17 февраля 2021 investing.com Калядин Алексей
Kimberly-Clark (NYSE:KMB) — корпорация, производящая потребительские товары личной гигиены. Выпускает продукцию под брендами Huggies, Kleenex, Kotex и др. Котировки акций на момент написания статьи: $132,00. Текущая капитализация: $44,7 млрд. Годовой отчет вышел 25 января 2021 г.
История
Все началось в 1872 г., когда Джон Кимберли и Чарльз Кларк со товарищи вложили $42000 в открытие целлюлозно-бумажной фабрики. В 1889 г. небольшой городок The Cedars (хотя там население было сотня человек, так что — деревня) был переименован в Kimberly в благодарность за строительство там нового завода. Компания считается изобретателем туалетной бумаги в рулонах, женских гигиенических прокладок, одноразовых носовых платков, бумажных салфеток и полотенец. Сегодня Kimberly-Clark занимает порядка 8% мирового рынка средств личной и детской гигиены.
Дивиденды
Kimberly-Clark относится к дивидендным аристократам, выплачивает дивиденды с ежегодным повышением 49 лет подряд. В 2021 г. Kimberly-Clark обязалась платить $4,56 на акцию или ~3,5% годовых по текущей котировке. Процент выплат из чистой прибыли (и свободного денежного потока (FCF)) за последние 15 лет находится в районе 60-65%. Ежегодный прирост дивидендов с 2005 г. в среднем 5,6% (при среднегодовой инфляции в США ~1,7%), в 2021 г. дивиденды выросли на 6,5% по отношению к 2020 г. В дальнейшем прирост дивидендов ожидаю на уровне 3-5% в год.
Изменение стоимости акций
Kimberly-Clark интересно выглядит на месячном графике. Боковик несколько лет, тренд вверх несколько лет и так далее. И в обозримом прошлом нисходящего тренда больше двух лет не найти.
Бета волатильности на основании движения цены за последние 5 лет — 0,54. В целом, примерно на 30-40% за несколько лет котировки двигаются в каком-либо направлении. Неудачно купив акции Kimberly-Clark за последние 10 лет, выйти по безубытку удалось бы максимум через 3 года. Кризисы 2000, 2008 и 2020 годов практически не повлияли на котировки, эта компания будто их не замечает. Ну конечно, подгузники нужны всегда...
Финансовые показатели
Kimberly-Clark выделяет три направления своего бизнеса:
Сегмент личной гигиены (Personal Care) (генерирует 49% прибыли);
Сегмент бумажной потребительской продукции (Consumer Tissue) (генерирует 37% прибыли);
Сегмент Kimberly-Clark Professional (генерирует 14% прибыли).
В 2014 г. подразделение, занимающееся производством медицинской продукции, было выделено в отдельную компанию Halyard Health (ныне Avanos Medical (NYSE:AVNS)).
Динамика выручки и прибыли по секторам с 2009 г. в сравнении с изменением стоимости акций представлена на диаграммах.
По абсолютным значениям, выручка в 2020 г. находится на уровне 2011 г. ($19 млрд в 2020 г.), при этом прибыль выросла на 40% ($3,9 млрд в 2020 г.), что говорит о повышении рентабельности продаж. Наибольшую обеспокоенность вызывает рост долговых обязательств при низком уровне собственного капитала (соотношение Долг/Собственный капитал (D/E) в 2020 г. составило 994%).
На самом деле, для Kimberly-Clark это нормальное состояние после выделения медицинского подразделения. С 2014 г. D/E всегда превышал 1000%, достигая в отдельные годы десятки тысяч процентов. Страшные цифры, особенно сравнивая с компаниями, обзоры которых я делал до этого. Однако соотношение Debt/EBITDA составляет всего 2,2, при этом ежегодно на выплату долга требуется порядка $300-400 млн (при выплатах дивидендов акционерам почти $1,5 млрд), а текущие $9 млрд долговых обязательств размыты на 30 лет вперед.
Свободный денежный поток у компании достаточен, чтобы обеспечивать обслуживание долга и дивидендов. Для инвестора в худшем сценарии высокое значение D/E может привести, например, к привлечению компанией средств за счет допэмиссии акций и, тем самым, размытию доли акционеров. Но Kimberly-Clark регулярно тратит средства на обратный выкуп акций, выкупая примерно 1% ежегодно. Таким образом, вроде, прибыль растет, средств для обслуживания всех обязательств достаточно, но высокий уровень долга несет в себе риски для акционеров.
В 2021 г. Kimberly-Clark прогнозирует рост выручки на 4..6%, рост прибыли на 1..3%, а также планирует потратить около $700 млн на обратный выкуп акций.
Сравнение с конкурентами
У Kimberly-Clark очень серьезные конкуренты в сегменте потребительских товаров (в частности, личной гигиены):
Procter & Gamble (NYSE:PG) (бренды Pampers, Always);
Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) (бренды Johnson's, Johnson's baby).
Также в мире к ним добавляются:
Edgewell Personal Care (NYSE:EPC) (США, бренды Carefree, O.B.);
Unicharm (T:8113) (Япония, бренд Moony);
Essity (OTC:ESSYY) (Швеция, бренды Libero, Zewa, Lotus).
Так, доля мирового рынка в сегменте детской и женской гигиены снижается на десятые доли процента из года в год (причем как у Kimberly-Clark, так и у P&G и J&J) и сегодня составляет ~8% у Kimberly-Clark и по ~18% у P&G и J&J. Динамика изменения продаж в секторе потребительских товаров (набор продукции, аналогичный сегментам Personal Care и Consumer Tissue у Kimberly-Clark) у конкурирующих компаний представлена на графике.
Данных за полный 2020 г. по Essity пока нет, поэтому отмечено изменение продаж за 3 квартала 2020 г. Стоит отметить, что у Kimberly-Clark общий рост продаж связан с ростом на североамериканском рынке, в то время как на остальных рынках продажи практически не изменились по сравнению с 2019 г.
Технический анализ
Цена находится в восходящем канале, долгосрочный тренд — восходящий. Сильная поддержка на $130,00, сопротивление — на $143,50. Также могу выделить поддержки на $123,50, $118,00, $111,50, $100,00. Сопротивления на данный момент определить сложнее, относительно сильная реакция была от уровня $154,00. В целом, ощущение, что цена находится в зоне "справедливой стоимости", но среднесрочно инициатива на стороне продавцов. При продолжении нисходящего движения важно следить за уровнем $118,00 — его прохождение будет означать слом восходящего тренда. Но все же я предполагаю, что котировки будут долгое время болтаться вокруг стоимости $135,00 за акцию.
Возможный инвестиционный план
Я бы обозначил для Kimberly-Clark статус "Держать". В том смысле, что если у вас уже есть акции данной компании в портфеле — держите их, срочности искать точку продажи нет. В то же время, если у вас акций Kimberly-Clark нет, то и не стоит сейчас покупать. Задумываться о покупках я бы рекомендовал около уровней $123,50, $118,00. А покупать только при наличии признаков разворота — не пытайтесь словить налету падающий Kimberly-Clark! При этом вероятность уйти в долгосрочное боковое движение в диапазоне $135,00±10% выше, чем вероятность пойти на обновление максимума.
http://www.investing.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
История
Все началось в 1872 г., когда Джон Кимберли и Чарльз Кларк со товарищи вложили $42000 в открытие целлюлозно-бумажной фабрики. В 1889 г. небольшой городок The Cedars (хотя там население было сотня человек, так что — деревня) был переименован в Kimberly в благодарность за строительство там нового завода. Компания считается изобретателем туалетной бумаги в рулонах, женских гигиенических прокладок, одноразовых носовых платков, бумажных салфеток и полотенец. Сегодня Kimberly-Clark занимает порядка 8% мирового рынка средств личной и детской гигиены.
Дивиденды
Kimberly-Clark относится к дивидендным аристократам, выплачивает дивиденды с ежегодным повышением 49 лет подряд. В 2021 г. Kimberly-Clark обязалась платить $4,56 на акцию или ~3,5% годовых по текущей котировке. Процент выплат из чистой прибыли (и свободного денежного потока (FCF)) за последние 15 лет находится в районе 60-65%. Ежегодный прирост дивидендов с 2005 г. в среднем 5,6% (при среднегодовой инфляции в США ~1,7%), в 2021 г. дивиденды выросли на 6,5% по отношению к 2020 г. В дальнейшем прирост дивидендов ожидаю на уровне 3-5% в год.
Изменение стоимости акций
Kimberly-Clark интересно выглядит на месячном графике. Боковик несколько лет, тренд вверх несколько лет и так далее. И в обозримом прошлом нисходящего тренда больше двух лет не найти.
Бета волатильности на основании движения цены за последние 5 лет — 0,54. В целом, примерно на 30-40% за несколько лет котировки двигаются в каком-либо направлении. Неудачно купив акции Kimberly-Clark за последние 10 лет, выйти по безубытку удалось бы максимум через 3 года. Кризисы 2000, 2008 и 2020 годов практически не повлияли на котировки, эта компания будто их не замечает. Ну конечно, подгузники нужны всегда...
Финансовые показатели
Kimberly-Clark выделяет три направления своего бизнеса:
Сегмент личной гигиены (Personal Care) (генерирует 49% прибыли);
Сегмент бумажной потребительской продукции (Consumer Tissue) (генерирует 37% прибыли);
Сегмент Kimberly-Clark Professional (генерирует 14% прибыли).
В 2014 г. подразделение, занимающееся производством медицинской продукции, было выделено в отдельную компанию Halyard Health (ныне Avanos Medical (NYSE:AVNS)).
Динамика выручки и прибыли по секторам с 2009 г. в сравнении с изменением стоимости акций представлена на диаграммах.
По абсолютным значениям, выручка в 2020 г. находится на уровне 2011 г. ($19 млрд в 2020 г.), при этом прибыль выросла на 40% ($3,9 млрд в 2020 г.), что говорит о повышении рентабельности продаж. Наибольшую обеспокоенность вызывает рост долговых обязательств при низком уровне собственного капитала (соотношение Долг/Собственный капитал (D/E) в 2020 г. составило 994%).
На самом деле, для Kimberly-Clark это нормальное состояние после выделения медицинского подразделения. С 2014 г. D/E всегда превышал 1000%, достигая в отдельные годы десятки тысяч процентов. Страшные цифры, особенно сравнивая с компаниями, обзоры которых я делал до этого. Однако соотношение Debt/EBITDA составляет всего 2,2, при этом ежегодно на выплату долга требуется порядка $300-400 млн (при выплатах дивидендов акционерам почти $1,5 млрд), а текущие $9 млрд долговых обязательств размыты на 30 лет вперед.
Свободный денежный поток у компании достаточен, чтобы обеспечивать обслуживание долга и дивидендов. Для инвестора в худшем сценарии высокое значение D/E может привести, например, к привлечению компанией средств за счет допэмиссии акций и, тем самым, размытию доли акционеров. Но Kimberly-Clark регулярно тратит средства на обратный выкуп акций, выкупая примерно 1% ежегодно. Таким образом, вроде, прибыль растет, средств для обслуживания всех обязательств достаточно, но высокий уровень долга несет в себе риски для акционеров.
В 2021 г. Kimberly-Clark прогнозирует рост выручки на 4..6%, рост прибыли на 1..3%, а также планирует потратить около $700 млн на обратный выкуп акций.
Сравнение с конкурентами
У Kimberly-Clark очень серьезные конкуренты в сегменте потребительских товаров (в частности, личной гигиены):
Procter & Gamble (NYSE:PG) (бренды Pampers, Always);
Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) (бренды Johnson's, Johnson's baby).
Также в мире к ним добавляются:
Edgewell Personal Care (NYSE:EPC) (США, бренды Carefree, O.B.);
Unicharm (T:8113) (Япония, бренд Moony);
Essity (OTC:ESSYY) (Швеция, бренды Libero, Zewa, Lotus).
Так, доля мирового рынка в сегменте детской и женской гигиены снижается на десятые доли процента из года в год (причем как у Kimberly-Clark, так и у P&G и J&J) и сегодня составляет ~8% у Kimberly-Clark и по ~18% у P&G и J&J. Динамика изменения продаж в секторе потребительских товаров (набор продукции, аналогичный сегментам Personal Care и Consumer Tissue у Kimberly-Clark) у конкурирующих компаний представлена на графике.
Данных за полный 2020 г. по Essity пока нет, поэтому отмечено изменение продаж за 3 квартала 2020 г. Стоит отметить, что у Kimberly-Clark общий рост продаж связан с ростом на североамериканском рынке, в то время как на остальных рынках продажи практически не изменились по сравнению с 2019 г.
Технический анализ
Цена находится в восходящем канале, долгосрочный тренд — восходящий. Сильная поддержка на $130,00, сопротивление — на $143,50. Также могу выделить поддержки на $123,50, $118,00, $111,50, $100,00. Сопротивления на данный момент определить сложнее, относительно сильная реакция была от уровня $154,00. В целом, ощущение, что цена находится в зоне "справедливой стоимости", но среднесрочно инициатива на стороне продавцов. При продолжении нисходящего движения важно следить за уровнем $118,00 — его прохождение будет означать слом восходящего тренда. Но все же я предполагаю, что котировки будут долгое время болтаться вокруг стоимости $135,00 за акцию.
Возможный инвестиционный план
Я бы обозначил для Kimberly-Clark статус "Держать". В том смысле, что если у вас уже есть акции данной компании в портфеле — держите их, срочности искать точку продажи нет. В то же время, если у вас акций Kimberly-Clark нет, то и не стоит сейчас покупать. Задумываться о покупках я бы рекомендовал около уровней $123,50, $118,00. А покупать только при наличии признаков разворота — не пытайтесь словить налету падающий Kimberly-Clark! При этом вероятность уйти в долгосрочное боковое движение в диапазоне $135,00±10% выше, чем вероятность пойти на обновление максимума.
http://www.investing.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter