8 июня 2022 Елисеев Александр
ЦБ принял решение, куда послать фонды с заблокированными активами на борту (Коммерсант, РБК). Таких активов на балансе разных фондов (БПИФ, ОПИФ и прочие) насчитали на сумму аж 379 млрд ₽. Их будут в большинстве случаев упаковывать в новые закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ). Причем, сейчас выделяют три разные категории «попавших» фондов:
1. Фонды, в которых заморожено менее 10% активов. Представим, что таким фондом может быть фонд на индекс S&P500 от Тинькофф TSPX (мы не знаем наверняка, я просто предполагаю). Таким фондам будет разрешено сохранить свою прежнюю структуру и в скором времени возобновить торги. Заблокированная часть будет каким-то образом оцениваться на балансе, но впрочем это не так важно, ибо даже при оценке в 0₽ это будет выглядеть как просадка менее 10%.
2. Фонды, в которых заморожено от 10% до 90% активов. Таким фондом может быть «вечный портфель» в евро TEUR. Ведь в нем около 30% золота, а 70% — это европейские бумаги, которые скорее всего недоступны из-за Euroclear. Такие фонды разделятся на два — старый фонд и новый ЗПИФ. В новый ЗПИФ после форка попадут все замороженные активы, а владельцам БПИФ выдадут паи нового фонда в дополнение к паям старого. Управляющий нового закрытого фонда будет распродавать активы при первой открывшейся возможности, а вырученные средства будут выплачиваться в виде дивидендов.
3. Фонды, в которых заморожено свыше 90% активов. Таким фондом может быть фонд на еврооблигации от ВТБ VTBU или фонд на акции S&P500 VTBA (он является фондом-прокладкой, и покупал ETF iShares Core S&P500, который хранил в НРД). Такие БПИФ будут закрыты, и активы фонда целиком переедут в новый ЗПИФ, а владельцам будут выданы паи нового фонда. Управляющий нового закрытого фонда будет распродавать активы при первой открывшейся возможности, а вырученные средства будут выплачиваться в виде дивидендов.
Важно отметить, что изменения касаются российских паевых фондов и не касаются ETF от FinEx (FX** — подставьте свои две буквы). Паи новых ЗПИФ можно будет продавать и покупать — все желающие смогут выйти, но я полагаю, что стоимость паев будет иметь существенный дисконт.
У меня как у человека «со шкурой в игре» есть ряд вопросов, на которые я пока не вижу ответов:
▪️ Как будет реализована (и будет ли реализована вообще) обязанность управляющего действовать в интересах пайщиков? Если вдруг какие-то лазейки для реализации активов появятся, что запретит управляющему распродать активы за бесценок в первый день? Представим, что появляется возможность реализовать замороженные активы, управляющий скидывает их за 25% от стоимости, но уже через пару недель арбитражники сделают свое дело, и будет возможность реализовать за 95% от стоимости — это как-то будет регулироваться?
▪️ Какие будут налоги при продаже паев нового ЗПИФ или при выплате дохода? Если это будет облагаться НДФЛ 13%, а при выдаче стоимость приобретения будет равна 0₽ (вам же просто так их выдали, вы же их не купили), то это будет крайне несправедливо, ибо в реальности деньги были уплачены. Фонды по сути своей будут ликвидационными, их конечная цель — распродать все в ноль, и все вырученные средства выплатить дивидендами. Так что при облагании выплат налогом, мы все равно получаем в конечном счете -13% на сумму всех активов.
▪️ Про комиссии вроде бы понятно, они не могут быть выше, чем в изначальном фонде. Правда, заложенный механизм будет сподвигать управляющего распродать как можно быстрее и с наибольшей скидкой, чтобы с вырученных средств удержать свои комиссии, а не действовать в интересах пайщиков и стараться реализовать по более высокой цене.
Конечно же, в ЦБ пофиг на интересы пайщиков, коим и я являюсь, он действует в интересах индустрии. Но вдруг чудо случится, и там прислушаются к гласу народа...
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
1. Фонды, в которых заморожено менее 10% активов. Представим, что таким фондом может быть фонд на индекс S&P500 от Тинькофф TSPX (мы не знаем наверняка, я просто предполагаю). Таким фондам будет разрешено сохранить свою прежнюю структуру и в скором времени возобновить торги. Заблокированная часть будет каким-то образом оцениваться на балансе, но впрочем это не так важно, ибо даже при оценке в 0₽ это будет выглядеть как просадка менее 10%.
2. Фонды, в которых заморожено от 10% до 90% активов. Таким фондом может быть «вечный портфель» в евро TEUR. Ведь в нем около 30% золота, а 70% — это европейские бумаги, которые скорее всего недоступны из-за Euroclear. Такие фонды разделятся на два — старый фонд и новый ЗПИФ. В новый ЗПИФ после форка попадут все замороженные активы, а владельцам БПИФ выдадут паи нового фонда в дополнение к паям старого. Управляющий нового закрытого фонда будет распродавать активы при первой открывшейся возможности, а вырученные средства будут выплачиваться в виде дивидендов.
3. Фонды, в которых заморожено свыше 90% активов. Таким фондом может быть фонд на еврооблигации от ВТБ VTBU или фонд на акции S&P500 VTBA (он является фондом-прокладкой, и покупал ETF iShares Core S&P500, который хранил в НРД). Такие БПИФ будут закрыты, и активы фонда целиком переедут в новый ЗПИФ, а владельцам будут выданы паи нового фонда. Управляющий нового закрытого фонда будет распродавать активы при первой открывшейся возможности, а вырученные средства будут выплачиваться в виде дивидендов.
Важно отметить, что изменения касаются российских паевых фондов и не касаются ETF от FinEx (FX** — подставьте свои две буквы). Паи новых ЗПИФ можно будет продавать и покупать — все желающие смогут выйти, но я полагаю, что стоимость паев будет иметь существенный дисконт.
У меня как у человека «со шкурой в игре» есть ряд вопросов, на которые я пока не вижу ответов:
▪️ Как будет реализована (и будет ли реализована вообще) обязанность управляющего действовать в интересах пайщиков? Если вдруг какие-то лазейки для реализации активов появятся, что запретит управляющему распродать активы за бесценок в первый день? Представим, что появляется возможность реализовать замороженные активы, управляющий скидывает их за 25% от стоимости, но уже через пару недель арбитражники сделают свое дело, и будет возможность реализовать за 95% от стоимости — это как-то будет регулироваться?
▪️ Какие будут налоги при продаже паев нового ЗПИФ или при выплате дохода? Если это будет облагаться НДФЛ 13%, а при выдаче стоимость приобретения будет равна 0₽ (вам же просто так их выдали, вы же их не купили), то это будет крайне несправедливо, ибо в реальности деньги были уплачены. Фонды по сути своей будут ликвидационными, их конечная цель — распродать все в ноль, и все вырученные средства выплатить дивидендами. Так что при облагании выплат налогом, мы все равно получаем в конечном счете -13% на сумму всех активов.
▪️ Про комиссии вроде бы понятно, они не могут быть выше, чем в изначальном фонде. Правда, заложенный механизм будет сподвигать управляющего распродать как можно быстрее и с наибольшей скидкой, чтобы с вырученных средств удержать свои комиссии, а не действовать в интересах пайщиков и стараться реализовать по более высокой цене.
Конечно же, в ЦБ пофиг на интересы пайщиков, коим и я являюсь, он действует в интересах индустрии. Но вдруг чудо случится, и там прислушаются к гласу народа...
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter