"Роснефть" обновила свой исторический максимум по чистой прибыли
"Роснефть" открыла сезон отчетности по МСФО за 2012г. среди российских нефтегазовых компаний, продемонстрировав сразу несколько рекордных показателей. Правда, при этом НК значительно нарастила чистый долг и капитальные затраты.
Чистая прибыль "Роснефти" за 2012г. достигла исторического максимума для компании, составив 342 млрд руб. Это на 7,2% больше, чем годом ранее, когда данный показатель равнялся 319 млрд руб. Несмотря на рост чистой прибыли за весь год, в IV квартале она сократилась по сравнению с предыдущим кварталом на 68,5% - до 57 млрд руб., что разочаровало аналитиков. Правда, как пояснили в "Роснефти", показатель чистой прибыли за III квартал ушедшего года учитывал эффект от признания дохода от сделки по приобретению 51% ООО "НГК "Итера" в размере 65 млрд руб. Однако и без учета этого эффекта снижение чистой прибыли компании в IV квартале составило 50,9%, что связано с признанием обесценения стоимости недоказанных запасов и уменьшением прибыли по курсовым разницам.
Выручка "Роснефти" от реализации в 2012г. увеличилась на 13,2% и превысила 3 трлн руб. за счет увеличения объемов реализации и роста цен на продукцию компании. В IV квартале выручка НК снизилась по сравнению с предыдущим кварталом на 2,3%, составив 790 млрд руб. В "Роснефти" объяснили это ухудшением конъюнктуры на мировых рынках нефти и нефтепродуктов, а также сокращением объемов реализации нефтепродуктов в IV квартале. Возможно, это было связано с ремонтными работами на НПХ.
На показатель выручки компании влияние оказывало увеличение добычи углеводородов - в IV квартале 2012г. она достигла рекордного для "Роснефти" значения в 2 млн 823 тыс. барр. н.э./сутки. При этом за год объем среднесуточного производства нефти увеличился на 2,5%, достигнув 2 млн 439 тыс. барр., что обусловлено наращиванием добычи на Ванкорском и Верхнечонском месторождениях в Восточной Сибири, а также на месторождениях "Самаранефтегаза". Добыча газа в 2012г. достигла 16,39 млрд куб. м, что на 28,1% превышает уровень 2011г. Это объясняется созданием совместного предприятия с ООО "НГК "Итера".
В 2013г. "Роснефть" намерена увеличить добычу на 1-2%
В ходе телефонной конференции по итогам публикации отчетности вице-президент "Роснефти" Дмитрий Авдеев подтвердил, что планы компании заключаются в увеличении добычи нефти в 2013г. по сравнению с показателем 2012г. на 1-2%. В частности, "Роснефть" рассчитывает нарастить добычу на Ванкорском месторождении (Красноярский край) в 2013г. до 430-440 тыс. барр./сутки (около 60 тыс. т сутки, в пересчете на год - 22 млн т). По словам Д.Авдеева, "Роснефть" в 2013г. рассмотрит варианты оптимизации добычи на Ванкоре с учетом осваиваемых в этом регионе месторождений, принадлежащих ТНК-BP. В настоящее время "Роснефть" находится в стадии покупки данной компании.
Чистый долг "Роснефти" по итогам ушедшего года вырос на 34,5% и на 31 декабря 2012г. составил 581 млрд руб. В компании отметили, что в декабре 2012г. она подписала соглашения по привлечению двух долгосрочных кредитов от группы международных банков на общую сумму 16,8 млрд долл. на финансирование приобретения у BP 50% акций ТНК-ВР. Однако выборок по указанным кредитам не осуществлялось. Кроме того, в IV квартале 2012г. "Роснефть" привлекла за счет размещения евробондов 3 млрд долл. (91,1 млрд руб.). Полученные средства будут направлены на общие корпоративные цели.
Кроме того, росли затраты НК на добычу нефти. В 2012г. по сравнению с 2011г. они стали больше на 5,5% и составили 94,8 руб./барр.
При этом капитальные затраты "Роснефти" по итогам минувшего года повысились на 19,2% - до 466 млрд руб. В IV квартале они увеличились на 16,2% - до 122 млрд руб. - по сравнению со 105 млрд руб. в III квартале. Рост данного показателя в сегменте "геологоразведка и добыча" связан с увеличением строительных работ и закупок оборудования у "Юганскнефтегаза", "Ванкорнефти", "Пурнефтегаза", "Северной нефти" и "Самаранефтегаза", а рост в сегменте "переработка, маркетинг и сбыт" - с программой обновления и расширения производственных мощностей, проводимой на НПЗ, включая модернизацию Туапсинского, Комсомольского, Ангарского, Ачинского, Сызранского, Новокуйбышевского и Куйбышевского заводов. Компания также сообщила, что приобрела у "Сургутнефтегаза" долю объемом 20% в ООО "Национальный нефтяной консорциум" за 6 млрд руб.
Однако от некоторых проектов компания уже вынуждена отказываться. Среди таковых оказалось строительство нового нефтеперерабатывающего завода в Московской области. Как сообщил Д.Авдеев, "Роснефть" пока не получила санкции правительства по этому проекту. Кроме того, с учетом приобретенных НПЗ, входящих в группу "ТНК-ВР", не исключено, что компания вообще откажется от планов строительства этого завода.
Рост долговой нагрузки может стать ахиллесовой пятой "Роснефти"
Представленные отчетные данные "Роснефти" продемонстрировали заметный рост операционных показателей. Среди прочего интересно, что добыча нефти компанией, достигшая, как уже отмечалось, 2,439 млн барр./сутки, превысила показатель дневной добычи таких стран, как Бразилия, Норвегия, Кувейт, Великобритания, и целого ряда других крупных нефтедобывающих государств, указывает начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских. Компания, по его словам, быстро увеличивает объемы добычи газа и становится все более заметным игроком на газовом рынке.
Годовая выручка "Роснефти" тоже показала хороший рост, прибавив 13,2%. Чистая прибыль компании превышает десяток миллиардов долларов, а рентабельность по чистой прибыли равна 11%. Годовые объемы прибыли компании являются очень достойными, хотя, как отмечает эксперт, заметно уступают прибыли крупнейших мировых компаний сектора. Например, объемы прибыли Газпрома и ExxonMobil превосходят годовую прибыль "Роснефти" почти в четыре раза. Однако эксперт напоминает, что в отчетные данные "Роснефти" пока не входят результаты ТНК-ВР. Так что в 2013г. показатели компании существенно изменятся. В частности, по объемам добычи нефти обновленная компания будет уступать только Saudi Aramco, у которой добыча приближается к 10 млн барр./сутки. Да и финансовые результаты "Роснефти" тоже будут иными.
А пока компания не очень порадовала результатами IV квартала минувшего года, в котором было показано снижение прибыли, связанное в том числе с запоздалым воздействием на финансовую отчетность роста экспортных пошлин. Но наибольшую обеспокоенность, по словам Н.Подлевских, вызывают уже проявившийся рост задолженности компании и еще ожидаемое значительное увеличение долговой нагрузки, которые отразятся в отчетности за 2013г. по итогам приобретения ТНК-ВР. Финансовая устойчивость на некоторое время может стать ахиллесовой пятой компании. Особенно уязвимой НК станет при возможном падении нефтяных цен, говорит эксперт.
Одновременно с выпуском отчетности "Роснефть" 1 февраля 2013г. объявила о заключении контракта на поставку нефти по трубопроводу "Дружба" в Польшу на 15 млрд долл. Поставки будут осуществляться до 31 января 2016г., их объем составит 6 млн т в год. Покупателем нефти на территории Польши выступила компания PKN Orlen, владеющая Полоцким НПЗ. Кроме того, в конце января "Роснефть" заключила контракты на поставку нефти по нефтепроводу "Дружба" в Германию. В этих сделках покупателями стали дочерние структуры компаний Total и Shell, владеющих долями в НПЗ PCK Schwedt в Германии. Также в ближайшее время планируется заключение соответствующего контракта еще с одним владельцем доли в этом НПЗ - компанией ENI.
UBS: У "Роснефти" много краткосрочных позитивных катализаторов
В IV квартале 2012г. "Роснефть" показала EBITDA на уровне 4278 млн долл., что ниже консенсус-прогноза и оценок экономистов UBS на 14 и 17% соответственно. В швейцарском банке считают, что отставание показателей нефтяной компании от прогнозов обусловлено более слабой, чем предполагалось, динамикой ее продаж и более высокими операционными расходами. Вместе с тем меньшие, чем прогнозировалось, экспортные пошлины и налоги (это не касается налога на прибыль) компенсировали негативное влияние более высоких операционных и административно-хозяйственных расходов. В результате совокупные издержки компании на уровне 22739 млн долл. совпали с прогнозом экспертов (22825 млн долл.). В UBS отмечают, что себестоимость добычи "Роснефти" в IV квартале 2012г. повысилась на 6,4% относительно III квартала, но в годовом выражении показатель был стабилен на уровне 2,6 долл./барр. н.э., что является лучшим результатом в мировом секторе нефтедобычи.
При этом "Роснефть" намерена замедлить наращивание производства на Ванкорском месторождении. По мнению специалистов UBS, НК оптимизирует производственные планы, чтобы максимизировать чистую приведенную стоимость путем достижения синергии за счет слияния с ТНК-BP. Другими словами, у "Роснефти" останется резерв по пропускной способности Ванкорского нефтепровода для освобожденной от налогов нефти с месторождений ТНК-BP (Сузун и Тагул). На этом фоне эксперты снизили свои прогнозы уровня производства и капитальных расходов "Роснефти".
На прошедшей неделе акции компании потеряли в цене около 4%. Таким образом, по мнению аналитиков, на данный момент слабые результаты "Роснефти" по итогам IV квартала 2012г. уже учтены в ее котировках. При этом у компании имеется много краткосрочных позитивных катализаторов, в частности получение налоговых льгот для разрабатываемых с нуля месторождений, старт проектов добычи нефти в малопроницаемых пластах и завершение поглощения ТНК-BP. В UBS понизили целевой уровень цен акций "Роснефти" с 11 до 10,7 долл., поскольку в сторону повышения были скорректированы прогнозы издержек компании. На данном этапе экономисты создают в своей оценочной модели консолидацию пакета ТНК-BP объемом 50% и не учитывают эффект синергии от нового приобретения.
UBS: ММК следует отраслевым тенденциям
Падение производства ММК в IV квартале 2012г. соответствует отраслевому тренду, подчеркивают экономисты UBS. Из-за сезонных факторов и слабой конъюнктуры на рынке стали объемы готовой продукции на ключевых активах ММК сократились на 8% в квартальном исчислении, поставки на внутренний рынок снизились на 10%, а объемы экспорта остались практически неизменными. Подразделение компании в Турции продемонстрировало существенное падение производства нерафинированной стали и горячекатаного проката ввиду слабой прибыльности. Производство стали с покрытием снизилось в меньшей степени (на 11%) на фоне более высокой рентабельности этого сегмента. Производство коксующегося угля сократилось на 25% в квартальном выражении из-за технических работ на предприятиях, выпуск железной руды был только на 8% ниже уровня предыдущего квартала.
Швейцарские эксперты отмечают, что цены реализации продукции ММК в IV квартале продолжали снижаться, что совпало с негативной тенденцией на рынке в целом. Средние цены реализации горячекатаного листового проката и сортового проката на российских предприятиях ММК сократились только на 1% в квартальном сопоставлении. Цены на холоднокатаную сталь снизились на 3%, а на лист с покрытием - на 8%. В совокупности со снижением выпуска это должно было привести к поквартальному сокращению выручки металлургической компании в IV квартале на 12%. Однако снижение цен на ключевые сырьевые материалы могло частично компенсировать падение выручки на уровне EBITDA, считают в банке.
Из позитивных моментов в операционной отчетности ММК специалисты UBS отмечают улучшение сортамента продукции компании за 2012г. Благодаря росту российского рынка стали и крупным инвестициям, направленным на развитие новых прокатных мощностей, ММК смог улучшить сортамент выпуска, за счет чего продажи продукции с высокой добавленной стоимостью росли опережающими темпами. Единственным слабым местом, по мнению аналитиков, оказалось падение продаж толстолистовой стали со "Стана-5000", что было обусловлено сокращением спроса со стороны производителей труб. В UBS считают, что сортамент продукции ММК продолжит улучшаться в среднесрочной перспективе, поскольку новые активы улучшают свои рыночные позиции.
На данный момент в UBS оставляют неизменной рекомендацию "держать" акции ММК и прогнозируют целевую цену на уровне 4,5 долл./GDR.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter