Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB | 10 Year Note (TNX)

Рубль - риски возросли

14 сентября 2017  Источник http://bcs-express.ru/
USD/RUB TOM 57.72 (-0.41%) 13:59 мск
EUR/RUB TOM 68.67 (-0.32%) 13:59 мск
Бивалютная корзина 62.63 (-0.38%) 13:59 мск

Факторы в поддержку рубля
• Рост цен на нефть в четверг. Brent 55.52$ (+0.65%). Текущие ценовые уровни при прочих равных условиях скорее располагают к снижению USDRUB к 57, чем к ралли до 58.5-59.
• Приближение налогового периода в РФ и более высокие выплаты экспортеров в связи с ростом цен на сырье.
• Аукционы ОФЗ Минфина РФ в среду и заседание ЦБР в пятницу в контексте «carry trade» и ожиданий снижения ставки на 50 б.п. могут оказывать поддержку рублю, хотя данные факторы уже в значительной степени в цене.

Негативные факторы для рубля
• Восстановление позиций доллара на Forex, рост доходностей Treasuries в течение всей недели.
• Ускорение инфляции в Китае, Швеции, Индии, Великобритании, а также возможное ее восстановление в США – рост вероятности повышения ставки ФРС в декабре.
• Набирающее силу обсуждение налоговой реформы в США, что может еще больше поддержать доллар на Forex («short covering»).
• CPI в США 14.09 – риск для развивающихся валют.
• Возможная волатильность в рисковых активах на фоне изменений в политике ФРС (QT) и ЕЦБ (QE Taper) осенью. Сезонный фактор или ухудшение текущего счета РФ в 3кв17, дефицит которого, по прогнозам МЭР РФ, может достичь 5$ млрд.

Заседание ФРС 20.09 все-таки представляет риск для развивающихся валют, что заметно в том числе и по динамике пары USDRUB , которая, несмотря на рост Brent к 55$, показала уверенное восстановление с 57 до 58 на текущей неделе.

Не исключено, что тренд на ослабление развивающихся валют продолжиться и после заседания ФРС, в результате чего во второй половине сентября или в начале октября мы увидим восстановление USDRUB к 58.5-59.

Реинкарнация «reflation trade»
Согласно последним опросам Bofa/ML, топ-3 консенсус трейда на рынке – это Bitcoin, покупка Nasdaq и «шорт» доллара США.

Собственно, сейчас практически идеальный момент для закрытия «коротких» позиций по доллару на Forex, что может привести в какой-то момент к росту волатильности на биржах и снижение котировок рисковых активов.

Помимо заседания ФРС 20.09 и заниженных ожиданий относительно декабрьского повышения ставки в США (вероятность 25%-30%), которые сейчас пересматриваются в сторону повышения, попытки Белого дома США протащить до конца года налоговую реформу могут стать причиной полноценного ралли по индексу доллара, который, на мой взгляд, в таком случае мог бы легко скорректироваться на 38.2%-50% (Fibonacci Retracement) в зависимости от успехов Д.Трампа.


Индекс доллара США (Daily).

Учитывая более чем благоприятные уровни по Brent (+-55$ за баррель) для рубля, риски, связанные с ФРС и реализацией налоговой реформой в США, возможно, проще отыгрывать в EURUSD, ожидая коррекции курса в район 1.17 или даже 1.15 (по факту заседания ЕЦБ 26.10) до конца года.

Также в данном случае можно ожидать роста доходности 10-летних казначейских облигаций США до 2.3%-2.4% или снижения цен на них к 124.7-125.5. Распродажа в Treasuries, в свою очередь, также может означать восстановление USDJPY до конца года в направлении к 115-118.

Рубль - риски возросли

Непрерывный фьючерс на цену 10-летних Treasuries (Daily).

Другим катализатором к ослаблению развивающихся валют, росту доходностей госбумаг и курса доллара может стать статистика по инфляции, которая на этой и прошлой неделе сигнализировала о некотором ускорении темпов роста цен в Китае, Индии, Швеции и Великобритании. Вместе с этим индекс цен производителей (PPI) в США показал заметное ускорение вчера в августе, хотя и оказался чуть хуже прогнозов (0.2% м/ми 2.4% г/г, прогноз 0.3% м/м и 2.4% г/г, пред -0.1% м/м и 1.9% г/г). Если индекс потребительских цен (CPI) в США сегодня в 15:30 мск (последние 5 месяцев выходил хуже прогнозов) окажется хотя бы в рамках ожиданий, то инвесторы могут продолжить активно закрывать «шорты» по доллару, полагая, что ФРС все еще может повысить ставку в декабре этого года.

Сигналом к более высокой доходности Treasuries и ослаблению развивающихся валют против развитых могут также стать любые «ястребиные» нотки в рамках заседания Банка Англии в четверг (14:00), к примеру, если за повышение ставки выскажется уже 3 управляющих против 6, а не 7-2, как этого ждет рынок.

Добавлю, что в рамках краткосрочной волатильности определенное давление на рубль также может оказать фиксация прибыли в рубле по факту снижения ключевой ставки Банком России 15.09 на 50 б.п., как и жесткий стейтмент ЦБР, не предполагающий дальнейшее такое же агрессивное смягчение ДКП.

Технический анализ
Уровни 57-57.5 - локальная поддержка в USDRUB.

Уровни 58.50-59 претендуют теперь на значимое сопротивление и цель для коррекции к или по факту заседания ФРС 20.09.

Уровни сопротивления – 58.5-59, 60.5, 61-61.30, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 57-57.5, 55.80/56, 55, 54.


USDRUB (Daily).

Позиции (сентябрь)
До заседания ЦБР 15.09 рост в паре USDRUB может быть ограничен сопротивлением 58.5-59.

Текущие уровни (<58.5/USD) привлекательны для покупок USDRUB и претендуют на «дешевый» доллар, а 62 на «дорогой».

Интерес представляет продажа покрытого сентябрьского (экспирация 21.09) опциона колл со страйками 58000-58250 против лонга в USDRUB.

Календарь
14.09 – заседание Банка Англии, публикация ИПЦ в США за август.
15.09 – опорное заседание ЦБ РФ (решение по ставке, доклад по ДКП), S&P представит обновленные оценки суверенного рейтинга РФ, данные Baker Hughes по буровым и статистика CFTC в рубле
19-20.09 – заседание ФРС
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=358883. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.