25 января 2017 Financial Times | USD|RUB
Список всех проблем и сложностей, с которыми инвесторам придется иметь дело в этом году, возглавляют взаимоотношения Дональда Трампа и Владимира Путина . Второй вопрос тесно связанный с этим вопрос - стоит ли забыть про осторожность в отношении российских активов и можно ли беспрепятственно продвигать рубль к новым вершинам? На данном этапе главным фактором, изменившим судьбу российской валюты, стал рост цен на нефть. Главный экспортный актив страны существенно подорожал, увлекая за собой рубль - валюта за минувший год выросла в цене почти на треть. Следует также отметить, что по итогам последних трех, шести и двенадцати месяцев рубль опережал все основные валюты, а также валюты развивающихся стран. Есть и другие факторы - помимо нефти - способствовавшие росту курса валюты. Относительно высокие процентные ставки в России делают ее привлекательным объектом для так называемых спекуляций carry, в рамках которых инвесторы берут займы в валютах с низкой ставкой и инвестируют в экономики с высокой. Победа Трампа на выборах также позволила рассчитывать на сближение России и США.
«Все указывает на то, что санкции вскоре будут сняты», - отмечает Пол МакНамара, инвестиционный директор в GAM. «Россия сейчас находится в крайне выгодном положении - рост растет, инфляция снижается, цены на нефть демонстрируют благоприятную динамику». Но перед инвесторами теперь стоит непростая задача. Им нужно решить, можно ли считать российские активы привлекательными, учитывая масштабный рост курса рубля и ухудшение прогнозов по развивающимся рынкам в целом (в первую очередь, это относится к Мексике и Турции).
Николас Панигирцоглу, рыночный стратег в JPMorgan, отмечает: «Последние позиции инвесторов в рублевых активах тесно связаны с нефтью и базовыми металлами, поэтому рубль остается самой переоцененной валютой в мире». Однако есть и те, кто считает, что у рубля все еще сохраняется потенциал роста. Алессио де Лонгис, управляющий портфельными инвестициями в Oppenheimer Funds, уверен, что российская валюта является одной из самых привлекательных с инвестиционной точки зрения. «Сейчас Россия - прекрасный объект для инвестиций, мы продолжаем покупать рубль». Между тем, такие бычьи настроения плохо согласуются с настороженностью политиков в Москве, для которых сильный рубль может стать проблемой.
Восстановление рубля подтолкнуло чиновников к открытым вербальным интервенциям и жалобам на то, что сильная валюта вредит экспортерам. На следующей неделе состоится заседание центрального банка, при этом на рынке уже ходят слухи о возможных реальных валютных интервенциях, направленных на ослабление рубля. Петр Матис, валютный стратег по развивающимся рынкам в Rabobank, не верит в такой сценарий. Более того, он считает, что регулятор может снизить ставку, чтобы сохранить конкурентоспособность российской экономики. Подобный шаг будет свидетельствовать о том, что Центробанк уверен в достижимости своей инфляционной цели 4%. С другой стороны, его можно истолковать как предупредительный сигнал, направленный против чрезмерного притока спекулятивного капитала.
Goldman Sachs считает примерно так же. «Прямые интервенции маловероятны, а реакция на укрепление рубля скорее выльется в снижение ставки», - отметили экономисты банка. И все же российские власти явно не довольны успехами своей валюты и стремятся восполнить свои валютные резервы, таким образом, угрозу интервенций нельзя до конца сбрасывать со счетов. В этом контексте многие финансовые управляющие не рекомендуют наращивать длинную рублевую позицию и следить за интересом к спекулятивным сделкам.
Конечно, интерес к высокодоходным валютам может подтолкнуть рубль выше, но, с другой стороны, опасения инвесторов, не желающих покупать именно российскую валюту, вполне понятны. Не зависимо от того, насколько устойчивы притоки капитала, восходящая динамика цен на нефть и перспективы отмены санкций, трейдеры помнят, насколько переменчивым бывает инвестиционный климат в России и опасаются повторения травмирующего опыта. Чем сильнее приток капитала, тем выше риск финансовой дестабилизации, поскольку денежные потоки могут неожиданно развернуться в другую сторону, как только ухудшатся внешние обстоятельства.
Таким образом, инвесторам лучше относиться к рублю, как к одной из рисковых валют. Если сравнить его с турецкой лирой или мексиканским песо, рубль, конечно, кажется менее опасным. Еще один позитивный фактор для рубля на текущих уровнях - это его привязка к ценам на нефть. Стабилизация нефтяных котировок существенным образом смягчает риски для России и помогает поддерживать нормальную динамику платежного баланса и потоков капитала. Потепление американско-российских отношений также будет способствовать улучшению настроений. Иными словами, у рубля хорошие шансы продолжить рост, при условии, что Трамп и Путин найдут общий язык.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«Все указывает на то, что санкции вскоре будут сняты», - отмечает Пол МакНамара, инвестиционный директор в GAM. «Россия сейчас находится в крайне выгодном положении - рост растет, инфляция снижается, цены на нефть демонстрируют благоприятную динамику». Но перед инвесторами теперь стоит непростая задача. Им нужно решить, можно ли считать российские активы привлекательными, учитывая масштабный рост курса рубля и ухудшение прогнозов по развивающимся рынкам в целом (в первую очередь, это относится к Мексике и Турции).
Николас Панигирцоглу, рыночный стратег в JPMorgan, отмечает: «Последние позиции инвесторов в рублевых активах тесно связаны с нефтью и базовыми металлами, поэтому рубль остается самой переоцененной валютой в мире». Однако есть и те, кто считает, что у рубля все еще сохраняется потенциал роста. Алессио де Лонгис, управляющий портфельными инвестициями в Oppenheimer Funds, уверен, что российская валюта является одной из самых привлекательных с инвестиционной точки зрения. «Сейчас Россия - прекрасный объект для инвестиций, мы продолжаем покупать рубль». Между тем, такие бычьи настроения плохо согласуются с настороженностью политиков в Москве, для которых сильный рубль может стать проблемой.
Восстановление рубля подтолкнуло чиновников к открытым вербальным интервенциям и жалобам на то, что сильная валюта вредит экспортерам. На следующей неделе состоится заседание центрального банка, при этом на рынке уже ходят слухи о возможных реальных валютных интервенциях, направленных на ослабление рубля. Петр Матис, валютный стратег по развивающимся рынкам в Rabobank, не верит в такой сценарий. Более того, он считает, что регулятор может снизить ставку, чтобы сохранить конкурентоспособность российской экономики. Подобный шаг будет свидетельствовать о том, что Центробанк уверен в достижимости своей инфляционной цели 4%. С другой стороны, его можно истолковать как предупредительный сигнал, направленный против чрезмерного притока спекулятивного капитала.
Goldman Sachs считает примерно так же. «Прямые интервенции маловероятны, а реакция на укрепление рубля скорее выльется в снижение ставки», - отметили экономисты банка. И все же российские власти явно не довольны успехами своей валюты и стремятся восполнить свои валютные резервы, таким образом, угрозу интервенций нельзя до конца сбрасывать со счетов. В этом контексте многие финансовые управляющие не рекомендуют наращивать длинную рублевую позицию и следить за интересом к спекулятивным сделкам.
Конечно, интерес к высокодоходным валютам может подтолкнуть рубль выше, но, с другой стороны, опасения инвесторов, не желающих покупать именно российскую валюту, вполне понятны. Не зависимо от того, насколько устойчивы притоки капитала, восходящая динамика цен на нефть и перспективы отмены санкций, трейдеры помнят, насколько переменчивым бывает инвестиционный климат в России и опасаются повторения травмирующего опыта. Чем сильнее приток капитала, тем выше риск финансовой дестабилизации, поскольку денежные потоки могут неожиданно развернуться в другую сторону, как только ухудшатся внешние обстоятельства.
Таким образом, инвесторам лучше относиться к рублю, как к одной из рисковых валют. Если сравнить его с турецкой лирой или мексиканским песо, рубль, конечно, кажется менее опасным. Еще один позитивный фактор для рубля на текущих уровнях - это его привязка к ценам на нефть. Стабилизация нефтяных котировок существенным образом смягчает риски для России и помогает поддерживать нормальную динамику платежного баланса и потоков капитала. Потепление американско-российских отношений также будет способствовать улучшению настроений. Иными словами, у рубля хорошие шансы продолжить рост, при условии, что Трамп и Путин найдут общий язык.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter