13 декабря 2017 БКС Экспресс | MSCI World Index | Oil | USDX | USD|RUB | S&P 500 (GSPC) Карпунин Василий
Российский рынок акций
На текущей торговой неделе российский рынок акций возобновил движение наверх. Спуска ниже поддержки 2090 п. по индексу МосБиржи не последовало, так что после непродолжительной паузы котировки начали подниматься наверх в рамках восходящего тренда, который актуален с июня этого года. Естественно, уже успели появиться разговоры о традиционном предновогоднем ралли.
Во многом рост рынка акций был обусловлен крайне позитивной динамикой нашего главного «поводыря», индикатора «нефть Brent в рублях». Стоимость барреля в моменте уходила выше 3850 руб., чего не было уже 2,5 года.
Подниматься на таком фоне гораздо проще, ведь почти половина состава индекса МосБиржи – это нефтегазовые компании или косвенно связанные с ними предприятия, выигрывающие от роста стоимости «нефти в рублях».
По Индексу МосБиржи ближайшая локальная поддержка расположена на 2125 п. Более важный рубеж по-прежнему находится около 2090 п. Надеемся, что при прочих равных до конца года мы уже вряд ли опустимся под эту отметку.
Что касается потенциала роста, то из-за того, что текущая привязка индекса к «нефти в рублях» очень высокая, значительный подъем без соответствующей поддержки показать будет сложно. Локальное препятствие расположено около 2185-2190 п.
Общая среднесрочная и долгосрочная рекомендация по российскому рынку акций «Держать». Однако если речь идет о формировании новых длинных позиций около текущих значений, то к покупкам нужно подходить очень аккуратно и избирательно. На рынке много инструментов, которые на горизонте 1-2 месяцев могут не показать существенного роста.
На графике долларового индекса РТС тем временем продолжается настоящая «пила». С сентября-октября наблюдалось уже три большие волны роста и три точно таких же волны снижения. Картина абсолютно нейтральная и каких-то сигналов здесь не просматривается. Скажем лишь, что уровень 1110 п. выступает ключевой поддержкой, отделяющий индекс от сползания к границе долгосрочного тренда в районе 1090 п. Сверху же основное сопротивление находится на 1170 п. Можно предложить работать «на отбой» от границ консолидации с короткими стоп-заявками (через фьючерс на индекс РТС).
Парад заседаний Центробанков
Ключевыми событиями недели станут заседания центробанков. Сегодня будут опубликованы итоги встречи членов Комитета по открытым рынкам ФРС США, а также состоится пресс-конференция Джанет Йеллен. Это будет ее предпоследнее председательство в кресле главы ФРС. Срок ее полномочий истекает 3 февраля 2018 год, после чего место Йеллен займет Джером Пауэлл.
Все 103 опрошенных Reuters экономиста, заявили, что ставка по федеральным фондам на предстоящем заседании будет увеличена на 25 базисных пунктов, до 1,25-1,50%. Данное событие является ожидаемым для рынка, так что при прочих равных вряд ли вызовет сильную реакцию. Внимание инвесторов будет сосредоточено на риторике ФРС о темпах повышения ставок в 2018 году, а также прогнозах по инфляции, ВВП, рынку труда.
Кроме того, в четверг пройдет заседание ЕЦБ, на котором не ожидается каких-то сюрпризов, а в пятницу ждем решения от Банка России. Большинство аналитиков сходятся во мнении о том, что ЦБ РФ пойдет по пути продолжения снижения ставок. Ключевая ставка может быть снижена на 0,25% до уровня 8%.
Главным обоснованием предстоящего снижения ставок выступают крайне низкие темпы инфляции. Решение Банка России также вполне ожидаемо рынком, так что в моменте реакция рубля может быть нейтральной.
Рынок нефти
Ключевым драйвером роста нефти Brent в предыдущие дни стали новости о том, что произошла приостановка работы нефтепровода Forties Pipeline System (FPS) в Северном море. Ежедневный объем поставок по нему составляет около 406 тыс. баррелей в сутки, по данным Reuters. Это достаточно значительный объем, так что перебои вызвали логичный спекулятивный рост котировок. Однако он носит временны характер. Уже вчера все рынок начал понимать, что ремонтные работы – это временное событие, так что вскоре ежедневные поставки будут восстановлены. Остановка FPS и взлет котировок нефти дает другим производителям возможность выгодно хеджировать будущую добычу по высоким ценам, что уже отражается в динамике срочных контрактов с поставкой через год и более – они торгуются с максимальным дисконтом за 3 года.
Сегодня котировки Brent все еще находятся в пределах коридора $61-64,7. Вчерашний прокол верхней границы оказался ложным. О новой устойчивой тенденции можно будет рассуждать по факту слома одной из границ этого диапазона. Пробой верхнего сопротивления откроет дорогу к $67, слом нижней поддержки – к $57,5.
Валютный рынок
Индекс доллара (USD против 6 ключевых валют) медленно, но верно, продвигается наверх, оправдывая ожидания. В случае преодоления зоны 94,3-94,4 п., далее цели роста по индексу сместятся к 95,9 п.
Что касается рубля, то он выглядит слабо. При сложившейся конъюнктуре на рынке «черного золота», российская валюта могла бы быть заметно более крепкой, однако мы этого не наблюдаем. Причин здесь несколько. Во-первых, покупки Министерства финансов. Ведомство с 7 по 28 декабря собирается купить валюту на сумму 203,9 млрд руб. или 12,7 млрд руб. в день. Это рекорд за все время присутствия Минфина на валютном рынке в 2017 году. Для сравнения достаточно сказать, что в прошлом месяце ведомство покупало валюту ежедневно на 5,8 млрд руб. 12,7 млрд руб. – это около 5-6% ежедневного оборота по USD/RUB (TOM и TOD) или около 10% от размера российского экспорта.
Кроме того, есть сомнения, что большое количество спекулянтов в ближайшее время будет пытаться заработать на росте рубля. Необходимо учитывать фактор опасения потенциальных санкций (февраль следующего года). Здесь у инвесторов нет какой-то определенности, так что многие могут начать осторожничать и учитывать этот риск. Также стоит сказать, что в декабре и январе запланированы относительно высокие объемы погашений по внешнему долгу: $16,4 млрд и $14,9 млрд против $4,7 млрд в ноябре.
Без возобновления роста цен на нефть пара USD/RUB вряд ли сумеет пройти ниже 58-58,5 в ближайшей перспективе. Как мы видим, даже продолжающиеся покупки в ОФЗ теперь уже практически никак не поддерживают рубль, хотя еще пару месяцев назад курс четко следовал за индексом гособлигаций RGBI. Любая локальная слабость на рынке нефти может привести к подъему доллара выше 60 руб.
Мировые рынки
На мировых рынках акций сохраняется общий восходящий тренд. Если в декабре индикатор MSCI all-country world index закроется около текущих отметок, то это будет уже 14 месяц роста подряд.
На рынке акций в США всё стабильно хорошо. Все локальные просадки впоследствии выкупаются. Любые «медвежьи» свечные формации и технические сигналы не отрабатываются. Рынок продолжает двигаться в рамках восходящего тренда, ни на что особым образом не реагируя. Фраза «вероятность продолжения тренда, гораздо выше вероятности на его слом» уже несколько лет работает в 100% случаев. Мы даже запланировали написать отдельный обзор для любителей теханализа о том, сколько за последние годы было всяческих «продажных» сигналов и паттернов по различным индикаторам и сколько из них не реализовалось.
Во вторник, 12 декабря, американский индекс широкого рынка S&P 500 вновь переписал максимумы. Котировки поступательно продвигаются к следующему локальному сопротивлению в районе 2700 п.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
На прошлой неделе он выглядел следующим образом:
Ключевые моменты:
- С момента публикации предыдущего обзора в акциях Протека и Башнефти-ап произошли дивидендные отсечки. По Протеку на 1 бумагу выплачивается 5,67 руб., по привилегированным акциям Башнефти – 148,31 руб. В среднесрочной перспективе лонг по этим инструментам планируется удерживать.
- В последние пару сессий заметно отскочили акции Норильского никеля. Учитывая риски, связанные с возможным снижением дивдоходности, подъем бумаг используем для фиксации прибыли. Доходность сделки составила около 36% за полгода. При этом аллокация на ГМК у нас сохраняется через 7% Русала, который владеет 27,8% Норникеля.
- По-прежнему не оправдывают ожиданий бумаги Русагро. В ближайшее время существенного роста может не произойти из-за отсутствия драйверов, так что в этот актив можно будет зайти позже. Фиксация убытка 6,6% (с учетом дивидендов) по позиции в районе 635 руб.
- Освободившийся кэш 8% добавляем к позиции по USD/RUB. В итоге получается, 15% портфеля перераспределены в доллар по среднему уровня входа 59,01. Свободный кэш по желанию также можно временно разместить в ОФЗ со средним горизонтом. Например, в ОФЗ 26211.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На текущей торговой неделе российский рынок акций возобновил движение наверх. Спуска ниже поддержки 2090 п. по индексу МосБиржи не последовало, так что после непродолжительной паузы котировки начали подниматься наверх в рамках восходящего тренда, который актуален с июня этого года. Естественно, уже успели появиться разговоры о традиционном предновогоднем ралли.
Во многом рост рынка акций был обусловлен крайне позитивной динамикой нашего главного «поводыря», индикатора «нефть Brent в рублях». Стоимость барреля в моменте уходила выше 3850 руб., чего не было уже 2,5 года.
Подниматься на таком фоне гораздо проще, ведь почти половина состава индекса МосБиржи – это нефтегазовые компании или косвенно связанные с ними предприятия, выигрывающие от роста стоимости «нефти в рублях».
По Индексу МосБиржи ближайшая локальная поддержка расположена на 2125 п. Более важный рубеж по-прежнему находится около 2090 п. Надеемся, что при прочих равных до конца года мы уже вряд ли опустимся под эту отметку.
Что касается потенциала роста, то из-за того, что текущая привязка индекса к «нефти в рублях» очень высокая, значительный подъем без соответствующей поддержки показать будет сложно. Локальное препятствие расположено около 2185-2190 п.
Общая среднесрочная и долгосрочная рекомендация по российскому рынку акций «Держать». Однако если речь идет о формировании новых длинных позиций около текущих значений, то к покупкам нужно подходить очень аккуратно и избирательно. На рынке много инструментов, которые на горизонте 1-2 месяцев могут не показать существенного роста.
На графике долларового индекса РТС тем временем продолжается настоящая «пила». С сентября-октября наблюдалось уже три большие волны роста и три точно таких же волны снижения. Картина абсолютно нейтральная и каких-то сигналов здесь не просматривается. Скажем лишь, что уровень 1110 п. выступает ключевой поддержкой, отделяющий индекс от сползания к границе долгосрочного тренда в районе 1090 п. Сверху же основное сопротивление находится на 1170 п. Можно предложить работать «на отбой» от границ консолидации с короткими стоп-заявками (через фьючерс на индекс РТС).
Парад заседаний Центробанков
Ключевыми событиями недели станут заседания центробанков. Сегодня будут опубликованы итоги встречи членов Комитета по открытым рынкам ФРС США, а также состоится пресс-конференция Джанет Йеллен. Это будет ее предпоследнее председательство в кресле главы ФРС. Срок ее полномочий истекает 3 февраля 2018 год, после чего место Йеллен займет Джером Пауэлл.
Все 103 опрошенных Reuters экономиста, заявили, что ставка по федеральным фондам на предстоящем заседании будет увеличена на 25 базисных пунктов, до 1,25-1,50%. Данное событие является ожидаемым для рынка, так что при прочих равных вряд ли вызовет сильную реакцию. Внимание инвесторов будет сосредоточено на риторике ФРС о темпах повышения ставок в 2018 году, а также прогнозах по инфляции, ВВП, рынку труда.
Кроме того, в четверг пройдет заседание ЕЦБ, на котором не ожидается каких-то сюрпризов, а в пятницу ждем решения от Банка России. Большинство аналитиков сходятся во мнении о том, что ЦБ РФ пойдет по пути продолжения снижения ставок. Ключевая ставка может быть снижена на 0,25% до уровня 8%.
Главным обоснованием предстоящего снижения ставок выступают крайне низкие темпы инфляции. Решение Банка России также вполне ожидаемо рынком, так что в моменте реакция рубля может быть нейтральной.
Рынок нефти
Ключевым драйвером роста нефти Brent в предыдущие дни стали новости о том, что произошла приостановка работы нефтепровода Forties Pipeline System (FPS) в Северном море. Ежедневный объем поставок по нему составляет около 406 тыс. баррелей в сутки, по данным Reuters. Это достаточно значительный объем, так что перебои вызвали логичный спекулятивный рост котировок. Однако он носит временны характер. Уже вчера все рынок начал понимать, что ремонтные работы – это временное событие, так что вскоре ежедневные поставки будут восстановлены. Остановка FPS и взлет котировок нефти дает другим производителям возможность выгодно хеджировать будущую добычу по высоким ценам, что уже отражается в динамике срочных контрактов с поставкой через год и более – они торгуются с максимальным дисконтом за 3 года.
Сегодня котировки Brent все еще находятся в пределах коридора $61-64,7. Вчерашний прокол верхней границы оказался ложным. О новой устойчивой тенденции можно будет рассуждать по факту слома одной из границ этого диапазона. Пробой верхнего сопротивления откроет дорогу к $67, слом нижней поддержки – к $57,5.
Валютный рынок
Индекс доллара (USD против 6 ключевых валют) медленно, но верно, продвигается наверх, оправдывая ожидания. В случае преодоления зоны 94,3-94,4 п., далее цели роста по индексу сместятся к 95,9 п.
Что касается рубля, то он выглядит слабо. При сложившейся конъюнктуре на рынке «черного золота», российская валюта могла бы быть заметно более крепкой, однако мы этого не наблюдаем. Причин здесь несколько. Во-первых, покупки Министерства финансов. Ведомство с 7 по 28 декабря собирается купить валюту на сумму 203,9 млрд руб. или 12,7 млрд руб. в день. Это рекорд за все время присутствия Минфина на валютном рынке в 2017 году. Для сравнения достаточно сказать, что в прошлом месяце ведомство покупало валюту ежедневно на 5,8 млрд руб. 12,7 млрд руб. – это около 5-6% ежедневного оборота по USD/RUB (TOM и TOD) или около 10% от размера российского экспорта.
Кроме того, есть сомнения, что большое количество спекулянтов в ближайшее время будет пытаться заработать на росте рубля. Необходимо учитывать фактор опасения потенциальных санкций (февраль следующего года). Здесь у инвесторов нет какой-то определенности, так что многие могут начать осторожничать и учитывать этот риск. Также стоит сказать, что в декабре и январе запланированы относительно высокие объемы погашений по внешнему долгу: $16,4 млрд и $14,9 млрд против $4,7 млрд в ноябре.
Без возобновления роста цен на нефть пара USD/RUB вряд ли сумеет пройти ниже 58-58,5 в ближайшей перспективе. Как мы видим, даже продолжающиеся покупки в ОФЗ теперь уже практически никак не поддерживают рубль, хотя еще пару месяцев назад курс четко следовал за индексом гособлигаций RGBI. Любая локальная слабость на рынке нефти может привести к подъему доллара выше 60 руб.
Мировые рынки
На мировых рынках акций сохраняется общий восходящий тренд. Если в декабре индикатор MSCI all-country world index закроется около текущих отметок, то это будет уже 14 месяц роста подряд.
На рынке акций в США всё стабильно хорошо. Все локальные просадки впоследствии выкупаются. Любые «медвежьи» свечные формации и технические сигналы не отрабатываются. Рынок продолжает двигаться в рамках восходящего тренда, ни на что особым образом не реагируя. Фраза «вероятность продолжения тренда, гораздо выше вероятности на его слом» уже несколько лет работает в 100% случаев. Мы даже запланировали написать отдельный обзор для любителей теханализа о том, сколько за последние годы было всяческих «продажных» сигналов и паттернов по различным индикаторам и сколько из них не реализовалось.
Во вторник, 12 декабря, американский индекс широкого рынка S&P 500 вновь переписал максимумы. Котировки поступательно продвигаются к следующему локальному сопротивлению в районе 2700 п.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
На прошлой неделе он выглядел следующим образом:
Ключевые моменты:
- С момента публикации предыдущего обзора в акциях Протека и Башнефти-ап произошли дивидендные отсечки. По Протеку на 1 бумагу выплачивается 5,67 руб., по привилегированным акциям Башнефти – 148,31 руб. В среднесрочной перспективе лонг по этим инструментам планируется удерживать.
- В последние пару сессий заметно отскочили акции Норильского никеля. Учитывая риски, связанные с возможным снижением дивдоходности, подъем бумаг используем для фиксации прибыли. Доходность сделки составила около 36% за полгода. При этом аллокация на ГМК у нас сохраняется через 7% Русала, который владеет 27,8% Норникеля.
- По-прежнему не оправдывают ожиданий бумаги Русагро. В ближайшее время существенного роста может не произойти из-за отсутствия драйверов, так что в этот актив можно будет зайти позже. Фиксация убытка 6,6% (с учетом дивидендов) по позиции в районе 635 руб.
- Освободившийся кэш 8% добавляем к позиции по USD/RUB. В итоге получается, 15% портфеля перераспределены в доллар по среднему уровня входа 59,01. Свободный кэш по желанию также можно временно разместить в ОФЗ со средним горизонтом. Например, в ОФЗ 26211.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter