26 апреля 2011 Риком-Траст Абелев Олег
Рост волатильности на российском рынке под влиянием выхода довольно большого количества корпоративных отчетов из США, которые представляются разнонаправленными в силу разных причин. Котировки большинства российских ликвидных акций в начале торгового дня снижались примерно на 0,5-1% относительно уровней предыдущего закрытия в ожидании решения ФРС по учетной ставке и пресс-конференции главы Федрезерва Бена Бернанке, поскольку инвесторы предпочитают осторожно зафиксировать прибыль по российским акциям, тем более, что приближаются майские выходные. Еще одним важным фактором, двигающим котировки в отрицательную область, стали опасения, которые испытывают участники рынка относительно влияния растущих закупочных цен. Сильные отчеты о прибылях компаний технологического сектора ограничили падение индексов, но общая тенденция роста расходов пока настораживает.
Посмотрим, насколько сильно изменит положение дел статистика, хотя индекс цен на жилье от Case-Shiller, индекс потребительского доверия, и индекс деловой активности в производственном секторе ФРБ-Ричмонд не являются чересчур важными данными, поскольку отчетности пока волнуют рынок значительно больше – все-таки выход европейских площадок после каникул обеспечит рынок ликвидностью, главное – направить ее в нужное русло. Сегодня отчитываются Coca Cola, Delta Air Lines, Ford Motor, Lockheed Martin. Особенно интересным видится отчетность авиационных перевозчиков, которые могут показать негативные результаты в свете активного срота цен на нефтепродукты.
Ожидания от грядущего заседания ФРС США пока остаются смешанными, поскольку с одной стороны, участники рынка ожидают, что программа QE2 будет завершена, как и планировалось: в конце июня, без изменения объемов выкупа, а с другой – перспективы запуска QE3 пока остаются туманными на фоне повышения ставки ЕЦБ.
Интересно, как будут рефинансированы доходы от ценных бумаг, находящихся на балансе ФРС в размере $2,6 трлн., поскольку именно на эти цели ежемесячно направляется около 30% от общей суммы выкупа в рамках QE2. Если после окончания QE2 ФРС продолжит проводить рефинансирование доходов, то ликвидность будет обеспечена; в противном случае коррекция неизбежна.
Если г-н Бернанке объяснит дальнейшие действия регулятора по рефинансированию, это будет крайне позитивным фактором, поскольку любые, даже не самые популярные меры необходимо объяснять, подготавливая инвесторов, таким образом, к любому исходу.
АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР
По итогам торгов индекс ММВБ cнизился на 1,34% до уровня в 1 769,94 пунктов, индекс РТС снизился на 0,88% до уровня в 2 030,93 пунктов. Объем торгов акциями на ММВБ составил 45,65 млрд. руб. Общий объем торгов на всех рынках РТС достиг 195,1 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard по итогам дня составил 14,1 млрд. руб.
Торги в понедельник проходили относительно спокойно на фоне высоких нефтяных цен, которые стартовали вблизи максимальных уровней прошедшей недели в $124 за баррель по марке Brent, поэтому российским игрокам представилась подходящая возможность продолжить игру на повышение. В качестве еще одного позитивного фактора стоит упомянуть повышение банком Morgan Stanley рейтинга Russia ETF до "выше рынка". Рынки Европы в понедельник были закрыты в связи с пасхальными выходными, а от американских площадок не ожидалось никакого негатива. Всю прошедшую неделю индекс Dow Jones завершил на двухлетнем максимуме, тогда как подобный шанс выйти на аналогичный максимум был и у S&P.
Правда, после выхода отчетов американских корпораций ситуация несколько ухудшилась – негативными оказались отчеты Kimberly-Clark и RadioShack, после чего американские индексы ушли вниз, а индекс ММВБ после приличного подъема над отметкой 1800 пунктов рухнул ниже уровня в 1770 пунктов.
На нефтяных рынках фьючерсы на бензин достигли самого высокого уровня почти за три года, что было вызвано ожиданиями дальнейшего сокращения запасов в США. Рост фьючерсов сигнализирует о том, что стоимость бензина на автозаправочных станциях, вероятно, продолжит расти в преддверии летнего водительского сезона. Фьючерсы на нефть закрылись почти без изменений.
Среди основных фьючерсов на энергоносители в понедельник только фьючерсы на бензин продемонстрировали рост. Трейдеры ожидают дальнейшего сокращения запасов бензина в США. По сообщениям Министерства энергетики, за последние четыре недели запасы бензина упали на 11,6 млн. баррелей, поэтому участники ожидают, что выходящие в среду данные вновь покажут сокращение. В своем последнем еженедельном отчете Министерство энергетики сообщило о сокращении запасов бензина лишь на 119,000 баррелей. В понедельник средняя розничная цена на галлон обычного бензина в США составляла $3,86, что на $0,29 выше, чем месяцем ранее, и на 1 доллар выше, чем в том же периоде предыдущего года.
Многие участники рынка ожидают, что выходящие в среду данные покажут, что запасы бензина сократились на 1 млн. баррелей. Запасы сырой нефти, как ожидается, выросли на 1,1 млн. баррелей, а запасы дистиллятов, включая топочный мазут и дизельное топливо, выросли на 600 000 баррелей.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки июньских фьючерсов на нефть WTI снизились на $0,01 до уровня в $112,28 за баррель. Объемы торгов были низкими. В течение сессии фьючерсы достигли внутридневного максимума в размере $113,48 за баррель, самого высокого уровня за два с половиной года, на фоне ослабления доллара, но затем упали по мере того, как доллар вернул утраченные позиции. Фьючерсы на нефть марки Brent упали в цене на 0,3% до уровня в $123,66 за баррель.
На американском рынке торги в США завершились преимущественно понижением ведущих индексов, поскольку участники рынка проявляли осторожность в преддверии публикации важных макроэкономических новостей. Все внимание инвесторов по-прежнему обращено к заседанию Федеральной резервной системы США, после которого выступит ее глава Бен Бернанке, который в рамках пресс-конференции озвучит сопроводительный комментарий и даст ответы на возникшие вопросы. Многие ждут от ФРС решений относительно программы количественного смягчения, которая предусматривает выкуп гособлигаций на $600 млрд., а также решений по процентным ставкам, которые на данный момент находятся на низком уровне.
Не сильно радовали инвесторов и корпоративные новости, поскольку опубликованные отчеты оказались не столь обнадеживающими и продемонстрировали, что компаниям приходится бороться со все большими издержками при ведении бизнеса. Акции американской корпорации Kimberly-Clark, специализирующейся на товарах широкого потребления, на закрытии торгов опустились в цене на 2,74% после того, как компания сообщила, что чистая прибыль в I квартале 2011-го года снизилась на 9,5% до уровня в $372 млн. по сравнению с $411 млн., полученными за аналогичный период годом ранее. Обнародованные данные разошлись с прогнозами рынка, не дотянув до показателей, прогнозируемых рынком. Компания объяснила полученные результаты растущими ценами на сырье, которые уменьшают прибыль от роста объемов продаж и колебаний курсов валют.
Котировки основных представителей металлургического сектора ушли на закрытии торгов в отрицательную область, несмотря на рост цен на промышленные металлы. В этом секторе инвесторов заинтересовала сделка между одной из ведущих золотодобывающих компаний США – Barrick Gold – и ее канадским конкурентом Equinox, сумма которой достигает $7,7 млрд. На фоне информации о покупке Equinox акции Barrick Gold подешевели на 6,8%, а ее конкурента Newmont Mining – на 2,43%.
По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,21% до уровня в 12 479,88 пунктов, индекс S&P снизился на 0,16% до уровня в 1 335,25 пунктов, а индекс NASDAQ вырос на 0,2% до уровня в 2 825,88 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе неплохо смотрелись бумаги Газпрома, глава которого Алексей Миллер сообщил вчера, что европейский рынок газа бьет все рекорды как по объему потребления, так и по ценам, поэтому к декабрю текущего года Газпром планирует поднять цены для ЕС до $500 за тыс. куб. м. За последние дни бумаги Газпрома резко выросли, поэтому игроки здесь уверенно фиксировали прибыль. Стоимость бумаг к концу сессии опустилась на 1,24%. ЛУКОЙЛ вчера сообщил о планах сократить добычу в 2011-го года, после чего подешевел на 0,79%. Устойчивее остальных держались бумаги Сургутнефтегаза (-0,36%), гендиректором которого был вчера переизбран действующий глава Владимир Богданов, чем акционеры остались очень довольны.
2. В банковском секторе продажи на российском рынке шли широким фронтом, поскольку бумаги так и не восстановили доверия покупателей. Сбербанк по итогам торгов подешевел на 1,94%, стоимость его акций снизилась до пятидневного минимума. Бумаги ВТБ выглядели не лучше (-2,01%). Во втором эшелоне схожую динамику продемонстрировали бумаги банка Возрождение (-1,44%). Росбанк вчера объявил о начале ребрендинга в рамках консолидации российских активов международной финансовой группы Societe Generalе.
3. В химическом секторе неоднозначный отчет по РСБУ за I квартал 2011-го года представил Уралкалий: чистая прибыль выросла в 16,5 раза в годовом исчислении, но снизилась на 20% в квартальном. Участники рынка стали активно продавать бумаги Уралкалия и увели их в глубокий "минус" – на 1,82%. Обвалились котировки Сильвинита (-3,19%). Чуть лучше себя чувствовали себя бумаги Акрона (-0,69%) после того, как в понедельник появилась информация о том, что совет директоров компании рекомендовал увеличить дивиденды за 2010-й год в 1,6 раза – до 40 руб. на акцию. Дивидендная доходность около 3%, конечно, является не лучшим показателем на российском рынке.
ПРОГНОЗ: Шансы индекса ММВБ закрепиться выше отметки 1800 пунктов пока видятся призрачными, поскольку в случае продолжения роста перед майскими праздниками следовало бы ожидать фиксации прибыли как краткосрочными игроками, так и среднесрочными, которые планируют сократить длинные позиции на лето
---РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ
ОГК-6
Появилась некоторая информация об объединении ОГК-2 и ОГК-6, которое планируется завершить текущим летом. Согласно информации о существенных фактах, обнародованных на сайтах компаний, в одну акцию ОГК-2 будет конвертировано 1,2141 акции ОГК-6. Отметим, что данный коэффициент конвертации не сильно отличается от рыночного в пользу миноритариев ОГК-6, поэтому мы ожидаем в ближайшее время по данным бумагам увеличения спроса. Собрание акционеров ОГК-2 состоится 20 июня, ОГК-6 – 21 июня. Реестр обеих компаний под участие в ГОСА закрывается 3 мая, поэтому всем акционерам, желающим предъявить свои акции к выкупу, необходимо владеть бумагами именно на эту дату.
Согласно принятым решениям, те акционеры, которые будут не согласны с реорганизацией, а также те, кто не примет участия в голосовании, смогут предъявить свои акции к выкупу по цене 1,7 руб. за одну акцию ОГК-2 и 1,4 руб. - за акцию ОГК-6. Сейчас цены выкупа примерно на 7-8% выше рынка, поэтому на текущий момент вероятность «дохода» рыночных цен к ценам выкупа довольно высока – возможно, что рынок их увидит по бумагам ОГК-2 и ОГК-6 уже в ближайшие дни.
Как всегда, не стоит забывать о том, что согласно закону об акционерных обществах, компания не может направить на выкуп сумму, превышающую 10% стоимости чистых активов на момент принятия решения о выкупе. Согласно последней отчетности по стандартам РСБУ, 10% активов ОГК-2 примерно соответствует уровню в 3,8 млрд. руб., а стоимость 10% активов ОГК-6 примерно соответствуют уровню в 4,1 млрд. руб. Это значит, что вероятность неполной оплаты предъявленных к выкупу акций довольно высока, поскольку для целей выкупа ОГК-2 оценили в 52,1 млрд. руб., а ОГК-6 – в 42,5 млрд. руб.
Мы считаем данную новость негативной для бумаг ОГК-6, поскольку после обнародования коэффициентов конвертации и цен выкупа стоимость акций ОГК-6 уже не превысит последнюю в ближайшее время, поэтому советуем постепенно сокращать позиции в данной бумаге.
Цена: 0,3188 руб.
Цель: 0,2915 руб.
Рекомендация: сокращать
ГАЗПРОМ
Глава Газпрома Алексей Миллер объявил о том, что к концу 2011-го года цена на экспортируемый в Европу газ может достигнуть уровня $500 за 1 тыс. куб. м. по причине роста цен на нефть и нефтепродукты.
Мы считаем заявления представителей Газпрома как плановые, но до полной их реализации пока еще далеко, поскольку восстановление спроса вкупе с объемом реализации будут зависеть от спотовых цен на европейском рынке. Если сейчас цены на спотовом рынке близки к контрактным ценам Газпрома, но в летний период они могут подрасти, что приведет к возникновению требований со стороны европейских потребителей по снижению стоимости на импортируемый газ, поэтому восстановление спроса может проходить более медленными темпами. Возможно, что ожидания Газпрома являются чересчур оптимистичными, поэтому есть вероятность пересмотра цен в сторону понижения.
Заметим, что в 2010-м году Газпром уже несколько раз пересматривал объемы реализации и добычи в сторону снижения, которое будет отражено в отчетности по МСФО по итогам 2010 года. Конечно, рост цен на нефть и газ вкупе с увеличением продаж должны дать возможность монополисту продемонстрировать сильные результаты за IV квартал 2010 года. Объем реализации газа в сравнении с аналогичным периодом прошлого года увеличился на 8-9% преимущественно за счет европейских потребителей.
Мы считаем, что отчетность нейтрально отразится на котировках Газпрома, поскольку все возможные результаты концерна из-за слишком большой задержки в публикации отчетности уже были отыграны.
Цена: 234,1 руб.
Цель: 291 руб.
Рекомендация: держать
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Посмотрим, насколько сильно изменит положение дел статистика, хотя индекс цен на жилье от Case-Shiller, индекс потребительского доверия, и индекс деловой активности в производственном секторе ФРБ-Ричмонд не являются чересчур важными данными, поскольку отчетности пока волнуют рынок значительно больше – все-таки выход европейских площадок после каникул обеспечит рынок ликвидностью, главное – направить ее в нужное русло. Сегодня отчитываются Coca Cola, Delta Air Lines, Ford Motor, Lockheed Martin. Особенно интересным видится отчетность авиационных перевозчиков, которые могут показать негативные результаты в свете активного срота цен на нефтепродукты.
Ожидания от грядущего заседания ФРС США пока остаются смешанными, поскольку с одной стороны, участники рынка ожидают, что программа QE2 будет завершена, как и планировалось: в конце июня, без изменения объемов выкупа, а с другой – перспективы запуска QE3 пока остаются туманными на фоне повышения ставки ЕЦБ.
Интересно, как будут рефинансированы доходы от ценных бумаг, находящихся на балансе ФРС в размере $2,6 трлн., поскольку именно на эти цели ежемесячно направляется около 30% от общей суммы выкупа в рамках QE2. Если после окончания QE2 ФРС продолжит проводить рефинансирование доходов, то ликвидность будет обеспечена; в противном случае коррекция неизбежна.
Если г-н Бернанке объяснит дальнейшие действия регулятора по рефинансированию, это будет крайне позитивным фактором, поскольку любые, даже не самые популярные меры необходимо объяснять, подготавливая инвесторов, таким образом, к любому исходу.
АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР
По итогам торгов индекс ММВБ cнизился на 1,34% до уровня в 1 769,94 пунктов, индекс РТС снизился на 0,88% до уровня в 2 030,93 пунктов. Объем торгов акциями на ММВБ составил 45,65 млрд. руб. Общий объем торгов на всех рынках РТС достиг 195,1 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard по итогам дня составил 14,1 млрд. руб.
Торги в понедельник проходили относительно спокойно на фоне высоких нефтяных цен, которые стартовали вблизи максимальных уровней прошедшей недели в $124 за баррель по марке Brent, поэтому российским игрокам представилась подходящая возможность продолжить игру на повышение. В качестве еще одного позитивного фактора стоит упомянуть повышение банком Morgan Stanley рейтинга Russia ETF до "выше рынка". Рынки Европы в понедельник были закрыты в связи с пасхальными выходными, а от американских площадок не ожидалось никакого негатива. Всю прошедшую неделю индекс Dow Jones завершил на двухлетнем максимуме, тогда как подобный шанс выйти на аналогичный максимум был и у S&P.
Правда, после выхода отчетов американских корпораций ситуация несколько ухудшилась – негативными оказались отчеты Kimberly-Clark и RadioShack, после чего американские индексы ушли вниз, а индекс ММВБ после приличного подъема над отметкой 1800 пунктов рухнул ниже уровня в 1770 пунктов.
На нефтяных рынках фьючерсы на бензин достигли самого высокого уровня почти за три года, что было вызвано ожиданиями дальнейшего сокращения запасов в США. Рост фьючерсов сигнализирует о том, что стоимость бензина на автозаправочных станциях, вероятно, продолжит расти в преддверии летнего водительского сезона. Фьючерсы на нефть закрылись почти без изменений.
Среди основных фьючерсов на энергоносители в понедельник только фьючерсы на бензин продемонстрировали рост. Трейдеры ожидают дальнейшего сокращения запасов бензина в США. По сообщениям Министерства энергетики, за последние четыре недели запасы бензина упали на 11,6 млн. баррелей, поэтому участники ожидают, что выходящие в среду данные вновь покажут сокращение. В своем последнем еженедельном отчете Министерство энергетики сообщило о сокращении запасов бензина лишь на 119,000 баррелей. В понедельник средняя розничная цена на галлон обычного бензина в США составляла $3,86, что на $0,29 выше, чем месяцем ранее, и на 1 доллар выше, чем в том же периоде предыдущего года.
Многие участники рынка ожидают, что выходящие в среду данные покажут, что запасы бензина сократились на 1 млн. баррелей. Запасы сырой нефти, как ожидается, выросли на 1,1 млн. баррелей, а запасы дистиллятов, включая топочный мазут и дизельное топливо, выросли на 600 000 баррелей.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки июньских фьючерсов на нефть WTI снизились на $0,01 до уровня в $112,28 за баррель. Объемы торгов были низкими. В течение сессии фьючерсы достигли внутридневного максимума в размере $113,48 за баррель, самого высокого уровня за два с половиной года, на фоне ослабления доллара, но затем упали по мере того, как доллар вернул утраченные позиции. Фьючерсы на нефть марки Brent упали в цене на 0,3% до уровня в $123,66 за баррель.
На американском рынке торги в США завершились преимущественно понижением ведущих индексов, поскольку участники рынка проявляли осторожность в преддверии публикации важных макроэкономических новостей. Все внимание инвесторов по-прежнему обращено к заседанию Федеральной резервной системы США, после которого выступит ее глава Бен Бернанке, который в рамках пресс-конференции озвучит сопроводительный комментарий и даст ответы на возникшие вопросы. Многие ждут от ФРС решений относительно программы количественного смягчения, которая предусматривает выкуп гособлигаций на $600 млрд., а также решений по процентным ставкам, которые на данный момент находятся на низком уровне.
Не сильно радовали инвесторов и корпоративные новости, поскольку опубликованные отчеты оказались не столь обнадеживающими и продемонстрировали, что компаниям приходится бороться со все большими издержками при ведении бизнеса. Акции американской корпорации Kimberly-Clark, специализирующейся на товарах широкого потребления, на закрытии торгов опустились в цене на 2,74% после того, как компания сообщила, что чистая прибыль в I квартале 2011-го года снизилась на 9,5% до уровня в $372 млн. по сравнению с $411 млн., полученными за аналогичный период годом ранее. Обнародованные данные разошлись с прогнозами рынка, не дотянув до показателей, прогнозируемых рынком. Компания объяснила полученные результаты растущими ценами на сырье, которые уменьшают прибыль от роста объемов продаж и колебаний курсов валют.
Котировки основных представителей металлургического сектора ушли на закрытии торгов в отрицательную область, несмотря на рост цен на промышленные металлы. В этом секторе инвесторов заинтересовала сделка между одной из ведущих золотодобывающих компаний США – Barrick Gold – и ее канадским конкурентом Equinox, сумма которой достигает $7,7 млрд. На фоне информации о покупке Equinox акции Barrick Gold подешевели на 6,8%, а ее конкурента Newmont Mining – на 2,43%.
По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,21% до уровня в 12 479,88 пунктов, индекс S&P снизился на 0,16% до уровня в 1 335,25 пунктов, а индекс NASDAQ вырос на 0,2% до уровня в 2 825,88 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе неплохо смотрелись бумаги Газпрома, глава которого Алексей Миллер сообщил вчера, что европейский рынок газа бьет все рекорды как по объему потребления, так и по ценам, поэтому к декабрю текущего года Газпром планирует поднять цены для ЕС до $500 за тыс. куб. м. За последние дни бумаги Газпрома резко выросли, поэтому игроки здесь уверенно фиксировали прибыль. Стоимость бумаг к концу сессии опустилась на 1,24%. ЛУКОЙЛ вчера сообщил о планах сократить добычу в 2011-го года, после чего подешевел на 0,79%. Устойчивее остальных держались бумаги Сургутнефтегаза (-0,36%), гендиректором которого был вчера переизбран действующий глава Владимир Богданов, чем акционеры остались очень довольны.
2. В банковском секторе продажи на российском рынке шли широким фронтом, поскольку бумаги так и не восстановили доверия покупателей. Сбербанк по итогам торгов подешевел на 1,94%, стоимость его акций снизилась до пятидневного минимума. Бумаги ВТБ выглядели не лучше (-2,01%). Во втором эшелоне схожую динамику продемонстрировали бумаги банка Возрождение (-1,44%). Росбанк вчера объявил о начале ребрендинга в рамках консолидации российских активов международной финансовой группы Societe Generalе.
3. В химическом секторе неоднозначный отчет по РСБУ за I квартал 2011-го года представил Уралкалий: чистая прибыль выросла в 16,5 раза в годовом исчислении, но снизилась на 20% в квартальном. Участники рынка стали активно продавать бумаги Уралкалия и увели их в глубокий "минус" – на 1,82%. Обвалились котировки Сильвинита (-3,19%). Чуть лучше себя чувствовали себя бумаги Акрона (-0,69%) после того, как в понедельник появилась информация о том, что совет директоров компании рекомендовал увеличить дивиденды за 2010-й год в 1,6 раза – до 40 руб. на акцию. Дивидендная доходность около 3%, конечно, является не лучшим показателем на российском рынке.
ПРОГНОЗ: Шансы индекса ММВБ закрепиться выше отметки 1800 пунктов пока видятся призрачными, поскольку в случае продолжения роста перед майскими праздниками следовало бы ожидать фиксации прибыли как краткосрочными игроками, так и среднесрочными, которые планируют сократить длинные позиции на лето
---РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ
ОГК-6
Появилась некоторая информация об объединении ОГК-2 и ОГК-6, которое планируется завершить текущим летом. Согласно информации о существенных фактах, обнародованных на сайтах компаний, в одну акцию ОГК-2 будет конвертировано 1,2141 акции ОГК-6. Отметим, что данный коэффициент конвертации не сильно отличается от рыночного в пользу миноритариев ОГК-6, поэтому мы ожидаем в ближайшее время по данным бумагам увеличения спроса. Собрание акционеров ОГК-2 состоится 20 июня, ОГК-6 – 21 июня. Реестр обеих компаний под участие в ГОСА закрывается 3 мая, поэтому всем акционерам, желающим предъявить свои акции к выкупу, необходимо владеть бумагами именно на эту дату.
Согласно принятым решениям, те акционеры, которые будут не согласны с реорганизацией, а также те, кто не примет участия в голосовании, смогут предъявить свои акции к выкупу по цене 1,7 руб. за одну акцию ОГК-2 и 1,4 руб. - за акцию ОГК-6. Сейчас цены выкупа примерно на 7-8% выше рынка, поэтому на текущий момент вероятность «дохода» рыночных цен к ценам выкупа довольно высока – возможно, что рынок их увидит по бумагам ОГК-2 и ОГК-6 уже в ближайшие дни.
Как всегда, не стоит забывать о том, что согласно закону об акционерных обществах, компания не может направить на выкуп сумму, превышающую 10% стоимости чистых активов на момент принятия решения о выкупе. Согласно последней отчетности по стандартам РСБУ, 10% активов ОГК-2 примерно соответствует уровню в 3,8 млрд. руб., а стоимость 10% активов ОГК-6 примерно соответствуют уровню в 4,1 млрд. руб. Это значит, что вероятность неполной оплаты предъявленных к выкупу акций довольно высока, поскольку для целей выкупа ОГК-2 оценили в 52,1 млрд. руб., а ОГК-6 – в 42,5 млрд. руб.
Мы считаем данную новость негативной для бумаг ОГК-6, поскольку после обнародования коэффициентов конвертации и цен выкупа стоимость акций ОГК-6 уже не превысит последнюю в ближайшее время, поэтому советуем постепенно сокращать позиции в данной бумаге.
Цена: 0,3188 руб.
Цель: 0,2915 руб.
Рекомендация: сокращать
ГАЗПРОМ
Глава Газпрома Алексей Миллер объявил о том, что к концу 2011-го года цена на экспортируемый в Европу газ может достигнуть уровня $500 за 1 тыс. куб. м. по причине роста цен на нефть и нефтепродукты.
Мы считаем заявления представителей Газпрома как плановые, но до полной их реализации пока еще далеко, поскольку восстановление спроса вкупе с объемом реализации будут зависеть от спотовых цен на европейском рынке. Если сейчас цены на спотовом рынке близки к контрактным ценам Газпрома, но в летний период они могут подрасти, что приведет к возникновению требований со стороны европейских потребителей по снижению стоимости на импортируемый газ, поэтому восстановление спроса может проходить более медленными темпами. Возможно, что ожидания Газпрома являются чересчур оптимистичными, поэтому есть вероятность пересмотра цен в сторону понижения.
Заметим, что в 2010-м году Газпром уже несколько раз пересматривал объемы реализации и добычи в сторону снижения, которое будет отражено в отчетности по МСФО по итогам 2010 года. Конечно, рост цен на нефть и газ вкупе с увеличением продаж должны дать возможность монополисту продемонстрировать сильные результаты за IV квартал 2010 года. Объем реализации газа в сравнении с аналогичным периодом прошлого года увеличился на 8-9% преимущественно за счет европейских потребителей.
Мы считаем, что отчетность нейтрально отразится на котировках Газпрома, поскольку все возможные результаты концерна из-за слишком большой задержки в публикации отчетности уже были отыграны.
Цена: 234,1 руб.
Цель: 291 руб.
Рекомендация: держать
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter