19 августа 2020 Велес Капитал Михайлин Артем
Группа МТС представила свои финансовые результаты за 2К 2020 г., которые заметно превзошли наши ожидания. Оператор уверенно преодолел пик пандемии и смог увеличить выручку и скор. OIBDA даже несмотря на значительные негативные эффекты. Прогноз финансовых показателей на год при этом остается неизменным и, на наш взгляд, достаточно консервативным с учетом сильного первого полугодия. Вероятно, он отражает аккуратный подход менеджмента к прогнозированию в условиях значительной неопределенности.
Выручка МТС увеличилась на 1,3% г/г, в то время как мы ожидали падения на 1,2% г/г. Заметно лучше наших прогнозов оказались продажи розничной сети и доходы от сервисов мобильной связи. Показатели МТС намного опередили результаты конкурентов из числа операторов «большой тройки». Абонентская база ожидаемо сократилась из-за нарушения каналов дистрибуции. В России падение базы составило 1,2% г/г до 77,2 млн. Даже не смотря на отсутствие доходов от международного роуминга и части абонентов ARPU увеличилась на 3,1% г/г. Трафик данных на смартфонах рос стабильными темпами и увеличился на 43,6% г/г, а минутный трафик продемонстрировал резкий скачек и увеличился на 4,2% против +0,8% в предыдущем периоде. Бизнес фиксированной связи ожидаемо ускорил рост на фоне большего числа подключений при переходе людей на удаленную работу и самоизоляцию. Выручка направления увеличилась на 5,2% г/г против роста на 1,4% г/г в предыдущем периоде. Число пользователей фиксированного интернета выросло на 9,2% г/г, а ТВ на 6,7% г/г. Доля МТС на рынке B2C ШПД в Москве увеличилась до 43,1%, платного ТВ до 46,2%. Выручка сервисов по продаже билетов и e-sport упала на 52% г/г и почти не оказала влияния на общие результаты.
Показатели МТС Банка соответствовали нашим прогнозам. Рост выручки замедлился до 17% г/г против +32% г/г в 1К при падении темпов роста портфеля розничных кредитов до 48,1% г/г. Общий кредитный портфель вырос за период на 30,6 % г/г, а коэффициент CoR продемонстрировал резкий всплеск с 6,6% до 11,7%.
Продажи товаров в России упали на 7,9% г/г, но наибольший вклад внесло сокращение продаж софта на 25% г/г. Продажи розничной сети сократились всего на 3,4% г/г при том, что в апреле было закрыто 55% магазинов и 25% в середине мая. МТС отмечает быстрое восстановление продаж в мае и июне. Онлайн-продажи также сыграли свою роль. Они выросли на 108% г/г, а их доля в общих продажах устройств и аксессуаров составила почти 30%. На конец квартала у МТС осталось 5 281 магазин, что на 600 салонов меньше, чем год назад и мы ожидаем продолжения оптимизации сети.
В Армении падение выручки в драмах на 14,3% г/г удалось скомпенсировать изменением курса примерно на 10%. Рублевая выручка подразделения снизилась на 4,7% г/г до 1,76 млрд руб.
Скор. OIBDA МТС выросла на 0,6% г/г. Негативные эффекты от роуминга и резервов банка в 4,1 млрд руб. удалось скомпенсировать за счет сокращения расходов розничной сети (+1,7 млрд руб.), корректировки резерва на требования ФАС (+0,8 млрд руб.) и роста выручки. Чистая прибыль упала на 7,5% г/г, в основном из-за убытка по валютным разницам и операциям с деривативами в 2,7 млрд руб. При этом финансовые расходы упали почти на 10% г/г в силу рефинансирования долговых обязательств по более привлекательным ставкам. Стоимость долга снизилась до 6,7% против 7,4% в 1К.
Прогноз группы по-прежнему предполагает рост выручки в 2020 г. в диапазоне от 0 до 3% г/г и динамику OIBDA в диапазоне от -2% до 0%. Капитальные затраты ожидаются на уровне около 90 млрд руб. Мы оцениваем данные прогнозы как консервативные с учетом результатов первого полугодия.
В 18:00 менеджмент группы проведет конференц-звонок где мы ожидаем получить больше информации о динамике показателей во второй половине года. Наша рекомендация для акций МТС «Покупать» с целевой ценой 382 руб. за бумагу.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка МТС увеличилась на 1,3% г/г, в то время как мы ожидали падения на 1,2% г/г. Заметно лучше наших прогнозов оказались продажи розничной сети и доходы от сервисов мобильной связи. Показатели МТС намного опередили результаты конкурентов из числа операторов «большой тройки». Абонентская база ожидаемо сократилась из-за нарушения каналов дистрибуции. В России падение базы составило 1,2% г/г до 77,2 млн. Даже не смотря на отсутствие доходов от международного роуминга и части абонентов ARPU увеличилась на 3,1% г/г. Трафик данных на смартфонах рос стабильными темпами и увеличился на 43,6% г/г, а минутный трафик продемонстрировал резкий скачек и увеличился на 4,2% против +0,8% в предыдущем периоде. Бизнес фиксированной связи ожидаемо ускорил рост на фоне большего числа подключений при переходе людей на удаленную работу и самоизоляцию. Выручка направления увеличилась на 5,2% г/г против роста на 1,4% г/г в предыдущем периоде. Число пользователей фиксированного интернета выросло на 9,2% г/г, а ТВ на 6,7% г/г. Доля МТС на рынке B2C ШПД в Москве увеличилась до 43,1%, платного ТВ до 46,2%. Выручка сервисов по продаже билетов и e-sport упала на 52% г/г и почти не оказала влияния на общие результаты.
Показатели МТС Банка соответствовали нашим прогнозам. Рост выручки замедлился до 17% г/г против +32% г/г в 1К при падении темпов роста портфеля розничных кредитов до 48,1% г/г. Общий кредитный портфель вырос за период на 30,6 % г/г, а коэффициент CoR продемонстрировал резкий всплеск с 6,6% до 11,7%.
Продажи товаров в России упали на 7,9% г/г, но наибольший вклад внесло сокращение продаж софта на 25% г/г. Продажи розничной сети сократились всего на 3,4% г/г при том, что в апреле было закрыто 55% магазинов и 25% в середине мая. МТС отмечает быстрое восстановление продаж в мае и июне. Онлайн-продажи также сыграли свою роль. Они выросли на 108% г/г, а их доля в общих продажах устройств и аксессуаров составила почти 30%. На конец квартала у МТС осталось 5 281 магазин, что на 600 салонов меньше, чем год назад и мы ожидаем продолжения оптимизации сети.
В Армении падение выручки в драмах на 14,3% г/г удалось скомпенсировать изменением курса примерно на 10%. Рублевая выручка подразделения снизилась на 4,7% г/г до 1,76 млрд руб.
Скор. OIBDA МТС выросла на 0,6% г/г. Негативные эффекты от роуминга и резервов банка в 4,1 млрд руб. удалось скомпенсировать за счет сокращения расходов розничной сети (+1,7 млрд руб.), корректировки резерва на требования ФАС (+0,8 млрд руб.) и роста выручки. Чистая прибыль упала на 7,5% г/г, в основном из-за убытка по валютным разницам и операциям с деривативами в 2,7 млрд руб. При этом финансовые расходы упали почти на 10% г/г в силу рефинансирования долговых обязательств по более привлекательным ставкам. Стоимость долга снизилась до 6,7% против 7,4% в 1К.
Прогноз группы по-прежнему предполагает рост выручки в 2020 г. в диапазоне от 0 до 3% г/г и динамику OIBDA в диапазоне от -2% до 0%. Капитальные затраты ожидаются на уровне около 90 млрд руб. Мы оцениваем данные прогнозы как консервативные с учетом результатов первого полугодия.
В 18:00 менеджмент группы проведет конференц-звонок где мы ожидаем получить больше информации о динамике показателей во второй половине года. Наша рекомендация для акций МТС «Покупать» с целевой ценой 382 руб. за бумагу.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter