Отчет VK за 3кв это первый отчет компании с новым составом бизнесов
Напомню, что произошло с активами компании за последние несколько месяцев
Размен Delivery Club на Яндекс.Дзен и Новости
Продажа доли в СП "О2О"
Продажа My.Games
По сути, VK в 2кв'22 и VK в 3кв'22 это две очень разные компании
Разборка отчета за 1п'22 теперь становится ценна только для тех, кто любит покапаться в истории компании
Если вы читали разборку, то знаете что у VK 2 вида выручки и EBITDA: отчетная и сегментная
В отчете за 3кв ситуация еще интереснее, все показатели приводится в 2 видах: пересчитанные с учетом выбытия активов и непересчитанные
Я выбираю для себя использовать непересчитанные показатели
Так будет лучше видно как новые приобретения компенсируют продажу активов
И так начнем с общих цифр выручки и прибыли, потом посмотрим результаты сегментов
В результате продажи активов, компания признала в 3кв'22 прибыль 41 млрд руб
Если прибыль очистить от разовых факторов, то прибыль снизится до 0.7 млрд
График выручки без корректировок - видно как сильно упала выручка
В пересчете на акцию, прибыль 3кв составила 3 руб/акция
Стоит отметить, что как и Яндекс, VK воспользовалась налоговыми льготами, что повысило показатели прибыли и EBITDA
За 9м'22 компания получила убыток в размере 45 руб/акция
Многие предпочитают использовать не прибыль, а EBITDA для оценки компании
EBITDA за 3кв'22 составила 43 руб/акция, за 9м'22 76 руб/акция
Для любителей EBITDA напомню ее структуру
Практически ВСЯ EBITDA в случае VK это амортизация, налоги и проценты по долгу
Стоит отметить, не смотря на продажу активов долг в 3кв даже подрос
Все дело в том, что 29 млрд руб от продажи активов еще не поступили на счета компании и висят в дебиторской задолженности
Будет компания досрочно гасить долг или направит эти деньги на дальнейшее развитие и сделки M&A? Узнаем по итогам года
Долг растет из-за того, что компании нехватает денежного потока
С учетом расходов на аренду, FCF компании отрицателен
Давайте посмотрим выручку и EBITDA сегментов
Игровое подразделение давало значительный вклад в выручку
Смогут ли добавить сопоставимую выручку и денежный поток ДЗЕН и Новости - большой вопрос
Выручка VK и ОК ускорилась, в том числе благодаря росту аудитории и ее активности
EBITDA сегментов так же драйвится основным бизнесом
Образовательный сегмент впервые вышел в положительную зону
Можно ли сделать какие-то выводы из отчета?
Единственное что можно сказать - бизнес сильно поменялся
Денежного потока компании не хватает для своего развития
У компании есть 14 млрд кэша и 29 млрд руб висящих в дебиторке
Если никого крупного не покупать, то на год-полтора работы этих средств точно хватит
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter