21 мая 2018 Промсвязьбанк
Индекс МосБиржи сегодня, при поддержке внешних факторов, по нашему мнению, удержит зону 2310-2330 пунктов и, в случае улучшения спроса на активы ЕМ, попытаться продвинуться в направлении 2350-2370 пунктов. Рассчитываем на повышение интереса к внутренним секторам, несколько отстающим от рынка.
В первой половине недели ожидаем консолидации пары доллар/рубль в диапазоне 61,60-62,70 руб/долл.
Координаты рынка
? В пятницу фондовые индексы США завершили торги умеренным снижением, однако с открытия недели на рынках преобладают оптимистичные настроения.
? Индекс МосБиржи в пятницу пытался расти вслед за крепкой нефтью, однако, к концу дня растерял большую часть внутридневных приобретений.
? Пара доллар/рубль в пятницу продолжала консолидацию вблизи отметки в 62 руб/долл.
? Российские евробонды по итогам прошлой недели снизились в цене на фоне оттока инвесторов и облигаций развивающихся стран и роста доходности UST-10 до максимумов с 2011 г.
? Сильный доллар и рост доходности UST-10 оказывают давление на локальный долговой рынок.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
EBITDA ТМК (ДЕРЖАТЬ) в I квартале осталась на уровне IV квартала - $160 млн - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты ТМК по EBITDA оказались несколько лучше ожиданий рынка, по выручке – хуже.
Основной негативный эффект на результаты компании оказал американский дивизион. Его выручка упала на 3%, до $294 млн, EBITDA - на 34%, до $26 млн. В тоже время показатели в России, за счет активизации бурения со стороны НК, оказались достаточно сильными. Так, выручка российского дивизиона ТМК в январе-марте увеличилась на 13% по сравнению с IV кварталом, до $909 млн, EBITDA - на 12%, до $124 млн.
Дивиденды Сургутнефтегаза (АП – ПОКУПАТЬ; АО – ДЕРЖАТЬ) за 2017 г. могут составить 0,65 руб. на обыкновенную акцию и 1,38 руб. на "преф" - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Дивиденды Сургутнефтегаза по обыкновенным акциям оказались несколько выше консенсус-прогноза рынка, по привилегированным – ниже.Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по привилегированным акциям оценивается в 4,3%, по обыкновенным – в 2,2%.
Совет директоров Магнита (ПОКУПАТЬ) рекомендовал дивиденды за 2017 г. 135,5 руб. на акцию, в сумме 13,8 млрд руб. - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: По итогам 2017 года чистая прибыль Магнита по МСФО снизилась на 34,7%, до 35,5 млрд рублей, таким образом акционерам будет выплачено суммарно около 40% от чистой прибыли. Это соответствует той дивидендной политике, которую планировал утвердить Магнит. Отметим, что по итогам 1-го полугодия 2017 года компании выплатила акционерам 10,9 млрд руб., поэтому финальный дивиденд небольшой – 2,9 млрд руб.
Мировые фондовые рынки
В пятницу фондовые индексы США завершили торги умеренным снижением в рамках 0,4%, однако последние новости о сближении позиций США и КНР в вопросе торговых ограничений оказывают поддержку фондовым рынкам на открытии недели. Большинство площадок Азии торгуются сегодня на положительной территории, а фьючерс на американский индекс S&P 500 прибавляет около 0,6%.
Доходность десятилетних treasuries в пятницу несколько отступила от максимумов, снизившись с 3,10-3,12% до 3,05-3,07%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) также несколько сократился с 217-218 б.п. до 215-216 б.п. На денежных рынках ситуация стабильна – трехмесячный Libor в последние дни держится вблизи 2,32-2,33%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Индекс МосБиржи (+0,1%) в пятницу пытался расти вслед за крепкой нефтью, однако к концу дня растерял большую часть внутридневных приобретений на фоне ухудшения настроений на мировых рынках и небольшого откатного движения в нефти. Слабый рубль способствовал повышательной динамике «фишек» сырьевых секторов, где наблюдался небольшой перевес в сторону растущих бумаг; из внутренних секторов позитивно завершили торговую сессию акции финансового и электроэнергетического секторов, благодаря отдельным идеям роста. Торговая активность оставалась пониженной, второй день подряд.
В нефтегазовом секторе отметим обновление исторических пиков акциями Лукойла (+2,2%), что, впрочем, лишь отразило валютный фактор, а также очередной рывок в акциях Башнефти (+2,2%), отыгравших двух месячную просадку. Подорожали Роснефть (+1,4%), Татнефть (оа: +1,4%; па: +1,0%) и Газпром нефть (+0,6%). А вот акции Газпрома (-1,0%) и Сургутнефгаза (оа: 0%; па: -2,1%) %) продолжили находиться под давлением. В металлургическом и горнодобывающем секторе раллировали акции РусАла (+10,6%) на фоне выхода О. Дерипаски из совета директоров EN+(+8,8%) и планов не избираться в новый совет директоров и алюминиевой компании. Преобладал рост в сталелитейном секторе (НЛМК: +2,2%; Северсталь: +0,7%; ММК: +0,4%; ТМК: -0,3%; Мечел: -0,2%). Фиксации прибыли подверглись здесь НорНикель (-0,5%), Алроса (-1,1%) и Полиметалл (-1,2%).
В финансовом секторе давление на акции госбанков во главе со Сбербанком (-1,7%) было нивелировано отскоком МосБиржи (+1,0%). В электроэнергетике ключевые «фишки» преимущественно дорожали, ведомые обновившими максимумы за года акциями Интер РАО (+3,6%) и ФСК ЕЭС (+1,1%). Из прочих бумаг отметим рост Qiwi (+2.8%) и откат в Магните (-1,1%) и Х5 (-2,3%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
В пятницу повторить попытки проторговки 80 долл./барр. не удалось, однако на сегодняшний день на фоне ослабления напряжения в торговых отношениях между США и Китаем нефть прибавляет. Так, в выходные министр финансов США С.Мнучин подтвердил приостановку введения взаимных торговых пошлин и отметил прогресс в переговорах. Число буровых в США за неделю не изменилось, осталось на уровне 844 шт. Мы считаем, что нефть продолжит попытки движения к 80 долл./барр. и проторговки этого уровня.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Откат доходностей гособлигаций США, сильно перепроданных, от многолетних пиков и миролюбивое окончание очередного раунда торговых переговоров между США и КНР способствуют улучшению настроений на мировых рынках. Доходность 10-летних гособлигаций США в пятницу прервала волну роста, не сумев закрепиться выше 3,1% годовых. Сдвиг «вниз» показала вся кривая доходности UST, ослабив, тем самым, опасения дальнейшей эскалации долларовых ставок. Хотя объемное размещение Минфином США гособлигаций со среднесрочными горизонтами погашения, запланированное на эту неделю, несмотря на ощутимую перепроданность рынка UST, может продолжить оказывать доллару поддержку, тема со ставками, по нашему мнению, несколько отойдет на второй план. Более важным новостным фактором, способным поддержать мировые рынки в начале этой недели, является позитивное окончание торговых переговоров между КНР и США. По словам главы Минфина США С. Мнучина, КНР согласились увеличить объемы закупаемых в США товаров и устранить факторы, препятствующие «честной конкуренции» на китайском рынке для американских товаров, что позволило сторонам договориться приостановить на неопределенное время введение очередных порций импортных пошлин взаимного характера, анонсированных ранее (затрагивающих торговый оборот примерно на 50 млрд долл. ежегодно с каждой из сторон). Избежание перехода торгового конфликта между США и КНР в острую фазу способствует сегодня утром преобладанию умеренного роста азиатских бирж, а также повышению на 0,4%-0,7% фьючерсов на индексы США, ключевых стран Европы и фьючерсов на нефть. Мы оцениваем складывающуюся на начало недели конъюнктуру мировых рынков как умеренно позитивную и рассчитываем, что она будет способствовать, несмотря на крепкий доллар, возврата покупок в сегмент активов ЕМ в целом. Из значимых событий, запланированных на эту неделю, наиболее важны для рынков будут среда, когда помимо предварительных PMI по Европе и США, будут опубликованы протоколы с последнего заседания ФРС, способные скорректировать ожидания по ставкам, и пятница, когда будут опубликованы динамика заказов на товары длительного пользования в США, а также выступит в речью глава ФРС Дж. Пауэлл.
Индекс МосБиржи сегодня, при поддержке внешних факторов, по нашему мнению, удержит зону 2310-2330 пунктов и, в случае улучшения спроса на активы ЕМ, попытаться продвинуться в направлении 2350-2370 пунктов. Рассчитываем на повышение интереса к внутренним секторам, несколько отстающим от рынка. Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
Тренд на доминирование американского доллара на глобальном валютном рынке, наблюдаемый с середины апреля, сохраняется. Индекс доллара в пятницу достигал отметки в 93,80 б.п. (максимумы с середины декабря прошлого года), пара евро/доллар консолидируется вблизи 1,1750 долл. Пожалуй, наиболее ожидаемым событием предстоящей недели является публикация протоколов с последнего заседания ФРС США (среда), которая может несколько скорректировать характер торгов последних дней на валютном рынке.
Укрепление доллара по всему спектру валют и отсутствие явного положительного аппетита к риску на рынках способствовали общей слабости основной группы валют emerging markets в конце прошлой недели. Бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли против доллара в пятницу на 0,7-1,1%, и на этом фоне ослабление рубля всего на 0,1% выглядит гораздо менее значительным.
Более крепкому рублю по сравнению с другими валютами EM, на наш взгляд, способствуют два основных фактора: относительно высокие цены на нефть и заметный рост риск-премий российских активов в первой половине апреля на развитии санкционной истории (что делает рубль менее восприимчивым к текущему росту риск-премий по всем emerging markets). Пятилетние CDS на Россию на текущий момент находятся на уровне в 137 б.п., в то время как на конец апреля демонстрировали значение в 133 б.п. Рост же CDS в подавляющем большинстве других EM гораздо более внушителен (15-30 б.п. по Бразилии, Мексике и ЮАР, и более 80 б.п. по Турции). Тем не менее, рассчитывать на позитивную динамику российской валюты в условиях общей слабости всей группы валют EM крайне проблематично.
На конец текущей – начало следующей торговой недели в РФ приходится пик налоговых выплат в этом месяце. В период с 25 по 28 мая российские компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а общий объем платежей в этот период мы оцениваем в 1 трлн руб. (меньше показателей за март-апрель). Влияние фактора налогов на валютный курс мы оцениваем как невысокое.
Прошлую торговую неделю пара доллар/рубль консолидировалась преимущественно в диапазоне 61,60-62,70 руб/долл. До середины текущей недели (публикации «минуток» ФРС) данный диапазон может сохранять актуальность.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские евробонды по итогам прошлой недели снизились в цене на фоне оттока инвесторов и облигаций развивающихся стран и роста доходности UST-10 до максимумов с 2011 г. За прошлую неделю доходность выпуска Russia`26 выросла на 17 б.п. Десятилетние суверенные евробонды ЮАР за неделю выросли в доходности на 16 б.п., Мексики – на 19 б.п., Индонезии – на 24 б.п., Бразилии - на 32 б.п., Турции – на 55 б.п. Отток средств из фондов облигаций ЕМ за неделю по 16 мая составил 1,3 млрд долл. по сравнению с 2,1 млрд долл. на предыдущей неделе. Большая часть снижения цен российских евробондов была реализована в первой половине прошлой недели. В пятницу рост доходности в выпусках Russia`26 и Russia`42 в пределах 1 б.п.
За апрель и первые три недели мая доходность UST-10 выросла уже на 33 б.п., а с начала года – на 70 б.п. Столь сильный рост доходности бенчмарка оказывает давление на евробонды развивающихся стран. Во второй половине текущего года мы ожидаем замедления темпов роста доходности UST-10 и приближение к цели 3,18%. На текущей неделе мы ожидаем, что рост доходности евробондов ЕМ может привлечь новых инвесторов и цены бумаг стабилизируются на текущих уровнях.
На текущей неделе мы ожидаем, что рост доходности евробондов ЕМ может привлечь новых инвесторов и цены бумаг стабилизируются на текущих уровнях.
Облигации
В пятницу кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 1-3 б.п. По итогам прошлой недели доходность ОФЗ срочностью 1-4 года выросла на 12 – 25 б.п., тогда как в длине доходность выросла на 2-5 б.п. Снижение цен ОФЗ проходило в результате оттока средств нерезидентов из локальных облигаций развивающихся стран. Причем десятилетние ОФЗ выглядели значительно лучше большинства локальных суверенных выпусков ЕМ. Так доходность локальных выпусков облигаций Мексики выросла на прошлой неделе на 11 б.п., ЮАР – на 35 б.п., Индонезии – на 33 б.п., Бразилии 0 на 51 б.п. От более сильных продаж российский долговой рынок удерживает спрос со стороны локальных игроков и высокие цены на нефть, способствующие улучшению характеристик бюджета. С учетом дополнительных нефтегазовых доходов в 2018 г. Минфин прогнозирует профицит федерального бюджета в размере 0,44 трлн руб.
На текущей неделе динамика ОФЗ будет зависеть от настроений инвесторов в отношении локальных долгов ЕМ. Сильный доллар и рост доходности UST-10 пока сдерживают восстановление цен ОФЗ к максимумам марта этого года.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В первой половине недели ожидаем консолидации пары доллар/рубль в диапазоне 61,60-62,70 руб/долл.
Координаты рынка
? В пятницу фондовые индексы США завершили торги умеренным снижением, однако с открытия недели на рынках преобладают оптимистичные настроения.
? Индекс МосБиржи в пятницу пытался расти вслед за крепкой нефтью, однако, к концу дня растерял большую часть внутридневных приобретений.
? Пара доллар/рубль в пятницу продолжала консолидацию вблизи отметки в 62 руб/долл.
? Российские евробонды по итогам прошлой недели снизились в цене на фоне оттока инвесторов и облигаций развивающихся стран и роста доходности UST-10 до максимумов с 2011 г.
? Сильный доллар и рост доходности UST-10 оказывают давление на локальный долговой рынок.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
EBITDA ТМК (ДЕРЖАТЬ) в I квартале осталась на уровне IV квартала - $160 млн - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты ТМК по EBITDA оказались несколько лучше ожиданий рынка, по выручке – хуже.
Основной негативный эффект на результаты компании оказал американский дивизион. Его выручка упала на 3%, до $294 млн, EBITDA - на 34%, до $26 млн. В тоже время показатели в России, за счет активизации бурения со стороны НК, оказались достаточно сильными. Так, выручка российского дивизиона ТМК в январе-марте увеличилась на 13% по сравнению с IV кварталом, до $909 млн, EBITDA - на 12%, до $124 млн.
Дивиденды Сургутнефтегаза (АП – ПОКУПАТЬ; АО – ДЕРЖАТЬ) за 2017 г. могут составить 0,65 руб. на обыкновенную акцию и 1,38 руб. на "преф" - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Дивиденды Сургутнефтегаза по обыкновенным акциям оказались несколько выше консенсус-прогноза рынка, по привилегированным – ниже.Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по привилегированным акциям оценивается в 4,3%, по обыкновенным – в 2,2%.
Совет директоров Магнита (ПОКУПАТЬ) рекомендовал дивиденды за 2017 г. 135,5 руб. на акцию, в сумме 13,8 млрд руб. - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: По итогам 2017 года чистая прибыль Магнита по МСФО снизилась на 34,7%, до 35,5 млрд рублей, таким образом акционерам будет выплачено суммарно около 40% от чистой прибыли. Это соответствует той дивидендной политике, которую планировал утвердить Магнит. Отметим, что по итогам 1-го полугодия 2017 года компании выплатила акционерам 10,9 млрд руб., поэтому финальный дивиденд небольшой – 2,9 млрд руб.
Мировые фондовые рынки
В пятницу фондовые индексы США завершили торги умеренным снижением в рамках 0,4%, однако последние новости о сближении позиций США и КНР в вопросе торговых ограничений оказывают поддержку фондовым рынкам на открытии недели. Большинство площадок Азии торгуются сегодня на положительной территории, а фьючерс на американский индекс S&P 500 прибавляет около 0,6%.
Доходность десятилетних treasuries в пятницу несколько отступила от максимумов, снизившись с 3,10-3,12% до 3,05-3,07%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) также несколько сократился с 217-218 б.п. до 215-216 б.п. На денежных рынках ситуация стабильна – трехмесячный Libor в последние дни держится вблизи 2,32-2,33%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Индекс МосБиржи (+0,1%) в пятницу пытался расти вслед за крепкой нефтью, однако к концу дня растерял большую часть внутридневных приобретений на фоне ухудшения настроений на мировых рынках и небольшого откатного движения в нефти. Слабый рубль способствовал повышательной динамике «фишек» сырьевых секторов, где наблюдался небольшой перевес в сторону растущих бумаг; из внутренних секторов позитивно завершили торговую сессию акции финансового и электроэнергетического секторов, благодаря отдельным идеям роста. Торговая активность оставалась пониженной, второй день подряд.
В нефтегазовом секторе отметим обновление исторических пиков акциями Лукойла (+2,2%), что, впрочем, лишь отразило валютный фактор, а также очередной рывок в акциях Башнефти (+2,2%), отыгравших двух месячную просадку. Подорожали Роснефть (+1,4%), Татнефть (оа: +1,4%; па: +1,0%) и Газпром нефть (+0,6%). А вот акции Газпрома (-1,0%) и Сургутнефгаза (оа: 0%; па: -2,1%) %) продолжили находиться под давлением. В металлургическом и горнодобывающем секторе раллировали акции РусАла (+10,6%) на фоне выхода О. Дерипаски из совета директоров EN+(+8,8%) и планов не избираться в новый совет директоров и алюминиевой компании. Преобладал рост в сталелитейном секторе (НЛМК: +2,2%; Северсталь: +0,7%; ММК: +0,4%; ТМК: -0,3%; Мечел: -0,2%). Фиксации прибыли подверглись здесь НорНикель (-0,5%), Алроса (-1,1%) и Полиметалл (-1,2%).
В финансовом секторе давление на акции госбанков во главе со Сбербанком (-1,7%) было нивелировано отскоком МосБиржи (+1,0%). В электроэнергетике ключевые «фишки» преимущественно дорожали, ведомые обновившими максимумы за года акциями Интер РАО (+3,6%) и ФСК ЕЭС (+1,1%). Из прочих бумаг отметим рост Qiwi (+2.8%) и откат в Магните (-1,1%) и Х5 (-2,3%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
В пятницу повторить попытки проторговки 80 долл./барр. не удалось, однако на сегодняшний день на фоне ослабления напряжения в торговых отношениях между США и Китаем нефть прибавляет. Так, в выходные министр финансов США С.Мнучин подтвердил приостановку введения взаимных торговых пошлин и отметил прогресс в переговорах. Число буровых в США за неделю не изменилось, осталось на уровне 844 шт. Мы считаем, что нефть продолжит попытки движения к 80 долл./барр. и проторговки этого уровня.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Откат доходностей гособлигаций США, сильно перепроданных, от многолетних пиков и миролюбивое окончание очередного раунда торговых переговоров между США и КНР способствуют улучшению настроений на мировых рынках. Доходность 10-летних гособлигаций США в пятницу прервала волну роста, не сумев закрепиться выше 3,1% годовых. Сдвиг «вниз» показала вся кривая доходности UST, ослабив, тем самым, опасения дальнейшей эскалации долларовых ставок. Хотя объемное размещение Минфином США гособлигаций со среднесрочными горизонтами погашения, запланированное на эту неделю, несмотря на ощутимую перепроданность рынка UST, может продолжить оказывать доллару поддержку, тема со ставками, по нашему мнению, несколько отойдет на второй план. Более важным новостным фактором, способным поддержать мировые рынки в начале этой недели, является позитивное окончание торговых переговоров между КНР и США. По словам главы Минфина США С. Мнучина, КНР согласились увеличить объемы закупаемых в США товаров и устранить факторы, препятствующие «честной конкуренции» на китайском рынке для американских товаров, что позволило сторонам договориться приостановить на неопределенное время введение очередных порций импортных пошлин взаимного характера, анонсированных ранее (затрагивающих торговый оборот примерно на 50 млрд долл. ежегодно с каждой из сторон). Избежание перехода торгового конфликта между США и КНР в острую фазу способствует сегодня утром преобладанию умеренного роста азиатских бирж, а также повышению на 0,4%-0,7% фьючерсов на индексы США, ключевых стран Европы и фьючерсов на нефть. Мы оцениваем складывающуюся на начало недели конъюнктуру мировых рынков как умеренно позитивную и рассчитываем, что она будет способствовать, несмотря на крепкий доллар, возврата покупок в сегмент активов ЕМ в целом. Из значимых событий, запланированных на эту неделю, наиболее важны для рынков будут среда, когда помимо предварительных PMI по Европе и США, будут опубликованы протоколы с последнего заседания ФРС, способные скорректировать ожидания по ставкам, и пятница, когда будут опубликованы динамика заказов на товары длительного пользования в США, а также выступит в речью глава ФРС Дж. Пауэлл.
Индекс МосБиржи сегодня, при поддержке внешних факторов, по нашему мнению, удержит зону 2310-2330 пунктов и, в случае улучшения спроса на активы ЕМ, попытаться продвинуться в направлении 2350-2370 пунктов. Рассчитываем на повышение интереса к внутренним секторам, несколько отстающим от рынка. Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
Тренд на доминирование американского доллара на глобальном валютном рынке, наблюдаемый с середины апреля, сохраняется. Индекс доллара в пятницу достигал отметки в 93,80 б.п. (максимумы с середины декабря прошлого года), пара евро/доллар консолидируется вблизи 1,1750 долл. Пожалуй, наиболее ожидаемым событием предстоящей недели является публикация протоколов с последнего заседания ФРС США (среда), которая может несколько скорректировать характер торгов последних дней на валютном рынке.
Укрепление доллара по всему спектру валют и отсутствие явного положительного аппетита к риску на рынках способствовали общей слабости основной группы валют emerging markets в конце прошлой недели. Бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли против доллара в пятницу на 0,7-1,1%, и на этом фоне ослабление рубля всего на 0,1% выглядит гораздо менее значительным.
Более крепкому рублю по сравнению с другими валютами EM, на наш взгляд, способствуют два основных фактора: относительно высокие цены на нефть и заметный рост риск-премий российских активов в первой половине апреля на развитии санкционной истории (что делает рубль менее восприимчивым к текущему росту риск-премий по всем emerging markets). Пятилетние CDS на Россию на текущий момент находятся на уровне в 137 б.п., в то время как на конец апреля демонстрировали значение в 133 б.п. Рост же CDS в подавляющем большинстве других EM гораздо более внушителен (15-30 б.п. по Бразилии, Мексике и ЮАР, и более 80 б.п. по Турции). Тем не менее, рассчитывать на позитивную динамику российской валюты в условиях общей слабости всей группы валют EM крайне проблематично.
На конец текущей – начало следующей торговой недели в РФ приходится пик налоговых выплат в этом месяце. В период с 25 по 28 мая российские компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а общий объем платежей в этот период мы оцениваем в 1 трлн руб. (меньше показателей за март-апрель). Влияние фактора налогов на валютный курс мы оцениваем как невысокое.
Прошлую торговую неделю пара доллар/рубль консолидировалась преимущественно в диапазоне 61,60-62,70 руб/долл. До середины текущей недели (публикации «минуток» ФРС) данный диапазон может сохранять актуальность.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские евробонды по итогам прошлой недели снизились в цене на фоне оттока инвесторов и облигаций развивающихся стран и роста доходности UST-10 до максимумов с 2011 г. За прошлую неделю доходность выпуска Russia`26 выросла на 17 б.п. Десятилетние суверенные евробонды ЮАР за неделю выросли в доходности на 16 б.п., Мексики – на 19 б.п., Индонезии – на 24 б.п., Бразилии - на 32 б.п., Турции – на 55 б.п. Отток средств из фондов облигаций ЕМ за неделю по 16 мая составил 1,3 млрд долл. по сравнению с 2,1 млрд долл. на предыдущей неделе. Большая часть снижения цен российских евробондов была реализована в первой половине прошлой недели. В пятницу рост доходности в выпусках Russia`26 и Russia`42 в пределах 1 б.п.
За апрель и первые три недели мая доходность UST-10 выросла уже на 33 б.п., а с начала года – на 70 б.п. Столь сильный рост доходности бенчмарка оказывает давление на евробонды развивающихся стран. Во второй половине текущего года мы ожидаем замедления темпов роста доходности UST-10 и приближение к цели 3,18%. На текущей неделе мы ожидаем, что рост доходности евробондов ЕМ может привлечь новых инвесторов и цены бумаг стабилизируются на текущих уровнях.
На текущей неделе мы ожидаем, что рост доходности евробондов ЕМ может привлечь новых инвесторов и цены бумаг стабилизируются на текущих уровнях.
Облигации
В пятницу кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 1-3 б.п. По итогам прошлой недели доходность ОФЗ срочностью 1-4 года выросла на 12 – 25 б.п., тогда как в длине доходность выросла на 2-5 б.п. Снижение цен ОФЗ проходило в результате оттока средств нерезидентов из локальных облигаций развивающихся стран. Причем десятилетние ОФЗ выглядели значительно лучше большинства локальных суверенных выпусков ЕМ. Так доходность локальных выпусков облигаций Мексики выросла на прошлой неделе на 11 б.п., ЮАР – на 35 б.п., Индонезии – на 33 б.п., Бразилии 0 на 51 б.п. От более сильных продаж российский долговой рынок удерживает спрос со стороны локальных игроков и высокие цены на нефть, способствующие улучшению характеристик бюджета. С учетом дополнительных нефтегазовых доходов в 2018 г. Минфин прогнозирует профицит федерального бюджета в размере 0,44 трлн руб.
На текущей неделе динамика ОФЗ будет зависеть от настроений инвесторов в отношении локальных долгов ЕМ. Сильный доллар и рост доходности UST-10 пока сдерживают восстановление цен ОФЗ к максимумам марта этого года.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter