23 марта 2017 Промсвязьбанк Полютов Александр
МТС 22 марта с 11:00 до 15:00 (мск) проведет сбор заявок на 4-летние облигации серии 001P-02 объемом 10 млрд руб. Ориентир ставки 1 купона составляет 9,00-9,20% годовых, доходность к погашению – 9,20-9,41% годовых. Предложенные уровни по новым бондам МТС, на наш взгляд, выглядят интересно на всем диапазоне доходности 9,2%-9,41% годовых. Более длинный выпуск МТС 001Р-1 торгуется с доходностью 9,17%-9,19% годовых при дюрации 3,82 года. Скорее всего, новые облигации МТС найдут спрос от нижней границы индикатива. Кроме того, дополнительный интерес к данному выпуску на вторичном рынке в апреле могут обеспечить НПФ с притоком пенсионных денег из ПФР.
МТС вчера представил финансовые результаты за 2016 г. по МСФО – выручка совпала с ожиданиями, показатель OIBDA оказался несколько ниже консенсус-прогноза. Так, в 2016 г. выручка МТС выросла всего на 2% г/г до 436 млрд руб., показатель OIBDA опустился на 4,4% г/г до 169,3 млрд руб., на этом фоне OIBDA margin снизилась на 2,6 п.п. г/г до 38,9%. Как и у конкурентов МТС демонстрирует стагнацию выручки от основного бизнеса – мобильной связи. Положительные темпы роста удалось удержать благодаря розничному бизнесу, которые показал увеличение выручки в России на 6,7%. Однако он менее маржинален, чем услуги мобильной связи, что негативно отразилось на рентабельности OIBDA. Общее давление на финансы оператора оказывают макроэкономические условия на российском рынке при высокой конкуренции. Долг МТС в 2016 г. сократился на 18% до 284 млрд руб., метрика Долг/OIBDA снизилась с 2,0х в 2015 г. до 1,7х в 2016 г. Хотя соотношение Чистый долг/OIBDA немного подросло с 1,2х до 1,3х. Тем не менее, уровень долговой нагрузки остается комфортным, риски краткосрочного рефинансирования низкие, среднесрочный график погашений долга сбалансированный.
Комментарий.
МТС 22 марта с 11:00 до 15:00 (мск) проведет сбор заявок на 4-летние облигации серии 001P-02 объемом 10 млрд руб. Ориентир ставки 1 купона составляет 9,00-9,20% годовых, доходность к погашению – 9,20-9,41% годовых. Размещение бумаг запланировано на 30 марта.
Предложенные уровни по новым бондам МТС, на наш взгляд, выглядят интересно на всем диапазоне доходности 9,2%-9,41% годовых в расчете на дальнейшее смягчение ДКП со стороны ЦБ в среднесрочной перспективе (в 2017 г. ждем снижения на 100 б.п. до 9%). В то же время, на наш взгляд, на предстоящем заседании 24 марта ЦБ, скорее всего, может смягчить риторику, повысив вероятность снижения ставки в первой половине года в апреле или в июне. Отметим, что более длинный выпуск МТС 001Р-1 в настоящее время торгуется с доходностью 9,17%-9,19% годовых при дюрации 3,82 года. Скорее всего, новые облигации МТС вполне могут найти спрос от нижней границы индикатива. Небольшие коррективы может внести локальное ухудшение конъюнктуры на внешних рынках
Кроме того, дополнительный интерес к данному выпуску (учитывая высокие рейтинги и относительно длинную срочность) на вторичном рынке в апреле могут проявить НПФ с притоком пенсионных денег из ПФР (в рамках переходной кампании около 234 млрд руб.).
Отметим, вчера Транснефть успешно собрала книгу заявок по 4-летним облигациям серии БО-001Р-06 объемом 20 млрд руб., установив ставку купона на уровне 9% годовых, что соответствует доходности 9,2% годовых к погашению. При этом первоначальный индикатив купона был на уровне 9%-9,15%, но затем был сужен до 8,95%-9% годовых. Локальное ухудшение конъюнктуры на внешних рынках и в сырье все-таки не дали возможность Транснефти побить рекорд Газпрома по ставке купона ниже отметки в 9% годовых.
МТС вчера представил финансовые результаты за 2016 г. по МСФО – выручка компании совпала с ожиданиями, показатель OIBDA оказался несколько ниже консенсус-прогноза.
Так, в 2016 г. выручка МТС выросла всего на 2% г/г до 436 млрд руб., показатель OIBDA опустился на 4,4% г/г до 169,3 млрд руб., на этом фоне OIBDA margin снизилась на 2,6 п.п. г/г до 38,9%.
Как и у конкурентов МТС демонстрирует стагнацию выручки от основного бизнеса – мобильной связи. Тем не менее, в 2016 г. МТС смог в целом нарастить абонентскую базу на 2,9% г/г до 109,9 млн, в России – на 3,5% г/г до 80 млн. Положительные темпы роста удалось удержать благодаря розничному бизнесу, которые показал увеличение выручки в России на 6,7%. Однако он менее маржинален, чем услуги мобильной связи, что негативно отразилось на рентабельности OIBDA. Также отрицательный вклад (в объеме порядка 5,2 млрд руб.) в показатель OIBDA в 2016 г. внесли роуминговые услуги. Общее давление на финансы оператора сохраняется со стороны неустойчивых макроэкономических условий и бизнес среды на основном российском рынке при одновременно высокой конкуренции в отрасли.
На 2017 г. прогноз МТС по ключевым показателям выглядит несколько неопределенно – рост или снижение выручки и OIBDA на 2% г/г, что во многом объясняется неоднозначной ситуацией в экономике и изменением конкурентной среды. В свою очередь, менеджмент оператора рассчитывает на стабилизацию ситуации с доходами от роуминга на фоне наметившегося в 4 кв. 2016 г. и в начале 2017 г. роста зарубежных поездок, а также ждет позитивных сдвигов для рынка по мере сокращения количества салонов связи в мобильной рознице, что приведет к снижению продаж избыточного числа sim-карт (порядка 110 млн в год). Сам МТС в 1 кв. 2017 г. уже закрыл около 469 магазинов.
Вместе с тем, МТС в 2016 г. сократил размер долга на 18% г/г до 284 млрд руб., метрика Долг/OIBDA при этом снизилась с 2,0х в 2015 г. до 1,7х в 2016 г. В то же время соотношение Чистый долг/OIBDA у МТС немного подросло с 1,2х до 1,3х соответственно на фоне небольшого роста Чистого долга (на 3% г/г) и некоторого снижения прибыльности бизнеса. Напомним, в 4 кв. МТС заплатил дивиденды в размере 24 млрд руб., а в течение всего 2016 г. – около 52 млрд руб. При этом общий размер денежных средств и эквивалентов у оператора за год сократился со 132 до 65 млрд руб. Кроме того, МТС реализует 3-х летнюю программу выкупа акций (принята в апреле 2016 г. на общую сумму в 30 млрд руб.) и уже выкупает в рамках аукционов в 4 кв. 2016 г. и в 1 кв. 2017 г. собственные акции на 5 млрд руб. Одновременно МТС выкупает акции у контролирующего акционера АФК «Система» по ценам, определяемым рынком. По данным МТС, всего приобретено акций на 10,0 млрд руб
Тем не менее, уровень долговой нагрузки МТС остается комфортным. Риски краткосрочного рефинансирования долга (около 47 млрд руб.) у оператора по-прежнему низкие при запасе денежных средств и эквивалентов около 65 млрд руб. Напомним, в ноябре 2017 г. МТС предстоят погашение и оферта выпусков 07 и 08 общим объемом 25 млрд руб. по номиналу (по факту может быть порядка 11,5 млрд руб.). При этом среднесрочный график погашений МТС выглядит сбалансировано
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
МТС вчера представил финансовые результаты за 2016 г. по МСФО – выручка совпала с ожиданиями, показатель OIBDA оказался несколько ниже консенсус-прогноза. Так, в 2016 г. выручка МТС выросла всего на 2% г/г до 436 млрд руб., показатель OIBDA опустился на 4,4% г/г до 169,3 млрд руб., на этом фоне OIBDA margin снизилась на 2,6 п.п. г/г до 38,9%. Как и у конкурентов МТС демонстрирует стагнацию выручки от основного бизнеса – мобильной связи. Положительные темпы роста удалось удержать благодаря розничному бизнесу, которые показал увеличение выручки в России на 6,7%. Однако он менее маржинален, чем услуги мобильной связи, что негативно отразилось на рентабельности OIBDA. Общее давление на финансы оператора оказывают макроэкономические условия на российском рынке при высокой конкуренции. Долг МТС в 2016 г. сократился на 18% до 284 млрд руб., метрика Долг/OIBDA снизилась с 2,0х в 2015 г. до 1,7х в 2016 г. Хотя соотношение Чистый долг/OIBDA немного подросло с 1,2х до 1,3х. Тем не менее, уровень долговой нагрузки остается комфортным, риски краткосрочного рефинансирования низкие, среднесрочный график погашений долга сбалансированный.
Комментарий.
МТС 22 марта с 11:00 до 15:00 (мск) проведет сбор заявок на 4-летние облигации серии 001P-02 объемом 10 млрд руб. Ориентир ставки 1 купона составляет 9,00-9,20% годовых, доходность к погашению – 9,20-9,41% годовых. Размещение бумаг запланировано на 30 марта.
Предложенные уровни по новым бондам МТС, на наш взгляд, выглядят интересно на всем диапазоне доходности 9,2%-9,41% годовых в расчете на дальнейшее смягчение ДКП со стороны ЦБ в среднесрочной перспективе (в 2017 г. ждем снижения на 100 б.п. до 9%). В то же время, на наш взгляд, на предстоящем заседании 24 марта ЦБ, скорее всего, может смягчить риторику, повысив вероятность снижения ставки в первой половине года в апреле или в июне. Отметим, что более длинный выпуск МТС 001Р-1 в настоящее время торгуется с доходностью 9,17%-9,19% годовых при дюрации 3,82 года. Скорее всего, новые облигации МТС вполне могут найти спрос от нижней границы индикатива. Небольшие коррективы может внести локальное ухудшение конъюнктуры на внешних рынках
Кроме того, дополнительный интерес к данному выпуску (учитывая высокие рейтинги и относительно длинную срочность) на вторичном рынке в апреле могут проявить НПФ с притоком пенсионных денег из ПФР (в рамках переходной кампании около 234 млрд руб.).
Отметим, вчера Транснефть успешно собрала книгу заявок по 4-летним облигациям серии БО-001Р-06 объемом 20 млрд руб., установив ставку купона на уровне 9% годовых, что соответствует доходности 9,2% годовых к погашению. При этом первоначальный индикатив купона был на уровне 9%-9,15%, но затем был сужен до 8,95%-9% годовых. Локальное ухудшение конъюнктуры на внешних рынках и в сырье все-таки не дали возможность Транснефти побить рекорд Газпрома по ставке купона ниже отметки в 9% годовых.
МТС вчера представил финансовые результаты за 2016 г. по МСФО – выручка компании совпала с ожиданиями, показатель OIBDA оказался несколько ниже консенсус-прогноза.
Так, в 2016 г. выручка МТС выросла всего на 2% г/г до 436 млрд руб., показатель OIBDA опустился на 4,4% г/г до 169,3 млрд руб., на этом фоне OIBDA margin снизилась на 2,6 п.п. г/г до 38,9%.
Как и у конкурентов МТС демонстрирует стагнацию выручки от основного бизнеса – мобильной связи. Тем не менее, в 2016 г. МТС смог в целом нарастить абонентскую базу на 2,9% г/г до 109,9 млн, в России – на 3,5% г/г до 80 млн. Положительные темпы роста удалось удержать благодаря розничному бизнесу, которые показал увеличение выручки в России на 6,7%. Однако он менее маржинален, чем услуги мобильной связи, что негативно отразилось на рентабельности OIBDA. Также отрицательный вклад (в объеме порядка 5,2 млрд руб.) в показатель OIBDA в 2016 г. внесли роуминговые услуги. Общее давление на финансы оператора сохраняется со стороны неустойчивых макроэкономических условий и бизнес среды на основном российском рынке при одновременно высокой конкуренции в отрасли.
На 2017 г. прогноз МТС по ключевым показателям выглядит несколько неопределенно – рост или снижение выручки и OIBDA на 2% г/г, что во многом объясняется неоднозначной ситуацией в экономике и изменением конкурентной среды. В свою очередь, менеджмент оператора рассчитывает на стабилизацию ситуации с доходами от роуминга на фоне наметившегося в 4 кв. 2016 г. и в начале 2017 г. роста зарубежных поездок, а также ждет позитивных сдвигов для рынка по мере сокращения количества салонов связи в мобильной рознице, что приведет к снижению продаж избыточного числа sim-карт (порядка 110 млн в год). Сам МТС в 1 кв. 2017 г. уже закрыл около 469 магазинов.
Вместе с тем, МТС в 2016 г. сократил размер долга на 18% г/г до 284 млрд руб., метрика Долг/OIBDA при этом снизилась с 2,0х в 2015 г. до 1,7х в 2016 г. В то же время соотношение Чистый долг/OIBDA у МТС немного подросло с 1,2х до 1,3х соответственно на фоне небольшого роста Чистого долга (на 3% г/г) и некоторого снижения прибыльности бизнеса. Напомним, в 4 кв. МТС заплатил дивиденды в размере 24 млрд руб., а в течение всего 2016 г. – около 52 млрд руб. При этом общий размер денежных средств и эквивалентов у оператора за год сократился со 132 до 65 млрд руб. Кроме того, МТС реализует 3-х летнюю программу выкупа акций (принята в апреле 2016 г. на общую сумму в 30 млрд руб.) и уже выкупает в рамках аукционов в 4 кв. 2016 г. и в 1 кв. 2017 г. собственные акции на 5 млрд руб. Одновременно МТС выкупает акции у контролирующего акционера АФК «Система» по ценам, определяемым рынком. По данным МТС, всего приобретено акций на 10,0 млрд руб
Тем не менее, уровень долговой нагрузки МТС остается комфортным. Риски краткосрочного рефинансирования долга (около 47 млрд руб.) у оператора по-прежнему низкие при запасе денежных средств и эквивалентов около 65 млрд руб. Напомним, в ноябре 2017 г. МТС предстоят погашение и оферта выпусков 07 и 08 общим объемом 25 млрд руб. по номиналу (по факту может быть порядка 11,5 млрд руб.). При этом среднесрочный график погашений МТС выглядит сбалансировано
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter