Банк Англии, скорее всего, еще длительное время не будет повышать процентные ставки

19 июня 2010 IFC Markets

Возможное повышение налога с продаж в Великобритании на следующей неделе может привести к тому, что инфляция в течение продолжительного периода времени будет превышать целевой уровень. Но это едва ли подстегнет Банк Англии к ужесточению денежно-кредитной политики в более скором времени. Скорее это может означать, что процентные ставки будут оставаться низкими в течение более длительного времени, если такая мера также охладит спрос. Вопрос о том, на сколько предприятия повысят цены, чтобы защитить прибыльность в ответ на повышение налога с продаж, окружен неопределенностью и сильно зависит от точной комбинации условий, имеющихся на какой-либо конкретный момент. По оценке аналитиков, повышение ставки налога с продаж до 20% с нынешних 17,5%, заложенное в бюджете Минфина, который будет представлен в следующий вторник, может поднять темпы инфляции примерно на 0,5-1 процентный пункт. Это может означать, что общая инфляция не опустится до целевого уровня Банка Англии 2% по меньшей мере еще один год. Наибольший риск для Банка Англии представляет то, что инфляционные ожидания потребителей могут вырасти на еще более длительный период. Они уже резко выросли в последние месяцы в ответ на ускорение роста цен. Управляющий Банка Англии Мервин Кинг в среду подтвердил, что центральный банк внимательно наблюдает за развитием ситуации. Но более фундаментальное влияние повышения налога с продаж – в особенности наряду с другими мерами в рамках ужесточения налогово-бюджетной политики, которые будет вынуждено принять правительство с целью сокращения бюджетного дефицита, составляющего 156 млрд фунтов, – касается потребительского спроса. В случае если повышение налога сдержит потребительский спрос, что, вероятно, и произойдет, это может убедить центральный банк в необходимости сохранять ключевую процентную ставку на низком уровне в течение более длительного времени и даже подстегнуть его к дальнейшему расширению стимула путем дополнительной покупки государственных облигаций. "Я ожидаю, что влияние от ужесточения налогово-бюджетной политики, включая повышение налога с продаж, окажет понижательное давление на прогнозы Банка Англии по ВВП и инфляции, что в свою очередь еще больше отсрочит первое повышение процентных ставок", – отмечает Алан Кларк, экономист по Великобритании из BNP Paribas. По его ожиданиям, Банк Англии объявит о дополнительной покупке облигаций на сумму 50 млрд фунтов, что, вероятнее всего, случится в августе, когда Комитет по денежно-кредитной политике опубликует новые прогнозы. В этих прогнозах найдет отражение любое дальнейшее ужесточение налогово-бюджетной политики, о котором будет объявлено в чрезвычайном бюджете. Ключевая процентная ставка Банка Англии остается на рекордно низком уровне 0,5%. В феврале центральный банк приостановил программу количественного смягчения в объеме 200 млрд фунтов, которая состояла в покупке преимущественно государственных облигаций на только что созданные центральным банком деньги, но оставил открытой возможность возобновления покупок. Кинг в среду оставил этому варианту право на жизнь, заявив о том, что курс денежно-кредитной политики должен определяться "в свете ужесточения налогово-бюджетной политики в предстоящие годы". Он также отметил, что нынешнее превышение целевого уровня годовой инфляцией отражает действие временных факторов, которые сами по себе "не вызывают непрерывного роста цен, на который должна реагировать денежно-кредитная политика". Инфляция в Великобритании в апреле поднялась до 3,7%, прежде чем опуститься до 3,4% в мае. И если непрерывный рост цен обычно связывают с сильным ростом денежной массы, высокой инфляцией зарплат, увеличением расходов и превышением спроса над предложением, то "в экономике Великобритании не отмечен ни один из этих признаков", сказал управляющий Банка Англии. Несмотря на слабый фон, не следует недооценивать риски, возникающие из-за более длительного роста инфляции. Как подтвердил в среду Кинг, инфляция потребительских цен была выше целевого уровня Банка Англии 2% в течение большей части последних трех лет. В настоящее время центральный банк прогнозирует, что инфляция опустится до целевого уровня примерно к концу года и будет оставаться ниже него вплоть до середины 2013 года. Хотя повышение налога с продаж само по себе будет иметь единовременный эффект, если оно сохранит инфляцию вблизи нынешнего высокого уровня в течение более длительного времени, это может подогреть ожидания потребителей в отношении роста цен. В результате они будут требовать ответного повышения зарплат, издержки компаний вырастут, что приведет к дальнейшему росту цен. "Если уж на то пошло, то /повышение налога с продаж/ должно свидетельствовать в пользу более мягкой политики, чем в иных обстоятельствах, однако присутствует риск того, что Банк Англии будет вынужден отреагировать странной более жесткой политикой", если инфляционные ожидания сместятся, отмечает Дэвид Пейдж, экономист Investec Securities. Повышение налога с продаж – вопрос ни в коем случае не решенный. Правительство не исключает возможности такого шага, но при этом и не сигнализирует о нем. Некоторые аналитики считают повышение налога с продаж относительно приемлемым с социальной точки зрения способом сбора средств, и законодателям, по их мнению, предпочтительнее начать с менее популярных шагов. Другие высказывают предположение о том, что нынешняя администрация может объявить о повышении налога при представлении бюджета, но при этом изменение вступит в силу в более поздний срок. Независимо от принятого подхода, не вызывает сомнений то, что в Великобритании в будущем вероятно существенное затягивание поясов. Это гарантирует, что процентные ставки будут оставаться на своих текущих рекордно низких уровнях еще много месяцев.

http://elitetrader.ru/uploads/posts/2014-01/1389721942_logo.jpg (C) Источник

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter