Ранее компания не отчитывалась за 9 месяцев, однако в 2016 году решила сделать исключение, которое, надо полагать, станет правилом. Несмотря на то, что производственно-финансовая модель имеет полугодовую разбивку, отдельные моменты, отражённые в отчётности, требуют корректировки модели. Но обо всём по порядку.
Из интересных изменений в балансе бросается в глаза увеличение долговой нагрузки и её перераспределение в пользу краткосрочной части. Объём краткосрочных кредитов и займов вырос относительно конца 2015 года более чем в 3 раза, почти на 19 млрд рублей, в то время как долгосрочные кредиты и займы уменьшились лишь на 10 млрд. В основном рост долговой нагрузки произошёл за счёт увеличения объёмов облигационных займов.
За 9 месяцев текущего года выручка выросла на 7,6% относительно аналогичного периода годом ранее. Рост обеспечен в основном увеличением выручки от передачи электроэнергии на 10,2% и прочей выручки. Выручка от техприсоединения, напротив, снизилась на 19%, что, по-видимому, связано со снижением количества присоединённых мощностей.
Чистая прибыль относительно показателя за аналогичный период прошлого года снизилась более чем в 3 раза. Снижение чистой прибыли обусловлено более быстрым ростом себестоимости, которая увеличилась на 17%, относительно выручки, что, как уже говорилось выше, выросла на 7,6%. Помимо этого значительно снизились финансовые доходы, что почти «уравновешивается» ростом прочих операционных доходов. С учётом роста долговой нагрузки увеличились и финансовые расходы.
Корректировки производственно-финансовой модели коснулись преимущественно снижения прогнозного объёма присоединения мощностей и, как следствие, снижения выручки по этому направлению деятельности. В сравнительном анализе компания оценивается по выручке, однако значительного изменения оценка не претерпела. Что касается оценки по модели DCF, то она имеет отрицательное значение из-за внушительных долгов, на величине денежных потоков корректировка годового прогноза практически не отразилась.
Акции компании имеют скромный потенциал для роста, если ориентироваться на сравнительный анализ. Однако не стоит забывать о том, что «МОЭСК» стабильно выплачивала дивиденды, которые в текущем году едва ли окажутся интересными, и о том, что компания имеет достаточно высокую долговую нагрузку и не самые позитивные результаты деятельности в текущем году. Сейчас причин для роста попросту нет. Ситуацию может исправить удачный четвёртый квартал, традиционно являющийся наиболее сильным для многих распределительных компаний, но и это едва ли станет драйвером для сколько-нибудь существенного роста.
https://conomy.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter