3 февраля 2014 Архив true_flipper
Меня в целом больше интересует само собой РФ, чем развивающиеся рынки в целом. Я еще не преодолел окончательно свой home country bias. Доу тут затрагивает тут несколько тем.
Тема номер один - фундаментально ситуация другая совсем, чем была в 90х, в среднем по развивающимся рынкам, хотя местами похоже. История не повторяется, но рифмуется, и если тогда дефолтнула Россия, то сейчас вполне вероятно дефолтнет другая достаточно крупная славянская страна - Украина.
Вторая тема - не смотря на tapering ставки по трежерям еще долгое время будут скорее всего низкими по историческим меркам, что тоже должно смягчить ситуацию значительно.
Тема номер 3 - под вопросом во многих случаях больше FI чем Equity, а на FX уже движения многие сделаны по сути, хотя что-то будет и продолжаться. На отдельных рынках, что касается РФ - Equity давно никому не интересно, никаких горячих денег там нет, плечей больших нет и т.д. Т.е. вариант 2008 очень мало вероятен.
На счет туристов, Old School Macro и драк с ними - на мой взгляд fight конечно надо, когда ситуация к этому располагает, иначе как деньги заработать?
Когда мы смотрим на всю эту ситуацию, надо понять, что сейчас должен происходить adjustment по текущему счету глобально в экономике мировой. За счет кого он может произойти? В целом мировая экономика - замкнута, и если что-то где-то прибудет, то в другом месте должно убыть в плане баланса счетов, плюс минус погрешности измерения, которые кстати могут быть значительными - многие правительства манипулируют своей статистикой плюс она (статистика) упускает часто или не верно классифицирует серые и черные экономические зоны, которые могут быть достаточно велики.
Текущий счет - это вещь динамическая, все достаточно быстро меняется, но за неимением лучшего, открываем список за 2012 год (за 13 еще толком нет их, хотя можно самому насобирать) и смотрим. Вот тут в процентах к ВВП, вот тут - в абсолюте. Что можно отсюда заметить? Во-первых очевидны три кластера плюсов - это Китай, старая Европа и страны-производители нефти/реусурсов. Дефициты - развивающиеся рынки, европейская переферия и США. Причем в европейскей переферии уже внутренняя девальвация/инфляция давно идет, так что в целом по Европе плюс и он растет.
Тут можно долго разглагольствовать, но очевидно, что если взять совсем глобальный взгляд, на годы вперед - то это ниже цены на ресурсы/нефть либо ниже физические обьемы их потребления, плюс девальвация доллара с сопутствующим укреплением относительно него Юаня/валют нефтяных стран где сейчас есть pegs. В моменте конечно девальвация доллара выглядит шуткой, т.к. это safe heaven asset. Но если вспомнить, что основной долг в мире деноминирован в этой валюте, то это не так глупо выглядит in the long run. Статус резервной валюты мировой как правило все таки не длится вечно, их много уже было разных.
А для РФ на даный момент - понятный основной риск - резкое падение цен на ресурсы, точнее - на нефть и газ, остальные ресурсы и так давно не озонируют особенно. Сейчас у меня взгляд такой, что происходящее на рубле и фондовым рынке РФ несколько забегает вперед относительно того, что происходит на нефти. Но мы такое уже видели, в 2008 году и помним, чем дело в итоге кончилось. Хотя фондовый рынок это разговор отдельный, я считаю что РТС прайсит сейчас уже итак достаточно мрачный сценарий глобально, совсем не стабильную нефть по 100-110, это конечно имееет отношение к политическим рискам в том числе.
Ну и конечно это рынок, если будет паника, то возможно все, хотя мне кажется второй раз шанса так отлично зайти в активы как в 2009 всего лет через 5 не будет.
Соотвественно для инвестора в российские активы/держателя валюты местной - иметь какие-то деньги в OTM путах на нефть /хедж фьючерсами выглядит разумным, хотя это конечно не дешево. Риск - какое-то обострение глобальное новое на ближнем востоке, но вроде там ситуация наоборот успокаивается.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Тема номер один - фундаментально ситуация другая совсем, чем была в 90х, в среднем по развивающимся рынкам, хотя местами похоже. История не повторяется, но рифмуется, и если тогда дефолтнула Россия, то сейчас вполне вероятно дефолтнет другая достаточно крупная славянская страна - Украина.
Вторая тема - не смотря на tapering ставки по трежерям еще долгое время будут скорее всего низкими по историческим меркам, что тоже должно смягчить ситуацию значительно.
Тема номер 3 - под вопросом во многих случаях больше FI чем Equity, а на FX уже движения многие сделаны по сути, хотя что-то будет и продолжаться. На отдельных рынках, что касается РФ - Equity давно никому не интересно, никаких горячих денег там нет, плечей больших нет и т.д. Т.е. вариант 2008 очень мало вероятен.
На счет туристов, Old School Macro и драк с ними - на мой взгляд fight конечно надо, когда ситуация к этому располагает, иначе как деньги заработать?
Когда мы смотрим на всю эту ситуацию, надо понять, что сейчас должен происходить adjustment по текущему счету глобально в экономике мировой. За счет кого он может произойти? В целом мировая экономика - замкнута, и если что-то где-то прибудет, то в другом месте должно убыть в плане баланса счетов, плюс минус погрешности измерения, которые кстати могут быть значительными - многие правительства манипулируют своей статистикой плюс она (статистика) упускает часто или не верно классифицирует серые и черные экономические зоны, которые могут быть достаточно велики.
Текущий счет - это вещь динамическая, все достаточно быстро меняется, но за неимением лучшего, открываем список за 2012 год (за 13 еще толком нет их, хотя можно самому насобирать) и смотрим. Вот тут в процентах к ВВП, вот тут - в абсолюте. Что можно отсюда заметить? Во-первых очевидны три кластера плюсов - это Китай, старая Европа и страны-производители нефти/реусурсов. Дефициты - развивающиеся рынки, европейская переферия и США. Причем в европейскей переферии уже внутренняя девальвация/инфляция давно идет, так что в целом по Европе плюс и он растет.
Тут можно долго разглагольствовать, но очевидно, что если взять совсем глобальный взгляд, на годы вперед - то это ниже цены на ресурсы/нефть либо ниже физические обьемы их потребления, плюс девальвация доллара с сопутствующим укреплением относительно него Юаня/валют нефтяных стран где сейчас есть pegs. В моменте конечно девальвация доллара выглядит шуткой, т.к. это safe heaven asset. Но если вспомнить, что основной долг в мире деноминирован в этой валюте, то это не так глупо выглядит in the long run. Статус резервной валюты мировой как правило все таки не длится вечно, их много уже было разных.
А для РФ на даный момент - понятный основной риск - резкое падение цен на ресурсы, точнее - на нефть и газ, остальные ресурсы и так давно не озонируют особенно. Сейчас у меня взгляд такой, что происходящее на рубле и фондовым рынке РФ несколько забегает вперед относительно того, что происходит на нефти. Но мы такое уже видели, в 2008 году и помним, чем дело в итоге кончилось. Хотя фондовый рынок это разговор отдельный, я считаю что РТС прайсит сейчас уже итак достаточно мрачный сценарий глобально, совсем не стабильную нефть по 100-110, это конечно имееет отношение к политическим рискам в том числе.
Ну и конечно это рынок, если будет паника, то возможно все, хотя мне кажется второй раз шанса так отлично зайти в активы как в 2009 всего лет через 5 не будет.
Соотвественно для инвестора в российские активы/держателя валюты местной - иметь какие-то деньги в OTM путах на нефть /хедж фьючерсами выглядит разумным, хотя это конечно не дешево. Риск - какое-то обострение глобальное новое на ближнем востоке, но вроде там ситуация наоборот успокаивается.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter