Et cetera | Обзор рынка

Америка – экономика, растущая на «пузырях»

4 января 2013  Источник / http://forum.aforex.ru
Если взглянуть на этот график, становится ясно, почему благополучие американской экономики находится в такой сильной зависимости от эффекта богатства, генерируемого «пузырями» на рынках активов Если взглянуть на этот график, становится ясно, почему благополучие американской экономики находится в такой сильной зависимости от эффекта богатства, генерируемого «пузырями» на рынках активов

График. Благосостояние домохозяйств в привязке к динамике ключевых рыночных «пузырей» - фондового, рынка жилья и рынка суверенного долга (чистый доход домохозяйств и негосударственного секторов в % от реального дохода в распоряжении; поквартальные данные до III кв. 2013 года):

Америка – экономика, растущая на «пузырях»


Удивительно, но факт – средний реальный доход американцев почти на 11% ниже, чем в 1973 году:

График. Средние доходы американцев в еженедельном измерении; динамика с 1965 года.

Америка – экономика, растущая на «пузырях»


В нормальной ситуации, как должны были бы поступить власти США, чтобы улучшить ситуацию? Власти должны были сфокусироваться на росте производительности труда через следующие инструменты: реформа образовательной системы, а также на улучшение условий для малого и среднего бизнеса. Но, видимо, американское правительство не хочет идти по длинному и сложному пути и выбирает то, что попроще. Постоянно растущий бюджетный дефицит вынуждает ФРС США постоянно понижать процентные ставки и печатать деньги, дабы взвинчивать цены на активы. Рост активов продолжается дольше, чем в любой другой стране при прочих равных условиях потому, что доллар имеет особый мировой статус – резервной валюты и даже иногда валюты-убежища. Этот фактор, в свою очередь, работает на поддержание искусственно раздутого спроса - в итоге раздувается «пузырь», который лопается в момент падения рынков.

Налоговая часть «фискального обрыва» США. Ожидаемые постэффекты

Вашингтон уменьшил (вернее, отсрочил) риск наступления «обрыва», тем не менее, поднятие налогов не сможет не замедлить рост ВВП в наступившем году

На новостях о временной отсрочке наступления «фискального обрыва» через его налоговую составляющую Standard & Poor 500 вырос на 2.5 в среду. Однако большинство экономистов сошлись во мнении, что у экономики США было бы больше шансов на рост, если бы налоги не были подняты для всех категорий американских домохозяйств. С вступлением в силу нового налогового законодательства средний объем выплачиваемых налогов составит порядка $700 – и это только касается налогов на зарплату (payroll tax) – данные Центра налогового планирования Вашингтона. Только один payroll tax способен сильно повлиять на внутреннее потребление и сжать ВВП примерно на ¾ пп (расчеты Deutsche Bank).

То, что касается сокращения расходов на военную оборону, образование и другие сферы – сокращения пока просто отсрочены на 2 месяца, т.е. этот момент пока, что остается в подвешенном состоянии. Отдельные участники рынка верят в то, что Конгресс может перенести сокращения на 2014 год. Это оптимистический взгляд. Наиболее распространенное мнение – законодатели и регуляторы опять не смогут договориться эффективно, и сокращения обрушатся на страну во второй половине 2013 года. Фактор нерешенного вопроса расходов нависает над американскими бизнесами и гражданами большим железным топором – поэтому не стоит ждать ажиотажа вокруг розничных трат, покупок новых домов, расширений инвестпрограмм и найма нового персонала. Люди и компании будут пребывать в режиме ожидания, держа кэш при себе. Радостный ажиотаж на Уолл-Стрит – совсем другая история, не имеющая отношения к реальной экономике.

C Новым годом, Германия! Греции опять нужны деньги…

Самая продолжительная суверенно-долговая «мыльная опера» Еврозоны в 2011 и 2012 гг. – это, безусловно, затяжное (и малоперспективное) спасение Греции. Кредитный долг доброжелательных финансовых гигантов – ЕЦБ, МВФ и Еврокомиссии – фактически конвертирован в ничего не стоящие бумажки с нулевой доходностью, на которых, правда, смогли здоров обогатиться спекулирующие хедж-фонды (кроме них больше никто)

Ситуация с греческим бюджетным дефицитом чисто визуально улучшается от года к году только потому, что греческие власти отказываются оплачивать проценты по раннее взятому долгу. За 2012 год объем кредитных денег, которые правительство Греции оказалось не в состоянии обслужить, вырос на 50% против аналогичного значения декабря 2011 года (тогда объем «плохих» кредитов составлял только 16% от общего числа долга). В настоящий момент «плохие» займы составляют порядка 55 млрд евро. Это означает, что сумма NPL (объем задолженности в кредитном портфеле, просроченной сроком более 90 дней) уже превышает объем денег, выделенных Греции на рекапитализацию кредитной системы – 50 млрд евро. Увы. Без новой финансовой поддержки (уже четвертой по счету) не обойтись.

Собственно, с фундаментальной точки зрения, ситуация в греческой экономике не улучшается, что отчетливо видно на графике безработицы, которая неумолимо растет, начиная со второй половины 2008 года:

Америка – экономика, растущая на «пузырях»


Греческий ВВП в III квартале сжался на 7.2% против 6.3% во II квартале и 6.7% в I квартале.

Все вышесказанное – плохие новости для Германии. Ибо получается, что проинвестированные во имя спасения ЕС немецкие миллиарды бесславно потерялись в бермудском треугольнике прекрасной страны йогуртов и оливок. При этом никаких экономических улучшений не получилось. Все стало еще только хуже. Тем не менее, вероятней всего, Германии опять придется пойти на то, чтобы финансировать «бермудский треугольник» Греции.

/Компиляция. 4 января. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=166045. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.