, что они являются одними из самых дешевых в мировом нефтяном секторе и при этом предлагают дивидендную доходность на уровне 4,4%, превышающую среднюю по рынку. При этом в Morgan Stanley прогнозируют среднегодовые темпы роста дивидендов в 2012-2016гг. на уровне 10%, что является высоким показателем, и отмечают возможности ЛУКОЙЛа сгенерировать свободный денежный поток в размере 51 млрд долл. в 2015-2020гг. Ко всему прочему экономисты обращают внимание, что объемы добычи в Западной Сибири стабилизируются, а каспийские проекты разрабатываются согласно графику. Наконец, не исключена возможности приятного сюрприза в виде выплат промежуточных дивидендов. Говоря о возможных рисках покупки акций ЛУКОЙЛа, в Morgan Stanley не исключают возможность того, что перманентно слабая динамика цен на нефть вынудит компанию отложить повышение дивидендов на более поздние сроки.
Игорь Зюзин продал немного "Мечела"
Кипрская компания Calridge Limited, принадлежащая основному бенефициару ОАО "Мечел" Игорю Зюзину, продала 8 млн 044 тыс 414 глобальный депозитарных расписок (GDR) на акции "Мечела" третьим лицам в рамках частной сделки. Реализованный пакет акций составляет 1,93% уставного капитала "Мечела". В рамках данной сделки И.Зюзин заключил соглашение о пут-опционе (Put Option Deed) с покупателями пакета акций. В рамках данного соглашения, покупатели имеют право предъявить пакет GDR к выкупу по заданной цене. И.Зюзин, в свою очередь, будет обладать первоочередным правом купить данный пакет акций, если новые владельцы захотят его продать. Имена новых владельцев реализованного пакета акций пока не разглашаются.
Как отмечают аналитики "Тройки Диалог", 49% совокупного пакета И. Зюзина заложено - под залог этих бумаг он получил индивидуальные ссуды. Данная сделка, возможно, связана с необходимостью обслуживать эти кредиты, подчеркнули специалисты. После сделки в собственности И. Зюзина останется 65,4% обыкновенных акций, а его доля в УК (с учетом "префов") уменьшится до 49%. 40% привилегированных акций "Мечела" (10% акционерного капитала) находится на его балансе в качестве казначейских бумаг. "После недавнего решения о выплате дивидендов, "префы" не обладают правом голоса и не будут им обладать в течение по меньшей мере еще одного года, таким образом И. Зюзин должен сохранить контроль над предприятием", - считают аналитики.
Как подчеркивают эксперты "ВТБ Капитала", в результате сделки И. Зюзин остается владельцем 65,5% акций компании. Сделка не была полной неожиданностью: она, вероятно, связана с личной долговой ситуацией Зюзина: акции "Мечела" с февраля подешевели вдвое, и уровень задолженности владельца компании начала вызывать опасения. "Важное обстоятельство заключается в том, что покупатель имеет право через два года продать пакет обратно Зюзину, который, в свою очередь, имеет преимущественное право покупки. Такие условия сделки снижают вероятность быстрой перепродажи пакета на рынке или, например, недружественной третьей стороне (но полностью ее не исключают)", - заключили аналитики.
"Эталон" готов оправдать прогнозы
Объем продаж девелоперской группы компаний (ГК) "Эталон" в первом полугодии 2012г. вырос на 36% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее - до 10,76 млрд руб. В первом полугодии 2011г. этот показатель составлял 7,94 млрд руб. При этом объем реализованных площадей в первом полугодии с.г. достиг 146,88 тыс. кв. м, что на 20% больше сравнительного показателя за тот же период прошлого года (122,18 тыс. кв. м). Во II квартале 2012г. группа "Эталон" продала жилья на 5,19 млрд руб. (рост на 37% по сравнению с показателем в 3,78 млрд руб. за II квартал 2011г.). Объем реализованных квадратных метров увеличился на 11% - до 69,16 тыс. кв. м против 62,54 тыс. кв. м годом ранее.
Как отмечают аналитики "Тройка Диалог", компания по-прежнему планирует запустить в втором полугодии 2012г. около 0,5 млн кв. м площадей в рамках новых проектов, что должно способствовать росту продаж в этот период. Специалисты ожидают, что большинство проектов будет запущено ближе к концу года, а это означает, что показатели за III квартал 2012г. вновь будут слабыми. "Несмотря на несколько разочаровывающие результаты, мы продолжаем рассматривать ГК "Эталон" как фундаментально привлекательную долгосрочную инвестицию в секторе недвижимости, обладающую хорошими перспективами роста", - добавили аналитики.
В годовом выражении объемы продаж пока ниже прогнозов аналитиков "Уралсиб Кэпитал" на 2012г. "Однако с учетом успешных продаж по текущим проектам, а также восьми новых проектов, которые будут запущены в продажу до конца года, группа "Эталон" подтвердила свой план увеличить продажи по новым контрактам на 25% по сравнению с 2011г., до 337 тыс. кв. м, что примерно соответствует заложенному в нашу модель показателю (323 тыс. кв. м, или 395 тыс. м, включая парковку). Результаты мы рассматриваем как нейтральные с фундаментальной точки зрения, однако они еще не полностью учтены в цене акций. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" акции группы "Эталон", которая остается нашим фаворитом в секторе благодаря привлекательным рыночным оценкам, низким постоянным расходами и хорошей денежной позиции - все эти факторы снижают риски платежеспособности компании при потенциальном экономическом спаде", - отметили эксперты.
UBS: Приближение отопительного сезона поддержит КТК
Аналитики UBS понизили целевой уровень цен по акциям Кузбасской топливной компании (КТК) до 3,8 долл., изменив рекомендацию с "держать" на "продавать", на фоне слабой динамики цен на энергетический уголь, которые снизились на 22% с начала 2012г. При текущем уровне цен экспорт КТК является убыточным, что уже заставило компанию снизить целевой уровень производства на весь год на 0,6 млн т, и эксперты полагают, что не исключено более серьезное понижение таргетов. Низкие цены энергетического угля создают угрозу для реализации программы КТК по расширению производства. На этом фоне в UBS понизили свои прогнозы EBITDA компании на 2012 и 2013гг. на 15 и 5% соответственно. Согласно оценкам специалистов, компания генерирует 56 млн долл. EBITDA в год, что подразумевает оценку мультипликатора EV/EBITDA на основе текущих рыночных цен на уровне 9,7x, что превышает историческое значение данного коэффициента (5,5x).
Таким образом, в нынешних котировках компании рынок учитывает цену угля в 100 долл./т на условиях поставки FOB, Ньюкасл (на 15% выше спотовых цен). Для того, чтобы акции КТК стали привлекательными при существующих рисках, цены энергетического угля должны достичь отметки 110 долл./т (на 27% выше спотовых цен). Без уверенности в таком развитии ситуации на рынке угля специалисты не рекомендуют инвестировать в бумаги компании, отмечая высокую вероятность понижения коненсус-прогнозов по ее показателям. Аналитики обращают внимание на приближение отопительного сезона, что окажет поддержку ценам энергетического угля к концу года. Как правило, цены получают сезонный толчок примерно в сентябре. Однако, по мнению специалистов, эти ожидания уже полностью учтены в рыночной оценке акций КТК, и в UBS не рассматривают сезонный фактор как катализатор для котировок.
Evraz не смог прибавить
Evraz Plc во II квартале 2012г. сократил производство стали на 4,4% - до 4,039 млн т по сравнению с показателем за II квартал 2011г. в размере 4,225 млн т. Как говорится в операционном отчете компании, сокращение произошло в основном из-за снижения уровня производства стали на российских заводах. Объемы производства стальных продуктов снизились на 8%, что отчасти объясняется проводимой модернизацией производственных мощностей (например, в России) или сниженным спросом на некоторых рынках, в частности в Европе и Южной Америке. Производство чугуна во II квартале 2012г. составило 2,889 млн т (-1,4% к показателю II квартала 2011г.). Добыча коксующегося угля за отчетный период составила 1,935 млн т (+10,2%), энергетического угля - 700 тыс. т (-8,8%), производство концентрата коксующегося угля - 1,575 млн т (-11,4%) Выпуск ванадия в шлаке составил 5,343 тыс. т (+2,3%).
В целом аналитики "Альфа-Банка" считают результаты несколько негативными в сравнении с прогнозом. Прогнозы группы также несколько неоднозначны: Evraz не ожидает новых перемещений забоев на шахтах Южкузбассугля в III квартале 2012г., что является позитивным для уровня EBITDA за второе полугодие 2012г. "Группа сообщает о трех планируемых приостановках производства на ее зарубежных предприятиях. Мы полагаем, что главная причина этих мероприятий - вялость рынка, побуждающая Evraz сокращать продажи путем временных остановок производства", - подчеркнули эксперты.
Аналитики Credit Suisse ожидали, что во II квартале объемы продаж стали компании не изменятся по сравнению с предыдущим кварталом, а цены реализации вырастут примерно на 5%. Операционные результаты за II квартал оказались не намного лучше, чем в I квартале. Специалисты ожидают, что в III квартале объемы производства стали/продажи вырастут на 3-5%, однако цены реализации вполне могут снизиться в среднем примерно на 5%. "На фоне последних данных Evraz наши прогнозы на весь год выглядят менее реалистичными. Учитывая, что наши экономисты недавно понизили прогноз мирового экономического роста на второе полугодие 2012г., мы видим риски понижение для наших прогнозов дохода на акцию (EPS) на II и III кварталы 2012г.", - указали специалисты
Что касается снижения объемов производства коксующегося угля, аналитики ФГ БКС полагают, что Evraz сможет заметно увеличить объемы производства в III квартале 2012г. В целом эксперты смотрят на результаты за II квартал 2012г. и перспективы III квартала 2012г. скорее позитивно, чем негативно для финансовых показателей Evraz.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter