25 июня 2010 Номос-Банк
Денежный рынок
В четверг ситуация на международных валютных торгах развивалась крайне неоднородно.
Опубликованные накануне провальные данные по рынку недвижимости США «обеспечили» участников рынка новыми опасениями, связанными с замедлением восстановления мировой экономики. Вкупе с не оправдавшей излишне оптимистичные ожидания статистикой из Европы (здесь, в частности, стоит отметить данные по новым промышленным заказам Еврозоны) это привело к тому, что в первой половине вчерашнего дня в паре EUR/USD преобладала понижательная динамика. В результате, курс евро курс опустился с утренних 1,234 до 1,226 долл. Однако объявленные затем неплохие показатели по другому проблемному сегменту крупнейшей экономики - рынку труда - способствовали восстановлению спроса на европейскую валюту, поднявшуюся к закрытию рынка до уровня 1,235.
Сегодня заметных движений на рынке не происходит, что, как мы указывали ранее, обусловлено начинающимися друг за другом саммитами G8 и G20.
Отметим, что, несмотря на некоторые признаки оптимизма, проявившиеся на рынке Forex, конъюнктура в сырьевом секторе вчера выглядела не слишком выразительно: котировки Brent устойчиво находились в районе 75-76 долл. за барр., против 78-79 долл., наблюдавшихся в начале текущей недели. Вероятно, вследствие этого, ситуация на внутренних валютных торгах развивалась не в пользу российской валюты относительно корзины, закрывшейся по итогам вчерашних торгов на 10 коп. выше предыдущего дня – на отметке 34,31 руб.
Сегодня, в соответствии с довольно пассивным настроем внешних площадок, участники внутреннего рынка также не спешат как-то проявлять себя: с открытием корзина торгуется в районе 34,33 руб.
Отметим, что сегодня начало выплат по НДПИ и акцизам, объем которых мы оцениваем в 150-170 млрд руб. Учитывая, что совокупный объем ликвидности на корсчетах и депозитах в ЦБ превышает 1,2 трлн руб., едва ли указанный размер обязательств приведет к заметному повышению ставок на межбанке, остающихся сейчас в пределах привычных 2-3%.
Долговые рынки
В четверг глобальные рынки сохраняли отрицательную динамику торгов. Преобладающие опасения остаются прежними – непредсказуемость глубины последствий финансовых проблем в Европе вкупе с неоправдывающимися ожиданиями восстановления ведущих экономик. Помимо прочего не находит позитивного резонанса со стороны инвесторов идея регуляторов Германии, Франции и Великобритании о введении налога на банки, хотя министерства финансов уже приводят предварительные подсчеты будущих доходов. Например, Франция ожидает поступление от 300 млн до 1 млрд евро, Великобритания оценивает дополнительные поступления в бюджет на уровне 2 млрд фунтов. Отрицательная переоценка европейских фондовых индексов за вчерашний день составляла порядка 1,5%.
Американские торговые площадки остаются под влиянием негативного тренда, «потери» ключевых индексов составляли от 1,4% до 1,6%. Участников рынка беспокоят как внешние причины, обусловленные кредитным кризисом в Европе, так и внутренние – темпы восстановления экономики США, которые иллюстрирует макростатистика, остаются весьма слабыми. Вчерашние макроданные в части показателя количества обращений за пособиями по безработице оказались в рамках ожиданий, при этом по заказам на товары длительного пользования отрицательная динамика оказалась даже чуть лучше прогноза («-1,1%» против «-1,4»). Вместе с тем, это не оказало какой-то дополнительной поддержки спросу на рисковые активы – в центре покупок оставались казначейские обязательства, чья доходность остается на достаточно низких уровнях. При этом не помеха приходящиеся на текущую неделю новые аукционы – выпуски пользуются высоким спросом. Так, вчерашнее размещение 7-летних UST на 30 млрд долл. проходило при bid/cover на уровне 3,01 против 2,88 на предыдущем аукционе (27 мая этого года), при этом доля покупателей-нерезидентов сохранилась в размере 51%.
По итогам вчерашних торгов доходность 10-летних UST осталась на уровне 3,14% годовых (+2 б.п.) к уровню закрытия четверга, при этом локальным минимумом дня было 3,06% годовых. Сегодня в центре внимания инвесторов данные по ВВП в США за 1 квартал, рост которого вполне может оказаться слабее прогнозируемых 3%.
Российские еврооблигации реагируют на происходящее на внешних рынках довольно сдержанно, но избегать отрицательной динамики не удается. Так, суверенные Russia-30 фактически в течение всего вчерашнего дня котировались в диапазоне 112,625% - 112,75%. Отметим, что попытка «продавить» котировки ниже к 112,5% не нашла вчера серьезной поддержки. Вместе с тем, для реализации такого плана есть все шансы сегодня, поскольку рынки остаются в рамках «депрессивного» тренда.
В корпоративных еврооблигациях продавцы постепенно забирают инициативу, что находит отражение в преобладании продаж и снижении котировок, но пока это не носит угрожающих масштабов – за вчерашний день отрицательная переоценка в среднем составляла порядка 25 б.п. при этом часть сделок не принесла каких-либо заметных ценовых колебаний. Напоминает о себе первичный сегмент – ВЭБ начинает road show по своим еврооблигациям, объем размещения которых будет определен результатами встреч с потенциальными покупателями в Азии и США.
Для рублевого сегмента вчерашний день также сложился не особо оптимистично. На наш взгляд, в диссонансе процесс массового снижения ориентиров по ставкам размещаемых выпусков и увеличения ранее анонсированных объемов и планов по новым размещениям с преобладающей вчера отрицательной динамикой вторичного рынка. С одной стороны, можно отчасти списать происходящее на период налоговых расчетов, которые обычно «отвлекают» часть внимания на себя. С другой - масштабы оттока средств не оказывают существенного влияния на ликвидность, к тому же расчеты будут производиться сегодня и, скорее, происходящее – это отражение ситуации последних дней на внутреннем валютном рынке, где рубль постепенно уступает свои позиции, а также общей нервозности участников, обусловленной глобальными финансовыми проблемами. «В цифрах» вчерашние настроения игроков выражались снижением котировок по наиболее ликвидным выпускам в диапазоне от 5 до 45 б.п. В то же время первичный рынок пока не теряет оптимизма. Так, к уже ранее обозначенным размещениям добавляется и Еврохим, который все же «решился» предложить рынку свои облигации срочностью 8 лет с офертой через 5 лет, вероятно, ориентируясь на тот спрос, который наблюдался при размещении бумаг Алросы и позволивший ей приступить к размещению еще двух выпусков срочностью по 5 лет на сумму 11 млрд руб.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В четверг ситуация на международных валютных торгах развивалась крайне неоднородно.
Опубликованные накануне провальные данные по рынку недвижимости США «обеспечили» участников рынка новыми опасениями, связанными с замедлением восстановления мировой экономики. Вкупе с не оправдавшей излишне оптимистичные ожидания статистикой из Европы (здесь, в частности, стоит отметить данные по новым промышленным заказам Еврозоны) это привело к тому, что в первой половине вчерашнего дня в паре EUR/USD преобладала понижательная динамика. В результате, курс евро курс опустился с утренних 1,234 до 1,226 долл. Однако объявленные затем неплохие показатели по другому проблемному сегменту крупнейшей экономики - рынку труда - способствовали восстановлению спроса на европейскую валюту, поднявшуюся к закрытию рынка до уровня 1,235.
Сегодня заметных движений на рынке не происходит, что, как мы указывали ранее, обусловлено начинающимися друг за другом саммитами G8 и G20.
Отметим, что, несмотря на некоторые признаки оптимизма, проявившиеся на рынке Forex, конъюнктура в сырьевом секторе вчера выглядела не слишком выразительно: котировки Brent устойчиво находились в районе 75-76 долл. за барр., против 78-79 долл., наблюдавшихся в начале текущей недели. Вероятно, вследствие этого, ситуация на внутренних валютных торгах развивалась не в пользу российской валюты относительно корзины, закрывшейся по итогам вчерашних торгов на 10 коп. выше предыдущего дня – на отметке 34,31 руб.
Сегодня, в соответствии с довольно пассивным настроем внешних площадок, участники внутреннего рынка также не спешат как-то проявлять себя: с открытием корзина торгуется в районе 34,33 руб.
Отметим, что сегодня начало выплат по НДПИ и акцизам, объем которых мы оцениваем в 150-170 млрд руб. Учитывая, что совокупный объем ликвидности на корсчетах и депозитах в ЦБ превышает 1,2 трлн руб., едва ли указанный размер обязательств приведет к заметному повышению ставок на межбанке, остающихся сейчас в пределах привычных 2-3%.
Долговые рынки
В четверг глобальные рынки сохраняли отрицательную динамику торгов. Преобладающие опасения остаются прежними – непредсказуемость глубины последствий финансовых проблем в Европе вкупе с неоправдывающимися ожиданиями восстановления ведущих экономик. Помимо прочего не находит позитивного резонанса со стороны инвесторов идея регуляторов Германии, Франции и Великобритании о введении налога на банки, хотя министерства финансов уже приводят предварительные подсчеты будущих доходов. Например, Франция ожидает поступление от 300 млн до 1 млрд евро, Великобритания оценивает дополнительные поступления в бюджет на уровне 2 млрд фунтов. Отрицательная переоценка европейских фондовых индексов за вчерашний день составляла порядка 1,5%.
Американские торговые площадки остаются под влиянием негативного тренда, «потери» ключевых индексов составляли от 1,4% до 1,6%. Участников рынка беспокоят как внешние причины, обусловленные кредитным кризисом в Европе, так и внутренние – темпы восстановления экономики США, которые иллюстрирует макростатистика, остаются весьма слабыми. Вчерашние макроданные в части показателя количества обращений за пособиями по безработице оказались в рамках ожиданий, при этом по заказам на товары длительного пользования отрицательная динамика оказалась даже чуть лучше прогноза («-1,1%» против «-1,4»). Вместе с тем, это не оказало какой-то дополнительной поддержки спросу на рисковые активы – в центре покупок оставались казначейские обязательства, чья доходность остается на достаточно низких уровнях. При этом не помеха приходящиеся на текущую неделю новые аукционы – выпуски пользуются высоким спросом. Так, вчерашнее размещение 7-летних UST на 30 млрд долл. проходило при bid/cover на уровне 3,01 против 2,88 на предыдущем аукционе (27 мая этого года), при этом доля покупателей-нерезидентов сохранилась в размере 51%.
По итогам вчерашних торгов доходность 10-летних UST осталась на уровне 3,14% годовых (+2 б.п.) к уровню закрытия четверга, при этом локальным минимумом дня было 3,06% годовых. Сегодня в центре внимания инвесторов данные по ВВП в США за 1 квартал, рост которого вполне может оказаться слабее прогнозируемых 3%.
Российские еврооблигации реагируют на происходящее на внешних рынках довольно сдержанно, но избегать отрицательной динамики не удается. Так, суверенные Russia-30 фактически в течение всего вчерашнего дня котировались в диапазоне 112,625% - 112,75%. Отметим, что попытка «продавить» котировки ниже к 112,5% не нашла вчера серьезной поддержки. Вместе с тем, для реализации такого плана есть все шансы сегодня, поскольку рынки остаются в рамках «депрессивного» тренда.
В корпоративных еврооблигациях продавцы постепенно забирают инициативу, что находит отражение в преобладании продаж и снижении котировок, но пока это не носит угрожающих масштабов – за вчерашний день отрицательная переоценка в среднем составляла порядка 25 б.п. при этом часть сделок не принесла каких-либо заметных ценовых колебаний. Напоминает о себе первичный сегмент – ВЭБ начинает road show по своим еврооблигациям, объем размещения которых будет определен результатами встреч с потенциальными покупателями в Азии и США.
Для рублевого сегмента вчерашний день также сложился не особо оптимистично. На наш взгляд, в диссонансе процесс массового снижения ориентиров по ставкам размещаемых выпусков и увеличения ранее анонсированных объемов и планов по новым размещениям с преобладающей вчера отрицательной динамикой вторичного рынка. С одной стороны, можно отчасти списать происходящее на период налоговых расчетов, которые обычно «отвлекают» часть внимания на себя. С другой - масштабы оттока средств не оказывают существенного влияния на ликвидность, к тому же расчеты будут производиться сегодня и, скорее, происходящее – это отражение ситуации последних дней на внутреннем валютном рынке, где рубль постепенно уступает свои позиции, а также общей нервозности участников, обусловленной глобальными финансовыми проблемами. «В цифрах» вчерашние настроения игроков выражались снижением котировок по наиболее ликвидным выпускам в диапазоне от 5 до 45 б.п. В то же время первичный рынок пока не теряет оптимизма. Так, к уже ранее обозначенным размещениям добавляется и Еврохим, который все же «решился» предложить рынку свои облигации срочностью 8 лет с офертой через 5 лет, вероятно, ориентируясь на тот спрос, который наблюдался при размещении бумаг Алросы и позволивший ей приступить к размещению еще двух выпусков срочностью по 5 лет на сумму 11 млрд руб.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter