14 августа 2018 Фридом Финанс
S&P500 находится в непосредственной близости от абсолютных максимумов, но снижение торговой активности в августе может стать причиной того, что их обновление произойдет только в сентябре.
Фондовый рынок США Август – пора отпусков
Есть два периода в течение года, когда объем торгов на американском рынке действительно заметно снижается: это вторая половина августа и неделя в декабре после Рождества и перед Новым годом. В ближайшие три недели новостной фон будет разреженным, а наиболее важными станут макроэкономические данные. Однако сезон отчетов почти завершен, заседание ФРС прошло и еще не скоро, каникулы должны быть, в том числе, и у Дональда Трампа. Именно поэтому, несмотря на то, что S&P500 вплотную подобрался к своим абсолютным максимумам, он может и не суметь обновить их до сентября.
Если пауза действительно произойдет, это откроет возможности для покупки тем, кто еще этого не сделал. Рынок на подъеме и движется вверх, даже когда США и Китай находятся в состоянии торговой войны, угрожая продолжением повышений импортных пошлин. Рост на фоне плохих новостей — это всегда признак сильного рынка. На мой взгляд, это происходит в связи с уверенностью инвесторов в том, что переговоры между враждующими странами все же приведут к выработке приемлемых для обеих сторон условий.
При подходе S&P500 к абсолютным максимумам будет много желающих сказать, что близок разворот. Но сейчас по-прежнему больше причин для продолжения движения вверх, чем для коррекции. Не отыгран продолжающийся экономический рост США, высокая занятость благоприятно сказывается на потребительской активности, а корпорации продолжают повышать прибыль. Поэтому думаю, что текущие +6% по S&P500 с начала года превратятся к концу декабря в +12–15%.
Вполне вероятна смена лидирующих по темпам роста секторов. Вместо технологий, которые сейчас тащат на себе рынок, на первый план выйдут представители финансового (XLF) и потребительского (XLP) секторов. Финансисты (XLF) все еще не обновили докризисные максимумы, до которых остается порядка 10%. Я уверен, что новые вершины по S&P500 будут во многом поддержаны именно ростом котировок банков. Для компаний из сектора потребительских товаров (XLP) осень – самый прибыльный период. И в условиях почти полной занятости, когда люди не будут бояться дополнительных трат, это время для многих компаний сектора будет сверхдоходным. Так что, едем в отпуск, краем глаза следим за возможностями на рынке и с оптимизмом ждем осень.
Ожидаем
Обновления индексом S&P500 абсолютных максимумов
Важные новости
На 10 августа отчиталось порядка 450 компаний из состава индекса S&P500. За прошедшие три месяца общая выручка корпораций выросла на 10%, а прибыль — на 25%. Лидерами по темпам роста доходов стали представители добывающей и технологической отраслей. Инвесторы реагируют на сильную отчетность активизацией покупок: акции четырех из пяти наиболее крупных компаний (Apple, Amazon, Alphabet и Microsoft) после выхода отчетов обновили абсолютные максимумы. Их рост придал позитивный импульс всему рынку.
27 июля Министерство торговли США опубликовало отчет, согласно которому ВВП за 2-й квартал повысился с 2,2% в 1-м квартале до 4,1%, показав максимальный темп роста почти за четыре года. Впрочем, прогноз предполагал увеличение экономики на 4,2%. Основными драйверами ускорения роста ВВП стало увеличение потребительских и государственных расходов.
3 августа Министерство труда США выпустило отчет за июль текущего года. Как следует из представленного документа, число вновь созданных рабочих мест за отчетный период составило 157 тыс. при прогнозе в 190 тыс. В то же время июньский показатель был повышен с 213 тыс. до 248 тыс. Уровень безработицы сократился с 4,0% до 3,9%. Средняя почасовая зарплата выросла на 7 центов, до $27,05, или на 2,7%. Новости с рынка труда способствовали сохранению фондовыми индексами позитивного тренда.
8 августа стало известно, что США с 23 августа начнут устанавливать тарифы в размере 25% на ввоз китайских товаров общим объемом $16 млрд. В их список войдут мотоциклы, паровые турбины и железнодорожные вагоны. Ранее Китай объявил, что введет дополнительные пошлины на американские товары (от СПГ до самолетов) на общую сумму $60 млрд, и предупредил о дальнейших мерах. Несмотря на обмен новыми ударами по взаимной торговле, диалог между представителями стран, целью которого является предотвращение затяжной торговой войны, по данным СМИ, продолжается. Позитивная динамика на фондовых площадках свидетельствует об уверенности инвесторов в конструктивном разрешении этого конфликта.
Российский рынок: консолидация в условиях неопределенности
За прошедшие две недели российский рынок вырос на 0,1%, до 2292 пунктов по индексу Мосбиржи, преимущественно за счет акций нефтегазового сектора. Высокая цена барреля нефти и девальвация национальной валюты благоприятно отражаются на финансовых показателях всего сектора, что подтвердили отчеты Роснефти и Башнефти за 2-й квартал 2018 года. Следующими свои результаты представят Газпром нефть и ЛУКОЙЛ, которые также смогут порадовать акционеров.
Между тем 8 августа стали известны новые подробности о готовящихся в США санкциях, которые запрещают операции с новым российским госдолгом, а также предлагают ввести ограничения на долларовые расчеты с банками- корреспондентами в США для ряда российских кредитных организаций, в числе которых Сбербанк, ВТБ, Промсвязьбанк и ВЭБ. Эти новости вызвали панические распродажи российской валюты. Сбербанк в США имеет банки-корреспонденты в лице The Bank of New York Mellon и New York, а ВТБ взаимодействует с Citibank и New York.
Наиболее вероятно, что в случае принятия упомянутых санкций рубль ослабнет к доллару до 66, а доходность ОФЗ с погашением через пять лет достигнет 8,5–9%. При этом доля нерезидентов в ОФЗ и на российском рынке в целом продолжит снижаться. Из-за негативных новостей Минфин 8 августа даже уменьшил размер облигационного аукциона с 35 млрд до 25 млрд руб., что стало минимальным предложением с 27 июня. Тем временем результаты прошедшего первого аукциона по выпуску облигаций серии 26223 с погашением через пять с половиной лет прошли удачно. Несмотря на то, что регулятор продал бумаг всего на 11 млрд из предложенных 15 млрд, первоначальный спрос составил 27 млрд. Минфин не стал предоставлять большую премию в доходности и отсек агрессивные заявки, ограничив тем самым доходность «пятилеток» уровнем 7,99%. Это свидетельствует о том, что спекулятивный рост доллара к рублю остановится в диапазоне 64,5–65,5 руб. при условии отсутствия дальнейшего ужесточения санкций США. Из публичных компаний под удар в первую очередь попадут Сбербанк и ВТБ — крупнейшие держатели госбондов. Переоценка портфелей ценных бумаг банков от падения цен на облигации негативно повлияет на их чистую прибыль по итогам года, что ставит под вопрос выплату высоких дивидендов.
Новости рынков и компаний
Роснефть представила финансовую отчетность за 1-е полугодие 2018 года. Компания продемонстрировала сильные результаты на фоне благоприятной экономической конъюнктуры. Средняя цена на нефть марки Urals выросла за отчетный период на 36,3% г/г, до $68,9 за баррель, а средний курс доллара повысился с 57,99 до 59,35 руб. В результате этого выручка компании увеличилась до 3,79 трлн руб. (+34,8% г/г), а чистая прибыль по сравнению с прошлогодним уровнем поднялась в четыре раза и достигла 309 млрд руб.
РУСАЛ опубликовал первый после введенных в отношении него в апреле американских санкций отчет. В условиях ограничений компании удалось реализовать 783 тыс. тонн алюминия, что на 21,9% меньше аналогично показателя прошлого года. В результате этого выручка опустилась на 8,7% г/г и составила $2,25 млрд. Частично негативную динамику компенсировали высокие цены на алюминий, однако чистая прибыль РУСАЛа сократилась 13% г/г, до $408 млн. В начале августа компания представила в Минфин США план выхода из-под санкций, однако он не был принят. На текущий момент контрагентам необходимо прекратить сотрудничество с компанией до 23 октября 2018 года. Таким образом, грядущее ужесточение санкций оптимизма не вселяет. Вероятно, компанию ждет еще одна пролонгация по срокам работы с контрагентами, но не снятие запретов в отношении ведения бизнеса как минимум до конца 2018 года.
АФК Система и Детский мир. 8 августа котировки Системы падали на 4% из-за новостей о том, что санкции могут быть введены в отношении главы корпорации Владимира Евтушенкова. Давление на CEO Системы и саму АФК связано главным образом с тем, что дочерние предприятия холдинга работают на оборонную промышленность. Группа Кронштадт занимается производством тренажеров для авиации и флота, а также выпуском бортового оборудования. При этом маловероятно, что санкции затронут МТС, которая генерирует около 80% OIBDA холдинга, что гораздо более важно в условиях высокой долговой нагрузки, которая составила 227 млрд руб. на конец 1-го квартала 2018 года.
Усиление внешнего давления стимулирует продажу пакета Детского мира. Не исключено, что АФК Система решит продать все акции ритейлера, который по текущей рыночной капитализации оценивается в районе 35 млрд руб. Владимир Евтушенков ранее заявлял о том, что контрольный пакет может быть продан с премией к рыночной цене. В этом случае акции Детского мира способны подорожать на 7–9%, до 98–100 руб. Однако в случае развития пессимистичного сценария актив может быть реализован и без премии. Чистый долг АФК Система благодаря данной сделке сократится до 178 млрд руб. В этом случае ее кредитная нагрузка станет намного более комфортной. При этом продажа Детского мира практически не отразится на доходах холдинга, поскольку ритейлер формирует лишь около 5% годовой OIBDA АФК Система. Не исключено, что в случае угрозы санкций Система найдет покупателей на свои оборонные предприятия, что снизит ее риски. Среди претендентов на приобретение этих «дочек» холдинга может быть Ростех.
Ожидаем
Мы прогнозируем, что во второй половине августа российский рынок будет демонстрировать значительную волатильность в связи с угрозой новых санкций. Акции банковского сектора, прежде всего Сбербанка и ВТБ, окажутся под давлением из-за переоценки портфеля ОФЗ и оттока нерезидентов. Лучше рынка будут смотреться представители нефтегазового сектора: их поддержат повышение курса доллара и высокие цены на нефть. Окончательное решение по санкциям будет принято не раньше сентября, после возвращения конгрессменов с каникул. Таким образом, после текущих распродаж возможны локальные отскоки в акциях экспортоориентированных компаний. Также стоит присмотреться к коротким облигациям, чья доходность вплотную приблизилась к 8%, и ориентироваться на среднесрочный курс доллара на уровне 66 руб
Рекомендуем к покупке в качестве среднесрочных идей акции Роснефти и префы Башнефти.
Роснефть получила сильные финансовые результаты по итогам 2-го квартала. Кроме того, совет директоров компании одобрил анонсированную в мае программу выкупа акций на открытом рынке на $2 млрд (340 млн акций). Эта программа продлится до 31 декабря 2020 года. Текущий free float Роснефти составляет 10,4%, или около 1,1 млрд акций, поэтому анонсированный объем выкупа представляется весомым. При этом маловероятно, что кто-то из действующих мажоритарных акционеров будет продавать ее бумаги в период осуществления buy back. Дополнительным драйвером роста для акций Роснефти станет решение менеджмента о снижении совокупной долговой нагрузки на 500 млрд руб. в 2018 году за счет сокращения капитальных затрат и высвобождения оборотного капитала. При условии, что средняя цена на нефть в этом году составит $70, а средний курс доллара — 60 руб., чистая прибыль гиганта достигнет 450–480 млрд руб. Это подразумевает совокупные дивиденды по итогам 2018 года на уровне 21,2–22,6 руб. на акцию. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» по бумагам Роснефти с целевой ценой 510 руб.
Башнефть отчиталась за 1-е полугодие ростом выручки на 25% г/г, до 389,1 млрд руб. Чистая прибыль компании почти удвоилась и достигла 41,4 млрд руб. Из-за необходимости соблюдать условия договора ОПЕК+ добыча Башнефти сократилась на 14% г/г, что было компенсировано ралли в ценах на черное золото. Второй квартал получился ударным: EBITDA достигла рекордных 47,1 млрд руб. (+47% г/г). Во 2-м полугодии компания увеличит добычу с учетом пересмотренных соглашений в рамках ОПЕК+, что при стабильных ценах на нефть позволит получить чистую прибыль в размере 99 млрд руб. Дивидендная политика эмитента непрозрачна, однако, как госкомпания, Башнефть обязана направлять на эти цели 50% чистой прибыли по МСФО. В этом случае выплата на акцию должна составить 290 руб., что соответствует дивидендной доходности на уровне 14% и 17% для обыкновенных и привилегированных акций соответственно. Эти уровни сопоставимы с выплатами по итогам 2017 года. Другим фактором, вынуждающим компанию сохранять высокие дивиденды, является бюджет республики Башкортостан, который спрогнозировал затраты на инфраструктурные проекты с учетом дивидендных поступлений. Правительству республики принадлежит 25% в Башнефти.
Наиболее важные новости компаний в поле зрения наших аналитиков
27 июля Twitter Inc. (TWTR) сообщила о получении во 2-м отчетном квартале прибыли в размере $100,1 млн (13 центов на акцию) по сравнению с убытком $116,5 млн (16 центов на акцию) годом ранее. Скорректированная прибыль составила 17 центов на акцию по сравнению с 8 центами годом ранее. Выручка за отчетный период повысилась с $573,9 млн до $710,5 млн. Ожидался показатель прибыли 16 центов на акцию при выручке $697,3 млн.
Среднемесячное число пользователей сети микроблогов за квартал сократилось на 1 млн — до 335 млн. Такая динамика отмечается впервые после 2-го квартала 2017 года, однако инвесторы рассчитывали, что количество ежемесячных посещений составит 337 млн. На этом фоне котировки компании после выхода отчета упали на 25%.
Считаем, что обнаружение фейковых аккаунтов не повлияет на финансовую составляющую, поскольку компания заключила 50 новых соглашений на live-трансляции спортивных, киберспортивных и других событий. Более того, платформа микроблогов стала привлекательнее для рекламодателей за счет улучшения метрик по возврату на инвестиции в рекламу. Таким образом, резкое падение котировок Twitter — хороший момент для покупки ее акций с целевой ценой $45.
Акционеры Walt Disney Company (DIS) и 21st Century Fox (FOXA) одобрили поглощение со стороны Disney развлекательных активов Fox за $71,3 млрд.
В рамках соглашения Disney приобретет 21st Century Fox TV и киностудии, кабельные сети, включая FX и National Geographic, Star India, долю 39% в Sky PLC (SKY) и контрольный пакет в потоковом сервисе Hulu.
Благодаря этой покупке для компании открываются хорошие перспективы на рынке стриминга. Disney сможет пополнить свою фильмотеку такими хитами, как «Симпсоны», «Люди X», «Аватар». Все эти известные сюжеты и персонажей можно не только «стримить» онлайн, но также использовать в тематических парках. Например, глава компании заявил о возможном запуске экологических туров от National Geographic. Потенциал развития у компании велик как в сегменте производства традиционных блокбастеров, так и на рынке стриминга, поэтому Disney можно смело рассматривать как долгосрочную инвестиционную идею с целевой ценой в $135.
30 июля T-Mobile US (TMUS) назвал Nokia (NOK) своим поставщиком, который должен передать сетевое оборудование для связи по технологии 5G на сумму $3,5 млрд.
Третий по величине мобильный оператор в США T-Mobile, который в апреле согласился на слияние со Sprint (S), чтобы создать более серьезного конкурента американским телекоммуникационным гигантам Verizon и AT&T, сказал, что многолетний контракт на поставку с Nokia позволит ему предоставить первые общенациональные услуги связи 5G.
Технология 5G обещает обеспечить более высокую скорость для пользователей мобильных телефонов и сделать сети более отзывчивыми и надежными для потребностей промышленной автоматизации, медицинского мониторинга, эксплуатации беспилотных авто и других видов современного бизнеса.
31 июля Apple Inc. (AAPL) сообщила о получении во 2-м квартале прибыли в размере $11,5 млрд ($2,34 на акцию) по сравнению с $8,72 млрд ($1,67 на акцию) годом ранее. Выручка за отчетный период повысилась с $45,4 млрд до $53,3 млрд. Выручка от сервисных услуг и продажи софта увеличилась на 32%, до $9,55 млрд. Ожидался показатель прибыли на уровне $2,16 на акцию при выручке в $52,3 млрд.
Продажи iPhone увеличились с 41 млн годом ранее до 41,3 млн при прогнозе 42 млн. Продажи компьютеров Mac составили 3,72 млн против прошлогодних 4,29 млн, а объем реализации iPad оказался равен 11,6 млн. Компания прогнозирует выручку по итогам текущего квартала в диапазоне $60–62 млрд, а эксперты ждут показатель на уровне $59,5 млрд.
На фоне публикации хорошего отчета акции компании пошли вверх, и по итогам торгов 2 августа капитализация Apple официально достигла $1 тлрн с учетом того, что на бирже по состоянию на 20 июля торговалось 4,83 млрд акций. Достижение столь значимой отметки положительно отразилось на настроениях инвесторов в отношении Apple.
7 августа генеральный директор Tesla Inc. (TSLA) Илон Маск написал в Твиттере, что рассматривает передачу компании в частные руки по цене $420 за акцию и что финансирование этой сделки обеспечено.
Ранее Financial Times сообщила, что суверенный фонд Саудовской Аравии, управляющий активами более чем на $250 млрд, набрал в Tesla долю 3–5%, которая оценивается в диапазоне от $1,7 млрд до $2,9 млрд. Таким образом, фонд, за которым наблюдает саудовский принц, — это один из восьми крупнейших акционеров Tesla.
В связи с отсутствием подтверждения источников средств на покупку Tesla комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) сделала запрос в компанию относительно твита Илона Маска о выкупе, желая узнать, было ли заявление CEO официальным и почему оно сделано через соцсеть, а не путем предоставления соответствующих документов.
На текущий момент ситуация остается неопределенной, так как понятно, что лично Маск не располагает $84 млрд для выкупа, а источник финансирования потенциальной сделки по- прежнему неизвестен.
После появления упомянутого заявления основателя Tesla ее акции взлетели почти на 11%. Ранее на фоне хорошего квартального отчета, котировки прибавляли 16%.
Текущие рекомендации по акциям, находящимся в поле зрения аналитиков нашей компании и предложенным для покупки
M&A выведут Worldpay в лидеры индустрии цифровых транзакций
Тикер: WP
Текущая цена: $89,26
Целевая цена: $139,91
Прибыльность: 54%
Worldpay была создана в 1989 году как система для обработки электронных платежей под названием Streamline. Сейчас это отдельная компания стоимостью $26 млрд, которая является связующим звеном между продавцами, клиентами и банками. Она обрабатывает огромное количество транзакций: после слияния Worldpay и Vantiv их количество достигло 16 млрд в год.
Бизнес Worldpay развивается в двух направлениях — Merchant Services и Financial Institution Services. Merchant получает выручку от продавцов, на которую приходится 85% совокупных доходов Worldpay. Financial Institution формирует остальные 15% выручки, которая поступает от корпоративных клиентов из финансового сектора с активами до $15 млрд. Основная стратегия компании направлена на улучшение технологий анализа данных, их защиту от мошенничества, обработку транзакций, однако это постепенно уходит на второй план, поскольку разрыв между клиентскими наработками и технологиями WP сокращается.
С отставанием компания борется путем проведения сделок слияния и поглощения. В 2017 году Vantiv сделала самую крупную покупку в своей истории — приобрела Worldpay за $9,1 млрд. Это позволило покупателю закрепиться в Европе, поскольку на тот момент Worldpay была лидером в Великобритании по обработке транзакций. Ранее в 2017 году компания купила Paymetrics, которая обслуживает денежный поток организаций, использующих корпоративные системы от SAP, Oracle, Hybris и Salesforce. Помимо поглощений развиваться компании помогает налаживание партнерств, в частности в игорной индустрии. Онлайн-казино, а также букмекерские конторы используют WP для обработки платежей. После легализации ставок на спорт в США выручка компании в этом регионе присутствия увеличится.
Финансовые результаты Worldpay показывают позитивную динамику. Последние пять лет ее доходы увеличиваются в среднем на 16,66%. В этом году рост замедлится из- за сделки по слиянию с Vantiv, так как компания сосредоточит усилия на технологическом объединении. Позитивный для выручки эффект от этого проявится уже в следующем году, вырастет и маржинальность компании. Ожидается повышение маржи чистой прибыли до 30% к концу года благодаря снижению затрат. Маржа по EBITDA с учетом объединения с Vantiv составляет 48,6% в 2018-м, по итогам следующего года ожидается ее рост до 51%. Это один из лучших показателей в индустрии: больше он только у Visa и Mastercard. Будущий P/E компании оценен на уровне 23,55, что близко к среднему значению по индустрии, равному 22,97. Это говорит об отсутствии признаков перекупленности в акциях WP. Отношение долга к активам составляет 65%, то есть долговая нагрузка компании достаточно высока, однако после объединения с Vantiv она снизится до вполне комфортных 33% благодаря росту размера активов. ROE в 2017 году составил 58,1%, но этот коэффициент скорректируется до среднего значения по индустрии, находящегося около 19%.
Риски у компании практически отсутствуют, не считая операционных, в частности возможных проблем с ИТ-инфраструктурой. Самый серьезный вызов заключается в большом количестве конкурентов, среди которых Visa, Mastercard, Paypal, Western Union, Square, First Data Corp., Fleetcor Technology и другие. Стоит сразу отметить, что гиганты отрасли Visa и Mastercard не прямые конкуренты WP, но в будущем они могут выйти на этот рынок, поглотив его мелких участников. По сути, Worldpay является посредником между продавцом и Visa/Mastercard, поэтому угрозы для нее нет, так как каждая из компаний работает в своей цепочке. Прямые конкуренты WP — Paypal, Square и ряд других. Между ними идет жесткая борьба за рынок цифровых платежей. Сейчас его стоимость оценивается выше $1 трлн, и он будет расти более чем на 10% в год, поэтому потенциал развития остается. Однако Worldpay необходимо расширять свою долю рынка, потому что от этого зависит ее выживаемость. Считаю, что благодаря своей стратегии Worldpay получит необходимые преимущества и выйдет в лидеры индустрии.
Стратегия активная
Обзор для доверительного управления на 9 августа
Рынок проявляет признаки стабильного позитивного тренда, однако сезон отчетов уже почти завершился, поэтому один из главных драйверов роста постепенно сходит на нет. Из состава S&P500 свои результаты уже представили 446 компаний, оставшиеся 50 отчитаются в ближайшие полторы недели. Однако до 23 августа, дня, когда США вводят ввозные пошлины на товары из Китая, позитивная динамика сохранится. Основанием для такого прогноза служит общее настроение инвесторов, отражающееся в индексе волатильности VIX. За последний месяц индекс страха упал с 12,8 до 10,8 пункта, что говорит об уверенности инвесторов. В ближайшие две недели S&P500 может обновить исторический максимум и достичь отметки в 2900 пунктов.
Последние изменения
1. Продажа позиции в Abbvie по $93,45 – 26 июля
2. Закрытие IPO позиции в Docusign по $54,31 – 31 июля
3. Покупка позиции в The Buckle по $24,15 – 31 июля
4. Покупка IPO позиции в Arlo Technologies по $16,00 – 2 августа
5. Закрытие IPO позиции в Carbon Black по $26,16 – 7 августа
6. Покупка позиции в Annaly Capital по $10,50 – 8 августа
7. Покупка позиции в Xcel Energy по $47,16 – 8 августа
8. Покупка позиции в Iron Mountain по $35,62 – 8 августа
Озвученные тренды
Надежды на разрешение торгового конфликта в результате переговоров пока не оправдались, но инвесторы уже оценили риски и понимают, какие компании им наиболее подвержены. В ближайшее время на фоне уверенности участников рынка котировки продемонстрируют сильное движение вверх, которое поможет S&P500 обновить исторический максимум
Стратегия дивидендная
Последние изменения
1. Покупка технологической компании CSRA положительно сказалась на результатах General Dynamics. Ее доходы увеличились на 20% и превзошли ожидания инвесторов, во многом благодаря сегменту информационных технологий.
2. Wells Fargo договорился о выплате штрафа в $2,09 млрд, тем самым завершив длительные разбирательства по поводу продаж «токсичных» ипотечных бумаг до мирового финансового кризиса.
3. UPS отчиталась за 2-й квартал ростом доходов на 9,6%, что превысило общерыночный консенсус. Компания работает над развитием аналитики и проектом по машинному обучению, чтобы успешнее конкурировать с Amazon.
Озвученные тренды
Сезон отчетов за 2-й квартал отодвинул на второй план факторы, связанные с рисками торговой войны. Большинство компаний отчиталось лучше ожиданий аналитиков и инвесторов, что позитивно сказывается на динамике акций.
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
Китайский медиастартап со штаб-квартирой в Пекине, основанный в 2012 году. Владеет агрегатором новостей Toutiao и видеосервисом TikTok. Платформа Toutiao использует технологию machine learning по анализу данных, что позволяет наиболее точно соотносить интересы пользователя и актуальный информационный контент. Число ежедневных пользователей сервиса достигает 120 млн. У TikTok 500 млн активных пользователей. Компания ведет переговоры по проведению очередного раунда инвестиций в размере $2,5–3 млрд. После этого инвестраунда оценка компании может достигнуть $75 млрд, что приблизит ее стоимость к капитализации самого дорогого стартапа в мире Ant Financial и превысит стоимость Uber, которая равна 62 млрд. В 2019 году Bytedance может выйти на IPO в Гонконге. На текущий момент это один из наиболее быстрорастущих бизнесов в Китае.
Innoviz
Американская компания, предлагающая пользователям корпоративный мессенджер для налаживания сотрудничества на основе общих интересов и сфер деятельности. Платформа имеет также функцию видеозвонков, позволяющих пользователям делать скрин экрана, что особенно актуально при групповом удаленном обсуждении идей. У этого сервиса 8 млн пользователей, из которых 3 млн получают платные услуги. 8 августа стало известно о привлечении $400 млн во время последнего раунда инвестиций от General Atlantic и Dragoneer. В результате оценка компании повысилась на 40%, до $7 млрд, по сравнению со стоимостью после предыдущего инвестраунда, состоявшегося в сентябре 2017-го. Стартап пока не планирует IPO, а дополнительные средства необходимы ему из-за ужесточения конкуренции с Microsoft Teams. Компания была основана в 2009 году в Сан-Франциско и является одним из лидеров в секторе. Среди инвесторов Slack более 40 компаний, в том числе Soft Bank.
Sonos
Стартап из Тель-Авива, разрабатывающий бизнес-решения на основе технологий машинного обучения. Персонализация маркетинговых материалов, которую проводит компания, позволяет увеличить доходы предприятий благодаря лучшим предложениям и рекомендациям, а также автоматизации процессов. Решения компании позволяют кастомизировать предложения для клиентов через почту, web и мобильные каналы. Компания предлагает решения для представителей e-commerce, медиа, турбизнеса. Стартап имеет офисы в Нью-Йорке, Берлине и Сингапуре. С 2011 года Dynamic Yield привлекла $77,25 млн, в том числе от The New York Times и китайского поисковика Baidu. В последнем инвестраунде, состоявшемся в текущем месяце, было получено $32 млн, что позволит компании распространить свои решения на колл-центры, POS-терминалы и рынок интернета вещей.
Revolut
Компания из США, которая предоставляет решения по работе с данными для предприятий. Решения компании включают возможности по виртуализации, хранению, оптимизации и копированию данных. Продукты Actifio способны уменьшить ненужное дублирование приложений и программного обеспечения для своих пользователей. Благодаря снижению себестоимости хранения данных и появлению облачных серверов, в частности AWS от Amazon, Azure от Microsoft и решений Google, работа с данными становится все более востребованной, что формирует спрос на решения Acitifio. Сегодня организации делают несколько копий одних и тех же данных, чтобы защитить их, но это нерационально. Actifio помогает сократить расходы на хранение на 90% и сокращает время восстановления. По данным IDC, рынок соответствующих услуг можно оценить в $40 млрд. Компания работает в более чем 30 странах, число ее клиентов-предприятий превышает 100, она оценивается в $1,3 млрд. В последнем инвестраунде компания привлекла $100 млн, общий объем привлеченных средств — $300 млн.
IPO ELANCO ANIMAL HEALTH: на бирже дебютирует один из лидеров рынка зоотоваров
2 августа заявку на IPO подала компания Elanco Animal Health – «дочка» Eli Lilly and Company, продукция которой продается в 90 странах
Эмитент: TELANCO ANIMAL HEALTH
Тикер: ELAN
Биржа: NYSE
Диапазон на IPO: $-
Объем к размещению: $100 млн
ДАндеррайтеры: Goldman Sachs/ J.P. Morgan/ Morgan Stanley
Выручка Elanco
Чем интересна компания?
Elanco Animal Health была основана в 1954 году как часть предприятия Eli Lilly and Company. На сегодняшний день Elanco принадлежит четвертое место в отрасли. Компания внедряет инновационные продукты для домашних животных и занимает первое место среди производителей лекарственных добавок в корма. Портфель продуктов компании Elanco состоит более чем из 125 брендов, которые присутствуют в 90 странах мира.
Материнская компания Eli Lilly and Company – американская фармацевтическая фирма, появившаяся в 1876 году в Индианаполисе. Она известна как первая компания, начавшая промышленное производство инсулина в 1923 году. Первым коммерчески успешным продуктом компании стало лекарство от венерических заболеваний Succus Alterans. Его начали выпускать в 1883 году, и это способствовало интенсивному развитию бизнеса. Eli Lilly and Company торгуется на бирже NYSE с апреля 1973 года. На сегодняшний день компания оценивается в $103 млрд. За 2017 год, выручка Eli Lilly составила 22,8 млрд, 55% всех доходов она заработала в США.
Потенциальные рынки стоимостью более $30 млрд. По данным Vetnosis, отрасль ветеринарных продуктов для животных будет расти в среднем на 5% с 2017-го по 2023 год. В 2017 году расходы на лекарственные средства и вакцины для домашнего скота составили $21,2 млрд. Главными драйверами развития отрасли станут увеличение численности населения, повышение уровня жизни и урбанизация. Рынок лекарств и вакцин для домашних животных в 2017 году был оценен в $10,8 млрд. Здесь дальнейший рост обеспечат такие факторы, как увеличение количества домашних животных в мире, повышение продолжительности их жизни и расходов на содержание, поскольку все больше людей воспринимают домашних питомцев как членов семьи.
Сектора в сравнении с рынком
В команде лидеров замена
Как читать график?
Цвета стрелок на графике ниже наглядно показывают растущие (improving/зеленые), опережающие рынок (leading&weakening/ желтые) и отстающие (lagging, красные) ETF. Находящиеся в правой половине (Leading&Weakening) ETF торгуются лучше рынка (их динамика относительно SPY показана по горизонтальной оси Х) и в зависимости от ускорения или замедления темпов опережения индекса располагаются либо выше оси Х (leading — растущие лучше рынка и увеличивающие опережение), либо ниже оси Х (weakening — растущие лучше рынка, но замедляющие опережение). ETF левом нижнем углу показывают динамику хуже рынка, и, чем ниже они двигаются по оси Y, тем больше увеличивается их отставание. Напротив, если ETF из левой нижней части Lagging перемещается вверх по оси Y в сектор Improving, это означает, что ускорение роста (вторая производная) уже превышает по темпу SPY, но абсолютный рост еще остается ниже бенчмарка.
Стоит обращать внимание на ETF, возвращающиеся из Lagging в Improving и далее в Leading с максимальным ускорением роста. Сектора, находящиеся правее, наиболее сильные, однако сектора, поднимающиеся по оси Y, сокращают отставание и могут выйти вперед.
Текущая ситуация
Лидеры 2018 года (1) XLY и (2) XLK остаются недосягаемыми по темпам роста в течение года, но в июле заметно отстали от рынка, оказав на него эффект встречного ветра. В прошлом месяце позитивную динамику демонстрировали в основномбывшие аутсайдеры, догоняющие рынок.
Так, один из лидеров (2) XLK в июле показывает значительную волатильность, восстанавливаясь после ощутимого гэпа вниз на выходе отчетов некоторых технологических компаний, которые неприятно удивили инвесторов. (1) XLY замедлил темп роста и неоднократно разворачивался вниз от своих абсолютных максимумов.
Позитивную динамику в июле поддерживали прежде всего (3) XLF и (4) XLI, возвращавшиеся на максимумы с апреля. Как и прежде, нейтральны (5) XLB, (6) XLV, к ним присоединились представляющие защитные сектора (7) XLU, (8) XLRE, которые не посылают никаких предупреждающих сигналов. Энергетический сектор (9) XLE в последнее время не оказывает обычного влияния на рынок и частично утратил корреляцию с его динамикой. (10) XLP покинул список явных аутсайдеров и догоняет рынок, однако остается чувствительным к распродажам.
Таким образом, в июле в лидеры роста на смену (1) XLY и (2) XLK пришли (3) XLF и (4) XLI.
• SPY – ETF индекса S&P500
• XLU – сектор коммунальных услуг
• XLK – технологический сектор
• XLF – финансовый сектор
• XLV – сектор здравоохранения
• XLE – энергетический сектор
• XLY – сектор потребительских услуг
• XLP – сектор потребительских товаров
• XLRE – сектор недвижимости
• XLB – сектор природных ресурсов (за исключением энергоносителей)
• XLI – промышленный сектор
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Фондовый рынок США Август – пора отпусков
Есть два периода в течение года, когда объем торгов на американском рынке действительно заметно снижается: это вторая половина августа и неделя в декабре после Рождества и перед Новым годом. В ближайшие три недели новостной фон будет разреженным, а наиболее важными станут макроэкономические данные. Однако сезон отчетов почти завершен, заседание ФРС прошло и еще не скоро, каникулы должны быть, в том числе, и у Дональда Трампа. Именно поэтому, несмотря на то, что S&P500 вплотную подобрался к своим абсолютным максимумам, он может и не суметь обновить их до сентября.
Если пауза действительно произойдет, это откроет возможности для покупки тем, кто еще этого не сделал. Рынок на подъеме и движется вверх, даже когда США и Китай находятся в состоянии торговой войны, угрожая продолжением повышений импортных пошлин. Рост на фоне плохих новостей — это всегда признак сильного рынка. На мой взгляд, это происходит в связи с уверенностью инвесторов в том, что переговоры между враждующими странами все же приведут к выработке приемлемых для обеих сторон условий.
При подходе S&P500 к абсолютным максимумам будет много желающих сказать, что близок разворот. Но сейчас по-прежнему больше причин для продолжения движения вверх, чем для коррекции. Не отыгран продолжающийся экономический рост США, высокая занятость благоприятно сказывается на потребительской активности, а корпорации продолжают повышать прибыль. Поэтому думаю, что текущие +6% по S&P500 с начала года превратятся к концу декабря в +12–15%.
Вполне вероятна смена лидирующих по темпам роста секторов. Вместо технологий, которые сейчас тащат на себе рынок, на первый план выйдут представители финансового (XLF) и потребительского (XLP) секторов. Финансисты (XLF) все еще не обновили докризисные максимумы, до которых остается порядка 10%. Я уверен, что новые вершины по S&P500 будут во многом поддержаны именно ростом котировок банков. Для компаний из сектора потребительских товаров (XLP) осень – самый прибыльный период. И в условиях почти полной занятости, когда люди не будут бояться дополнительных трат, это время для многих компаний сектора будет сверхдоходным. Так что, едем в отпуск, краем глаза следим за возможностями на рынке и с оптимизмом ждем осень.
Ожидаем
Обновления индексом S&P500 абсолютных максимумов
Важные новости
На 10 августа отчиталось порядка 450 компаний из состава индекса S&P500. За прошедшие три месяца общая выручка корпораций выросла на 10%, а прибыль — на 25%. Лидерами по темпам роста доходов стали представители добывающей и технологической отраслей. Инвесторы реагируют на сильную отчетность активизацией покупок: акции четырех из пяти наиболее крупных компаний (Apple, Amazon, Alphabet и Microsoft) после выхода отчетов обновили абсолютные максимумы. Их рост придал позитивный импульс всему рынку.
27 июля Министерство торговли США опубликовало отчет, согласно которому ВВП за 2-й квартал повысился с 2,2% в 1-м квартале до 4,1%, показав максимальный темп роста почти за четыре года. Впрочем, прогноз предполагал увеличение экономики на 4,2%. Основными драйверами ускорения роста ВВП стало увеличение потребительских и государственных расходов.
3 августа Министерство труда США выпустило отчет за июль текущего года. Как следует из представленного документа, число вновь созданных рабочих мест за отчетный период составило 157 тыс. при прогнозе в 190 тыс. В то же время июньский показатель был повышен с 213 тыс. до 248 тыс. Уровень безработицы сократился с 4,0% до 3,9%. Средняя почасовая зарплата выросла на 7 центов, до $27,05, или на 2,7%. Новости с рынка труда способствовали сохранению фондовыми индексами позитивного тренда.
8 августа стало известно, что США с 23 августа начнут устанавливать тарифы в размере 25% на ввоз китайских товаров общим объемом $16 млрд. В их список войдут мотоциклы, паровые турбины и железнодорожные вагоны. Ранее Китай объявил, что введет дополнительные пошлины на американские товары (от СПГ до самолетов) на общую сумму $60 млрд, и предупредил о дальнейших мерах. Несмотря на обмен новыми ударами по взаимной торговле, диалог между представителями стран, целью которого является предотвращение затяжной торговой войны, по данным СМИ, продолжается. Позитивная динамика на фондовых площадках свидетельствует об уверенности инвесторов в конструктивном разрешении этого конфликта.
Российский рынок: консолидация в условиях неопределенности
За прошедшие две недели российский рынок вырос на 0,1%, до 2292 пунктов по индексу Мосбиржи, преимущественно за счет акций нефтегазового сектора. Высокая цена барреля нефти и девальвация национальной валюты благоприятно отражаются на финансовых показателях всего сектора, что подтвердили отчеты Роснефти и Башнефти за 2-й квартал 2018 года. Следующими свои результаты представят Газпром нефть и ЛУКОЙЛ, которые также смогут порадовать акционеров.
Между тем 8 августа стали известны новые подробности о готовящихся в США санкциях, которые запрещают операции с новым российским госдолгом, а также предлагают ввести ограничения на долларовые расчеты с банками- корреспондентами в США для ряда российских кредитных организаций, в числе которых Сбербанк, ВТБ, Промсвязьбанк и ВЭБ. Эти новости вызвали панические распродажи российской валюты. Сбербанк в США имеет банки-корреспонденты в лице The Bank of New York Mellon и New York, а ВТБ взаимодействует с Citibank и New York.
Наиболее вероятно, что в случае принятия упомянутых санкций рубль ослабнет к доллару до 66, а доходность ОФЗ с погашением через пять лет достигнет 8,5–9%. При этом доля нерезидентов в ОФЗ и на российском рынке в целом продолжит снижаться. Из-за негативных новостей Минфин 8 августа даже уменьшил размер облигационного аукциона с 35 млрд до 25 млрд руб., что стало минимальным предложением с 27 июня. Тем временем результаты прошедшего первого аукциона по выпуску облигаций серии 26223 с погашением через пять с половиной лет прошли удачно. Несмотря на то, что регулятор продал бумаг всего на 11 млрд из предложенных 15 млрд, первоначальный спрос составил 27 млрд. Минфин не стал предоставлять большую премию в доходности и отсек агрессивные заявки, ограничив тем самым доходность «пятилеток» уровнем 7,99%. Это свидетельствует о том, что спекулятивный рост доллара к рублю остановится в диапазоне 64,5–65,5 руб. при условии отсутствия дальнейшего ужесточения санкций США. Из публичных компаний под удар в первую очередь попадут Сбербанк и ВТБ — крупнейшие держатели госбондов. Переоценка портфелей ценных бумаг банков от падения цен на облигации негативно повлияет на их чистую прибыль по итогам года, что ставит под вопрос выплату высоких дивидендов.
Новости рынков и компаний
Роснефть представила финансовую отчетность за 1-е полугодие 2018 года. Компания продемонстрировала сильные результаты на фоне благоприятной экономической конъюнктуры. Средняя цена на нефть марки Urals выросла за отчетный период на 36,3% г/г, до $68,9 за баррель, а средний курс доллара повысился с 57,99 до 59,35 руб. В результате этого выручка компании увеличилась до 3,79 трлн руб. (+34,8% г/г), а чистая прибыль по сравнению с прошлогодним уровнем поднялась в четыре раза и достигла 309 млрд руб.
РУСАЛ опубликовал первый после введенных в отношении него в апреле американских санкций отчет. В условиях ограничений компании удалось реализовать 783 тыс. тонн алюминия, что на 21,9% меньше аналогично показателя прошлого года. В результате этого выручка опустилась на 8,7% г/г и составила $2,25 млрд. Частично негативную динамику компенсировали высокие цены на алюминий, однако чистая прибыль РУСАЛа сократилась 13% г/г, до $408 млн. В начале августа компания представила в Минфин США план выхода из-под санкций, однако он не был принят. На текущий момент контрагентам необходимо прекратить сотрудничество с компанией до 23 октября 2018 года. Таким образом, грядущее ужесточение санкций оптимизма не вселяет. Вероятно, компанию ждет еще одна пролонгация по срокам работы с контрагентами, но не снятие запретов в отношении ведения бизнеса как минимум до конца 2018 года.
АФК Система и Детский мир. 8 августа котировки Системы падали на 4% из-за новостей о том, что санкции могут быть введены в отношении главы корпорации Владимира Евтушенкова. Давление на CEO Системы и саму АФК связано главным образом с тем, что дочерние предприятия холдинга работают на оборонную промышленность. Группа Кронштадт занимается производством тренажеров для авиации и флота, а также выпуском бортового оборудования. При этом маловероятно, что санкции затронут МТС, которая генерирует около 80% OIBDA холдинга, что гораздо более важно в условиях высокой долговой нагрузки, которая составила 227 млрд руб. на конец 1-го квартала 2018 года.
Усиление внешнего давления стимулирует продажу пакета Детского мира. Не исключено, что АФК Система решит продать все акции ритейлера, который по текущей рыночной капитализации оценивается в районе 35 млрд руб. Владимир Евтушенков ранее заявлял о том, что контрольный пакет может быть продан с премией к рыночной цене. В этом случае акции Детского мира способны подорожать на 7–9%, до 98–100 руб. Однако в случае развития пессимистичного сценария актив может быть реализован и без премии. Чистый долг АФК Система благодаря данной сделке сократится до 178 млрд руб. В этом случае ее кредитная нагрузка станет намного более комфортной. При этом продажа Детского мира практически не отразится на доходах холдинга, поскольку ритейлер формирует лишь около 5% годовой OIBDA АФК Система. Не исключено, что в случае угрозы санкций Система найдет покупателей на свои оборонные предприятия, что снизит ее риски. Среди претендентов на приобретение этих «дочек» холдинга может быть Ростех.
Ожидаем
Мы прогнозируем, что во второй половине августа российский рынок будет демонстрировать значительную волатильность в связи с угрозой новых санкций. Акции банковского сектора, прежде всего Сбербанка и ВТБ, окажутся под давлением из-за переоценки портфеля ОФЗ и оттока нерезидентов. Лучше рынка будут смотреться представители нефтегазового сектора: их поддержат повышение курса доллара и высокие цены на нефть. Окончательное решение по санкциям будет принято не раньше сентября, после возвращения конгрессменов с каникул. Таким образом, после текущих распродаж возможны локальные отскоки в акциях экспортоориентированных компаний. Также стоит присмотреться к коротким облигациям, чья доходность вплотную приблизилась к 8%, и ориентироваться на среднесрочный курс доллара на уровне 66 руб
Рекомендуем к покупке в качестве среднесрочных идей акции Роснефти и префы Башнефти.
Роснефть получила сильные финансовые результаты по итогам 2-го квартала. Кроме того, совет директоров компании одобрил анонсированную в мае программу выкупа акций на открытом рынке на $2 млрд (340 млн акций). Эта программа продлится до 31 декабря 2020 года. Текущий free float Роснефти составляет 10,4%, или около 1,1 млрд акций, поэтому анонсированный объем выкупа представляется весомым. При этом маловероятно, что кто-то из действующих мажоритарных акционеров будет продавать ее бумаги в период осуществления buy back. Дополнительным драйвером роста для акций Роснефти станет решение менеджмента о снижении совокупной долговой нагрузки на 500 млрд руб. в 2018 году за счет сокращения капитальных затрат и высвобождения оборотного капитала. При условии, что средняя цена на нефть в этом году составит $70, а средний курс доллара — 60 руб., чистая прибыль гиганта достигнет 450–480 млрд руб. Это подразумевает совокупные дивиденды по итогам 2018 года на уровне 21,2–22,6 руб. на акцию. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» по бумагам Роснефти с целевой ценой 510 руб.
Башнефть отчиталась за 1-е полугодие ростом выручки на 25% г/г, до 389,1 млрд руб. Чистая прибыль компании почти удвоилась и достигла 41,4 млрд руб. Из-за необходимости соблюдать условия договора ОПЕК+ добыча Башнефти сократилась на 14% г/г, что было компенсировано ралли в ценах на черное золото. Второй квартал получился ударным: EBITDA достигла рекордных 47,1 млрд руб. (+47% г/г). Во 2-м полугодии компания увеличит добычу с учетом пересмотренных соглашений в рамках ОПЕК+, что при стабильных ценах на нефть позволит получить чистую прибыль в размере 99 млрд руб. Дивидендная политика эмитента непрозрачна, однако, как госкомпания, Башнефть обязана направлять на эти цели 50% чистой прибыли по МСФО. В этом случае выплата на акцию должна составить 290 руб., что соответствует дивидендной доходности на уровне 14% и 17% для обыкновенных и привилегированных акций соответственно. Эти уровни сопоставимы с выплатами по итогам 2017 года. Другим фактором, вынуждающим компанию сохранять высокие дивиденды, является бюджет республики Башкортостан, который спрогнозировал затраты на инфраструктурные проекты с учетом дивидендных поступлений. Правительству республики принадлежит 25% в Башнефти.
Наиболее важные новости компаний в поле зрения наших аналитиков
27 июля Twitter Inc. (TWTR) сообщила о получении во 2-м отчетном квартале прибыли в размере $100,1 млн (13 центов на акцию) по сравнению с убытком $116,5 млн (16 центов на акцию) годом ранее. Скорректированная прибыль составила 17 центов на акцию по сравнению с 8 центами годом ранее. Выручка за отчетный период повысилась с $573,9 млн до $710,5 млн. Ожидался показатель прибыли 16 центов на акцию при выручке $697,3 млн.
Среднемесячное число пользователей сети микроблогов за квартал сократилось на 1 млн — до 335 млн. Такая динамика отмечается впервые после 2-го квартала 2017 года, однако инвесторы рассчитывали, что количество ежемесячных посещений составит 337 млн. На этом фоне котировки компании после выхода отчета упали на 25%.
Считаем, что обнаружение фейковых аккаунтов не повлияет на финансовую составляющую, поскольку компания заключила 50 новых соглашений на live-трансляции спортивных, киберспортивных и других событий. Более того, платформа микроблогов стала привлекательнее для рекламодателей за счет улучшения метрик по возврату на инвестиции в рекламу. Таким образом, резкое падение котировок Twitter — хороший момент для покупки ее акций с целевой ценой $45.
Акционеры Walt Disney Company (DIS) и 21st Century Fox (FOXA) одобрили поглощение со стороны Disney развлекательных активов Fox за $71,3 млрд.
В рамках соглашения Disney приобретет 21st Century Fox TV и киностудии, кабельные сети, включая FX и National Geographic, Star India, долю 39% в Sky PLC (SKY) и контрольный пакет в потоковом сервисе Hulu.
Благодаря этой покупке для компании открываются хорошие перспективы на рынке стриминга. Disney сможет пополнить свою фильмотеку такими хитами, как «Симпсоны», «Люди X», «Аватар». Все эти известные сюжеты и персонажей можно не только «стримить» онлайн, но также использовать в тематических парках. Например, глава компании заявил о возможном запуске экологических туров от National Geographic. Потенциал развития у компании велик как в сегменте производства традиционных блокбастеров, так и на рынке стриминга, поэтому Disney можно смело рассматривать как долгосрочную инвестиционную идею с целевой ценой в $135.
30 июля T-Mobile US (TMUS) назвал Nokia (NOK) своим поставщиком, который должен передать сетевое оборудование для связи по технологии 5G на сумму $3,5 млрд.
Третий по величине мобильный оператор в США T-Mobile, который в апреле согласился на слияние со Sprint (S), чтобы создать более серьезного конкурента американским телекоммуникационным гигантам Verizon и AT&T, сказал, что многолетний контракт на поставку с Nokia позволит ему предоставить первые общенациональные услуги связи 5G.
Технология 5G обещает обеспечить более высокую скорость для пользователей мобильных телефонов и сделать сети более отзывчивыми и надежными для потребностей промышленной автоматизации, медицинского мониторинга, эксплуатации беспилотных авто и других видов современного бизнеса.
31 июля Apple Inc. (AAPL) сообщила о получении во 2-м квартале прибыли в размере $11,5 млрд ($2,34 на акцию) по сравнению с $8,72 млрд ($1,67 на акцию) годом ранее. Выручка за отчетный период повысилась с $45,4 млрд до $53,3 млрд. Выручка от сервисных услуг и продажи софта увеличилась на 32%, до $9,55 млрд. Ожидался показатель прибыли на уровне $2,16 на акцию при выручке в $52,3 млрд.
Продажи iPhone увеличились с 41 млн годом ранее до 41,3 млн при прогнозе 42 млн. Продажи компьютеров Mac составили 3,72 млн против прошлогодних 4,29 млн, а объем реализации iPad оказался равен 11,6 млн. Компания прогнозирует выручку по итогам текущего квартала в диапазоне $60–62 млрд, а эксперты ждут показатель на уровне $59,5 млрд.
На фоне публикации хорошего отчета акции компании пошли вверх, и по итогам торгов 2 августа капитализация Apple официально достигла $1 тлрн с учетом того, что на бирже по состоянию на 20 июля торговалось 4,83 млрд акций. Достижение столь значимой отметки положительно отразилось на настроениях инвесторов в отношении Apple.
7 августа генеральный директор Tesla Inc. (TSLA) Илон Маск написал в Твиттере, что рассматривает передачу компании в частные руки по цене $420 за акцию и что финансирование этой сделки обеспечено.
Ранее Financial Times сообщила, что суверенный фонд Саудовской Аравии, управляющий активами более чем на $250 млрд, набрал в Tesla долю 3–5%, которая оценивается в диапазоне от $1,7 млрд до $2,9 млрд. Таким образом, фонд, за которым наблюдает саудовский принц, — это один из восьми крупнейших акционеров Tesla.
В связи с отсутствием подтверждения источников средств на покупку Tesla комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) сделала запрос в компанию относительно твита Илона Маска о выкупе, желая узнать, было ли заявление CEO официальным и почему оно сделано через соцсеть, а не путем предоставления соответствующих документов.
На текущий момент ситуация остается неопределенной, так как понятно, что лично Маск не располагает $84 млрд для выкупа, а источник финансирования потенциальной сделки по- прежнему неизвестен.
После появления упомянутого заявления основателя Tesla ее акции взлетели почти на 11%. Ранее на фоне хорошего квартального отчета, котировки прибавляли 16%.
Текущие рекомендации по акциям, находящимся в поле зрения аналитиков нашей компании и предложенным для покупки
M&A выведут Worldpay в лидеры индустрии цифровых транзакций
Тикер: WP
Текущая цена: $89,26
Целевая цена: $139,91
Прибыльность: 54%
Worldpay была создана в 1989 году как система для обработки электронных платежей под названием Streamline. Сейчас это отдельная компания стоимостью $26 млрд, которая является связующим звеном между продавцами, клиентами и банками. Она обрабатывает огромное количество транзакций: после слияния Worldpay и Vantiv их количество достигло 16 млрд в год.
Бизнес Worldpay развивается в двух направлениях — Merchant Services и Financial Institution Services. Merchant получает выручку от продавцов, на которую приходится 85% совокупных доходов Worldpay. Financial Institution формирует остальные 15% выручки, которая поступает от корпоративных клиентов из финансового сектора с активами до $15 млрд. Основная стратегия компании направлена на улучшение технологий анализа данных, их защиту от мошенничества, обработку транзакций, однако это постепенно уходит на второй план, поскольку разрыв между клиентскими наработками и технологиями WP сокращается.
С отставанием компания борется путем проведения сделок слияния и поглощения. В 2017 году Vantiv сделала самую крупную покупку в своей истории — приобрела Worldpay за $9,1 млрд. Это позволило покупателю закрепиться в Европе, поскольку на тот момент Worldpay была лидером в Великобритании по обработке транзакций. Ранее в 2017 году компания купила Paymetrics, которая обслуживает денежный поток организаций, использующих корпоративные системы от SAP, Oracle, Hybris и Salesforce. Помимо поглощений развиваться компании помогает налаживание партнерств, в частности в игорной индустрии. Онлайн-казино, а также букмекерские конторы используют WP для обработки платежей. После легализации ставок на спорт в США выручка компании в этом регионе присутствия увеличится.
Финансовые результаты Worldpay показывают позитивную динамику. Последние пять лет ее доходы увеличиваются в среднем на 16,66%. В этом году рост замедлится из- за сделки по слиянию с Vantiv, так как компания сосредоточит усилия на технологическом объединении. Позитивный для выручки эффект от этого проявится уже в следующем году, вырастет и маржинальность компании. Ожидается повышение маржи чистой прибыли до 30% к концу года благодаря снижению затрат. Маржа по EBITDA с учетом объединения с Vantiv составляет 48,6% в 2018-м, по итогам следующего года ожидается ее рост до 51%. Это один из лучших показателей в индустрии: больше он только у Visa и Mastercard. Будущий P/E компании оценен на уровне 23,55, что близко к среднему значению по индустрии, равному 22,97. Это говорит об отсутствии признаков перекупленности в акциях WP. Отношение долга к активам составляет 65%, то есть долговая нагрузка компании достаточно высока, однако после объединения с Vantiv она снизится до вполне комфортных 33% благодаря росту размера активов. ROE в 2017 году составил 58,1%, но этот коэффициент скорректируется до среднего значения по индустрии, находящегося около 19%.
Риски у компании практически отсутствуют, не считая операционных, в частности возможных проблем с ИТ-инфраструктурой. Самый серьезный вызов заключается в большом количестве конкурентов, среди которых Visa, Mastercard, Paypal, Western Union, Square, First Data Corp., Fleetcor Technology и другие. Стоит сразу отметить, что гиганты отрасли Visa и Mastercard не прямые конкуренты WP, но в будущем они могут выйти на этот рынок, поглотив его мелких участников. По сути, Worldpay является посредником между продавцом и Visa/Mastercard, поэтому угрозы для нее нет, так как каждая из компаний работает в своей цепочке. Прямые конкуренты WP — Paypal, Square и ряд других. Между ними идет жесткая борьба за рынок цифровых платежей. Сейчас его стоимость оценивается выше $1 трлн, и он будет расти более чем на 10% в год, поэтому потенциал развития остается. Однако Worldpay необходимо расширять свою долю рынка, потому что от этого зависит ее выживаемость. Считаю, что благодаря своей стратегии Worldpay получит необходимые преимущества и выйдет в лидеры индустрии.
Стратегия активная
Обзор для доверительного управления на 9 августа
Рынок проявляет признаки стабильного позитивного тренда, однако сезон отчетов уже почти завершился, поэтому один из главных драйверов роста постепенно сходит на нет. Из состава S&P500 свои результаты уже представили 446 компаний, оставшиеся 50 отчитаются в ближайшие полторы недели. Однако до 23 августа, дня, когда США вводят ввозные пошлины на товары из Китая, позитивная динамика сохранится. Основанием для такого прогноза служит общее настроение инвесторов, отражающееся в индексе волатильности VIX. За последний месяц индекс страха упал с 12,8 до 10,8 пункта, что говорит об уверенности инвесторов. В ближайшие две недели S&P500 может обновить исторический максимум и достичь отметки в 2900 пунктов.
Последние изменения
1. Продажа позиции в Abbvie по $93,45 – 26 июля
2. Закрытие IPO позиции в Docusign по $54,31 – 31 июля
3. Покупка позиции в The Buckle по $24,15 – 31 июля
4. Покупка IPO позиции в Arlo Technologies по $16,00 – 2 августа
5. Закрытие IPO позиции в Carbon Black по $26,16 – 7 августа
6. Покупка позиции в Annaly Capital по $10,50 – 8 августа
7. Покупка позиции в Xcel Energy по $47,16 – 8 августа
8. Покупка позиции в Iron Mountain по $35,62 – 8 августа
Озвученные тренды
Надежды на разрешение торгового конфликта в результате переговоров пока не оправдались, но инвесторы уже оценили риски и понимают, какие компании им наиболее подвержены. В ближайшее время на фоне уверенности участников рынка котировки продемонстрируют сильное движение вверх, которое поможет S&P500 обновить исторический максимум
Стратегия дивидендная
Последние изменения
1. Покупка технологической компании CSRA положительно сказалась на результатах General Dynamics. Ее доходы увеличились на 20% и превзошли ожидания инвесторов, во многом благодаря сегменту информационных технологий.
2. Wells Fargo договорился о выплате штрафа в $2,09 млрд, тем самым завершив длительные разбирательства по поводу продаж «токсичных» ипотечных бумаг до мирового финансового кризиса.
3. UPS отчиталась за 2-й квартал ростом доходов на 9,6%, что превысило общерыночный консенсус. Компания работает над развитием аналитики и проектом по машинному обучению, чтобы успешнее конкурировать с Amazon.
Озвученные тренды
Сезон отчетов за 2-й квартал отодвинул на второй план факторы, связанные с рисками торговой войны. Большинство компаний отчиталось лучше ожиданий аналитиков и инвесторов, что позитивно сказывается на динамике акций.
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
Китайский медиастартап со штаб-квартирой в Пекине, основанный в 2012 году. Владеет агрегатором новостей Toutiao и видеосервисом TikTok. Платформа Toutiao использует технологию machine learning по анализу данных, что позволяет наиболее точно соотносить интересы пользователя и актуальный информационный контент. Число ежедневных пользователей сервиса достигает 120 млн. У TikTok 500 млн активных пользователей. Компания ведет переговоры по проведению очередного раунда инвестиций в размере $2,5–3 млрд. После этого инвестраунда оценка компании может достигнуть $75 млрд, что приблизит ее стоимость к капитализации самого дорогого стартапа в мире Ant Financial и превысит стоимость Uber, которая равна 62 млрд. В 2019 году Bytedance может выйти на IPO в Гонконге. На текущий момент это один из наиболее быстрорастущих бизнесов в Китае.
Innoviz
Американская компания, предлагающая пользователям корпоративный мессенджер для налаживания сотрудничества на основе общих интересов и сфер деятельности. Платформа имеет также функцию видеозвонков, позволяющих пользователям делать скрин экрана, что особенно актуально при групповом удаленном обсуждении идей. У этого сервиса 8 млн пользователей, из которых 3 млн получают платные услуги. 8 августа стало известно о привлечении $400 млн во время последнего раунда инвестиций от General Atlantic и Dragoneer. В результате оценка компании повысилась на 40%, до $7 млрд, по сравнению со стоимостью после предыдущего инвестраунда, состоявшегося в сентябре 2017-го. Стартап пока не планирует IPO, а дополнительные средства необходимы ему из-за ужесточения конкуренции с Microsoft Teams. Компания была основана в 2009 году в Сан-Франциско и является одним из лидеров в секторе. Среди инвесторов Slack более 40 компаний, в том числе Soft Bank.
Sonos
Стартап из Тель-Авива, разрабатывающий бизнес-решения на основе технологий машинного обучения. Персонализация маркетинговых материалов, которую проводит компания, позволяет увеличить доходы предприятий благодаря лучшим предложениям и рекомендациям, а также автоматизации процессов. Решения компании позволяют кастомизировать предложения для клиентов через почту, web и мобильные каналы. Компания предлагает решения для представителей e-commerce, медиа, турбизнеса. Стартап имеет офисы в Нью-Йорке, Берлине и Сингапуре. С 2011 года Dynamic Yield привлекла $77,25 млн, в том числе от The New York Times и китайского поисковика Baidu. В последнем инвестраунде, состоявшемся в текущем месяце, было получено $32 млн, что позволит компании распространить свои решения на колл-центры, POS-терминалы и рынок интернета вещей.
Revolut
Компания из США, которая предоставляет решения по работе с данными для предприятий. Решения компании включают возможности по виртуализации, хранению, оптимизации и копированию данных. Продукты Actifio способны уменьшить ненужное дублирование приложений и программного обеспечения для своих пользователей. Благодаря снижению себестоимости хранения данных и появлению облачных серверов, в частности AWS от Amazon, Azure от Microsoft и решений Google, работа с данными становится все более востребованной, что формирует спрос на решения Acitifio. Сегодня организации делают несколько копий одних и тех же данных, чтобы защитить их, но это нерационально. Actifio помогает сократить расходы на хранение на 90% и сокращает время восстановления. По данным IDC, рынок соответствующих услуг можно оценить в $40 млрд. Компания работает в более чем 30 странах, число ее клиентов-предприятий превышает 100, она оценивается в $1,3 млрд. В последнем инвестраунде компания привлекла $100 млн, общий объем привлеченных средств — $300 млн.
IPO ELANCO ANIMAL HEALTH: на бирже дебютирует один из лидеров рынка зоотоваров
2 августа заявку на IPO подала компания Elanco Animal Health – «дочка» Eli Lilly and Company, продукция которой продается в 90 странах
Эмитент: TELANCO ANIMAL HEALTH
Тикер: ELAN
Биржа: NYSE
Диапазон на IPO: $-
Объем к размещению: $100 млн
ДАндеррайтеры: Goldman Sachs/ J.P. Morgan/ Morgan Stanley
Выручка Elanco
Чем интересна компания?
Elanco Animal Health была основана в 1954 году как часть предприятия Eli Lilly and Company. На сегодняшний день Elanco принадлежит четвертое место в отрасли. Компания внедряет инновационные продукты для домашних животных и занимает первое место среди производителей лекарственных добавок в корма. Портфель продуктов компании Elanco состоит более чем из 125 брендов, которые присутствуют в 90 странах мира.
Материнская компания Eli Lilly and Company – американская фармацевтическая фирма, появившаяся в 1876 году в Индианаполисе. Она известна как первая компания, начавшая промышленное производство инсулина в 1923 году. Первым коммерчески успешным продуктом компании стало лекарство от венерических заболеваний Succus Alterans. Его начали выпускать в 1883 году, и это способствовало интенсивному развитию бизнеса. Eli Lilly and Company торгуется на бирже NYSE с апреля 1973 года. На сегодняшний день компания оценивается в $103 млрд. За 2017 год, выручка Eli Lilly составила 22,8 млрд, 55% всех доходов она заработала в США.
Потенциальные рынки стоимостью более $30 млрд. По данным Vetnosis, отрасль ветеринарных продуктов для животных будет расти в среднем на 5% с 2017-го по 2023 год. В 2017 году расходы на лекарственные средства и вакцины для домашнего скота составили $21,2 млрд. Главными драйверами развития отрасли станут увеличение численности населения, повышение уровня жизни и урбанизация. Рынок лекарств и вакцин для домашних животных в 2017 году был оценен в $10,8 млрд. Здесь дальнейший рост обеспечат такие факторы, как увеличение количества домашних животных в мире, повышение продолжительности их жизни и расходов на содержание, поскольку все больше людей воспринимают домашних питомцев как членов семьи.
Сектора в сравнении с рынком
В команде лидеров замена
Как читать график?
Цвета стрелок на графике ниже наглядно показывают растущие (improving/зеленые), опережающие рынок (leading&weakening/ желтые) и отстающие (lagging, красные) ETF. Находящиеся в правой половине (Leading&Weakening) ETF торгуются лучше рынка (их динамика относительно SPY показана по горизонтальной оси Х) и в зависимости от ускорения или замедления темпов опережения индекса располагаются либо выше оси Х (leading — растущие лучше рынка и увеличивающие опережение), либо ниже оси Х (weakening — растущие лучше рынка, но замедляющие опережение). ETF левом нижнем углу показывают динамику хуже рынка, и, чем ниже они двигаются по оси Y, тем больше увеличивается их отставание. Напротив, если ETF из левой нижней части Lagging перемещается вверх по оси Y в сектор Improving, это означает, что ускорение роста (вторая производная) уже превышает по темпу SPY, но абсолютный рост еще остается ниже бенчмарка.
Стоит обращать внимание на ETF, возвращающиеся из Lagging в Improving и далее в Leading с максимальным ускорением роста. Сектора, находящиеся правее, наиболее сильные, однако сектора, поднимающиеся по оси Y, сокращают отставание и могут выйти вперед.
Текущая ситуация
Лидеры 2018 года (1) XLY и (2) XLK остаются недосягаемыми по темпам роста в течение года, но в июле заметно отстали от рынка, оказав на него эффект встречного ветра. В прошлом месяце позитивную динамику демонстрировали в основномбывшие аутсайдеры, догоняющие рынок.
Так, один из лидеров (2) XLK в июле показывает значительную волатильность, восстанавливаясь после ощутимого гэпа вниз на выходе отчетов некоторых технологических компаний, которые неприятно удивили инвесторов. (1) XLY замедлил темп роста и неоднократно разворачивался вниз от своих абсолютных максимумов.
Позитивную динамику в июле поддерживали прежде всего (3) XLF и (4) XLI, возвращавшиеся на максимумы с апреля. Как и прежде, нейтральны (5) XLB, (6) XLV, к ним присоединились представляющие защитные сектора (7) XLU, (8) XLRE, которые не посылают никаких предупреждающих сигналов. Энергетический сектор (9) XLE в последнее время не оказывает обычного влияния на рынок и частично утратил корреляцию с его динамикой. (10) XLP покинул список явных аутсайдеров и догоняет рынок, однако остается чувствительным к распродажам.
Таким образом, в июле в лидеры роста на смену (1) XLY и (2) XLK пришли (3) XLF и (4) XLI.
• SPY – ETF индекса S&P500
• XLU – сектор коммунальных услуг
• XLK – технологический сектор
• XLF – финансовый сектор
• XLV – сектор здравоохранения
• XLE – энергетический сектор
• XLY – сектор потребительских услуг
• XLP – сектор потребительских товаров
• XLRE – сектор недвижимости
• XLB – сектор природных ресурсов (за исключением энергоносителей)
• XLI – промышленный сектор
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter