Take-profit.org | Обзор рынка

Кто остался в гонке за пост главы ФРС?

21 сентября 2013  Источник http://take-profit.org/ http://take-profit.org/
Обзор: пять факторов, которые могут повлиять на рынок в сентябре
Главной новостью минувших выходных стало решение экс-министра финансов США Ларри Саммерса отказаться от борьбы за должность председателя Федеральной резервной системы из-за трудностей, которые сопутствовали бы утверждению его кандидатуры в Сенате. Кому же теперь достанется кресло Бена Бернанке? Главной новостью минувших выходных стало решение экс-министра финансов США Ларри Саммерса отказаться от борьбы за должность председателя Федеральной резервной системы из-за трудностей, которые сопутствовали бы утверждению его кандидатуры в Сенате. Кому же теперь достанется кресло Бена Бернанке?

Главным фаворитом считается вице-председатель ФРС Джанет Йеллен. Ожидается, что она продолжит курс, взятый нынешним главой Федеральной резервной системы. Йеллен - блестящий экономист, которого поддерживает подавляющее большинство экономистов-теоретиков: на прошлой неделе более 400 ведущих специалистов в этой сфере подписали открытое письмо в адрес президента США Барака Обамы с призывом утвердить кандидатуру Йеллен в должности руководителя ФРС.

Ее считают сторонницей мягкой политики, готовой смириться с ростом инфляции, если это поможет снизить уровень безработицы. На протяжении всей своей карьеры Йеллен демонстрировала гибкость и адаптивность в подходе к решению проблем. В случае утверждения ее кандидатуры Йеллен станет первой женщиной, которая возглавит Федеральную резервную систему.

Другим кандидатом, которого Обама рассматривал наряду с Йеллен и Саммерсом, является Дональд Кон, который также был вице-председателем ФРС (до 2010 года) и, вероятно, продолжит политику Бернанке. Аналитик телеканала Fox Business Network Чарли Гаспарино утверждает, что Кона поддерживает бывший министр финансов США Тимоти Гайтнер, который и рекомендовал главе государства его кандидатуру.

Кстати о Гайтнере: поговаривают, что именно его Обама хотел бы видеть в должности председателя ФРС. Тот факт, что Обама склонялся к кандидатуре Ларри Саммерса, несмотря на недовольство конгрессменов, указывает на то, что президент хочет видеть во главе Федеральной резервной системы надежного сторонника действующей власти, а не "человека с улицы", о котором мало что известно. Гайтнер отвечает этим требованиям, но, по имеющимся данным, он отказывается рассматривать такую возможность, предпочитая довольствоваться работой в частном секторе. Тем не менее, не стоит исключать этот вариант.

Кроме того, в начале гонки за кресло председателя ФРС активно обсуждалось имя Роджера Фергюсона. Он был председателем ассоциации финансовых организаций TIAA-CREF и вице-президентом ФРС с 1997 по 2006 год, непосредственно перед Дональдом Коном. Аналитик журнала The Atlantic Мэтт О'Брайен отмечает, что Фергюсон чрезвычайно компетентен и, скорее всего, стал бы продолжателем политики Бернанке.

"Кандидатурой мечты" можно назвать бывшего председателя Центрального банка Израиля Стэнли Фишера, который является экономическим гуру для всех современных авторитетов в этой области. Однако шансов на то, что он возглавит ФРС, почти никаких.

Уолл-стрит ошибается насчет Apple?

Аналитикам с Уолл-стрит не удалось просчитать, что вызовет рост акций Apple, считает экономист Morgan Stanley Кэти Хьюберти.

"Мне кажется, они упустили из вида такой важный фактор, как финансовая сторона жизненного цикла продукта. Ожидалось, что объем производства новых моделей смартфона будет небольшим, поэтому даже с учетом того, что новый iPhone 5c стоит дороже, на общую ценовую картину это никак не повлияет", - считает она.

В интервью CNBC Хьюберти сказала, что, по данным исследований, объемы продаж Apple никак не пострадали бы даже без выпуска на рынок новых продуктов.

"Кроме того, расширилась сеть мобильных операторов, продающих iPhone вместе с контрактом, выросла средняя цена и, вероятно, маржа также увеличится. Все это привело к росту прибыли на акцию впервые за 12 месяцев. Мы считаем, что и курс акций вскоре вырастет", - отметила экономист.

На этой неделе компания Apple объявила о выпуске двух новых моделей iPhone, 5с и 5s. Первую в США отпускают по социальной цене в $99, стоимость второй начинается от $199.

"Имейте в виду, что эти цены еще не значат, что в будущем Apple не поменяет ценовую политику. Так, в марте компания снизила цены на iPhone 4 на развивающихся рынках. Мы не удивимся, если она сделает то же самое с iPhone 4S в течение следующих шести месяцев и одновременно выведет на рынок iPhone 5C на 8 ГБ по цене $450", - предположила Хьюберти.

По ее мнению, объем продаж нового iPhone увеличится за счет расширения сети мобильных операторов, продающих смартфоны в комплекте со своими контрактами, однако она ожидает, что через шесть месяцев Apple начнет проводить более агрессивную ценовую политику.

Многих разочаровало отсутствие соглашения между Apple и китайским оператором China Mobile, но экономист смотрит на этот вопрос с другой точки зрения.

"Было бы прекрасно, если бы Apple начала сотрудничать с China Mobile, но реальность такова, что 70% устройств в Китае не субсидируются, люди платят полную цену. И настоящий пробел в политике Apple в Китае заключается не в отсутствии дистрибьюторского соглашения с China Mobile, а в технологической несовместимости iPhone с сетями TD-CDMA и TD-LTE", - считает эксперт.

Хьюберти добавила, что если эту проблему удастся устранить, Apple получит 6% доли рынка, в основном за счет доли Samsung.

Почти каждый третий европеец обеднеет к 2025 году

Количество бедняков в Европе может увеличиться на 25 миллионов к 2025 году вследствие мер жесткой экономии, введенных правительствами всех стран континента. Таким образом общее число людей, живущих в бедности, достигнет 146 миллионов, а это почти треть населения Европы. В то же время на то, чтобы улучшить условия жизни до уровня пятилетней давности, уйдет не менее 25 лет.

Такие выводы содержатся в новом отчете международной сети благотворительных организаций Oxfam. Она подвергла критике меры жесткой экономии, принятые на вооружение европейскими странами. Представители Oxfam считают, что властям не удалось добиться успеха в сокращении объема государственного долга. Наоборот, такая политика подорвала и без того нестабильный экономический рост региона.

"Меры жесткой экономии усугубили и без того плохую экономическую ситуацию в Великобритании и других странах Европы. Сокращение льгот на социальное обеспечение и коммунальные услуги в сочетании с падением доходов населения и ростом безработицы создали ситуацию, в которой миллионы людей вынуждены сводить концы с концами", - отметил правозащитник из Oxfam Макс Лоусон.

По данным Oxfam, уровень безработицы слишком высок, размер зарплат быстро уменьшается, и в настоящее время каждая десятая рабочая семья в Европе живет в бедности. Организация предупредила, что ситуация может ухудшиться по мере распространения политики жесткой экономии в регионе. Oxfam пользовалась официальным определением понятия "бедность", существующим в ЕС, согласно которому люди признаются бедными, если их доходов и накоплений настолько не хватает, что им приходится столкнуться с безработицей, плохими жилищными условиями и препятствиями в получении образования, культурном развитии и занятиях спортом. Они оказываются на обочине жизни, отгораживаются от семьи и друзей и с трудом могут позволить себе даже предметы первой необходимости.

За последние месяцы в еврозоне появились и положительные экономические данные, но безработица остается главной проблемой региона. В июле уровень безработицы в еврозоне составил 12,1%, причем среди людей в возрасте до 25 лет он выше - 24%. Oxfam считает, что европейским лидерам стоит пересмотреть свой взгляд на антикризисные меры.

"Введение мер жесткой экономии выгодно лишь самым состоятельным 10% населения. Их доходы выросли, тогда как бедные люди обеднели еще больше. Великобритания, Греция, Ирландия, Италия, Португалия и Испания - страны, власти которых наиболее активно внедряют меры жесткой экономии, - по масштабам социального неравенства скоро догонят самые отсталые в этом отношении мировые государства, если их лидеры не поменяют экономическую политику", - подчеркнул Лоусон.

Когда занятость вернется на докризисный уровень?

Почти два года назад портал Businessinsider опубликовал график, иллюстрирующий прогноз относительно того, когда занятость вернется на докризисный уровень. В 2011 году он утверждал, что происходит медленный рост, тогда как многие аналитики прогнозировали очередную рецессию в США - и оказались неправы.

На этом графике видны две линии: одна отражает темпы роста количества рабочих мест - на 125 тысяч в месяц (темпы 2011 года), а другая показывает увеличение количества рабочих мест на 200 тысяч в месяц. На новом графике обновлены данные о росте занятости вплоть до августа 2013 года. Красная пунктирная линия отражает рост числа рабочих мест на 125 тысяч в месяц. Синяя пунктирная линия - на 200 тысяч в месяц. Оба прогноза остались с ноября 2011 года.

До сих пор реальные темпы роста занятости находились чуть ниже синей линии (200 тысяч рабочих мест в месяц). В настоящий момент все указывает на то, что количество рабочих мест превысит максимальный докризисный уровень в середине 2014 года.

Сейчас оно примерно на 1,9 млн меньше, чем до начала рецессии. Если существующие темпы роста не изменятся, на достижение предыдущего пика занятости уйдет чуть менее 11 месяцев. Однако мы ожидаем новой корректировки прогноза в сторону повышения после обновления годовых данных в январе, поэтому уровень занятости, вероятно, достигнет максимума раньше, чем через 11 месяцев.

В настоящий момент количество рабочих мест в частном секторе на 1,366 млн. меньше, чем до начала рецессии. При текущих темпах роста занятости и с учетом пересмотра прогноза роста в сторону повышения в январе частный сектор может вернуться на докризисный уровень уже в начале 2014 года.

Рано радоваться восстановлению экономики Великобритании

Существует большой соблазн откупорить шампанское и отпраздновать экономический подъем Великобритании. Даже осторожный в высказываниях министр финансов Джордж Осборн заявил, что это победа, однако осталось несколько важных причин не доверять превзошедшим все ожидания экономическим показателям.

И одной из наиболее веских является перспектива формирования очередного пузыря на рынке жилья. В течение четырех с половиной лет процентные ставки оставались на историческом минимуме. Правительство представило ряд жилищных программ, в соответствии с которыми люди, впервые приобретающие жилье, получают возможность взять ипотечный кредит с маленьким первым взносом. Безусловно, это отличный ход в преддверии выборов 2015 года. Особенно обрадуются жители Лондона и юго-востока страны, где правящая партия пользуется большими симпатиями граждан, но есть опасения, что в долгосрочной перспективе такая политика окажется несостоятельной.

Старший специалист по экономике Великобритании в Berenberg Роб Вуд и аналитик журнала Economist Нил Протеро относятся к числу тех, кто бьет тревогу в связи с опасностью формирования нового пузыря. Вуд предупредил о растущих рисках для британской экономики, связанных с ценами на жилье, и призвал правительство отменить запланированные жилищные программы.

Некоторым экспертам рост экономики кажется неустойчивым. В качестве аргумента они приводят тот факт, что одним из двигателей этого роста стало увеличение государственных расходов и налогов. Не похоже, чтобы кредитование под низкий процент, инициированное Центральным банком, привело к росту занятости или инвестиций в реальный сектор экономики. В то же время рост промышленного производства произошел за счет повышения производительности, а не увеличения рабочих мест.

Исторически сложившиеся различия между Лондоном и югом Англии и остальной частью Великобритании, похоже, только увеличивается, и особенно это касается цен на жилье. В настоящий момент на северо-западе они на 7,5% ниже средних цен, существовавших в августе 2008 года, тогда как в столице цены на 9,7% выше.

Рост экспорта, который помог британской экономике восстановиться в первой половине года, произошел за счет нефти, которая является трудно восполняемым ресурсом с непредсказуемой стоимостью. Истощение запасов нефти в Северном море ставит под сомнение долгосрочные перспективы роста британской экономики. Институт экономики и коммуникаций опубликовал заявление группы влиятельных экономистов, в котором говорится, что национальная экономика, которая до сих пор находится на 3% ниже уровня, зафиксированного в 2008 году, перестанет расти на уровне 1%. Так что правительству, возможно, придется еще ​на какое-то время умерить свою радость.

У золота большие перспективы, но у серебра они еще больше

Анализ динамики золота выявил, что наиболее сильная коррекция на "бычьем" рынке 1999-2011 годов произошла между 6 сентября 2011 года, когда золото достигло максимальной отметки в $1921,50, и 24 июня 2013 года, когда был зафиксирован ценовой минимум - $1180,04. Сейчас начался новый цикл "бычьего" рынка, в связи с чем цена золота на рынке текущих операций должна достичь нового максимума в ближайшие несколько недель или месяцев.

С учетом вышесказанного, рост золота в июне-августе на 22% ($254) можно рассматривать как промежуточный результат. Скользящая средняя цена золота за 200 дней составляет $1425, а линия сопротивления проходит на уровне $1415. Если золоту удастся удержаться выше $1390-$1395, можно будет с уверенностью говорить про укрепление восходящей тенденции и ожидать роста цен до следующей критической отметки в $1522-$1527. Если золото преодолеет и ее, можно будет прогнозировать его дальнейший рост до $1560-$1590. Сломать эту тенденцию способно только падение золота ниже отметки в $1360-$1350.

Впрочем, перспективы серебра, возможно, даже более благоприятные. Мы проанализировали динамику акций биржевого инвестиционного фонда Sprott Physical Silver Trust (PSLV), базовым активом которого являются серебряные слитки и монеты. В период между 20 июня и 12 августа наблюдался разворот тренда на изолированной группе, когда ценовые разрывы на нисходящем июньском и восходящем августовском тренде компенсировали друг друга, обособив этот временной отрезок внутри всей диаграммы. Этот разворот сигнализирует о переломном моменте в торгах акциями PSLV, поскольку он указывает на их возможное падение.

PSLV в скором времени ожидают трудности на отметке в $9,40-9,80, но если этот барьер устоит, это станет очень мощным сигналом к покупке драгоценного металла. После достижения этого уровня 28 августа объем торговли акциями фонда предсказуемо уменьшился. Последовавшие за этим два дня торгов с нисходящим трендом в сочетании с коррекцией на рынке драгоценных металлов должны способствовать возрождению интереса к серебру, когда оно окажется на уровне $9,10-9,40. Именно на этой отметке ожидается крутой разворот тренда вверх, который повысит 200-дневное экспоненциальное скользящее среднее значение с $10 до $11,00-11,20.

Объем торгов на Уолл-стрит упал до 5-летнего минимума

Август, как правило, является одним из скучнейших месяцев на Уолл-стрит. Если посмотреть на объем торгов, может показаться, что биржа в прошлом месяце впала в спячку. Так тихо здесь не было с февраля 2007 года. В последнем месяце лета на Нью-Йоркской фондовой бирже ежедневно меняли держателей менее 3 млрд. акций. Это даже меньше, чем в августе прошлого года, и примерно на 30% ниже среднего объема торгов за август за последние пять лет.

Какой вывод должны сделать инвесторы, которые хотят распланировать свои действия до конца года? Начнем с того, что в августе упал не только объем торгов. Индексы Доу Джонса и S&P 500 продемонстрировали худшую месячную динамику за год. Кто-то может возразить, что торговая активность на фоне нисходящего тренда еще не означает, что инвесторы бросились в панике распродавать свои активы. Просто не нашлось достаточного количества покупателей. Тем не менее, важно отметить, что объем торгов начал падать с начала финансового кризиса, несмотря на то, что фондовый рынок поднялся от своих минимумов, установленных в марте 2009 года.

Но инвесторам не следует сбрасывать августовскую распродажу со счетов только из-за малого объема торгов. Вряд ли найдется много людей, считающих, что рост рынков в этом году можно не учитывать из-за малого количества акций. Так почему же находятся те, кто не считает распродажу проблемой только из-за скромного объема торгов?

Один из руководителей отдела фондовых операций в Themis Trading Джо Салуцци считает, что частных инвесторов в целом все еще отпугивает фондовый рынок. Финансовый кризис закончился, но количество неожиданных проблем на торгах в последнее время увеличивается. По мнению эксперта, многие инвесторы просто сдались и решили не заниматься торговлей акциями.

Трейдеры, быстро ориентирующиеся в ситуации, остались очень активными, но и они сейчас видят меньше возможностей на торгах. Это потому, что рынок, который в настоящее время кажется нестабильным, на самом деле относительно спокоен по сравнению с 2008 и 2009 годами.

Кроме того, многие инвесторы диверсифицировали свои средства и вкладывают их в такие активы, как фьючерсы и опционы, считает старший аналитик технических показателей рынка в Schaeffer's Investment Research Райан Детрик.

Исторически так сложилось, что объемы торгов на бирже растут осенью, когда трейдеры возвращаются из летних отпусков. В прошлом году объем торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже увеличился на 20% в период с августа по сентябрь. Кризис в Сирии, заседание совета управляющих ФРС США, выборы в Германии и дебаты в Конгрессе о повышении потолка государственного долга и бюджете, которые состоятся в ближайшие несколько месяцев, существенно повлияют на ситуацию на рынках и дадут трейдерам широкое пространство для маневров. Но никто не ждет значительного роста объема торгов.

На самом деле это не такая уж плохая новость. Даже очень хорошая, уверена старший инвестиционный стратег Charles Schwab Лиз Энн Сондерс. Она отметила, что на текущем "бычьем" рынке, который начался более четырех лет назад, индекс S&P 500 демонстрирует худшую динамику в те дни, когда объем торгов очень большой.

Если бы вы инвестировали исключительно в акции компаний, входящих в индекс S&P 500, то с марта 2009 года потеряли бы 37% средств в те дни, когда объем торгов превышал свой 50-дневный скользящий средний уровень. Но с того времени индекс вырос почти на 150%, что является доказательством того, что на рынке стоит присутствовать, даже когда торги идут вяло.

"Можете жаловаться, если хотите, но прибыли важнее объема торгов, разве нет?", - заключила Сондерс.

Пять факторов, которые могут повлиять на рынок в сентябре

Старший инвестиционный аналитик Bank of America Merrill Lynch Майкл Хартнетт изложил пять факторов, представляющих наибольший риск для рынков осенью этого года. Сентябрь традиционно считается худшим месяцем для рисковых активов, а события в Сирии и других государствах Ближнего Востока подлили масла в огонь.

"Несмотря на то, что значительная часть инвесторов сохраняет веру в резкое изменение рыночных тенденций, мы считаем не лишним поставить их в известность о потенциальных рисках для рынков, которые появятся в течение следующего квартала", - отметил Хартнетт.

Вооруженный конфликт.

Эскалация гражданской войны в Сирии создала геополитическую напряженность в ближневосточном регионе, вследствие чего цены на нефть марки Brent подскочили до $125 за баррель. Когда цены поднимались до такого уровня в 2008, 2011 и 2012 годах, происходила коррекция фондового рынка. Исторически рост цен на нефть обратно пропорционален росту облигаций, фондового рынка и валюты. Например, ливийский кризис 2011 года спровоцировал рост цен на нефть марки Brent на 40%, в то же время дивиденды по акциям уменьшились на 1,5%. Во время войны в Персидском заливе в 1990 году нефть марки Brent подорожала на 154%, а акции упали на 15,4%.

Процентные ставки.

Хартнетт отметил, что за последние 6 лет снижение процентных ставок происходило 520 раз, а мировая ликвидность увеличилась на $11,5 трлн. "Худшим событием для рынка сейчас было бы очередное уменьшение ставок. Оно бы подтвердило, что период повышенной ликвидности остался в прошлом, и лишило рынка одной из двух мощнейших движущих сил", - сказал он. Экономист обеспокоен тем, что рост ставок происходит одновременно с падением акций банков. Неумелое сворачивание программы финансового стимулирования ФРС США также может спровоцировать колебания рынков.

Азия.

В последнее время мысли многих инвесторов, не только Хартнетта, заняты Азией. "Как и во время азиатского кризиса 90-х годов, дефицит платежного баланса является ахиллесовой пятой развивающихся государств в этой части света. Обострение кризиса в Индии на фоне дефицита счета текущих операций вызвало падение курса рупии. И если проблемы азиатских государств затронут Китай, настанет время беспокоиться по-настоящему. Это еще не кризис ликвидности, но необходимо обращать внимание на все факторы, которые способны подорвать экономический рост Китая", - подчеркнул Хартнетт.

Спекуляции.

В настоящее время резко выросло количество беспроцентных и вторичных кредитов и поглощений с привлечением заемных средств. Накануне мирового финансового кризиса 2008 года наблюдалась аналогичная ситуация. Вероятнее всего, в течение следующих 9-12 месяцев следует ожидать колебаний на рынках облигаций с фиксированным доходом. Хартнетт отметил, что в 2000 и 2007 годах рекордному росту индекса S&P 500 предшествовал всплеск маржинальной задолженности на Нью-йоркской фондовой бирже. В этом году индекс S&P 500 продолжил расти в июле и августе, тогда как маржинальная задолженность достигла пика в апреле.

Жилищное строительство

Количество заявок на получение ипотечного кредита уменьшается уже несколько недель на фоне роста процентных ставок. Кроме того, объем заказов на товары производственного назначения в июле также уменьшился, в связи с чем Bank of America пересмотрел прогноз ВВП США на третий квартал до 1,7%. Напомним, официальный прогноз составляет 2%. "Чтобы быть полностью уверенными в том, что темпы экономического роста растут и становятся более устойчивыми, высокие процентные ставки должны сочетаться с ростом рынка. Однако на рынке жилья в течение последних нескольких недель мы наблюдаем противоположную ситуацию", - отметил Хартнетт.

Но не спешите паниковать. По словам экономиста, есть также ряд факторов, указывающих на то, что такого обвала фондового рынка, как в 1987, 1998 и 1990 годах, не предвидится. Цена акций не завышена, если предполагается, что мировой рецессии удастся избежать. Тяжело спорить с утверждением, что мир переоценивает акции и недооценивает облигации. С 2000 года в фонды облигаций было инвестировано почти $1 трлн., тогда как общая сумма погашений в фондах долгосрочного инвестирования в акционерный капитал составила около $400 млрд.

Инвесторы на фондовых рынках воспрянули духом

На Уолл-Стрит царит оптимизм, хотя повышательные тенденции не такие сильные, как в марте 2009 года, когда индекс S&P 500 и индекс Доу-Джонса выросли более чем на 50% от предыдущих максимумов до 667 пунктов и 6,470 пунктов соответственно.

Индикатор настроений инвесторов Sell Side Indicator от Bank of America Merrill Lynch’s в августе достиг максимального уровня за последние 16 месяцев. Индекс, который представляет собой средневзвешенные рекомендации фондовых аналитиков, вырос с 52,3 пунктов в июле до 52,9 пунктов в августе, отметила биржевой аналитик Bank of America Савита Субраманиан.

Напомним, в марте 2009 года этот индекс достиг 53 пунктов. В то же время значение индекса, сигнализирующее инвесторам о необходимости покупать акции, составляет 54,6 пунктов, а среднее значение индекса за все время его существования колеблется на уровне 60-65 пунктов. Рекордный минимум был зафиксирован в июле 2012 года и составил 43,9 пункта. Тогда S&P 500 и индекс Доу-Джонса находились на уровне 1,380 и 13,000 пунктов соответственно.

"Дивидендная доходность компаний, входящих в индекс S&P 500, находится на уровне 2%. Таким образом, за период в 12 месяцев отдача от вложений составит 17%, а среднее значение индекса S&P 500 - 1,906 пунктов. Эта цифра отличается от той, которую мы приводим в своем прогнозе, поскольку при его составлении учитывались и другие факторы, такие как индекс настроений инвесторов, оценка рыночной стоимости акций и технические показатели рынка. Мы считаем, что к концу года индекс S&P 500 будет находиться на уровне 1,750 пунктов", - отметила Савита Субраманиан.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=188556. Об использовании информации.