Виноградова Елена Инвесткафе | Банк Санкт-Петербург | Компании

БСП — мечта долгосрочного инвестора

7 сентября 2017  Источник / http://investcafe.ru/blogs/vinogradovaelena/posts/77346
Акции Банка Санкт-Петербург подходят для долгосрочных инвестиций в расчете на смягчение кредитно-денежной политики ЦБ РФ, которое будет способствовать росту чистого процентного дохода банка, и восстановление отечественной экономики при стабилизации цен на нефть

Отчетность Банка Санкт-Петербург в последние три года вызывает повышенный интерес у инвесторов, поскольку по мультипликатору P/BV этот кредитный институт является одним из самых недооцененных на отечественном фондовом рынке. По итогам 1-го полугодия 2017-го чистый процентный доход банка упал на 11% в годовом выражении, до 9,23 млрд. руб. Напомню, что годом ранее этот показатель вырос на 25,9% г/г. Снижение доходов обусловлено в первую очередь сокращением объема кредитного портфеля. Банк Санкт-Петербург относится ко второму эшелону российского банковского сектора, а прямые конкуренты петербуржцев в 1-м полугодии смогли нарастить чистый процентный доход. Промсвязьбанк, Банк Возрождение и Московский кредитный банк продемонстрировали рост показателя на 21% г/г, 25,8% г/г и 1,2% г/г соответственно. Лидеры отрасли Сбербанк и ВТБ смогли увеличить чистый комиссионный доход на 4,4% г/г и 9,1% г/г.

БСП — мечта долгосрочного инвестора

Источник: данные компании.

Чистый комиссионный доход Банка Санкт-Петербург за первые шесть месяцев текущего года увеличился на 6,1% г/г и составил 2,43 млрд руб. Темп роста данного показателя по сравнению с предыдущим годом замедлился на 16,3 п.п. Необходимо отметить, что и здесь петербуржцы значительно уступили своим основным конкурентам: доходы Промсвязьбанка поднялись на 34% г/г, у Банка Возрождение их рост составил 13,3% г/г, у Московского кредитного банка — 27% г/г.

Чистая прибыль БСП в отчетном периоде увеличилась на 66,85 г/г и составила 3,32 млрд руб. В целом результат вызван повышением доходов от операций с иностранной валютой и ее переоценкой на 5,41 млрд руб., по сравнению с 1-м полугодием 2016-го.

Чистая процентная маржа Банка Санкт-Петербург в отчетном периоде оказалась на уровне 3,4%. Темп роста сократился на 0,5 п.п. Среди основных конкурентов только у Банка Возрождение этот показатель оказался выше и составил 4,9%. У Промсвязьбанка и Московского кредитного банка NIM равняется 2,8% и 2,9% соответственно. Лидером по этому показателю в секторе остается Сбербанк, у которого чистая процентная маржа в 1-м полугодии была на уровне 5,9%.

В отчетном периоде БСП смог увеличить рентабельность капитала на 3,8 п.п., до 10,7%. ROE достигла максимума за последние три года. Среди банков второго эшелона только Московский кредитный банк смог обойти петербуржцев и продемонстрировал ROE на уровне 18,5%. Банк Возрождение и Промсвязьбанк зафиксировали рентабельность на уровне 9% и 3,6%.


Источник: данные компании.

Кредитный портфель Банка Санкт-Петербург в 1-м полугодии сократился на 3,6% г/г, до 355,1 млрд руб. Напомню, что в том же периоде 2016 года кредитный портфель увеличился на 10,2% г/г. Негативный результат сформирован в первую очередь за счет снижения объемов кредитования юридических лиц на фоне переоценки валютных кредитов и снижения количества клиентов. Двухзначные темпы роста зафиксированы в сегменте ипотечного и потребительского кредитования. Ипотека занимает второе место в структуре кредитного портфеля, и Банку Санкт-Петербург удается поддерживать высокий темп роста в этом сегменте второй год подряд. Резервы под обесценение кредитов увеличились на 8,1% г/г, что на 34,9 п.п. меньше, чем годом ранее. Стоит отметить, что и по темпу роста кредитного портфеля БСП уступил своим основным конкурентам. Московский кредитный банк и Банк Возрождение в отчетном периоде увеличили объем кредитования на 22,5% г/г и 13,6% г/г, а Промсвязьбанк зафиксировал снижение кредитного портфеля на 1,5% г/г.



По мультипликатору P/BV бумаги Банка Санкт-Петербург торгуются на 46,5% ниже среднеотраслевого показателя, что предполагает потенциал роста по обыкновенным акциям в область 82,18. В целом я оцениваю финансовую отчетность Банка Санкт-Петербург как удовлетворительную, но основные конкуренты опередили петербуржцев по ключевым показателям. В связи с этим краткосрочным инвесторам сейчас не стоит вкладываться в акции БСП. Я рекомендую покупать его бумаги долгосрочным инвесторам в расчете на смягчение кредитно-денежной политики ЦБ РФ, что будет способствовать росту чистого процентного дохода банка. Дополнительным позитивным драйвером способно стать восстановление отечественной экономики за счет стабильности на рынке черного золота.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=357605. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.