15 мая 2017 ИХ "Финам" Саидова Зарина
Краткое описание эмитента
Infineon Technologies – немецкий гигант полупроводниковой отрасли, разрабатывающий инновационные продукты по четырем направлениям – автопром, регулирование мощности в промышленности, управление электроснабжением и прочие рынки, безопасность и чиповые карты.
Акции Infineon значительно опережают индекс DAX по доходности – в частности, за последний год они принесли почти 60%, тогда как немецкий индекс "голубых фишек" – около 29%.
На мировом рынке полупроводников в текущем году намечается заметное восстановление. Согласно данным Ассоциации полупроводниковой промышленности (SIA), мировые продажи полупроводников увеличились в январе на 13,9% г/г, наибольшую величину за несколько лет.
Опубликованный компанией в мае квартальный отчет не противоречит оптимистичным ожиданиям в отношении акций Infineon, озвученным нами в марте.
Проведенная нами оценка стоимости Infineon позволяет рассчитывать на дальнейшее укрепление акций компании в среднесрочной перспективе, потенциал их роста до конца года с фундаментальной точки зрения составляет порядка 20%.
Мы сохраняем по акциям Infineon рекомендацию "Покупать".
Сравнение доходности акций Infineon и индекса DAX
Финансовые результаты и факторы роста
По итогам второго фискального квартала Infineon Technologies зафиксировала увеличение чистой прибыли с €161 млн до €199 млн, при этом прибыль на акцию составила €0,18, а в скорректированном расчете - €0,21 в сравнении с €0,17 годом ранее. Выручка увеличилась на 7% к/к и 10% г/г, что вполне оправдывает наши ожидания. Валовая маржа продемонстрировала рост с 36% кварталом ранее до 36,5%.
На квартальных результатах Infineon, несомненно, отразился тот факт, что компания глубоко проникла в автомобильную отрасль – в настоящее время 8 из 10 крупнейших производителей электромобилей, в т.ч., Tesla и BMW, используют в своих моделях продукты от немецкого гиганта. Это позволило выручке от автомобильного сегмента увеличиться на 16,7% г/г.
Динамичный рост показала и выручка в сегменте управления мощностью в промышленности – на 10,6% г/г. Наименьший по величине продаж сегмент бизнеса, безопасности и чиповых карт, зафиксировал снижение выручки на 6,6% в связи с уменьшением спроса на сим-карты.
Квартальная выручка Infineon (Q2)по сегментам
Нас обнадеживает динамичный рост продаж в двух сегментах, представляющих собой в совокупности 61% выручки Infineon. Бизнес компании выигрывает от дальнейшей автоматизации и электрификации автомобильной отрасли, для которой у Infineon есть инновационные решения, в частности, технология MEMS LiDAR. Перспективным мы считаем и сегмент Infineon, поставляющий технологию для ветряных турбин.
Несомненным фундаментальным преимуществом мы по-прежнему считаем и тот факт, что в географической разбивке выручки Infineon преобладает Азия во главе с Китаем.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины по ценовым мультипликаторам, у акций Infineon сохраняется некоторая недооцененность по отношению к основным конкурентам, как показывает сравнение показателей компании с медианными.
Технический анализ
С технической точки зрения, наиболее наглядная картина видна на месячном графике – цена продолжает рост после пробития фигуры "восходящий треугольник" и не показывает признаков разворота, при этом исторические максимумы все еще весьма далеки.
С учетом этого мы сохраняем рекомендацию по акциям Infineon "покупать" и устанавливаем новую цель на уровне 23 EUR, что предполагает доходность в размере 20,5% от текущих уровней.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter