26 июля 2012 БФА Моисеев Алексей
Российский фондовый рынок в среду вел себя в соответствии с нашим прогнозом, проведя относительно спокойную сессию и зафиксировав скромный рост по итогам дня. Индекс ММВБ на основной сессии прибавил символические 0,14%, остановившись на отметке 1367,67 пунктов; РТС подрос чуть сильнее (+0,31%) благодаря укреплению рубля. Основная масса наиболее ликвидных акций двигалась в русле рынка, пытаясь закрепиться после падения последних дней. Более сильной динамикой выделялись акции Дикси (+3,36%) после публикации операционных результатов, Акрона (+3,22%) на фоне объявления о повышении цен на удобрения, Фармстандарта (+3,48%), Сбербанка (+2,90%). Хуже рынка вели себя ЧТПЗ (-3,74%), Мосэнерго (-2,91%). Владельцы акций Роснефти осмысливали вероятные последствия приобретения доли в ТНК-ВР, в чем им помогло S&P, снизившее прогноз по рейтингам компании: акции снизились на 2,56%.
Внешний фон при этом оставался относительно спокойным: европейцы пытались сгладить впечатление от недавних негативных новостей, призвав к скорейшей реализации согласованных на саммите мер; индекс доверия потребителей Италии оказался несколько лучше прогноза, компенсировав слабые данные от института Ifo по ФРГ. Статистика рынка недвижимости в США оказалась чуть хуже прогнозной, а запасы нефти по данным EIA неожиданно выросли, впрочем, не сильно помешав котировкам «черного золота», которые вчера восстанавливались, поддерживая российские рынки
К открытию отечественных площадок внешний фон остается нейтральным; его не смогло испортить даже понижение прогноза Moody’s по рейтингам немецких банков. Сегодняшний день будет богат на интересную статистику: в 12:00 МСК выйдут данные по розничным продажам в Италии, в 16:30 МСК – традиционная статистика по заявкам на пособие по безработице в США, а в 18:00 МСК – новая порция данных с американского рынка недвижимости. В США сегодня отчитываются Amazon.Com, Dow Chemical, Occidental Petroleum Corp, Exxon Mobil Corp. В России ждем операционных данных Фармстандарта, которые, судя по вчерашней динамике бумагам, могут оказаться неплохими
Башнефть
Компания пытается изменить условия лицензии по Требса и Титова Башнефть подала заявку в Роснедра по изменению условий лицензии на месторождения Требса и Титова. Компания пытается уточнить условия лицензии, по которым переработка минимум 42% нефти с месторождений должна производиться на мощностях обладателя лицензии. Напомним, это условие стало камнем преткновения перед использованием лицензии совместным предприятием Башнефти и ЛУКОЙЛа «Башнефть-Полюс», у которой лицензия недавно была отозвана. В настоящее время в производстве находится иск «Башнефть-Полюса» по вопросу отзыва лицензии, и первые слушания по нему состоятся в конце августа. Самостоятельная, без привлечения ЛУКОЙЛа, разработка месторождений представляет проблему для Башнефти, поэтому, если Роснедра сохранят принципиальность в отношении условий лицензии, ситуация может стать патовой: ни «Башнефть-Полюс», ни Башнефть, вероятно, не смогут обеспечить использование месторождений согласно правилам. Таким образом, от решения Роснедр зависит судьба проекта, который должен стать ключевым для развития Башнефти. Мы рекомендуем воздержаться от операций с бумагами компании до прояснения позиции ведомства
Роснефть
Покупка ТНК-ВР может обернуться снижением рейтинга Агентство S&P включило рейтинг Роснефти в список для пересмотра с «негативным» прогнозом. Таким образом, рейтинг компании может быть снижен с BBB- до BB+, то есть переместиться из инвестиционной категории в спекулятивную. Причина возможного понижения – намерения компании приобрести долю в ТНК-ВР: Роснефть вряд ли ограничится покупкой блокпакета, который в настоящее время является формальным предметом переговоров с BP, а значит, даже в случае задействования в рамках сделки казначейских акций Роснефти, речь может идти об очень крупной сумме: сейчас половина акций ТНК-ВР Холдинг стоит на рынке около $17 млрд., что примерно соответствует нынешнему объему чистого долга компании. Учитывая, что высокие инвестиционные издержки в настоящее время не оставляют Роснефти возможности генерировать существенный свободный денежный поток, приобретение доли в ТНК-ВР действительно может серьезно ухудшить долговую картину, и так невыгодно отличающую Роснефть от других крупнейших компаний сектора в РФ. Мы считаем, что в случае покупки ВР Роснефть попытается избрать структуру сделки, минимизирующую ее влияние на долговую нагрузку компании, и предупреждение S&P может не реализоваться в виде снижения рейтинга. Между тем, уже второе снижение прогноза агентством за последнее время (в марте он был изменен со «стабильного» на «негативный») может оказать давление на бумаги компании в ближайшей перспективе
Э.ОН Россия
Компания сообщила о росте производства за 6мес12 Генерирующая компания «Э.ОН Россия», принадлежащая немецкому концерну Е.ОN, опубликовала операционные данные по итогам первого полугодия 2012г. Выработка электроэнергии станциями компании за отчетный период составила 32,168 млрд КВтч, что на 7% выше показателя за 6мес11. Несмотря на то, что доля выработки Яйвинской ГРЭС в общей выработке компании не столь значительна, рост производства электроэнергии именно на этой станции на 60% положительно отразился на итоговых данных по всей компании. На крупнейшей станции компании Сургутской ГРЭС-2 производство увеличилось на 8%. Объем продаж электроэнергии за отчетный период также вырос на 7% и составил 33,325 млрд КВтч. В то же время, отпуск тепловой энергии за отчетные 6мес12 сократился на 3% к аналогичному периоду прошлого года и составил 1 022 тыс Гкал. Энергокомпания, объединяющая пять станций в трех регионах страны (в Московской области, на Урале и в Сибири) объяснила положительную динамику производственных показателей введением в эксплуатацию новых мощностей в 2010-11гг. Так, в конце 2010 года были введены 400 МВт новых мощностей на Шатурской ГРЭС, в 3кв11 - 1200 МВт на Сургутской ГРЭС-2 и Яйвинской ГРЭС, кроме того, с 1янв12 года мощность Березовской ГРЭС выросла на 50 МВт в результате проекта по модернизации второго энергоблока электростанции. Таким образом, компании осталось завершить запланированную инвестпрограмму вводом 700 МВт мощности на Березовской ГРЭС к 2014 году. Несмотря на то, что производственные показатели компании подросли, ценовая конъюнктура на рынке электроэнергии в первом полугодии 2012 года в целом была неблагоприятной, в связи со сдерживанием тарифов перед выборами президента. Мы позитивно смотрим на перспективы компании. Цены на электроэнергию, после некоторой стагнации начнут подрастать в «обычном режиме», что вкупе с растущей выработкой благоприятно отразится на финансовых показателях генерирующей компании. К тому же, близость завершения инвестиционной программы позволяет инвесторам рассчитывать на хорошие дивиденды в связи с увеличением свободного денежного потока эмитента.
ММК
Компания опубликовала производственные результаты 2кв12 ММК подвел операционные результаты 2кв12 и 1пг12. Производство стали и чугуна изменилось незначительно. Объем производства стали и товарной металлопродукции турецкого ММК Metalurji вырос в 28 и 5 раз соответственно, чему способствовал эффект низкой базы. Турецкий дивизион, согласно планам руководства, должен выйти на проектные мощности к концу 2012 г., однако все еще остается вероятность более длительного периода наращивания объемов и выхода на проектные мощности к середине 2013 г. Реализация слябов третьим сторонам во 2кв12 не производилась. Уменьшение доли продукции с высокой добавленной стоимостью во 2кв12 связано со снижением производства товарной продукции на стане 5000 на 22% в связи с завершением поставок на текущие проекты магистральных трубопроводов и отсутствием новых заказов. Оживление в строительной отрасли позволило нарастить объемы реализации сортового проката, проката с полимерным покрытием. Средние цены на металлопродукцию ММК во 2кв12 показали незначительное снижение – порядка 1%.
В целом результаты ММК выглядят неплохо. В случае успешного наращивания турецких мощностей и восстановления цен на сталь компании, вероятно, удастся привлечь стратегического инвестора на проблемный актив. В то же время рост объемов реализации в других дивизионах позволит ММК завершить 2012 г. с лучшими результатами, нежели в прошлом году. Мы прогнозируем годовой показатель EBITDA на уровне $1,5 млрд. с рентабельностью порядка 15%.
Металлоинвест
S&P присвоило компании рейтинг BB- Рейтинговое агентство S&P присвоило Металлоинвесту долгосрочный кредитный рейтинг ВВ- с прогнозом «позитивный». Среди обозначенных рисков – цикличность сырьевого рынка, от которой зависят финансовые показатели компании, относительно крупный долг (отношение чистого долга к показателю EBITDA на конец 2011 г. составило 1,14х) и несовершенство системы корпоративного управления. Напомним, что Металлоинвест планирует выход на IPO при условии восстановления рыночной конъюнктуры
Петропавловск
Компания опубликовала производственные результаты за 1пг12 Петропавловск представил операционные результаты 2кв12 и 1пг12. Согласно заявлению компании, снижение добычи на рудниках Пионер и Покровский в указанный период было запланировано. Полугодовой прирост объемов добычи составил 27%, что соответствует планам Группы на 2012 г. Петропавловск ожидает увеличить добычу во 2пг12 относительно 1пг12 за счет сезонных факторов, роста извлечения россыпного золота и увеличения мощностей переработки на рудниках Пионер и Альбын. Компания подтвердила свои планы по добыче золота на уровне 700 тыс унц.
В июне 2012 г. на руднике Пионер была запущена четвертая перерабатывающая линия, которая позволит увеличить добычу на 40%. На руднике Альбын была запущена вторая линия, что позволит удвоить объемы добычи. Установка нового оборудования на Покровском проходит согласно запланированному графику. Результаты Петропавловска выглядят оптимистично. С учетом роста средних цен реализации в 1пг12 на 13% г/г финансовые результаты компании за полугодие, вероятно, окажутся лучше аналогичного периода прошлого года.
Дикси
Дикси увеличил продажи pro-forma на 13% за 6мес12 Консолидированная выручка Дикси в июне 2012 года выросла на 60% по сравнению с прошлогодним показателем, до $367 млн. Выручка Дикси pro-forma в июне увеличилась на 4%. Консолидированные продажи ритейлера за шесть месяцев 2012 года увеличились на 77% и достигли $2,3 млрд, pro-forma на 13%. Динамика сопоставимых продаж (Like-for-Like) во втором квартале составила 3,4%, а за все первое полугодие 4,5%. Дикси продолжает успешно добивается синергического эффекта от интеграции Виктории. По предварительным прогнозам, в этом году темпы роста выручки составят как минимум 20-25% год к году в рублевом выражении на уровне про-формы, поэтому мы положительно оцениваем инвестиционную привлекательность данного эмитента
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Внешний фон при этом оставался относительно спокойным: европейцы пытались сгладить впечатление от недавних негативных новостей, призвав к скорейшей реализации согласованных на саммите мер; индекс доверия потребителей Италии оказался несколько лучше прогноза, компенсировав слабые данные от института Ifo по ФРГ. Статистика рынка недвижимости в США оказалась чуть хуже прогнозной, а запасы нефти по данным EIA неожиданно выросли, впрочем, не сильно помешав котировкам «черного золота», которые вчера восстанавливались, поддерживая российские рынки
К открытию отечественных площадок внешний фон остается нейтральным; его не смогло испортить даже понижение прогноза Moody’s по рейтингам немецких банков. Сегодняшний день будет богат на интересную статистику: в 12:00 МСК выйдут данные по розничным продажам в Италии, в 16:30 МСК – традиционная статистика по заявкам на пособие по безработице в США, а в 18:00 МСК – новая порция данных с американского рынка недвижимости. В США сегодня отчитываются Amazon.Com, Dow Chemical, Occidental Petroleum Corp, Exxon Mobil Corp. В России ждем операционных данных Фармстандарта, которые, судя по вчерашней динамике бумагам, могут оказаться неплохими
Башнефть
Компания пытается изменить условия лицензии по Требса и Титова Башнефть подала заявку в Роснедра по изменению условий лицензии на месторождения Требса и Титова. Компания пытается уточнить условия лицензии, по которым переработка минимум 42% нефти с месторождений должна производиться на мощностях обладателя лицензии. Напомним, это условие стало камнем преткновения перед использованием лицензии совместным предприятием Башнефти и ЛУКОЙЛа «Башнефть-Полюс», у которой лицензия недавно была отозвана. В настоящее время в производстве находится иск «Башнефть-Полюса» по вопросу отзыва лицензии, и первые слушания по нему состоятся в конце августа. Самостоятельная, без привлечения ЛУКОЙЛа, разработка месторождений представляет проблему для Башнефти, поэтому, если Роснедра сохранят принципиальность в отношении условий лицензии, ситуация может стать патовой: ни «Башнефть-Полюс», ни Башнефть, вероятно, не смогут обеспечить использование месторождений согласно правилам. Таким образом, от решения Роснедр зависит судьба проекта, который должен стать ключевым для развития Башнефти. Мы рекомендуем воздержаться от операций с бумагами компании до прояснения позиции ведомства
Роснефть
Покупка ТНК-ВР может обернуться снижением рейтинга Агентство S&P включило рейтинг Роснефти в список для пересмотра с «негативным» прогнозом. Таким образом, рейтинг компании может быть снижен с BBB- до BB+, то есть переместиться из инвестиционной категории в спекулятивную. Причина возможного понижения – намерения компании приобрести долю в ТНК-ВР: Роснефть вряд ли ограничится покупкой блокпакета, который в настоящее время является формальным предметом переговоров с BP, а значит, даже в случае задействования в рамках сделки казначейских акций Роснефти, речь может идти об очень крупной сумме: сейчас половина акций ТНК-ВР Холдинг стоит на рынке около $17 млрд., что примерно соответствует нынешнему объему чистого долга компании. Учитывая, что высокие инвестиционные издержки в настоящее время не оставляют Роснефти возможности генерировать существенный свободный денежный поток, приобретение доли в ТНК-ВР действительно может серьезно ухудшить долговую картину, и так невыгодно отличающую Роснефть от других крупнейших компаний сектора в РФ. Мы считаем, что в случае покупки ВР Роснефть попытается избрать структуру сделки, минимизирующую ее влияние на долговую нагрузку компании, и предупреждение S&P может не реализоваться в виде снижения рейтинга. Между тем, уже второе снижение прогноза агентством за последнее время (в марте он был изменен со «стабильного» на «негативный») может оказать давление на бумаги компании в ближайшей перспективе
Э.ОН Россия
Компания сообщила о росте производства за 6мес12 Генерирующая компания «Э.ОН Россия», принадлежащая немецкому концерну Е.ОN, опубликовала операционные данные по итогам первого полугодия 2012г. Выработка электроэнергии станциями компании за отчетный период составила 32,168 млрд КВтч, что на 7% выше показателя за 6мес11. Несмотря на то, что доля выработки Яйвинской ГРЭС в общей выработке компании не столь значительна, рост производства электроэнергии именно на этой станции на 60% положительно отразился на итоговых данных по всей компании. На крупнейшей станции компании Сургутской ГРЭС-2 производство увеличилось на 8%. Объем продаж электроэнергии за отчетный период также вырос на 7% и составил 33,325 млрд КВтч. В то же время, отпуск тепловой энергии за отчетные 6мес12 сократился на 3% к аналогичному периоду прошлого года и составил 1 022 тыс Гкал. Энергокомпания, объединяющая пять станций в трех регионах страны (в Московской области, на Урале и в Сибири) объяснила положительную динамику производственных показателей введением в эксплуатацию новых мощностей в 2010-11гг. Так, в конце 2010 года были введены 400 МВт новых мощностей на Шатурской ГРЭС, в 3кв11 - 1200 МВт на Сургутской ГРЭС-2 и Яйвинской ГРЭС, кроме того, с 1янв12 года мощность Березовской ГРЭС выросла на 50 МВт в результате проекта по модернизации второго энергоблока электростанции. Таким образом, компании осталось завершить запланированную инвестпрограмму вводом 700 МВт мощности на Березовской ГРЭС к 2014 году. Несмотря на то, что производственные показатели компании подросли, ценовая конъюнктура на рынке электроэнергии в первом полугодии 2012 года в целом была неблагоприятной, в связи со сдерживанием тарифов перед выборами президента. Мы позитивно смотрим на перспективы компании. Цены на электроэнергию, после некоторой стагнации начнут подрастать в «обычном режиме», что вкупе с растущей выработкой благоприятно отразится на финансовых показателях генерирующей компании. К тому же, близость завершения инвестиционной программы позволяет инвесторам рассчитывать на хорошие дивиденды в связи с увеличением свободного денежного потока эмитента.
ММК
Компания опубликовала производственные результаты 2кв12 ММК подвел операционные результаты 2кв12 и 1пг12. Производство стали и чугуна изменилось незначительно. Объем производства стали и товарной металлопродукции турецкого ММК Metalurji вырос в 28 и 5 раз соответственно, чему способствовал эффект низкой базы. Турецкий дивизион, согласно планам руководства, должен выйти на проектные мощности к концу 2012 г., однако все еще остается вероятность более длительного периода наращивания объемов и выхода на проектные мощности к середине 2013 г. Реализация слябов третьим сторонам во 2кв12 не производилась. Уменьшение доли продукции с высокой добавленной стоимостью во 2кв12 связано со снижением производства товарной продукции на стане 5000 на 22% в связи с завершением поставок на текущие проекты магистральных трубопроводов и отсутствием новых заказов. Оживление в строительной отрасли позволило нарастить объемы реализации сортового проката, проката с полимерным покрытием. Средние цены на металлопродукцию ММК во 2кв12 показали незначительное снижение – порядка 1%.
В целом результаты ММК выглядят неплохо. В случае успешного наращивания турецких мощностей и восстановления цен на сталь компании, вероятно, удастся привлечь стратегического инвестора на проблемный актив. В то же время рост объемов реализации в других дивизионах позволит ММК завершить 2012 г. с лучшими результатами, нежели в прошлом году. Мы прогнозируем годовой показатель EBITDA на уровне $1,5 млрд. с рентабельностью порядка 15%.
Металлоинвест
S&P присвоило компании рейтинг BB- Рейтинговое агентство S&P присвоило Металлоинвесту долгосрочный кредитный рейтинг ВВ- с прогнозом «позитивный». Среди обозначенных рисков – цикличность сырьевого рынка, от которой зависят финансовые показатели компании, относительно крупный долг (отношение чистого долга к показателю EBITDA на конец 2011 г. составило 1,14х) и несовершенство системы корпоративного управления. Напомним, что Металлоинвест планирует выход на IPO при условии восстановления рыночной конъюнктуры
Петропавловск
Компания опубликовала производственные результаты за 1пг12 Петропавловск представил операционные результаты 2кв12 и 1пг12. Согласно заявлению компании, снижение добычи на рудниках Пионер и Покровский в указанный период было запланировано. Полугодовой прирост объемов добычи составил 27%, что соответствует планам Группы на 2012 г. Петропавловск ожидает увеличить добычу во 2пг12 относительно 1пг12 за счет сезонных факторов, роста извлечения россыпного золота и увеличения мощностей переработки на рудниках Пионер и Альбын. Компания подтвердила свои планы по добыче золота на уровне 700 тыс унц.
В июне 2012 г. на руднике Пионер была запущена четвертая перерабатывающая линия, которая позволит увеличить добычу на 40%. На руднике Альбын была запущена вторая линия, что позволит удвоить объемы добычи. Установка нового оборудования на Покровском проходит согласно запланированному графику. Результаты Петропавловска выглядят оптимистично. С учетом роста средних цен реализации в 1пг12 на 13% г/г финансовые результаты компании за полугодие, вероятно, окажутся лучше аналогичного периода прошлого года.
Дикси
Дикси увеличил продажи pro-forma на 13% за 6мес12 Консолидированная выручка Дикси в июне 2012 года выросла на 60% по сравнению с прошлогодним показателем, до $367 млн. Выручка Дикси pro-forma в июне увеличилась на 4%. Консолидированные продажи ритейлера за шесть месяцев 2012 года увеличились на 77% и достигли $2,3 млрд, pro-forma на 13%. Динамика сопоставимых продаж (Like-for-Like) во втором квартале составила 3,4%, а за все первое полугодие 4,5%. Дикси продолжает успешно добивается синергического эффекта от интеграции Виктории. По предварительным прогнозам, в этом году темпы роста выручки составят как минимум 20-25% год к году в рублевом выражении на уровне про-формы, поэтому мы положительно оцениваем инвестиционную привлекательность данного эмитента
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter