8 мая 2024 | Berkshire Hathaway
В первые выходные мая стоимостные инвесторы со всего мира приезжают в Омаху на собрание акционеров Berkshire Hathaway.
Недавно был опубликован пост «Berkshire после Баффета», в котором обсуждались проблемы фонда. Вероятнее всего, после ухода Баффета Berkshire ждет закат или его превращение в индексный фонд. Но, тем не менее, на прошедших выходных мы опять имели удовольствие послушать мудреца из Омахи. Итак, важные уроки...
Урок 1: Инвестирование с использованием перфокарт
«Я мог бы улучшить ваше финансовое благосостояние, предоставив вам перфокарту всего с 20 слотами, чтобы у вас было 20 попыток инвестировать куда-либо за всю жизнь. И как только вы используете 20 попыток, вы вообще не сможете больше инвестировать». — Уоррен Баффет
Только представьте, за всю оставшуюся жизнь вы сможете сделать только 20 инвестиций. Это заставляет быть гораздо осторожнее и прилежнее, прежде чем совершить первую покупку. Это автоматически замедляет и переключает внимание с краткосрочных на долгосрочные вложения, с шума на более существенные вещи.
Есть ли еще потенциал роста в акциях, связанных с ИИ? Чем закончится СВО? Будет ли военный конфликт между Китаем и Тайванем? Сократит ли ФРС процентные ставки в этом году?
Эти события влияют на рынки. Но они не определяют долгосрочный успех. Многие великие акции пережили самые разные периоды, включая войны, нефтяные потрясения, социальные волнения и экономический спад, и по-прежнему показывали выдающиеся результаты. Существует множество компаний, которые принесли акционерам «икс 100» за 20–40 лет в различных рыночных условиях, предоставив клиентам отличный сервис, найдя новые возможности роста и, в конечном итоге, увеличив свою экономическую прибыль в долгосрочной перспективе.
акции, давшие доход x100
Урок 2: Инвестируйте так, как будто фондовый рынок будет закрыт в течение следующих 10 лет.
«Покупайте только то, что вы были бы совершенно счастливы иметь, если рынок закроется на 10 лет. Если вы не готовы владеть акциями в течение 10 лет, даже не думайте о том, чтобы владеть ими в течение 10 минут». — Уоррен Баффет
Эта концепция столь же мощна, как и первая идея. Зная, что покупателей на ваши акции не найдется, вы перестаете беспокоиться о том, что потенциальные покупатели могут подумать о ваших акциях завтра или в следующем году. Вы начинаете сосредотачиваться на эффективности реального бизнеса. Вы также уделяете больше внимания людям, управляющим компанией, в которую вы инвестируете.
Короче говоря, вы начинаете думать как владелец бизнеса, а не как финансовый игрок.
Урок 3: Круг компетенций
«Вам нужно только уметь оценивать инвестиции в пределах вашего круга компетенции. Размер этого круга не очень важен; однако знание его границ жизненно важно».
«Я не пытаюсь перепрыгнуть через 7-футовые перекладины; Я осматриваюсь в поисках решеток высотой в 1 фут, через которые можно перешагнуть». — Уоррен Баффет
Третий вопрос возникает естественным образом, когда вы пытаетесь ответить на первые два, обсуждавшиеся выше.
Насколько много вы на самом деле знаете о конкретном секторе и компании, как прогнозируете темпы роста, FCFE, FCFF, WACC, CAPEX, terminal value и др. Все это не могут спрогнозировать даже в фин. департаментах самих компаний. А куда уж нам?!!! Будущее полно неопределенности...
И когда вы инвестируете собственные деньги, первое, что вам нужно сделать, — это избегать вещей, о которых вы даже не имеете ни малейшего представления. Уоррен Баффет и его давний деловой партнер Чарли Мангер добились блестящих результатов, поскольку на своем примере показали, что не знать всего и признавать свои ограничения — это нормально. Гораздо важнее знать то, что ты действительно знаешь (границы своих знаний), чем пытаться получить преимущество в сложной ситуации.
Урок 4: Ждите жирной подачи
«Хитрость в инвестировании заключается в том, чтобы просто сидеть и наблюдать за тем, как подача за подачей проходит мимо, и ждать той, которая окажется прямо в вашем „сладком месте“, а если люди кричат: „Бездельник!“, не обращайте на них внимания». — Уоррен Баффет
Эта идея в равной степени связана с тремя вышеизложенными концепциями. Наличие определенной области знаний и долгосрочный подход неизбежно сузят вашу инвестиционную сферу. Внезапно вы понимаете, что акции, обсуждаемые в СМИ и финансовых блогах, просто не для вас.
И здесь появляется гений Уоррена Баффета, который привнес эту концепцию из бейсбола в инвестирование.
Не спешите покупать первую акцию, которая привлекла ваше внимание. Знайте критерии бизнеса, которым вы хотите владеть, и просто подождите, пока вы его не увидите.
В инвестировании бездействие зачастую может принести лучшие результаты, чем чрезмерная активность. Это трудно понять, поскольку нас с первых дней учат, что для того, чтобы чего-то достичь, нам нужно много работать. Мы часто связываем хорошие результаты с множеством действий на пути к их достижению.
Даже в мире профессиональных финансов, если вы являетесь аналитиком акций, у которого нет новых идей хотя бы каждый месяц, вы будете находиться под давлением со стороны своих менеджеров и коллег.
Можно быть благодарными Уоррену Баффету за то, что он дал нам разрешение «ничего не делать». Кстати, купив Berkshire 50 лет назад и не делая ничего другого, можно было войти в 0,01% лучших управляющих фондами. Легкая прогулка для частного инвестора, хотя и не такая легкая для профессиональных инвесторов.
Урок 5: Риск бизнеса
«Риск у нас связан с несколькими возможностями. Одним из них является риск постоянной потери капитала. Другой риск — это просто неадекватная доходность того капитала, который мы вложили. Он вообще не связан с волатильностью». — Уоррен Баффет
Баффет говорит о том, что можно игнорировать движения цен, но только в том случае, если вы уверены в своем преимуществе. Вы даже можете купить больше акций, которые приносят вам убытки.
Но избежание больших потерь важнее, чем погоня за большим потенциалом роста.
«Одно инвестиционное правило в Berkshire не изменилось и не изменится: никогда не рискуйте безвозвратной потерей капитала. Благодаря американскому попутному ветру и силе сложных процентов, сфера, на которой мы работаем, была – и будет – полезной, если вы в течение жизни примете пару хороших решений и избежите серьезных ошибок. »
- Письмо акционерам Уоррена Баффета от 2023 года.
«Что касается будущего, Berkshire всегда будет держать массу наличных денег и казначейских векселей США, а также широкий спектр предприятий. Мы также будем избегать поведения, которое может привести к любой неудобной потребности в денежных средствах в неудобное время, включая финансовую панику и беспрецедентные страховые потери. Наш генеральный директор всегда будет директором по управлению рисками, а делегировать эту задачу безответственно. Кроме того, наши будущие генеральные директора будут иметь значительную часть своего собственного капитала в акциях Berkshire, купленных на собственные деньги.».
- Письмо акционерам Уоррена Баффета от 2022 года.
Урок 6: Открыто говорить о своих ошибках
«Я делаю много ошибок и сделаю еще много ошибок. Это часть игры. Вам просто нужно убедиться, что правильные вещи побеждают неправильные».
«Частью принятия хороших решений в бизнесе является признание плохих решений, которые вы приняли, и того, почему они были плохими. Я сделал много ошибок. Я собираюсь сделать больше. Это название игры. Вы не можете ожидать от себя совершенства. Вы можете стараться изо всех сил. Но ожидать от себя совершенства — это слишком требовательно». — Уоррен Баффет
Баффет никогда не стесняется и не смущается признать свою ошибку. Обычно он быстро все исправляет, что в большинстве случаев означает просто продажу акций. Например, в 2011 году он купил акции IBM за 10,7 млрд долларов, благодаря чему они вошли в четверку крупнейших компаний Berkshire. В то время, когда Berkshire была ее акционером, акции IBM колебались в диапазоне, значительно отставая от новых развивающихся технологических гигантов. Когда Berkshire продала IBM в 2018 году, ее акции стоили на 10% ниже, чем в 2011 году (отставание на несколько сотен процентов по сравнению с такими технологическими звездами, как Alphabet, Amazo, Meta, Microsoft — см. ниже).
аффет продал акции авиакомпаний после того, как в марте 2020 года они упали на 30–40%, когда их покупали многие розничные инвесторы (эти акции восстановились на 100% от мартовских минимумов всего за 12–15 месяцев).
Но для Баффета большей заботой было избежать ненужного риска и поставить под сомнение будущее Berkshire и ее акционеров.
Его выигрыши намного перевешивают его ошибки. Хотя некоторые критиковали его за опоздание с повторным выходом на рынок в 2020 году, он неожиданно вложил 6,3 миллиарда долларов в пять японских конгломератов, стоимость которых сейчас выросла на 200-300%. Он также взял займы по рекордно низким процентным ставкам в японских иенах, что еще больше увеличило доходность.
Некоторые инвесторы задаются вопросом, почему он продал TSMC менее чем через шесть месяцев после покупки в прошлом году/ Но Баффет никогда не боится выглядеть глупо или непоследовательно. Если он не считает, что это правильная инвестиция в будущем, или он обнаружит что-то в ходе дальнейших исследований, он быстро продаст акцию.
Мало кто осознает, что в среднем он держит в среднем 60% своих вложений менее 12 месяцев. Он уверен, что навсегда сохранит свои прибыльные акции, но в равной степени уверен, что продаст другие акции, не обращая внимания на то, что другие могут подумать о его инвестициях.
____________________________________________________
Баффет о счастье и деньгах:
«Если у вас есть 100 000 долларов, и вы несчастный человек, и думаете: «1 миллион долларов сделает вас счастливым», этого не произойдет».
«Я не был несчастен, когда после окончания школы у меня было 10 000 долларов. Мне было очень весело».
Когда его спросили, что он больше всего ценит в жизни сейчас, Баффет ответил: «Это две вещи, которые нельзя купить: время и любовь».
Когда его спросили, сделал бы он что-нибудь по-другому, оглядываясь назад на свою жизнь:
«Я могу придумать множество вещей, которые следовало бы сделать по-другому, но что с того. Я не идеален. Я не верю в самокритику или нереальность того, кем вы являетесь и чего достигли… Я не думаю, что есть смысл ругать себя за то, что произошло в прошлом… Это произошло. И тебе придется прожить остаток своей жизни, и ты не знаешь, сколько она продлится. И вы продолжаете пытаться делать то, что важно для вас. Мне очень нравится управлять деньгами людей, которые мне доверяют. У меня нет причин делать это по финансовым причинам… Я не пытаюсь управлять хедж-фондом. Мне просто нравится чувство доверия. Чарли чувствовал то же самое. Это хороший способ чувствовать себя в жизни, и это чувство продолжает оставаться хорошим. Если мне очень повезет, я смогу играть в эту игру еще шесть или семь лет. Это может закончиться завтра. Но это верно для всех, хотя уравнение не совсем то же самое…»
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter