Практически завершив инвестпрограмму, Polymetal собирается начать освоение активов третьего поколения, приобретенных как в результате успешной геологоразведки (Албазино-2), так и благодаря выгодным сделкам слияния и поглощения (Кутын). Решение о начале строительных работ и окончательные подробности о проектах будут объявлены во втором полугодии 2013г., но предварительные расчеты экспертов Sberbank Investment Research показывают, что эти проекты должны обеспечить прирост стоимости компании и с 2017г. могут приносить ей дополнительно до 300–350 тыс. унций золота в год. Polymetal отличается самой высокой доходностью свободных денежных потоков среди российских производителей драгметаллов, и аналитики по-прежнему считают его лучшей акцией сектора. Албазино-2 увеличит общий показатель добычи на 200 тыс. унций. Строительство подземной горнодобывающей инфраструктуры и флотационной фабрики на Албазино-2 должно обойтись компании в 200 млн долл. и позволит производить на месторождении золотой концентрат – полуфабрикат, который можно как продавать третьим сторонам, так и использовать для получения золота на фабрике автоклавного выщелачивания. Специалисты учитывают этот проект в своей оценочной модели компании, исходя из допущения, что актив будет производить концентрат. При денежной себестоимости 600–650 долл. на унцию чистая приведенная акционерная стоимость проекта составляет 400–600 млн долл., что соответствует 6–9% капитализации Polymetal. Кутын – еще один проект на этапе геологоразведки; возможно, он будет запущен в 2017–2018гг. одновременно с Албазино-2. Исходя из допущений, что на месторождении тоже будет производиться концентрат и что средняя денежная себестоимость составит 650–700 долл. на унцию (из-за меньшего, чем на Албазино, содержания золота в руде), эксперты оценивают чистую приведенную акционерную стоимость проекта в 170–240 млн долл., что соответствует 3–4% рыночной капитализации. На данном этапе экономисты пока не учитывают Кутын в оценочной модели Polymetal, предпочитая дождаться новых данных по ресурсам этого месторождения, которые станут известны во втором полугодии 2013г., и более подробной информации о перспективах его освоения. Еще два актива третьего поколения (месторождения Светлое и Светлоборское), безусловно, перспективны, однако они требуют дополнительной геологоразведки, которая продлится по меньшей мере до конца текущего года. По предварительным оценкам Светлоборское должно подойти для строительства крупного добывающего предприятия и разработки открытым способом. Когда (и если) такое предприятие будет введено в эксплуатацию, это едва ли существенно повлияет на производственные показатели компании и ее статус производителя драгоценных металлов, однако новое месторождение может стать весьма удачным дополнением к имеющимся у Polymetal активам. Свободные денежные потоки будут расти. По словам экспертов, если учесть модели Албазино-2, то свободные денежные потоки по итогам 2013г. составят 420 млн долл. (при доходности в 6,5%), а к 2017–2018гг. этот показатель достигнет 700–800 млн долл. (доходность на уровне 11–12%). Аналитики полагают, что свободные денежные потоки будут полностью выплачиваться акционерам в виде дивидендов, если только у компании не появятся привлекательные возможности для слияний и поглощений. Текущее значение коэффициента "стоимость предприятия/EBITDA 2013о" (оно составляет 6,3) пока еще не учитывает в полной мере рост производства, дополнительную стоимость, которую обеспечивают новые проекты, и рост доходности свободных денежных потоков. Текущий дисконт Polymetal к ее ближайшему аналогу – компании Randgold Resources – по-прежнему составляет 25–30%. Экономисты повысили целевую цену с 15,56 британского фунта (24,80 долл.) до 15,74 британского фунта (24,95 долл.) за акцию и подтвердили рекомендацию "покупать".
Аналитики Sberbank Investment Research приступили к анализу акций Nordgold
Nordgold является результатом активных сделок слияния и поглощения, проведенных "Северсталью" после финансового кризиса, когда цены активов были под давлением. Компания была выделена в отдельное юридическое лицо в начале 2012г. Ее производственная база состоит из девяти средних и небольших предприятий в Западной Африке и СНГ, приоритетом для которых является продление сроков эксплуатации рудников. Из-за операционных проблем акции упали в цене, и коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA 2013о" составил 4,1, хотя в целом по сектору коэффициенты довольно низкие. Консолидация High River Gold способствует существенному повышению стоимости компании, но почти не повлияет на количество акций в свободном обращении. Аналитики Sberbank Investment Research начали анализ Nordgold с рекомендации "держать", оценивая целевую цену компании в 5,05 долл./акция. Повышение котировок акций будет зависеть в основном от улучшения операционных показателей и большего внимания возврату денежных средств акционерам. История компании начинается в 2007г., когда "Северсталь" приобрела Celtic Resources, хотя настоящие возможности для сделок слияния и поглощения появились только после финансового кризиса 2008г., когда Nordgold купил High River Gold по минимальной цене, и в первом полугодии 2010г., когда компания приобрела Crew Gold по невысокой цене в связи с ее проблемами в Гвинеи. Портфель операционных активов Nordgold можно разделить на две части: в первую попадут средние по масштабу активы в Западной Африке с высокой себестоимостью производства, во вторую – небольшие, с коротким сроком службы активы в России и Казахстане. Рудник Bissa в Буркина-Фасо был успешно пущен в эксплуатацию на прошлой неделе (строительство заняло всего 15 месяцев), а рудник Гросс в России, как ожидается, обеспечит в среднесрочной перспективе рост добычи с уровня выше 717 тыс. унций в 2012г. приблизительно до 970 тыс. унций в 2015г. Средний срок службы рудника составляет девять лет (на российских месторождениях срок службы особенно короткий), так что компания вкладывает большие средства в геологоразведку в попытке продлить срок эксплуатации рудников. Операционные проблемы вылились в слабые показатели за 2010–2012гг. Три года подряд компания понижала собственный прогноз добычи. При этом изначальный план добычи на 2012г. в 800-850 тыс. унций был понижен до 720-770 тыс. унций, а фактическая добыча составила 717 тыс. унций. Экономисты ожидают роста добычи приблизительно до 800 тыс. унций в 2013г. и выхода на пиковое значение 970 тыс. унций в 2015г., когда Bissa и Гросс будут вносить свой вклад в добычу и у них она выйдет на проектный уровень. Аналитики ожидают, что добыча начнет снижаться с пиковых уровней в 2015г., т.к. к тому моменту запасы месторождений будут в значительной мере выработаны и срок службы некоторых рудников подойдет к концу. Ожидается, что чистый долг увеличится до 540 млн долл. на конец 2012г. (с 330 млн долл. в III квартале 2012г.) после выкупа миноритарных акционеров High River Gold, но останется в приемлемых рамках. Если исходить из прогноза цены золота в 1750 долл./унция, то EBITDA в 2013г. должна составить около 580 млн долл., что подразумевает коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA 2013о" около 4,1. Цена приобретения High River Gold подразумевает коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA 2013о" 2,8, что означает существенный прирост стоимости компании. Несмотря на невысокие оценочные коэффициенты, эксперты ожидают, что акции Nordgold будут расти медленно и их динамика будет зависеть от улучшения операционных показателей и смены приоритетов компании с неорганического роста в пользу генерации свободных денежных потоков. Специалисты также считают, что оптимальное решение для компании – сосредоточиться на регионе СНГ и избегать неорганического роста за рубежом. Аналитики начинали анализ с рекомендации "держать" акции Nordgold.
X5 Retail Group представила результаты за IV квартал 2012г.
X5 Retail Group показала рост выручки на 8,6% г/г, до 133,9 млрд руб. в IV квартале 2012г., т.е. на уровне ранее объявленных показателей. В формате дискаунтера наблюдался значительный отток сопоставимого трафика, особенно заметный в декабре. Эксперты Sberbank Investment Research с осторожностью относятся к этому тренду и предполагают, что такая ситуация сохранится в I квартале 2013г., но отмечают, что тенденции трафика супермаркетов и гипермаркетов воодушевляют. Компания объявит свои прогнозы на 2013г. в марте и проведет День аналитика в мае. Аналитики сохраняют прежние финансовые прогнозы и рекомендацию "покупать" акции компании при целевой цене 23,50 долл./GDR. Хотя слабая выручка за I квартал 2013г. может быть негативно воспринята рынком, День аналитика и ускорение роста выручки, которое экономисты ожидают к середине 2013г., должны восстановить доверие инвесторов. Динамика консолидированной сопоставимой выручки улучшилась: падение на 0,7% в III квартале 2012г. сменилось подъемом в IV квартале 2012г. на фоне роста чека и улучшения показателей гипермаркетов. Последние показали снижение выручки на 4% в IV квартале 2012г. (против падения на 10% в III квартале 2012г.). Это согласуется с наблюдениями экспертов по итогам посещения московских магазинов в конце декабря. Как сообщила компания, улучшение интерьера магазинов и повышение мотивации персонала были главными факторами, что также справедливо для супермаркетов. Из минусов специалисты отмечают, что рост выручки дискаунтеров замедлился с 16% в III квартале 2012г. до 10% в IV квартале 2012г., а отток трафика в 1,5% в III квартале 2012г. усилился до 5% в IV квартале 2012г. Это было связано с ростом конкуренции в регионах и операционными проблемами в некоторых центрах дистрибуции. Эксперты также считают, что отчасти это связано с магазинами "Копейка", 297 из которых были закрыты на ребрендинг в III квартале 2011г., что обеспечило ускорение темпов роста в III квартале 2012г. Если смотреть нормализованные данные, то в сегменте отмечается замедление роста выручки. Рост консолидированной выручки за месяц продолжал снижать темпы: в декабре он был самым низким за год, всего 6,8% г/г против в среднем 9,7% в октябре–ноябре. Эта тенденция была особенно выражена в дискаунтерах, и аналитики считают, что это было связано с проблемами логистики в пиковый сезон. В IV квартале 2012г. X5 Retail Group покажет неденежный убыток от переоценки активов в размере 14–16 млрд руб., что будет связано в основном со списанием гудвилла в связи с приобретением "Копейки". Аналогичное списание было произведено в конце 2008г. Главный исполнительный директор компании Стефан Дюшарм произвел на экономистов хорошее впечатление в ходе телефонной конференции. Он выразил уверенность в устойчивом восстановлении показателей гипермаркетов и супермаркетов. Он также взял под свою личную ответственность управление форматом дискаунтера и намерен разработать план восстановления этого формата и представить его в ходе телефонной конференции по результатам за IV квартал 2012г. по МСФО.
Группа "Дикси" объявила результаты за декабрь
Группа "Дикси" опубликовала вчера операционные результаты за декабрь. Рост выручки отдельно по магазинам "Дикси" составил 49,8% по сравнению с 46,5% в ноябре и 44,6% в октябре на фоне рекордного прироста новых магазинов (98 точек открыто за месяц и 385 – за весь год). Выручка "Дикси" также выросла благодаря вкладу магазинов "Квартал", которые полностью прошли ребрендинг по состоянию на ноябрь. В целом по группе рост выручки ускорился с 17,5% в ноябре до 19,3% в декабре, т.к. выручка в магазинах шаговой доступности "Виктория" упала на 80% г/г после закрытия 156 магазинов "Квартал" с начала года (139 из которых прошли ребрендинг в формат "Дикси"). При этом рост выручки супермаркетов в декабре оставался хорошим, на уровне 27% по "Виктории" и 29% по "Минимарту". В магазинах "Дикси" (всех форматов) выручка в 2012г. выросла на 38%, до 110 млрд руб., на фоне расширения торговых площадей на 55%. Выручка "Виктории" снизилась на 13%, до 35 млрд руб., тоже за счет закрытия магазинов "Квартал" на ребрендинг. Супермаркеты "Виктория" показали рост выручки на 23%. Рост сопоставимых продаж в целом по группе "Дикси" замедлился с 5,7% в III квартале 2012г. до 4% в IV квартале 2012г. В основном это объяснялось резким оттоком покупателей (минус 4%), нивелировавшим эффект от роста чека выше среднего (8,3%) в целом по группе. В 2012г. чистый прирост магазинов компании составил 380 точек. Было открыто 385 магазинов шаговой доступности "Дикси" (в дополнение к 139 бывшим магазинам "Квартал" "Виктории", которые теперь работают под брендом "Дикси"), восемь супермаркетов "Виктория" и три "Минимарта". Компания закрыла 17 магазинов "Квартал". Таким образом, общее количество магазинов на конец года достигло 1499. Как отмечают аналитики Sberbank Investment Research, по группе "Дикси" проформа рост выручки в 20,8% за 2012г. укладывается в прогнозный диапазон компании в 20–22%. Более того, расширение торговой сети превысило прогноз в 350 новых магазинов. Из минусов эксперты отмечают дальнейший отток трафика, что может указывать на повышение давления со стороны конкурентов на магазины компании. Что касается финансовых показателей компании, то расходы по интеграции, отразившиеся на отчете о прибылях и убытках за III квартал 2012г., частично могут быть перенесены на IV квартал 2012г. Но специалисты ожидают, что это обстоятельство будет сглажено более динамичным ростом выручки в декабре.
В ближайшее время недельная инфляция в России нормализуется на уровне 0,1%
В период с 1 по 21 января ИПЦ вырос на 0,6%. Таким образом, недельная инфляция составила 0,2% и ускорилась по сравнению с "нормальным" уровнем в 0,1%. Ускорению инфляции способствовало повышение тарифов на пассажирских транспорт, коммунальных платежей и акцизов на определенные алкогольные напитки (в основном на водку). Тем не менее инфляция в продовольственном сегменте тоже ускорилась. Мы полагаем, что ускорение инфляции в продовольственном сегменте было временным явлением, скорее всего, этому способствовало увеличение денежной массы в конце 2012г., отмечают экономисты Sberbank CIB. Ликвидность на денежном рынке увеличилась в конце года за счет роста расходов бюджета. Увеличение расходов бюджета в декабре является обычным, но в 2011г. избыточная денежная масса была стерилизована за счет сокращения средств Минфина на депозитах в банках, чего не было в 2012г.
Аналитики ожидают, что в ближайшее время недельная инфляция нормализуется на уровне 0,1%, т.к. рублевая ликвидность уже начинает сокращаться. Инфляция по итогам года составит 5,5%.
В этом году ожидаем дальнейшего роста промышленного производства России
В декабре годовой рост промышленного производства составил 1,4%, а по итогам 2012г. он достиг 2,6%. За 2012г. низкие темпы роста отмечались в добывающей промышленности (1,1% по сравнению с 2011г.), а также в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды (1,2% в сравнении в 2011г.); при этом рост в обрабатывающей промышленности составил 4,1%. В добывающей отрасли загрузка мощностей близка к максимуму. С учетом этого в Sberbank CIB не ожидают ускорения роста в данной отрасли. Подобная же динамика будет наблюдаться и в экспорте. В то же время умеренный темп роста производства и распределения электроэнергии, газа и воды представляется позитивным фактором, т.к. он отражает снижение энергоемкости производства ВВП. Поскольку выработка электроэнергии в 2012г. увеличилась только на 1,1% по сравнению с 2011г., энергоемкость российского ВВП снизилась приблизительно на 2,7%, что указывает на повышение эффективности российской экономики.
Довольно устойчивый рост в обрабатывающей промышленности (4,1%) на фоне замедления роста импорта (3,6%) и рост оборота розничной торговли около 5,8% также говорит о повышении эффективности отечественных производителей. Обрабатывающая промышленность ориентирована на внутренний спрос и конкурирует с импортными товарами. Таким образом, замедление роста импорта означает повышение конкурентоспособности российской экономики. Хорошие результаты отмечаются в пищевой промышленности (производство мяса увеличилось на 8,6%, мяса птицы на 13,3%, соков – на 7,6%, минеральной воды – на 9,9%), в производстве стройматериалов (выпуск кирпича вырос на 9,6%, цемента – на 9,5%, железобетонных конструкций – на 9,6%), в сегменте потребительской электроники (выпуск холодильников увеличился на 5%, компьютеров – на 44,7%, телевизоров и мониторов – на 7,4%) и в выпуске легковых автомобилей (рост на 13,3%).
В целом в этом году экономисты ожидают дальнейшего роста промышленного производства и экономики. Он будет определяться ростом внутреннего спроса и сопровождаться повышением эффективности. Тем не менее, с учетом ситуации в мировой экономике, экономический рост в этом году будет умеренным. Эксперты ожидают, что он составит около 3,5%.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Аналитики Sberbank Investment Research приступили к анализу акций Nordgold
Nordgold является результатом активных сделок слияния и поглощения, проведенных "Северсталью" после финансового кризиса, когда цены активов были под давлением. Компания была выделена в отдельное юридическое лицо в начале 2012г. Ее производственная база состоит из девяти средних и небольших предприятий в Западной Африке и СНГ, приоритетом для которых является продление сроков эксплуатации рудников. Из-за операционных проблем акции упали в цене, и коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA 2013о" составил 4,1, хотя в целом по сектору коэффициенты довольно низкие. Консолидация High River Gold способствует существенному повышению стоимости компании, но почти не повлияет на количество акций в свободном обращении. Аналитики Sberbank Investment Research начали анализ Nordgold с рекомендации "держать", оценивая целевую цену компании в 5,05 долл./акция. Повышение котировок акций будет зависеть в основном от улучшения операционных показателей и большего внимания возврату денежных средств акционерам. История компании начинается в 2007г., когда "Северсталь" приобрела Celtic Resources, хотя настоящие возможности для сделок слияния и поглощения появились только после финансового кризиса 2008г., когда Nordgold купил High River Gold по минимальной цене, и в первом полугодии 2010г., когда компания приобрела Crew Gold по невысокой цене в связи с ее проблемами в Гвинеи. Портфель операционных активов Nordgold можно разделить на две части: в первую попадут средние по масштабу активы в Западной Африке с высокой себестоимостью производства, во вторую – небольшие, с коротким сроком службы активы в России и Казахстане. Рудник Bissa в Буркина-Фасо был успешно пущен в эксплуатацию на прошлой неделе (строительство заняло всего 15 месяцев), а рудник Гросс в России, как ожидается, обеспечит в среднесрочной перспективе рост добычи с уровня выше 717 тыс. унций в 2012г. приблизительно до 970 тыс. унций в 2015г. Средний срок службы рудника составляет девять лет (на российских месторождениях срок службы особенно короткий), так что компания вкладывает большие средства в геологоразведку в попытке продлить срок эксплуатации рудников. Операционные проблемы вылились в слабые показатели за 2010–2012гг. Три года подряд компания понижала собственный прогноз добычи. При этом изначальный план добычи на 2012г. в 800-850 тыс. унций был понижен до 720-770 тыс. унций, а фактическая добыча составила 717 тыс. унций. Экономисты ожидают роста добычи приблизительно до 800 тыс. унций в 2013г. и выхода на пиковое значение 970 тыс. унций в 2015г., когда Bissa и Гросс будут вносить свой вклад в добычу и у них она выйдет на проектный уровень. Аналитики ожидают, что добыча начнет снижаться с пиковых уровней в 2015г., т.к. к тому моменту запасы месторождений будут в значительной мере выработаны и срок службы некоторых рудников подойдет к концу. Ожидается, что чистый долг увеличится до 540 млн долл. на конец 2012г. (с 330 млн долл. в III квартале 2012г.) после выкупа миноритарных акционеров High River Gold, но останется в приемлемых рамках. Если исходить из прогноза цены золота в 1750 долл./унция, то EBITDA в 2013г. должна составить около 580 млн долл., что подразумевает коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA 2013о" около 4,1. Цена приобретения High River Gold подразумевает коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA 2013о" 2,8, что означает существенный прирост стоимости компании. Несмотря на невысокие оценочные коэффициенты, эксперты ожидают, что акции Nordgold будут расти медленно и их динамика будет зависеть от улучшения операционных показателей и смены приоритетов компании с неорганического роста в пользу генерации свободных денежных потоков. Специалисты также считают, что оптимальное решение для компании – сосредоточиться на регионе СНГ и избегать неорганического роста за рубежом. Аналитики начинали анализ с рекомендации "держать" акции Nordgold.
X5 Retail Group представила результаты за IV квартал 2012г.
X5 Retail Group показала рост выручки на 8,6% г/г, до 133,9 млрд руб. в IV квартале 2012г., т.е. на уровне ранее объявленных показателей. В формате дискаунтера наблюдался значительный отток сопоставимого трафика, особенно заметный в декабре. Эксперты Sberbank Investment Research с осторожностью относятся к этому тренду и предполагают, что такая ситуация сохранится в I квартале 2013г., но отмечают, что тенденции трафика супермаркетов и гипермаркетов воодушевляют. Компания объявит свои прогнозы на 2013г. в марте и проведет День аналитика в мае. Аналитики сохраняют прежние финансовые прогнозы и рекомендацию "покупать" акции компании при целевой цене 23,50 долл./GDR. Хотя слабая выручка за I квартал 2013г. может быть негативно воспринята рынком, День аналитика и ускорение роста выручки, которое экономисты ожидают к середине 2013г., должны восстановить доверие инвесторов. Динамика консолидированной сопоставимой выручки улучшилась: падение на 0,7% в III квартале 2012г. сменилось подъемом в IV квартале 2012г. на фоне роста чека и улучшения показателей гипермаркетов. Последние показали снижение выручки на 4% в IV квартале 2012г. (против падения на 10% в III квартале 2012г.). Это согласуется с наблюдениями экспертов по итогам посещения московских магазинов в конце декабря. Как сообщила компания, улучшение интерьера магазинов и повышение мотивации персонала были главными факторами, что также справедливо для супермаркетов. Из минусов специалисты отмечают, что рост выручки дискаунтеров замедлился с 16% в III квартале 2012г. до 10% в IV квартале 2012г., а отток трафика в 1,5% в III квартале 2012г. усилился до 5% в IV квартале 2012г. Это было связано с ростом конкуренции в регионах и операционными проблемами в некоторых центрах дистрибуции. Эксперты также считают, что отчасти это связано с магазинами "Копейка", 297 из которых были закрыты на ребрендинг в III квартале 2011г., что обеспечило ускорение темпов роста в III квартале 2012г. Если смотреть нормализованные данные, то в сегменте отмечается замедление роста выручки. Рост консолидированной выручки за месяц продолжал снижать темпы: в декабре он был самым низким за год, всего 6,8% г/г против в среднем 9,7% в октябре–ноябре. Эта тенденция была особенно выражена в дискаунтерах, и аналитики считают, что это было связано с проблемами логистики в пиковый сезон. В IV квартале 2012г. X5 Retail Group покажет неденежный убыток от переоценки активов в размере 14–16 млрд руб., что будет связано в основном со списанием гудвилла в связи с приобретением "Копейки". Аналогичное списание было произведено в конце 2008г. Главный исполнительный директор компании Стефан Дюшарм произвел на экономистов хорошее впечатление в ходе телефонной конференции. Он выразил уверенность в устойчивом восстановлении показателей гипермаркетов и супермаркетов. Он также взял под свою личную ответственность управление форматом дискаунтера и намерен разработать план восстановления этого формата и представить его в ходе телефонной конференции по результатам за IV квартал 2012г. по МСФО.
Группа "Дикси" объявила результаты за декабрь
Группа "Дикси" опубликовала вчера операционные результаты за декабрь. Рост выручки отдельно по магазинам "Дикси" составил 49,8% по сравнению с 46,5% в ноябре и 44,6% в октябре на фоне рекордного прироста новых магазинов (98 точек открыто за месяц и 385 – за весь год). Выручка "Дикси" также выросла благодаря вкладу магазинов "Квартал", которые полностью прошли ребрендинг по состоянию на ноябрь. В целом по группе рост выручки ускорился с 17,5% в ноябре до 19,3% в декабре, т.к. выручка в магазинах шаговой доступности "Виктория" упала на 80% г/г после закрытия 156 магазинов "Квартал" с начала года (139 из которых прошли ребрендинг в формат "Дикси"). При этом рост выручки супермаркетов в декабре оставался хорошим, на уровне 27% по "Виктории" и 29% по "Минимарту". В магазинах "Дикси" (всех форматов) выручка в 2012г. выросла на 38%, до 110 млрд руб., на фоне расширения торговых площадей на 55%. Выручка "Виктории" снизилась на 13%, до 35 млрд руб., тоже за счет закрытия магазинов "Квартал" на ребрендинг. Супермаркеты "Виктория" показали рост выручки на 23%. Рост сопоставимых продаж в целом по группе "Дикси" замедлился с 5,7% в III квартале 2012г. до 4% в IV квартале 2012г. В основном это объяснялось резким оттоком покупателей (минус 4%), нивелировавшим эффект от роста чека выше среднего (8,3%) в целом по группе. В 2012г. чистый прирост магазинов компании составил 380 точек. Было открыто 385 магазинов шаговой доступности "Дикси" (в дополнение к 139 бывшим магазинам "Квартал" "Виктории", которые теперь работают под брендом "Дикси"), восемь супермаркетов "Виктория" и три "Минимарта". Компания закрыла 17 магазинов "Квартал". Таким образом, общее количество магазинов на конец года достигло 1499. Как отмечают аналитики Sberbank Investment Research, по группе "Дикси" проформа рост выручки в 20,8% за 2012г. укладывается в прогнозный диапазон компании в 20–22%. Более того, расширение торговой сети превысило прогноз в 350 новых магазинов. Из минусов эксперты отмечают дальнейший отток трафика, что может указывать на повышение давления со стороны конкурентов на магазины компании. Что касается финансовых показателей компании, то расходы по интеграции, отразившиеся на отчете о прибылях и убытках за III квартал 2012г., частично могут быть перенесены на IV квартал 2012г. Но специалисты ожидают, что это обстоятельство будет сглажено более динамичным ростом выручки в декабре.
В ближайшее время недельная инфляция в России нормализуется на уровне 0,1%
В период с 1 по 21 января ИПЦ вырос на 0,6%. Таким образом, недельная инфляция составила 0,2% и ускорилась по сравнению с "нормальным" уровнем в 0,1%. Ускорению инфляции способствовало повышение тарифов на пассажирских транспорт, коммунальных платежей и акцизов на определенные алкогольные напитки (в основном на водку). Тем не менее инфляция в продовольственном сегменте тоже ускорилась. Мы полагаем, что ускорение инфляции в продовольственном сегменте было временным явлением, скорее всего, этому способствовало увеличение денежной массы в конце 2012г., отмечают экономисты Sberbank CIB. Ликвидность на денежном рынке увеличилась в конце года за счет роста расходов бюджета. Увеличение расходов бюджета в декабре является обычным, но в 2011г. избыточная денежная масса была стерилизована за счет сокращения средств Минфина на депозитах в банках, чего не было в 2012г.
Аналитики ожидают, что в ближайшее время недельная инфляция нормализуется на уровне 0,1%, т.к. рублевая ликвидность уже начинает сокращаться. Инфляция по итогам года составит 5,5%.
В этом году ожидаем дальнейшего роста промышленного производства России
В декабре годовой рост промышленного производства составил 1,4%, а по итогам 2012г. он достиг 2,6%. За 2012г. низкие темпы роста отмечались в добывающей промышленности (1,1% по сравнению с 2011г.), а также в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды (1,2% в сравнении в 2011г.); при этом рост в обрабатывающей промышленности составил 4,1%. В добывающей отрасли загрузка мощностей близка к максимуму. С учетом этого в Sberbank CIB не ожидают ускорения роста в данной отрасли. Подобная же динамика будет наблюдаться и в экспорте. В то же время умеренный темп роста производства и распределения электроэнергии, газа и воды представляется позитивным фактором, т.к. он отражает снижение энергоемкости производства ВВП. Поскольку выработка электроэнергии в 2012г. увеличилась только на 1,1% по сравнению с 2011г., энергоемкость российского ВВП снизилась приблизительно на 2,7%, что указывает на повышение эффективности российской экономики.
Довольно устойчивый рост в обрабатывающей промышленности (4,1%) на фоне замедления роста импорта (3,6%) и рост оборота розничной торговли около 5,8% также говорит о повышении эффективности отечественных производителей. Обрабатывающая промышленность ориентирована на внутренний спрос и конкурирует с импортными товарами. Таким образом, замедление роста импорта означает повышение конкурентоспособности российской экономики. Хорошие результаты отмечаются в пищевой промышленности (производство мяса увеличилось на 8,6%, мяса птицы на 13,3%, соков – на 7,6%, минеральной воды – на 9,9%), в производстве стройматериалов (выпуск кирпича вырос на 9,6%, цемента – на 9,5%, железобетонных конструкций – на 9,6%), в сегменте потребительской электроники (выпуск холодильников увеличился на 5%, компьютеров – на 44,7%, телевизоров и мониторов – на 7,4%) и в выпуске легковых автомобилей (рост на 13,3%).
В целом в этом году экономисты ожидают дальнейшего роста промышленного производства и экономики. Он будет определяться ростом внутреннего спроса и сопровождаться повышением эффективности. Тем не менее, с учетом ситуации в мировой экономике, экономический рост в этом году будет умеренным. Эксперты ожидают, что он составит около 3,5%.
/Компиляция. 24 января. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter