Координаты рынка
Ведущие фондовые индексы Европы в четверг не показали единой динамики. В лидерах роста оказался британский FTSE, прибавивший 0,3% на фоне прозвучавших заявлений члена Комитета по кредитно-денежной политике Банка Англии Мартина Уила о том, что у британского регулятора сейчас нет срочной необходимости повышать свою ключевую ставку.
Рынок акций США вчера возобновил подъем, причем индекс широкого рынка SnP500 достиг новых исторически рекордных отметок. Это произошло несмотря на вышедшие достаточно пессимистические данные по ВВП США, который в квартальном исчислении снизился на 1% к/к, что случилось впервые за последние три года.
Российский рынок акций в четверг продолжил рост. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии подрос на 1,5%, а количество выросших в цене акций из списка индекса ММВБ на порядок превысило число снизившихся.
Отечественный рынок акций сохранил оптимизм в условиях отсутствия плохих новостей. Евросоюз и США воздерживаются от введения новых санкций в отношении России, экономика которой начала демонстрировать некоторые признаки улучшения ситуации. Это могут фактически подтвердить выходящие на следующей неделе индексы деловой активности в российском промышленном секторе и сфере услуг. В центре внимания инвесторов также будут находиться начинающиеся сегодня в Берлине трехсторонние переговоры (ЕС, РФ, Украина) по газовым вопросам, которые покажут, насколько в сложившейся непростой ситуации стороны готовы к компромиссам и способна ли Украина погасить хотя бы часть много миллиардного долга перед Россией за поставленное ей голубое топливо. В техническом плане индекс ММВБ в четверг вновь поднялся над своей 200-дневной средней, повысив шансы на продолжение роста, которые снизились после появления на этой неделе технических сигналов вероятной смены настроений инвесторов по факту прошедших на Украине выборов и удачного завершения российско-китайских переговоров. Линия восходящего тренда, проведенного на графике индекса ММВБ по минимумам от 28 апреля и 5 мая текущего года, по-прежнему, остается актуальной и выступает в качестве поддержки. Значимая зона сопротивления дальнейшему росту индекса ММВБ сейчас находится чуть выше его майских максимумов (около 1460 пунктов). Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США немного снижаются. Азиатские рынки не показывают единой динамики. Цены на нефть Brent колеблются в районе отметки $110 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральном ключе, но предполагаем, что для продолжения роста индексу ММВБ потребуется закрепиться выше психологической отметки в 1450 пунктов.
В фокусе
Лукойл: тренд на рост добычи сохраняется
Лукойл отчитался за 1 кв.2014 г., показав снижение по всем финпоказателям за исключением выручки. Причиной вновь стали одноразовые списания и убытки от планируемого выбытия доли в Caspian Investment Resources Ltd. С одной стороны, отчетность выглядит достаточно слабо, тем более если убрать эффект от списаний, чистая прибыль и EBITDA все равно снизились. С другой стороны, на результат повлияли также и не зависящие от компании факторы, как то снижение цен на нефть, ослабление рубля и т.д. Зато денежный поток по сравнению с 1 кв. 2013 г. оказался плюсовым: 179 млн долл. против -223 млн долл. Более важным фактом из всей отчетности является сохранение тренда на рост добычи нефти. Настораживающим моментом стало сокращение добычи газа на 4,4% г/г, причем практически по всем регионам за исключением Урала.
Если оценивать результат Лукойла без учета убытков и списаний, то он бы оказался даже выше консенсус-прогноза Reuters, пусть и не намного. Тем не менее, по факту результат оказался иным и, соответственно, заметно ниже консенсуса. Основной негатив на финрез компании оказали убытки от планируемого выбытия доли в Caspian Investment Resources Ltd. в сумме 358 млн долл. США и списания расходов, относящихся к геологоразведочным проектам Лукойла в Африке, в общей сумме 162 млн долл. США. Также стоит отметить, что у компании возросли расходы на налоги на 2% г/г, на износ и амортизацию на 10,4% г/г, на геологоразведочные работы на 225%. Убыток по курсовым разницам вырос на 94% г/г. Из положительного момента отмечаем неплохой контроль над операционными расходами, которые сократились на 5,7% г/г. Тем не менее, все эти факторы были вполне ожидаемы рынком, поэтому особого сюрприза отчетность Лукойла не принесла, а одноразовые списания и убытки также не оказали негативного эффекта на котировки компании: акции, напротив, продемонстрировали положительную динамику. Положительным моментом отчетности стал и рост денежного потока. Если в 1 кв. 2013 г. он был отрицательным из-за высоких капрасходов, то теперь мы отмечаем их снижение на 3,2% г/г, что и позволило выйти в плюс, показав 179 млн долл. По всем проектам кроме Кот-д'Ивуара и Узбекистана отмечается уменьшение капекса. Особенно это важно в контексте Западной Курны-2: там расходы сократились на 18% г/г. Долговая нагрузка у Лукойла остается на комфортном уровне и одной из самых низких в секторе: 0,6х (чистый долг/аннуализ.EBITDA). Мы считаем, что наиболее важным моментом отчетности является сохранение взятого еще в 2013 г. тренда на наращивание добычи. Лукойл в основном добывает в регионе Западная Сибирь, где добыча неуклонно снижается вследствие естественного истощения и роста обводненности. Тем не менее, это компенсируется как разработкой новых месторождений, так и удачными приобретениями добывающих активов (Самара-Нафта и Кама-ойл в 2013 г.). В результате, мы видим, что выросла добыча в Тимано-Печоре на 2% г/г, на Урале на 5,4%, в Поволжье на 65,4%. В целом по России добыча Лукойла выросла на 2,7% г/г. За рубежом добыча сократилась на 7% г/г. Здесь стоит отметить, что в результаты 1 кв. не включена добыча на Западной Курне-2 (120 тыс. барр./день) в связи с особенностями признания выручки и возмещения затрат по этому проекту. Несколько тревожным для нас моментом выступает снижение добычи газа на 4,4% г/г по всем регионам, кроме Урала. Тем не менее, отчасти это может быть связано с высокой налоговой нагрузкой: НДПИ на газ за период вырос на 77,7% г/г, тогда как НДПИ на нефть всего на 16% г/г.
В целом, мы не считаем, что отчетность у компании плохая. Факторы, повлиявшие на снижение финансового результата, были ожидаемы. Без учета списаний и убытка от выбытия активов результат превзошел даже ожидания рынка. Основным положительным моментом выступают положительный денежный поток, низкая долговая нагрузка, снижение капрасходов и наращивание добычи. Мы считаем, что акции Лукойла привлекательны для покупки, целевым уровнем видим 2100 руб.
Сбербанк увеличил резервы, сократив прибыль
Сбербанк в четверг опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за непростой для финансового сектора 1 квартал 2014 года, согласно которой чистая прибыль банка сократилась на 17,6% - до 72,9 млрд рублей по сравнению с 88,5 млрд рублей за аналогичный период предыдущего года. Основной причиной снижения чистой прибыли Сбербанка стало создание резервов. Чистые расходы от создания резервов под обесценение кредитного портфеля за 1 квартал 2014 года составили 77,1 млрд руб. в сравнении с 31,8 млрд руб. за 1 квартал 2013 года, что соответствует стоимости кредитного риска в размере 220 базисных пунктов (б.п.) против 110 б. п. за 1 квартал 2013 года.
Позитивным моментом стало то, что в отчетном периоде Сбербанк продемонстрировал уверенный рост комиссионных доходов, которые увеличились на 29% по сравнению с аналогичным периодом 2013 года. При этом комиссионные доходы от операций с банковскими картами стали ключевым источником роста, показав прирост по сравнению более чем на 36% г/г.
Чистые процентные доходы Сбербанка выросли на 19,7% г/г, что было обусловлено ростом активов, приносящих процентные доходы, прежде всего, кредитов. Чистые процентные доходы остаются основным компонентом операционных доходов Сбербанка, составляя более 80% общих операционных доходов до расходов по созданию резервов под обесценение кредитного портфеля.
Экономическая нестабильность в 1 квартале этого года привела к тому, что доля неработающих кредитов (NPL) в общем кредитном портфеле увеличилась до 3,2% по состоянию на 31 марта 2014 года по сравнению с 2,9% на конец 2013 года. Отношение резервов под обесценение кредитного портфеля по состоянию на 31 марта 2014 г. к кредитному портфелю выросло до 4,7% в сравнении с 4,5% на конец 2013 года.
Коэффициенты достаточности капитала и достаточности капитала 1-го уровня по состоянию на 31 марта 2014 г. составляли 13,3% и 10,4% соответственно, что является комфортным уровнем, несмотря на то, что они несколько снизились за квартал (с 13,4% и 10,6% по состоянию на конец 2013 года).
Ввиду роста NPL и резкого роста резервов под обесценение кредитного портфеля, а также снижения возврата на капитал (ROE) в 1 квартале до 15,3% по сравнению с 21,3% в 1 кв. 2013 года мы оцениваем отчетность Сбербанка умеренно негативно.
Однако фундаментально банк смотрится достаточно интересно. Прогнозный Р/Е2014 Сбербанка составляет 5,0х, что ниже, чем в среднем по развивающимся рынкам (7,5х), а прогнозный Р/B2014 равен 0,95, что явно не оправдано, учитывая, что в среднем этот показатель по развивающимся рынкам - 1,3х.
Исходя из фундаментальных показателей, потенциал роста акций Сбербанка на годовом интервале составляет 15-20%. С позиций теханализа, в акциях Сбербанка тоже есть повод для покупок. Им ещё только предстоит позакрывать образовавшиеся в этом году гэпы, с чем уже успешно справляются другие российские акции
Корпоративные события
Ритейлер Дикси нарастил прибыль
Чистая прибыль ритейлера Дикси в 1 квартале 2014 года по МСФО выросла на 72,7% г/г, до 667 млн рублей. Выручка Дикси в отчетном периоде возросла на 17,8% г/г, до 49,85 млрд рублей. Показатель EBITDA ритейлера в 1 квартале вырос на 22,5% г/г, до 3,234 млрд рублей, а рентабельность EBITDA увеличилась до 6,5% с 6,2% годом ранее.
Русагро заработало на свиньях и сахаре
Чистая прибыль группы Русагро по МСФО в 1 квартале 2014 года составила 2,24 млрд рублей после чистого убытка в размере 578 млн рублей в 1 квартале прошлого года. Выручка Русагро в январе-марте выросла на 73% г/г, до 11 млрд рублей. Скорректированная EBITDA увеличилась более чем в 2 раза г/г, до 2,43 млрд рублей.
Акрон выплатит дивиденды в 152 руб. на акцию
Акционеры Акрона утвердили решение о выплате дивидендов в размере 152 рубля на акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет. В совокупности на дивиденды будет направлено 6,161 млрд рублей, что соответствует 47% от чистой прибыли компании по МСФО за 2013 год. Реестр на получение дивидендов закрывается 9 июня.
Башнефть начала реорганизацию розницы
Башнефть начала программу реорганизации системы розничной торговли нефтепродуктами. Реорганизация предусматривает консолидацию дочерних обществ и филиалов компании, специализирующихся на розничных продажах, на базе одного юридического лица - ООО "Башнефть-Розница".
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ведущие фондовые индексы Европы в четверг не показали единой динамики. В лидерах роста оказался британский FTSE, прибавивший 0,3% на фоне прозвучавших заявлений члена Комитета по кредитно-денежной политике Банка Англии Мартина Уила о том, что у британского регулятора сейчас нет срочной необходимости повышать свою ключевую ставку.
Рынок акций США вчера возобновил подъем, причем индекс широкого рынка SnP500 достиг новых исторически рекордных отметок. Это произошло несмотря на вышедшие достаточно пессимистические данные по ВВП США, который в квартальном исчислении снизился на 1% к/к, что случилось впервые за последние три года.
Российский рынок акций в четверг продолжил рост. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии подрос на 1,5%, а количество выросших в цене акций из списка индекса ММВБ на порядок превысило число снизившихся.
Отечественный рынок акций сохранил оптимизм в условиях отсутствия плохих новостей. Евросоюз и США воздерживаются от введения новых санкций в отношении России, экономика которой начала демонстрировать некоторые признаки улучшения ситуации. Это могут фактически подтвердить выходящие на следующей неделе индексы деловой активности в российском промышленном секторе и сфере услуг. В центре внимания инвесторов также будут находиться начинающиеся сегодня в Берлине трехсторонние переговоры (ЕС, РФ, Украина) по газовым вопросам, которые покажут, насколько в сложившейся непростой ситуации стороны готовы к компромиссам и способна ли Украина погасить хотя бы часть много миллиардного долга перед Россией за поставленное ей голубое топливо. В техническом плане индекс ММВБ в четверг вновь поднялся над своей 200-дневной средней, повысив шансы на продолжение роста, которые снизились после появления на этой неделе технических сигналов вероятной смены настроений инвесторов по факту прошедших на Украине выборов и удачного завершения российско-китайских переговоров. Линия восходящего тренда, проведенного на графике индекса ММВБ по минимумам от 28 апреля и 5 мая текущего года, по-прежнему, остается актуальной и выступает в качестве поддержки. Значимая зона сопротивления дальнейшему росту индекса ММВБ сейчас находится чуть выше его майских максимумов (около 1460 пунктов). Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США немного снижаются. Азиатские рынки не показывают единой динамики. Цены на нефть Brent колеблются в районе отметки $110 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральном ключе, но предполагаем, что для продолжения роста индексу ММВБ потребуется закрепиться выше психологической отметки в 1450 пунктов.
В фокусе
Лукойл: тренд на рост добычи сохраняется
Лукойл отчитался за 1 кв.2014 г., показав снижение по всем финпоказателям за исключением выручки. Причиной вновь стали одноразовые списания и убытки от планируемого выбытия доли в Caspian Investment Resources Ltd. С одной стороны, отчетность выглядит достаточно слабо, тем более если убрать эффект от списаний, чистая прибыль и EBITDA все равно снизились. С другой стороны, на результат повлияли также и не зависящие от компании факторы, как то снижение цен на нефть, ослабление рубля и т.д. Зато денежный поток по сравнению с 1 кв. 2013 г. оказался плюсовым: 179 млн долл. против -223 млн долл. Более важным фактом из всей отчетности является сохранение тренда на рост добычи нефти. Настораживающим моментом стало сокращение добычи газа на 4,4% г/г, причем практически по всем регионам за исключением Урала.
Если оценивать результат Лукойла без учета убытков и списаний, то он бы оказался даже выше консенсус-прогноза Reuters, пусть и не намного. Тем не менее, по факту результат оказался иным и, соответственно, заметно ниже консенсуса. Основной негатив на финрез компании оказали убытки от планируемого выбытия доли в Caspian Investment Resources Ltd. в сумме 358 млн долл. США и списания расходов, относящихся к геологоразведочным проектам Лукойла в Африке, в общей сумме 162 млн долл. США. Также стоит отметить, что у компании возросли расходы на налоги на 2% г/г, на износ и амортизацию на 10,4% г/г, на геологоразведочные работы на 225%. Убыток по курсовым разницам вырос на 94% г/г. Из положительного момента отмечаем неплохой контроль над операционными расходами, которые сократились на 5,7% г/г. Тем не менее, все эти факторы были вполне ожидаемы рынком, поэтому особого сюрприза отчетность Лукойла не принесла, а одноразовые списания и убытки также не оказали негативного эффекта на котировки компании: акции, напротив, продемонстрировали положительную динамику. Положительным моментом отчетности стал и рост денежного потока. Если в 1 кв. 2013 г. он был отрицательным из-за высоких капрасходов, то теперь мы отмечаем их снижение на 3,2% г/г, что и позволило выйти в плюс, показав 179 млн долл. По всем проектам кроме Кот-д'Ивуара и Узбекистана отмечается уменьшение капекса. Особенно это важно в контексте Западной Курны-2: там расходы сократились на 18% г/г. Долговая нагрузка у Лукойла остается на комфортном уровне и одной из самых низких в секторе: 0,6х (чистый долг/аннуализ.EBITDA). Мы считаем, что наиболее важным моментом отчетности является сохранение взятого еще в 2013 г. тренда на наращивание добычи. Лукойл в основном добывает в регионе Западная Сибирь, где добыча неуклонно снижается вследствие естественного истощения и роста обводненности. Тем не менее, это компенсируется как разработкой новых месторождений, так и удачными приобретениями добывающих активов (Самара-Нафта и Кама-ойл в 2013 г.). В результате, мы видим, что выросла добыча в Тимано-Печоре на 2% г/г, на Урале на 5,4%, в Поволжье на 65,4%. В целом по России добыча Лукойла выросла на 2,7% г/г. За рубежом добыча сократилась на 7% г/г. Здесь стоит отметить, что в результаты 1 кв. не включена добыча на Западной Курне-2 (120 тыс. барр./день) в связи с особенностями признания выручки и возмещения затрат по этому проекту. Несколько тревожным для нас моментом выступает снижение добычи газа на 4,4% г/г по всем регионам, кроме Урала. Тем не менее, отчасти это может быть связано с высокой налоговой нагрузкой: НДПИ на газ за период вырос на 77,7% г/г, тогда как НДПИ на нефть всего на 16% г/г.
В целом, мы не считаем, что отчетность у компании плохая. Факторы, повлиявшие на снижение финансового результата, были ожидаемы. Без учета списаний и убытка от выбытия активов результат превзошел даже ожидания рынка. Основным положительным моментом выступают положительный денежный поток, низкая долговая нагрузка, снижение капрасходов и наращивание добычи. Мы считаем, что акции Лукойла привлекательны для покупки, целевым уровнем видим 2100 руб.
Сбербанк увеличил резервы, сократив прибыль
Сбербанк в четверг опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за непростой для финансового сектора 1 квартал 2014 года, согласно которой чистая прибыль банка сократилась на 17,6% - до 72,9 млрд рублей по сравнению с 88,5 млрд рублей за аналогичный период предыдущего года. Основной причиной снижения чистой прибыли Сбербанка стало создание резервов. Чистые расходы от создания резервов под обесценение кредитного портфеля за 1 квартал 2014 года составили 77,1 млрд руб. в сравнении с 31,8 млрд руб. за 1 квартал 2013 года, что соответствует стоимости кредитного риска в размере 220 базисных пунктов (б.п.) против 110 б. п. за 1 квартал 2013 года.
Позитивным моментом стало то, что в отчетном периоде Сбербанк продемонстрировал уверенный рост комиссионных доходов, которые увеличились на 29% по сравнению с аналогичным периодом 2013 года. При этом комиссионные доходы от операций с банковскими картами стали ключевым источником роста, показав прирост по сравнению более чем на 36% г/г.
Чистые процентные доходы Сбербанка выросли на 19,7% г/г, что было обусловлено ростом активов, приносящих процентные доходы, прежде всего, кредитов. Чистые процентные доходы остаются основным компонентом операционных доходов Сбербанка, составляя более 80% общих операционных доходов до расходов по созданию резервов под обесценение кредитного портфеля.
Экономическая нестабильность в 1 квартале этого года привела к тому, что доля неработающих кредитов (NPL) в общем кредитном портфеле увеличилась до 3,2% по состоянию на 31 марта 2014 года по сравнению с 2,9% на конец 2013 года. Отношение резервов под обесценение кредитного портфеля по состоянию на 31 марта 2014 г. к кредитному портфелю выросло до 4,7% в сравнении с 4,5% на конец 2013 года.
Коэффициенты достаточности капитала и достаточности капитала 1-го уровня по состоянию на 31 марта 2014 г. составляли 13,3% и 10,4% соответственно, что является комфортным уровнем, несмотря на то, что они несколько снизились за квартал (с 13,4% и 10,6% по состоянию на конец 2013 года).
Ввиду роста NPL и резкого роста резервов под обесценение кредитного портфеля, а также снижения возврата на капитал (ROE) в 1 квартале до 15,3% по сравнению с 21,3% в 1 кв. 2013 года мы оцениваем отчетность Сбербанка умеренно негативно.
Однако фундаментально банк смотрится достаточно интересно. Прогнозный Р/Е2014 Сбербанка составляет 5,0х, что ниже, чем в среднем по развивающимся рынкам (7,5х), а прогнозный Р/B2014 равен 0,95, что явно не оправдано, учитывая, что в среднем этот показатель по развивающимся рынкам - 1,3х.
Исходя из фундаментальных показателей, потенциал роста акций Сбербанка на годовом интервале составляет 15-20%. С позиций теханализа, в акциях Сбербанка тоже есть повод для покупок. Им ещё только предстоит позакрывать образовавшиеся в этом году гэпы, с чем уже успешно справляются другие российские акции
Корпоративные события
Ритейлер Дикси нарастил прибыль
Чистая прибыль ритейлера Дикси в 1 квартале 2014 года по МСФО выросла на 72,7% г/г, до 667 млн рублей. Выручка Дикси в отчетном периоде возросла на 17,8% г/г, до 49,85 млрд рублей. Показатель EBITDA ритейлера в 1 квартале вырос на 22,5% г/г, до 3,234 млрд рублей, а рентабельность EBITDA увеличилась до 6,5% с 6,2% годом ранее.
Русагро заработало на свиньях и сахаре
Чистая прибыль группы Русагро по МСФО в 1 квартале 2014 года составила 2,24 млрд рублей после чистого убытка в размере 578 млн рублей в 1 квартале прошлого года. Выручка Русагро в январе-марте выросла на 73% г/г, до 11 млрд рублей. Скорректированная EBITDA увеличилась более чем в 2 раза г/г, до 2,43 млрд рублей.
Акрон выплатит дивиденды в 152 руб. на акцию
Акционеры Акрона утвердили решение о выплате дивидендов в размере 152 рубля на акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет. В совокупности на дивиденды будет направлено 6,161 млрд рублей, что соответствует 47% от чистой прибыли компании по МСФО за 2013 год. Реестр на получение дивидендов закрывается 9 июня.
Башнефть начала реорганизацию розницы
Башнефть начала программу реорганизации системы розничной торговли нефтепродуктами. Реорганизация предусматривает консолидацию дочерних обществ и филиалов компании, специализирующихся на розничных продажах, на базе одного юридического лица - ООО "Башнефть-Розница".
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter