29 мая 2018 Фридом Финанс
Несмотря на неоднозначные итоги торговых переговоров между США и Китаем и возможную отмену встречи Трампа с Ким Чен Ыном, американский рынок растет. Индекс S&P500 за две недели прибавил около 2%
Фондовый рынок США Пять месяцев волатильности
Заканчивается май, однако основные индексы недалеко ушли от уровней закрытия декабря: S&P500 растет на 2% с начала года, а DJ-30 и вовсе прибавил лишь 0,7%. Учитывая, что такую динамику индексы показали на фоне двух сильных сезонов квартальной отчетности, это вызывает некоторое беспокойство. Впрочем, с технологическим индексом все в полном порядке: NASDAQ Composite прибавляет более 7,5%
Спрос на акции технологических гигантов остается стабильно высоким. Каждая из четверки крупнейших компаний США уверенно стремится к триллионной капитализации. Причем, если Microsoft, Alphabet и Amazon для достижения этой отметки нужно прибавить в среднем еще по 30%, то Apple до цели осталось менее 10%. Facebook отстал от этой топа-4, но закрепился на пятом месте по величине. Считаю, что Apple, Microsoft и Amazon сохранят высокие темпы роста до конца года, их акции сейчас находятся на абсолютных максимумах и вскоре их обновят. ETF секторов технологий (XLK) и потребительских товаров (XLY), возглавляемые этими тремя компаниями, также будут сильнее рынка.
Еще один сектор, который опережает S&P500, — энергетический (XLE). Повышение котировок черного золота стало драйвером роста и для нефтяных компаний. Остальные же сектора в этом году слабее рынка. Но ситуация начинает меняться, отстающие подтягиваются, и это помогло S&P500 обновить двухмесячные максимумы. Ближайшие летние месяцы могут стать периодом активного роста секторов здравоохранения (XLV) и финансового (XLF и KRE).
Долго откладываемое выступление Дональда Трампа, посвященное ценам на лекарства, наконец-то состоялось, обеспечив рост фармацевтическим компаниям. Участники рынка опасались более негативной риторики, но этого не случилось. В итоге сектор становится локомотивом, в составе которого будут биотехнологии (IBB, XBI), и получит дополнительный приток инвесторов.
Есть позитивные новости и для финансистов: дерегуляция сектора началась, первыми ее бенефициарами стали банки малой и средней капитализации (KRE). ETF из акций этих банков в ожидании принятия Конгрессом нового закона рос опережающими рынок темпами, и, по оценкам наших аналитиков, у него остается потенциал роста 8–9%. Так как это только первый шаг запланированного ослабления регулирования, XLF также будет пользоваться спросом у инвесторов.
Если действия президента США внутри страны способствует росту рынка, то его комментарии относительно внешней политики по-прежнему вызывают всплески волатильности индексов. Главные неопределенности текущего момента — геополитика и торговые войны. В обоих направлениях наметился прогресс: Китай явно готов идти навстречу Штатам в вопросах взаимной торговли, Северная Корея может пойти на уступки в военном вопросе. Трампу нужно только не перегнуть палку со своей жесткостью. Для рынков будет весьма позитивно, если договоренности с Китаем станут более конкретными, а саммит КНДР-США, запланированный на 12 июня, все же состоится.
Ожидаем
• Роста индекса S&P500 выше уровня 2800 пунктов
Важные новости
11 мая Дональд Трамп обнародовал план своей администрации по снижению цен на лекарственные препараты. Он вновь критически высказался в отношении фармацевтических компаний, посредников и иностранных правительств, провоцирующих повышение цен для простых американцев. Белый дом хочет прекратить законодательные и патентные процессы, которые производители используют для несправедливой защиты монополий, продвинуть вывод на рынок биосимиларов и дженериков, заставить указывать цены препаратов в рекламе и ускорить процесс утверждения безрецептурных лекарственных средств. Инвесторам данные планы не показались слишком жесткими, поэтому ETF компаний здравоохранения (XLV) и биотехнологий (IBB, XBI) прибавили в цене.
За день до согласованной даты, 15 мая, КНДР отменила переговоры с Южной Кореей, объяснив свое решение недовольством военными учениями, которые южнокорейцы проводят вместе с США. Также Пхеньян выразил разочарование американскими задачами для саммита 12 июня в Сингапуре, назвав требование сдачи страной ее ядерного оружия «односторонними». Северная Корея грозит отказаться и от переговоров с США. Дональд Трамп 22 мая также предположил, что его июньская встреча с Кимом может не состояться. Обострение геополитических рисков сдерживает рост рынка.
Министр финансов США Стивен Мнучин 21 мая заявил, что вопрос о торговой войне с Китаем отложен, однако детали в договоренностях между странами пока что отсутствуют. 22 мая стало известно, что власти Китая с 1 июля уменьшат импортные пошлины на легковые автомобили с 25% до 15%. Несмотря на это, президент Трамп заявил, что он недоволен ходом последних переговоров между США и Китаем о взаимной торговле.
Конгресс США 22 мая проголосовал за смягчение некоторых положений закона Додда-Франка, что снижает степень регулирования деятельности небольших банков. Закон должен быть подписан президентом, и мы считаем, что он не будет тянуть с этим. Новый закон упрощает проведение торговых операций, а также выдачу кредитов и регулирование капитала для банков с объемом активов меньше $10 млрд. В ожидании данного решения ETF банков малой и средней капитализации (KRE) опередил широкий рынок по темпам роста впятеро, прибавив с начала года 10% при повышении S&P500 на 2%.
Российский рынок: от сырьевой экономики к цифровой
Ждем хороших новостей и возобновления роста на рынке
Рост сменился боковиком. Индекс РТС консолидируется вблизи психологически значимой отметки 1200 п., а индекс Мосбиржи закрепился выше 2300 п., но пока не обновил исторический максимум. На рынке наблюдается отток средств из фондов, ориентированных на Россию, это сдерживает рост. Другим фактором является динамика российской валюты.
Рубль почти не реагирует на нефть, котировки которой находятся вблизи $80 за баррель. Скрытая девальвация рубля объясняется оттоком средств, снижением интереса к внутренним облигациям на фоне укрепления доллара, высокой активностью Минфина, а также новостями геополитики и макроэкономики. Американские инвестбанки понизили прогнозы роста ВВП по итогам года, а самый негативный прогноз не исключил сценарий рецессии. ЦБ сообщил, что допускает ускорение инфляции к концу года и может на время заморозить ставку на нынешнем уровне.
Однако инвесторы пока не верят в рецессию, так как нет никаких сигналов ее проявления. Сформировано новое правительство, задачей которого будет определение источника финансирования масштабных социальных расходов. Они, в свою очередь, дадут импульс к развитию рынков ипотеки и потребительских товаров. Другая хорошая новость — легализация так называемых криптоактивов. Закон, который сейчас рассматривается, станет основой для развития цифровой экономики.
Новости рынков и компаний
Сбербанк нашел покупателя на турецкий DenizBank. Сумма сделки составит около $3,5 млрд. Шесть лет назад банк был приобретен за сопоставимую цену. Ранее ожидалось, что банк может быть продан за $5,5 млрд. Заработать на сделке помешала ситуация в турецкой экономике, ухудшавшаяся в результате кризиса в российско-турецких отношениях и ослабления лиры. Сейчас экономика Турции растет, но для Сбербанка, активы которого превышают 29 трлн руб., DenizBank не является крупным бизнесом.
Yandex готовит к запуску новую интернет-площадку. Проект развивается в кооперации со Сбербанком. Сообщалось, что объем инвестиций каждой из сторон составил около 30 млрд руб. Площадка должна стать конкурентом не для проекта Yandex.Market, а для таких гигантов, как Amazon и Aliexpress. Ожидаемый объем продаж и сроки окупаемости платформы не уточняются.
Московская биржа готовится к запуску торгов иностранными ценными бумагами. Таким образом, Московская биржа станет второй площадкой, «импортозаместившей» американские акции. Пока торги открыты в режиме репо, но в будущем планируется запустить полноценную торговлю. Оборот операций с американскими акциями на Санкт-Петербургской бирже достигает нескольких миллионов долларов в день, это перспективный рынок.
Ожидаем
Мы считаем, что у рынка есть неплохие шансы на возобновление роста. Поводом для этого станет внешний фон, повышение цены на нефть, техническая картина. Индекс Мосбиржи ожидаю в диапазоне 2400–2450 п.п. Лидерами роста будут бумаги нефтегазового сектора, а также банков. Аутсайдерами могут стать акции представителей электроэнергетики и телекомов. Пара USD/ RUB, на наш взгляд, будет торговаться в диапазоне 60–63.
Наша стратегия
Ставим на рост акций сырьевого сектора. Рекомендуем к покупке в качестве среднесрочных идей с горизонтом шесть-восемь недель бумаги Газпрома, Роснефти, ЛУКОЙЛа, Новатэка. Среди других секторов лучше рынка выглядят акции ГК ПИК и Группы ЛСР.
Русские атакуют: российские бумаги на зарубежных площадках
15 мая российский мобильный оператор MTS PJSC (MBT) разместил коммерческие облигации на сумму 750 млн руб. с помощью смарт- контрактов на базе блокчейн. Это стало первой сделкой такого вида в России.
Компания выпустила облигации серии KO-П01 на 750 млн руб. сроком погашения 182 дня и купоном со ставкой 6,8% годовых. Для этой сделки была использована блокчейн-платформа Национального расчетного депозитария (НРД) на базе Hyperledger Fabric 1.1. Основным покупателем выпуска стал Sberbank CIS.
Глобальный провайдер коммуникационных и интернет-сервисов VEON Ltd. (VEON) объявил 14 мая о финансовых результатах за 1-й отчетный квартал. VEON отчиталась о хорошем органическом росте выручки и EBITDA. Свободный денежный поток (EFCF) за вычетом лицензий составил $334 млн. В России наблюдалась нормализация EBITDA. Kyivstar и Banglalink приобрели лицензии и частоты 4G/LTE, и компания запустила этот вид связи во всех странах присутствия. VEON также подтвердила прогноз на 2018 год.
Наиболее важные новости по компаниям в поле зрения наших аналитиков
21 мая General Electric Co (GE) подтвердила, что продает основную часть бизнеса по выпуску двигателей для поездов примерно за $11,1 млрд компании Wabtec Corp. (WAB)— американскому производителю оборудования для железнодорожной отрасли. GE получит авансовый платеж в размере $2,9 млрд, а в собственность ее акционеров перейдет 50,1% объединенной компании. Ожидается, что сделка завершится в начале 2019 года. Продажа старейшего сегмента бизнеса GE позволит привлечь часть средств, необходимых для реструктуризации. Инвесторы позитивно оценили данное сообщение: акции прибавили около 2%, обновив максимумы за несколько месяцев. Долгосрочный тренд также меняется: появились признаки устойчивого роста.
21 мая курс акций Microsoft Corp. (MSFT) вплотную подошел к абсолютным максимумам на новости о том, что компания приобрела Semantic Machines Inc., которая работает над «диалоговым искусственным интеллектом». В заявлении Microsoft говорится, что сочетание технологии Semantic Machines с новейшими достижениями ИИ от Microsoft позволит быстрее накопить определенный опыт и впоследствии предоставить клиенту модель поведения в той или иной ситуации. Компания уже работает над диалоговым ИИ для виртуального помощника Cortana и чат-бота XiaoIce. Условия сделки не разглашаются. С начала года акции Microsoft подорожали почти на 14%.
21 мая Micron Technology Inc. (MU) улучшила финансовые прогнозы на 3-й квартал этого года. Производитель микросхем ожидает прибыль в диапазоне от $3,12 до $3,16 за акцию при выручке в $7,7-7,8 млрд, тогда как ранее эти показатели прогнозировались на уровнях в $2,76-2,90 и $7,2-7,6 млрд соответственно. После публикации новости котировки Micron прибавили более 10%. Акции компании входят в пятерку лидеров роста с начала года, подорожав более чем на 43%.
21 мая Adobe Systems Inc. (ADBE) договорилась о покупке торговой платформы Magento Commerce за $1,68 млрд, хотя цена еще может измениться. В заявлении Adobe говорится, что платформа Magento объединяет цифровую торговлю, управление заказами и интеллектуальную систему прогнозирования в общую коммерческую платформу, которая позволяет совершать покупки разнообразных товаров и услуг. Ожидается, что сделка завершится в третьем финансовом квартале Adobe. По нашим оценкам, данное приобретение позволит Adobe увеличить маржинальность бизнеса на 2–3% в долгосрочной перспективе.
На фоне новости акции компании в последующие два дня обновили абсолютные максимумы. С начала года их рост превысил 36%.
21 мая стало известно, что седан Tesla Model 3 не получил рекомендацию к покупке от популярного журнала Consumer Reports. Автомобиль обладает множеством опций, которые могли бы сделать его конкурентом Audi A4 или BMW 3, но есть некоторые детали, из-за которых дать машине «полное одобрение» Consumer Reports счел невозможным. В частности, тормозной путь автомобиля со скорости 60 миль составил 152 фута, оказавшись длиннее, чем у любого из конкурентов, включая пикап Ford F-150. В списке отрицательных характеристик автомобиля практически все элементы управления Tesla на сенсорном экране и «качество езды». Тем не менее Consumer Reports похвалил батарею Model 3.
На следующий день Илон Маск заявил, что проблема с тормозами в Model 3 будет исправлена после установки нового программного обеспечения через несколько дней.
Акции компании остаются под давлением негативных новостей, теряя с начала года порядка 11%.
Scientific Games Corporation: Риск – дело доходное, или Ставка на ставки
Тикер: SGMS
Текущая цена: $59,80
Целевая цена: $69.47
Прибыльность: 16%
Компания Scientific Games Corporation является ведущим разработчиком продуктов и услуг на рынке азартных игр и букмекерских контор. Компания производит игровые автоматы, системы управления казино, лотерейные системы и платформы для ставок на спортивные события. В настоящее время практически все игровые автоматы производятся на объектах в Лас-Вегасе и Сиднее. Большую часть выручки (68,7%) компания получает из США, меньшую — за их пределами. Компания работала в трех основных направлениях – игровом, лотерейном и интерактивном. После покупки в январе компании NYX, которая специализируется на программном обеспечении для игр, Scientific Games Corporation начала развивать цифровой сегмент. NYX владеет Onbet — лидирующей интернет- платформой для спортивных ставок. Среди клиентов Onbet ведущие букмекерские конторы, в частности William Hill и Paddy Power.
Игровой и лотерейный бизнес достаточно глубоко регулируется, причем правила контролирования подвержены постоянным изменениям. Например, в мае Верховный суд США разрешил штатам легализовать спортивные ставки, отменив закон 1992 PASPA, что открывает большие возможности для SGC. Теневой объем ставок в США оценивается в $150 млрд, так что в случае его легализации компании сектора получат как минимум $7,5 млрд дополнительных доходов. Тесная интеграция с существующими казино и самостоятельная платформа для онлайн-ставок обеспечивает SGC конкурентное преимущество, так как при легализации соответствующих операций в более чем 20 штатах компания сможет заработать как на ставках, которые люди будут делать в традиционных казино благодаря предоставлению платформы, так и онлайн. Компания начала готовиться к изменениям в законе посредством приобретения технологических компаний Lapis, Nyx и маркетинговой Red 7 Media, которая поможет SGC в продвижении ее продуктов.
Экономика США приближается к завершающей стадии роста, что повышает уверенность потребителей и их желание тратить деньги на развлечения. В июне планируется смена руководителя компании. Новым CEO станет глава интерактивного направления, которое занимается также и развитием онлайн- сегмента. Онлайн-ставки в США выглядят наиболее перспективным бизнесом в ближайшие годы, судя по опыту европейских стран, где такие пари легализованы. Смена CEO говорит о желании компании развиваться в этом направлении.
Доходы SGC растут. В 2017 году ее выручка увеличилась на 6,9%, до $3,17 млрд. Валовая маржа компании также стабильно растет (2017: 62,2%), что свидетельствует об операционной эффективности компании. Чистый убыток в прошлом году составил $136,6 млн, за счет этого маржа чистой прибыли увеличилась почти в два раза — с -9,2% в 2016-м до -4,1% в 2017-м. Слабой стороной компании является высокая долговая нагрузка, что, впрочем, характерно для всей индустрии. Обязательства компании превышают активы, что создает отрицательный капитал из-за накопленного убытка. Однако по показателям ликвидности банкротство компании в ближайшее время не грозит. Показатель срочной ликвидности (cash ratio) больше единицы, текущая ликвидность (current ratio) выше 2,5. Компания привлекла долгосрочный долг, что позволило исправить ситуацию 2016 года, когда коэффициент срочной ликвидности был меньше 0,5. В сравнении с конкурентами по отношению рыночной капитализации к доходам компания оценена на среднем по отрасли уровне 1,78, что говорит об отсутствии перекупленности.
К рискам для SGC стоит отнести высокую долговую нагрузку, что в случае неожиданного ухудшения экономических условий, включая рецессию, может осложнить решение задач по обслуживанию или рефинансированию долга. Также среди рисков отметим конкуренцию, так как продукты компании могут оказаться невостребованными в случае появления лучших аналогов. Нельзя сбрасывать со счетов и возможность ужесточения регулирования. Мы оцениваем упомянутые риски как умеренные, поскольку не ожидаем рецессии как минимум до конца 2019 года и позитивно оцениваем перспективу продуктов компании.
Стратегия активная
Обзор портфеля доверительного управления на 23.05.2018
Торговый конфликт между США и Китаем пришел к логическому завершению после трех месяцев переговоров. Пока Белому дому не удалось снизить торговый дефицит ни на $100 млрд, ни на $200 млрд, однако Китай согласился уменьшить пошлины на ввоз автомобилей с 25% до 15%. Это позволит увеличить их экспорт. Ford пока не создал мощности для полноценного производства моделей Lincoln, хотя после ребрендинга в 2012 году спрос на эти машины усилился, что, возможно, подстегнет его рост и в Китае. Ожидаем увеличения спроса и на машины премиального класса и у других мировых автопроизводителей, в частности Volkswagen с принадлежащими ему Porsche, Bentley, Lamborghini, которые производятся за пределами Китая. Выгоду от решения китайских властей получат германские концерны BMW и Daimler, так как их мощности по производству популярных внедорожников находятся в США. Наш прогноз предполагает рост продаж премиальных марок большинства автопроизводителей до 20% в этом году благодаря снижению тарифов в Китае.
ФРС, скорее всего, поднимет процентную ставку на 0,25% на июньском заседании. Это решение может быть принято в связи с достижением инфляцией таргетируемых значений, а также с рекордно низким показателем безработицы на уровне 3,9%. Вероятность того, что ФРС поднимет ставку еще три раза до конца года, растет, но все будет зависеть от динамики инфляции.
Последние изменения
1. Фиксация прибыли по IPO с помощью продажи Carbon Black (CBLK)
2. Покупка опцинов put на SPY ETF с экпирацией 15 июня со страйком $265
Озвученные тренды
Индекс S&P500 демонстрирует позитивную динамику, и в течение следующих двух недель он может достигнуть 2800 пунктов. Это возможно при полном пересмотре торговых соглашений с Китаем в пользу США и при условии, что конфликта с Евросоюзом в связи с иранской проблемой не будет. В противном случае основной фондовый индекс закрепится на уровне 2770 пунктов.
Стратегия дивидендная
Последние изменения
1. Blackstone создает новый энергетический фонд, чтобы увеличить инвестиции в этот сектор на фоне роста нефтяных котировок до четырехлетних максимумов. Энергетический сектор в этом году показывает лучшую, чем рынок в целом, динамику, так что компания может повысить свои доходы благодаря инвестициям в него.
2. ВТО указала, что субсидирование властями ЕС компании Airbus ущемляет интересы Boeing. Это позитивно для Boeing, так как американские власти могут принять ответные меры для защиты своего производителя.
3. Сотрудники Wells Fargo привлекли внимание регулятора в связи с информацией о незаконном изменении досье корпоративных клиентов. Продолжение скандала в Wells Fargo поднимает вопросы об улучшении риск-менеджмента в банке.
Озвученные тренды
Торговые войны приостановлены, что придает оптимизм фондовым площадкам. Ввод пошлин на китайские товары отложен. Переговоры о взаимной торговле между Китаем и США продолжатся. Их положительный исход может стать сильным драйвером для рынка и обеспечить выход из режима консолидации с возобновлением «бычьего» тренда.
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
Один из самых дорогих финтех-стартапов в мире c оценочной стоимостью в $150 млрд основан в 2011 году. Штаб-квартира расположена в Гуанчжоу. Компания аффилирована с китайским интернет-гигантом Alibaba, которому принадлежит Alipay. Alipay — это одна из самых больших онлайновых платежных систем в мире, которая позволяет физлицам и компаниям осуществлять платежи с шифрованием. Компания также является одним из ведущих провайдеров оплаты для интернет-магазинов. В настоящее время платформа сотрудничает с такими крупными банками Китая, как China Constraction Bank, Agricultural Bank of China. Также компания поддерживает партнерские отношения с Visa. Кроме того, Ant Plants владеет инвестиционным фондом и банком. Главный конкурент Ant Plants — PayPal. В последнем инвестиционном раунде компания привлекла почти $10 млрд и вышла в топ технологических стартапов по капитализации.
Innoviz
Основанная в 2016 году компания со штаб-квартирой в Сан-Франциско представляет собой цифровую платформу по оптимизации логистики товаров, позволяющую упростить взаимодействие покупателей и продавцов путем анализа цепи поставок. Платформа помогает производителям, логистическим компаниям, дистрибьютерам и ритейлерам выбрать оптимальные варианты реализации продукции и прогнозирует спрос на различные группы товаров. На текущий момент ее клиентами являются как крупные компаний из списка Fortune 100, так и стартапы. 14 мая 2018 года Alloy.ai впервые привлекла $12 млн от Menlo Ventures.
Sonos
Японская компания, которая разработала приложение для продажи бывших в употреблении товаров в Японии, Великобритании и США. Платформа напоминает по функционалу американский eBay. Компания начала ускоренную международную экспансию, после того как наняла бывшего исполнительного директора Facebook Джона Лагерлинга на должность руководителя международных стратегий. Mercari планирует листинг на Токийской бирже 19 июня 2018 года. Ее оценочная стоимость — $2–3 млрд. Итоговая цена IPO будет объявлена 11 июня. Общее число скачиваний приложения в США достигло 30 млн, а в Японии — 60 млн. Mercari провела шесть инвестраундов на общую сумму $116,6 млн.
Revolut
Стартап из Сингапура, основанный в 2012 году. Бизнес базируется на приложении, через которое продаются и покупаются бывшие в употреблении вещи и другие объекты частной собственности. Компания присутствует в Сингапуре, Малайзии, Индонезии, на Тайване, в Гонконге, Австралии и США. На текущий момент Carousell наращивает долю на вторичном рынке автомобилей и недвижимости в Сингапуре, Таиланде, Индонезии. Стоит отметить, что в капитале компании находится сингапурский банк DBS, который в ближайшее время может продать свою долю. Carousell сообщает только о части инвестиционных раундов, в ходе которых привлекла в общей сложности $126,8 млн. У компании нет планов на проведение IPO в ближайшее время.
IPO Adaptive Insights: лидер рынка последних лет
Заявку на IPO подала Adaptive Insights — платформа, которой помогает быстро реагировать на изменения в бизнес-среде, благодаря постоянному анализу производительности и тестированию разных сценариев для принятия быстрых и оптимальных решений
Эмитент: Adaptive Insights
Тикер: ADIN
Биржа: NYSE
Диапазон на IPO: ?
Объем к размещению: ~$100 млн
Дата размещения: ?
Андеррайтеры: Morgan Stanley / BoA Merrill Lynch/ Jefferies/ RBC Capital Markets
Оценка на IPO*: ?
Чем привлекательна Adaptive Insights
1. Adaptive Insights является ведущим поставщиком программного обеспечения для модернизации бизнес-планирования. Среди ее клиентов и небольшие предприятия, и компании из списка Fortune 500. Adaptive Insights входит в список Forbes Cloud 100 и в течение последних лет является лидером в «квадранте Gartner». С 2016-го до 2018 года года клиентская база Adaptive Insights выросла с 2,6 тыс. до 3,8 тыс.
2. Adaptive Insights Business Planning Cloud — платформа, которая предоставляет компаниям возможность быстро и эффективно реагировать на изменение бизнес-среды, отслеживать и анализировать производительность на постоянной основе, оценивать фактическую производительность относительно плановых показателей, тестировать разные сценарии для принятия своевременных решений с целью улучшения показателей бизнеса. Платформа позволяет осуществлять моделирование и прогнозирование, взаимодействие между финансовой командой и остальной частью компании, мониторинг показателей бизнеса для анализа, управление отчетностями для улучшения показателей бизнеса, интеграцию с ERP и CRM платформами (автоматизация передачи данных).
3. Два потенциальных рынка стоимостью $5 млрд и $1,4 млрд. По данным IDC, мировой рынок программного обеспечения Enterprise Performance Management вырастет с $4,2 млрд в 2018 году до $5 млрд в 2021-м. По мнению компании, это рынок для крупных игроков, так как средние и мелкие не могут позволить себе такие инструменты. Вторым потенциальным рынком Adaptive Insights считает рынок продуктов EPM, приобретенных в качестве SaaS, который оценивается в $830 млн в 2018 году и будет расти на 20% ежегодно до 2021-го. За счет облачной структуры платформы Adaptive Insights компания рассчитывает получить долю на этом рынке.
4. Средний рост выручки в 31% и уменьшение убытка за три года почти в 2,5 раза. В 2018** году маржа чистой прибыли составила -33% против -96% в 2016-м. Столь значительное снижение убытков достигается путем сокращения операционных расходов. Затраты на себестоимость от выручки уменьшились с 37% до 26%, на продажи и маркетинг — с 101% до 73%, на R&D — с 36% до 23%, административные расходы сокращены с 21% до 16%.
*ИК «Фридом Финанс» представит оценку Adaptive Insights по DCF-модели после объявления диапазона IPO и старта road show
**Финансовый год заканчивается 31 января
Сектора в сравнении с рынком
Ротация секторов показывает, что рынок готов продолжить рост
Как читать график?
Цвета стрелок на графике ниже наглядно показывают растущие (improving/зеленые), опережающие рынок (leading&weakening/ желтые) и отстающие (lagging, красные) ETF. Находящиеся в правой половине (Leading&Weakening) ETF торгуются лучше рынка (их динамика относительно SPY показана по горизонтальной оси Х) и в зависимости от ускорения или замедления темпов опережения индекса располагаются либо выше оси Х (leading — растущие лучше рынка и увеличивающие опережение), либо ниже оси Х (weakening — растущие лучше рынка, но замедляющие опережение). ETF левом нижнем углу показывают динамику хуже рынка, и, чем ниже они двигаются по оси Y, тем больше увеличивается их отставание. Напротив, если ETF из левой нижней части Lagging перемещается вверх по оси Y в сектор Improving, это означает, что ускорение роста (вторая производная) уже превышает по темпу SPY, но абсолютный рост еще остается ниже бенчмарка.
Стоит обращать внимание на ETF, возвращающиеся из Lagging в Improving и далее в Leading с максимальным ускорением роста. Сектора, находящиеся правее, наиболее сильные, однако сектора, поднимающиеся по оси Y, сокращают отставание и могут выйти вперед.
Текущая ситуация
В первой половине мая защитные сектора (8) XLRE, (9) XLU резко потеряли популярность и пополнили список аутсайдеров на растущем рынке. Это может свидетельствовать о перетоке средств из защитных в более рискованные активы. Основными бенефициарами ротации оказались (1) XLF, повышение интереса к которым мы отмечаем уже третий обзор подряд; (2) XLE, получающий приток на фоне непрекращающегося роста цен на нефть, что само по себе позитивно для широкого рынка; (3) XLY и (4) XLK, которые остаются лидерами и показывают меньшую волатильность, более устойчивы к снижениям. Промышленный сектор (5) XLI полностью сократил отставание и вернулся в нейтральную зону, где также закрепились (6) XLB, (7) XLV. Явным аутсайдером без признаков восстановления остается (10) XLP.
• SPY – ETF индекса S&P500
• XLU – сектор коммунальных услуг
• XLK – технологический сектор
• XLF – финансовый сектор
• XLV – сектор здравоохранения
• XLE – энергетический сектор
• XLY – сектор потребительских услуг
• XLP – сектор потребительских товаров
• XLRE – сектор недвижимости
• XLB – сектор природных ресурсов (за исключением энергоносителей)
• XLI – промышленный сектор
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Фондовый рынок США Пять месяцев волатильности
Заканчивается май, однако основные индексы недалеко ушли от уровней закрытия декабря: S&P500 растет на 2% с начала года, а DJ-30 и вовсе прибавил лишь 0,7%. Учитывая, что такую динамику индексы показали на фоне двух сильных сезонов квартальной отчетности, это вызывает некоторое беспокойство. Впрочем, с технологическим индексом все в полном порядке: NASDAQ Composite прибавляет более 7,5%
Спрос на акции технологических гигантов остается стабильно высоким. Каждая из четверки крупнейших компаний США уверенно стремится к триллионной капитализации. Причем, если Microsoft, Alphabet и Amazon для достижения этой отметки нужно прибавить в среднем еще по 30%, то Apple до цели осталось менее 10%. Facebook отстал от этой топа-4, но закрепился на пятом месте по величине. Считаю, что Apple, Microsoft и Amazon сохранят высокие темпы роста до конца года, их акции сейчас находятся на абсолютных максимумах и вскоре их обновят. ETF секторов технологий (XLK) и потребительских товаров (XLY), возглавляемые этими тремя компаниями, также будут сильнее рынка.
Еще один сектор, который опережает S&P500, — энергетический (XLE). Повышение котировок черного золота стало драйвером роста и для нефтяных компаний. Остальные же сектора в этом году слабее рынка. Но ситуация начинает меняться, отстающие подтягиваются, и это помогло S&P500 обновить двухмесячные максимумы. Ближайшие летние месяцы могут стать периодом активного роста секторов здравоохранения (XLV) и финансового (XLF и KRE).
Долго откладываемое выступление Дональда Трампа, посвященное ценам на лекарства, наконец-то состоялось, обеспечив рост фармацевтическим компаниям. Участники рынка опасались более негативной риторики, но этого не случилось. В итоге сектор становится локомотивом, в составе которого будут биотехнологии (IBB, XBI), и получит дополнительный приток инвесторов.
Есть позитивные новости и для финансистов: дерегуляция сектора началась, первыми ее бенефициарами стали банки малой и средней капитализации (KRE). ETF из акций этих банков в ожидании принятия Конгрессом нового закона рос опережающими рынок темпами, и, по оценкам наших аналитиков, у него остается потенциал роста 8–9%. Так как это только первый шаг запланированного ослабления регулирования, XLF также будет пользоваться спросом у инвесторов.
Если действия президента США внутри страны способствует росту рынка, то его комментарии относительно внешней политики по-прежнему вызывают всплески волатильности индексов. Главные неопределенности текущего момента — геополитика и торговые войны. В обоих направлениях наметился прогресс: Китай явно готов идти навстречу Штатам в вопросах взаимной торговли, Северная Корея может пойти на уступки в военном вопросе. Трампу нужно только не перегнуть палку со своей жесткостью. Для рынков будет весьма позитивно, если договоренности с Китаем станут более конкретными, а саммит КНДР-США, запланированный на 12 июня, все же состоится.
Ожидаем
• Роста индекса S&P500 выше уровня 2800 пунктов
Важные новости
11 мая Дональд Трамп обнародовал план своей администрации по снижению цен на лекарственные препараты. Он вновь критически высказался в отношении фармацевтических компаний, посредников и иностранных правительств, провоцирующих повышение цен для простых американцев. Белый дом хочет прекратить законодательные и патентные процессы, которые производители используют для несправедливой защиты монополий, продвинуть вывод на рынок биосимиларов и дженериков, заставить указывать цены препаратов в рекламе и ускорить процесс утверждения безрецептурных лекарственных средств. Инвесторам данные планы не показались слишком жесткими, поэтому ETF компаний здравоохранения (XLV) и биотехнологий (IBB, XBI) прибавили в цене.
За день до согласованной даты, 15 мая, КНДР отменила переговоры с Южной Кореей, объяснив свое решение недовольством военными учениями, которые южнокорейцы проводят вместе с США. Также Пхеньян выразил разочарование американскими задачами для саммита 12 июня в Сингапуре, назвав требование сдачи страной ее ядерного оружия «односторонними». Северная Корея грозит отказаться и от переговоров с США. Дональд Трамп 22 мая также предположил, что его июньская встреча с Кимом может не состояться. Обострение геополитических рисков сдерживает рост рынка.
Министр финансов США Стивен Мнучин 21 мая заявил, что вопрос о торговой войне с Китаем отложен, однако детали в договоренностях между странами пока что отсутствуют. 22 мая стало известно, что власти Китая с 1 июля уменьшат импортные пошлины на легковые автомобили с 25% до 15%. Несмотря на это, президент Трамп заявил, что он недоволен ходом последних переговоров между США и Китаем о взаимной торговле.
Конгресс США 22 мая проголосовал за смягчение некоторых положений закона Додда-Франка, что снижает степень регулирования деятельности небольших банков. Закон должен быть подписан президентом, и мы считаем, что он не будет тянуть с этим. Новый закон упрощает проведение торговых операций, а также выдачу кредитов и регулирование капитала для банков с объемом активов меньше $10 млрд. В ожидании данного решения ETF банков малой и средней капитализации (KRE) опередил широкий рынок по темпам роста впятеро, прибавив с начала года 10% при повышении S&P500 на 2%.
Российский рынок: от сырьевой экономики к цифровой
Ждем хороших новостей и возобновления роста на рынке
Рост сменился боковиком. Индекс РТС консолидируется вблизи психологически значимой отметки 1200 п., а индекс Мосбиржи закрепился выше 2300 п., но пока не обновил исторический максимум. На рынке наблюдается отток средств из фондов, ориентированных на Россию, это сдерживает рост. Другим фактором является динамика российской валюты.
Рубль почти не реагирует на нефть, котировки которой находятся вблизи $80 за баррель. Скрытая девальвация рубля объясняется оттоком средств, снижением интереса к внутренним облигациям на фоне укрепления доллара, высокой активностью Минфина, а также новостями геополитики и макроэкономики. Американские инвестбанки понизили прогнозы роста ВВП по итогам года, а самый негативный прогноз не исключил сценарий рецессии. ЦБ сообщил, что допускает ускорение инфляции к концу года и может на время заморозить ставку на нынешнем уровне.
Однако инвесторы пока не верят в рецессию, так как нет никаких сигналов ее проявления. Сформировано новое правительство, задачей которого будет определение источника финансирования масштабных социальных расходов. Они, в свою очередь, дадут импульс к развитию рынков ипотеки и потребительских товаров. Другая хорошая новость — легализация так называемых криптоактивов. Закон, который сейчас рассматривается, станет основой для развития цифровой экономики.
Новости рынков и компаний
Сбербанк нашел покупателя на турецкий DenizBank. Сумма сделки составит около $3,5 млрд. Шесть лет назад банк был приобретен за сопоставимую цену. Ранее ожидалось, что банк может быть продан за $5,5 млрд. Заработать на сделке помешала ситуация в турецкой экономике, ухудшавшаяся в результате кризиса в российско-турецких отношениях и ослабления лиры. Сейчас экономика Турции растет, но для Сбербанка, активы которого превышают 29 трлн руб., DenizBank не является крупным бизнесом.
Yandex готовит к запуску новую интернет-площадку. Проект развивается в кооперации со Сбербанком. Сообщалось, что объем инвестиций каждой из сторон составил около 30 млрд руб. Площадка должна стать конкурентом не для проекта Yandex.Market, а для таких гигантов, как Amazon и Aliexpress. Ожидаемый объем продаж и сроки окупаемости платформы не уточняются.
Московская биржа готовится к запуску торгов иностранными ценными бумагами. Таким образом, Московская биржа станет второй площадкой, «импортозаместившей» американские акции. Пока торги открыты в режиме репо, но в будущем планируется запустить полноценную торговлю. Оборот операций с американскими акциями на Санкт-Петербургской бирже достигает нескольких миллионов долларов в день, это перспективный рынок.
Ожидаем
Мы считаем, что у рынка есть неплохие шансы на возобновление роста. Поводом для этого станет внешний фон, повышение цены на нефть, техническая картина. Индекс Мосбиржи ожидаю в диапазоне 2400–2450 п.п. Лидерами роста будут бумаги нефтегазового сектора, а также банков. Аутсайдерами могут стать акции представителей электроэнергетики и телекомов. Пара USD/ RUB, на наш взгляд, будет торговаться в диапазоне 60–63.
Наша стратегия
Ставим на рост акций сырьевого сектора. Рекомендуем к покупке в качестве среднесрочных идей с горизонтом шесть-восемь недель бумаги Газпрома, Роснефти, ЛУКОЙЛа, Новатэка. Среди других секторов лучше рынка выглядят акции ГК ПИК и Группы ЛСР.
Русские атакуют: российские бумаги на зарубежных площадках
15 мая российский мобильный оператор MTS PJSC (MBT) разместил коммерческие облигации на сумму 750 млн руб. с помощью смарт- контрактов на базе блокчейн. Это стало первой сделкой такого вида в России.
Компания выпустила облигации серии KO-П01 на 750 млн руб. сроком погашения 182 дня и купоном со ставкой 6,8% годовых. Для этой сделки была использована блокчейн-платформа Национального расчетного депозитария (НРД) на базе Hyperledger Fabric 1.1. Основным покупателем выпуска стал Sberbank CIS.
Глобальный провайдер коммуникационных и интернет-сервисов VEON Ltd. (VEON) объявил 14 мая о финансовых результатах за 1-й отчетный квартал. VEON отчиталась о хорошем органическом росте выручки и EBITDA. Свободный денежный поток (EFCF) за вычетом лицензий составил $334 млн. В России наблюдалась нормализация EBITDA. Kyivstar и Banglalink приобрели лицензии и частоты 4G/LTE, и компания запустила этот вид связи во всех странах присутствия. VEON также подтвердила прогноз на 2018 год.
Наиболее важные новости по компаниям в поле зрения наших аналитиков
21 мая General Electric Co (GE) подтвердила, что продает основную часть бизнеса по выпуску двигателей для поездов примерно за $11,1 млрд компании Wabtec Corp. (WAB)— американскому производителю оборудования для железнодорожной отрасли. GE получит авансовый платеж в размере $2,9 млрд, а в собственность ее акционеров перейдет 50,1% объединенной компании. Ожидается, что сделка завершится в начале 2019 года. Продажа старейшего сегмента бизнеса GE позволит привлечь часть средств, необходимых для реструктуризации. Инвесторы позитивно оценили данное сообщение: акции прибавили около 2%, обновив максимумы за несколько месяцев. Долгосрочный тренд также меняется: появились признаки устойчивого роста.
21 мая курс акций Microsoft Corp. (MSFT) вплотную подошел к абсолютным максимумам на новости о том, что компания приобрела Semantic Machines Inc., которая работает над «диалоговым искусственным интеллектом». В заявлении Microsoft говорится, что сочетание технологии Semantic Machines с новейшими достижениями ИИ от Microsoft позволит быстрее накопить определенный опыт и впоследствии предоставить клиенту модель поведения в той или иной ситуации. Компания уже работает над диалоговым ИИ для виртуального помощника Cortana и чат-бота XiaoIce. Условия сделки не разглашаются. С начала года акции Microsoft подорожали почти на 14%.
21 мая Micron Technology Inc. (MU) улучшила финансовые прогнозы на 3-й квартал этого года. Производитель микросхем ожидает прибыль в диапазоне от $3,12 до $3,16 за акцию при выручке в $7,7-7,8 млрд, тогда как ранее эти показатели прогнозировались на уровнях в $2,76-2,90 и $7,2-7,6 млрд соответственно. После публикации новости котировки Micron прибавили более 10%. Акции компании входят в пятерку лидеров роста с начала года, подорожав более чем на 43%.
21 мая Adobe Systems Inc. (ADBE) договорилась о покупке торговой платформы Magento Commerce за $1,68 млрд, хотя цена еще может измениться. В заявлении Adobe говорится, что платформа Magento объединяет цифровую торговлю, управление заказами и интеллектуальную систему прогнозирования в общую коммерческую платформу, которая позволяет совершать покупки разнообразных товаров и услуг. Ожидается, что сделка завершится в третьем финансовом квартале Adobe. По нашим оценкам, данное приобретение позволит Adobe увеличить маржинальность бизнеса на 2–3% в долгосрочной перспективе.
На фоне новости акции компании в последующие два дня обновили абсолютные максимумы. С начала года их рост превысил 36%.
21 мая стало известно, что седан Tesla Model 3 не получил рекомендацию к покупке от популярного журнала Consumer Reports. Автомобиль обладает множеством опций, которые могли бы сделать его конкурентом Audi A4 или BMW 3, но есть некоторые детали, из-за которых дать машине «полное одобрение» Consumer Reports счел невозможным. В частности, тормозной путь автомобиля со скорости 60 миль составил 152 фута, оказавшись длиннее, чем у любого из конкурентов, включая пикап Ford F-150. В списке отрицательных характеристик автомобиля практически все элементы управления Tesla на сенсорном экране и «качество езды». Тем не менее Consumer Reports похвалил батарею Model 3.
На следующий день Илон Маск заявил, что проблема с тормозами в Model 3 будет исправлена после установки нового программного обеспечения через несколько дней.
Акции компании остаются под давлением негативных новостей, теряя с начала года порядка 11%.
Scientific Games Corporation: Риск – дело доходное, или Ставка на ставки
Тикер: SGMS
Текущая цена: $59,80
Целевая цена: $69.47
Прибыльность: 16%
Компания Scientific Games Corporation является ведущим разработчиком продуктов и услуг на рынке азартных игр и букмекерских контор. Компания производит игровые автоматы, системы управления казино, лотерейные системы и платформы для ставок на спортивные события. В настоящее время практически все игровые автоматы производятся на объектах в Лас-Вегасе и Сиднее. Большую часть выручки (68,7%) компания получает из США, меньшую — за их пределами. Компания работала в трех основных направлениях – игровом, лотерейном и интерактивном. После покупки в январе компании NYX, которая специализируется на программном обеспечении для игр, Scientific Games Corporation начала развивать цифровой сегмент. NYX владеет Onbet — лидирующей интернет- платформой для спортивных ставок. Среди клиентов Onbet ведущие букмекерские конторы, в частности William Hill и Paddy Power.
Игровой и лотерейный бизнес достаточно глубоко регулируется, причем правила контролирования подвержены постоянным изменениям. Например, в мае Верховный суд США разрешил штатам легализовать спортивные ставки, отменив закон 1992 PASPA, что открывает большие возможности для SGC. Теневой объем ставок в США оценивается в $150 млрд, так что в случае его легализации компании сектора получат как минимум $7,5 млрд дополнительных доходов. Тесная интеграция с существующими казино и самостоятельная платформа для онлайн-ставок обеспечивает SGC конкурентное преимущество, так как при легализации соответствующих операций в более чем 20 штатах компания сможет заработать как на ставках, которые люди будут делать в традиционных казино благодаря предоставлению платформы, так и онлайн. Компания начала готовиться к изменениям в законе посредством приобретения технологических компаний Lapis, Nyx и маркетинговой Red 7 Media, которая поможет SGC в продвижении ее продуктов.
Экономика США приближается к завершающей стадии роста, что повышает уверенность потребителей и их желание тратить деньги на развлечения. В июне планируется смена руководителя компании. Новым CEO станет глава интерактивного направления, которое занимается также и развитием онлайн- сегмента. Онлайн-ставки в США выглядят наиболее перспективным бизнесом в ближайшие годы, судя по опыту европейских стран, где такие пари легализованы. Смена CEO говорит о желании компании развиваться в этом направлении.
Доходы SGC растут. В 2017 году ее выручка увеличилась на 6,9%, до $3,17 млрд. Валовая маржа компании также стабильно растет (2017: 62,2%), что свидетельствует об операционной эффективности компании. Чистый убыток в прошлом году составил $136,6 млн, за счет этого маржа чистой прибыли увеличилась почти в два раза — с -9,2% в 2016-м до -4,1% в 2017-м. Слабой стороной компании является высокая долговая нагрузка, что, впрочем, характерно для всей индустрии. Обязательства компании превышают активы, что создает отрицательный капитал из-за накопленного убытка. Однако по показателям ликвидности банкротство компании в ближайшее время не грозит. Показатель срочной ликвидности (cash ratio) больше единицы, текущая ликвидность (current ratio) выше 2,5. Компания привлекла долгосрочный долг, что позволило исправить ситуацию 2016 года, когда коэффициент срочной ликвидности был меньше 0,5. В сравнении с конкурентами по отношению рыночной капитализации к доходам компания оценена на среднем по отрасли уровне 1,78, что говорит об отсутствии перекупленности.
К рискам для SGC стоит отнести высокую долговую нагрузку, что в случае неожиданного ухудшения экономических условий, включая рецессию, может осложнить решение задач по обслуживанию или рефинансированию долга. Также среди рисков отметим конкуренцию, так как продукты компании могут оказаться невостребованными в случае появления лучших аналогов. Нельзя сбрасывать со счетов и возможность ужесточения регулирования. Мы оцениваем упомянутые риски как умеренные, поскольку не ожидаем рецессии как минимум до конца 2019 года и позитивно оцениваем перспективу продуктов компании.
Стратегия активная
Обзор портфеля доверительного управления на 23.05.2018
Торговый конфликт между США и Китаем пришел к логическому завершению после трех месяцев переговоров. Пока Белому дому не удалось снизить торговый дефицит ни на $100 млрд, ни на $200 млрд, однако Китай согласился уменьшить пошлины на ввоз автомобилей с 25% до 15%. Это позволит увеличить их экспорт. Ford пока не создал мощности для полноценного производства моделей Lincoln, хотя после ребрендинга в 2012 году спрос на эти машины усилился, что, возможно, подстегнет его рост и в Китае. Ожидаем увеличения спроса и на машины премиального класса и у других мировых автопроизводителей, в частности Volkswagen с принадлежащими ему Porsche, Bentley, Lamborghini, которые производятся за пределами Китая. Выгоду от решения китайских властей получат германские концерны BMW и Daimler, так как их мощности по производству популярных внедорожников находятся в США. Наш прогноз предполагает рост продаж премиальных марок большинства автопроизводителей до 20% в этом году благодаря снижению тарифов в Китае.
ФРС, скорее всего, поднимет процентную ставку на 0,25% на июньском заседании. Это решение может быть принято в связи с достижением инфляцией таргетируемых значений, а также с рекордно низким показателем безработицы на уровне 3,9%. Вероятность того, что ФРС поднимет ставку еще три раза до конца года, растет, но все будет зависеть от динамики инфляции.
Последние изменения
1. Фиксация прибыли по IPO с помощью продажи Carbon Black (CBLK)
2. Покупка опцинов put на SPY ETF с экпирацией 15 июня со страйком $265
Озвученные тренды
Индекс S&P500 демонстрирует позитивную динамику, и в течение следующих двух недель он может достигнуть 2800 пунктов. Это возможно при полном пересмотре торговых соглашений с Китаем в пользу США и при условии, что конфликта с Евросоюзом в связи с иранской проблемой не будет. В противном случае основной фондовый индекс закрепится на уровне 2770 пунктов.
Стратегия дивидендная
Последние изменения
1. Blackstone создает новый энергетический фонд, чтобы увеличить инвестиции в этот сектор на фоне роста нефтяных котировок до четырехлетних максимумов. Энергетический сектор в этом году показывает лучшую, чем рынок в целом, динамику, так что компания может повысить свои доходы благодаря инвестициям в него.
2. ВТО указала, что субсидирование властями ЕС компании Airbus ущемляет интересы Boeing. Это позитивно для Boeing, так как американские власти могут принять ответные меры для защиты своего производителя.
3. Сотрудники Wells Fargo привлекли внимание регулятора в связи с информацией о незаконном изменении досье корпоративных клиентов. Продолжение скандала в Wells Fargo поднимает вопросы об улучшении риск-менеджмента в банке.
Озвученные тренды
Торговые войны приостановлены, что придает оптимизм фондовым площадкам. Ввод пошлин на китайские товары отложен. Переговоры о взаимной торговле между Китаем и США продолжатся. Их положительный исход может стать сильным драйвером для рынка и обеспечить выход из режима консолидации с возобновлением «бычьего» тренда.
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
Один из самых дорогих финтех-стартапов в мире c оценочной стоимостью в $150 млрд основан в 2011 году. Штаб-квартира расположена в Гуанчжоу. Компания аффилирована с китайским интернет-гигантом Alibaba, которому принадлежит Alipay. Alipay — это одна из самых больших онлайновых платежных систем в мире, которая позволяет физлицам и компаниям осуществлять платежи с шифрованием. Компания также является одним из ведущих провайдеров оплаты для интернет-магазинов. В настоящее время платформа сотрудничает с такими крупными банками Китая, как China Constraction Bank, Agricultural Bank of China. Также компания поддерживает партнерские отношения с Visa. Кроме того, Ant Plants владеет инвестиционным фондом и банком. Главный конкурент Ant Plants — PayPal. В последнем инвестиционном раунде компания привлекла почти $10 млрд и вышла в топ технологических стартапов по капитализации.
Innoviz
Основанная в 2016 году компания со штаб-квартирой в Сан-Франциско представляет собой цифровую платформу по оптимизации логистики товаров, позволяющую упростить взаимодействие покупателей и продавцов путем анализа цепи поставок. Платформа помогает производителям, логистическим компаниям, дистрибьютерам и ритейлерам выбрать оптимальные варианты реализации продукции и прогнозирует спрос на различные группы товаров. На текущий момент ее клиентами являются как крупные компаний из списка Fortune 100, так и стартапы. 14 мая 2018 года Alloy.ai впервые привлекла $12 млн от Menlo Ventures.
Sonos
Японская компания, которая разработала приложение для продажи бывших в употреблении товаров в Японии, Великобритании и США. Платформа напоминает по функционалу американский eBay. Компания начала ускоренную международную экспансию, после того как наняла бывшего исполнительного директора Facebook Джона Лагерлинга на должность руководителя международных стратегий. Mercari планирует листинг на Токийской бирже 19 июня 2018 года. Ее оценочная стоимость — $2–3 млрд. Итоговая цена IPO будет объявлена 11 июня. Общее число скачиваний приложения в США достигло 30 млн, а в Японии — 60 млн. Mercari провела шесть инвестраундов на общую сумму $116,6 млн.
Revolut
Стартап из Сингапура, основанный в 2012 году. Бизнес базируется на приложении, через которое продаются и покупаются бывшие в употреблении вещи и другие объекты частной собственности. Компания присутствует в Сингапуре, Малайзии, Индонезии, на Тайване, в Гонконге, Австралии и США. На текущий момент Carousell наращивает долю на вторичном рынке автомобилей и недвижимости в Сингапуре, Таиланде, Индонезии. Стоит отметить, что в капитале компании находится сингапурский банк DBS, который в ближайшее время может продать свою долю. Carousell сообщает только о части инвестиционных раундов, в ходе которых привлекла в общей сложности $126,8 млн. У компании нет планов на проведение IPO в ближайшее время.
IPO Adaptive Insights: лидер рынка последних лет
Заявку на IPO подала Adaptive Insights — платформа, которой помогает быстро реагировать на изменения в бизнес-среде, благодаря постоянному анализу производительности и тестированию разных сценариев для принятия быстрых и оптимальных решений
Эмитент: Adaptive Insights
Тикер: ADIN
Биржа: NYSE
Диапазон на IPO: ?
Объем к размещению: ~$100 млн
Дата размещения: ?
Андеррайтеры: Morgan Stanley / BoA Merrill Lynch/ Jefferies/ RBC Capital Markets
Оценка на IPO*: ?
Чем привлекательна Adaptive Insights
1. Adaptive Insights является ведущим поставщиком программного обеспечения для модернизации бизнес-планирования. Среди ее клиентов и небольшие предприятия, и компании из списка Fortune 500. Adaptive Insights входит в список Forbes Cloud 100 и в течение последних лет является лидером в «квадранте Gartner». С 2016-го до 2018 года года клиентская база Adaptive Insights выросла с 2,6 тыс. до 3,8 тыс.
2. Adaptive Insights Business Planning Cloud — платформа, которая предоставляет компаниям возможность быстро и эффективно реагировать на изменение бизнес-среды, отслеживать и анализировать производительность на постоянной основе, оценивать фактическую производительность относительно плановых показателей, тестировать разные сценарии для принятия своевременных решений с целью улучшения показателей бизнеса. Платформа позволяет осуществлять моделирование и прогнозирование, взаимодействие между финансовой командой и остальной частью компании, мониторинг показателей бизнеса для анализа, управление отчетностями для улучшения показателей бизнеса, интеграцию с ERP и CRM платформами (автоматизация передачи данных).
3. Два потенциальных рынка стоимостью $5 млрд и $1,4 млрд. По данным IDC, мировой рынок программного обеспечения Enterprise Performance Management вырастет с $4,2 млрд в 2018 году до $5 млрд в 2021-м. По мнению компании, это рынок для крупных игроков, так как средние и мелкие не могут позволить себе такие инструменты. Вторым потенциальным рынком Adaptive Insights считает рынок продуктов EPM, приобретенных в качестве SaaS, который оценивается в $830 млн в 2018 году и будет расти на 20% ежегодно до 2021-го. За счет облачной структуры платформы Adaptive Insights компания рассчитывает получить долю на этом рынке.
4. Средний рост выручки в 31% и уменьшение убытка за три года почти в 2,5 раза. В 2018** году маржа чистой прибыли составила -33% против -96% в 2016-м. Столь значительное снижение убытков достигается путем сокращения операционных расходов. Затраты на себестоимость от выручки уменьшились с 37% до 26%, на продажи и маркетинг — с 101% до 73%, на R&D — с 36% до 23%, административные расходы сокращены с 21% до 16%.
*ИК «Фридом Финанс» представит оценку Adaptive Insights по DCF-модели после объявления диапазона IPO и старта road show
**Финансовый год заканчивается 31 января
Сектора в сравнении с рынком
Ротация секторов показывает, что рынок готов продолжить рост
Как читать график?
Цвета стрелок на графике ниже наглядно показывают растущие (improving/зеленые), опережающие рынок (leading&weakening/ желтые) и отстающие (lagging, красные) ETF. Находящиеся в правой половине (Leading&Weakening) ETF торгуются лучше рынка (их динамика относительно SPY показана по горизонтальной оси Х) и в зависимости от ускорения или замедления темпов опережения индекса располагаются либо выше оси Х (leading — растущие лучше рынка и увеличивающие опережение), либо ниже оси Х (weakening — растущие лучше рынка, но замедляющие опережение). ETF левом нижнем углу показывают динамику хуже рынка, и, чем ниже они двигаются по оси Y, тем больше увеличивается их отставание. Напротив, если ETF из левой нижней части Lagging перемещается вверх по оси Y в сектор Improving, это означает, что ускорение роста (вторая производная) уже превышает по темпу SPY, но абсолютный рост еще остается ниже бенчмарка.
Стоит обращать внимание на ETF, возвращающиеся из Lagging в Improving и далее в Leading с максимальным ускорением роста. Сектора, находящиеся правее, наиболее сильные, однако сектора, поднимающиеся по оси Y, сокращают отставание и могут выйти вперед.
Текущая ситуация
В первой половине мая защитные сектора (8) XLRE, (9) XLU резко потеряли популярность и пополнили список аутсайдеров на растущем рынке. Это может свидетельствовать о перетоке средств из защитных в более рискованные активы. Основными бенефициарами ротации оказались (1) XLF, повышение интереса к которым мы отмечаем уже третий обзор подряд; (2) XLE, получающий приток на фоне непрекращающегося роста цен на нефть, что само по себе позитивно для широкого рынка; (3) XLY и (4) XLK, которые остаются лидерами и показывают меньшую волатильность, более устойчивы к снижениям. Промышленный сектор (5) XLI полностью сократил отставание и вернулся в нейтральную зону, где также закрепились (6) XLB, (7) XLV. Явным аутсайдером без признаков восстановления остается (10) XLP.
• SPY – ETF индекса S&P500
• XLU – сектор коммунальных услуг
• XLK – технологический сектор
• XLF – финансовый сектор
• XLV – сектор здравоохранения
• XLE – энергетический сектор
• XLY – сектор потребительских услуг
• XLP – сектор потребительских товаров
• XLRE – сектор недвижимости
• XLB – сектор природных ресурсов (за исключением энергоносителей)
• XLI – промышленный сектор
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter