22 сентября 2021 | ММК Лебедев Константин
Прогноз финансовые показатели за Q1`22 без учета налоговой реформы
С учетов выхода г/к модуля в Турции на загрузку близкую к максимальной 1,8 млн тонн и уменьшением цен до средних значений за несколько лет
Выручка — $2381 млн (3570*667))
EBITDA — $896 млн (3570*251)
ЧОК уменьшение на 300 млн долларов за счет уменьшения стоимости запасов
Операционная прибыль - $771 млн. (EBITDA-Амортизация = 896-125)
Прибыль — $624 млн. (896-125)*(1-0,19)
FCF — $774,5 млн (EBITDA-Изменение ЧОК-CAPEX-Налоги = 896+300-275-146,5)
Дивиденд — 5,63 руб (FCF * 100% +компенсация за экстра капекс)* Курс рубля / число акций = (774,5+275-700/4)*72/11174,33)
Прогноз финансовые показатели за Q1`22 с учета налоговой реформы
С учетов выхода г/к модуля в Турции на загрузку близкую к максимальной 1,8 млн тонн и уменьшением цен до средних значений за несколько лет.
И с учетом налоговой реформы, где:
ставка НДПИ на уголь 1,5% к рыночным мировым ценам, при самообеспеченности 40%
ставка НДПИ на ЖРС 5,5% к рыночным мировым ценам, при самообеспеченности 17% и 50% поставить приходиться на Казахстан
налог на прибыль зависит от коэффициента нахлобучивания ( Н = дивиденды — инвестиции — амортизация за пять лет / капитал компании). При Н < 1- 20% прежних; 1 < Н < 2 — 25%; Н > 2 — 30%
Так как выплаты по дивам примерно равны CAPEX, то Н стремиться к нулю
Так как никто не знает, что будет через 6 месяцев, то тупо берем средние показатели за 4 года
Slab Cash cost — $311
ConsWeightedAverage — $667
Other production cost — $115
Далее из стоимости кеш-кост сляба надо понять, сколько будет приходиться на ЖРС, а сколько на уголь. Пользуемся тем же методом, берем среднее значение, так как цена на ЖРС и Уголь постоянно пляшут.
на уголь - $61,98
на ЖРС и концентрат — $53,54
на окатыши $57,5 — тут пока не понял, что с ними делать
удорожание 61,98/3*5*0,015 + (53,54+57,5)*0,055 = $4,5
EBITDA per tonne = Sales of finished products (USD/t) — Slab Cash cost (USD/t) — Other production costs (USD/t) = 667-311-115-4,5 = 236,5
Выручка — $2381 млн (3570*667))
EBITDA — $850,8 млн (3120*236,5+450*251), На Турций модуль г/к проката будет приходиться 450 тыс. тон мимо НДПИ
ЧОК уменьшение на 300 млн долларов за счет уменьшения стоимости запасов
Операционная прибыль - $725,8 млн. (EBITDA-Амортизация = 850,8-125)
Прибыль — $587,9 млн. (850,8-125)*(1-0,19)
FCF — $737,9 млн (EBITDA-Изменение ЧОК-CAPEX-Налоги = 850,8+300-275-137,9)
Дивиденд — 5,4 руб (FCF * 100% +компенсация за экстра капекс)* Курс рубля / число акций = (737,9+275-700/4)*72/11174,33)
Итого EBITDA минус 5% и дивы минус 4%
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
С учетов выхода г/к модуля в Турции на загрузку близкую к максимальной 1,8 млн тонн и уменьшением цен до средних значений за несколько лет
Выручка — $2381 млн (3570*667))
EBITDA — $896 млн (3570*251)
ЧОК уменьшение на 300 млн долларов за счет уменьшения стоимости запасов
Операционная прибыль - $771 млн. (EBITDA-Амортизация = 896-125)
Прибыль — $624 млн. (896-125)*(1-0,19)
FCF — $774,5 млн (EBITDA-Изменение ЧОК-CAPEX-Налоги = 896+300-275-146,5)
Дивиденд — 5,63 руб (FCF * 100% +компенсация за экстра капекс)* Курс рубля / число акций = (774,5+275-700/4)*72/11174,33)
Прогноз финансовые показатели за Q1`22 с учета налоговой реформы
С учетов выхода г/к модуля в Турции на загрузку близкую к максимальной 1,8 млн тонн и уменьшением цен до средних значений за несколько лет.
И с учетом налоговой реформы, где:
ставка НДПИ на уголь 1,5% к рыночным мировым ценам, при самообеспеченности 40%
ставка НДПИ на ЖРС 5,5% к рыночным мировым ценам, при самообеспеченности 17% и 50% поставить приходиться на Казахстан
налог на прибыль зависит от коэффициента нахлобучивания ( Н = дивиденды — инвестиции — амортизация за пять лет / капитал компании). При Н < 1- 20% прежних; 1 < Н < 2 — 25%; Н > 2 — 30%
Так как выплаты по дивам примерно равны CAPEX, то Н стремиться к нулю
Так как никто не знает, что будет через 6 месяцев, то тупо берем средние показатели за 4 года
Slab Cash cost — $311
ConsWeightedAverage — $667
Other production cost — $115
Далее из стоимости кеш-кост сляба надо понять, сколько будет приходиться на ЖРС, а сколько на уголь. Пользуемся тем же методом, берем среднее значение, так как цена на ЖРС и Уголь постоянно пляшут.
на уголь - $61,98
на ЖРС и концентрат — $53,54
на окатыши $57,5 — тут пока не понял, что с ними делать
удорожание 61,98/3*5*0,015 + (53,54+57,5)*0,055 = $4,5
EBITDA per tonne = Sales of finished products (USD/t) — Slab Cash cost (USD/t) — Other production costs (USD/t) = 667-311-115-4,5 = 236,5
Выручка — $2381 млн (3570*667))
EBITDA — $850,8 млн (3120*236,5+450*251), На Турций модуль г/к проката будет приходиться 450 тыс. тон мимо НДПИ
ЧОК уменьшение на 300 млн долларов за счет уменьшения стоимости запасов
Операционная прибыль - $725,8 млн. (EBITDA-Амортизация = 850,8-125)
Прибыль — $587,9 млн. (850,8-125)*(1-0,19)
FCF — $737,9 млн (EBITDA-Изменение ЧОК-CAPEX-Налоги = 850,8+300-275-137,9)
Дивиденд — 5,4 руб (FCF * 100% +компенсация за экстра капекс)* Курс рубля / число акций = (737,9+275-700/4)*72/11174,33)
Итого EBITDA минус 5% и дивы минус 4%
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter