Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки остаются под давлением геополитики

6 сентября 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Возвращение американских инвесторов на международные рынки после празднования Дня труда в понедельник не принесло улучшений. На рынках по- прежнему сохраняется настороженное отношению к риску на фоне сохранения геополитических проблем.

Помимо геополитики рынки в фоновом режиме отслеживают вероятность модификации денежно-кредитной политики основными Центробанками. Вчера представители Федрезерва были крайне сдержанны в заявлениях, предпочитая сохранить риторику в «голубином» ключе. Так, член совета управляющих Лейл Брейнард вчера говорила о том, что для продолжения цикла повышения базовой процентной ставки регулятору необходимо проанализировать инфляционные тенденции. Глава ФРБ Миннеаполиса и вовсе заявил, что прошедших повышений fed fund пока достаточно, поскольку риски вреда от жесткой денежно-кредитной политик для экономики США может оказаться больше. В поддержку таких заявлений была опубликована и статистика по запасам на товары длительного пользования. В июле заказы снизились на 6.8% к июню, тогда как средний рыночный прогноз предлагал пересмотр финального показателя до -2.9%.

Условия рынка стабилизировались

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера стабилизировалась после постепенного ухудшения в последние дни. Уровень краткосрочных процентных ставок консолидировался на уровне ключевой ставки ЦБ РФ после проведения депозитных аукционов. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.00% годовых (-5 бп), 7-дневные – под 9.08% годовых (+3 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.95% годовых (+10 бп). На 1- и 7-дневных депозитных аукционах ЦБ РФ банки разместили в сумме 1 287 млрд руб. против лимита регулятора в 1 420 млрд руб.

С началом нового месяца рынок должен сохранить комфортные условия. Центробанк достаточно осторожно абсорбирует избыточную ликвидность с денежного рынка, которая не оказывает заметного влияния на уровень краткосрочных процентных ставок. В то же время, сегодня начинается период усреднения обязательных резервов банков в ЦБ, который может абсорбировать ликвидность дополнительно к механизмам регулятора.

Рубль лидирует среди высокодоходных валют

Вторник позволил рубль отыграть потери начала недели. Цены на нефть начали рост на ожиданиях статистики по запасам в США, которая будет включать в себя сводку по урагану Харви, что подогревает интерес. Курс доллара на закрытие биржи составил 57.52 руб. (-33 коп.), курс евро – 68.57 руб. (-21 коп.). На международном валютном рынке доллар стабилизировался к евро чуть выше уровня $1.19. Достаточно мягкие заявления представителей ФРС не смогли ослабить позиции американской валюты.

Нефтяной рынок подрастает, цена барреля сорта Брент поднялась вчера на 2%, забравшись выше отметки в $53. На международных рынках выборочный отказ от риска, который не затрагивает популярные в последнее время высокодоходные активы ЕМ, а касается лишь фондовых площадок.

Рубль выбрался вчера в безусловные лидеры высокодоходных по укреплению, как за прошедшие 5 дней (+2.3% к доллару), так и за месяц (+5.4%). Предлагаемая рублем доходность остается одной из самых высоких, поэтому улучшение ситуации на нефтяном рынке поддерживает интерес к российской валюте. Кроме того, со снижением годовой инфляции в августе с 3.9% до 3.3% провоцирует повышенный интерес к внутреннем долговому рынку. Очевидно, что на рынке вновь разыгрывается карта рубля как высокодоходной валюты, поэтому риски непредсказуемых поведений возрастают.

Евробонды дорожают за UST, ОФЗ поддержаны дефляцией

Долговые рынки ЕМ вчера заметно дорожали, интерес к высокодоходным активам выделяется на фоне общих не слишком позитивных настроений. Доходности UST резко пошли вниз на геополитических новостях и «голубиной» риторике ФРС, что привело к расширению суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды торгуются уже который день близко к средним показателям бумаг ЕМ. Доходности суверенных выпусков снизились на 2-4 бп в дальнем сегменте и на 5-7 бп – на среднем участке.

Внутренний долговой рынок вновь стал фаворитом керри-трейдеров, выведя рубль в лидеры высокодоходных валют. Дефляция в августе в размере 0.5% м/м вывела годовой показатель инфляции к 3.3% после 3.9% в июле, что значительно ниже ориентира ЦБ РФ. Теперь, при сохранении текущих настроений, инвесторы имеют право рассчитывать на снижение ключевой ставки ЦБ РФ в сентябре и на 50 бп. Для рынка ОФЗ это стало позитивным сигналом, доходности дальних бумаг снизились на 8-9 бп, на среднем участке снижение доходило до 14 бп.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=357478. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.