Ритейлер Fix Price представил свои финансовые результаты за 1К 2024 г., которые оказались слабее, чем мы ожидали. Выручка по итогам периода увеличилась на 8,8% г/г, что в целом соответствует нашим оценкам, но несколько ниже консенсуса. Сопоставимые продажи вернулись к росту, однако динамика была близка к нулю. Компания отметила в пресс-релизе, что по итогам первых 24 дней апреля рост сопоставимых продаж заметно ускорился и составил более 2%. Рентабельность EBITDA оказалась существенно ниже оценок в силу роста расходов на персонал более 26% г/г. Мы полагаем, что в будущие периоды компании удастся обеспечить более высокую рентабельность, а расходы на персонал в процентах от выручки снизятся. Наша рекомендация для расписок Fix Price — «Покупать» с целевой ценой 437 руб. за бумагу.
Выручка Fix Price по итогам периода увеличилась на 8,8% г/г, что в целом соответствует нашим прогнозам. Сопоставимые продажи вернулись к росту и увеличились на 0,4%, что произошло преимущественно за счет улучшения динамики трафика. Компания в релизе отмечает постепенное восстановление потребительской уверенности, хотя покупатели все еще отдавали предпочтение покупкам продуктов питания и крупным покупкам в непродовольственных категориях. В России сопоставимые продажи снизились на 1,1%, однако положительные результаты в Беларуси и Казахстане позволили выправить ситуацию на уровне группы. В первые 24 дня апреля рост сопоставимых продаж ускорился и составил более 2%, что говорит о положительных тенденциях. Торговая площадь увеличилась на 12,1%, что меньше наших ожиданий. Компания открыла меньше магазинов net и, вероятно, ускорит экспансию в будущие периоды. Доля непродовольственных товаров в продажах увеличилась почти до 49% по сравнению с 44,5% годом ранее. Одновременно произошло сокращение долей продуктов питания и категории дрогери. Доля импорта немного увеличилась г/г и составила 23,4% от продаж. Доля товаров стоимостью более 100 руб. увеличилась за год на 18 п.п., а стоимостью выше 200 руб. на 1 п.п. Ротация ассортимента и перераспределение товаров между ценовыми категориями в том числе позволили увеличить средний чек.
Валовая маржа снизилась на 0,6 п.п. г/г, что немного больше, чем мы ожидали. В основном такая динамика связана с ослаблением валютного курса и повышением транспортных расходов. Рентабельность EBITDA упала на 2,9 п.п. г/г. Падение оказалось существенно больше, чем ожидали аналитики. В основном негативная динамика была вызвана увеличением доли расходов на персонал в процентах от выручки на 2,1 п.п. г/г. Доля расходов на персонал по итогам периода стала рекордно высокой для компании. Мы полагаем, что в будущие кварталы давление данной статьи на маржинальность снизится благодаря сезонности и уходу разовых факторов. В силу негативной динамики EBITDA и повышенного объема уплаченных налогов чистая прибыль снизилась более чем на 40% г/г.
Финансовое положение группы осталось устойчивым. Чистый долг даже с учетом аренды был близок к нулю, а объем накопленных денежных средств на балансе составлял 28 млрд руб. Накопления несколько снизились в связи с выплатой дивидендов в начале года
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка Fix Price по итогам периода увеличилась на 8,8% г/г, что в целом соответствует нашим прогнозам. Сопоставимые продажи вернулись к росту и увеличились на 0,4%, что произошло преимущественно за счет улучшения динамики трафика. Компания в релизе отмечает постепенное восстановление потребительской уверенности, хотя покупатели все еще отдавали предпочтение покупкам продуктов питания и крупным покупкам в непродовольственных категориях. В России сопоставимые продажи снизились на 1,1%, однако положительные результаты в Беларуси и Казахстане позволили выправить ситуацию на уровне группы. В первые 24 дня апреля рост сопоставимых продаж ускорился и составил более 2%, что говорит о положительных тенденциях. Торговая площадь увеличилась на 12,1%, что меньше наших ожиданий. Компания открыла меньше магазинов net и, вероятно, ускорит экспансию в будущие периоды. Доля непродовольственных товаров в продажах увеличилась почти до 49% по сравнению с 44,5% годом ранее. Одновременно произошло сокращение долей продуктов питания и категории дрогери. Доля импорта немного увеличилась г/г и составила 23,4% от продаж. Доля товаров стоимостью более 100 руб. увеличилась за год на 18 п.п., а стоимостью выше 200 руб. на 1 п.п. Ротация ассортимента и перераспределение товаров между ценовыми категориями в том числе позволили увеличить средний чек.
Валовая маржа снизилась на 0,6 п.п. г/г, что немного больше, чем мы ожидали. В основном такая динамика связана с ослаблением валютного курса и повышением транспортных расходов. Рентабельность EBITDA упала на 2,9 п.п. г/г. Падение оказалось существенно больше, чем ожидали аналитики. В основном негативная динамика была вызвана увеличением доли расходов на персонал в процентах от выручки на 2,1 п.п. г/г. Доля расходов на персонал по итогам периода стала рекордно высокой для компании. Мы полагаем, что в будущие кварталы давление данной статьи на маржинальность снизится благодаря сезонности и уходу разовых факторов. В силу негативной динамики EBITDA и повышенного объема уплаченных налогов чистая прибыль снизилась более чем на 40% г/г.
Финансовое положение группы осталось устойчивым. Чистый долг даже с учетом аренды был близок к нулю, а объем накопленных денежных средств на балансе составлял 28 млрд руб. Накопления несколько снизились в связи с выплатой дивидендов в начале года
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter