Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки сохраняют позитив

9 июня 2016  Источник http://www.zenit.ru/

Настроения на мировых площадках в среду оставались позитивными. Нефтяные котировки достигли 10-месячных максимумов, а доллар продолжил снижение в рамках переноса ожиданий повышения базовой процентной ставки ФРС на осень текущего года.

Характерно, что подъем рынков, начавшийся после публикации откровенно слабых данных по занятости в США в мае, происходит 4 торговых сессии подряд. При этом, кроме нефти и ФРС у рынков больше нет поводов для оптимизма, тогда как впереди у рынков больше неопределенности. На следующей неделе пройдет заседание ФРС США, которое может вернуть на рынки вероятность июльского повышения ставки. Кроме того, ситуация с референдумом в Великобритании сейчас уже не выглядит так однозначно.

Рынок стабилен, ждет заседания ЦБ РФ

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшилась после того как накануне ставки МБК прибило к уровню ключевой ставки ЦБ РФ. Ситуация с ликвидностью в целом остается благоприятной. На рынке МБК 1-дневные кредиты вчера обходились в среднем под 11.15% годовых (+10 бп), 7-дневные – под 11.25% годовых (+10 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 11.20% годовых (+5 бп).

В пятницу пройдет заседание ЦБ РФ. На наш взгляд, регулятор имеет все предпосылки для снижения ключевой ставки на 50 бп до 10.50%. Годовые темпы инфляции стабилизируются на уровне 7.3%, однако летом не исключен небольшой рост на фоне традиционной индексации тарифов естественных монополий. Динамика рубля стабилизировалась на фоне роста нефтяных котировок. Экономике по-прежнему необходима поддержка, чтобы продолжить отталкиваться вверх после пика в темпах снижения. Впрочем, регулятор может оставить ключевую ставку без изменения и в этот раз, руководствуясь неуверенностью в сохранении умеренных инфляционных перспектив и рисками ухудшения внешней конъюнктуры из-за ожидаемого ужесточения монетарной политики ФРС США позднее в текущем году.

Нефть придает уверенности рублю

Среда на внутреннем валютном рынке принесла рублю новый виток укрепления. Цены на нефть продолжили рост и прибавили еще 2.3% (+5.5% с начала недели). Рубль продолжает отставать от темпов роста базового для него сырья, при этом он выглядит нейтрально на фоне валют прочих добывающих стран. Курс бивалютной корзины по итогам дня снизился на 93 коп. до 67.62 руб. Курс доллара составил 63.61 руб. (-1.01 руб.) курс евро – 72.52 руб. (-83 коп.). На международном валютном рынке доллар продолжил дешеветь к евро, несмотря на слабое участие европейских инвесторов в текущем подъеме фондовых рынков, а также слабые экономические данные по еврозоне. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 35 бп до отметки $1.1395.

Динамика рубля по мере роста нефтяных выглядит сопоставимой с аналогичными валютами. За неделю укрепление российской валюты составило 3.4% против 4.1% по нефтедобывающим странам и 2.5% в целом по развивающимся экономикам. Ралли рубля на внутреннем валютном рынке обеспечено исключительно ростом нефтяных котировок, который, в свою очередь, базируется на не слишком надежных факторах. Снижение объемов добычи и запасов нефти в США действительно постепенно ликвидирует избыток предложения на нефтяном рынке. Однако фактически «бесконтрольная» квота на добычу внутри ОПЕК создает угрозу роста предложения со стороны Ирана и Саудовской Аравии. Кроме того, ряд сланцевых месторождений может вернуться к положительной рентабельности при цене барреля выше 50 долл. Главный вопрос заключается в том, сможет ли скромный рост мировой экономики переварить увеличивающееся предложение.

Долговые рынки продолжают рост

Долговые рынки ЕМ остаются в фазе ценового роста, что поддерживается подъемом нефтяных котировок и общем благосклонному отношению к риску. Доходности базовых активов также снижаются на фоне ожиданий переноса повышения базовой ставки ФРС на осень текущего года. В результате мы наблюдаем лишь умеренное сокращение суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды в числе лидеров роста среди ЕМ. Доходности вчера обновили минимумы, снизившись на 9-11 бп в дальнем сегменте и на 4-7 бп в более коротких выпусках.

Рынок рублевого долга замедлил темпы роста, однако по-прежнему выглядит привлекательно, в том числе для нерезидентов. Ожидание снижения ключевой ставки ЦБ РФ подогревает интерес, заставляя обновлять локальные минимумы доходностей. Аукционы Минфина на этом фоне проходят успешно даже без премии ко вторичному рынку. Выпуск ОФЗ 26218 (15 лет) вчера был полностью размещен на 17.4 млрд руб. (спрос 30.1 млрд руб.), равно как и ОФЗ 26217 (5 лет) – на 10 млрд руб. при 4-кратной переподписке.
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=296054
ETHEREUM ПРОДОЛЖАЕТ ТРИУМФАЛЬНЫЙ РОСТ

Догонит ли Ethereum цены на Bitcoin? Зарегистрируйтесь в UFX и узнайте