19 февраля 2018 Stock-obzor.ru Анисимов Илья
Сразу оговорюсь, что мне не нравится инвестировать в российский банковский сектор по следующим причинам:
Даже у очень крупных банков (как показывает практика последних лет) Центробанк может найти нестыковки в отчетности и отозвать лицензии;
Придраться при желании можно к любому банку;
Более надежные — банки принадлежащие государству — зачастую перегружены государственными программами, мешающими показывать высокую рентабельность;
В данном секторе, на мой взгляд, внимания заслуживает только Сбербанк, принадлежащий регулятору ЦБ, поскольку в остальные вкладывать деньги неоправданно рискованно.
Зачем покупать акции банков, когда можно найти более безопасные идеи в других секторах?
Поэтому не вижу смысла анализировать отчетности и стоимость большого числа банков, а уделю внимание только самым крупным (Сбербанку и ВТБ) и Банку Санкт-Петербурга (недооцененный по мультипликатором частный банк). На диаграмме будет еще Московская биржа как компания финансового сектора.
Стоимостной взгляд
Текущая капитализация Сбербанка и прибыль за последние 4 квартала показывает следующие мультипликаторы P/E — 8, P/B -1,7.
ВТБ стоит даже дешевле Сбера (но с учетом последних доп.эмиссий картина будет другой).
БСП совсем дешев.
P/e банки февраль 2018
Самый важный показатель любого банка — насколько высока рентабельность капитала: здесь ожидаемо Сбербанк опережает всех с 22%.
У ВТБ рентабельность — 6,4 %.
БСП — 10%.
Московская биржа традиционно показывает высокие результаты в 18%.
рентабельность банки февраль 2018
Дивидендный взгляд
Сбербанк
Возможно летом заплатит 50 % прибыли МСФО (в планах поднять ставку до 50% к 2020 года), это около 16 рублей на обычку (6% див.доходность) и преф (7,4% див.доходность). Это в наилучшем сценарии.
На префы платят сколько же как на обычку. До этого самые высокие дивиденды были за 2016 год (в год максимальной прибыли) — 6 рублей (4% див.доходность). Ранее платили 2-3 рубля (3% див.доходность).
В 2017 году прибыль будет на 40-50% выше чем годом ранее, к тому же планку выплат поднимают.
Те кто покупали в 2015 году, сейчас получают доходность выше 20%.
ВТБ
Обычная годовая див.доходность — 1,5-2% за последние 6 лет. Никогда бумага не была дивидендной фишкой. Платят обычно 25% прибыли МСФО. Так как прибыль в 2017 году выросла на 120% див.доходность может быть в районе 4%.
БСП
Дивидендная политика — 20% прибыли РСБУ. По итогам 2017 года выходит около 2,3 рубля на акцию или 4% годовых. Это с учетом того, что прибыль РСБУ выросла на 80% в 2017 году.
Московская биржа
Пожалуй, одна из наилучших долгосрочных дивидендных бумаг на российском фондовом рынке. Компании особо не нужно вкладываться в развитие и пока будет существовать фондовый рынок биржа будет зарабатывать. Доход биржи складывается из двух примерно равных частей — комиссии за торговлю и вложения денег в долговой рынок.
Дивидендная политика: не менее 55% от прибыли по МСФО. По итогам 2016 года коэффициент выплат подняли до 70%. Платят 2 раза в год.
По итогам 2015 и 2016 годов направляли на выплаты 7,7 рублей. Пока что это максимальные выплаты и они были связаны с ростом дохода от долгового рынка, который сейчас снижается.
В 2017 году прибыль пошла на спад (-22% прибыль МСФО) при снижении ключевой ставки ЦБ, так что дивиденды за 1 полугодие составили всего 2,5 рубля.
Думаю в целом биржа будет платить не менее 5 рублей по последующие годы и нужно ждать, когда какие-нибудь обстоятельства продавят бумагу ниже 100 рублей. Такие возможности еще не раз предоставятся. По этой цене вложения вполне оправданы, на мой взгляд, для тех кто хочет пристроить деньги надолго 5-10 лет не дергаясь и не перекладываясь на многие годы. Для спекулятивных сделок этот актив не очень подходит.
Итог
В секторе интересы только 2 бумаги — это Сбербанк, который крайне дорог сейчас и вероятно еще продолжит свой рост, но важно помнить, что Сбербанк, как компания роста, переполнен спекулянтами-плечевеками, которые при любом более менее серьезном снижении вызовут череду маржин-колов как в Магните. Когда-нибудь это все-равно произойдет. Сейчас добирать Сбер в портфель не самая лучшая идея.
Вторая бумага — Московская биржа. Сейчас цена акции ходит около 110 рублей, и думаю ниже 100 можно смело брать в долгосрок.
Все остальное сопряжено с довольно высокими рисками и не оправдано на мой субъективный взгляд.
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Даже у очень крупных банков (как показывает практика последних лет) Центробанк может найти нестыковки в отчетности и отозвать лицензии;
Придраться при желании можно к любому банку;
Более надежные — банки принадлежащие государству — зачастую перегружены государственными программами, мешающими показывать высокую рентабельность;
В данном секторе, на мой взгляд, внимания заслуживает только Сбербанк, принадлежащий регулятору ЦБ, поскольку в остальные вкладывать деньги неоправданно рискованно.
Зачем покупать акции банков, когда можно найти более безопасные идеи в других секторах?
Поэтому не вижу смысла анализировать отчетности и стоимость большого числа банков, а уделю внимание только самым крупным (Сбербанку и ВТБ) и Банку Санкт-Петербурга (недооцененный по мультипликатором частный банк). На диаграмме будет еще Московская биржа как компания финансового сектора.
Стоимостной взгляд
Текущая капитализация Сбербанка и прибыль за последние 4 квартала показывает следующие мультипликаторы P/E — 8, P/B -1,7.
ВТБ стоит даже дешевле Сбера (но с учетом последних доп.эмиссий картина будет другой).
БСП совсем дешев.
P/e банки февраль 2018
Самый важный показатель любого банка — насколько высока рентабельность капитала: здесь ожидаемо Сбербанк опережает всех с 22%.
У ВТБ рентабельность — 6,4 %.
БСП — 10%.
Московская биржа традиционно показывает высокие результаты в 18%.
рентабельность банки февраль 2018
Дивидендный взгляд
Сбербанк
Возможно летом заплатит 50 % прибыли МСФО (в планах поднять ставку до 50% к 2020 года), это около 16 рублей на обычку (6% див.доходность) и преф (7,4% див.доходность). Это в наилучшем сценарии.
На префы платят сколько же как на обычку. До этого самые высокие дивиденды были за 2016 год (в год максимальной прибыли) — 6 рублей (4% див.доходность). Ранее платили 2-3 рубля (3% див.доходность).
В 2017 году прибыль будет на 40-50% выше чем годом ранее, к тому же планку выплат поднимают.
Те кто покупали в 2015 году, сейчас получают доходность выше 20%.
ВТБ
Обычная годовая див.доходность — 1,5-2% за последние 6 лет. Никогда бумага не была дивидендной фишкой. Платят обычно 25% прибыли МСФО. Так как прибыль в 2017 году выросла на 120% див.доходность может быть в районе 4%.
БСП
Дивидендная политика — 20% прибыли РСБУ. По итогам 2017 года выходит около 2,3 рубля на акцию или 4% годовых. Это с учетом того, что прибыль РСБУ выросла на 80% в 2017 году.
Московская биржа
Пожалуй, одна из наилучших долгосрочных дивидендных бумаг на российском фондовом рынке. Компании особо не нужно вкладываться в развитие и пока будет существовать фондовый рынок биржа будет зарабатывать. Доход биржи складывается из двух примерно равных частей — комиссии за торговлю и вложения денег в долговой рынок.
Дивидендная политика: не менее 55% от прибыли по МСФО. По итогам 2016 года коэффициент выплат подняли до 70%. Платят 2 раза в год.
По итогам 2015 и 2016 годов направляли на выплаты 7,7 рублей. Пока что это максимальные выплаты и они были связаны с ростом дохода от долгового рынка, который сейчас снижается.
В 2017 году прибыль пошла на спад (-22% прибыль МСФО) при снижении ключевой ставки ЦБ, так что дивиденды за 1 полугодие составили всего 2,5 рубля.
Думаю в целом биржа будет платить не менее 5 рублей по последующие годы и нужно ждать, когда какие-нибудь обстоятельства продавят бумагу ниже 100 рублей. Такие возможности еще не раз предоставятся. По этой цене вложения вполне оправданы, на мой взгляд, для тех кто хочет пристроить деньги надолго 5-10 лет не дергаясь и не перекладываясь на многие годы. Для спекулятивных сделок этот актив не очень подходит.
Итог
В секторе интересы только 2 бумаги — это Сбербанк, который крайне дорог сейчас и вероятно еще продолжит свой рост, но важно помнить, что Сбербанк, как компания роста, переполнен спекулянтами-плечевеками, которые при любом более менее серьезном снижении вызовут череду маржин-колов как в Магните. Когда-нибудь это все-равно произойдет. Сейчас добирать Сбер в портфель не самая лучшая идея.
Вторая бумага — Московская биржа. Сейчас цена акции ходит около 110 рублей, и думаю ниже 100 можно смело брать в долгосрок.
Все остальное сопряжено с довольно высокими рисками и не оправдано на мой субъективный взгляд.
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter