Российский рынок акций поступательно растет на протяжении 6 сессий подряд. Причем во вторник мы наблюдали ускорение этого движения на повышенных оборотах. Сегодня индексы корректируются, однако пока это лишь локальная реакция на накопленную перекупленность и ухудшение внешнего фона. Для по-настоящему сильного снижения нужно резкое ухудшение внешней конъюнктуры, чего не наблюдается.
Позитивная динамика отмечается не только на нашем рынке, но и на других фондовых площадках развивающихся стран. Индекс MSCI Emerging Markets также уверенно растет. Более того, он уже обновил сентябрьские максимумы, тогда как наш РТС еще не успел этого сделать.
Например, схожий с российским по многим параметрам рынок акций Бразилии вчера переписал исторические максимумы. Индекс Bovespa с начала 2019 года прибавил 22%.
Позитивную повестку дня создают новости о прогрессе в торговых переговорах США и КНР, а также ожидания завершения процесса выхода Великобритании из ЕС с заключением итоговой сделки. Эти факторы временно отодвинули на второй план общемировой тренд по замедлению темпов экономического роста и спаду деловой активности. Кроме того, пока не наблюдается и тотального бегства от риска на фоне совокупного снижения корпоративных прибылей в США и минимальных квартальных темпов роста выручки с 2016 г.
В это же время нефтяной фактор не оказывает поддержки российскому рынку. Цены на фьючерсы Brent застряли в коридоре $57-61 и пока никакие локальные драйверы и новости не приводят к выходу из этого диапазона консолидации.
Во вторник агентство Reuters со ссылкой на свои источники сообщил, что страны ОПЕК+ рассмотрят более сильное сокращение добычи нефти на следующей встрече в декабре из-за опасений о слабом росте спроса в 2020 г. Это достаточно сильный фактор в пользу роста нефти, однако реакция участников оказалась весьма сдержанной. Импульс был краткосрочным. То есть трейдеры пока не воспринимают всерьез вероятность варианта с еще большим сокращением добычи странами ОПЕК+. На наш взгляд, это также не является базовым сценарием.
Ключевым среднесрочным и долгосрочным драйвером поддержки выступают ожидания снижения темпов роста добычи в США. Это может быть особенно сильно сказаться на котировках при условии параллельного урегулирования всех торговых противоречий между США и Китаем. На горизонте года возврат и закрепление около $65-75 за баррель Brent выглядит рабочим сценарием.
На рынке акций США волна роста забуксовала. После достижения 3000 п. по индексу S&P 500 спрос со стороны инвесторов снижается. Сейчас нет ожиданий того, что мы увидим продолжение долгосрочного восходящего тренда по S&P 500. Не исключаем локальных импульсов в сторону новых исторических максимумов (3030-3050 п.), но о формировании устойчивой растущей тенденции речи не идет. Американский рынок акций перешел в фазу широкого бокового коридора с достаточно большими волнами. Верхний предел этой консолидации как раз может находится около 3000 п. По мере приближения к этим отметкам мы видим, что активность продавцов увеличивается.
Что касается российского рынка, то не устаем повторять, что основной движущей силой для положительной переоценки акций и облигаций остается фаза снижения инфляции и процентных ставок.
В годовом выражении инфляция опустилась уже к 3,8%, то есть ниже 4%-го таргета Банка России. Продолжение ее снижения ожидаем на горизонте еще 5-6 месяцев, так что в этот период рынок может быть поддержан этим фактором.
Совокупность макроэкономических факторов предопределяют высокую вероятность смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ в этом году. В базовом сценарии рассчитываю на снижение ставки к концу года с 7% до 6,5%. Это может проходить в два этапа по 0,25% в октябре и декабре.
При этом мы не можем полностью исключать вариант со снижением ключевой ставки сразу на 0,5% уже на пятничном заседании. На наш взгляд, это было бы не совсем последовательным решением, но прямой намек на такой расклад был сделан Эльвирой Набиуллиной в интервью CNBC. Глава ЦБ РФ отметила, что регулятор может действовать «более решительно».
Как правило, рынок облигаций заранее закладывает в цены изменение процентных ставок, а рынок акций отстает. Сейчас именно такая ситуация. С начала октября мы видим резкое ускорение роста в рублевых ОФЗ и корпоративных бондах. Индекс гособлигаций (RGBI) день за днем переписывает исторические максимумы.
Рынок акций, на мой взгляд, пока не в полной мере дисконтировал фактор падения инфляции и лишь в последние сессии начал показывать устойчивую восходящую динамику. Особенно позитивно снижение ставок для бумаг с высокой дивидендной доходностью и незначительной привязкой к сырьевым ценам. Это такие истории как МТС, Мосбиржа, Юнипро, Детский мир и др.
На графике индекса МосБиржи наблюдается третья полноценная трендовая волна роста за последние полгода. Предыдущие две остановились ровно около 2850 п. Сейчас именно этот рубеж выступает ближайшим по-настоящему сильным уровнем сопротивления. Промежуточная область торможения находится около 2810-2820 п. Стоит отметить, что пока внутренних фундаментальных причин для мощных распродаж не просматривается. Риски коррекции на нашем рынке могут быть связаны преимущественно с ухудшением внешнего фона.
Курс USD/RUB снижается две недели и сейчас находится около 63,7. Ключевая область поддержки расположена в широком коридоре 62,5-63,5. О более серьезном снижении курса пока говорить преждевременно.
Портфель*
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- За прошедшую неделю выросли в цене все бумаги портфеля вместе с локальным ралли индекса МосБиржи. Структуру портфеля не меняем.
- Акции Яндекса, на которые приходится 10% портфеля, отыграли значительную часть потерь после обвала 11 октября. Долгосрочный взгляд на бизнес компании остается положительный.
- Свободные средства можно размещать в среднесрочных выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Позитивная динамика отмечается не только на нашем рынке, но и на других фондовых площадках развивающихся стран. Индекс MSCI Emerging Markets также уверенно растет. Более того, он уже обновил сентябрьские максимумы, тогда как наш РТС еще не успел этого сделать.
Например, схожий с российским по многим параметрам рынок акций Бразилии вчера переписал исторические максимумы. Индекс Bovespa с начала 2019 года прибавил 22%.
Позитивную повестку дня создают новости о прогрессе в торговых переговорах США и КНР, а также ожидания завершения процесса выхода Великобритании из ЕС с заключением итоговой сделки. Эти факторы временно отодвинули на второй план общемировой тренд по замедлению темпов экономического роста и спаду деловой активности. Кроме того, пока не наблюдается и тотального бегства от риска на фоне совокупного снижения корпоративных прибылей в США и минимальных квартальных темпов роста выручки с 2016 г.
В это же время нефтяной фактор не оказывает поддержки российскому рынку. Цены на фьючерсы Brent застряли в коридоре $57-61 и пока никакие локальные драйверы и новости не приводят к выходу из этого диапазона консолидации.
Во вторник агентство Reuters со ссылкой на свои источники сообщил, что страны ОПЕК+ рассмотрят более сильное сокращение добычи нефти на следующей встрече в декабре из-за опасений о слабом росте спроса в 2020 г. Это достаточно сильный фактор в пользу роста нефти, однако реакция участников оказалась весьма сдержанной. Импульс был краткосрочным. То есть трейдеры пока не воспринимают всерьез вероятность варианта с еще большим сокращением добычи странами ОПЕК+. На наш взгляд, это также не является базовым сценарием.
Ключевым среднесрочным и долгосрочным драйвером поддержки выступают ожидания снижения темпов роста добычи в США. Это может быть особенно сильно сказаться на котировках при условии параллельного урегулирования всех торговых противоречий между США и Китаем. На горизонте года возврат и закрепление около $65-75 за баррель Brent выглядит рабочим сценарием.
На рынке акций США волна роста забуксовала. После достижения 3000 п. по индексу S&P 500 спрос со стороны инвесторов снижается. Сейчас нет ожиданий того, что мы увидим продолжение долгосрочного восходящего тренда по S&P 500. Не исключаем локальных импульсов в сторону новых исторических максимумов (3030-3050 п.), но о формировании устойчивой растущей тенденции речи не идет. Американский рынок акций перешел в фазу широкого бокового коридора с достаточно большими волнами. Верхний предел этой консолидации как раз может находится около 3000 п. По мере приближения к этим отметкам мы видим, что активность продавцов увеличивается.
Что касается российского рынка, то не устаем повторять, что основной движущей силой для положительной переоценки акций и облигаций остается фаза снижения инфляции и процентных ставок.
В годовом выражении инфляция опустилась уже к 3,8%, то есть ниже 4%-го таргета Банка России. Продолжение ее снижения ожидаем на горизонте еще 5-6 месяцев, так что в этот период рынок может быть поддержан этим фактором.
Совокупность макроэкономических факторов предопределяют высокую вероятность смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ в этом году. В базовом сценарии рассчитываю на снижение ставки к концу года с 7% до 6,5%. Это может проходить в два этапа по 0,25% в октябре и декабре.
При этом мы не можем полностью исключать вариант со снижением ключевой ставки сразу на 0,5% уже на пятничном заседании. На наш взгляд, это было бы не совсем последовательным решением, но прямой намек на такой расклад был сделан Эльвирой Набиуллиной в интервью CNBC. Глава ЦБ РФ отметила, что регулятор может действовать «более решительно».
Как правило, рынок облигаций заранее закладывает в цены изменение процентных ставок, а рынок акций отстает. Сейчас именно такая ситуация. С начала октября мы видим резкое ускорение роста в рублевых ОФЗ и корпоративных бондах. Индекс гособлигаций (RGBI) день за днем переписывает исторические максимумы.
Рынок акций, на мой взгляд, пока не в полной мере дисконтировал фактор падения инфляции и лишь в последние сессии начал показывать устойчивую восходящую динамику. Особенно позитивно снижение ставок для бумаг с высокой дивидендной доходностью и незначительной привязкой к сырьевым ценам. Это такие истории как МТС, Мосбиржа, Юнипро, Детский мир и др.
На графике индекса МосБиржи наблюдается третья полноценная трендовая волна роста за последние полгода. Предыдущие две остановились ровно около 2850 п. Сейчас именно этот рубеж выступает ближайшим по-настоящему сильным уровнем сопротивления. Промежуточная область торможения находится около 2810-2820 п. Стоит отметить, что пока внутренних фундаментальных причин для мощных распродаж не просматривается. Риски коррекции на нашем рынке могут быть связаны преимущественно с ухудшением внешнего фона.
Курс USD/RUB снижается две недели и сейчас находится около 63,7. Ключевая область поддержки расположена в широком коридоре 62,5-63,5. О более серьезном снижении курса пока говорить преждевременно.
Портфель*
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- За прошедшую неделю выросли в цене все бумаги портфеля вместе с локальным ралли индекса МосБиржи. Структуру портфеля не меняем.
- Акции Яндекса, на которые приходится 10% портфеля, отыграли значительную часть потерь после обвала 11 октября. Долгосрочный взгляд на бизнес компании остается положительный.
- Свободные средства можно размещать в среднесрочных выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter