Группа ВТБ по МСФО за 2016 г. заработала чистую прибыль 51,6 млрд руб. Улучшение результатов по сравнению с 2015 г. обеспечило снижение стоимости фондирования. Процентные расходы снизились на 15,2% г/г (-122 млрд руб.). Чистая процентная маржа по итогам 2016 г. восстановилась до 3,7% по сравнению с 2,6% в 2015 г. Совокупные резервы выросли на 18,6%, при этом покрытие необслуживаемой задолженности резервами снизилось с 105,8% до 104,6%. NPL90+ вырос с 6,3% до 6,4%. В 4 кв. прибыль Группы ВТБ составила 17,5 млрд руб., что немного уступает результатам 3 кв. (-6,4% кв/кв). Чистая процентная маржа в 4 кв. составила 3,8%, что соответствует уровню предыдущего квартала.
Объем средств, привлеченных от клиентов, вырос в 2016 г. на 1,1% до 7,3 трлн руб. При этом кредитный портфель сократился на 6,2% (с 9,4 трлн руб. до 8,9 трлн руб.). Освободившиеся ресурсы Группа ВТБ использовала для сокращения заимствований на публичном рынке. Сокращение взвешенных по риску активов позволило улучшить нормативы достаточности капитала. На 31.12.2016 г. показатели достаточности общего капитала и капитала первого уровня составили 14,6% и 12,9% соответственно (14,3% и 12,4% на 31.2015 г.).
Мы нейтрально оцениваем результаты Группы ВТБ за 4 кв. и в целом за 2016 г. Находящиеся в обращении бонды Группы ВТБ, на наш взгляд, справедливо оценены рынком.
Комментарий. По данным консолидированной МСФО-отчетности за 2016 г., чистая прибыль группы ВТБ выросла до 51,6 млрд руб. по сравнению с 1,7 млрд руб. в 2015 г. Основной вклад в улучшение финансовых результатов внесло снижение процентных расходов на 15,2% г/г (-122 млрд руб.). Процентные доходы выросли всего на 0,6% г/г (+6,9 млрд руб.). Чистая процентная маржа в 2016 г. восстановилась до 3,7% по сравнению с 2,6% в 2015 г.
Доходы Группы ВТБ (до отчислений в резервы) по операциям с ценными бумагами, с валютой и другие непроцентные доходы в 2016 г. снизились до 38,6 млрд руб. по сравнению с 60,8 млрд руб. за 2015 г. Небанковский бизнес Группы ВТБ за 2016 г. показал улучшение результатов до 4,0 млрд руб. по сравнению с убытком 20,5 млрд руб. в 2015 г.
Общие операционные доходы Группы ВТБ в 2016 г. составили 596 млрд руб., что на 150 млрд руб. превышает показатель 2015 г.
В 4 кв. прибыль Группы ВТБ составила 17,5 млрд руб., что на 6,4% меньше результатов 3 кв. Снижение прибыли в 4 кв. произошло в результате увеличения расходов на резервирование потерь. Показатель NIM в 4 кв. сохранился на уровне 3 кв. - 3,8%.
Операционные расходы в 2016 г. выросли на 13,7% – до 272,8 млрд руб. При консервативном подходе к управлению административными расходами и затратами на персонал (рост 5,4% г/г), основной рост издержек произошел за счет прочих расходов.
Расходы на формирование резервов на возможные потери в 2016 г. выросли на 18,6% - до 211 млрд руб., что транслируется в стоимость риска 2,0% по сравнению с 1,7% в 2015 г. Основная часть прироста расходов на резервирование потерь пришлась на обязательства некредитного характера.
Активы группы ВТБ в 2016 г. сократились на 7,7% до 12,6 трлн руб. Уменьшение активов произошло, главным образом, за счет сокращения кредитного портфеля с 9,4 трлн руб. до 8,9 трлн руб. (-6,2% г/г). В свою очередь, сокращение кредитного портфеля обусловлено укреплением рубля и сокращением портфеля валютных кредитов. Портфель рублевых кредитов Группа ВТБ увеличила на 4,2% - до 6,2 трлн руб. В 4 кв. активы Группы ВТБ выросли на 1,8%.
Доля неработающих кредитов (NPL90+) в совокупном кредитном портфеле в 2016 г. выросла с 6,3% до 6,4%. В абсолютном выражении объем проблемных ссуд сократился с 635 млрд руб. до 601 млрд. За счет сформированных резервов Группа ВТБ в 2016 г. списала проблемные ссуды на 161,8 млрд руб. Это сопоставимо с объемом списаний в 2015 г. (160 млрд руб.). Покрытие неработающих кредитов резервами сократилось до 104,6% по сравнению с 105,8% на 31.12.2015 г.
В составе активов в 2016 г. Группа ВТБ сократила портфель ценных бумаг на 8,1% (-53 млрд руб.) и МБК на 22,6% (-307 млрд руб.), что вместе с сокращением кредитного портфеля обеспечило высвобождение ликвидности для погашения публичного долга
Средства клиентов в 2016 г. выросли на 1,1% г/г – до 7,3 трлн руб. Основной прирост происходил по рублевым счетам (+16,2% г/г), валютные остатки сократились на 15,4%. Доля валютных остатков в общем объеме привлеченных средств клиентов снизилась с 49% до 41%. Улучшение ликвидной позиции в 2016 г. Группа ВТБ использовала для сокращения рыночного фондирования. Доля средств, привлеченных за счет выпуска долговых ценных бумаг, в совокупных обязательствах сократилась с 5,1% до 3,6%. В 2016 г. Банк ВТБ и его дочерние банки и компании погасили евробонды на общую сумму эквивалентную 2,8 млрд долл.
Показатели достаточности капитала Группа ВТБ (рассчитанные в соответствии с Basel- I) в 2016 г. улучшились. Коэффициент достаточности общего капитала вырос с 14,3% до 14,6%. К-т достаточности капитала первого уровня вырос с 12,4% до 12,9%. На улучшение нормативов повлияло сокращение взвешенных по риску активов. Капитализация прибыли сгладила отрицательное влияние на капитал переоценки валютных субордов при укреплении рубля. Нормативы достаточности собственных средств, рассчитанные в соответствии с требованиями ЦБ РФ, в 2016 г. снизились на 210 – 240 б.п., что обусловлено более высокими коэффициентами оценки риска по активам. По состоянию на 31.12.2016 г. норматив Н1.1=9,6%, Н1.2=9,7%, Н1.0=11,1% при минимальных значениях данных нормативов для системно значимых банков в текущем году на уровне 6,1%, 7,6% и 9,6% соответственно.
Стратегия Группы ВТБ ориентирована на рост чистой прибыли до 100 млрд руб. в 2017 г., 150 млрд руб. – в 2018 г. и 200 млрд руб. в 2019 г. Показатель рентабельности собственного капитала (ROAE) планируется улучшить с 3,6% в 2016 г. до 14% в 2019 г. Рост прибыли позволит Группе ВТБ нарастить капитал. В то же время планируемое увеличение портфеля кредитов физлицам на 12% и портфеля корпоративных кредитов на 8% в среднем в ближайшие 3 года приведет к росту взвешенных по риску активов, что ограничит возможности улучшения нормативов достаточности капитала. Текущий уровень капитализации и среднесрочные планы позволят Группе ВТБ выполнить растущие требования к нормативам достаточности капитала в соответствии с Basel-III в 2017-2019 годах, однако запас прочности по выполнению нормативов снизится.
Мы нейтрально оцениваем результаты Группы ВТБ за 4 кв. и в целом за 2016 г. Находящиеся в обращении евробонды ВТБ торгуются с премией к кривой доходности Сбербанка порядка 20 б.п. и с премией 110 б.п. к суверенной кривой, что на наш взгляд, соответствует справедливому уровню. При более слабых кредитных метриках Группы ВТБ по сравнению со Сбербанком поддержку долговым инструментам Группы ВТБ обеспечивает сокращение объема бумаг в обращении. Рублевые облигации Банка ВТБ (БО-43, БО-26, БО-30) торгуются с доходностью 9,3% – 9,5% годовых при дюрации 0,4 – 1,4 года, что на наш взгляд, не предполагает торговых идей. В условиях замедления инфляции и ожиданий по снижению доходностей более интересно смотрятся выпуски корпоративных эмитентов первого эшелона с дюрацией 3-5 лет. В частности рекомендуем обратить внимание на новые выпуски: ГазпромКап (ВВ+/Ва1/ВВВ-) серии БО-6 (YTM 9,1%, дюр. 5,1), Транснефть (Ba1/BB+/–) серии 001Р-05 (YTM 9,3%, дюр. 5,0).
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Объем средств, привлеченных от клиентов, вырос в 2016 г. на 1,1% до 7,3 трлн руб. При этом кредитный портфель сократился на 6,2% (с 9,4 трлн руб. до 8,9 трлн руб.). Освободившиеся ресурсы Группа ВТБ использовала для сокращения заимствований на публичном рынке. Сокращение взвешенных по риску активов позволило улучшить нормативы достаточности капитала. На 31.12.2016 г. показатели достаточности общего капитала и капитала первого уровня составили 14,6% и 12,9% соответственно (14,3% и 12,4% на 31.2015 г.).
Мы нейтрально оцениваем результаты Группы ВТБ за 4 кв. и в целом за 2016 г. Находящиеся в обращении бонды Группы ВТБ, на наш взгляд, справедливо оценены рынком.
Комментарий. По данным консолидированной МСФО-отчетности за 2016 г., чистая прибыль группы ВТБ выросла до 51,6 млрд руб. по сравнению с 1,7 млрд руб. в 2015 г. Основной вклад в улучшение финансовых результатов внесло снижение процентных расходов на 15,2% г/г (-122 млрд руб.). Процентные доходы выросли всего на 0,6% г/г (+6,9 млрд руб.). Чистая процентная маржа в 2016 г. восстановилась до 3,7% по сравнению с 2,6% в 2015 г.
Доходы Группы ВТБ (до отчислений в резервы) по операциям с ценными бумагами, с валютой и другие непроцентные доходы в 2016 г. снизились до 38,6 млрд руб. по сравнению с 60,8 млрд руб. за 2015 г. Небанковский бизнес Группы ВТБ за 2016 г. показал улучшение результатов до 4,0 млрд руб. по сравнению с убытком 20,5 млрд руб. в 2015 г.
Общие операционные доходы Группы ВТБ в 2016 г. составили 596 млрд руб., что на 150 млрд руб. превышает показатель 2015 г.
В 4 кв. прибыль Группы ВТБ составила 17,5 млрд руб., что на 6,4% меньше результатов 3 кв. Снижение прибыли в 4 кв. произошло в результате увеличения расходов на резервирование потерь. Показатель NIM в 4 кв. сохранился на уровне 3 кв. - 3,8%.
Операционные расходы в 2016 г. выросли на 13,7% – до 272,8 млрд руб. При консервативном подходе к управлению административными расходами и затратами на персонал (рост 5,4% г/г), основной рост издержек произошел за счет прочих расходов.
Расходы на формирование резервов на возможные потери в 2016 г. выросли на 18,6% - до 211 млрд руб., что транслируется в стоимость риска 2,0% по сравнению с 1,7% в 2015 г. Основная часть прироста расходов на резервирование потерь пришлась на обязательства некредитного характера.
Активы группы ВТБ в 2016 г. сократились на 7,7% до 12,6 трлн руб. Уменьшение активов произошло, главным образом, за счет сокращения кредитного портфеля с 9,4 трлн руб. до 8,9 трлн руб. (-6,2% г/г). В свою очередь, сокращение кредитного портфеля обусловлено укреплением рубля и сокращением портфеля валютных кредитов. Портфель рублевых кредитов Группа ВТБ увеличила на 4,2% - до 6,2 трлн руб. В 4 кв. активы Группы ВТБ выросли на 1,8%.
Доля неработающих кредитов (NPL90+) в совокупном кредитном портфеле в 2016 г. выросла с 6,3% до 6,4%. В абсолютном выражении объем проблемных ссуд сократился с 635 млрд руб. до 601 млрд. За счет сформированных резервов Группа ВТБ в 2016 г. списала проблемные ссуды на 161,8 млрд руб. Это сопоставимо с объемом списаний в 2015 г. (160 млрд руб.). Покрытие неработающих кредитов резервами сократилось до 104,6% по сравнению с 105,8% на 31.12.2015 г.
В составе активов в 2016 г. Группа ВТБ сократила портфель ценных бумаг на 8,1% (-53 млрд руб.) и МБК на 22,6% (-307 млрд руб.), что вместе с сокращением кредитного портфеля обеспечило высвобождение ликвидности для погашения публичного долга
Средства клиентов в 2016 г. выросли на 1,1% г/г – до 7,3 трлн руб. Основной прирост происходил по рублевым счетам (+16,2% г/г), валютные остатки сократились на 15,4%. Доля валютных остатков в общем объеме привлеченных средств клиентов снизилась с 49% до 41%. Улучшение ликвидной позиции в 2016 г. Группа ВТБ использовала для сокращения рыночного фондирования. Доля средств, привлеченных за счет выпуска долговых ценных бумаг, в совокупных обязательствах сократилась с 5,1% до 3,6%. В 2016 г. Банк ВТБ и его дочерние банки и компании погасили евробонды на общую сумму эквивалентную 2,8 млрд долл.
Показатели достаточности капитала Группа ВТБ (рассчитанные в соответствии с Basel- I) в 2016 г. улучшились. Коэффициент достаточности общего капитала вырос с 14,3% до 14,6%. К-т достаточности капитала первого уровня вырос с 12,4% до 12,9%. На улучшение нормативов повлияло сокращение взвешенных по риску активов. Капитализация прибыли сгладила отрицательное влияние на капитал переоценки валютных субордов при укреплении рубля. Нормативы достаточности собственных средств, рассчитанные в соответствии с требованиями ЦБ РФ, в 2016 г. снизились на 210 – 240 б.п., что обусловлено более высокими коэффициентами оценки риска по активам. По состоянию на 31.12.2016 г. норматив Н1.1=9,6%, Н1.2=9,7%, Н1.0=11,1% при минимальных значениях данных нормативов для системно значимых банков в текущем году на уровне 6,1%, 7,6% и 9,6% соответственно.
Стратегия Группы ВТБ ориентирована на рост чистой прибыли до 100 млрд руб. в 2017 г., 150 млрд руб. – в 2018 г. и 200 млрд руб. в 2019 г. Показатель рентабельности собственного капитала (ROAE) планируется улучшить с 3,6% в 2016 г. до 14% в 2019 г. Рост прибыли позволит Группе ВТБ нарастить капитал. В то же время планируемое увеличение портфеля кредитов физлицам на 12% и портфеля корпоративных кредитов на 8% в среднем в ближайшие 3 года приведет к росту взвешенных по риску активов, что ограничит возможности улучшения нормативов достаточности капитала. Текущий уровень капитализации и среднесрочные планы позволят Группе ВТБ выполнить растущие требования к нормативам достаточности капитала в соответствии с Basel-III в 2017-2019 годах, однако запас прочности по выполнению нормативов снизится.
Мы нейтрально оцениваем результаты Группы ВТБ за 4 кв. и в целом за 2016 г. Находящиеся в обращении евробонды ВТБ торгуются с премией к кривой доходности Сбербанка порядка 20 б.п. и с премией 110 б.п. к суверенной кривой, что на наш взгляд, соответствует справедливому уровню. При более слабых кредитных метриках Группы ВТБ по сравнению со Сбербанком поддержку долговым инструментам Группы ВТБ обеспечивает сокращение объема бумаг в обращении. Рублевые облигации Банка ВТБ (БО-43, БО-26, БО-30) торгуются с доходностью 9,3% – 9,5% годовых при дюрации 0,4 – 1,4 года, что на наш взгляд, не предполагает торговых идей. В условиях замедления инфляции и ожиданий по снижению доходностей более интересно смотрятся выпуски корпоративных эмитентов первого эшелона с дюрацией 3-5 лет. В частности рекомендуем обратить внимание на новые выпуски: ГазпромКап (ВВ+/Ва1/ВВВ-) серии БО-6 (YTM 9,1%, дюр. 5,1), Транснефть (Ba1/BB+/–) серии 001Р-05 (YTM 9,3%, дюр. 5,0).
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter