CVS health. Знакомство с крупнейшей аптечной сетью

В этой статье поговорим о перспективных акциях компании CVS Health. И для начала, надо бы разобраться, что это за компания и чем она занимается.

Дисклеймер: я не являюсь профессионалом в области фармацевтики и медицины. Все свои выводы я делаю на основе анализа отчета компании исключительно с точки зрения инвестиционной привлекательности.

О компании
CVS Health (NYSE:CVS) — это крупная компания из сектора здравоохранения, которая владеет более 9900 торговых точек (аптек), более 1100 медицинских учреждений, а также является ведущим менеджером в области розничной аптечной торговли.

Сегментация бизнеса
Компания предоставляет огромный спектр услуг и является не классической "медицинской компанией, которая владеет сетью аптек". Компания, скорее, является в первую очередь поставщиком медицинских услуг, благодаря чему и расширяет свою сеть.

- Предложения по управлению и администрированию. Сюда входит консультирование, разработка плана продаж, оптимизация расходов для клиентов.

- Формулярный менеджмент. Помощь в выборе лекарств, соответствующих стандартам безопасности и эффективности. Компания имеет независимую группу врачей и провизоров, которые разрабатывают рекомендованные продукты в различных классах лекарств.

- Услуги по управлению розничной сетью. Из отчета: "Компания поддерживает национальную сеть, состоящую из более чем 68 000 розничных аптек, включая приблизительно 41 000 сетевых аптек (включая аптеки CVS) и около 27000 независимых аптек в США, включая Пуэрто-Рико, округ Колумбия, Гуам и США". Это сегмент об оптимизации баз данных, направленный на увеличение безопасности и эффективности работы аптек.

- Аптечные услуги по почте.

- Специализированные аптеки и инфузионные услуги. Помощь людям с хроническими, генетическими заболеваниями и расстройствами.

- Клинические услуги. Разработка программ для оптимизации расходов для клиентов и максимизации результатов лечения.

- Программы лечения заболеваний. Разработка программ для борьбы с трудно лечащимися/не лечащимися заболеваниями.

- Управление медицинскими льготами. Компания предлагает консультирование, помогает выявлять и фиксировать возможности экономии затрат на специальные лекарства.

Как видно, компания имеет очень обширные спектр услуг и владеет очень большим количеством аптек.

Риск-факторы
Из отчета: "Каждый из наших сегментов работает в высококонкурентной и постоянно развивающейся бизнес-среде".

Самый основной риск, который выделяет компания — это ежедневный риск, связанный с доступностью, ценами и безопасностью рецептурных препаратов.
Подобные риски в случае негативного эффекта могут оказать отрицательное влияние на результаты деятельности.

Конечно, есть и другие риски, такие как: состояние экономики, платежеспособность и конкуренция, изменение государственной политики, но они оказывают меньшее влияние в долгосрочной перспективе.

По прогнозам аналитиков, сектор здравоохранения в ближайшие годы может расти на 10% в год минимум. Поэтому, несмотря на наличие серьезных конкурентов, компания имеет все шансы на устойчивый рост.

Анализ деятельности компании
C 2015 года компания выручка компании выросла на 73%.
Ожидаемая выручка за 2020 год — 265 миллиардов долларов! Колоссальный показатель.
Чистая прибыль за последние 5 лет выросла скромнее, на 52%, но показатель EBITDA показал рост на 130%.
Также можно отметить рост денежных потоков (свободный денежный поток вырос в 3 раза) и рост EPS на 30%.

Активы компании выросли в 2.5 раза. (Обязательства выросли в 2.9 раз, капитал вырос на 85%). Чистый долг вырос в 3 раза.
При этом капитализация компании снизилась, так как в 2015 году акции были переоценены.

Минус компании в том, что с 2017 года она не увеличивает дивиденды. Дивидендная доходность в районе 2,7%. Но при этом компания выплачивает их очень давно. Нужно следить за отчетностью. С таким ростом прибыли до налогов, вполне можно предположить, что в ближайшее время компания начнет их увеличивать.

Оценка стоимости
Капитализация компании — 98 миллиардов долларов. Что мы получаем за эту цену?

- Чистый долг — 75 миллиардов;

- Выручка за 2020 год (ожидаемая) — 266 миллиардов;

- EBITDA за 2020 (ожидаемая) — 26 миллиардов.

Мультипликаторы:

Средневзвешенный показатель P/E за последние 5 лет (с учетом убытка в 2018 году) — 18,8.
P/B - 1,4.
L/A - 70%.
NetDebt/EBITDA — 2,8.

Рентабельность капитала — 12,4%.
Рентабельность продаж — 3%.
Рентабельность прибыли на акцию — 8,2%.

У компании однозначно выделяется высокая долговая нагрузка и высокий процент нематериальных активов. Что логично, учитывая то, что основной бизнес компании — управление в области розничной торговли.

По остальным показателям на данный момент компания продается по справедливой цене.

Анализ текущего отчета
Пока что годового отчета нет, разберем деятельность компании за первые 9 месяцев 2020 года.

CVS health. Знакомство с крупнейшей аптечной сетью


Выручка выросла на 4,9%.
При этом себестоимость выросла на 3,7%, что позитивно отражается на валовой прибыли и, соответственно, на чистой прибыли, которая выросла на 27% (соразмерно выросла прибыль на акцию).



В отчете о балансе компании общие активы выросли на 4.7%.
При этом можно отметить рост запаса денежных средств на 63%.

Кредиторская задолженность выросла на 11% (Accounts payable).
Увеличились расходы на медобслуживание (Health care costs payable).
Выросли затраты на погашение долгосрочного долга (Current portion of long-term debt), что привело к снижению общего долгосрочного долга на 5% (Long-term debt).

Общие обязательства выросли на 3,4%, акционерный капитал вырос на 7,7%.

Отчета о движении финансовых средств лучше подождать в годовом отчете, чтобы иметь более четкое представление о деятельности компании в 2020. И как только он выйдет (16 февраля), я сделаю по нему подробный анализ.

Важная деталь:
Компания будет играть решающую роль в вакцинации, предоставляя услуги в своих сетях и клиниках. А это говорит о поддержке со стороны государства.
Кроме того, повышенное внимание к этой компании может привести к росту популярности, доверия и, как следствие, к росту доходов.

Важная деталь #2:

Большие доли в компании имеют крупные инвестиционные фонды:
- BlackRock (7%);
- Vanguard Group (10,79%).

Выводы
Несмотря на высокий долг (и все же, компания старается справиться с долгосрочными долгами, это видно), компания интересная.
Во-первых, это один из лидеров отрасли, во-вторых, ее рыночная цена относительно внутренней оценки не столь высокая, как, например, у UnitedHealth Group (NYSE:UNH).
Лично я смотрю оптимистично на данную бумагу. Ждем годового отчета и комментариев руководства.
Источник: http://www.investing.com/

Запасы нефти в США за неделю выросли на рекордные 21,6 млн баррелей
БКС Экспресс | Товары | Oil
В фокусе — макростатистика, трежаря, коронавирус
БКС Экспресс | Акции | S&P 500 (GSPC)
Юрист объяснил, как законопроект по налогообложению криптовалют отразится на их владельцах
ForkLog | Новости
Ежемесячный анализ рубля
Валюта | ТВ | USD|RUB
ФРС — лучший друг золота
Золотой Запас | Металлы | Главное | Gold (XAU/USD)
Индексы Мосбиржи и РТС к концу торгов отступили от пиков дня ввиду ухудшения внешнего фона
Велес Капитал | Обзор рынка
IRS США прояснила подачу отчетности при покупке криптоактивов за фиатные валюты
bits.media | Новости
Алроса. Обзор финансовых показателей 4-го квартала 2020 года
InvestCommunity | Компании | АЛРОСА
Сколько дивидендов СБЕРБАНК заплатит за 2020 г.?
PRAVDA Invest | Компании | Сбербанк (SBER)
IPO Fix Price: монетизация успеха
Доходъ | Компании | Главное | Fix Price
Microsoft обвиняет Китай в кибератаках на ее почтовые сервера
finversia.ru | Новости | Microsoft
Курс доллара, установленный ЦБ РФ с 4 марта, составляет 73,52 руб. (-105,68 коп.), курс евро -
УНИВЕР Капитал | Обзор рынка
Денежный рынок: длинные ставки продолжают снижаться
ВТБ Капитал | Облигации | ОФЗ

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=541334 обязательна Условия использования материалов